金融風暴求勝術

前言

　　前言　　2006年初，剛開始動手寫這本書的時候，原本沒打算寫這篇「前言」。我的目標很單純：寫一本輕鬆可讀、易於瞭解的東西，說明美國的貿(mào)易赤字（進口超過出口）持續(xù)擴大，將如何導致美元崩跌，迫使美國人接受一種水準明顯較低的生活，並耗費很長一段時間進行痛苦的重建。　　本書最初七章想要解釋一個原本是世界最大的債權國，為何在短短20年的時間內(nèi)，竟然變成全球最大的債務國，但一般美國人似乎不太在意。由我個人的觀點來看，我的最大挑戰(zhàn)，是如何讓美國群眾體認到這個迫切的經(jīng)濟危機，而這也是我長久以來協(xié)助客戶們準備的。本書最後三章，則是與讀者分享我多年來運用的一些成功策略，希望能夠協(xié)助讀者因此而避開即將發(fā)生的美元崩跌危機，在整個重建過程內(nèi)站在最有利的地位?！　∵@是本書的大致內(nèi)容?？墒?，為什麼需要這篇「前言」呢？　　2006年底，預計本書大約將在一個月之後出版，大家突然開始談論貿(mào)易赤字。這個長久以來被漠視的問題，忽然吸引大眾的興趣。雖然一般人認為這個問題確實相當嚴重，但持著相反論調(diào)的人（主要是華爾街的既得利益者）也逐漸匯集一種共識，認為貿(mào)易赤字是經(jīng)濟健全的徵兆：因為美國人的消費代表世界經(jīng)濟成長的引擎。這套論證是典型的謬論。如果我有幸能夠在此說服各位，讀者就能充分獲取本書後續(xù)內(nèi)容的真正好處?！　∩葬?，我會由比較周全的角度處理這個問題，但首先要介紹一個很簡潔有力的例子。上個星期，CNBC的《古德羅公司》（Kudlow and Company）節(jié)目裡，主持人勞倫斯．古德羅（Lawrence Kudlow）使用特殊語調(diào)唸出一段令人嘆為觀止的開場白：「我愛貿(mào)易赤字。為什麼？因為這可以創(chuàng)造資本帳盈餘。」　　先談一些背景資料。國際收支平衡漲（balance of payment）是記錄本國與其他國家之間進行各種交易的會計報表，主要包括貿(mào)易帳（trade account）與資本帳（capital account）等兩部份， 貿(mào)易帳記錄商品與服務之進、出口淨額的經(jīng)常帳，資本帳則記錄本國與其他國家之間投資流量淨額的移動。原則上，美國因為進口超過出口，因此必須支付給其他國家美元款項，其他國家取得這些美元款項，通常會購買美國政府證券或投資其他美國資產(chǎn)，所以貿(mào)易帳與資本帳經(jīng)常反映一體的兩面，貿(mào)易帳赤字導致資本帳盈餘。　　可是，此處所謂的「盈餘」只是會計名詞而已，代表現(xiàn)金流入超過現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金之所以流入美國，是因為外國中央銀行購買美國資產(chǎn)（譬如：美國公債）。然而，出售債券並不會讓我們變得更富有；雖然取得現(xiàn)金，但也因此發(fā)生負債。我們現(xiàn)在雖然因為出售債券而取得現(xiàn)金，但將來必須償還這些款項，而且還要支付利息?！　∷?，「盈餘」雖然沾染著「正面」的色彩，但資本盈餘不同於預算盈餘。盈餘有好，也有壞。就好比「水」來說吧，乾旱的時候，水庫的儲水是好的，暴風雨的時候，地下室的積水則是壞的?！　±诺铝_很精，我不相信他不知道「盈餘」代表的意義?？