贏家聖經(jīng)

前言

　　自序一　　給你釣竿，一起進(jìn)入更扎實(shí)的投資殿堂　　在職場(chǎng)生涯中，跟大部分朝九晚五的上班族比較起來(lái)，我應(yīng)該算是幸運(yùn)兒。待過(guò)國(guó)內(nèi)兩家最大的民營(yíng)金融控股集團(tuán)，職場(chǎng)生涯過(guò)程中，升遷速度也比大部分同儕快。服務(wù)過(guò)的部門(mén)，不是財(cái)務(wù)就是高度專業(yè)的投資管理部門(mén)，管理過(guò)的職屬最多超過(guò)50人，掌管過(guò)的資金超過(guò)1,200億臺(tái)幣，在2003年時(shí)，這恐怕是國(guó)內(nèi)投信業(yè)單一部門(mén)最高紀(jì)錄?！　〉軕M愧的，我必須承認(rèn)，在職場(chǎng)工作將近20年之間的前半段，我的自有資金的投資績(jī)效乏善可陳，前5年甚至一敗塗地。20多年以來(lái)，我用職場(chǎng)前幾年的辛勤所得抵償，甚至背負(fù)沉重負(fù)債的壓力，從曾經(jīng)一度重重跌倒的市場(chǎng)爬過(guò)來(lái)，我把這些教訓(xùn)與體悟當(dāng)成一種痛苦卻幸運(yùn)的蛻變。不斷地透過(guò)學(xué)理探討、市場(chǎng)實(shí)務(wù)操作過(guò)程，在原本輸贏勝負(fù)不穩(wěn)定的波動(dòng)中，漸漸發(fā)覺(jué)如何與市場(chǎng)共存；我學(xué)會(huì)什麼時(shí)候該謙虛，以降低莽撞衝刺可能招致的損失，也在學(xué)理及市場(chǎng)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)累積中，建立勇敢面對(duì)市場(chǎng)、鍛鍊出掌握致勝良機(jī)的獨(dú)立決策信仰，順勢(shì)擴(kuò)大投資報(bào)酬?！　?0幾年前，我用資金成本高於12%的抵押借款，追逐超過(guò)幾百倍本益比股票的瘋狂行徑，無(wú)視於國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情勢(shì)消長(zhǎng)，甚至對(duì)於政治環(huán)境劇變下的國(guó)內(nèi)外資金流動(dòng)，幾乎完全無(wú)動(dòng)於衷，最後引來(lái)幾近滅頂、無(wú)力翻身的窘境。只因，選擇了在媒體營(yíng)造的氛圍下，與絕大部分沒(méi)有投資信仰、具備獨(dú)立思考能力的散戶站在同一邊，無(wú)形中，也慢慢被同化成為投資輸家?！　?005年離開(kāi)職場(chǎng)後，嚴(yán)酷的考驗(yàn)接踵而至，沒(méi)有固定收入、失去了研究團(tuán)隊(duì)的奧援，初期，心中充滿恐懼。經(jīng)過(guò)近6年不斷的檢視過(guò)去長(zhǎng)期投資損益與得失，因脫離繁瑣的職場(chǎng)牽絆，有更多時(shí)間獨(dú)立專注思考，在經(jīng)市場(chǎng)實(shí)務(wù)驗(yàn)證與回饋後，卻發(fā)現(xiàn)自我投資信仰愈來(lái)愈堅(jiān)定。從投資市場(chǎng)不斷快速累積的投資報(bào)酬，讓我已沒(méi)有經(jīng)濟(jì)上的後顧之憂；慶幸自己已建立一套簡(jiǎn)易卻嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y思考邏輯方法，面對(duì)看似瞬息萬(wàn)變的金融市場(chǎng)，我的投資生活卻愈來(lái)愈自由與愜意。這幾年來(lái)，整理不同面向的投資思維，並在出版界朋友鼓勵(lì)下，將分析市場(chǎng)的方法與思考邏輯印製成冊(cè)，並與有緣的讀者分享，成為我人生中，另一個(gè)非預(yù)期內(nèi)的插曲?！　　囤A家聖經(jīng)》是我與薛教授一起分享從事投資20餘年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，內(nèi)容還包括過(guò)去5年來(lái)，我在全國(guó)，北、中、南各地講授「股票投資基本學(xué)理與實(shí)務(wù)」的大部分精華內(nèi)容。在艱澀生硬的投資學(xué)理與詭譎多變的金融市場(chǎng)中，我們將人生中最重要的股票、債券投資征戰(zhàn)實(shí)務(wù)心法，完整的以文字呈現(xiàn)，希望更多讀者透過(guò)閱讀本書(shū)，在我們的引導(dǎo)之下，一起進(jìn)入更扎實(shí)的投資殿堂?！　∥业幕\子裡有一些魚(yú)，給你了，籠子裡的魚(yú)變少了；給你一支釣竿，並教你如何釣魚(yú)，我們倆的籠子裡，未來(lái)都會(huì)同時(shí)裝滿魚(yú)?！　」Э?