大到不能倒

前言

　　作者的話　　這本書(shū)是與直接參與到金融危機(jī)各事件的逾兩百位受訪者進(jìn)行超過(guò)五百個(gè)小時(shí)的訪問(wèn)，所得到的成果。受訪者包括華爾街的高層行政人員、董事會(huì)成員、管理層、現(xiàn)任或前任公務(wù)員、外國(guó)政府官員、銀行家、律師、會(huì)計(jì)師、以及一些顧問(wèn)。不少受訪者提供了「白紙黑字」的文件資料，包括筆記、電郵、錄音、內(nèi)部報(bào)告、文件草稿、講稿、行事曆、來(lái)電顯示、收費(fèi)單據(jù)、開(kāi)支報(bào)告……構(gòu)成了書(shū)中細(xì)節(jié)的基礎(chǔ)?！　∷麄冇械母g盡腦汁甚至花上數(shù)小時(shí)回憶會(huì)談中的一字一句，或者會(huì)議上的任何細(xì)節(jié)──不少會(huì)議只供特權(quán)人士知悉，甚至是機(jī)密?！　∮需a於這些事件的爭(zhēng)議性──撰寫(xiě)此書(shū)時(shí)，有幾件涉及刑事的調(diào)查仍在進(jìn)行當(dāng)中，更不用說(shuō)數(shù)不清的民事訴訟案件──不少受訪者都以不具名、無(wú)法被追索身分的形式提供資料。再考慮到每個(gè)場(chǎng)景都有不同人士參與重建、確認(rèn)當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況，因此，每一個(gè)角色說(shuō)出的每一句話，其資源來(lái)源可能是來(lái)自其他方面，例如在場(chǎng)的其他與會(huì)者、透過(guò)擴(kuò)音器參與電話會(huì)議的人士、或者由當(dāng)場(chǎng)聽(tīng)到當(dāng)事人覆述情況的第三者，甚至當(dāng)時(shí)的草稿、筆記資料──總的來(lái)說(shuō)，並不一定由講者本人提供。　　關(guān)於這次金融危機(jī)，坊間已有不少文字紀(jì)錄，而這本書(shū)是依據(jù)我的財(cái)經(jīng)記者同事們的珍貴資料，這部份我會(huì)容後一一詳細(xì)列明。　　但是，我希望在此提供的，是第一次把細(xì)節(jié)、以及無(wú)時(shí)無(wú)刻地追蹤這個(gè)歷史上最扣人心弦的災(zāi)難，將之清楚地帶到世人眼前。提供資料的每一位人士，他們深信自己親眼看著經(jīng)濟(jì)如何跌入深坑?！　×x大利偉大的科學(xué)家伽利略曾說(shuō)：「所有被發(fā)現(xiàn)的真理都很容易被理解，重點(diǎn)是去發(fā)現(xiàn)它?！刮蚁Ｍ抑辽侔l(fā)現(xiàn)了一點(diǎn)點(diǎn)，也因此，可以讓過(guò)去幾年複雜的財(cái)經(jīng)事件更容易被人理解?！　⊥扑]序　　金融海嘯帶給我們的珍貴教訓(xùn)　　──殷乃平國(guó)立政治大學(xué)金融學(xué)系教授　　「大到不能倒」一直是金融界的名言。因?yàn)殂y行吸收民眾的存款，貸放或投資給企業(yè)、投資者、消費(fèi)者等，一旦倒閉，波及甚廣。愈大的銀行影響層面愈深，嚴(yán)重者可以撼動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)。所以世界各國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重的大銀行倒閉事件時(shí)，多由政府出面解決，當(dāng)然最後都是納稅人買(mǎi)單。不過(guò)金融海嘯發(fā)生之後，不少國(guó)家發(fā)現(xiàn)銀行的虧損已大到政府無(wú)法因應(yīng)的地步，例如冰島的銀行業(yè)務(wù)遍及歐洲，倒閉虧損是其全國(guó)GDP的二十倍左右，而瑞士的瑞士信貸與瑞士銀行業(yè)務(wù)跨及全世界，虧損也超過(guò)瑞士GDP的六倍，這時(shí)，政府想救也救不起來(lái)。於是有人改稱之為「大到不能救」。本書(shū)以「大到不能倒」為名，自然一語(yǔ)道破其中的問(wèn)題所在?！　?shū)中從金融海嘯的源頭華爾街的投資銀行在金融市場(chǎng)上興風(fēng)作浪、槓桿操作講起，其中金融機(jī)構(gòu)所創(chuàng)造的金融資產(chǎn)證券化，將銀行的放款集束包裝成市場(chǎng)上可以轉(zhuǎn)手買(mǎi)賣(mài)交易的證券，不同的金融機(jī)構(gòu)從規(guī)劃到包裝、提供信用保證、信用評(píng)等、負(fù)責(zé)上市行銷(xiāo)、撮合造市等，由於有多重保障，風(fēng)險(xiǎn)低而報(bào)酬相對(duì)卻較高，成為機(jī)構(gòu)投資人主要投資對(duì)象，對(duì)沖基金又以之為主要的投資工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。如此，每家金融機(jī)構(gòu)環(huán)環(huán)相扣，一旦發(fā)生違約事件，就會(huì)造成骨牌效應(yīng)，每家涉入的金融機(jī)構(gòu)都會(huì)被拖累。次貸風(fēng)暴就是在這種背景之下爆發(fā)出來(lái)的。　　本書(shū)從貝爾斯登倒閉在金融市場(chǎng)中帶來(lái)的衝擊，到雷曼掙扎求生，波濤起伏，終至敗亡的經(jīng)過(guò)，歷歷如繪。而美國(guó)政府不救雷曼卻因?yàn)閾?dān)心體制風(fēng)險(xiǎn)，怕引起全球金融恐慌，扔出八百五十億美元救AIG(最後是花了一千八百億美元)，折衝往返的決策過(guò)程，頗為精彩。隨後投資人對(duì)金融機(jī)構(gòu)失去信心，客戶不斷流失，美林被迫併入美國(guó)銀行，摩根士丹利與高盛也在持續(xù)虧損、股價(jià)直落的情形下，改制為銀行，接受較嚴(yán)格的銀行規(guī)範(fàn)，至此，美國(guó)的投資銀行幾乎全部消失。而在財(cái)政部的壓力下，摩根士丹利與高盛不甘不願(yuàn)地被迫與銀行做合併商議，雖然終以增資暫時(shí)解決，不過(guò)，未來(lái)前途未卜，仍然逆料。除此之外，房地美、房利美是半官方的房貸批發(fā)機(jī)構(gòu)，隨著房貸市場(chǎng)出問(wèn)題，若不立即救援，房地產(chǎn)市場(chǎng)全面崩潰可期。同時(shí)，為恢復(fù)投資人與存款人對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信心，問(wèn)題資產(chǎn)拯救計(jì)劃(TARP)在國(guó)會(huì)的通過(guò)，以及執(zhí)行銀行注資，近乎國(guó)有化過(guò)程的經(jīng)過(guò)，都有頗為深入的分析?！　〗鹑诤[為人類(lèi)有史以來(lái)少有的大災(zāi)難，處身其中的每個(gè)人應(yīng)該都有不同的體會(huì)。本書(shū)中對(duì)金融危機(jī)從華爾街到華盛頓每一個(gè)場(chǎng)景，都生動(dòng)地描繪出來(lái)。其中，最值得一看的是面臨金融災(zāi)難下，扮演救火隊(duì)的各個(gè)角色：財(cái)政部長(zhǎng)鮑爾森（來(lái)自華爾街）、聯(lián)儲(chǔ)主席柏南克（原是研究一九三○年代經(jīng)濟(jì)大恐慌的學(xué)者）、紐約聯(lián)儲(chǔ)總裁蓋特納(後接任財(cái)長(zhǎng))等人在金融危機(jī)當(dāng)中，如何全力施展，力圖挽救惡化中的金融機(jī)制、以及衰退的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。當(dāng)然，事後觀察，許多危機(jī)處理政策不無(wú)可置喙之處，同時(shí)整個(gè)危機(jī)的發(fā)展已延伸到全世界，全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題接二連三的爆發(fā)，已近失控狀態(tài)，卻是始料未及?！　