華爾街銀行家的最後告白

前言

　　出版序　　銀行家希望自己早知道的事　　近年來，理財?shù)挠^念在臺灣相當(dāng)盛行，坊間可以找到不少投資書，網(wǎng)路資訊更是大量釋出，讓有意投資卻沒心力的人感到難以消受：資訊真是太多了，還有必要再看一本嗎？　　其實(shí)，投資理財最大的一個困難在於，我們實(shí)在不知道應(yīng)該相信誰。放眼金融圈和財經(jīng)媒體的資訊，要不是充滿術(shù)語、深奧難懂，就是暗藏著宣傳的花招和獲利的動機(jī)。銀行、基金公司、證券公司、理財專員，都宣稱可以幫我們賺錢，可是我們都心知肚明：不管我們的投資有沒有獲利，這些人可都賺足了手續(xù)費(fèi)和管理費(fèi)；當(dāng)我們的投資賠錢，他們完全不必負(fù)任何責(zé)任；而就算投資有了獲利，他們也沒告訴我們，這樣的報酬率是否夠好?！　「甑牵饘@樣的情況了然於心。他在華爾街金融圈有二十五年的資歷，深諳金融遊戲的規(guī)則，他曾是高盛銀行的債券銷售人員，也在雷曼兄弟銀行和瑞士信貸第一波士頓銀行擔(dān)任高階主管。他比任何人都清楚，金融業(yè)從投資人口袋裡賺錢的必要?！　《稹鹨荒?，莫瑞退休之後，把資產(chǎn)放在戴曼聖諾基金顧問公司（Dimensional Fund Advisors）。這家公司反對華爾街金融圈積極型的投資管理策略。莫瑞在這家公司認(rèn)識了丹尼爾．高迪。高迪名列「舊金山灣區(qū)二十五位頂尖理財顧問」，也是「全美百大獨(dú)立理財顧問」。他幫莫瑞理財，兩人因此成為好友?！　×钊梭@訝的是，到那時，莫瑞才首次學(xué)到資產(chǎn)配置的基本觀念，學(xué)到股票、債券和現(xiàn)金等各類資產(chǎn)應(yīng)該有適當(dāng)?shù)姆峙浔壤?。他驚覺，原來積極型的投資策略是不管用的?！肝以谝荒曛邢蚋叩蠈W(xué)到的事，比在華爾街二十五年學(xué)到的還要多。」莫瑞對於過去在金融圈看到的追逐獲利的徒勞，有了深刻的頓悟。他自己成為戴曼聖諾的顧問，帶頭宣揚(yáng)消極型投資的理念?！　〔恍业氖?，二○○八年，莫瑞被診斷得了腦癌，那是一種「多形惡性神經(jīng)膠質(zhì)瘤」，惡化快速，復(fù)發(fā)率近百分之百，平均存活期只有十五個月左右。他漸漸發(fā)現(xiàn)，自己沒辦法再做單手伏地挺身，也沒辦法再做瑜伽的倒立動作，最後連他喜愛的橋牌都得放棄。　　緊接著，美國發(fā)生金融海嘯，震撼了全世界。莫瑞以資深銀行家的身分，受邀前往眾議院作證，他強(qiáng)烈質(zhì)疑檢察官何以未能以犯罪之名起訴那些金融業(yè)者。　　二○○九年，在複診中發(fā)現(xiàn)了更多的腫瘤，莫瑞心知來日無多，決定停止一切積極的治療。此時高迪建議他，何不把他領(lǐng)悟到的投資原則寫成一本書呢？已經(jīng)有好幾年的時間，莫瑞一直想把這些投資原則分享給更多人，對此刻的他來說，寫這本書將意義非凡?！　≈敝负诵牡耐顿Y決策　　「銀行家垂死，或許大家會覺得這是件好事吧！」莫瑞在接受媒體採訪時，不改幽默地說，他不介意自己的病情被當(dāng)成話題，因為這能幫助他把訊息傳播出去?！高@也算是得腦癌的一個好處吧！大家都會想聽我說的話?！顾溃词棺约弘x開人世，這些投資建議能繼續(xù)造福世人，幫助人們確保一生的財務(wù)安全，避免徒勞的追漲殺跌以及過高的風(fēng)險。莫瑞比誰都更能體會，人生不該浪費(fèi)在複雜難解又徒勞無功的投資活動中?！　　溉嗽俾斆?、再努力，也無法打敗大盤?！鼓鸷透叩现赋隽艘粋€普遍存在的投資現(xiàn)象：許多人隨著財經(jīng)媒體和金融機(jī)構(gòu)的消息起舞，追逐熱門投資商品，把辛苦積攢的金錢大舉押注在他們一無所知的資產(chǎn)上。