於2011年11月　　自序二　　成為策略型投資人，在最適當(dāng)?shù)馁I(mǎi)點(diǎn)進(jìn)入市場(chǎng)　　我和恭克兄一直想要寫(xiě)一本完整的證券投資分析書(shū)，希望可以媲美葛拉漢（Benjamin Graham）和陶德（David L. Dodd）兩個(gè)人的經(jīng)典著作《證券分析》（Security Analysis），讓每位認(rèn)真的投資人，都能夠在案頭上放我們這一本「經(jīng)典」?！　∵@本書(shū)是歷經(jīng)多年來(lái)的投資實(shí)務(wù)驗(yàn)證，經(jīng)得起多空的考驗(yàn)，我們將過(guò)去的投資心得整理起來(lái)，搭配實(shí)際的數(shù)據(jù)，協(xié)助讀者在投資時(shí)建立投資邏輯，建立自己的投資哲學(xué)。　　有人認(rèn)為我們是價(jià)值投資者，但是價(jià)值投資者通常無(wú)法避免套牢的命運(yùn)，因?yàn)槟銦o(wú)法買(mǎi)到最低點(diǎn)，除非你的資金部位很大，口袋夠深，可以有很長(zhǎng)的氣逐步向下攤平，否則，在總體經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)轉(zhuǎn)壞之下，還是暫時(shí)退出市場(chǎng)觀望為宜?！　‰m然，即便你是價(jià)值投資人，只要選對(duì)股票，只要耐力夠長(zhǎng)，長(zhǎng)期而言也可以成為贏家。但是，一般投資人無(wú)法有足夠的耐力，而且那種心理壓力，也不是常人可以負(fù)荷的?！　∥覀兿Ｍ氖牵x者能成為策略型的投資人，在最適當(dāng)?shù)馁I(mǎi)點(diǎn)進(jìn)入市場(chǎng)。就個(gè)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，有了投資邏輯，在股市高點(diǎn)時(shí)，自然會(huì)發(fā)現(xiàn)可以買(mǎi)的股票標(biāo)的愈來(lái)愈少，在股市低檔時(shí)，自然會(huì)發(fā)現(xiàn)可以買(mǎi)的股票標(biāo)的愈來(lái)愈多，並搭配總體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在不同的投資標(biāo)的（債券、股票、商品、高收益?zhèn)╅g做適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置。雖然策略型投資人不會(huì)大賺大賠，卻是可以穩(wěn)穩(wěn)地賺。有了投資邏輯，建立你自己的投資哲學(xué)後，該買(mǎi)時(shí)自然會(huì)買(mǎi)，該賣(mài)時(shí)自然會(huì)賣(mài)，不會(huì)讓投資成為干擾你日常生活的苦差事?！　≈哉J(rèn)為本書(shū)是「經(jīng)典」，因?yàn)樗鼤?huì)協(xié)助你建立起投資哲學(xué)與投資信仰，而不用受到明牌、專家、媒體與報(bào)章雜誌的干擾，讓你在證券投資方面能夠自由且自主地做決策。我真誠(chéng)地相信，本書(shū)值得每位認(rèn)真的投資人買(mǎi)一本放在案頭上，時(shí)而翻閱?！　〕酥x謝恭克兄願(yuàn)意將自己的拿手本領(lǐng)公開(kāi)與大家分享外，還要感謝商周的何執(zhí)行長(zhǎng)願(yuàn)意嘉惠讀者、出版本書(shū)，編輯們也幫了很大的忙，讓本書(shū)可以付梓。最後，我還是要將本書(shū)獻(xiàn)給我的父親薛克亮先生與母親薛黃銀蟾女士，因?yàn)橛兴麄兊男燎诮逃?，才得以成就今日的我。　　薛兆?於2011年11月

內(nèi)容概要

　　你的投資總是以慘賠收?qǐng)鰡?？事?shí)上，投資失敗都是導(dǎo)因於錯(cuò)誤投資觀念的建立。想擺脫長(zhǎng)期輸家的命運(yùn)，救星在此！　　獵豹財(cái)務(wù)長(zhǎng)郭恭克與知名財(cái)經(jīng)作家薛兆亨聯(lián)手出擊，將總計(jì)40餘年的投資心法，首度完整呈現(xiàn)於《贏家聖經(jīng)》中，藉由對(duì)金融市場(chǎng)基本概念的介紹，建立正確的投資思考邏輯，藉此幫助投資人掙脫長(zhǎng)期輸家的宿命。屏棄枯燥生硬的教條分析，作者以淺顯的文字，深入剖析標(biāo)的暗藏的潛力與危機(jī)，並傳授讀者景氣循環(huán)中，各階段的資產(chǎn)配置，以及最新經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之實(shí)務(wù)應(yīng)用與展望。即使金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，手握投資市場(chǎng)最經(jīng)典的指南《贏家聖經(jīng)》，等於掌握穩(wěn)當(dāng)獲利的終極祕(mì)訣！ 