』仡櫭绹?guó)在金融危機(jī)中的救援政策，有許多打破先例的做法，如聯(lián)儲(chǔ)原只負(fù)責(zé)銀行的管理，卻於法不合的跨界救援投資銀行與保險(xiǎn)公司；當(dāng)財(cái)政部公債賣(mài)不掉時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)干冒大不諱印鈔來(lái)買(mǎi)；財(cái)政部長(zhǎng)濫用權(quán)力，介入迫使金融機(jī)構(gòu)配合購(gòu)併，以解決問(wèn)題等，均多有違常理，縱使事急從權(quán)，亦有所不當(dāng)?！　∪A爾街為世界金融中心，集世界上最為聰明、最有智慧的金融專(zhuān)業(yè)人才，在金錢(qián)追逐與貪婪動(dòng)力之下，堆砌成世界財(cái)富的聚散之地。本書(shū)指出，在政府「大到不能倒」的原則下，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系與社會(huì)成為華爾街的人質(zhì)，不管你願(yuàn)不願(yuàn)意，都要付出贖金。肥貓一族，可以坐享其利，風(fēng)險(xiǎn)與成本卻都由社會(huì)承擔(dān)，頗值得深思。美國(guó)新近通過(guò)的金改法案，就是在這個(gè)背景之下推出的?！　〖?xì)讀此書(shū)，可以了解華爾街金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，對(duì)金融業(yè)者應(yīng)有所啟發(fā)；面對(duì)各種金融問(wèn)題，如何因應(yīng)，政策如何制定，對(duì)金融主管亦有頗多可參考或戒慎之處；對(duì)投資人而言，可以看到金融危機(jī)發(fā)生的原因與發(fā)展的經(jīng)過(guò)，可以經(jīng)由書(shū)中的分析知道投資風(fēng)險(xiǎn)之所在，找出哪類(lèi)金融機(jī)構(gòu)較能在風(fēng)雨中屹立不搖，進(jìn)而找出趨吉避兇之道。這也是人類(lèi)史上極為重要的一段記錄，它所產(chǎn)生的體制變革，影響將更為久遠(yuǎn)。　　總之，本書(shū)不僅值得一讀，更值得保存?！　⊥扑]序　　金融資本主義的失落　　──許振明臺(tái)灣金融研訓(xùn)院院長(zhǎng)　　《大到不能倒》這本書(shū)是以二○○八年的三月至十月期間，從金融危機(jī)爆發(fā)，到美國(guó)財(cái)政部投入資金於各大銀行為止，其中的發(fā)展與各種內(nèi)幕為主。其以雷曼兄弟（Lehman Brothers）為主視窗，旁及其他投資銀行（高盛、摩根士丹利、美林）、商業(yè)銀行（美國(guó)銀行、摩根大通、花旗、美聯(lián)銀行……）、大型保險(xiǎn)公司（AIG）、對(duì)沖基金、空頭炒家、媒體、國(guó)會(huì)、金融主管機(jī)關(guān)（財(cái)政部、聯(lián)準(zhǔn)會(huì)），眾多機(jī)構(gòu)與人物牽涉其中，不僅描摹出金融危機(jī)的全貌，高度的寫(xiě)實(shí)性與豐富的情節(jié)，凸顯了各機(jī)構(gòu)的不同立場(chǎng)與衝突合作，使這本書(shū)讀來(lái)像是一本抽絲剝繭的偵探小說(shuō)、一部懸疑影片，讓讀者可在趣味中，不知不覺(jué)、一氣呵成地看到最後，並能從中汲取寶貴教訓(xùn)?！　≡诶茁值軋?zhí)行長(zhǎng)福爾德（Richard Fuld）的掌舵之下，雷曼兄弟度過(guò)了一九九八年的俄羅斯金融危機(jī)，卻躲不過(guò)十年後的美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)，甚而釀成國(guó)際金融海嘯。福爾德太過(guò)自信，認(rèn)為擁有足夠的流動(dòng)資金即可支應(yīng)任何狀況，對(duì)於自家的房地產(chǎn)相關(guān)衍生商品過(guò)於自信，也缺乏足夠的理解與注意，為了追求高利潤(rùn)，過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，忽略了資產(chǎn)泡沫的信用風(fēng)險(xiǎn)、倒帳風(fēng)險(xiǎn)，終遭反噬。當(dāng)各資產(chǎn)一一違約的連鎖反應(yīng)不斷擴(kuò)大時(shí)，即使再龐大的現(xiàn)金部位也難以支應(yīng)。最終，負(fù)債大於資本，許多資產(chǎn)都變得一文不值。因此，金融機(jī)構(gòu)面對(duì)追求高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的抉擇時(shí)，應(yīng)審慎考量這類(lèi)高槓桿高負(fù)債的經(jīng)營(yíng)方式?！　∵@本書(shū)還有以下幾點(diǎn)值得思考與討論：　　第一，長(zhǎng)期以來(lái)，金融業(yè)「大到不能倒」的現(xiàn)象，一直是貨幣銀行學(xué)的主題之一，也成為金融主管機(jī)關(guān)的一大挑戰(zhàn)。政府往往在紓困措施之後說(shuō)「僅此一次」，但是下次遇到「拯救大銀行 vs.放任經(jīng)濟(jì)崩潰」的抉擇時(shí)，又會(huì)怎麼做？此次金融危機(jī)當(dāng)中，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)鮑爾森就面臨了三月時(shí)紓困貝爾斯登，九月初紓困房利美與房地美，九月十五日讓雷曼兄弟破產(chǎn)，九月十六日立刻決定紓困AIG給予八百五十億美元貸款，之後又撮合美林併入美國(guó)銀行，努力營(yíng)救高盛和摩根士丹利……。前後不一的決策，再加上政治力的牽制，往往讓情況更加複雜。紓困會(huì)造成銀行的「道德風(fēng)險(xiǎn)」問(wèn)題，身為主管機(jī)關(guān)如何拿捏，有時(shí)並無(wú)絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)。聯(lián)準(zhǔn)會(huì)主席柏南克在雷曼申請(qǐng)破產(chǎn)後的一次會(huì)議上說(shuō)過(guò)：「貓耳洞裏沒(méi)有無(wú)神論者，金融危機(jī)中沒(méi)有道學(xué)先生?！沟辣M了理論與實(shí)務(wù)的兩難。　　第二，就世界局勢(shì)看，雷曼兄弟事件爆發(fā)成為金融危機(jī)，造成全球市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的動(dòng)盪，這使得美國(guó)式資本主義，在全球進(jìn)行金融殖民主義的進(jìn)程遭到嚴(yán)重挫敗。由於美國(guó)連帶歐洲的經(jīng)濟(jì)陷入衰退，相對(duì)地中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)成長(zhǎng)成為全球復(fù)甦的火車(chē)頭，使得經(jīng)濟(jì)勢(shì)力從先進(jìn)國(guó)家往新興國(guó)家挪移之趨勢(shì)，越發(fā)明顯，也開(kāi)啟了未來(lái)的世界新局。而金融風(fēng)暴影響所及，WTO的金融服務(wù)業(yè)全球化的推動(dòng)，也面臨推遲?！　〉谌?，原本金融機(jī)構(gòu)賴以生存的關(guān)鍵，不是滿坑滿谷的錢(qián)，而是存款人的信賴，以及金融機(jī)構(gòu)彼此之間的信任。從書(shū)中可以看到，在金融危機(jī)的最高峰，信心盡失的存款人、對(duì)沖基金、及各銀行為了避免成為「最後一個(gè)」，爭(zhēng)先恐後的撤資的慘況，有識(shí)者應(yīng)有所警惕。不光是金融業(yè)，各行各業(yè)也是，顧客的信心與信賴，應(yīng)特別予以重視關(guān)心。　　