雖然人都想聰明地買低賣高，但受到恐懼與貪婪情緒的影響，最後反而都是追高殺低，損失慘重。　　莫瑞知道，想要擁有更好的投資績效，並沒有想像中那麼難。這本書就是要告訴你，如何用最簡單的方式，把投資這件事做得更好。　　◎最明智的目標(biāo)，是達(dá)成跟大盤一樣的報酬率，而不是打敗大盤。積極型的基金經(jīng)理人總是在預(yù)測未來，他們雇用分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家徒勞地作研究，花的卻是你的錢！投資拚績效都來不及了，各種手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi)的支出，都是在減損你的報酬。將管銷費(fèi)用降到最低的消極型投資，才是你長期投資獲利的最佳選擇?！　　蝻L(fēng)險和報酬是正相關(guān)的。在追求高報酬的同時，必須控管風(fēng)險，而分散投資可以幫你做到這一點(diǎn)。分散投資的基本原則是廣泛投資於具備不同風(fēng)險特性的資產(chǎn)類別。你可以兼顧股票與債券、大型與小型企業(yè)、價值型股和成長型股、國內(nèi)和國外資產(chǎn)等，並依照你個人的需求進(jìn)行分散投資。研究證明，長期來說這會帶來不錯的報酬率?！　　蛎扛粢欢螘r間，投資組合裡的各種資產(chǎn)類別，會有不同程度的漲跌。你該定期檢視，並適時進(jìn)行重新配置，把各資產(chǎn)類別的比例調(diào)整回原始的設(shè)定。例如股票、債券、現(xiàn)金的比例最初設(shè)定為五比三比二，一年後股市上漲，比例變成六比二比二，這時就要把股票的部位賣出一部分，用來買進(jìn)債券或保留為現(xiàn)金，目標(biāo)是讓資產(chǎn)的比例回到五比三比二。研究顯示，固定做資產(chǎn)重新配置，不但可以控管風(fēng)險，長期來說也能提高資產(chǎn)的整體報酬率。　　◎追高殺低是難以克制的人性弱點(diǎn)，絕大多數(shù)的人都無法免於貪婪和恐懼的影響。你確實(shí)需要專業(yè)人士幫你理財，但看似免費(fèi)服務(wù)的理財專員，其實(shí)都是透過介紹投資商品給你，從中賺取傭金。因此，找個只收諮詢費(fèi)、不收傭金的理財顧問來幫你?！　　钙鋵?shí)我的人生過得很充實(shí)，並沒有後事要交代?！鼓鹪诮邮堋都~約時報》專訪時這樣說。他當(dāng)然會想把所剩不多的日子都留給家人，但是總不能一整天都黏著老婆。他把餘生的心力投注在這本書中。由於來不及找出版商，本書在二○一○年秋季以自費(fèi)出版，上市後旋即熱賣兩萬冊，尤其受到《紐約時報》專欄作家朗恩．李博專文介紹之後，更受矚目，吸引大出版社競逐版權(quán)，最後由Grand Central Publishing簽下，並且在二○一一年一月二十五日上市，首刷印量高達(dá)十五萬冊。唯一可惜的是，莫瑞來不及見到精裝本的出版。他於同年一月離開人世，享年六十歲?！　　度A爾街銀行家的最後告白》提供世人投資的終極解答，說的都是有關(guān)投資最重要的事。這五項投資決策並不是深奧的科學(xué)，也已經(jīng)都不是秘密，然而莫瑞自己都坦承，在華爾街打滾了二十五年，卻到最後才領(lǐng)悟到這些道理。對於所有非專業(yè)的投資人來說，本書可以說是《最後的演講》財富版，讓我們在閱聽五花八門、似是而非的財經(jīng)資訊時，仍能謹(jǐn)記自己的目標(biāo)，堅守操作的方向?！　∽髡咝颉　槭颤N寫這本書？　　