扭轉(zhuǎn)全球化危機

前言

　　推薦序　　扭轉(zhuǎn)失靈的新思維　　陳添枝　　二○○八年次級房貸風(fēng)暴對金融管制和全球治理的思維產(chǎn)生巨大的衝擊，這本聯(lián)合國金融專家委員會的「史迪格里茲報告」，將是新思維形成中一份重要的文獻?！　∵@次金融風(fēng)暴規(guī)模巨大，影響深遠，而且最諷刺的是：風(fēng)暴起源竟是自認(rèn)為金融體系最健全、金融管制最完善，常常以自己為模範(fàn)要求開發(fā)中國家效法的美國和歐洲。許多人把這次金融風(fēng)暴和一九三○年代的經(jīng)濟大恐慌相類比。在大恐慌後，以美國為首的西方世界對金融業(yè)採取嚴(yán)格的管制，以美國的格拉斯─史蒂格法（Glass-Stegall Act）為代表。這個嚴(yán)管強制的環(huán)境使金融業(yè)在此後半個世紀(jì)內(nèi)沒出過什麼亂子，全球經(jīng)濟的發(fā)展也獲得空前的繁榮。然而自一九八○年代開始，這個嚴(yán)格保守的環(huán)境開始被一步步地拆解，各種解除管制、鬆綁法規(guī)的措施，自美國開始逐漸流行於全世界?！　〗獬苤频哪康?，是使資金的槓桿可以加大，資金運用的效率得以提高。槓桿加大勢必也使風(fēng)險加大，但各種奇特的金融創(chuàng)新，似乎可以使風(fēng)險消失於無形，或者使人相信風(fēng)險可以維持在可接受的範(fàn)圍內(nèi)。更重要的是，堅持不斷鬆綁的人認(rèn)為，不論風(fēng)險有多大，市場都可以吸納和調(diào)節(jié)；如果市場的交易者無法處理風(fēng)險，這些人會自動被市場淘汰，因此存活的人都有承擔(dān)風(fēng)險的能力，完全不需要替他們擔(dān)憂。史迪格里茲把這種意見稱為「市場基本教義派」，他們對市場的機能有無可救藥的信心。　　史迪格里茲在學(xué)術(shù)上的最大成就，是指出金融市場有非常嚴(yán)重的資訊不對稱問題，買方和賣方（或者借方和貸方）對金融商品隱藏的風(fēng)險並無完全且一致的資訊，因此金融市場不可能是「基本教義派」所相信的有效率市場。在經(jīng)濟學(xué)裡，當(dāng)資訊存在不對稱的問題時，市場會出現(xiàn)「失靈」。次級房貸風(fēng)暴就是典型的市場失靈?！　∫粋€失靈的金融市場，喪失了它的基本功能，無法有效導(dǎo)引資金的分配。晚近的金融市場，已經(jīng)不是資金分配的市場，而是金融商品的市場，令人眼花撩亂的金融新商品使市場的交易量不斷擴大，交易頻率不斷增加，交易收入不斷膨脹，金融本身變成一個巨大的產(chǎn)業(yè)，占各國國內(nèi)生產(chǎn)總額（GDP）的比率不斷提高。金融產(chǎn)業(yè)吸納大量的就業(yè)，提供高薪資的報酬和令人艷羨的分紅，但金融發(fā)達並不一定伴隨經(jīng)濟的高度發(fā)展?！　∮扔羞M者，由於管制的放鬆、跨業(yè)經(jīng)營的滲透和全球化的進展，使金融機構(gòu)規(guī)模變大，寡占了全球市場，到達「大得不能倒」的地步，使道德風(fēng)險難以迴避。經(jīng)理人拿客戶的錢投資和交易，成功了便榮華富貴，失敗了就把爛攤子丟給政府，由納稅人買單。這次的經(jīng)驗凸顯出一個失控的金融市場，不但沒有效率性，尚且沒有公平性?！　〈舜物L(fēng)暴凸顯的第二個問題是全球治理的困境。史迪格里茲對於國際貨幣基（IMF）處理全球金融問題的能力和方法向來持疑，在一九九八年的亞洲金融風(fēng)暴時，史氏即大力捍擊IMF的紓困措施是雪上加霜的行為，對受困國的脫困不但無助，而且有害。本報告指出，目前全球治理的最大難題是總體經(jīng)濟的失衡。隨著資本市場的開放，短期資金的進出頻繁，各國央行均有大量儲存外匯以因應(yīng)不時之需的必要，因此自一九九八年以來，外匯存底的總量大幅擴增，尤以亞洲國家為甚。外匯存底的擴增來自美國的貿(mào)易逆差，美國必須採取寬鬆的貨幣政策才能創(chuàng)造貿(mào)易逆差。寬鬆的貨幣政策伴隨著低利率，使美國得以大量借用亞洲國家的資源，但卻支付極低的報酬?！　‰m然美國貿(mào)易逆差不斷擴大，但持有大量外匯存底的亞洲國家並不希望看到美元貶值，因為這會減損其外匯資產(chǎn)的價值，匯率因此失去調(diào)整貿(mào)易不均衡的功能。IMF如果沒辦法提供各國在國際收支失衡時必要的融資，而且在提供協(xié)助時不附帶「處罰條款」，則現(xiàn)在各國大量儲備外匯的自力救濟行為不會停止，全球經(jīng)濟的失衡也就無法獲得矯正。由此觀之，美國最近在二十國集團（G20）會議上呼籲亞洲國家控制其貿(mào)易收支順差的同時，如果不對全球外匯準(zhǔn)備的機制有根本的變革，恐怕不易獲得支持。　　次級房貸風(fēng)暴無疑是近代經(jīng)濟史上的大事，經(jīng)濟學(xué)者被批評何以未能預(yù)見風(fēng)暴，未能消弭風(fēng)暴於未發(fā)生之時。但事實證明，經(jīng)濟學(xué)者或許未預(yù)知風(fēng)暴，但確實知道如何處理風(fēng)暴，這無疑是一九三○年代大恐慌的慘痛歷史得來的教訓(xùn)和新知識的累積的結(jié)果。此次風(fēng)暴相信也可以帶來新的教訓(xùn)和啟示。經(jīng)濟學(xué)畢竟是入世的學(xué)問，如果不能解決世間的問題，其價值即不存在。本書展現(xiàn)一群傑出的經(jīng)濟學(xué)者（還有政治、社會學(xué)者等）對一件歷史大事的解析和前瞻，值得一讀?！　。ū疚淖髡邽榕_大經(jīng)濟系教授、前經(jīng)建會主任委員）　　　　　　　　　　　　　　　　