作者簡(jiǎn)介

　　郭恭克　　知名財(cái)經(jīng)部落格作家，人稱「獵豹財(cái)務(wù)長(zhǎng)」，政大EMBA財(cái)管所、考試認(rèn)證合格證券分析師（CSIA）。曾任好樂(lè)迪及錢(qián)櫃企業(yè)財(cái)務(wù)長(zhǎng)、荷銀投信副總、富邦投信協(xié)理、國(guó)泰人壽「證券投資小組」研究員、債券投資組長(zhǎng)。著有《投資心法豹語(yǔ)錄首部曲》《耕讀狂想曲》《獵豹財(cái)務(wù)長(zhǎng)投資魔法書(shū)》《獵豹財(cái)務(wù)長(zhǎng)投資藏寶圖》《獵豹財(cái)務(wù)長(zhǎng)投資羅盤(pán)》《散戶啟示錄》等書(shū)。平日喜歡與同好交遊，但不與上市櫃公司掛勾，也不拿各種金主回扣，不利用媒體坑殺投資人。　　薛兆亨　　政治大學(xué)會(huì)研所博士班研究，會(huì)計(jì)師高考及格（CPA），曾任小企業(yè)聯(lián)合輔導(dǎo)中心業(yè)務(wù)處主管、經(jīng)濟(jì)部貿(mào)易調(diào)查委員會(huì)顧問(wèn)，執(zhí)業(yè)會(huì)計(jì)師近10年；現(xiàn)任**高雄第一科技大學(xué)財(cái)管系專任助理教授及財(cái)經(jīng)作家、合格RFP美國(guó)註冊(cè)財(cái)務(wù)策劃師課程導(dǎo)師、CFP理財(cái)規(guī)劃認(rèn)證課程講師、考試認(rèn)證合格證券分析師（CSIA）。　　著有《財(cái)務(wù)報(bào)表分析：實(shí)務(wù)的運(yùn)用》（博客來(lái)2008年8、9月會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)類(lèi)暢銷(xiāo)書(shū)第一名）《這樣算帳，小本經(jīng)營(yíng)一定成功》《中小企業(yè)成本會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》《中小企業(yè)自主記帳實(shí)務(wù)》（經(jīng)濟(jì)部金書(shū)獎(jiǎng)）《中小企業(yè)節(jié)稅實(shí)務(wù)》《基礎(chǔ)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》、《買(mǎi)賣(mài)業(yè)及服務(wù)業(yè)自主記帳實(shí)務(wù)》；譯有《個(gè)人理財(cái)》《企業(yè)概論》。

書(shū)籍目錄

推薦序　黃國(guó)華：為什麼你總是淪為投資的輸家？自序一　郭恭克：給你釣竿，一起進(jìn)入更扎實(shí)的投資殿堂自序二　薛兆亨：成為策略型投資人，在最適當(dāng)?shù)馁I(mǎi)點(diǎn)進(jìn)入市場(chǎng)前言　超越景氣的不二法門(mén)第一篇金融市場(chǎng)與投資本質(zhì)投資之始，重在觀念，一旦建立正確的投資觀念，不管面對(duì)怎樣的市場(chǎng)變化，都能以正確的投資邏輯思考，不致於做出錯(cuò)誤判斷及投資行為。因此，本篇開(kāi)宗明義即要撥亂反正，將投資基本功一步一步建立得更扎實(shí)。第一章　金融市場(chǎng)與投資思考邏輯第二章　金融市場(chǎng)基本架構(gòu)第三章　投資股票市場(chǎng)基本概念第四章　股權(quán)評(píng)價(jià)原理第五章　債券投資策略第六章　股權(quán)資產(chǎn)與債權(quán)性資產(chǎn)雙向策略操作第二篇股票投資與三大財(cái)務(wù)分析最終決定買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的的關(guān)鍵是股價(jià)的高低，股價(jià)的高低又決定於你的安全邊際，如果你對(duì)每檔股票都進(jìn)行評(píng)價(jià)，就不會(huì)跟隨市場(chǎng)的氣氛搶進(jìn)殺出。為求合理的價(jià)格，對(duì)於財(cái)務(wù)面的解析就相當(dāng)重要，本篇將介紹在投資選股上，如何實(shí)際運(yùn)用三大財(cái)務(wù)報(bào)表，正確判斷股票價(jià)值。