股票，這樣選就對(duì)了

前言

　　前言　　股票投資雖然不是生死大事，但它已逐漸成為全民運(yùn)動(dòng)之一，操作得宜將迅速增加你的財(cái)富，使你全家生活在快樂富足之中；操作不當(dāng)則將使你的辛苦積蓄瞬間化為烏有，輕者全家陷入愁雲(yún)慘霧，重者可能鬧出人命。因此股票投資一事豈可不謹(jǐn)慎，豈能不付出時(shí)間去了解。本書敘述雖以美國(guó)股市為對(duì)象，但書中介紹的分析法卻放之四海而皆準(zhǔn)，可以應(yīng)用在不同地區(qū)及不同證券交易所的上市股票分析。例如臺(tái)灣地區(qū)的投資人可循以下網(wǎng)址及程序： 　　◎http:／／www.funddear.com.tw 　　◎Funddear.com／公開資訊觀測(cè)站／中文／財(cái)務(wù)報(bào)表（並鍵入公司代號(hào)及選擇年度與季別）／點(diǎn)擊各分類報(bào)表之一 　　找到損益表及資產(chǎn)負(fù)債表後，就可應(yīng)用本書的程序進(jìn)行分析，但美中不足的是，臺(tái)灣的市場(chǎng)及公司資訊可能不及美國(guó)資訊完整（例如以上網(wǎng)站並無提供現(xiàn)金流量表），若臺(tái)灣的其他財(cái)務(wù)網(wǎng)站能提供現(xiàn)金流量資訊則能進(jìn)行本書所敘述的完整分析，其他地區(qū)（如香港與大陸）的應(yīng)用亦然。與其他國(guó)家相較美國(guó)有全球市值最大及歷史最悠久的股票市場(chǎng)，股市的詳實(shí)資訊在政府及許多商業(yè)網(wǎng)站上皆可免費(fèi)取得，因此海外投資人不妨利用這種資訊上的便利，援引本書為踏腳磚以對(duì)美股進(jìn)行投資。 　　美國(guó)股市自1995年迄今15年來已經(jīng)歷兩次大起落。最近一次的大落自2007下半年開始，當(dāng)時(shí)作為經(jīng)濟(jì)前導(dǎo)的S&P500指數(shù)受次級(jí)貸款拖累，從1565點(diǎn)高峰跌到690點(diǎn)水平（2009上半年），之後又逐漸回升到1100多點(diǎn)水平（2010年1月中旬）。最近股市欲振乏力，則是因年初中國(guó)緊縮貨幣及聯(lián)邦政府對(duì)銀行業(yè)嚴(yán)加管控所致。股市未來走勢(shì)如何是人人都關(guān)切的問題，本書主旨雖不在於解答以上問題，但仍願(yuàn)藉此表達(dá)一點(diǎn)微見。據(jù)已發(fā)布的美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）成長(zhǎng)率顯示，自從2009年6月之後經(jīng)濟(jì)情況已逐漸改善；?聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)（Fed）有緊縮貨幣政策的跡象。?再加上目前的低通膨、企業(yè)獲利增加，及大型優(yōu)質(zhì)股（如IBM與Merck等）的本益比（P／E）不高的大環(huán)境下，相對(duì)於債券市場(chǎng)，未來股市應(yīng)有較大幅度的上漲潛能。 　　由於以上緣故，再加上近年來互聯(lián)網(wǎng)資訊發(fā)達(dá)，與股市投資相關(guān)的訊息不但相當(dāng)豐富而且大多數(shù)都可免費(fèi)取得，這種資訊型態(tài)的發(fā)展與十餘年前筆者寫作《股市長(zhǎng)短線要略》之際已有截然不同的面貌。以上種種背景因素間接點(diǎn)燃筆者寫作本書的動(dòng)機(jī)，而直接的促成因素則是筆者希望將日常作為自己投資用的教戰(zhàn)守則及心得筆記，結(jié)合新資料之後重新整理，如此不但讓自己日後運(yùn)用方便，同時(shí)也希望對(duì)他人有所幫助。 　　過去當(dāng)股市大起大落之際，投資人宛如坐雲(yún)霄飛車，對(duì)本身命運(yùn)只有徒乎負(fù)負(fù)，他們的痛楚實(shí)非局外人所能理解。在股市大起大落時(shí)，即使大型基金尚無法倖免，更惶論一般小投資人。雖然投資人無法改變經(jīng)濟(jì)起落或股市漲跌的趨勢(shì)，然而在選股及交易過程中，若能遵循正確的分析途徑、善用客觀的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，以及不預(yù)設(shè)立場(chǎng)地進(jìn)行最後購(gòu)買決策，則依以上程序選出的股票雖不能保證日後安全無慮，但通常較未經(jīng)該程序選出的股票具有更大的上漲潛能及更強(qiáng)的抗跌性。