內(nèi)容概要

　　諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主史迪格里茲，　　扭轉(zhuǎn)失靈的全球經(jīng)濟路線圖！　　市場並不會自動修正，政府必須扮演介入經(jīng)濟復(fù)甦與穩(wěn)定經(jīng)濟的角色，　　我們不可認(rèn)定金融市場最終應(yīng)該全面自由化……　　扭轉(zhuǎn)全球化危機，才能走向下一輪經(jīng)濟盛世，全球頂尖政經(jīng)社會專家提出的、改革全球金融及經(jīng)濟體制的具體措施。由諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主史迪格里茲（Joseph E. Stiglitz）擔(dān)任主席的聯(lián)合國金融專家委員會，在全球金融危機後發(fā)表本報告，提出矯治失靈的具體政策建議。　　史迪格里茲除參與委員會的討論，並為本報告撰寫序，直陳美國金融業(yè)引發(fā)的全球危機，已不單是哪一個政府或國際機構(gòu)的錯，他認(rèn)為，這個世界的經(jīng)濟全球化已超越政治全球化，各國相互依存程度日高，他呼籲全球集體行動，且把金融危機放在近年世界面臨的糧食、能源、氣候變化等連串危機中等量齊觀，讓世界回歸穩(wěn)健的成長，且讓人更公平分享成長的果實。

作者簡介

　　史迪格里茲（Joseph E. Stiglitz）　　諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主，美國經(jīng)濟學(xué)家。1943年生，1967年麻省理工學(xué)院經(jīng)濟學(xué)博士，曾任教於普林斯頓大學(xué)、耶魯大學(xué)、麻省理工學(xué)院、史丹福大學(xué)及牛津大學(xué)，現(xiàn)為哥倫比亞大學(xué)教授。2001年因「資訊不對稱市場」的研究獲諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，曾任美國柯林頓政府經(jīng)濟顧問委員會主席、世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家與資深副總裁。著有《失控的未來》、《世界的另一種可能》、《狂飆的十年》、《全球化的許諾與失落》等。