第一章　資產(chǎn)負(fù)債表第二章　損益表第三章　現(xiàn)金流量表第三篇股票投資的品質(zhì)管理為更深入了解企業(yè)在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中，導(dǎo)致會(huì)計(jì)盈餘與現(xiàn)金流量之間所產(chǎn)生的落差，及其起因來(lái)自那一個(gè)營(yíng)運(yùn)環(huán)結(jié)，透過(guò)主要的流動(dòng)資產(chǎn)、負(fù)債及營(yíng)業(yè)費(fèi)用之增減幅度，與企業(yè)營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)幅度進(jìn)行比較，或是透過(guò)企業(yè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程所耗費(fèi)的資源多寡，便可提前預(yù)見(jiàn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)可能朝向正面提升，或向下沉淪的徵兆。第一章　五大盈餘指標(biāo)第二章　現(xiàn)金轉(zhuǎn)換循環(huán)看企業(yè)營(yíng)運(yùn)榮枯第三章　股票投資綜合分析與評(píng)價(jià)第四篇從總體經(jīng)濟(jì)看景氣循環(huán)與資產(chǎn)配置總體經(jīng)濟(jì)分析主要有分析方向、幅度以及時(shí)間三個(gè)面向。在方向上，主要藉由個(gè)體經(jīng)濟(jì)分析影響企業(yè)盈餘的因素，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)的四大循環(huán)。而要判斷幅度比判斷方向更難，更難的是要判斷時(shí)間。事實(shí)上，只要能深入了解影響總體經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)成因的各種邏輯因素，便能做出正確的判斷。第一章　經(jīng)濟(jì)學(xué)基本供需原理第二章　造成經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)之邏輯思考第三章　國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額結(jié)構(gòu)與政府政策第四章　國(guó)際收支與資金動(dòng)能第五章　景氣循環(huán)與資產(chǎn)配置第五篇全球經(jīng)濟(jì)景氣全覽掌握景氣，就掌握投資的契機(jī)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)甦時(shí)投資，在成長(zhǎng)趨緩前收割，仍是策略型投資者獲利與保身之道。另一方面，如果沒(méi)有發(fā)生惡性通貨膨脹，投資股市還有機(jī)會(huì)獲利。然而，今後的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)已經(jīng)不是雨露均霑，而是所有國(guó)家齊漲齊跌，對(duì)於標(biāo)的物的選擇與追蹤，就更為重要了。第一章全球經(jīng)濟(jì)景氣現(xiàn)況與展望第二章　常見(jiàn)之經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在投資思考上之時(shí)序第三章　美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)實(shí)務(wù)分析第四章　中國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)實(shí)務(wù)分析

章節(jié)摘錄

　　1988至1989年，國(guó)內(nèi)銀行股股價(jià)紛紛創(chuàng)下歷史新高價(jià)。省屬三商銀之中，彰化銀行最高漲到1,105元，華南銀行1,120元，第一銀行1,110元。1989年6月，國(guó)泰人壽股價(jià)創(chuàng)下每股1,975元，也是臺(tái)股個(gè)別股的天險(xiǎn)價(jià)位，至今未被突破。當(dāng)時(shí)，國(guó)泰人壽每年每股稅後盈餘約在5至6元之間，本益比超過(guò)300倍！假設(shè)公司將每年盈餘全部配發(fā)現(xiàn)金，則股息殖利率僅約0.25%上下；而當(dāng)年，本益比遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)泰人壽的企銀股，更是俯拾皆是。　　　　當(dāng)大部分人的想法跟你一致時(shí)，你將不太可能會(huì)去思考眾人一致性的想法是否過(guò)於瘋狂，1990年前後的臺(tái)股股民正是如此?！　　　?990年2月，臺(tái)股創(chuàng)下12682點(diǎn)的歷史新高，當(dāng)月底收盤(pán)指數(shù)為11661點(diǎn)，下跌幅度只有3.26%，這小小的跌幅，一點(diǎn)都不會(huì)引起投資者的不安。