投資人若能再加上一套合理的進(jìn)出市場(chǎng)策略，則即使在市場(chǎng)大落之際也可減少損失及保住獲利；而最糟糕的是，若投資人對(duì)套牢的股票存有難以割捨的情懷，將使得前景變得不確定。投資人捨不得退出市場(chǎng)的原因大半是因?yàn)椴徽J(rèn)輸，總以為股票有朝一日會(huì)回頭。當(dāng)然市場(chǎng)終有一天會(huì)回頭，但你的股票卻未必。消極地不肯賣出股票就形同積極地投資該股票，如此把寶貴的資金套牢於無望的失敗股，而置有可能選得成功股的分析策略於不顧，實(shí)非明智之舉。 　　然則在股票市場(chǎng)如何才能做到明智呢？當(dāng)然明智之人雖有遠(yuǎn)見，但有時(shí)也可能無法避免失敗。儘管如此，他們總能從失敗中獲取教訓(xùn)，最後走向成功。然而要投資人經(jīng)歷各種失敗並從中汲取教訓(xùn)而成功，這種成功未免付出太多代價(jià)。每一次的代價(jià)意味著付出學(xué)費(fèi)，很多投資人在付出一次或數(shù)次重大學(xué)費(fèi)之後就永遠(yuǎn)退出市場(chǎng)了。因此明智人應(yīng)儘量少?gòu)氖～@取教訓(xùn)，而宜直接汲取成功策略並讓自己快速邁向成功。尤其是如今經(jīng)濟(jì)前景好壞難料，股市自2009年3月以來漲幅已逾60％，選股難度較從前增大許多，投資人更應(yīng)遵循正確的分析途徑及儘快擁有完善的買賣策略，以應(yīng)付多變的股市。 　　為了肆應(yīng)選股的目的，本書內(nèi)容涵蓋層面較為全面，探討的內(nèi)容從股票篩選到技術(shù)與基本分析，章節(jié)的安排也儘量依選股程序的先後循序漸進(jìn)，最後分別針對(duì)成長(zhǎng)與價(jià)值型股票總結(jié)其分析流程並以案例說明如何有效應(yīng)用。雖然分析流程的基本架構(gòu)看似龐大，但其中大部分步驟都是股票分析所必須，若能熟悉流程則一檔股票的完整分析不會(huì)超過數(shù)小時(shí)，對(duì)中長(zhǎng)線的投資人而言，這點(diǎn)研究時(shí)間是值得且應(yīng)該花的。為了引起讀者的閱讀興致及容易了解起見，書中敘述一氣呵成並處處佐以各類生動(dòng)的案例說明，總之閱讀本書保證絕無冷場(chǎng)。除此，書中並列出簡(jiǎn)潔程序以幫助讀者快速獲得詳實(shí)及可靠的網(wǎng)路資訊。 　　讀了本書之後，過去令人望之生畏的股票基本分析變得簡(jiǎn)單而有趣。說它簡(jiǎn)單是因所有的分析都未涉及高深數(shù)學(xué)，只要有小學(xué)數(shù)學(xué)程度就可從容應(yīng)付；不僅如此，由於本書的大部分章節(jié)均附有範(fàn)例，最後一章的分析流程也附有全程解說的案例，投資人在將書中理論應(yīng)用於實(shí)際市場(chǎng)操作時(shí)有清楚脈絡(luò)可循，容易上路，這也是本書與大多數(shù)坊間同類型書的最大不同之處。說它有趣是依本書所提供的快速且有效的選股程序，你的持股在旺市看漲而在衰市抗跌?，如此這般的市場(chǎng)遊戲怎不有趣。此外，懂得合理分析股票也可以使你免於意想不到的災(zāi)禍。例如投資人若能檢視安隆公司（Enron Corporation）在2001年第一季的報(bào)告，即能免於一場(chǎng)巨大損失的災(zāi)禍。安隆於2001下半年遭破產(chǎn)清算，但它卻於2000年宣稱其總銷售額達(dá)$1010億，不僅如此它還向投資人吹牛說該公司年度淨(jìng)營(yíng)收達(dá)$425百萬。那時(shí)投資人若能多花點(diǎn)時(shí)間檢視安隆季度報(bào)告的自由現(xiàn)金流量，就可以從容看到該公司的真相。原來安隆在營(yíng)運(yùn)中耗掉了$464百萬（即負(fù)營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量），而資本支出達(dá)$382百萬，也就是安隆在營(yíng)運(yùn)中實(shí)質(zhì)耗掉了$846百萬現(xiàn)金，該值大大超過了其淨(jìng)營(yíng)收。試問在安隆自由現(xiàn)金流量是負(fù)$846百萬的情況下，該公司利潤(rùn)何在？ 　　因此，如何慎選股票這一課題，就成了投資人在股市中的頭等大事，若做不好，要想在股市贏錢恐怕是鏡中水月。然而讀者若能善用本書理論，且能在自己心中建立嚴(yán)格的進(jìn)出市場(chǎng)規(guī)律，即使你對(duì)股市毫無經(jīng)驗(yàn)或少有經(jīng)驗(yàn)，也可以在股海撐船抓魚而不慮沒頂。 　　