這本書(shū)可以從許多角度來(lái)看：從金融監(jiān)管的角度，從反省金融資本主義心態(tài)的角度，從了解商業(yè)運(yùn)作的角度（有些是負(fù)面示範(fàn)），甚至可從書(shū)中讀到人心與人性，相信會(huì)對(duì)讀者有所幫助?！　∽g者的話　　動(dòng)筆翻譯《大不能倒》是源於一股試它一試的衝動(dòng)。這一念頭帶來(lái)的結(jié)果，是持續(xù)一百天的「筆戰(zhàn)」——每天早上四時(shí)半起床，爭(zhēng)取在上班前翻譯它三個(gè)小時(shí)；下班回家趕緊完成家務(wù)，晚上九時(shí)開(kāi)始，再奮鬥四個(gè)小時(shí)……日復(fù)一日，按編輯大人的囑咐每天苦戰(zhàn)五頁(yè)。我把所有的空閒活動(dòng)置之度外，為的，只是希望能和我最好的朋友盡早分享和討論書(shū)中內(nèi)容?！　∽髡甙驳卖?羅斯?索爾金（Andrew Ross Sorkin）擁有深邃的洞察力，這部厚墩墩的大作文風(fēng)坦誠(chéng)直率。不少人有先入為主的成見(jiàn)，以為索爾金這位出色的傳媒工作者，以其筆桿慣有的辛辣鋒利，此作八成是一心羅列華爾街和華盛頓官商勾結(jié)的罪證；反而，作者是把二００八年金融海嘯的箇中關(guān)鍵人物，內(nèi)心深處不足為外人道的恐懼、無(wú)援，深刻地勾畫(huà)並展現(xiàn)在讀者的眼前，力圖做出一個(gè)公平、公正的紀(jì)錄?！　嵐茏髡咚鳡柦鹪诿绹?guó)主流媒體打滾多年，但翻開(kāi)《大到不能倒》，讀者看到的卻是徹底違反好萊塢公式的實(shí)況：傳媒並非秉持正義，堅(jiān)持發(fā)掘「真相」；也沒(méi)有挺身而出為他人犧牲的英雄，反而是，主人翁個(gè)個(gè)都以受害者自居，滿腔的怨恨不知應(yīng)向誰(shuí)發(fā)洩；同樣，所謂拯救世界經(jīng)濟(jì)的英雄，其實(shí)不外是幾個(gè)急就章的臭皮匠湊得一個(gè)諸葛亮……　　華爾街是世界上把資本主義發(fā)揮得最淋漓盡致的地方，就是一股求利的動(dòng)力，竟可把來(lái)自不同種族、不同文化、不同信念、不同宗教……的各式人物牢牢地團(tuán)結(jié)在一起。完成交易是銀行家天生的本能，為了完成交易，再不可能發(fā)生的妥協(xié)都變?yōu)榭赡堠ぉぴ瓉?lái)，利之當(dāng)頭，真正的世界大同可展現(xiàn)在世人面前……原來(lái)，利益的熙來(lái)攘往力量之大，?對(duì)凌駕在種族、宗教和政治立場(chǎng)……的芥蒂之上?！　〔贿^(guò)，令譯者最為感動(dòng)的是，儘管金融界被一場(chǎng)海嘯弄得人仰馬翻，但在索爾金的筆下，人人仍盡力堅(jiān)守崗位：不論是基層員工或國(guó)際級(jí)風(fēng)雲(yún)人物，每人都是各為其主（這主可能是自己），在可能是一生最大的徬徨焦慮中仍克盡己任，在這場(chǎng)驚天動(dòng)地的金融海嘯中咬緊牙關(guān)捍衛(wèi)個(gè)人、美國(guó)、全球不同政權(quán)和經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)各階層的利益?！　×硪挥|動(dòng)譯者之處，是作者對(duì)人的尊重。在這個(gè)世界上，人們總習(xí)慣前仆後繼地記錄「?jìng)ト恕沟囊慌e一動(dòng)，其他的大多數(shù)人物就統(tǒng)統(tǒng)被埋入所謂無(wú)名英雄記念碑，其實(shí)是偉人的背後，有不少同事、下屬……各式人等一直鞠躬盡瘁地供「?jìng)ト恕谷缗ｑR驅(qū)策──在索爾金這本暢銷(xiāo)全球的金融故事書(shū)中，作者記錄的除了鮑爾森、蓋特納、柏南克外，還包括幾個(gè)月來(lái)一同苦撐的聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部的隊(duì)伍，以及業(yè)界的一眾人物，就是這一點(diǎn)一滴的故事讓人動(dòng)容——It makes it real and it makes it so much more human.　　

內(nèi)容概要

　　◎聯(lián)合推薦　　政大金融系教授／殷乃平　　社會(huì)評(píng)論家／南方朔　　臺(tái)灣金融研訓(xùn)院院長(zhǎng)／許振明　　商業(yè)週刊1190期　　巴菲特　　《時(shí)代雜誌》　　《商業(yè)週刊》　　《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》　　《金融時(shí)報(bào)》　　《紐約客》　　《紐約時(shí)報(bào)書(shū)評(píng)》　　《大西洋月刊》　　路透社　　一本書(shū)看透金融海嘯！　　最驚人的內(nèi)幕、最徹底的剖析、最嚴(yán)厲的人性考驗(yàn)！　　財(cái)經(jīng)史上必須了解的一堂課，也揭露商業(yè)運(yùn)作的真實(shí)面！　　《大到不能倒》這本書(shū)，透過(guò)一段段不為人知的幕後場(chǎng)景和追蹤紀(jì)錄，重現(xiàn)2008年的金融危機(jī)如何產(chǎn)生、如何逐漸失控，最終演變成全球金融風(fēng)暴。　　從雷曼兄弟的辦公室，到莫斯科的祕(mì)密會(huì)議，或是華府的走廊一角……《大到不能倒》描述金融界和政治圈最具權(quán)力、最富有的一群人，如何在成功與失敗之間、自大與貪婪之間、和最終在全球經(jīng)濟(jì)的危機(jī)中，奮力一搏的精彩故事。　　本書(shū)的主軸從2008年3月貝爾斯登瀕臨倒閉，被摩根大通收購(gòu)開(kāi)始。華爾街的危機(jī)越來(lái)越擴(kuò)大：雷曼等銀行被放空者攻擊，股價(jià)暴跌，謠言滿天飛……直到九月，房地美、房利美被政府接管，9月15日雷曼兄弟聲請(qǐng)破產(chǎn)，財(cái)政部緊急紓困全球最大保險(xiǎn)公司AIG，並且居中牽線將瀕臨倒閉的美林賣(mài)給美國(guó)銀行。10月，九大銀行的執(zhí)行長(zhǎng)齊聚財(cái)政部，簽字同意參加紓困計(jì)畫(huà)，美國(guó)將直接投資各銀行以拯救危機(jī)－－也就是國(guó)有化的開(kāi)端?！　　虮緯?shū)重要人物與機(jī)構(gòu)：　　鮑爾森（財(cái)政部長(zhǎng)，原高盛執(zhí)行長(zhǎng)）、　　蓋特納（紐約聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行總裁，現(xiàn)任美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)）、　　柏南克（聯(lián)準(zhǔn)會(huì)主席）、　　巴菲特、　　四大投資銀行（高盛、摩根士丹利、美林、雷曼）的執(zhí)行長(zhǎng)、　　重要商業(yè)銀行（摩根大通、花旗、美國(guó)銀行、美聯(lián)銀行、巴克萊銀行）的執(zhí)行長(zhǎng)、AIG、奇異電器、　　美國(guó)國(guó)會(huì)、財(cái)政部、聯(lián)準(zhǔn)會(huì)、證管會(huì)、英國(guó)金融服務(wù)監(jiān)管局　　這本書(shū)以貼身觀察的方式，觀察這些在金字塔最頂端的人物，面對(duì)危機(jī)的反應(yīng)、如何決策、算計(jì)什麼，也回溯他們的出身經(jīng)歷。（結(jié)果這些人幾乎彼此都認(rèn)識(shí)?。┳髡邘覀兊截?cái)經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)、祕(mì)密會(huì)議（例如身為財(cái)長(zhǎng)的鮑爾森和其高盛老同事在風(fēng)暴中期的2008年6月竟在莫斯科祕(mì)密會(huì)面）；又例如政府居間撮合貝爾斯登的併購(gòu)案，並試圖左右交易價(jià)格；還有日本三菱集團(tuán)、韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行、中國(guó)投資公司、英國(guó)巴克萊銀行的介入；高盛陰謀論；以及財(cái)政部與華爾街密不可分的關(guān)係?！　÷?lián)準(zhǔn)會(huì)主席柏南克說(shuō)：「貓耳洞裏沒(méi)有無(wú)神論者，金融危機(jī)中沒(méi)有道學(xué)先生?！乖趧?wù)實(shí)紓困與「道德風(fēng)險(xiǎn)」之間，尺度如何拿捏，仍將是爭(zhēng)辯不休的問(wèn)題?！　　洞蟮讲荒艿埂肪拖褚徊繅延^的史詩(shī)，然而卻是華爾街走向崩潰的慘烈史詩(shī)，人性在風(fēng)暴中的掙扎與盤(pán)算，逼真得彷彿就在你眼前。　　這個(gè)真人實(shí)事的紀(jì)錄，不光是關(guān)於那些「太大而不能倒」的銀行，也是關(guān)於那些厚顏無(wú)恥的、認(rèn)為自己「太大而不會(huì)倒」的人們的人性故事。