墒?，他認為，資本帳盈餘代表美國的信用。換言之，我們可以靠著信用過活。我想，這是他的問題所在。我們的貿(mào)易伙伴有權利決定投資對象，一旦他們理解美國長期債務高達＄8.5兆（如果包含短期債務，則是＄50兆）的意義，以及持續(xù)膨脹的預算赤字，就不再相信美國的信用了。他們在這裡沒有辦法取得較高的投資報酬；美國市場的表現(xiàn)相對不如世界其他主要市場，而且這種現(xiàn)象已經(jīng)存在6、7年了?！　∥蚁?，國外中央銀行之所以願意繼續(xù)投資美國證券，主要是因為官僚系統(tǒng)長久累積下來的習慣性動作。海外的私人投資機構(gòu)就很清楚這點?？墒?，如果貿(mào)易赤字轉(zhuǎn)化為資本市場悲觀看法，對於華爾街與其媒體啦啦隊來說，將是一場天大的災難；這種情況下，「資本盈餘」等於是天上掉下來的救星?！　?006年12月21日，《華爾街日報》刊載貝爾斯登（Bear Stearn）首席經(jīng)濟學家大衛(wèi)．梅爾派斯（David Malpass）的一篇特稿「擁抱赤字」（Embrace the Deficit）。這篇文章的論述更周全一些，主張貿(mào)易赤字是一種好東西?！　∶窢柵伤拐劻撕芏啵饕擖c都顯示在文章的開場白：「幾十年來，貿(mào)易赤字始終吸引政治與媒體的興趣，並提出許多有關美國經(jīng)濟將因此崩解的預測。實際情況並非如此。我們的進口會隨著美國經(jīng)濟與人口而成長，出口則隨著外國經(jīng)濟—— 尤其是其他工業(yè)國的經(jīng)濟—— 而成長。所以，美國貿(mào)易赤字與資本流入雖然經(jīng)常被批評，但所反映的是美國的成長，而不是美國的衰弱，因為這代表美國經(jīng)濟比較年輕、處於快速成長階段，而海外經(jīng)濟體系則呈現(xiàn)老化、成長比較慢?！埂　∥译m然尊重梅爾派斯的專業(yè)，但非常反對其論點。他在人口學方面提出的見解，雖然有些根據(jù)，但完全忽略了貿(mào)易赤字與製造業(yè)萎縮之間的關係，卻不斷強調(diào)一種普遍流傳而錯誤的主張：美國的儲蓄率雖然很低，但美國家庭的淨資產(chǎn)很高?？墒牵覀冎?，這些淨資產(chǎn)價值都是經(jīng)過膨脹的帳面數(shù)據(jù)而已。他搞不清楚消費與成長之間的區(qū)別，認為較高的競爭性殖利率是為了吸引海外投資；事實上，如果把匯率因素考慮進去，主要海外市場的表現(xiàn)都優(yōu)於美國。他對於通貨膨脹的看法，忽略了過去的貨幣政策。梅爾派斯的論文，充分顯示華爾街試圖掩飾美國經(jīng)濟實際狀況的自私心態(tài)?！　∶扛粢魂囎樱蟊娒襟w就會重複一次下列謬論：美國人消費是全球經(jīng)濟的驅(qū)動力量。最近，福斯新聞網(wǎng)的財金節(jié)目《牛與熊》（Bulls and Bears）曾經(jīng)請受訪專家們提名「今年最重要的人」。結(jié)果，「美國購物人」是大家一致的選擇?！　⊥瑯拥?，我發(fā)現(xiàn)美國電視經(jīng)常播放賣場工作人員如何忙碌地把貨物上架，以及消費者如何刷卡血拼，顯示這是美國經(jīng)濟的特質(zhì)。反之，談到日本或中國的經(jīng)濟，電視上播放的影像，則是冒煙的煙囪、忙碌的生產(chǎn)線、自動化裝配；總之，人們實際生產(chǎn)一些東西。更有趣的是，竟然沒有人認為這些現(xiàn)象很荒謬。