話說選股之前有一件事尚待解決，那就是投資人須確定投資取向，究竟自己是成長(zhǎng)型還是價(jià)值型投資人？這兩種投資人各有不同的選股標(biāo)準(zhǔn)，也有不同的獲利等待期。從長(zhǎng)期投資來看，成長(zhǎng)型投資獲利通常優(yōu)於價(jià)值型投資，且其獲利等待期也要短於價(jià)值型投資。因此一般投資人多傾向成長(zhǎng)型投資，而成長(zhǎng)股在過去的確為投資人賺進(jìn)不少銀子。價(jià)值型投資人雖然較少，但卻有極為成功的例子，如巴菲特（Warrant Buffett）?等人。在這經(jīng)濟(jì)情勢(shì)未定的時(shí)刻，投資人究竟是應(yīng)選成長(zhǎng)型或價(jià)值型股票來作為投資對(duì)象？答案卻很難說，須由投資人的風(fēng)險(xiǎn)忍受程度及對(duì)個(gè)股的判斷來決定。晨星公司（Morningstar）證券研究部主任多爾西（Pat Dorsey）在最近出版的Money雜誌上撰文表示，優(yōu)質(zhì)大型股、高配息股及醫(yī)療保健股是2010年美股投資的三大選項(xiàng)。其中優(yōu)質(zhì)大型股即是成長(zhǎng)股，而醫(yī)療保健股是2009年表現(xiàn)最差的類股之一，目前本益比遠(yuǎn)低於S&P500的其他大型股。未來只要不確定因素（如醫(yī)療健保改革）消除，其漲勢(shì)可期，因此醫(yī)療保健股是價(jià)值投資人心中的至愛。 　　在投資取向決定了之後，下一步就是選股。一般人的選股通常先看公司基本面，再依市場(chǎng)規(guī)則操作?；鸬倪x股標(biāo)準(zhǔn)論理與前者相同，但由於其進(jìn)出市場(chǎng)涉及龐大金額，動(dòng)輒影響市場(chǎng)漲跌；自從最近兩年來銀行體系發(fā)生問題之後，聯(lián)邦政府介入市場(chǎng)，基金的選股標(biāo)準(zhǔn)不但要考慮政府政策（扶植何種產(chǎn)業(yè)），目前還要加入信用與外匯到政府政策來一齊考量。由於基金的選股標(biāo)準(zhǔn)其考慮的層面較為寬廣，因此不在本書討論之列。 　　最後談?wù)劚緯倪m用對(duì)象。如果你是： 　　股市經(jīng)驗(yàn)不多的新鳥，或雖是毫無經(jīng)驗(yàn)但卻有志於股票投資（非投機(jī)），你應(yīng)該讀本書。書中提供的各種資訊及完整的分析流程，可以大大縮短你對(duì)股票門徑的摸索時(shí)間，從而使你在短期間內(nèi)也可以獲得近乎專業(yè)投資人的水平。 　　有多年經(jīng)驗(yàn)的股市老鳥，你應(yīng)該讀本書。本書融合技術(shù)與基本分析於一爐，且各種資訊源都有即時(shí)更新，而完整的分析流程更可導(dǎo)引及澄清你的思路，及改善你的投資策略。 　　技術(shù)分析投資人。即使你從不作基本分析，也不該錯(cuò)過本書，原因是技術(shù)投資人固然有一些是中長(zhǎng)線投資人，但大多數(shù)則為短線投資人，有些人甚至是當(dāng)日交易者。然而股海浩瀚，在為數(shù)達(dá)一萬種以上的上市股票中，你該如何快速?gòu)闹泻Y選出合適的分析對(duì)象是一挑戰(zhàn)性的問題，這種篩選過濾與公司及產(chǎn)業(yè)的基本面有關(guān)，例如你應(yīng)儘量從最有成長(zhǎng)潛力的產(chǎn)業(yè)中挑選最有成長(zhǎng)潛力的股票作為交易對(duì)象。本書第2至5章將協(xié)助你解決以上的難題。 　　長(zhǎng)短線投資人。當(dāng)市場(chǎng)有方向性（例如上漲或下跌）時(shí)，固然適合作中長(zhǎng)線投資，這時(shí)本書的基本分析內(nèi)涵（6至10章）就符合你的需求。當(dāng)市場(chǎng)沒有方向性（例如股價(jià)在交易範(fàn)圍內(nèi)變動(dòng)）時(shí)則較宜作短線投資（數(shù)天至數(shù)星期但並非當(dāng)日交易），這時(shí)就適合作迅速選股以搶市場(chǎng)時(shí)機(jī)，本書（2至4章）將助你解決迅速選股的難題。 　　由投資顧問代為操盤的投資人。你可依據(jù)本書理論來檢視投資顧問的推薦股，或已購(gòu)買的股票是否為有（或最具）潛力的績(jī)優(yōu)股，據(jù)此判斷你的代理人的能力，及他是否值得你繼續(xù)委託代為操盤。 　　