風(fēng)泰真相

前言

　　前言：風(fēng)暴前夕　　時(shí)間回到二○○八年的九月十四日。我結(jié)束一天的奔波，回家與家人團(tuán)聚，一方面希望能癱在沙發(fā)裡放空，一方面卻覺得不大可能。我試著盡可能說服自己，這個(gè)星期天很不尋常。我一直緊張地等待這一刻，等到星期五離開辦公室，終於能夠開始撥電話找人談?wù)?，了解過去二十二年來我所報(bào)導(dǎo)的金融世界，為何成了過去式?！　≡谖倚瞧谖咫x開財(cái)經(jīng)新聞?lì)l道CNBC的總部時(shí)，雷曼兄弟（Lehman Brothers）投資銀行顯然已深陷泥淖。過去幾個(gè)月來，我不斷報(bào)導(dǎo)雷曼投資銀行面臨困境，且情勢每況愈下的新聞；自從信用崩盤的問題爆發(fā)後，它即不斷與信心危機(jī)奮戰(zhàn)。雷曼從事的是金融業(yè)，隨時(shí)都在與其他企業(yè)進(jìn)行巨額的金錢交易，必須隨時(shí)與生意夥伴維持互信；從信任消失的那刻起，雷曼隨即無力履行義務(wù)，只好關(guān)門大吉，一如同業(yè)貝爾斯登（Bear Stearns）投資銀行的前例。雷曼的投資者與主要往來企業(yè)憂心忡忡，擔(dān)心雷曼隱匿資產(chǎn)負(fù)債表的真實(shí)性。雷曼的抵押借款業(yè)務(wù)向來龐大，儘管不斷對(duì)外保證，公司與地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)都已用恰當(dāng)?shù)膬r(jià)值計(jì)價(jià)，很多人對(duì)此仍抱持懷疑?！　∪ツ暌徽?，雷曼不時(shí)仍不受謠言與懷疑所擾，擘劃著美麗的未來。然而，雷曼始終無法完全瓦解大家對(duì)它資產(chǎn)負(fù)債表的疑慮。就像癌癥雖然已緩解，似乎已受控制，實(shí)際上仍潛藏在體內(nèi)一樣。對(duì)雷曼而言，癌癥就在最後幾週帶著復(fù)仇反撲。當(dāng)我星期五下班時(shí)，情勢似乎已很清楚，這家屹立一百一十四年的投資銀行已難逃出售的命運(yùn)。即便買賣談不攏，也沒有清楚跡象顯示雷曼將持續(xù)運(yùn)作。所有情況只意味著一件事：破產(chǎn)。　　我把電話拉到腿上，轉(zhuǎn)播著足球賽的電視仍然開著，不知何故，我其實(shí)希望一切都煙消雲(yún)散。當(dāng)我檢視聯(lián)絡(luò)名單，決定撥打的對(duì)象時(shí)，腦中回到三個(gè)月前我與雷曼投資銀行執(zhí)行長理查?富爾德（Richard Fuld）會(huì)談的畫面。我和富爾德多年未見，但雙方都同意，當(dāng)時(shí)是重逢的好時(shí)機(jī)。於是，六月的某個(gè)下午，我前往富爾德位於曼哈頓中城的辦公室，希望能更完整了解，由他領(lǐng)軍了十四年的雷曼究竟是怎麼了。我們會(huì)面的前一天，這家公司才發(fā)布消息，指出該公司第二季財(cái)務(wù)虧損了二十八億美元，但又剛獲得六十億美元的新募資本。雷曼的狀況真的不好，卻擺出希望能救亡圖存的姿態(tài)。　　整場會(huì)面多是富爾德在發(fā)言。他似乎努力地提出新說法，解釋為何公司在未來一年仍能持續(xù)成長。我恭敬地坐著，聽他談?wù)摾茁娜蚣用?，以及各種房地產(chǎn)金融以外的生財(cái)之道。富爾德是個(gè)硬漢。然而，當(dāng)我倚向椅背，繼續(xù)聆聽他的高談闊論，述說他如何領(lǐng)導(dǎo)雷曼創(chuàng)下豐功偉業(yè)，他似乎又變得遙不可及，彷彿全球最新的金融局勢跟他並無太大關(guān)聯(lián)。事實(shí)上，在當(dāng)時(shí)的金融氣氛下，大家對(duì)所有企業(yè)都抱持懷疑態(tài)度?！　【驮跁?huì)談進(jìn)入尾聲時(shí)，我問富爾德，為何他會(huì)批準(zhǔn)豪擲兩百二十億美元，收購將增加公司地產(chǎn)持有的大型房地產(chǎn)投資信託公司Archstone。雷曼大可退出這筆交易。退出交易固然可能傷及商譽(yù)，但既然房地產(chǎn)市場前景不明，這麼做反而能挽救數(shù)十億的潛在損失，以及各界對(duì)這筆交易損失金額的無止盡猜測──這些猜測只會(huì)讓外界對(duì)雷曼的償付能力更沒信心。富爾德似乎很訝異我提出這個(gè)問題。他說，「這是不錯(cuò)的交易。到現(xiàn)在，我們還是認(rèn)為這筆交易不差?！刮艺娴挠X得，我的提問可能已激起他的自我反省、甚至批判。然而，這就是富爾德。他真的如此相信。就在會(huì)談後兩天，富爾德開除了長期追隨他的雷曼第二號(hào)人物喬?格雷戈利（Joe Gregory），以及財(cái)務(wù)長艾林?卡蘭（Erin Callan）。　　幾通緊急電話進(jìn)來，讓我稍微跟上事件的進(jìn)展。雷曼已與美國銀行（Bank of America）及巴克萊集團(tuán)（Barclay’s）談?wù)撌召彽膯栴}，但直到本週仍無結(jié)論。關(guān)鍵原因在於：美國政府在當(dāng)時(shí)明確表態(tài)，不會(huì)介入承擔(dān)雷曼的不良資產(chǎn)。由於欠缺政府的奧援，讓原本有興趣的買家疑心又起。星期五時(shí)看起來未必會(huì)發(fā)生、幾個(gè)月前和富爾德會(huì)談中也不大具說服力的事情，現(xiàn)在變得可能了：雷曼兄弟銀行正瀕臨破產(chǎn)邊緣。　　對(duì)我漫漫長夜的工作來說，這還只是個(gè)開端?！　【驮谀莻€(gè)星期天傍晚的幾星期前，我也正在長期追蹤另一家出現(xiàn)驚人衰退的公司；這家公司的能見度雖不及雷曼兄弟高，但這個(gè)案例對(duì)檢視全球金融體系的體質(zhì)卻相當(dāng)重要。AIG（American International Group，美國國際集團(tuán)）是全球最大的保險(xiǎn)公司之一，莫理斯?葛林柏格（Maurice Greenberg）帶領(lǐng)AIG在保險(xiǎn)界稱霸一方，締造無人能及的成績。在全球許多國家，葛林柏格撰寫的法規(guī)主導(dǎo)了交易與保險(xiǎn)的進(jìn)行。多年來，AIG在美國蟬聯(lián)多屆「最具價(jià)值的財(cái)金公司」，身價(jià)一直維持在一千五百億美元左右。然而，二○○六年，高齡八十一的葛林柏格因公司交易問題遭紐約州檢察長艾略?史皮茲（Elliot Spitzer）起訴，被迫離開AIG。此後，AIG即不復(fù)往日風(fēng)光。許多葛林柏格任內(nèi)承受的風(fēng)險(xiǎn)，只有他自己通盤了解，因此，有些人對(duì)AIG的財(cái)務(wù)狀況相當(dāng)憂慮?！　∩頌橛浾撸伊?xí)慣跟隨消息來源走。