我們太常聽到這樣的故事：　　朗恩和茱蒂向來都聽證券公司理財專員的建議，把錢投資在該公司最熱門的商品（一籃子基金的避險基金、一個專人管理的期貨帳戶、兩個專人管理的股票帳戶，以及一些公債）。朗恩和茱蒂完全搞不清楚自己被收取了多少費(fèi)用，更不曉得他們的投資績效到底是好是壞。理財專員並沒有幫這對夫妻訂出長期投資的計畫，所以他們倆也不知道自己到底有沒有依照應(yīng)有的進(jìn)度達(dá)成目標(biāo)。事實(shí)上，他們根本不知道自己的投資目標(biāo)是什麼！最近，理財專員又建議他們買一支黃金基金，因為該公司預(yù)測未來的通膨會上揚(yáng)。朗恩和茱蒂不知道該怎麼辦才好?！　∝惖傧騺砭筒恍湃喂善笔袌?。在她丈夫生前，他們就一直把錢放在銀行定存和貨幣市場基金中。如今她赫然發(fā)現(xiàn)，多年來的存款竟然增長得不夠快，無法支應(yīng)她的生活所需。她以後可能得靠政府發(fā)放的社會福利金度過餘生。貝蒂不知道接下來該怎麼辦?！　∈诽岱蚴峭高^券商的網(wǎng)路帳戶進(jìn)行投資，平常會買進(jìn)一些個股。他曾經(jīng)挑到幾支好股票，不過大多時候他的投資組合報酬率很差。史提夫是怎麼選股的？他主要是上網(wǎng)查詢上市公司的公開資訊，看CNBC財經(jīng)臺，閱讀財經(jīng)商業(yè)雜誌。但是這種方式讓他覺得很不踏實(shí)，他花了好多時間研究，成效卻不大。他開始懷疑，自己花在投資理財?shù)臅r間這麼多，若用在工作上會不會更好。　　艾美定期提繳薪資的一部分到她的四○一（k）退休金帳戶，也用手邊的閒錢買了幾支股票型共同基金。二○○八年發(fā)生金融海嘯，股市重挫，她因為恐慌，把手上的投資都變現(xiàn)了，到現(xiàn)在還抱著一堆現(xiàn)金不敢再投資。聽人家說，股市的長期績效都是好的，但她的個人經(jīng)驗卻剛好相反。她覺得自己可能天生就不是投資的料?！　∥覀兿敫淖兡銓ν顿Y的看法。顯然，傳統(tǒng)的金融服務(wù)業(yè)並沒有盡責(zé)地服務(wù)投資人。我們希望這本書可以影響你，改變你選擇理財顧問、投入金錢，以及評估報酬率的方式?！　∥覀兊墓适隆　妒袌鋈绾芜\(yùn)作、投資人應(yīng)如何進(jìn)行長期投資，我們兩位作者的理念是一致的。不過，相同的理念卻是來自不同地方：莫瑞在華爾街金融圈有二十五年的成功經(jīng)驗，主要是與全球各地的機(jī)構(gòu)投資人打交道。高迪則是有二十多年經(jīng)驗的獨(dú)立理財顧問，專門服務(wù)廣大的散戶投資人。我們的專業(yè)背景恰好是金融服務(wù)業(yè)的兩個極端，但我們對於「如何投資」卻得出了相同的結(jié)論，可見這些理念背後的邏輯是放諸四海皆準(zhǔn)的。　　當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)本書所描述的投資概念，發(fā)現(xiàn)其中無可撼動的邏輯和實(shí)證時，我們倆都感覺到腦中靈光一閃，就像是「電火球突然亮了」一樣?！　∈忻嫔嫌性S多書籍和文章，都會談到我們接下來要講的東西而且更多、更詳細(xì)。不過，問題也就在這裡。對大多數(shù)人來說，那些文章太冗長，充滿著專門用語。我們的目標(biāo)則是透過投資人能理解的方式，來傳達(dá)這些重要的觀念。因此我們刻意把本書寫得簡短又切中要點(diǎn)，希望你能夠一口氣讀完它！　　我們需要更好的投資方法，我們也需要更了解華爾街金融圈如何運(yùn)作、市場如何運(yùn)作。我們更需要有信心，知道自己正在進(jìn)行審慎的投資，以及明智的財務(wù)決策。　　這些，都有答案，就在本書裡。