總之，不管你 　　過去對(duì)股市有無經(jīng)驗(yàn)； 　　是中長(zhǎng)線的基本分析或是短線的技術(shù)分析投資人； 　　是成長(zhǎng)型或是價(jià)值型投資人 　　是自己操盤還是別人代為操盤投資 　　只要你不是當(dāng)日交易者，都可以在本書找到你要的珍貴訊息。最重要的是透過本書的理論及資訊，你可以在短期間內(nèi)找到績(jī)優(yōu)股或最佳股而不需倚靠可信度不足的第三者，更不必盲信當(dāng)前美國(guó)境內(nèi)一些投資顧問，為了賣技術(shù)分析軟體或收取訓(xùn)練費(fèi)所吹噓的「每天賺$500交易法」。天下沒有白吃的午餐，你不下一番功夫了解股票而企望從股票市場(chǎng)賺錢，豈非緣木求魚，不僅勞而無功而且有覆舟風(fēng)險(xiǎn)。 

內(nèi)容概要

　　一道快速電腦選股秘方，一套完整分析流程 　　幫助你快速過濾電腦選股，正確找到績(jī)優(yōu)股 　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)自2009年6月之後已有逐漸復(fù)甦的跡象，因應(yīng)此種新形勢(shì)，未來股市相對(duì)於債券市場(chǎng)應(yīng)有較大的上漲潛能。 　　過去股市研究最大盲點(diǎn)是可靠與更新資訊取得不易，目前互聯(lián)網(wǎng)資訊發(fā)達(dá)，與股市相關(guān)的訊息不但豐富而且大多可以免費(fèi)取得。然而太龐雜的資訊使得投資人無所適從，究竟何種資訊是可靠及有用的，莫衷一是。不僅如此，茫茫股海中，如何在短期間內(nèi)選得符合自己投資目的的股票，更是一項(xiàng)高難度的挑戰(zhàn)。 　　為了解決上述難題，本書端出一道快速電腦選股的秘方，更提出一套完整的分析流程，幫助你在短時(shí)間內(nèi)過濾電腦選股，從中撈得珍貴寶月。為方便讀者日後查詢及進(jìn)一步探究，本書從前迄後處處輔以各種資訊搜尋程序及範(fàn)例解說，往後在應(yīng)用書中理論於投資實(shí)務(wù)時(shí)，只要參考最後一章的完整流程及範(fàn)例即可。 　　本書敘述雖以美股為對(duì)象，但書中介紹的分析方法卻放之四海而皆準(zhǔn)，很容易即可應(yīng)用於不同地區(qū)的各種上市股票分析。不僅如此，海外投資人更可透過互聯(lián)網(wǎng)及援引本書為踏腳磚，大可輕鬆自如地對(duì)美股進(jìn)行投資。 　　七大特色，教你快速電腦選股，正確找到績(jī)優(yōu)股：　?。?）內(nèi)容全面：全書分五部11章35節(jié)，內(nèi)容涵蓋股票篩選、分析（技術(shù)與基本面）及買賣時(shí)機(jī)掌握。從決定買何股、實(shí)際買股、持股，到如何賣股及何時(shí)賣股等重要課題都詳細(xì)著墨。 　?。?）組織合理：章節(jié)順序即是實(shí)際選股及購(gòu)股過程的先後順序。 　?。?）範(fàn)例實(shí)用：全書包含54個(gè)小型範(fàn)例及2個(gè)完整分析的大型範(fàn)例，每個(gè)範(fàn)例代表一個(gè)獨(dú)立的實(shí)際案情分析。以這些案例作前導(dǎo)，讀者可快速掌握解決問題的方向，並輕易地進(jìn)入股市殿堂。 　?。?）市場(chǎng)資訊詳實(shí)及使用免付費(fèi)：書中每段內(nèi)容或每步分析之後緊隨可靠的網(wǎng)站來源及簡(jiǎn)潔的搜尋程序，依指示可輕鬆獲得免費(fèi)的篩選與分析資訊。 　?。?）適用對(duì)象廣泛：凡是想買賣股票及想在股市有一番作為的投資人，本書很值得你用心一再讀它。 　?。?）書中要寶齊全：本書重心雖在挑選成長(zhǎng)型股，但其他類型如價(jià)值、價(jià)值成長(zhǎng)、收入及特定產(chǎn)業(yè)（如金融、房地產(chǎn)、零售與半導(dǎo)體）也都闢有專節(jié)介紹並附範(fàn)例應(yīng)用說明。不同類型的投資人均可在本書挖到各自需要的寶。 　?。?）可依本書方法輕鬆操作：只要你開卷閱讀本書而且能理解，就能輕鬆快速地找到理想股。如果說本書前十章是為了解美股作準(zhǔn)備，則最後一章的篩選與分析流程是為股市實(shí)戰(zhàn)而設(shè)計(jì)。讀者若能用心體會(huì)前十章的內(nèi)涵，則依第11章的流程指示，就可輕易於數(shù)小時(shí)內(nèi)從一萬餘檔股票中挑選出理想或近乎理想的數(shù)檔中長(zhǎng)線候選股。 　　如何閱讀本書 　　本書章節(jié)的組織依投資過程的先後順序而安排，因此讀者閱讀本書時(shí)，宜依章節(jié)的先後順序由前往後讀，不宜作跳躍式閱讀。但如果在讀本書之前你已確定自己的投資型態(tài)（如成長(zhǎng)、價(jià)值、收入或特定產(chǎn)業(yè)），則第3、4及11章可作選擇式閱讀。一旦你已充分理解及掌握書中內(nèi)涵，則此後在應(yīng)用它於投資實(shí)務(wù)時(shí)，僅根據(jù)第11章的流程即可。 