當(dāng)全世界追著雷曼兄弟急速衰退的新聞跑時(shí)，我發(fā)現(xiàn)自己對(duì)AIG的發(fā)展更有興趣──因?yàn)槲矣幸蝗赫J(rèn)識(shí)多年，在AIG辛勤工作的朋友。AIG當(dāng)時(shí)已深受近期一連串季報(bào)損失所苦，股價(jià)急遽下跌。那個(gè)星期天晚上的幾週前，AIG的市值已下跌了五百億美元。許多投資人與交易雙方當(dāng)時(shí)的注意力還在雷曼兄弟銀行破產(chǎn)的可能性上，幾乎沒人想像得到，同樣的命運(yùn)有可能也降臨在龐大的AIG身上?！　∧翘焱砩希幸煌娫捨矣肋h(yuǎn)忘不了。當(dāng)時(shí)，我嘗試撥打電話，希望從消息來源身上得到對(duì)當(dāng)晚事件的看法，話筒那端傳來相當(dāng)鎮(zhèn)定的聲音。我記得這個(gè)人在AIG工作多年。　　我問他，雷曼破產(chǎn)的事件會(huì)引發(fā)保險(xiǎn)業(yè)者的憂慮嗎？他回答，「這不是他們擔(dān)憂的事?！刮医又鴨?，「何以見得？」他說，「因?yàn)樗麄冏约阂矠l臨風(fēng)暴。」我想一定是我聽錯(cuò)了?！笧l臨什麼風(fēng)暴？」對(duì)方回答，「你認(rèn)為呢？」　　沒錯(cuò)，我猜對(duì)了，今晚將是漫長的一夜。　　AIG經(jīng)營的保險(xiǎn)事業(yè)雖然受到法律的嚴(yán)格管制，但也透過旗下未受管制的業(yè)務(wù)與現(xiàn)代金融體系裡的財(cái)務(wù)工具連結(jié)。多年來，AIG的信用評(píng)等向來維持AAA的最高肯定，也因此，AIG得以用只較美國聯(lián)邦政府稍高的成本貸款。正因?yàn)橘J款的代價(jià)不高，AIG灑錢做了不少蠢事，積極購入「信用違約交換」（CDS，credit default swap）就是其中的代表作?！　IG的辯解是，信用違約交換其實(shí)是一種保險(xiǎn)形式。AIG提供買家信用違約交換的保險(xiǎn)，可做為任何債務(wù)工具的避險(xiǎn)，不論是公司債、車貸或是讓AIG悔恨許久的次級(jí)房貸。任何被保險(xiǎn)方認(rèn)為可能出現(xiàn)違約的契約，就有信用違約交換的可能性。投資人認(rèn)為的違約風(fēng)險(xiǎn)愈高，信用違約交換的價(jià)格就愈高。在信用違約交換市場失去控制之前，AIG在這項(xiàng)商品上獲利頗豐，跟華爾街其他企業(yè)沒什麼兩樣。這部分在第六章裡有更多介紹，但在此可說的是，AIG並未妥適估算所有售出的信用違約交易的風(fēng)險(xiǎn)有多大?！　∥覔艹龈嚯娫挕Ｎ遗c另一個(gè)知道企業(yè)內(nèi)部情況的消息來源聊了很久。根據(jù)他的說法，AIG在星期五已無法展延商業(yè)本票。這是非正式的閒聊，我無法在報(bào)導(dǎo)中引述，但這項(xiàng)消息讓我了解AIG的情況有多糟。商業(yè)本票市場主要提供高信用品質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行短期籌資。在市場裡，企業(yè)可以用三十天、六十天或九十天為期，籌措幾十億資金；待還款期限一到，多數(shù)企業(yè)只會(huì)繼續(xù)以三十天、六十天或九十天為期，「展延」票據(jù)。當(dāng)沒人願(yuàn)意購買某家公司的本票時(shí)，代表該公司「軋」不出票來，問題於焉產(chǎn)生?，F(xiàn)在，我了解為何AIG正「瀕臨風(fēng)暴」了。只要無法在商業(yè)本票市場裡借錢，公司的資金會(huì)迅速燒光。　　事情發(fā)展至此，似乎是我打電話回電視臺(tái)的好時(shí)機(jī)。在CNBC，典型的星期天相當(dāng)安靜，因?yàn)镃NBC週末不播現(xiàn)場節(jié)目。雖然電視臺(tái)內(nèi)仍有一堆人在辦公，也有一些製作人在預(yù)錄隔天早上的節(jié)目，無論如何，電視臺(tái)總部的星期天晚上是個(gè)寂寥的地方。然而，今天不一樣。大家忙成一團(tuán)；我只知道，現(xiàn)場直播節(jié)目將從晚上八點(diǎn)開始播出。顯然，我已不能任由讓足球賽繼續(xù)播放，把教練回傳的最新訊息當(dāng)成背景音效。我洗了澡、穿上西裝，直奔辦公室?！　⊥砩狭c(diǎn)前，新聞已陸續(xù)從各方湧入。來自《華爾街日?qǐng)?bào)》與《紐約時(shí)報(bào)》的報(bào)導(dǎo)令人傻眼。報(bào)導(dǎo)指出，雷曼投資銀行向美國聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)或美國財(cái)政部的遊說失敗，政府將不對(duì)雷曼進(jìn)行紓困。另一則完全被我漏掉的報(bào)導(dǎo)指出，美國銀行（Bank of America）已結(jié)束和雷曼才剛展開不久的合作探詢，開始研議其他的可能；而買下美國最大、最重要的券商「美林」（Merrill Lynch），則幾乎要拍版定案了。我於是了解，美林證券害怕，一旦雷曼聲請(qǐng)破產(chǎn)，它將步上後塵，因此決定以出人意料的價(jià)格，倉促完成這筆交易。　　既然雷曼與美林的新聞已被本臺(tái)記者與其他競爭同業(yè)廣泛報(bào)導(dǎo)，我決定專注在AIG上。我坐在辦公桌前、向後伸伸懶腰、深呼吸之後，開始撥打另一輪電話。我跑財(cái)經(jīng)線跑了二十幾年，曾採訪一九八九年德崇證券（Drexel Burnham Lambert）破產(chǎn)案，與報(bào)導(dǎo)一九九○年的儲(chǔ)貸崩盤。我運(yùn)氣夠好，一九九八年的避險(xiǎn)基金「長期資本管理」（Long Term Capital Management）風(fēng)暴，以及二○○二年的世界通訊（Worldcom）舞弊案都讓我碰上了。我也報(bào)導(dǎo)過九○年代科技泡沫榮景，與二○○○年代初期的科技起飛。而現(xiàn)在，我仍堅(jiān)守崗位，關(guān)注三項(xiàng)各自獨(dú)立、卻很有可能是近十年來最重大的金融新聞，並且發(fā)生在同一個(gè)晚上?！　∮浾吲c消息來源的關(guān)係一向錯(cuò)綜複雜，「堅(jiān)持」是唯一不變的道理。在與四、五個(gè)人通完電話，進(jìn)一步了解事件的來龍去脈，並獲得更多不同的看法後；我通常會(huì)回頭尋找最初的消息來源，試著套套他的話，並且告知自從上次與他通完電話後，我又獲得了更多訊息。我覺得這是明智的做法?！肝乙呀?jīng)知道這些，你能再跟我談?wù)勥@件事嗎？」而且，既然知道AIG已絕望地嘗試募資，且與私募基金以及華倫?巴菲特（Warren Buffet）接觸過，我決定再打給提供我最初訊息的消息來源?！　