內(nèi)容概要

　　《最後的演講》財富版！《商業(yè)周刊》1249期書摘報導(dǎo)！　　紐約時報、華爾街日報、亞馬遜書店暢銷書，非文學(xué)、商管書類第一名！　　癌末銀行家與頂尖理財顧問聯(lián)手，　　寫給投資者，贏得富足人生的終極解答?！　≠Y深銀行家莫瑞罹患腦癌，只剩下6個月可活時，好友高迪聞訊的第一個反應(yīng)是：　　「那你一直想寫的書怎麼辦？」　　高迪並不是無情，而是知道莫瑞有個心願：想將畢生的投資經(jīng)驗，化為淺顯易懂的實(shí)用忠告，造福投資人。　　於是，莫瑞與「全美百大獨(dú)立理財顧問」高迪，一起寫成了這本書。　?。?！莫瑞和高迪的這本書就像一支全壘打。如果我只能推薦一本投資書給朋友和家人，就是這一本了！　　──鮑伯．華特曼（Bob Waterman），前麥肯錫董事，《追求卓越》共同作者　　癌末銀行家莫瑞比誰都更能體會，　　人生不該浪費(fèi)在複雜難解又徒勞無功的投資活動中?！　?個投資忠告，說的都是有關(guān)投資最重要的事?！　≌莆兆詈诵牡脑瓌t，你才能將寶貴時間留給生命中更重要的事！　　戈登．莫瑞是擁有25年經(jīng)驗的華爾街銀行家，曾任職高盛、雷曼兄弟和瑞士信貸等，熟悉法人投資與各種投資商品。丹尼爾．高迪獲被財經(jīng)媒體選為「舊金山灣區(qū)二十五位頂尖理財顧問」和「全美百大獨(dú)立理財顧問」。　　兩人為工作夥伴，莫瑞在罹患腦癌並放棄治療的垂死之際，決定與高迪聯(lián)手出書，提供投資人良心建議。書籍自費(fèi)出版後，獲得紐約時報專文報導(dǎo)，短時間內(nèi)即熱賣兩萬冊！　　莫瑞在步向生命終點(diǎn)之際，思索投資的真義。他破除了蒙蔽世人的投資迷思、虛華與矯飾，呼籲世人回到原點(diǎn)。只要遵循這些法則，每個人都可以是成功的投資者?！　⊥顿Y致富一定要做對的5個決策：　　◎投資理財該不該靠自己？　　◎資產(chǎn)要如何配置才恰當(dāng)？　　◎要如何做到分散投資？　　◎積極型與消極型投資的差異何在？　　◎何時該進(jìn)行資產(chǎn)的重新配置？