作者簡(jiǎn)介

　　廖日昇　　成功大學(xué)礦冶工程系學(xué)士及碩士，美國(guó)威斯康新大學(xué)（Madison）工程力學(xué)碩士及巖石力學(xué)博士。曾任成功大學(xué)（臺(tái)南）副教授、工業(yè)技術(shù)研究院（新竹）研究員、加州顧問工程師，及加州證券經(jīng)紀(jì)人，對(duì)美國(guó)股市具有多年理論研究與投資實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，為美國(guó)土木工程學(xué)會(huì)（ASCE）及美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)（AAII）會(huì)員。 　　現(xiàn)居住在加州。 　　著有《股市長(zhǎng)短線要略》〔聯(lián)經(jīng)出版公司（臺(tái)北），1998（繁體版）﹔中國(guó)商業(yè)出版社（北京），2001年（簡(jiǎn)體版）〕，曾榮獲金石堂書店2000年度財(cái)經(jīng)類最佳圖書。

書籍目錄

圖表目次 前言 第1章　導(dǎo)論 1.1　技術(shù)分析與基本分析的比較 1.2　成長(zhǎng)型與價(jià)值型投資 1.3　股票篩選與分析 1.4　一些常見的財(cái)務(wù)網(wǎng)站 1.5　本書七大特色 1.6　如何閱讀本書 第一部　投資型態(tài)與篩選 第2章　篩選概述 2.1　　篩選網(wǎng)站 2.1.1　預(yù)設(shè)篩網(wǎng) 2.1.2　客制化篩網(wǎng) 2.2　　篩選過程 2.3　　輸入變量 第3章　成長(zhǎng)型與價(jià)值型股票篩選與案例 3.1　　成長(zhǎng)型篩選3.1.1　成長(zhǎng)型篩選的輸入變量 3.1.2　移動(dòng)平均線過濾 3.1.3　質(zhì)量因素考慮 3.1.4　賣空篩選 3.2　　價(jià)值型篩選 3.2.1　價(jià)值型篩選的輸入變量 3.2.2　移動(dòng)平均線過濾 3.3　　價(jià)值成長(zhǎng)型篩選 3.4　　反向篩選 第4章　收入型與特定產(chǎn)業(yè)股票篩選與案例 4.1　　收入型篩選 4.1.1　收入型股票的優(yōu)劣點(diǎn) 4.1.2　投資與篩選應(yīng)考慮的因素 4.1.3　配息公司的合理股價(jià)估算 4.2　　特定產(chǎn)業(yè)篩選 4.2.1　金融 4.2.2　房地產(chǎn)投資信託 4.2.3　零售業(yè) 4.2.4　半導(dǎo)體 第二部　技術(shù)分析與篩選後初步過濾 第5章　資格預(yù)審與分歧分析 5.1　　資格預(yù)審 5.2　　分歧分析 5.2.1　趨勢(shì)性質(zhì) 5.2.2　移動(dòng)平均收斂／發(fā)散指標(biāo) 5.2.3　猜測(cè)指標(biāo) 5.2.4　相對(duì)強(qiáng)度指標(biāo) 第三部　基本分析 第6章　市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)、與公司資訊分析 6.1　　市場(chǎng)資訊分析 6.1.1　各類市場(chǎng)指數(shù) 6.1.2　指數(shù)圖形分析 6.1.3　市場(chǎng)估值模型與合理價(jià)位推估 6.1.4　提供市場(chǎng)金融動(dòng)態(tài)的網(wǎng)站 6.2　　部門與產(chǎn)業(yè)資訊分析 6.2.1　部門績(jī)效表現(xiàn) 6.2.2　產(chǎn)業(yè)種類及本質(zhì) 6.2.3　產(chǎn)業(yè)分析 6.2.4　提供產(chǎn)業(yè)績(jī)效表現(xiàn)的網(wǎng)站 6.3　　公司簡(jiǎn)介 第7章　分析師評(píng)級(jí)、報(bào)告、與預(yù)估 7.1　　概述 7.2　　股票評(píng)級(jí) 7.2.1　分析師評(píng)級(jí) 7.2.2　線上評(píng)級(jí) 7.3　　債券評(píng)級(jí) 7.4　　分析師報(bào)告 7.4.1　提供分析師報(bào)告的網(wǎng)站 7.4.2　找尋最好的分析師 