∷嬖V我，是的，AIG正與私募基金和其他可能借到錢的人馬接觸。AIG打算抵押旗下一些業(yè)務(wù)以取得短期「過渡貸款」，等到這些業(yè)務(wù)售出後再償還。然而，相關(guān)的接觸與會(huì)談並不樂觀。AIG需錢孔急，但其他企業(yè)卻希望花時(shí)間了解AIG真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，再?zèng)Q定是否投入資本。消息來源告訴我，AIG只好轉(zhuǎn)而向聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)求援，寄望美國央行能提供兩百億美元的「過渡貸款」。然而，當(dāng)時(shí)的美國財(cái)政部和聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)才剛決定放手讓雷曼倒下，對(duì)AIG的請(qǐng)求自然是裝聾作啞。　　當(dāng)晚，CNBC的現(xiàn)場直播節(jié)目從傍晚播到午夜。然而，就在節(jié)目收播後不久，美林證券即宣布，該公司將由美國銀行收購。又過了幾小時(shí)，雷曼兄弟銀行聲請(qǐng)破產(chǎn)。反倒是AIG沒有大動(dòng)作，因?yàn)樗馁Y金尚未用罄?！　⌒瞧谝唬蝗篈IG的高階主管和顧問湧進(jìn)美國聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)位於紐約的辦公室。AIG的財(cái)務(wù)狀況愈來愈糟，壞消息紛至沓來，往來的企業(yè)認(rèn)為AIG的前途黯淡，紛紛抽走業(yè)務(wù)，使得AIG的資金更形捉襟見肘。更糟的是，消息顯示，AIG將於星期一晚上被調(diào)降信用評(píng)等，此舉迫使它不得不提供更多抵押品，希望促成各類交易。星期天晚上兩百億美元的資金需求，經(jīng)過短短不到一天的時(shí)間，已暴漲一倍?，F(xiàn)在，AIG需要的資金已達(dá)四百億元。　　事實(shí)上，AIG的資產(chǎn)破兆。它的業(yè)務(wù)遍布全球，發(fā)行的信用違約交換，承保了價(jià)值兩兆七千億的債務(wù)工具。當(dāng)各界熱中辯論雷曼聲請(qǐng)破產(chǎn)會(huì)不會(huì)重傷金融體系時(shí)，卻沒有人對(duì)AIG破產(chǎn)可能帶來的效應(yīng)發(fā)表評(píng)論。徵詢許多深獲我信任的人士之後，我得到以下結(jié)論：AIG在金融體系的參與既深且廣、盤根錯(cuò)節(jié)，AIG的失敗一定會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性崩盤。當(dāng)晚有線電視播出的結(jié)論也差不多?？磥恚?lián)邦政府正在親身檢驗(yàn)這個(gè)結(jié)論是否正確。　　信用市場的怪事已出現(xiàn)多時(shí)。信心指數(shù)在過去十三個(gè)月來受到嚴(yán)厲檢驗(yàn)，現(xiàn)在則跌至谷底。金融機(jī)構(gòu)紛紛緊縮借款，情況一團(tuán)亂，而且混亂的狀況在九天後達(dá)到高峰。即便如此，聯(lián)邦政府仍未做好借錢給AIG的準(zhǔn)備。我在星期一的報(bào)導(dǎo)中指出，美國聯(lián)邦政府已雇用投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）以及賀伯特?利普頓（Wachtel Lipton）法律事務(wù)所為顧問，協(xié)助處理AIG案。對(duì)許多希望AIG獲得奧援的企業(yè)而言，這是一道曙光。然而，到了星期二，仍不見政府即將提供貸款的跡象。星期二早上，我綜合數(shù)個(gè)消息來源的資訊，做出明確的報(bào)導(dǎo)指出，如果未獲聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)的金援，AIG將在隔日聲請(qǐng)破產(chǎn)?！　÷?lián)邦政府對(duì)此仍視而不見。要財(cái)政部長亨利?鮑爾森（Henry Paulson）採取前所未有的手段，借出幾十億納稅人的血汗錢給公開交易的保險(xiǎn)公司，必然是情非得已；然而若不這麼做，風(fēng)險(xiǎn)將大到政府無法承擔(dān)。政府先前頑強(qiáng)抵抗，但事實(shí)證明，抵抗的代價(jià)非常高昂。星期天，AIG只需兩百億美元紓困，到了星期一，金額變成四百億美元；而到了星期二晚上，AIG所需金援已高達(dá)八百五十億美元，實(shí)在令人咋舌。當(dāng)晚，我在例行的最新消息中報(bào)導(dǎo)，美國政府將同意提供AIG兩年八百五十億美元的過渡貸款，以倫敦銀行同業(yè)拆款利率（LIBOR，London Inter-Bank Offer Rate）外加八?五％計(jì)息，條件是獲得AIG七九?九％的公開上市股票。美國納稅人正為自己買下全世界最大、最麻煩的保險(xiǎn)公司?！　≌绽碚f，AIG紓困案一出，金融市場應(yīng)該可以穩(wěn)定下來。結(jié)果，此案的確穩(wěn)定了大跌一週的股票市場，但股票市場的狀況並不能確保金融體系的健全程度?！　《稹鹌吣晗哪庞梦C(jī)開始爆發(fā)，一群和我交往了二十年的朋友轉(zhuǎn)而成為我的諮詢對(duì)象，為我提供有意義的洞見。我在八○年代中期開始轉(zhuǎn)跑銀行線，而年紀(jì)漸長的好處之一，就是那些消息來源也跟著一起成長。我從八○年代開始與這些朋友來往，當(dāng)時(shí)的他們是幾家全國性銀行的中階主管。即便在信用危機(jī)爆發(fā)的那幾天，金融機(jī)構(gòu)只表現(xiàn)出對(duì)延長信用的不安、而股市仍屢創(chuàng)新高時(shí)，我的消息來源即向我證實(shí)，金融市場已深陷麻煩。股市投資者對(duì)信用市場的情況一無所知，沒人知道申請(qǐng)一項(xiàng)貸款有多難，即便只是非常短期的貸款。也沒人知道，至少我不知道，這種現(xiàn)象將如何影響未來經(jīng)濟(jì)和金融市場的發(fā)展?！　⌒瞧谌质切侣劜?bào)到很晚的一天。許多人相信，既然沒有更新的壞消息出現(xiàn)，應(yīng)該已度過金融海嘯最壞的景況。這麼想的人多半沒有觀察過信用市場。他們不知道，恐慌正在信用市場蔓延。　　信用市場有點(diǎn)像下水道系統(tǒng)。運(yùn)作良好的時(shí)候，沒人會(huì)注意到系統(tǒng)的存在，也沒人會(huì)問水龍頭流出的乾淨(jìng)水源究竟從何而來。同樣地，華爾街的投資者對(duì)信用流動(dòng)的情況也不會(huì)多想。