作者簡(jiǎn)介

　　安德魯．羅斯．索爾金　　他是《紐約時(shí)報(bào)》的首席收購(gòu)合併（mergers and acquisitions）記者、專(zhuān)欄作家、商業(yè)及金融新聞助理編輯；他也是財(cái)經(jīng)新聞網(wǎng)站DealBook的創(chuàng)辦人與編輯。他曾獲得商業(yè)新聞的最高榮譽(yù)傑拉爾德．羅布獎(jiǎng)（Gerald Loeb Award），以及美國(guó)商業(yè)編輯與記者協(xié)會(huì)（Society of American Business Editors and Writers）的獎(jiǎng)項(xiàng)。2007年，世界經(jīng)濟(jì)論壇將他選為「全球青年領(lǐng)袖」（Young Global Leader）。他最近入選《管理者》（Directorship）雜誌的全美公司治理最具影響力的一百人。他所著《大到不能倒》這本書(shū)一出版就造成轟動(dòng)?！　∨松阶俊　⊥顿Y界人士，定期在香港《茶杯雜誌》發(fā)表文章，著有包括「特首天才班」等各式論盡時(shí)人時(shí)事的文章。

書(shū)籍目錄

〔推薦序〕金融海嘯帶給我們的珍貴教訓(xùn)／殷乃平〔推薦序〕金融資本主義的失落／許振明作者的話譯者的話重要人物與機(jī)構(gòu)前言第一章　雷曼股價(jià)暴跌第二章　財(cái)政部長(zhǎng)鮑爾森第三章　為何拯救貝爾斯登？第四章　聯(lián)準(zhǔn)會(huì)主席柏南克第五章　放空雷曼！第六章　雷曼的內(nèi)部爭(zhēng)議第七章　美林搖搖欲墜第八章　AIG深陷危機(jī)第九章　高盛的未來(lái)第十章　房地美與房利美的危機(jī)第十一章　接管兩房第十二章　即將倒下的巨人第十三章　誰(shuí)來(lái)救雷曼？第十四章　執(zhí)行長(zhǎng)們的會(huì)議第十五章　雷曼之死第十六章　AIG崩塌第十七章　摩根士丹利的掙扎第十八章　日本三菱來(lái)電！第十九章　高盛獲救第二十章　財(cái)政部的最後會(huì)議後記致謝參考書(shū)目

章節(jié)摘錄

　　第二章　財(cái)政部長(zhǎng)鮑爾森　　　　二○○八年三月，在華盛頓西北面一個(gè)樹(shù)影悠悠的花園住宅內(nèi)，緊張不安的鮑爾森在家中來(lái)回踱步，他的手機(jī)貼在他耳邊其慣常的位置。今天是貝爾斯登被收購(gòu)後的第一個(gè)星期天。鮑爾森的太太溫蒂整個(gè)週末都對(duì)丈夫頗有微詞，他的手機(jī)不分晝夜響個(gè)不停，一個(gè)又一個(gè)說(shuō)不完的電話。她哄鮑爾森出外散步：「一個(gè)小時(shí)也不行？」鮑爾森終於答應(yīng)她到離家不遠(yuǎn)、在市中心的巖溪公園騎單車(chē)逛逛。這是過(guò)去一個(gè)多星期來(lái)，鮑爾森頭一次從埋頭苦幹中釋放出來(lái)?！　〉?，他的電話又響了。而且當(dāng)他聽(tīng)完來(lái)電者道明來(lái)意後，這位美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)對(duì)著電話大叫起來(lái)：「我真的很想破口大罵！」　　電話是傑米．戴蒙（Jamie Dimon）打來(lái)的。戴蒙在摩根大通總部八樓的辦公室跟財(cái)長(zhǎng)報(bào)告他極不願(yuàn)聽(tīng)到的消息：摩根大通決定調(diào)高收購(gòu)貝爾斯登的作價(jià)，由每股二美元提高到十美元。　　其實(shí)，這消息對(duì)鮑爾森來(lái)說(shuō)並非完全意料之外，整整一個(gè)星期，鮑爾森幾乎每天都跟戴蒙通電話，好幾次甚至打斷了戴蒙每早的跑步鍛鍊。在每天的交談中，鮑爾森已知道摩根大通有可能提高價(jià)格。自摩根大通宣布收購(gòu)貝爾斯登後，貝爾斯登的股東對(duì)於收購(gòu)價(jià)之低感到十分不滿，鮑爾森和戴蒙都非常擔(dān)心貝爾斯登的股東會(huì)對(duì)收購(gòu)?fù)斗磳?duì)票，導(dǎo)致貝爾斯登又一次的崩塌?！　□U爾森原希望戴蒙對(duì)收購(gòu)價(jià)只增加一點(diǎn)──最多提高到八美元，而絕非二位數(shù)。鮑爾森對(duì)戴蒙的決定感到很懊惱，他壓低沙啞的聲音說(shuō)：「這價(jià)錢(qián)遠(yuǎn)高於我們所談過(guò)的。」一週前，當(dāng)戴蒙表示他準(zhǔn)備以每股四美元收購(gòu)貝爾斯登時(shí)，鮑爾森曾私下指示戴蒙要把價(jià)錢(qián)盡量壓低：「我覺(jué)得可以象徵式地，例如一美元或二美元之類(lèi)的?！故聦?shí)上，如果貝爾斯登沒(méi)有得到政府承諾擔(dān)保其二百九十億美元的債務(wù)，公司早就破產(chǎn)了，鮑爾森不想背上「為拯救華爾街的老朋友而甘願(yuàn)當(dāng)冤大頭」的惡名，他跟戴蒙說(shuō)：「我看不出有什麼理由他們可以得到這個(gè)數(shù)目?！埂　∈虑榘l(fā)展至今，除戴蒙外，沒(méi)有其他人知道，原來(lái)美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)是貝爾斯登低價(jià)出售的幕後統(tǒng)籌者，鮑爾森希望這個(gè)祕(mì)密一直保持下去。就像大多數(shù)信奉保守經(jīng)濟(jì)主義的人，鮑爾森仍尊崇新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派「看不見(jiàn)的手」的原則，任何政府的干預(yù)都應(yīng)該是萬(wàn)不得已的最後一招。　　鮑爾森本身亦曾擔(dān)任執(zhí)行長(zhǎng)，他太明白戴蒙的立場(chǎng)；然而，他同樣看重的是如何平復(fù)市場(chǎng)。在過(guò)去的一週，市場(chǎng)已充滿紛亂。貝爾斯登的股東和員工知道二美元收購(gòu)價(jià)之後幾乎全體發(fā)難，威脅玉石俱焚──不僅拉倒交易，而且拉倒整個(gè)市場(chǎng)。另一邊，戴蒙發(fā)現(xiàn)這個(gè)急就章的合併協(xié)議原來(lái)包含極大的漏洞：貝爾斯登的股東可以否決交易，但摩根大通在未來(lái)一年仍然有責(zé)任要擔(dān)保貝爾斯登進(jìn)行的交易?！　〈髅梢鲐悹査沟抢吓平?jīng)紀(jì)人埃德．莫德沃（Ed Moldaver）的話回答鮑爾森：「這不是奉旨成婚，這根本是強(qiáng)姦！」這句話，是莫德沃當(dāng)著上百個(gè)貝爾斯登員工的面，對(duì)於戴蒙提出如此的收購(gòu)建議的尖銳嘲諷?！　□U爾森也向戴蒙坦言，說(shuō)華府內(nèi)也有極大的反對(duì)聲音，因華府大多數(shù)人都認(rèn)為華爾街充斥的是貪婪的高薪肥貓一族，提出方案拯救他們，就如同提出加稅一般不受歡迎。鮑爾森說(shuō)他也受到龐大的壓力：「我簡(jiǎn)直是四面受敵?！埂　×钍虑殡y上加難的，是今年正值總統(tǒng)選舉年。宣布貝爾斯登方案翌日，已略微領(lǐng)先的民主黨侯選人希拉蕊．柯林頓搶先發(fā)難，牽強(qiáng)地把布希政府拯救貝爾斯登的方案和伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)連在一起。眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席巴尼．弗蘭克（Barney Frank）更將矛頭直指鮑爾森的老闆──布?？偨y(tǒng)，他抱怨說(shuō)：「共和黨多年來(lái)倡導(dǎo)自由市場(chǎng)、取消金融市場(chǎng)的管制，令不受監(jiān)管的金融工具如雨後春筍般冒出，最終這些產(chǎn)品日漸坐大，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系就成為這些金融工具的人質(zhì)，現(xiàn)在，不管我們願(yuàn)不願(yuàn)意，我們都需要付贖金了?！埂　∪巳硕荚谡f(shuō)「拯救」，但鮑爾森對(duì)拯救一詞極度厭惡。對(duì)他而言，他在拯救的不是一家企業(yè)，而是整個(gè)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)。這誠(chéng)然是一個(gè)破斧沉舟的方案，但他絕非灑錢(qián)救市，他不明白為何華府沒(méi)有一人能看到其中的區(qū)別?！　□U爾森心裏明白，無(wú)論他對(duì)現(xiàn)狀的判斷是如何的正確，這事總有秋後算帳的一天。雖然布?？偨y(tǒng)在公開(kāi)場(chǎng)合總是表?yè)P(yáng)他和這拯救方案，但私底下布希卻是怒火中燒。布希明白這拯救是必須的，但這拯救附帶的政治後果也是無(wú)可避免的，他曾明知故問(wèn)鮑爾森：「我們會(huì)被這碎屍萬(wàn)段，是吧？」　　鮑爾森很了解總統(tǒng)的立場(chǎng)。在公布貝爾斯登交易前的那個(gè)星期三，鮑爾森花了整個(gè)下午跟布希商議總統(tǒng)在週五於紐約經(jīng)濟(jì)會(huì)（Economic Club）的演講詞。鮑爾森堅(jiān)持刪掉講稿中「不救市」的承諾，布希反問(wèn)：「為什麼？我們不會(huì)救市的啊！」鮑爾森道出壞消息：「雖然這話很不中聽(tīng)，但是，你也許必須救市?！埂　〃D―――　　鮑爾森太明瞭首都華盛頓的運(yùn)作方式。早在二○○六年春季，他已兩度拒絕出任財(cái)政部長(zhǎng)的邀請(qǐng)。他太熟悉華盛頓了?！　□U爾森大學(xué)畢業(yè)後首份工作任職於國(guó)防部，後來(lái)加入尼克森內(nèi)閣。他理解財(cái)長(zhǎng)這工作的風(fēng)險(xiǎn)何在，他說(shuō)：「我不能和這些人共事，你看看人們?nèi)绾握f(shuō)斯諾和奧尼爾，就知道我同樣會(huì)臭名遠(yuǎn)播地離開(kāi)。」前任財(cái)長(zhǎng)約翰．斯諾（John Snow）和保羅．奧尼爾（Paul O’Neill）同樣是以業(yè)內(nèi)菁英之姿進(jìn)入政府，但卻落得英名受損地離開(kāi)?！　∷麩懒撕脦讉€(gè)月才做出加入政府這決定。對(duì)他來(lái)說(shuō)，擔(dān)任高盛執(zhí)行長(zhǎng)是全世界最棒的工作，他可以時(shí)常周遊列國(guó)──特別是中國(guó)，他幾乎是美國(guó)資本主義的非官方親善大使，可以說(shuō)，他和中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的關(guān)係，華府的任何人，包括國(guó)務(wù)卿萊斯（Condoleezza Rice）都比不上?！　〔枷Ｐ碌哪涣砰L(zhǎng)約書(shū)亞．博爾頓極力推薦鮑爾森加入內(nèi)閣，他告訴總統(tǒng)鮑爾森與北京的關(guān)係是極珍貴的資產(chǎn)，一定可幫助美國(guó)政府應(yīng)付迅速崛起的中國(guó)政經(jīng)影響力。博爾頓對(duì)鮑爾森的工作能力有深刻了解，因?yàn)椴栴D亦曾是高盛人，曾與鮑爾森共事。九○年代，博爾頓是高盛倫敦辦公室的遊說(shuō)專(zhuān)家；同時(shí)，博爾頓亦曾擔(dān)任高盛前總裁喬恩．寇辛（Jon Corzine）的辦公室主任。　　但是博爾頓遊說(shuō)鮑爾森和其家人卻難有進(jìn)展，原因之一是鮑爾森的太太溫蒂對(duì)總統(tǒng)並無(wú)好感，儘管她的丈夫在二○○四年布希尋求連任時(shí)因捐助了超過(guò)十萬(wàn)美元而獲肯定為布希支持者。鮑爾森的媽媽對(duì)兒子這個(gè)新工作嚇得眼淚直流。鮑爾森在美國(guó)職業(yè)籃球協(xié)會(huì)（NBA）當(dāng)行政人員的兒子，以及在《基督教科學(xué)箴言報(bào)》當(dāng)記者的女兒，都異口同聲反對(duì)。　　對(duì)此職位有所保留的另一重要角色是鮑爾森的良師，高盛前董事長(zhǎng)約翰．懷海德（John Whitehead）。懷海德曾在雷根政府的國(guó)務(wù)院工作，很多高盛人都將他視為父親長(zhǎng)輩?！高@是一個(gè)已經(jīng)失靈的政府！」懷海德堅(jiān)持說(shuō)：「你要成就任何事都會(huì)難如登天?！埂　□U爾森四月時(shí)接受《華爾街日?qǐng)?bào)》訪問(wèn)，他仍矢口否認(rèn)他是財(cái)長(zhǎng)人選的傳言?！肝覠釔?ài)我的工作，我覺(jué)得我已獲得整個(gè)商業(yè)世界中最好的工作，我計(jì)畫(huà)在這崗位上待一段頗長(zhǎng)的時(shí)間?！埂　〉栴D沒(méi)有停止說(shuō)服。四月底時(shí)，鮑爾森獲邀與總統(tǒng)會(huì)面。當(dāng)時(shí)，高盛的幕僚長(zhǎng)約翰．羅傑斯（John F.W. Rogers）力勸鮑爾森對(duì)會(huì)面要三思，曾在雷根及老布希內(nèi)閣服務(wù)的羅傑斯解釋說(shuō)，若鮑爾森不準(zhǔn)備接受財(cái)長(zhǎng)一職，就不應(yīng)赴總統(tǒng)之約。羅傑斯說(shuō)：「總統(tǒng)不是與你討論你工作細(xì)節(jié)的人，他可是總統(tǒng)！」鮑爾森無(wú)法反駁羅傑斯，最終只能尷尬地推掉總統(tǒng)之約。　　數(shù)月後，中國(guó)國(guó)家主席胡錦濤訪問(wèn)美國(guó)，鮑爾森和太太終於有機(jī)會(huì)到白宮一遊，參加白宮舉行的歡迎午宴。宴會(huì)後，鮑爾森夫婦在首都散步，路過(guò)財(cái)政部大樓時(shí)，溫蒂跟丈夫說(shuō)：「我希望你不是因?yàn)槲业木壒识频暨@份工作；如果這真是你想要的，我會(huì)支持。」鮑爾森回答：「不，這不是我拒絕的原因。」　　雖然鮑爾森表現(xiàn)出無(wú)意擔(dān)任財(cái)長(zhǎng)一職，但有不少人認(rèn)為這並不是鮑爾森的最終決定，起碼羅傑斯便認(rèn)為他的老闆心裏其實(shí)是蠢蠢欲動(dòng)。在五月第一個(gè)週日的下午，羅傑斯獨(dú)自在家中發(fā)愁，不知道自己對(duì)鮑爾森的進(jìn)言是不是錯(cuò)了。羅傑斯終於按捺不住致電博爾頓，開(kāi)門(mén)見(jiàn)山說(shuō)：「我知道漢克曾跟你說(shuō)不，但如果總統(tǒng)仍想用他，你們應(yīng)該再問(wèn)他一次?！埂　‘?dāng)鮑爾森再次收到博爾頓的電話時(shí)，鮑爾森心裏響起了一個(gè)聲音，他問(wèn)他自己：究竟他不斷拒絕博爾頓的邀請(qǐng)是不是因?yàn)楹ε率。吭诟呤?，他以主?dòng)、熱中解決問(wèn)題聞名，現(xiàn)在的他是否變成迴避問(wèn)題的人？　　當(dāng)共和黨的元老、財(cái)政部前部長(zhǎng)詹姆士．貝克（James Baker）承接著博爾頓的攻勢(shì)致電鮑爾森時(shí)，鮑爾森內(nèi)心已開(kāi)始動(dòng)搖。為加強(qiáng)鮑爾森的信心，貝克跟鮑爾森說(shuō)他已告訴總統(tǒng)鮑爾森是出任財(cái)長(zhǎng)的最佳人選。鮑爾森受寵若驚，承諾會(huì)重新考慮財(cái)長(zhǎng)職務(wù)?！　