如果朗費羅的說法沒錯（神要摧毀一個人，必先使他瘋狂），我們顯然已經(jīng)瀕臨經(jīng)濟崩潰，美國絕對是一個完全陷入瘋狂的國度?！　『苄疫\地，總算還有一些人保持清醒。最近，一些態(tài)度客觀的意見領袖們，體認到國際收支失衡與美元持續(xù)貶值的嚴重現(xiàn)象，呼籲美國人正視這些問題?？墒牵蠹宜坪趼牪坏竭@類聲音?！　?006年12月11日，彭博（Bloomberg）一篇文章報導特拉維夫某經(jīng)濟研討會的情況，據(jù)說美國聯(lián)邦儲備銀行前理事主席亞倫．葛林斯班（Alan N. Greenspan）表示，美元可能會持續(xù)貶值，直到經(jīng)常帳赤字減緩為止。他認為，「完全持有單一貨幣的資產(chǎn)，並非明智之舉?！龟P於這場研討會，路透社也引用葛林斯班的說法，「有些證據(jù)顯示石油輸出國家組織已經(jīng)把一些貨幣發(fā)行準備由美元轉(zhuǎn)換為毆元與日圓，所以未來幾年之內(nèi)，美元可能持續(xù)走低?！埂　∶绹柏斦块L羅伯．魯賓（Robert E. Rubin）與聯(lián)準會理事長保羅．沃克（Paul Volcker）據(jù)說也對於美元走勢抱持相同看法。2006年11月1日《紐約時報》引用沃克的評論：「針對美元押注，是相當危險而頑固的。」　　根據(jù)美聯(lián)社的報導，華倫．巴菲特早在2006年1月20日就很憂慮這方面的發(fā)展，他表示「美國貿(mào)易赤字對於美國經(jīng)濟的威脅程度，甚至超過聯(lián)邦預算赤字或消費者債務，很可能會引發(fā)政治動亂…。目前，我們對於世界其他國家的淨負債為＄3兆美元。」　　根據(jù)我的瞭解，大概沒有人會問華倫．巴菲特：「如果你這麼聰明，為什麼不富有？」如果他與前述那些人認為有問題，那恐怕就真的是有問題。在接下來的篇幅裡，各位將瞭解美國經(jīng)濟為何會發(fā)生大麻煩，以及如何避免陷入這些麻煩之中。　　導論　　美國現(xiàn)況：真實財富的幻象　　美國經(jīng)濟稍微緊縮…聯(lián)邦儲備局就印製更多的紙幣，希望及早防範銀行體系欠缺準備金的情形?！窮ed」的這種作法成功了；…，但過程中幾乎摧毀了全球經(jīng)濟。聯(lián)邦銀行創(chuàng)造的超額信用流竄到股票市場，引發(fā)驚人的投機行情。聯(lián)邦銀行嘗試收拾殘局，試圖回收超額準備，雖然阻止了股票投機熱潮，但時間上已經(jīng)太遲了…，投機活動造成的失衡現(xiàn)象實在太嚴重，想要透過極端手段遏止，勢必破壞經(jīng)濟信心。結(jié)果，美國經(jīng)濟為之崩解。　　這段文字並不是對於未來的預測，而是針對一段歷史現(xiàn)象所做的摘要評論。寫在40多年前，談論的是1920年代的美國。作者是一位年輕的經(jīng)濟學家，名字叫做亞倫．葛林斯班。（文章標題是「黃金與經(jīng)濟自由」〔Gold and Economic Freedom〕，刊載於1966年的《客觀論述》〔The Objectivist〕，後來收集在艾因．蘭德〔Ayn Rand〕的《資本主義：未知的理想體系》〔Capitalism: The Unknown Ideal〕, New York: Penguin, 1987）?！　∵@位聯(lián)邦銀行前理事主席針對「怒吼20年代」（Roaring Twenties）所做的評論，也同樣適用於目前。