書籍目錄

推薦序 扭轉(zhuǎn)失靈的新思維 陳添枝序 全球危機，全球行動 史迪格里茲前言 更完善的世界是可能的 布羅克曼聯(lián)合國金融專家委員會名單 第一章 導(dǎo)論──誰肇禍，誰受害？這場危機始於美國的金融業(yè)，最後蔓延成全球經(jīng)濟與社會危機，受害最深的，不是華爾街，而是過去幾年成功融入全球經(jīng)濟的開發(fā)中國家。為什麼？怎麼辦？ 第二章 泡沫後的管理──總體經(jīng)濟議題和觀點國際經(jīng)濟愈來愈相互依存，解決危機的紓困方案既要避免以鄰為壑，又要兼顧促進復(fù)甦和穩(wěn)定經(jīng)濟的雙重目標(biāo)，甚至還應(yīng)該思考轉(zhuǎn)換經(jīng)濟成長模式。各國央行怎麼調(diào)整角色？ 第三章 為下一輪經(jīng)濟盛世鋪路──改革全球監(jiān)管制度此次危機凸顯了金融監(jiān)管的必要，而監(jiān)管的範(fàn)圍，實應(yīng)擴大到金融市場所有相關(guān)機構(gòu)和工具，以限制大到不能倒或大到不能清算的金融機構(gòu)。監(jiān)管與創(chuàng)新兩難，平衡點在哪裡？ 第四章 前瞻全球經(jīng)濟治理──健全國際機構(gòu)若有國際機構(gòu)有效綜理全球金融及經(jīng)濟事務(wù)，此次危機就不會爆發(fā)。因此，除了現(xiàn)有的世界銀行、國際貨幣基金等機構(gòu)必須大幅改革，也必須成立新機構(gòu)，使全球經(jīng)濟治理首尾一貫。 第五章 追求長期成長的方法──國際金融創(chuàng)新當(dāng)全球經(jīng)濟復(fù)甦已成為事實，更迫切的將是跳脫框架思考未來。為追求更穩(wěn)定的國際體系，一套取代美元的新全球貨幣系統(tǒng)已成為替代選項。新貨幣如何管理，又如何轉(zhuǎn)換？ 第六章 結(jié)論──全球化應(yīng)有的未來全球經(jīng)濟可以管理得比現(xiàn)在更好嗎？可以，重點是減少風(fēng)險，以有益於窮國的方式因應(yīng)危機。如果，世界公民之間多一點正義和團結(jié)，世人的生活可以更和平安穩(wěn)……。 註釋