≡谕恍瞧谘Y，這件事還有另一段小插曲。鮑爾森的老友、高盛董事、自他在芝加哥高盛任職基層時(shí)已是他客戶的莎莉集團(tuán)（Sara Lee）執(zhí)行長(zhǎng)約翰．布萊恩（John Bryan）勸他：「漢克，人生沒(méi)有預(yù)演；當(dāng)你八十歲時(shí)，你不會(huì)想跟你的孫兒說(shuō)你曾被邀請(qǐng)出任財(cái)長(zhǎng)，你應(yīng)該跟他們說(shuō)你曾經(jīng)是美國(guó)財(cái)長(zhǎng)。」　　五月二十一日，鮑爾森終於答應(yīng)出任財(cái)長(zhǎng)；然而，任命卻不能馬上公布，要等待白宮完成鮑爾森的背景調(diào)查。於是，鮑爾森在未能透露行將請(qǐng)辭的情況下，尷尬地參加高盛合夥人一年一度在芝加哥舉行的會(huì)議；更諷刺的是，當(dāng)時(shí)主講嘉賓正是參議員歐巴馬。儘管鮑爾森守口如瓶，但傳媒和他的同事紛紛猜測(cè)他的去向，鮑爾森唯有整個(gè)週末躲在酒店房間裏?！　〃D―――　　華爾街有兩種不同的銀行家：一種是靠著機(jī)智魅力遊走的推銷(xiāo)員，另一種則是如鬥牛犬一般以頑強(qiáng)持久力見(jiàn)長(zhǎng)。白宮很快就發(fā)覺(jué)鮑爾森是後者。鮑爾森三十二年高盛生涯的心得，讓他知道如何爭(zhēng)取最佳的交易條件。在鮑爾森正式接受任命前，他先把幾個(gè)細(xì)節(jié)弄清楚。他要求保證──書(shū)面的保證，確認(rèn)財(cái)政部長(zhǎng)的地位與國(guó)防部長(zhǎng)、或國(guó)務(wù)卿鼎足而立。他知道華府的遊戲規(guī)則，接近總統(tǒng)是很重要的，他不甘心淪為被邊緣化的技術(shù)官僚，被布希隨傳隨到，卻連總統(tǒng)能不能回電都沒(méi)有把握；他還成功讓白宮答應(yīng)，由他哈佛商學(xué)院的同學(xué)艾倫．賀伯（Allan Hubbard）所領(lǐng)導(dǎo)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)（National Economic Council）的部分會(huì)議，將會(huì)在財(cái)政部大樓舉行，而且副總統(tǒng)錢(qián)尼必須親自出席?！　榉蓝玛P(guān)於他偏袒前僱主的閒言閒語(yǔ)，他主動(dòng)劃地為牢簽署一份長(zhǎng)達(dá)六頁(yè)的「道德守則」（ethics）規(guī)章，內(nèi)容是禁止他在任期間參與任何有關(guān)高盛的事務(wù)。美國(guó)政府原本要求僱員在加入政府的第一年不得參與其前僱主的事務(wù)，鮑爾森這份聲明已遠(yuǎn)超過(guò)政府的基本要求。在他的協(xié)議信中清楚列明：「基於審慎監(jiān)管的原則，在我出任財(cái)政部長(zhǎng)期間，我將不會(huì)參與任何涉及高盛或其代表的各項(xiàng)事務(wù)?！埂　　肝蚁嘈胚@些步驟足以確保我在執(zhí)行財(cái)政部長(zhǎng)職務(wù)時(shí)，能充分迴避任何予人有利益衝突之嫌的感覺(jué)?！蛊鋵?shí)高盛在華爾街根本可以說(shuō)是無(wú)所不在，鮑爾森這個(gè)承諾大大限制了他的權(quán)力，而且日後鮑爾森更不得不迫切地設(shè)法繞過(guò)這個(gè)承諾?！　□U爾森還要接受一個(gè)附帶條件：他持有大量高盛的股票──約三百二十三萬(wàn)股、市值約四．八五億美元 ，同時(shí)，他透過(guò)高盛基金所持有的利潤(rùn)豐厚的中國(guó)工商銀行股票，統(tǒng)統(tǒng)必須賣(mài)掉。新的稅務(wù)規(guī)則容許新入職的公務(wù)員可在無(wú)須繳交罰款的情況下出售他們的資產(chǎn)，這對(duì)鮑爾森來(lái)說(shuō)極有利，在稅項(xiàng)上鮑爾森節(jié)省了超過(guò)一億美元，這可能是他人生中最賺錢(qián)的交易之一?！　『嗬U爾森在二○○六年五月三十日正式獲提名出任美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)?！　〃D―――　　以華爾街的尺度衡量，鮑爾森可說(shuō)是個(gè)令人難以理解的外來(lái)者。他無(wú)意和其他巨頭一樣享受卡內(nèi)基式的超級(jí)富豪生活。這個(gè)在美國(guó)中西部芝加哥旁一個(gè)農(nóng)場(chǎng)長(zhǎng)大的童子軍是個(gè)直話直說(shuō)的人。他和太太溫蒂對(duì)曼哈頓的社交生活通常避之唯恐不及，兩人盡量在晚上九時(shí)前就寢，最?lèi)?ài)的活動(dòng)是到中央公園賞鳥(niǎo)。他們的居所是個(gè)一千二百平方呎、只有兩個(gè)房間的樸實(shí)小公寓，每天早晨，溫蒂會(huì)到附近的保護(hù)自然協(xié)會(huì)（Nature Conservancy）擔(dān)任賞鳥(niǎo)團(tuán)的導(dǎo)遊。鮑爾森手上戴的是一只塑膠的跑步計(jì)時(shí)錶，他的消費(fèi)欲望常常被溫蒂打消。有一次，鮑爾森在名牌老店波道夫．古德曼（Bergdorf Goodman）買(mǎi)了一件羊絨大衣，打算替換已穿了十年的舊衣，溫蒂看到這件新衣服就問(wèn)：「你為什麼要購(gòu)買(mǎi)新衣？」第二天，鮑爾森就把新衣退回名店?！　□U爾森是有能力超越別人預(yù)期的人。身高六呎一吋、重一百九十五磅的他是長(zhǎng)春籐達(dá)特茅斯大學(xué)足球隊(duì)的主將。因他球場(chǎng)上驍勇善戰(zhàn)，所以贏得「鐵鎚」（The Hammer）的別號(hào)。（鮑爾森和太太溫蒂是在她就讀衛(wèi)斯理女子大學(xué)〔Wellesley College〕時(shí)認(rèn)識(shí)的，溫蒂和希拉蕊〔後來(lái)的希拉蕊．柯林頓〕當(dāng)時(shí)既是同學(xué)也是競(jìng)爭(zhēng)者：溫蒂是一九六九年的班主席，希拉蕊則是同學(xué)會(huì)的主席。）主修英國(guó)文學(xué)的鮑爾森在一九六八年以一等優(yōu)異成績(jī)畢業(yè)?！　∫痪牌摺鹉?，剛從哈佛商學(xué)院畢業(yè)初次到華盛頓的鮑爾森，連一套西裝也沒(méi)有，只有一封達(dá)特茅斯大學(xué)一位教授寫(xiě)的推薦信。鮑爾森在助理國(guó)防部長(zhǎng)辦公室找到一份助理的職務(wù)，他在這崗位展現(xiàn)鋒芒，展示出日後他在高盛的高效推銷(xiāo)能力。不出兩年時(shí)間，扶搖直上的他已晉升到白宮當(dāng)內(nèi)政委員會(huì)（Domestic Policy Council）副總監(jiān)，擔(dān)任日後因水門(mén)案被判妨礙司法公正和作偽證的總統(tǒng)顧問(wèn)約翰．亞列舒曼（John Ehrlichman）的副手；鮑爾森負(fù)責(zé)財(cái)政部和商務(wù)部之間的聯(lián)繫工作。鮑爾森在高盛的前合夥人、他的好友肯尼斯．布洛迪（Kenneth D. Brody）如此回憶：「從鮑爾森可以由五角大廈的小角色被擢升到白宮，你就可以知道他一定是個(gè)很能幹的人；但是在水門(mén)事件發(fā)生時(shí)，他的名字卻從未被人提及?！埂　∫痪牌呷?，溫蒂初次懷孕，急於多掙點(diǎn)錢(qián)的鮑爾森決定離開(kāi)尼克森政府轉(zhuǎn)到金融界尋找機(jī)會(huì)──但是他們絕不考慮到紐約居住。他獲得幾家投資銀行芝加哥分行的面試機(jī)會(huì)，其中所羅門(mén)兄弟和高盛最吸引他。他最後被高盛當(dāng)時(shí)的合夥人羅伯特．魯賓（Robert Rubin，他後來(lái)也當(dāng)上美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)）、高盛的傳奇人物格斯．列維（Gus Levy），以及懷海德成功說(shuō)服，他即使留在芝加哥也將事業(yè)有成，不必到紐約去。於是，鮑爾森以年薪三萬(wàn)美元獲聘?！　