作者簡介

　　戈登．莫瑞　Gordon S. Murray　　1950年生，在華爾街金融圈有25年以上經(jīng)驗的銀行家，曾任職高盛、雷曼兄弟、瑞士信貸第一波士頓銀行等金融機(jī)構(gòu)。在法人投資部門任職時，他的客戶中有全球最大規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資人。擔(dān)任基金經(jīng)理人時，他所管理的投資商品遍及各領(lǐng)域，並親眼見證一些叱吒一時的大企業(yè)，因過度使用金融槓桿、操作複雜的金融商品和自營交易，未將客戶利益放在第一優(yōu)先，最後終致迷失?！　?001年離開華爾街，加入投資機(jī)構(gòu)DFA擔(dān)任顧問，該公司以結(jié)合學(xué)術(shù)研究與實(shí)務(wù)投資聞名。他協(xié)助獨(dú)立理財顧問，宣揚(yáng)投資與投機(jī)的差異，也在此時結(jié)識了擔(dān)任獨(dú)立理財顧問的丹尼爾．高迪?！傅つ釥柤癉FA一年教我的，比我在華爾街25年學(xué)到的還多?！埂　∷厴I(yè)於北卡羅萊納大學(xué)教堂山分校、哥倫比亞大學(xué)企管研究所。2008年，他被診斷出罹患腦癌，心知來日無多，因此放棄了積極性的治療，決定把握有生之年，寫下他認(rèn)為最重要的投資法則。2010年本書自費(fèi)出版，獲紐約時報專文報導(dǎo)，並吸引大出版社競逐版權(quán)。2011年1月上市，首刷印量高達(dá)15萬冊，躍居暢銷書榜第一名?！　〉つ釥枺叩稀aniel C. Goldie　　現(xiàn)任丹高迪金融服務(wù)公司總裁，該公司協(xié)助個人及家庭管理財富，進(jìn)行明智的財務(wù)決策。他曾獲《舊金山商業(yè)時報》選為「舊金山灣區(qū)二十五位頂尖理財顧問」，以及財經(jīng)權(quán)威《霸榮財經(jīng)週刊》選為「全美百大獨(dú)立理財顧問」?！　∷厴I(yè)於史丹福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系、加州大學(xué)柏克萊分校哈斯商學(xué)院企管研究所。年輕時是網(wǎng)球好手，曾打進(jìn)溫布頓大賽前八強(qiáng)，並贏得四座職業(yè)賽獎盃。1991年打完ATP世界賽後，從網(wǎng)壇退休，展開投資生涯。目前為金融分析師協(xié)會會員，具備特許金融分析師（CFA）、認(rèn)證理財規(guī)劃顧問（CFP）等專業(yè)認(rèn)證。1998年出版《投資人如何打敗華爾街的金錢遊戲》?！　“從取　∨_灣大學(xué)外國語文學(xué)系學(xué)士，美國蒙特利國際學(xué)院口筆譯碩士。曾任報社財經(jīng)新聞編譯、英文祕書等工作。

書籍目錄

好評推薦出版序　銀行家希望自己早知道的事寫在前面為什麼寫這本書？前言　你該做的五項決策決策篇 第一章　投資理財該不該靠自己？散戶投資人應(yīng)該自己投資，還是尋求專業(yè)人士的協(xié)助？ 第二章　資產(chǎn)要如何配置才恰當(dāng)？股票、債券、現(xiàn)金，要如何分配各自投資的比重？第三章　要如何做到分散投資？哪一類特定資產(chǎn)是你該納入投資組合中的？比例又該是多少？第四章　積極型與消極型投資的差異何在？你期望報酬率能打敗大盤，還是報酬率能跟大盤相當(dāng)就好？第五章　何時該進(jìn)行資產(chǎn)的重新配置？何時該把投資組合中的某些資產(chǎn)賣掉，而何時又該買進(jìn)更多？結(jié)論篇 第六章　投資績效好壞，該跟什麼比？你投資組合裡的每一類資產(chǎn)，都應(yīng)該有至少一個相關(guān)的比較基準(zhǔn)。第七章　應(yīng)該納入另類投資商品嗎？避險基金、私募基金、商品市場等投資標(biāo)的，無法幫你分散風(fēng)險。第八章　你也可以是成功的投資人透過明智的投資，你有權(quán)分享經(jīng)濟(jì)成長的果實(shí)，也就是獲利。附錄參考資料及數(shù)據(jù)索引