7.5　　分析師預(yù)估 第8章　財(cái)務(wù)報(bào)表 8.1　　基本分析之源﹕年度與季度報(bào)告 8.1.1　如何獲得年度與季度報(bào)告 8.1.2　年度與季度報(bào)告的主要內(nèi)容 8.2　　如何閱讀與利用財(cái)務(wù)報(bào)表 8.2.1　損益表 8.2.2　資產(chǎn)負(fù)債表 8.2.3　現(xiàn)金流量表 第9章　估值、財(cái)務(wù)實(shí)力、盈餘、與目標(biāo)價(jià)格9.1　　估值 9.1.1　估值模型 9.1.2　估值比率 9.1.3　股價(jià)高估或低估 9.2　　財(cái)務(wù)實(shí)力 9.3　　盈餘與獲利能力 9.3.1　盈餘 9.3.2　獲利能力 9.4　　目標(biāo)價(jià)格 第四部　股票警訊與其他 第10章　股票警訊與其他應(yīng)考慮的問題 10.1　　股票警訊 10.1.1　銷售成長(zhǎng)趨勢(shì) 10.1.2　應(yīng)收帳款與庫(kù)存水平 10.1.3　現(xiàn)金流量 10.1.4　Z-計(jì)分評(píng)估法 10.1.5　其他警訊 10.2　　其他應(yīng)考慮的問題 10.2.1　機(jī)構(gòu)與業(yè)內(nèi)人士持股 10.2.2　競(jìng)爭(zhēng)同行 10.2.3　會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)／管理品質(zhì) 10.2.4　投資人常犯的錯(cuò)誤及買賣建議 第五部　分析流程 第11章　成長(zhǎng)型與價(jià)值型股票的分析流程與案例 11.1　　成長(zhǎng)型 11.1.1　分析流程 11.1.2　賣出時(shí)機(jī) 11.2　　價(jià)值型 11.2.1　分析流程 11.2.2　賣出時(shí)機(jī) 參考書籍 

章節(jié)摘錄

　　前言　　股票投資雖然不是生死大事，但它已逐漸成為全民運(yùn)動(dòng)之一，操作得宜將迅速增加你的財(cái)富，使你全家生活在快樂富足之中；操作不當(dāng)則將使你的辛苦積蓄瞬間化為烏有，輕者全家陷入愁雲(yún)慘霧，重者可能鬧出人命。因此股票投資一事豈可不謹(jǐn)慎，豈能不付出時(shí)間去了解。本書敘述雖以美國(guó)股市為對(duì)象，但書中介紹的分析法卻放之四海而皆準(zhǔn)，可以應(yīng)用在不同地區(qū)及不同證券交易所的上市股票分析。例如臺(tái)灣地區(qū)的投資人可循以下網(wǎng)址及程序：　　◎http:／／www.funddear.com.tw　　◎Funddear.com／公開資訊觀測(cè)站／中文／財(cái)務(wù)報(bào)表（並鍵入公司代號(hào)及選擇年度與季別）／點(diǎn)擊各分類報(bào)表之一　　找到損益表及資產(chǎn)負(fù)債表後，就可應(yīng)用本書的程序進(jìn)行分析，但美中不足的是，臺(tái)灣的市場(chǎng)及公司資訊可能不及美國(guó)資訊完整（例如以上網(wǎng)站並無提供現(xiàn)金流量表），若臺(tái)灣的其他財(cái)務(wù)網(wǎng)站能提供現(xiàn)金流量資訊則能進(jìn)行本書所敘述的完整分析，其他地區(qū)（如香港與大陸）的應(yīng)用亦然。與其他國(guó)家相較美國(guó)有全球市值最大及歷史最悠久的股票市場(chǎng)，股市的詳實(shí)資訊在政府及許多商業(yè)網(wǎng)站上皆可免費(fèi)取得，因此海外投資人不妨利用這種資訊上的便利，援引本書為踏腳磚以對(duì)美股進(jìn)行投資。　　美國(guó)股市自1995年迄今15年來已經(jīng)歷兩次大起落。最近一次的大落自2007下半年開始，當(dāng)時(shí)作為經(jīng)濟(jì)前導(dǎo)的S&P500指數(shù)受次級(jí)貸款拖累，從1565點(diǎn)高峰跌到690點(diǎn)水平（2009上半年），之後又逐漸回升到1100多點(diǎn)水平（2010年1月中旬）。最近股市欲振乏力，則是因年初中國(guó)緊縮貨幣及聯(lián)邦政府對(duì)銀行業(yè)嚴(yán)加管控所致。股市未來走勢(shì)如何是人人都關(guān)切的問題，本書主旨雖不在於解答以上問題，但仍願(yuàn)藉此表達(dá)一點(diǎn)微見。據(jù)已發(fā)布的美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）成長(zhǎng)率顯示，自從2009年6月之後經(jīng)濟(jì)情況已逐漸改善；?聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)（Fed）有緊縮貨幣政策的跡象。?再加上目前的低通膨、企業(yè)獲利增加，及大型優(yōu)質(zhì)股（如IBM與Merck等）的本益比（P／E）不高的大環(huán)境下，相對(duì)於債券市場(chǎng)，未來股市應(yīng)有較大幅度的上漲潛能?！　∮伸兑陨暇壒?，再加上近年來互聯(lián)網(wǎng)資訊發(fā)達(dá)，與股市投資相關(guān)的訊息不但相當(dāng)豐富而且大多數(shù)都可免費(fèi)取得，這種資訊型態(tài)的發(fā)展與十餘年前筆者寫作《股市長(zhǎng)短線要略》之際已有截然不同的面貌。以上種種背景因素間接點(diǎn)燃筆者寫作本書的動(dòng)機(jī)，而直接的促成因素則是筆者希望將日常作為自己投資用的教戰(zhàn)守則及心得筆記，結(jié)合新資料之後重新整理，如此不但讓自己日後運(yùn)用方便，同時(shí)也希望對(duì)他人有所幫助?！　∵^去當(dāng)股市大起大落之際，投資人宛如坐雲(yún)霄飛車，對(duì)本身命運(yùn)只有徒乎負(fù)負(fù)，他們的痛楚實(shí)非局外人所能理解。在股市大起大落時(shí)，即使大型基金尚無法倖免，更惶論一般小投資人。雖然投資人無法改變經(jīng)濟(jì)起落或股市漲跌的趨勢(shì)，然而在選股及交易過程中，若能遵循正確的分析途徑、善用客觀的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，以及不預(yù)設(shè)立場(chǎng)地進(jìn)行最後購(gòu)買決策，則依以上程序選出的股票雖不能保證日後安全無慮，但通常較未經(jīng)該程序選出的股票具有更大的上漲潛能及更強(qiáng)的抗跌性。投資人若能再加上一套合理的進(jìn)出市場(chǎng)策略，則即使在市場(chǎng)大落之際也可減少損失及保住獲利；而最糟糕的是，若投資人對(duì)套牢的股票存有難以割捨的情懷，將使得前景變得不確定。投資人捨不得退出市場(chǎng)的原因大半是因?yàn)椴徽J(rèn)輸，總以為股票有朝一日會(huì)回頭。當(dāng)然市場(chǎng)終有一天會(huì)回頭，但你的股票卻未必。消極地不肯賣出股票就形同積極地投資該股票，如此把寶貴的資金套牢於無望的失敗股，而置有可能選得成功股的分析策略於不顧，實(shí)非明智之舉?！　∪粍t在股票市場(chǎng)如何才能做到明智呢？當(dāng)然明智之人雖有遠(yuǎn)見，但有時(shí)也可能無法避免失敗。儘管如此，他們總能從失敗中獲取教訓(xùn)，最後走向成功。然而要投資人經(jīng)歷各種失敗並從中汲取教訓(xùn)而成功，這種成功未免付出太多代價(jià)。每一次的代價(jià)意味著付出學(xué)費(fèi)，很多投資人在付出一次或數(shù)次重大學(xué)費(fèi)之後就永遠(yuǎn)退出市場(chǎng)了。因此明智人應(yīng)儘量少?gòu)氖～@取教訓(xùn)，而宜直接汲取成功策略並讓自己快速邁向成功。尤其是如今經(jīng)濟(jì)前景好壞難料，股市自2009年3月以來漲幅已逾60％，選股難度較從前增大許多，投資人更應(yīng)遵循正確的分析途徑及儘快擁有完善的買賣策略，以應(yīng)付多變的股市?！　榱怂翍?yīng)選股的目的，本書內(nèi)容涵蓋層面較為全面，探討的內(nèi)容從股票篩選到技術(shù)與基本分析，章節(jié)的安排也儘量依選股程序的先後循序漸進(jìn)，最後分別針對(duì)成長(zhǎng)與價(jià)值型股票總結(jié)其分析流程並以案例說明如何有效應(yīng)用。雖然分析流程的基本架構(gòu)看似龐大，但其中大部分步驟都是股票分析所必須，若能熟悉流程則一檔股票的完整分析不會(huì)超過數(shù)小時(shí)，對(duì)中長(zhǎng)線的投資人而言，這點(diǎn)研究時(shí)間是值得且應(yīng)該花的。為了引起讀者的閱讀興致及容易了解起見，書中敘述一氣呵成並處處佐以各類生動(dòng)的案例說明，總之閱讀本書保證絕無冷場(chǎng)。除此，書中並列出簡(jiǎn)潔程序以幫助讀者快速獲得詳實(shí)及可靠的網(wǎng)路資訊?！　∽x了本書之後，過去令人望之生畏的股票基本分析變得簡(jiǎn)單而有趣。