人們以為信用一直存在，只有當(dāng)信用下滑，人們才會(huì)把信用聯(lián)想成失常的下水道系統(tǒng)。大家開始關(guān)注這件事，除了像是聞到臭味般不舒服外，還會(huì)進(jìn)一步採取動(dòng)作。畢竟，損壞的下水道系統(tǒng)若不立即修復(fù)，一連串的疾病將蓄勢爆發(fā)?！　【嚯x消息來源第一次警告我，金融界將陷入麻煩的一年之後，大家也看出端倪了。銀行不再借貸給企業(yè)，消費(fèi)者間也相當(dāng)機(jī)警，不再彼此借貸。一年來，商業(yè)本票市場日漸消沈，現(xiàn)在甚至沒有交易。最恐怖的是，恐慌蔓延至金融體系的每個(gè)角落。除了政府核發(fā)的借款，每筆債券（debt security）都讓人覺得靠不住。資金從各種想像得到的借款形式中被抽回，甚至銀行帳戶裡的錢也被提出，只因?yàn)榇蠹覔?dān)心銀行會(huì)倒閉?！　】只挪皇抢硇缘娜藭?huì)有的典型情緒。然而，恐慌帶來的威脅感會(huì)促使理性的人為最壞情況預(yù)做準(zhǔn)備；也就是說，在這種情況下，理性者的所作所為跟恐慌者沒有兩樣。大量資金被抽出，即便到當(dāng)時(shí)為止還算安全的現(xiàn)金帳戶也不例外。資金流向國庫券或政府公債?，F(xiàn)象之一，就是民眾寧願(yuàn)購買利息為零的三個(gè)月期國庫券，把錢交給美國政府，唯一的目的，只是希望在三個(gè)月後，這筆錢還能原封不動(dòng)地回到手上。　　我和長久往來的朋友及消息來源之間往往會(huì)出現(xiàn)的對(duì)話內(nèi)容，甚至開始變得有點(diǎn)怪誕。你真的會(huì)把錢藏在床墊下嗎？我可以把子彈埋在後院嗎？我應(yīng)該買個(gè)保險(xiǎn)箱外加一把槍嗎？當(dāng)人們對(duì)貨幣失去信心、認(rèn)為紙鈔不過是薄薄的一張紙時(shí)，世界會(huì)變成什麼模樣？大家對(duì)他人的信用價(jià)值完全喪失信心時(shí)，又會(huì)是什麼景況？　　九月十八日星期二早上，我們終於面臨了這個(gè)狀況。過去幾天，許多貨幣市場基金爆發(fā)贖回潮，基金公司不得不清償持有部位。一旦一家基金因踩到雷曼地雷而蒙受大筆損失，淨(jìng)值大跌，投資者開始恐慌。有些基金迫於情勢，不讓投資者馬上贖回，此舉反而引爆更大的恐慌。貨幣市場基金是商業(yè)本票的典型大買家，現(xiàn)在卻自商業(yè)本票市場中撤退。同樣的道理，AIG六天前發(fā)現(xiàn)自己在商業(yè)本票市場出了問題，現(xiàn)在連旗下跟財(cái)務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)毫不相關(guān)的部門也發(fā)現(xiàn)借不到錢。過去習(xí)於相互借貸的銀行界，現(xiàn)在也變得不情願(yuàn)這麼做了。　　信用危機(jī)出現(xiàn)後的十三個(gè)月，美國與世界各國開始目睹金融體系的崩潰。數(shù)不清的企業(yè)可能被迫聲請(qǐng)破產(chǎn)，商業(yè)銀行和投資銀行眼看存款者和交易夥伴紛紛退出，也可能變得無力償債。　　「信用」（credit）這個(gè)字源自於拉丁文的credere，意思是「去相信」（to believe）。當(dāng)你「會(huì)得到償還」的信念消失，信用就不存在。信任是健康的金融體系賴以發(fā)展的骨血。一旦信用不再，美國和多數(shù)西方世界極有可能陷入大家前所未見的金融危機(jī)?！　∽唿N會(huì)走到這一步呢？請(qǐng)想想，貝爾斯登如何在三月的時(shí)候宣告破產(chǎn)，雷曼兄弟銀行又是如何在六個(gè)月後步上它的後塵？為何美林證券被迫出售自己？美國納稅人如何成為AIG的主人？一切風(fēng)雨過後，我們的金融系統(tǒng)還是踉蹌?chuàng)u晃，處在崩潰邊緣，這景況又該如何看待？事實(shí)上，早在七年前世界貿(mào)易中心（the World Trade Center）崩塌的那一刻，故事就開始了。

內(nèi)容概要

　　貪婪是每場風(fēng)暴的主題。　　貪婪與愚蠢，加上政府失效的監(jiān)控機(jī)制　　－－造就了這場世紀(jì)風(fēng)暴?！　?008年夏末，次貸風(fēng)波讓雷曼兄弟垮臺(tái)，並引發(fā)一連串震盪；　　2009年初冬，杜拜神話破滅、原物料行情異常，投機(jī)客蠢蠢欲動(dòng)　　誰知道又會(huì)惹出什麼災(zāi)難？　　金融舊泡沫未除、新泡沫已現(xiàn)～　　法柏的精闢報(bào)導(dǎo)，揭露了金融風(fēng)暴的幕後真相?！　NBC記者大衛(wèi)?法柏為您揭露來自金融風(fēng)暴現(xiàn)場的第一手實(shí)況報(bào)導(dǎo)　　2008年9月15日，是世界金融史上讓人刻骨銘心的一天。這天，美國第四大投資銀行雷曼兄弟宣布倒閉、第三大投資銀行美林則被美國銀行收購，華爾街金融版圖一夕崩解，全球股市應(yīng)聲倒地，風(fēng)暴席捲全球，直至今天仍然風(fēng)波未息，是繼三○年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來史上最嚴(yán)重的金融危機(jī)?！　∶绹?cái)經(jīng)記者大衛(wèi)?法柏，延續(xù)一貫冷靜風(fēng)格，簡明扼要地剖析這波狂潮的前因後果。採訪對(duì)象包括前美國聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)主席葛林斯班、直擊金融風(fēng)暴的醞釀中心：華爾街，並且引述投資銀行與信貸業(yè)界內(nèi)幕人士的說法，帶領(lǐng)讀者穿梭在信貸業(yè)者、投資銀行與監(jiān)理單位之間。本書提供最可靠、最近距離觀察的個(gè)人觀點(diǎn)，分析世界經(jīng)濟(jì)體系之所以出人意料地運(yùn)作失常的根本原因。法柏直指，華爾街的貪婪和愚蠢才是引爆危機(jī)的主因。

作者簡介