章節(jié)摘錄

　　全球危機，全球行動　　從一開始就可以明顯看出，美國二○○七年開始的危機很快就會蔓延成全球危機。二○○七年八月發(fā)生的初期震盪，連幾千里外的印尼都感受深刻。我們也可以明顯看到，這項危機需要全球集體因應(yīng)，但國際經(jīng)濟與金融機構(gòu)卻無法完全勝任。事實上，有些機構(gòu)當(dāng)初推動自由化及金融與資本市場的法規(guī)鬆綁，正是導(dǎo)致危機發(fā)生並迅速蔓延全球的原因。市場基本教義派主張，自由市場可促成效率與穩(wěn)定的結(jié)果，然而這次危機卻暴露了此一概念的嚴(yán)重缺陷。同樣地，這次危機也顯示「市場會自動調(diào)節(jié)」的概念是一種矛盾說辭，但一些國際經(jīng)濟機構(gòu)依舊把這些想法奉為圭臬?！　∵@當(dāng)然不是全球經(jīng)濟第一次面臨危機。十年前，東亞也發(fā)生過一次金融危機，後來很快蔓延成全球危機。那之後，出現(xiàn)許多國際金融新架構(gòu)的討論，但鮮少落實。當(dāng)時成立了一個名叫金融穩(wěn)定論壇（Financial Stability Forum）的機構(gòu)，以確保類似危機不再發(fā)生，但該論壇沿用同樣有缺陷的經(jīng)濟模式和理念，所以未能防範(fàn)此次更嚴(yán)重的危機，這一點並不令人意外?！　∥覀冊俅蚊黠@看出，經(jīng)濟全球化超越了政治全球化：世界變得更相互依存，一國有事可能對他國產(chǎn)生深遠影響。全球化意味著我們愈來愈需要全球集體行動，各國同心協(xié)力，確保單一國家的行動不會危及其他國家，世界應(yīng)該早該在危機之前就做到這點。　　呼籲一致行動　　既然危機已發(fā)生，我們需要一致行動來解決問題。本書第二章強調(diào)，一國的振興經(jīng)濟方案會因為進口增加而讓他國跟著受惠。強大的刺激方案有很大的外部性，但這也是極大的誘因，促成各國「仰仗他國努力，自己坐享其成」，甚至更糟的是可能出現(xiàn)「以鄰為壑」政策，為了刺激本國經(jīng)濟而犧牲他國利益，一九二○年代末期到一九三○年代初的經(jīng)濟大蕭條時期就是如此。避免這種問題的唯一方法，就是世界各國合作，提出大型的全球刺激方案。　　另外，世界各國也應(yīng)該一起幫助開發(fā)中國家，這不僅是出於人道關(guān)懷，也是出於自利，因為當(dāng)世上還有部分國家陷入景氣低迷時，全球經(jīng)濟很難維持復(fù)甦。而就算是失衡的復(fù)甦的確出現(xiàn)，那也會使全球經(jīng)濟失衡更加惡化，這在危機發(fā)生的前幾年就已威脅到全球的穩(wěn)定發(fā)展。　　此外，幫助開發(fā)中國家也是基於一種道義上的罪惡感，因為美國經(jīng)濟管理不當(dāng)，開發(fā)中國家是無辜的受害者?！　∶绹c其他先進國家還有第二種道義上的罪惡感：他們向毫無警覺的開發(fā)中國家強迫推銷欠缺防護措施的自由化政策。這些政策讓開發(fā)中國家面臨巨大的風(fēng)險，而他們並沒有資源因應(yīng)後果。已開發(fā)國家斥資數(shù)千億美元協(xié)助本國民眾因應(yīng)與穩(wěn)定經(jīng)濟，但開發(fā)中國家無法跟進效尤。　　這點不單是已開發(fā)國家政府及國際金融機構(gòu)的錯。更廣義地說，金融市場慫恿開發(fā)中國家接受以全球化與法規(guī)鬆綁為主要訴求的華盛頓共識（Washington Consensus），這些政策對銀行業(yè)相當(dāng)有利，卻對開發(fā)中國家造成巨大衝擊。上次危機發(fā)生之前，資金大量湧進東亞國家，先進國家的銀行因此大幅獲利，卻無需承擔(dān)他們犯錯的成本，因為紓困方案最後是由東亞國家的納稅人買單，以便連本帶利地償還來拯救這些銀行的國際貨幣基金（IMF）與其他單位。後來這些銀行又從紓困方案中獲利，以跳樓大拍賣的方式出售IMF當(dāng)初要求他們承接以作為紓困條件的東亞公司。　　同樣地，這次危機中，銀行又再次獲救，這次換成美國與歐洲納稅人買單。　　如果我們希望幾年內(nèi)不再發(fā)生類似危機，國際社會就應(yīng)該採用一套新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。過去的標(biāo)準(zhǔn)顯然已失效，自由化以來世界歷經(jīng)了多次危機衝擊，這次可說是歷年來最嚴(yán)重的一次。過去三十年出現(xiàn)過上百次危機，相較之下，更早之前的五十年從未出現(xiàn)危機，兩者形成鮮明的對比。那五十年間，世界似乎記取了經(jīng)濟大蕭條的教訓(xùn)，落實嚴(yán)格的規(guī)範(fàn)。除非我們採取行動，否則我們幾乎可以肯定，不久的將來還會再出現(xiàn)更多的危機。

媒體關(guān)注與評論

　　經(jīng)建會主任委員 劉憶如　　臺大經(jīng)濟系教授、前經(jīng)建會主任委員 陳添枝

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