1990年3月5日，意圖擁護(hù)林洋港（時(shí)任司法院長(zhǎng)）、郝柏村競(jìng)選第8屆總統(tǒng)的老國(guó)代，於臺(tái)北市延平南路三軍軍官俱樂(lè)部誓師，正式宣告國(guó)民黨在臺(tái)的首次內(nèi)部黨爭(zhēng)（俗稱二月政爭(zhēng)）搬上檯面；當(dāng)月臺(tái)股跌幅從2月的3.26%，進(jìn)一步擴(kuò)大至7.7%，收盤(pán)指數(shù)10775點(diǎn)，但仍力守於萬(wàn)點(diǎn)之上?！　　　?990年1月底，臺(tái)灣外匯存底為736.9億美元。國(guó)民黨內(nèi)部黨爭(zhēng)開(kāi)始的2月，外匯存底立刻降為731.9億美元，隨後的3至6月分別為697億美元、692.5億美元、683.7億美元、636.3億美元，外匯存底在短短半年時(shí)間內(nèi)減少95.9億美元，直到國(guó)內(nèi)政情穩(wěn)定的7月，才開(kāi)始轉(zhuǎn)向回升至659.4億美元。政治鬥爭(zhēng)導(dǎo)致資金大量外逃，1990年首季，臺(tái)灣國(guó)際收支金融帳逆差金額為負(fù)45.24億美元，第二季更擴(kuò)大為負(fù)94.68億美元，整體資金持續(xù)大量流失，導(dǎo)致臺(tái)股一路下跌?！　　　?990年7月，臺(tái)股指數(shù)最低已下跌至4450點(diǎn)，距離2月的12682高點(diǎn)，跌幅已高達(dá)65%，於是出現(xiàn)長(zhǎng)期空頭循環(huán)過(guò)程中的跌深反彈波。不少技術(shù)分析者甚至開(kāi)始畫(huà)線猜測(cè)指數(shù)，認(rèn)為股市即將走完空頭循環(huán)，重新進(jìn)入多頭循環(huán)。孰料，1990年8月8日遠(yuǎn)在臺(tái)灣千里之外的中東油國(guó)伊拉克，以迅雷不及掩耳的速度重兵占領(lǐng)同為石油輸出國(guó)組織（OPEC）的鄰國(guó)科威特，國(guó)際油價(jià)立即向上飛漲，西德州原油每桶報(bào)價(jià)從18.65美元，向上飆升至8月底的27.15元，至10月並上漲至波段最高價(jià)的每桶35.9美元，隨後在聯(lián)合國(guó)授權(quán)以美國(guó)為首的多國(guó)部隊(duì)強(qiáng)力介入後，國(guó)際油價(jià)才慢慢下滑，並在1991年1月，波灣著名戰(zhàn)役「沙漠風(fēng)暴行動(dòng)」後，國(guó)際油價(jià)才正式恢復(fù)正常軌道?！　　　∈聦?shí)上，早在蔣經(jīng)國(guó)總統(tǒng)過(guò)世的1988年，臺(tái)灣的金融帳就已經(jīng)出現(xiàn)近乎異常的逆差，金額高達(dá)負(fù)113.73億美元。李登輝繼任總統(tǒng)的第一年，也就是1989年，更高達(dá)負(fù)121.31億美元，股市從萬(wàn)點(diǎn)崩盤(pán)的1990年則高達(dá)負(fù)151.5億美元，導(dǎo)致外匯存底從前一年的732.2億美元，罕見(jiàn)地下降至724.4億美元。顯然，國(guó)民黨1990年的黨爭(zhēng)只是引爆股市萬(wàn)點(diǎn)崩盤(pán)的最後引信，之前兩年的國(guó)內(nèi)資金大量外逃，在股市維持熱絡(luò)之下，被市場(chǎng)大部分人給忽略，或可以說(shuō)，股市的一般投資者對(duì)金融帳出現(xiàn)大量逆差的意義，恐怕是一無(wú)所知?！　　　?988、1989及1990這三年間，國(guó)內(nèi)經(jīng)常帳順差仍分別高達(dá)102億美元、114.16億美元、109.23億美元，經(jīng)常帳的高額順差，或許掩蓋掉股市投資者對(duì)資金外逃造成股市潛在負(fù)面影響的警覺(jué)。然而，除了資金面及高得離譜的股價(jià)本益比外，投資者難道無(wú)法從其他面向，觀察到1990年股市的高度投資風(fēng)險(xiǎn)嗎？完全不是?！　　　?989、1990這兩年共8季的出口年增率分別為8.93%、10.91%、14.06%、3.6%、2.07%、-3.27%、0.15%、7.47%，由此趨勢(shì)可知，自1989年第四季，帶動(dòng)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的出口動(dòng)能已急速走弱。但是，除了企業(yè)主等公司內(nèi)部人外，大部分的投資人都不會(huì)在意這些資訊，甚或，他們根本無(wú)法取得及解讀資訊；時(shí)至今日，筆者走在第一線、從事提高國(guó)人財(cái)務(wù)投資智商教育，仍然在絕大部分長(zhǎng)期投資失敗者身上，發(fā)現(xiàn)20年前輸家所具備的同樣特質(zhì)。