　　大衛(wèi)?法柏（David Faber）　　美國權(quán)威財(cái)經(jīng)記者，觀察華爾街及美國企業(yè)動(dòng)向超過二十二年。曾主持美國商業(yè)新聞?dòng)芯€電視臺(tái)（CNBC）每日單元「法柏報(bào)告」（The Faber Report），深入報(bào)導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營策略和市場動(dòng)態(tài)，廣受好評(píng)。曾榮獲艾美獎(jiǎng)、美國國家廣播協(xié)會(huì)「皮巴第獎(jiǎng)」（Peabody Award）、紐約Deadline Club頒發(fā)「最佳商業(yè)新聞報(bào)導(dǎo)獎(jiǎng)」以及杜邦-哥倫比亞大學(xué)卓越新聞獎(jiǎng)等殊榮，並入圍「美國最具影響力的五十大記者」。目前是CNBC紀(jì)錄片與新聞節(jié)目的主播及共同製作人。法柏曾獨(dú)家披露許多重大事件，包括1996年MCI公司被接管、聯(lián)合科技（United Technologies）和奇異（GE）出價(jià)收購漢威（Honeywell）、長期資本管理公司（LTCM）的沒落、安進(jìn)（Amgen）收購生物科技公司Immunex，以及安?。‥nron）的破產(chǎn)事件等。蔡卓芬　　臺(tái)大外文系畢業(yè)，政大新聞所碩士。譯有《願(yuàn)景領(lǐng)導(dǎo)》、《趕象人》、《尋找你的幸福城市》等書，以及多篇智庫專文?！鰧徃逭吆喗榇鞯聲N　　成大歷史系畢業(yè)，北科大商管所碩士。目前擔(dān)任銀行外匯與選擇權(quán)交易員。

書籍目錄

第一章　　虛幻的榮景第二章　　人人都想有個(gè)家第三章　　蓬勃發(fā)展的次級(jí)貸款第四章　　大開眼戒第五章　　強(qiáng)大的推手第六章　　共謀　　第七章　　證券化推波助瀾第八章　　挪威那爾維克一遊第九章　　未來已被抵押的美林證券第十章　　紙牌堆砌的房子第十一章　然後，屋頂塌了尾聲　　海嘯來襲

章節(jié)摘錄

　　前言：風(fēng)暴前夕　　時(shí)間回到二○○八年的九月十四日。我結(jié)束一天的奔波，回家與家人團(tuán)聚，一方面希望能癱在沙發(fā)裡放空，一方面卻覺得不大可能。我試著盡可能說服自己，這個(gè)星期天很不尋常。我一直緊張地等待這一刻，等到星期五離開辦公室，終於能夠開始撥電話找人談?wù)?，了解過去二十二年來我所報(bào)導(dǎo)的金融世界，為何成了過去式。　　在我星期五離開財(cái)經(jīng)新聞?lì)l道CNBC的總部時(shí)，雷曼兄弟（Lehman Brothers）投資銀行顯然已深陷泥淖。過去幾個(gè)月來，我不斷報(bào)導(dǎo)雷曼投資銀行面臨困境，且情勢每況愈下的新聞；自從信用崩盤的問題爆發(fā)後，它即不斷與信心危機(jī)奮戰(zhàn)。雷曼從事的是金融業(yè)，隨時(shí)都在與其他企業(yè)進(jìn)行巨額的金錢交易，必須隨時(shí)與生意夥伴維持互信；從信任消失的那刻起，雷曼隨即無力履行義務(wù)，只好關(guān)門大吉，一如同業(yè)貝爾斯登（Bear Stearns）投資銀行的前例。雷曼的投資者與主要往來企業(yè)憂心忡忡，擔(dān)心雷曼隱匿資產(chǎn)負(fù)債表的真實(shí)性。雷曼的抵押借款業(yè)務(wù)向來龐大，儘管不斷對(duì)外保證，公司與地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)都已用恰當(dāng)?shù)膬r(jià)值計(jì)價(jià)，很多人對(duì)此仍抱持懷疑?！　∪ツ暌徽辏茁粫r(shí)仍不受謠言與懷疑所擾，擘劃著美麗的未來。然而，雷曼始終無法完全瓦解大家對(duì)它資產(chǎn)負(fù)債表的疑慮。就像癌癥雖然已緩解，似乎已受控制，實(shí)際上仍潛藏在體內(nèi)一樣。對(duì)雷曼而言，癌癥就在最後幾週帶著復(fù)仇反撲。當(dāng)我星期五下班時(shí)，情勢似乎已很清楚，這家屹立一百一十四年的投資銀行已難逃出售的命運(yùn)。即便買賣談不攏，也沒有清楚跡象顯示雷曼將持續(xù)運(yùn)作。所有情況只意味著一件事：破產(chǎn)?！　∥野央娫捓酵壬希D(zhuǎn)播著足球賽的電視仍然開著，不知何故，我其實(shí)希望一切都煙消雲(yún)散。當(dāng)我檢視聯(lián)絡(luò)名單，決定撥打的對(duì)象時(shí)，腦中回到三個(gè)月前我與雷曼投資銀行執(zhí)行長理查?富爾德（Richard Fuld）會(huì)談的畫面。我和富爾德多年未見，但雙方都同意，當(dāng)時(shí)是重逢的好時(shí)機(jī)。於是，六月的某個(gè)下午，我前往富爾德位於曼哈頓中城的辦公室，希望能更完整了解，由他領(lǐng)軍了十四年的雷曼究竟是怎麼了。我們會(huì)面的前一天，這家公司才發(fā)布消息，指出該公司第二季財(cái)務(wù)虧損了二十八億美元，但又剛獲得六十億美元的新募資本。雷曼的狀況真的不好，卻擺出希望能救亡圖存的姿態(tài)?！　≌麍鰰?huì)面多是富爾德在發(fā)言。他似乎努力地提出新說法，解釋為何公司在未來一年仍能持續(xù)成長。我恭敬地坐著，聽他談?wù)摾茁娜蚣用?，以及各種房地產(chǎn)金融以外的生財(cái)之道。富爾德是個(gè)硬漢。然而，當(dāng)我倚向椅背，繼續(xù)聆聽他的高談闊論，述說他如何領(lǐng)導(dǎo)雷曼創(chuàng)下豐功偉業(yè)，他似乎又變得遙不可及，彷彿全球最新的金融局勢跟他並無太大關(guān)聯(lián)。事實(shí)上，在當(dāng)時(shí)的金融氣氛下，大家對(duì)所有企業(yè)都抱持懷疑態(tài)度?！　【驮跁?huì)談進(jìn)入尾聲時(shí)，我問富爾德，為何他會(huì)批準(zhǔn)豪擲兩百二十億美元，收購將增加公司地產(chǎn)持有的大型房地產(chǎn)投資信託公司Archstone。雷曼大可退出這筆交易。退出交易固然可能傷及商譽(yù)，但既然房地產(chǎn)市場前景不明，這麼做反而能挽救數(shù)十億的潛在損失，以及各界對(duì)這筆交易損失金額的無止盡猜測──這些猜測只會(huì)讓外界對(duì)雷曼的償付能力更沒信心。富爾德似乎很訝異我提出這個(gè)問題。他說，「這是不錯(cuò)的交易。到現(xiàn)在，我們還是認(rèn)為這筆交易不差?！刮艺娴挠X得，我的提問可能已激起他的自我反省、甚至批判。然而，這就是富爾德。他真的如此相信。就在會(huì)談後兩天，富爾德開除了長期追隨他的雷曼第二號(hào)人物喬?格雷戈利（Joe Gregory），以及財(cái)務(wù)長艾林?卡蘭（Erin Callan）?！　淄ňo急電話進(jìn)來，讓我稍微跟上事件的進(jìn)展。雷曼已與美國銀行（Bank of America）及巴克萊集團(tuán)（Barclay’s）談?wù)撌召彽膯栴}，但直到本週仍無結(jié)論。關(guān)鍵原因在於：美國政府在當(dāng)時(shí)明確表態(tài)，不會(huì)介入承擔(dān)雷曼的不良資產(chǎn)。由於欠缺政府的奧援，讓原本有興趣的買家疑心又起。星期五時(shí)看起來未必會(huì)發(fā)生、幾個(gè)月前和富爾德會(huì)談中也不大具說服力的事情，現(xiàn)在變得可能了：雷曼兄弟銀行正瀕臨破產(chǎn)邊緣。　　