≡诟呤?，鮑爾森這個(gè)新進(jìn)的投資銀行家背負(fù)了超乎想像之多的任務(wù)。一名資深合夥人曾指著髮線開(kāi)始後退的鮑爾森說(shuō)：「你知道嗎漢克，我們一般不會(huì)聘用你這樣年輕的小伙子擔(dān)任這工作，但是你知道嗎？你的樣子長(zhǎng)得很老成?！辊U爾森迅速在中西部重要的客戶如席爾斯（Sears）和卡特彼勒（Caterpillar）之中做出成績(jī)來(lái)，引得高盛紐約總部也特別留意這顆明日之星?！　∫痪虐硕辏Q身合夥人行列，成為一小部分能分得較多獎(jiǎng)金的菁英份子。當(dāng)他成了投資銀行的聯(lián)合主管和芝加哥管理委員會(huì)的成員時(shí)，他不得不花大量時(shí)間在電話上，他長(zhǎng)得沒(méi)完沒(méi)了的電話留言更是遠(yuǎn)近馳名?！　∫痪啪潘哪昃旁赂呤⑾萑腼L(fēng)暴之中。高盛董事會(huì)找來(lái)固定入息部門(mén)負(fù)責(zé)人、文質(zhì)彬彬的寇辛（Jon Corzine）臨危受命。董事們認(rèn)為鮑爾森和寇辛兩人是天作之合，雖然在職位上鮑爾森只坐第二把交椅，但董事會(huì)特別指出他負(fù)責(zé)的投資銀行部門(mén)一直是高盛重要的一環(huán)。董事會(huì)一廂情願(yuàn)地認(rèn)為寇辛與鮑爾森會(huì)是一對(duì)強(qiáng)強(qiáng)組合，一如前人弗里德曼和魯賓。　　這計(jì)畫(huà)只有一個(gè)問(wèn)題：兩人根本互不相讓。　　在弗里德曼位於比克曼（Beekman Place）的家中，鮑爾森明確表示無(wú)意屈就於寇辛之下，甚至無(wú)意遷往紐約。說(shuō)服力驚人的寇辛建議與鮑爾森兩人單獨(dú)到外面走走，寇辛信誓旦旦地跟鮑爾森說(shuō)：「漢克，沒(méi)有任何事情比得上能跟你緊密合作更令我高興了，我們將會(huì)密切合作，我們將會(huì)是真正的合作夥伴?！共坏揭粋€(gè)小時(shí)，他們便達(dá)成協(xié)議。鮑爾森也遷往紐約?！　∩頌楣镜目偛煤蜖I(yíng)運(yùn)長(zhǎng)，鮑爾森和寇辛在一九九四年整個(gè)秋天馬不停蹄地到全球不同角落會(huì)見(jiàn)客戶及員工，以解決高盛的問(wèn)題。鮑爾森的任務(wù)是節(jié)流二五％這苦差事。最終，他們的努力沒(méi)有白費(fèi)，一九九五年高盛步出谷底，九六和九七年的利潤(rùn)更是強(qiáng)勁增長(zhǎng)?！　♂醽?lái)，高盛董事會(huì)對(duì)寇辛亦越見(jiàn)不滿，尤其因?yàn)榭苄辆谷槐持聲?huì)和梅隆銀行（Mellon Bank）進(jìn)行合併談判?！　∫贿B串祕(mì)密會(huì)議在高盛各部門(mén)悄悄展開(kāi)，接著，一場(chǎng)改朝換代的政變發(fā)生了。鮑爾森和另外三名行政委員會(huì)成員決定逼宮──強(qiáng)行要求寇辛請(qǐng)辭。寇辛的下場(chǎng)是落著英雄淚離開(kāi)。　　鮑爾森當(dāng)上執(zhí)行長(zhǎng)後，他委任賽恩和桑頓兩人為聯(lián)合總裁、聯(lián)合營(yíng)運(yùn)長(zhǎng)、以及他的繼承人。二○○六年春天，鮑爾森事業(yè)已達(dá)頂峰，在上半年，他的現(xiàn)金分紅高達(dá)一千八百七十萬(wàn)美元；但早在二○○五年，他已是華爾街薪酬最高的執(zhí)行長(zhǎng)，總收入達(dá)三千八百三十萬(wàn)美元。在公司內(nèi)他毫無(wú)挑戰(zhàn)者，他親自挑選的繼承人勞爾德．貝蘭克梵（Lloyd Blankfein）耐心地守候在旁。高盛不僅是客戶進(jìn)行大型收購(gòu)合併時(shí)的首選顧問(wèn)，也同時(shí)是商品和債券產(chǎn)品的最大交易商；對(duì)沖基金支付高盛豐厚的報(bào)酬以換取優(yōu)質(zhì)的服務(wù)；而且高盛旗下的私募基金亦發(fā)展成一股新勢(shì)力。高盛成為華爾街的標(biāo)準(zhǔn)，成為其他投資銀行爭(zhēng)相仿效的賺錢(qián)機(jī)器?！　〃D―――　　在高盛長(zhǎng)達(dá)三十二年的鮑爾森，很難適應(yīng)政府的運(yùn)作方式，例如鮑爾森單單花在打電話的時(shí)間就大大增加，原因十分簡(jiǎn)單：財(cái)政部的電話留言系統(tǒng)不能應(yīng)付鮑爾森在高盛時(shí)慣常給同事轟炸式的長(zhǎng)篇大論的留言。他又被勸告轉(zhuǎn)為使用電郵，但他壓根兒不喜歡這溝通方式，他折衷的方法是要求助手把發(fā)給他的所有電郵列印出來(lái)。他對(duì)於政府安排的近身保鑣同樣不以為然，雖然他知道有不少大型企業(yè)的執(zhí)行長(zhǎng)都會(huì)聘請(qǐng)保鑣，但他總認(rèn)為這是一種擺架子的表現(xiàn)。　　不少財(cái)政部的同事不知道如何理解、配合這位新老闆的古怪習(xí)慣而向副財(cái)長(zhǎng)羅伯特．斯蒂爾（Robert Steel）求助。本身亦是高盛出身的斯蒂爾往往會(huì)跟同事反覆強(qiáng)調(diào)三點(diǎn)：「第一，漢克非常的聰明，是真正的聰明，他有過(guò)目不忘的本領(lǐng)。第二，你一生中見(jiàn)過(guò)的最孜孜不倦的人一定是他，他勤奮得令人難以置信，而他也同樣要求你賣(mài)命。第三，這人的社交智商是零，零！完全沒(méi)有！對(duì)他的言行你不用介意或見(jiàn)怪，他並非針對(duì)你，而是他自己毫無(wú)感覺(jué)，他可以上洗手間時(shí)將洗手間門(mén)只掩上一半，因?yàn)樗浺獙⒄麄€(gè)門(mén)關(guān)上?！埂　∩先纬跗冢U爾森常請(qǐng)同事到他位於華府西北角的家中。（生命往往就是充滿莫名的巧合，這座價(jià)值四百三十萬(wàn)美元的房子曾一度屬於寇辛。）豪宅的大廳裏掛滿由溫蒂所拍的雀鳥(niǎo)照片，大窗俯瞰樹(shù)林，令人就像置身在樹(shù)屋之中。鮑爾森會(huì)在這裏詳盡地跟同事講述他的想法──就算在大熱天時(shí)。溫蒂看不過(guò)丈夫怠慢客人，每每會(huì)走進(jìn)大廳問(wèn)大家需要什麼飲料，但溫蒂的細(xì)心不會(huì)換來(lái)鮑爾森的醒悟，鮑爾森總會(huì)心不在焉地代他的同事?lián)尨穑骸覆灰?，他們什麼也不喝?！谷会崴謺?huì)繼續(xù)發(fā)表他的高論。溫蒂不得要領(lǐng)，只好搬進(jìn)一大瓶冰水和杯子，然而，大家在鮑爾森面前都不敢喝水?！　〃D―――　　鮑爾森很早便對(duì)布希報(bào)告他對(duì)於市場(chǎng)的憂慮。二○○六年八月十七日，他在大衛(wèi)營(yíng)第一次對(duì)總統(tǒng)和他的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)匯報(bào)時(shí)，他已對(duì)風(fēng)暴作出預(yù)警：「現(xiàn)在乾柴多得隨處亂放，你不會(huì)知道什麼會(huì)令它們起火燃燒；金融風(fēng)暴有它的週期，每隔六年、八年、十年便會(huì)出現(xiàn)，我們現(xiàn)在已有不少環(huán)節(jié)都出現(xiàn)超額（excess）的情況。」　　鮑爾森很清楚地指出政府必須掌握次貸（subprime mortgage）這個(gè)亂局，因?yàn)閱?wèn)題已開(kāi)始在貝爾斯登和其他染指這業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)浮現(xiàn)，他需要有「收拾殘局的權(quán)力」。傳統(tǒng)的銀行有聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）處理，而且聯(lián)準(zhǔn)會(huì)早已有預(yù)設(shè)方案可以接管銀行，並在保障存戶的情況下才能拍賣(mài)銀行資產(chǎn)。