差別是他在擔任聯(lián)邦準備銀行理事長的期間（1987 ~ 2006），其行為較他批評的對象更不負責。葛林斯班不只沒有「試圖回收超額準備」，反而不斷擴張信用，讓股票市場泡沫蔓延到房地產(chǎn)與消費者支出領域，使得美國經(jīng)濟演變?yōu)榫扌偷耐稒C泡沫?！　「鶕?jù)葛林斯班的說法，1930年的經(jīng)濟大蕭條，是為了糾正1920年代超額流動性所導致之投機失衡現(xiàn)象而造成的後果?？墒牵诟鹆炙拱嗳纹趦?nèi)，他創(chuàng)造了更嚴重的超額流動性，導致的投機失衡現(xiàn)象也更嚴重，結(jié)果將如何呢？美國的前途是否將是一場災難？　　由葛林斯班的觀點來看，這個問題仍然不會有答案，因為他的繼任者柏南克（Ben Bernanke）仍然信心滿滿，認為目前狀況可以無限延續(xù)?！　】墒?，我的看法不同。在本書後續(xù)章節(jié)裡，我不只會回答這個問題，而且還會針對即將發(fā)生的經(jīng)濟風暴，提出完整的因應計畫。請相信我，我們即將面對一個艱難的局面。美國將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。我們雖然可以期望最好的情況，但講究實際的我，則建議各位最好要有最壞的打算?！　《嗄陙恚乙恢苯?jīng)營一個專題研討會，名稱叫做「美國經(jīng)濟泡沫：你的投資如何因應泡沫最後破裂的狀況」（America’s Bubble Economy: Implications for Your Investments When It Finally Bursts），協(xié)助數(shù)以千計的謹慎投資人安排其儲蓄配置，釐清華爾街佈下的地雷。我絕對不允許普遍的錯覺迷惑我的判斷，也不允許一時流行影響我的投資建議?！　?990年代期間，同業(yè)們都積極地買進「新時代」的科技股票，我則抱持健全的投資原則，催促那些願意聽從我建議的人賣出這些熱門股。美國目前的經(jīng)濟狀況，非常類似1990年代網(wǎng)際網(wǎng)路流行的時代?！　‘敃r的股票分析師認為，很多傳統(tǒng)的價值衡量方法—— 盈餘、現(xiàn)金流量、股息殖利率、價格-銷貨比率、價格-帳面價值比率、內(nèi)部報酬率、股東權益報酬率…等—— 都已經(jīng)不適用，現(xiàn)在的經(jīng)濟學家則認為一些傳統(tǒng)觀—— 儲蓄率、製造活動、聯(lián)邦赤字、短期負債、交易對手風險、消費者債務、貿(mào)易赤字、經(jīng)常帳赤字…等—— 都已經(jīng)過時了。對於這些現(xiàn)代經(jīng)濟學家來說，美國人正處在一種新時代裡，讓世界其他國家負責儲蓄與生產(chǎn)，美國人則無限期地舉債消費?！　”緯淖谥?，就是要破除這種迷信，讓大家瞭解所謂的「新時代」，就跟以前流行的玩意兒一樣，很快就會幻滅。經(jīng)濟實際狀況最終會浮現(xiàn)，那些願意聽從我建議的讀者們，可以在即將發(fā)生的災難中，佔有最好的因應位置?！　”緯m然跟投資人最有關係，但我相信一般讀者也可以受益。我的目標不只是提供一種投資求生手冊，而是探討我們現(xiàn)在面臨的經(jīng)濟惡劣局面，是任何人都刻不容緩必須面對的問題。適當瞭解美國經(jīng)濟的真正處境，對於投資人或非投資人都有很大的幫助。