對(duì)我漫漫長夜的工作來說，這還只是個(gè)開端?！　【驮谀莻€(gè)星期天傍晚的幾星期前，我也正在長期追蹤另一家出現(xiàn)驚人衰退的公司；這家公司的能見度雖不及雷曼兄弟高，但這個(gè)案例對(duì)檢視全球金融體系的體質(zhì)卻相當(dāng)重要。AIG（American International Group，美國國際集團(tuán)）是全球最大的保險(xiǎn)公司之一，莫理斯?葛林柏格（Maurice Greenberg）帶領(lǐng)AIG在保險(xiǎn)界稱霸一方，締造無人能及的成績。在全球許多國家，葛林柏格撰寫的法規(guī)主導(dǎo)了交易與保險(xiǎn)的進(jìn)行。多年來，AIG在美國蟬聯(lián)多屆「最具價(jià)值的財(cái)金公司」，身價(jià)一直維持在一千五百億美元左右。然而，二○○六年，高齡八十一的葛林柏格因公司交易問題遭紐約州檢察長艾略?史皮茲（Elliot Spitzer）起訴，被迫離開AIG。此後，AIG即不復(fù)往日風(fēng)光。許多葛林柏格任內(nèi)承受的風(fēng)險(xiǎn)，只有他自己通盤了解，因此，有些人對(duì)AIG的財(cái)務(wù)狀況相當(dāng)憂慮。　　身為記者，我習(xí)慣跟隨消息來源走。當(dāng)全世界追著雷曼兄弟急速衰退的新聞跑時(shí)，我發(fā)現(xiàn)自己對(duì)AIG的發(fā)展更有興趣──因?yàn)槲矣幸蝗赫J(rèn)識(shí)多年，在AIG辛勤工作的朋友。AIG當(dāng)時(shí)已深受近期一連串季報(bào)損失所苦，股價(jià)急遽下跌。那個(gè)星期天晚上的幾週前，AIG的市值已下跌了五百億美元。許多投資人與交易雙方當(dāng)時(shí)的注意力還在雷曼兄弟銀行破產(chǎn)的可能性上，幾乎沒人想像得到，同樣的命運(yùn)有可能也降臨在龐大的AIG身上?！　∧翘焱砩希幸煌娫捨矣肋h(yuǎn)忘不了。當(dāng)時(shí)，我嘗試撥打電話，希望從消息來源身上得到對(duì)當(dāng)晚事件的看法，話筒那端傳來相當(dāng)鎮(zhèn)定的聲音。我記得這個(gè)人在AIG工作多年。　　我問他，雷曼破產(chǎn)的事件會(huì)引發(fā)保險(xiǎn)業(yè)者的憂慮嗎？他回答，「這不是他們擔(dān)憂的事?！刮医又鴨?，「何以見得？」他說，「因?yàn)樗麄冏约阂矠l臨風(fēng)暴?！刮蚁胍欢ㄊ俏衣犲e(cuò)了?！笧l臨什麼風(fēng)暴？」對(duì)方回答，「你認(rèn)為呢？」　　沒錯(cuò)，我猜對(duì)了，今晚將是漫長的一夜?！　IG經(jīng)營的保險(xiǎn)事業(yè)雖然受到法律的嚴(yán)格管制，但也透過旗下未受管制的業(yè)務(wù)與現(xiàn)代金融體系裡的財(cái)務(wù)工具連結(jié)。多年來，AIG的信用評(píng)等向來維持AAA的最高肯定，也因此，AIG得以用只較美國聯(lián)邦政府稍高的成本貸款。正因?yàn)橘J款的代價(jià)不高，AIG灑錢做了不少蠢事，積極購入「信用違約交換」（CDS，credit default swap）就是其中的代表作?！　IG的辯解是，信用違約交換其實(shí)是一種保險(xiǎn)形式。AIG提供買家信用違約交換的保險(xiǎn)，可做為任何債務(wù)工具的避險(xiǎn)，不論是公司債、車貸或是讓AIG悔恨許久的次級(jí)房貸。任何被保險(xiǎn)方認(rèn)為可能出現(xiàn)違約的契約，就有信用違約交換的可能性。投資人認(rèn)為的違約風(fēng)險(xiǎn)愈高，信用違約交換的價(jià)格就愈高。在信用違約交換市場失去控制之前，AIG在這項(xiàng)商品上獲利頗豐，跟華爾街其他企業(yè)沒什麼兩樣。這部分在第六章裡有更多介紹，但在此可說的是，AIG並未妥適估算所有售出的信用違約交易的風(fēng)險(xiǎn)有多大。　　我撥出更多電話。我與另一個(gè)知道企業(yè)內(nèi)部情況的消息來源聊了很久。根據(jù)他的說法，AIG在星期五已無法展延商業(yè)本票。這是非正式的閒聊，我無法在報(bào)導(dǎo)中引述，但這項(xiàng)消息讓我了解AIG的情況有多糟。商業(yè)本票市場主要提供高信用品質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行短期籌資。在市場裡，企業(yè)可以用三十天、六十天或九十天為期，籌措幾十億資金；待還款期限一到，多數(shù)企業(yè)只會(huì)繼續(xù)以三十天、六十天或九十天為期，「展延」票據(jù)。當(dāng)沒人願(yuàn)意購買某家公司的本票時(shí)，代表該公司「軋」不出票來，問題於焉產(chǎn)生?，F(xiàn)在，我了解為何AIG正「瀕臨風(fēng)暴」了。只要無法在商業(yè)本票市場裡借錢，公司的資金會(huì)迅速燒光?！　∈虑榘l(fā)展至此，似乎是我打電話回電視臺(tái)的好時(shí)機(jī)。在CNBC，典型的星期天相當(dāng)安靜，因?yàn)镃NBC週末不播現(xiàn)場節(jié)目。雖然電視臺(tái)內(nèi)仍有一堆人在辦公，也有一些製作人在預(yù)錄隔天早上的節(jié)目，無論如何，電視臺(tái)總部的星期天晚上是個(gè)寂寥的地方。然而，今天不一樣。大家忙成一團(tuán)；我只知道，現(xiàn)場直播節(jié)目將從晚上八點(diǎn)開始播出。顯然，我已不能任由讓足球賽繼續(xù)播放，把教練回傳的最新訊息當(dāng)成背景音效。我洗了澡、穿上西裝，直奔辦公室?！　⊥砩狭c(diǎn)前，新聞已陸續(xù)從各方湧入。來自《華爾街日?qǐng)?bào)》與《紐約時(shí)報(bào)》的報(bào)導(dǎo)令人傻眼。報(bào)導(dǎo)指出，雷曼投資銀行向美國聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)或美國財(cái)政部的遊說失敗，政府將不對(duì)雷曼進(jìn)行紓困。另一則完全被我漏掉的報(bào)導(dǎo)指出，美國銀行（Bank of America）已結(jié)束和雷曼才剛展開不久的合作探詢，開始研議其他的可能；而買下美國最大、最重要的券商「美林」（Merrill Lynch），則幾乎要拍版定案了。我於是了解，美林證券害怕，一旦雷曼聲請(qǐng)破產(chǎn)，它將步上後塵，因此決定以出人意料的價(jià)格，倉促完成這筆交易?！　〖热焕茁c美林的新聞已被本臺(tái)記者與其他競爭同業(yè)廣泛報(bào)導(dǎo)，我決定專注在AIG上。