投資市場(chǎng)的悲劇不斷在不同世代的投資者身上，周而復(fù)始地發(fā)生，真是令人不勝唏噓。　　　　1990年前後至今已超過(guò)20年，發(fā)生在臺(tái)灣股市、房市，甚至匯市的種種現(xiàn)象及波動(dòng)，不少看似獨(dú)立的事件，但筆者每一回想，就猶如一部連接綿密的影片，其實(shí)都可找到各種影像串連的軌跡。這些軌跡透過(guò)解析各種重要因子，以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乃伎歼壿嬤M(jìn)行緊密的串接，都可於事前或當(dāng)下找到不少?zèng)Q定投資勝負(fù)的蛛絲馬跡。　　　　值此2011年第四季，全球經(jīng)濟(jì)再度陷入混沌不明之際，不少投資者再度陷入不知所措，多空難以抉擇的進(jìn)退維谷窘境。筆者認(rèn)為，2009 至2011年上半年，全球市場(chǎng)已走過(guò)一個(gè)明確的上升循環(huán)，提供豐厚的投資報(bào)酬回饋。在經(jīng)濟(jì)前景情勢(shì)不明之下，何不等待更多的訊息來(lái)指引吾等更安全、明確的方向。以靜制動(dòng)、緊盯目標(biāo)，等待適當(dāng)時(shí)機(jī)，果敢出擊，始終是降低失誤、提高勝率，成為長(zhǎng)線投資贏家的最高不變法則?！　　　∶绹?guó)總體經(jīng)濟(jì)情勢(shì)，自2008年金融海嘯後，在聯(lián)邦政府及美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)（FED）以非常態(tài)手段，對(duì)金融及房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行惹人非議的救助以來(lái)，至今尚未真正的回復(fù)正常軌道。2008年底，美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)將聯(lián)邦資金利率降到0至0.25%的歷史最低點(diǎn)，至2012年已整整滿3年，期間內(nèi)，美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)實(shí)施的量化貨幣寬鬆政策（QE），大量印製美鈔買(mǎi)進(jìn)美國(guó)公債，導(dǎo)致聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)資產(chǎn)負(fù)債表，屢創(chuàng)新高，至2011年第三季已達(dá)2.8兆美元的歷史新高紀(jì)錄?！　　　∪欢?，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖自2009年第二季開(kāi)始回穩(wěn)，但卻從未出現(xiàn)讓人寬心的穩(wěn)定復(fù)甦態(tài)勢(shì)。房地產(chǎn)景氣依舊於谷底盤(pán)旋，就業(yè)市場(chǎng)失業(yè)率仍居高不下，而美國(guó)聯(lián)邦政府在共和、民主兩黨協(xié)商通過(guò)政府減赤法案後，可供運(yùn)用的財(cái)政政策資源已愈來(lái)愈有限。聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)面對(duì)聯(lián)邦資金利率已降至零後，能夠再度搬上檯面的，大概也只有繼續(xù)印鈔票一途。　　　　2010年10月，正當(dāng)本書(shū)校稿接近尾聲之際，歐盟各國(guó)正為如何解決歐洲諸小國(guó)債務(wù)問(wèn)題，於比利時(shí)首都布魯塞爾召開(kāi)各國(guó)領(lǐng)袖高峰會(huì)議，試圖尋求歐洲債務(wù)問(wèn)題的釜底抽薪良策?？v使歐、美總體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)偏向弱勢(shì)，但歐、美股市卻隨著各國(guó)高層官員的口水救市而上下起伏；對(duì)股票市場(chǎng)投資者而言，歐洲國(guó)債問(wèn)題劇情曲折、緊扣心弦，似乎已凌駕於總體經(jīng)濟(jì)景氣趨勢(shì)之上。市場(chǎng)是否會(huì)長(zhǎng)期如此下去？　　　　至2011年9月，外資淨(jìng)匯入臺(tái)灣資金仍高達(dá)近1,600億美元，約為臺(tái)股總市值近三成之多；外資在臺(tái)股的多空態(tài)度仍為決定臺(tái)股趨勢(shì)的主要力量，而外資進(jìn)出臺(tái)灣又受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)榮枯及股市多空趨勢(shì)所左右。