章節(jié)摘錄

　　何時該進(jìn)行資產(chǎn)的重新配置？　　消極型投資是利用資產(chǎn)類型作為主要的投資工具，有時候，我們必須對投資組合裡的資產(chǎn)配置進(jìn)行一些小小的調(diào)整，才會比較有利。這種調(diào)整不是根據(jù)對未來的預(yù)測，而是因為你的投資組合已經(jīng)偏離了原先設(shè)定的各類資產(chǎn)比例，所以必須回到原先的目標(biāo)。這稱為「資產(chǎn)重新配置」。　　舉例來說，當(dāng)股票市場經(jīng)歷了一段時間的強(qiáng)勁上漲，原先你設(shè)定股票與債券比例為六十比四十，現(xiàn)在可能已經(jīng)變成了七十比三十。如果不去管它，你的投資組合的風(fēng)險就會變高，因為市場可能接近高點(diǎn)，很快就會走跌。此時，只要把比例重新調(diào)回原先的六十比四十，就能維持你要的風(fēng)險和報酬率?！　≡谶@個例子當(dāng)中，資產(chǎn)重新配置的做法有很多種，可以是投入新資金買進(jìn)固定收益商品，可以是把資金從股票中拿出來（或許作為生活費(fèi)），也可以是把一部分股票賣出後，買進(jìn)更多固定收益商品，這都能讓你的資產(chǎn)比例重新回到六十比四十?！　⌒睦砩蟻砜?，資產(chǎn)重新配置其實(shí)違反人的直覺，以致許多投資人都很難做到。例如你可能會跟理財顧問說：「你真的要我賣掉賺錢的股票，買更多虧錢的投資嗎？這些虧錢的投資已經(jīng)好幾年沒幫我賺錢了，你是不是瘋了？」　　我們會這樣想，是因為直覺叫我們跟著趨勢走。最近績效很好的資產(chǎn)，我們就會想買更多，而績效不好的，我們會想把它賣掉。但是這樣做卻會導(dǎo)致追高殺低，跟我們該做的事剛好相反。資產(chǎn)重新配置是一種自動買低賣高的投資方法，不會讓你的情緒來左右投資決定?！　≠Y產(chǎn)重新配置的方法　　資產(chǎn)重新配置有幾種不同的方法，了解這些方法很重要。有些理財顧問喜歡每隔一段時間固定重新調(diào)整一次，例如在每一季的同一個時間點(diǎn)。有些顧問則會定期檢視你的投資組合，如果看到一種以上的資產(chǎn)超出比例，覺得有必要調(diào)整時，才會進(jìn)行交易?！　≠Y產(chǎn)重新配置也可能只是選擇性地在某類投資帳戶進(jìn)行重新配置的交易，例如透過稅務(wù)遞延帳戶的重新配置，讓交易的稅務(wù)支出降低或遞延。記得要跟你的理財顧問討論，確認(rèn)他偏好用什麼方式為你進(jìn)行資產(chǎn)重新配置。

媒體關(guān)注與評論

　　『莫瑞和高迪合寫的這本書，每個美國人都應(yīng)該讀。它簡明易懂，解開了投資過程中的謎團(tuán)。書中的卓見能讓讀者更了解投資?！弧　。葼枺既R德利（Bill Bradley），前美國參議員　　『對非金融專業(yè)的投資人來說，這是一本入門好書！』　?。冉穑ì敚‥ugene F. Fama），芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院財務(wù)金融學(xué)教授，公認(rèn)的「現(xiàn)代金融之父」　　『莫瑞和高迪用簡潔有力的邏輯來解釋投資的基本原則。他們的清晰建言能改善你的投資經(jīng)驗?！弧　。夏崴梗トR契（Kennet

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