我坐在辦公桌前、向後伸伸懶腰、深呼吸之後，開始撥打另一輪電話。我跑財(cái)經(jīng)線跑了二十幾年，曾採訪一九八九年德崇證券（Drexel Burnham Lambert）破產(chǎn)案，與報(bào)導(dǎo)一九九○年的儲(chǔ)貸崩盤。我運(yùn)氣夠好，一九九八年的避險(xiǎn)基金「長期資本管理」（Long Term Capital Management）風(fēng)暴，以及二○○二年的世界通訊（Worldcom）舞弊案都讓我碰上了。我也報(bào)導(dǎo)過九○年代科技泡沫榮景，與二○○○年代初期的科技起飛。而現(xiàn)在，我仍堅(jiān)守崗位，關(guān)注三項(xiàng)各自獨(dú)立、卻很有可能是近十年來最重大的金融新聞，並且發(fā)生在同一個(gè)晚上。　　記者與消息來源的關(guān)係一向錯(cuò)綜複雜，「堅(jiān)持」是唯一不變的道理。在與四、五個(gè)人通完電話，進(jìn)一步了解事件的來龍去脈，並獲得更多不同的看法後；我通常會(huì)回頭尋找最初的消息來源，試著套套他的話，並且告知自從上次與他通完電話後，我又獲得了更多訊息。我覺得這是明智的做法。「我已經(jīng)知道這些，你能再跟我談?wù)勥@件事嗎？」而且，既然知道AIG已絕望地嘗試募資，且與私募基金以及華倫?巴菲特（Warren Buffet）接觸過，我決定再打給提供我最初訊息的消息來源?！　∷嬖V我，是的，AIG正與私募基金和其他可能借到錢的人馬接觸。AIG打算抵押旗下一些業(yè)務(wù)以取得短期「過渡貸款」，等到這些業(yè)務(wù)售出後再償還。然而，相關(guān)的接觸與會(huì)談並不樂觀。AIG需錢孔急，但其他企業(yè)卻希望花時(shí)間了解AIG真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，再?zèng)Q定是否投入資本。消息來源告訴我，AIG只好轉(zhuǎn)而向聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)求援，寄望美國央行能提供兩百億美元的「過渡貸款」。然而，當(dāng)時(shí)的美國財(cái)政部和聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)才剛決定放手讓雷曼倒下，對(duì)AIG的請(qǐng)求自然是裝聾作啞?！　‘?dāng)晚，CNBC的現(xiàn)場直播節(jié)目從傍晚播到午夜。然而，就在節(jié)目收播後不久，美林證券即宣布，該公司將由美國銀行收購。又過了幾小時(shí)，雷曼兄弟銀行聲請(qǐng)破產(chǎn)。反倒是AIG沒有大動(dòng)作，因?yàn)樗馁Y金尚未用罄。　　星期一，一群AIG的高階主管和顧問湧進(jìn)美國聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)位於紐約的辦公室。AIG的財(cái)務(wù)狀況愈來愈糟，壞消息紛至沓來，往來的企業(yè)認(rèn)為AIG的前途黯淡，紛紛抽走業(yè)務(wù)，使得AIG的資金更形捉襟見肘。更糟的是，消息顯示，AIG將於星期一晚上被調(diào)降信用評(píng)等，此舉迫使它不得不提供更多抵押品，希望促成各類交易。星期天晚上兩百億美元的資金需求，經(jīng)過短短不到一天的時(shí)間，已暴漲一倍?，F(xiàn)在，AIG需要的資金已達(dá)四百億元?！　∈聦?shí)上，AIG的資產(chǎn)破兆。它的業(yè)務(wù)遍布全球，發(fā)行的信用違約交換，承保了價(jià)值兩兆七千億的債務(wù)工具。當(dāng)各界熱中辯論雷曼聲請(qǐng)破產(chǎn)會(huì)不會(huì)重傷金融體系時(shí)，卻沒有人對(duì)AIG破產(chǎn)可能帶來的效應(yīng)發(fā)表評(píng)論。徵詢許多深獲我信任的人士之後，我得到以下結(jié)論：AIG在金融體系的參與既深且廣、盤根錯(cuò)節(jié)，AIG的失敗一定會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性崩盤。當(dāng)晚有線電視播出的結(jié)論也差不多?？磥?，聯(lián)邦政府正在親身檢驗(yàn)這個(gè)結(jié)論是否正確?！　⌒庞檬袌龅墓质乱殉霈F(xiàn)多時(shí)。信心指數(shù)在過去十三個(gè)月來受到嚴(yán)厲檢驗(yàn)，現(xiàn)在則跌至谷底。金融機(jī)構(gòu)紛紛緊縮借款，情況一團(tuán)亂，而且混亂的狀況在九天後達(dá)到高峰。即便如此，聯(lián)邦政府仍未做好借錢給AIG的準(zhǔn)備。我在星期一的報(bào)導(dǎo)中指出，美國聯(lián)邦政府已雇用投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）以及賀伯特?利普頓（Wachtel Lipton）法律事務(wù)所為顧問，協(xié)助處理AIG案。對(duì)許多希望AIG獲得奧援的企業(yè)而言，這是一道曙光。然而，到了星期二，仍不見政府即將提供貸款的跡象。星期二早上，我綜合數(shù)個(gè)消息來源的資訊，做出明確的報(bào)導(dǎo)指出，如果未獲聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)的金援，AIG將在隔日聲請(qǐng)破產(chǎn)?！　÷?lián)邦政府對(duì)此仍視而不見。要財(cái)政部長亨利?鮑爾森（Henry Paulson）採取前所未有的手段，借出幾十億納稅人的血汗錢給公開交易的保險(xiǎn)公司，必然是情非得已；然而若不這麼做，風(fēng)險(xiǎn)將大到政府無法承擔(dān)。政府先前頑強(qiáng)抵抗，但事實(shí)證明，抵抗的代價(jià)非常高昂。星期天，AIG只需兩百億美元紓困，到了星期一，金額變成四百億美元；而到了星期二晚上，AIG所需金援已高達(dá)八百五十億美元，實(shí)在令人咋舌。當(dāng)晚，我在例行的最新消息中報(bào)導(dǎo)，美國政府將同意提供AIG兩年八百五十億美元的過渡貸款，以倫敦銀行同業(yè)拆款利率（LIBOR，London Inter-Bank Offer Rate）外加八?五％計(jì)息，條件是獲得AIG七九?九％的公開上市股票。美國納稅人正為自己買下全世界最大、最麻煩的保險(xiǎn)公司?！　≌绽碚f，AIG紓困案一出，金融市場應(yīng)該可以穩(wěn)定下來。結(jié)果，此案的確穩(wěn)定了大跌一週的股票市場，但股票市場的狀況並不能確保金融體系的健全程度?！　