淺碟型的臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)與股市的長(zhǎng)期趨勢(shì)，仍將無(wú)法自外於國(guó)際經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)?！　　　〔煌臅r(shí)期，有不同的經(jīng)濟(jì)事件與環(huán)境，透過(guò)影響經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)的眾多不同因子，而形成彼此環(huán)環(huán)相扣的緊密邏輯關(guān)係。本書(shū)的內(nèi)容意旨，雖在內(nèi)部章節(jié)中，將會(huì)提出對(duì)未來(lái)一段期間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)看法與分析邏輯，但整本書(shū)的主意並非想要告訴大家，未來(lái)一年半載內(nèi)，投資者應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出哪一些投資標(biāo)的，而是想透過(guò)本書(shū)，傳遞筆者的投資思考邏輯與分析方法。假若在閱讀完本書(shū)後，讀者能夠體悟、並深具信心地自行在不同經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)階段，穿透影響股市榮枯的氛圍迷藏，做出對(duì)提高投資報(bào)酬相對(duì)有利的投資決策，那本書(shū)出版的意義就會(huì)大不相同?！　　　榱藥ьI(lǐng)讀者了解最根本的股票、債券投資及資產(chǎn)配置之策略運(yùn)用，書(shū)中第一篇先透過(guò)介紹金融市場(chǎng)基本架構(gòu)，讓讀者回歸簡(jiǎn)易的投資邏輯思考，找回抵禦投資失利心魔的盾牌；在第一篇中，您將驚覺(jué)，何以大部分散戶投資者，會(huì)淪為投資市場(chǎng)的長(zhǎng)期輸家，無(wú)法從經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)的漩渦中掙脫出來(lái)。其道理，竟是如此的簡(jiǎn)單！您是否也犯了長(zhǎng)期輸家所犯的錯(cuò)誤？　　　　有了對(duì)金融市場(chǎng)的基本認(rèn)知後，第一篇後段，接著才導(dǎo)入股票及債券的基本評(píng)價(jià)原理，並透過(guò)兩者的共同評(píng)價(jià)因子，演繹出初步的資產(chǎn)配置、投資策略運(yùn)用觀念。至此，讀者已具備成為優(yōu)秀的長(zhǎng)期策略型投資贏家的思考能力，需要的，只是更進(jìn)一步建立，深植內(nèi)心、牢不可破的投資信仰。因此，隨後才進(jìn)入第二、三、四篇的內(nèi)容?！　　　牡诙_(kāi)始，為讓非財(cái)經(jīng)商業(yè)科系讀者建立基本財(cái)務(wù)分析觀念，三大基本財(cái)務(wù)報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表等，在本篇被導(dǎo)入本書(shū)之中，讀者將發(fā)現(xiàn)，本書(shū)內(nèi)容所述財(cái)務(wù)報(bào)表分析，有別於坊間教科書(shū)的枯燥生硬，也絕不會(huì)有教條式的繁多財(cái)務(wù)比率公式。筆者只想以最簡(jiǎn)易的方法，擷取影響股票評(píng)價(jià)的關(guān)鍵因子，進(jìn)行歸納整理，讓所有廣大的非財(cái)經(jīng)領(lǐng)域朋友，不再視閱讀、分析財(cái)務(wù)報(bào)表為畏途?！　　　〉谌?jiǎng)t是財(cái)務(wù)分析與企業(yè)評(píng)價(jià)，相當(dāng)關(guān)鍵且必經(jīng)的程序介紹，也是很多坊間粗淺的投資理財(cái)書(shū)籍鮮少述及的內(nèi)容，但卻是股票及企業(yè)評(píng)價(jià)過(guò)程中，最為重要的步驟。此篇內(nèi)容是讀者學(xué)習(xí)深入檢驗(yàn)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)及盈餘品質(zhì)優(yōu)劣的重要章節(jié)，閱讀本篇內(nèi)容後，你將驚覺(jué)：原來(lái)財(cái)務(wù)爆發(fā)地雷的公司，事前都是有跡可尋的。對(duì)不具備財(cái)務(wù)報(bào)表解讀能力者而言，它是照後鏡；對(duì)閱讀過(guò)本篇內(nèi)容的讀者而言，它將變成廣角照妖鏡?！　　　