內(nèi)容概要

　　●本書被評為2007亞馬遜網(wǎng)站最佳財金書 ( Amazon 10 Best Book of 2007 )　　◆美國，過去是全球最大債權國，現(xiàn)在是世界最大債務國，美國經(jīng)濟正在進行一場沒有指望的戰(zhàn)鬥—就是每天持續(xù)擴大的貿(mào)易赤字與財務失衡，而這些問題已經(jīng)病入膏肓且回天乏術了?！　　舯緯畛?章解釋一個原本是世界最大的債權國，為何在短短20年的時間內(nèi)，竟然變成全球最大的債務國，如何讓美國群眾體認到這個迫切的經(jīng)濟危機。第8章到第10章，則是與讀者分享作者多年來運用的成功策略，保障各位的財富，避免美元計值資產(chǎn)遭受通貨膨脹的侵蝕?！　　舯緯恢惶峁┮环N投資求生手冊，而是探討美國現(xiàn)在的經(jīng)濟惡劣局面，是刻不容緩必須面對的問題。作者根據(jù)實際情況提出警告；適當瞭解美國經(jīng)濟的真正處境，對於投資人或非投資人都有很大的幫助?！　　糇髡吡谐隹赡軐е陆鹑陲L暴的事件：　　房地產(chǎn)泡沫破裂導致資金外流，投資人競相拋售美元，迫使美元利率走高，導致超及通貨膨脹， 企業(yè)紛紛倒閉?！　?zhàn)爭擴大或一連串的天然災害，導致聯(lián)邦預算急速增加，進而引發(fā)金融危機。　　消費者信用高度擴張，最終耗盡信用，迫使人們節(jié)省開支，由於支出減少，經(jīng)濟將陷入衰退，造成難以想像的停滯型膨脹?！　⊙苌陨唐房赡艹霈F(xiàn)骨牌狀的違約事件，造成一系列避險基金倒閉，引發(fā)金融危機?！　⊥鈬醒脬y行拋售美元?！　〗?jīng)常帳赤字不斷創(chuàng)歷史新高，海外投資人不願繼續(xù)購買美國公債與房地產(chǎn)抵押貸款擔保證券。　　中國人民幣最終可能放棄釘住美元，美元幣值勢必一瀉千里。　　黃金價格飆漲，油價飆漲，導致經(jīng)濟衰退?！　》坷?、房地美或退休金福利擔保公司倒閉，投資人質(zhì)疑美國政府的清償能力，引發(fā)國際性信心危機?！　《唐诶矢Z升，相關違約事件導致人們懷疑美國政府的整體清償能力。

作者簡介

　　彼得．席夫　Peter D.Schiff　　華爾街著名分析師，擅長預測股票、商品、黃金與美元等行情走勢。早期服務於李曼公司，1996年加入歐洲太平洋資本公司，2000年成為該公司的總裁。席夫的評論經(jīng)常被主要金融媒體引用，譬如：《華爾街日報》、《拜倫週刊》、《金融時報》、《紐約時報》、《基督教科學箴言報》…等。

書籍目錄

目錄前言導論　　美國現(xiàn)況：真實財富的幻象第1章 路面濕滑：消費者，不是生產(chǎn)者第2章 政府、媒體與華爾街不希望你知道的第3章 貶值中的美元第4章 通膨國度：錯誤的聯(lián)邦準備政策第5章　混沌的股票市場第6章　泡沫會破裂嗎？即將發(fā)生的房地產(chǎn)市場崩解第7章　水不冷，來吧！消費者債務問題第8章　因應的第1步驟：重新思考股票投資組合第9章　因應的第2步驟：掌握黃金行情 第10章 因應的第3步驟：保持流動性 參考書目名詞解釋

章節(jié)摘錄

　　[ 書摘 ]　　前 言　　2006年初，剛開始動手寫這本書的時候，原本沒打算寫這篇「前言」。我的目標很單純：寫一本輕鬆可讀、易於瞭解的東西，說明美國的貿(mào)易赤字（進口超過出口）持續(xù)擴大，將如何導致美元崩跌，迫使美國人接受一種水準明顯較低的生活，並耗費很長一段時間進行痛苦的重建?！　”緯畛跗哒孪胍忉屢粋€原本是世界最大的債權國，為何在短短20年的時間內(nèi)，竟然變成全球最大的債務國，但一般美國人似乎不太在意。由我個人的觀點來看，我的最大挑戰(zhàn)，是如何讓美國群眾體認到這個迫切的經(jīng)濟危機，

圖書封面

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