《稹鹌吣晗哪?，信用危機(jī)開始爆發(fā)，一群和我交往了二十年的朋友轉(zhuǎn)而成為我的諮詢對(duì)象，為我提供有意義的洞見。我在八○年代中期開始轉(zhuǎn)跑銀行線，而年紀(jì)漸長的好處之一，就是那些消息來源也跟著一起成長。我從八○年代開始與這些朋友來往，當(dāng)時(shí)的他們是幾家全國性銀行的中階主管。即便在信用危機(jī)爆發(fā)的那幾天，金融機(jī)構(gòu)只表現(xiàn)出對(duì)延長信用的不安、而股市仍屢創(chuàng)新高時(shí)，我的消息來源即向我證實(shí)，金融市場已深陷麻煩。股市投資者對(duì)信用市場的情況一無所知，沒人知道申請(qǐng)一項(xiàng)貸款有多難，即便只是非常短期的貸款。也沒人知道，至少我不知道，這種現(xiàn)象將如何影響未來經(jīng)濟(jì)和金融市場的發(fā)展?！　⌒瞧谌?，又是新聞播報(bào)到很晚的一天。許多人相信，既然沒有更新的壞消息出現(xiàn)，應(yīng)該已度過金融海嘯最壞的景況。這麼想的人多半沒有觀察過信用市場。他們不知道，恐慌正在信用市場蔓延?！　⌒庞檬袌鲇悬c(diǎn)像下水道系統(tǒng)。運(yùn)作良好的時(shí)候，沒人會(huì)注意到系統(tǒng)的存在，也沒人會(huì)問水龍頭流出的乾淨(jìng)水源究竟從何而來。同樣地，華爾街的投資者對(duì)信用流動(dòng)的情況也不會(huì)多想。人們以為信用一直存在，只有當(dāng)信用下滑，人們才會(huì)把信用聯(lián)想成失常的下水道系統(tǒng)。大家開始關(guān)注這件事，除了像是聞到臭味般不舒服外，還會(huì)進(jìn)一步採取動(dòng)作。畢竟，損壞的下水道系統(tǒng)若不立即修復(fù)，一連串的疾病將蓄勢爆發(fā)。　　距離消息來源第一次警告我，金融界將陷入麻煩的一年之後，大家也看出端倪了。銀行不再借貸給企業(yè)，消費(fèi)者間也相當(dāng)機(jī)警，不再彼此借貸。一年來，商業(yè)本票市場日漸消沈，現(xiàn)在甚至沒有交易。最恐怖的是，恐慌蔓延至金融體系的每個(gè)角落。除了政府核發(fā)的借款，每筆債券（debt security）都讓人覺得靠不住。資金從各種想像得到的借款形式中被抽回，甚至銀行帳戶裡的錢也被提出，只因?yàn)榇蠹覔?dān)心銀行會(huì)倒閉?！　】只挪皇抢硇缘娜藭?huì)有的典型情緒。然而，恐慌帶來的威脅感會(huì)促使理性的人為最壞情況預(yù)做準(zhǔn)備；也就是說，在這種情況下，理性者的所作所為跟恐慌者沒有兩樣。大量資金被抽出，即便到當(dāng)時(shí)為止還算安全的現(xiàn)金帳戶也不例外。資金流向國庫券或政府公債?，F(xiàn)象之一，就是民眾寧願(yuàn)購買利息為零的三個(gè)月期國庫券，把錢交給美國政府，唯一的目的，只是希望在三個(gè)月後，這筆錢還能原封不動(dòng)地回到手上?！　∥液烷L久往來的朋友及消息來源之間往往會(huì)出現(xiàn)的對(duì)話內(nèi)容，甚至開始變得有點(diǎn)怪誕。你真的會(huì)把錢藏在床墊下嗎？我可以把子彈埋在後院嗎？我應(yīng)該買個(gè)保險(xiǎn)箱外加一把槍嗎？當(dāng)人們對(duì)貨幣失去信心、認(rèn)為紙鈔不過是薄薄的一張紙時(shí)，世界會(huì)變成什麼模樣？大家對(duì)他人的信用價(jià)值完全喪失信心時(shí)，又會(huì)是什麼景況？　　九月十八日星期二早上，我們終於面臨了這個(gè)狀況。過去幾天，許多貨幣市場基金爆發(fā)贖回潮，基金公司不得不清償持有部位。一旦一家基金因踩到雷曼地雷而蒙受大筆損失，淨(jìng)值大跌，投資者開始恐慌。有些基金迫於情勢，不讓投資者馬上贖回，此舉反而引爆更大的恐慌。貨幣市場基金是商業(yè)本票的典型大買家，現(xiàn)在卻自商業(yè)本票市場中撤退。同樣的道理，AIG六天前發(fā)現(xiàn)自己在商業(yè)本票市場出了問題，現(xiàn)在連旗下跟財(cái)務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)毫不相關(guān)的部門也發(fā)現(xiàn)借不到錢。過去習(xí)於相互借貸的銀行界，現(xiàn)在也變得不情願(yuàn)這麼做了?！　⌒庞梦C(jī)出現(xiàn)後的十三個(gè)月，美國與世界各國開始目睹金融體系的崩潰。數(shù)不清的企業(yè)可能被迫聲請(qǐng)破產(chǎn)，商業(yè)銀行和投資銀行眼看存款者和交易夥伴紛紛退出，也可能變得無力償債?！　　感庞谩梗╟redit）這個(gè)字源自於拉丁文的credere，意思是「去相信」（to believe）。當(dāng)你「會(huì)得到償還」的信念消失，信用就不存在。信任是健康的金融體系賴以發(fā)展的骨血。一旦信用不再，美國和多數(shù)西方世界極有可能陷入大家前所未見的金融危機(jī)?！　∽唿N會(huì)走到這一步呢？請(qǐng)想想，貝爾斯登如何在三月的時(shí)候宣告破產(chǎn)，雷曼兄弟銀行又是如何在六個(gè)月後步上它的後塵？為何美林證券被迫出售自己？美國納稅人如何成為AIG的主人？一切風(fēng)雨過後，我們的金融系統(tǒng)還是踉蹌?chuàng)u晃，處在崩潰邊緣，這景況又該如何看待？事實(shí)上，早在七年前世界貿(mào)易中心（the World Trade Center）崩塌的那一刻，故事就開始了。

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　「想研究2008至2009年發(fā)生的金融風(fēng)暴的歷史學(xué)家，一定要從閱讀本書開始。本書涵蓋近距離的報(bào)導(dǎo)……，是「親眼目睹危機(jī)開始」的資深金融線記者嘔心瀝血之作。法柏的過人之處，在於貼切報(bào)導(dǎo)各種人物、失敗與貪婪。他告訴我們房屋坍塌背後的內(nèi)幕?！埂　。璑BC夜線新聞主播兼管理編輯／布萊恩?威廉斯　　「法柏撰寫的偉大內(nèi)幕指南，說明美國金融系統(tǒng)內(nèi)爆的過程。他帶領(lǐng)大家貼近葛林斯班在金融風(fēng)暴爆發(fā)之初的憂慮，以及金融系統(tǒng)內(nèi)的觸發(fā)機(jī)制如何引發(fā)災(zāi)難性後果，還有少數(shù)具先見之明者把災(zāi)難轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)造財(cái)富的機(jī)會(huì)。這些

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