然而，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的權(quán)力並不及於如高盛、摩根士丹利、美林、貝爾斯登，和雷曼等投資銀行。鮑爾森在會(huì)議中清楚表明，除非他被賦予同樣權(quán)力應(yīng)付這些機(jī)構(gòu)，否則市場(chǎng)將有可能出現(xiàn)大混亂?！　〃D―――　　二○○八年三月二十七日早上，在貝爾斯登交易重新釐定後的第三天，鮑爾森和他的智囊團(tuán)開(kāi)完會(huì)後，把副財(cái)長(zhǎng)斯蒂爾拉到一旁，告訴他自己準(zhǔn)備對(duì)雷曼的迪克?福爾德施壓。一小時(shí)後，他的助手在電話中找到福爾德。鮑爾森故作輕鬆地跟他說(shuō)：「迪克，你好嗎？」整個(gè)早上都在接電話的福爾德答：「還撐著。」　　自從發(fā)生貝爾斯登事件後，兩人曾作過(guò)數(shù)次無(wú)關(guān)痛癢的通話；但是，今早的交談卻截然不同，兩人談?wù)摰脑掝}，是市場(chǎng)波動(dòng)和雷曼的股價(jià)。事實(shí)上所有投資銀行股皆下挫，但唯獨(dú)雷曼被拋售得特別厲害，年內(nèi)跌幅已達(dá)四○％。令人擔(dān)心的是，那些看淡雷曼的炒家嗅到血腥，更變本加厲地拋售雷曼的股票，雷曼的賣(mài)盤(pán)比重已高達(dá)總發(fā)行股本的九％?！　「柕略噲D說(shuō)服鮑爾森下令證管會(huì)主席考克斯（Christopher Cox）禁止空頭炒家拋售其股票。鮑爾森不是不同情福爾德的處境，但他更希望聽(tīng)到的，是雷曼打算增加資本。希望遊說(shuō)福爾德增資的鮑爾森說(shuō)：「這是雷曼實(shí)力的最佳證明。」　　?　 出乎鮑爾森意料，福爾德不但表示同意鮑爾森的說(shuō)法，他更直言說(shuō)雷曼也正有此打算?！　　肝覀兛紤]和巴菲特聯(lián)絡(luò)?！垢柕碌幕卮鹌鋵?shí)有弦外之音，因?yàn)樗肋@位來(lái)自?shī)W馬哈（Omaha）、公開(kāi)表示厭惡投行的傳奇投資大師和鮑爾森是老朋友，巴菲特多年來(lái)一直是高盛芝加哥分行的客戶?！　∧塬@得巴菲特入股，就如同拿到一紙優(yōu)良公司認(rèn)證書(shū)，雷曼就會(huì)大大贏得市場(chǎng)的認(rèn)同。　　「你應(yīng)該試試看?！辊U爾森鬆了一口氣，很高興福爾德終於朝著正確的方向努力?！　「柕绿岢稣?qǐng)求：「你能跟他提提看嗎？」　　鮑爾森猶豫了，他擔(dān)心身為財(cái)長(zhǎng)不應(yīng)擔(dān)當(dāng)這種經(jīng)紀(jì)式的紅娘牽線工作，何況巴菲特是高盛的客戶，情況就更加複雜。鮑爾森最後如此回答：「讓我考慮一下再回答你?！埂　〃D―――　　三月二十八日，在波克夏．哈薩威（Berkshire Hathaway）於奧馬哈的總部，巴菲特坐在辦公桌前等候福爾德的來(lái)電?！　?dān)任巴菲特多年助理的黛比．沃茲尼克替福爾德接通電話，電話中響起：「華倫，我是迪克，你好嗎？我的財(cái)務(wù)長(zhǎng)卡蘭也參與這電話討論。」巴菲特放下他愛(ài)喝的櫻桃健怡可口可樂(lè)，用他一貫友善的語(yǔ)調(diào)跟他們打招呼：「你們好！」　　福爾德開(kāi)始他的推銷(xiāo)：「你大概也知道我們正在募集資金。我們的股票備受蹂躪，跌得非常低。所以，這是個(gè)很好的投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)不太明白我們的事情。」福爾德說(shuō)雷曼希望集資三十億到五十億美元。經(jīng)過(guò)幾回來(lái)來(lái)往往，巴菲特跟福爾德明言，如果雷曼願(yuàn)意發(fā)行年利率九％的優(yōu)先股，以及容許他以每股四十美元兌換雷曼的股份，他才會(huì)考慮投資雷曼?！　」缮竦慕ㄗh是非常辛辣的──九％是一個(gè)非常高的利率，如果巴菲特投資四十億美元，雷曼每年要付給他的利息高達(dá)三．六億美元──但這就是租賃巴菲特品牌的費(fèi)用。話雖如此，巴菲特還慎重重申，他需要作出例行審計(jì)後才會(huì)確認(rèn)這項(xiàng)投資。在電話掛斷前巴菲特對(duì)福爾德說(shuō)：「讓我再算一下數(shù)字，我會(huì)再跟你回話?！埂　≡趭W馬哈，巴菲特捫心自問(wèn)，猶豫是否應(yīng)該再碰投行。一九九一年，他曾拯救瀕臨破產(chǎn)邊緣的所羅門(mén)兄弟，但他很快便發(fā)覺(jué)自己對(duì)華爾街的文化不以為然。他知道這次幫助雷曼的話，交易將會(huì)備受全球注目，不單投資的錢(qián)可能會(huì)付諸流水，連他的名譽(yù)也可能會(huì)泡湯?！　⊥砩?，巴菲特留在辦公室準(zhǔn)備挑燈夜讀雷曼二○○七年的年度報(bào)告，他才打開(kāi)年報(bào)，鮑爾森的電話已到。時(shí)間巧合得就好像電影橋段一般?！　□U爾森自知今天他是走在官員和經(jīng)紀(jì)人兩種身分的鋼索上，他先以社交辭令作開(kāi)場(chǎng)白，但很快就進(jìn)入正題討論雷曼?！改闳裟苋牍桑愕穆曌u(yù)已足以令市場(chǎng)恢復(fù)信心?！辊U爾森謹(jǐn)慎地說(shuō)，不想弄巧成拙。與此同時(shí)，鮑爾森表明他不會(huì)保證雷曼的帳目。其實(shí)過(guò)去多年，巴菲特聽(tīng)過(guò)身在高盛的鮑爾森無(wú)數(shù)次狠批雷曼或其他同業(yè)的過(guò)激手段及過(guò)激入帳方式?！　“头铺刈鰹轷U爾森多年的老朋友，他熟知鮑爾森的個(gè)性──鮑爾森是個(gè)不達(dá)目的勢(shì)不罷休的人，如果他確實(shí)要爭(zhēng)取達(dá)成一件事，他一定會(huì)宣之於口。不過(guò)，這次雷曼事件鮑爾森的語(yǔ)氣明顯有所保留，巴菲特聽(tīng)得出鮑爾森並非志在必得。巴菲特答應(yīng)和鮑爾森保持聯(lián)絡(luò)，然後互道晚安。然後，巴菲特開(kāi)始仔細(xì)研究雷曼年報(bào)。巴菲特習(xí)慣把有疑問(wèn)的頁(yè)碼記在封面上，不到一小時(shí)，他發(fā)覺(jué)密密麻麻的頁(yè)碼差不多已填滿整個(gè)封面，依照他的經(jīng)驗(yàn)，這是一個(gè)警訊；同時(shí)，按照他一貫的簡(jiǎn)單法則，不管對(duì)方能否為他的疑問(wèn)提供答案，他不會(huì)對(duì)疑問(wèn)重重的公司做出投資。巴菲特認(rèn)為這個(gè)晚上可以到此為止，他決定不會(huì)投資雷曼。　　星期六早上，福爾德再次來(lái)電，原來(lái)就算巴菲特不提出他眾多疑問(wèn)，福爾德亦難以滿足巴菲特提出的投資條件。巴菲特也樂(lè)得順?biāo)浦?，結(jié)束入股的討論?！　≡诩~約辦公室內(nèi)，滿肚怒火的福爾德告訴卡蘭他認(rèn)為巴菲特的建議昂貴得

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　　◎本書(shū)榮獲《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》2009商業(yè)與經(jīng)濟(jì)好書(shū)、800-CEO-READ 2009年商業(yè)書(shū)大獎(jiǎng)「It’s a very good book.」　?。头铺亍　　浮甌oo Big to Fail’ is Too Good to Put Down」　　－－《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》　　「……書(shū)中的場(chǎng)景猶如現(xiàn)場(chǎng)一般逼真，引人入勝……」　　－－《紐約客》　　「作者不可思議的報(bào)導(dǎo)和生動(dòng)的描繪，使讀者彷彿親身參與了歷史上最高金額的電話會(huì)議。這本書(shū)非常生動(dòng)又具娛樂(lè)性……作者巧妙地抓

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