樽屚顿Y者免於在上上下下波動(dòng)，時(shí)而多、時(shí)而空的市場(chǎng)氛圍中，迷失了市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)多空方向。有別於第二、三篇的內(nèi)容，第四篇將讀者的注意力從介紹微觀、由下而上（Bottom-Up）的股票優(yōu)劣評(píng)價(jià)方法，拉高視野回到第一篇投資策略所延伸出來(lái)的總體經(jīng)濟(jì)、由上而下（Top-Down）分析。在本篇之中，除從最基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，切入說(shuō)明影響企業(yè)盈餘消長(zhǎng)的主要變數(shù)外，並從此衍伸出造成經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)的邏輯思考，透過(guò)此思考過(guò)程，將影響個(gè)體企業(yè)獲利的因子，與造成總體經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)的諸多現(xiàn)象，取得緊密的聯(lián)結(jié)。讀者將發(fā)現(xiàn)，各種總體經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)階段下的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，竟與企業(yè)獲利有如此緊密的邏輯關(guān)係；透過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嬎伎歼^(guò)程，讓這些前後連貫的分析因子，成為判斷經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)的重要依據(jù)，也是長(zhǎng)期投資贏家在不同經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)階段中，據(jù)以做出理性投資決策及調(diào)整最適資產(chǎn)配置的最有利工具。　　　　本書(shū)的第五篇，也是最後階段，我們將以最新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)情勢(shì)，提出對(duì)全球總體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)展望的看法。同時(shí)，也將引進(jìn)最新且重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，透過(guò)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與市場(chǎng)的實(shí)證對(duì)照觀察，讓讀者不僅可以知悉在本書(shū)付梓前的經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)實(shí)況，往後，並可以自行依據(jù)最新的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，透過(guò)經(jīng)由閱讀本書(shū)前四篇的內(nèi)容後，所內(nèi)化而形成的投資思考能力，對(duì)總體經(jīng)濟(jì)情勢(shì)，及個(gè)別投資標(biāo)的優(yōu)劣選擇，擁有獨(dú)立且具高度信心的投資決策力量，這也是《贏家聖經(jīng)》出版的最大目的。

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　政治大學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)系副教授吳啟銘　　知名暢銷(xiāo)作家黃國(guó)華　聯(lián)手推薦

編輯推薦

　　1.完整呈現(xiàn)兩位作者總計(jì)40餘年的投資心法，屏棄枯燥生硬的教條分析，以淺顯的文字深入淺出，為讀者揭開(kāi)標(biāo)的暗藏的潛力與危機(jī)?！　?.從股海老手到投資新手，都必須精讀的投資勝典；看贏家的經(jīng)驗(yàn)，勝過(guò)聽(tīng)大師的明牌?！　?.內(nèi)容包括最新經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之實(shí)務(wù)應(yīng)用與全球經(jīng)濟(jì)展望，全面掌握2012年的獲利趨勢(shì)。

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