說它簡(jiǎn)單是因所有的分析都未涉及高深數(shù)學(xué)，只要有小學(xué)數(shù)學(xué)程度就可從容應(yīng)付；不僅如此，由於本書的大部分章節(jié)均附有範(fàn)例，最後一章的分析流程也附有全程解說的案例，投資人在將書中理論應(yīng)用於實(shí)際市場(chǎng)操作時(shí)有清楚脈絡(luò)可循，容易上路，這也是本書與大多數(shù)坊間同類型書的最大不同之處。說它有趣是依本書所提供的快速且有效的選股程序，你的持股在旺市看漲而在衰市抗跌?，如此這般的市場(chǎng)遊戲怎不有趣。此外，懂得合理分析股票也可以使你免於意想不到的災(zāi)禍。例如投資人若能檢視安隆公司（Enron Corporation）在2001年第一季的報(bào)告，即能免於一場(chǎng)巨大損失的災(zāi)禍。安隆於2001下半年遭破產(chǎn)清算，但它卻於2000年宣稱其總銷售額達(dá)$1010億，不僅如此它還向投資人吹牛說該公司年度淨(jìng)營(yíng)收達(dá)$425百萬。那時(shí)投資人若能多花點(diǎn)時(shí)間檢視安隆季度報(bào)告的自由現(xiàn)金流量，就可以從容看到該公司的真相。原來安隆在營(yíng)運(yùn)中耗掉了$464百萬（即負(fù)營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量），而資本支出達(dá)$382百萬，也就是安隆在營(yíng)運(yùn)中實(shí)質(zhì)耗掉了$846百萬現(xiàn)金，該值大大超過了其淨(jìng)營(yíng)收。試問在安隆自由現(xiàn)金流量是負(fù)$846百萬的情況下，該公司利潤(rùn)何在？　　因此，如何慎選股票這一課題，就成了投資人在股市中的頭等大事，若做不好，要想在股市贏錢恐怕是鏡中水月。然而讀者若能善用本書理論，且能在自己心中建立嚴(yán)格的進(jìn)出市場(chǎng)規(guī)律，即使你對(duì)股市毫無經(jīng)驗(yàn)或少有經(jīng)驗(yàn)，也可以在股海撐船抓魚而不慮沒頂?！　≡捳f選股之前有一件事尚待解決，那就是投資人須確定投資取向，究竟自己是成長(zhǎng)型還是價(jià)值型投資人？這兩種投資人各有不同的選股標(biāo)準(zhǔn)，也有不同的獲利等待期。從長(zhǎng)期投資來看，成長(zhǎng)型投資獲利通常優(yōu)於價(jià)值型投資，且其獲利等待期也要短於價(jià)值型投資。因此一般投資人多傾向成長(zhǎng)型投資，而成長(zhǎng)股在過去的確為投資人賺進(jìn)不少銀子。價(jià)值型投資人雖然較少，但卻有極為成功的例子，如巴菲特（Warrant Buffett）?等人。在這經(jīng)濟(jì)情勢(shì)未定的時(shí)刻，投資人究竟是應(yīng)選成長(zhǎng)型或價(jià)值型股票來作為投資對(duì)象？答案卻很難說，須由投資人的風(fēng)險(xiǎn)忍受程度及對(duì)個(gè)股的判斷來決定。晨星公司（Morningstar）證券研究部主任多爾西（Pat Dorsey）在最近出版的Money雜誌上撰文表示，優(yōu)質(zhì)大型股、高配息股及醫(yī)療保健股是2010年美股投資的三大選項(xiàng)。其中優(yōu)質(zhì)大型股即是成長(zhǎng)股，而醫(yī)療保健股是2009年表現(xiàn)最差的類股之一，目前本益比遠(yuǎn)低於S&P500的其他大型股。未來只要不確定因素（如醫(yī)療健保改革）消除，其漲勢(shì)可期，因此醫(yī)療保健股是價(jià)值投資人心中的至愛?！　≡谕顿Y取向決定了之後，下一步就是選股。一般人的選股通常先看公司基本面，再依市場(chǎng)規(guī)則操作?；鸬倪x股標(biāo)準(zhǔn)論理與前者相同，但由於其進(jìn)出市場(chǎng)涉及龐大金額，動(dòng)輒影響市場(chǎng)漲跌；自從最近兩年來銀行體系發(fā)生問題之後，聯(lián)邦政府介入市場(chǎng)，基金的選股標(biāo)準(zhǔn)不但要考慮政府政策（扶植何種產(chǎn)業(yè)），目前還要加入信用與外匯到政府政策來一齊考量。由於基金的選股標(biāo)準(zhǔn)其考慮的層面較為寬廣，因此不在本書討論之列?！　∽钺嵴?wù)劚緯倪m用對(duì)象。如果你是：　　股市經(jīng)驗(yàn)不多的新鳥，或雖是毫無經(jīng)驗(yàn)但卻有志於股票投資（非投機(jī)），你應(yīng)該讀本書。書中提供的各種資訊及完整的分析流程，可以大大縮短你對(duì)股票門徑的摸索時(shí)間，從而使你在短期間內(nèi)也可以獲得近乎專業(yè)投資人的水平。　　有多年經(jīng)驗(yàn)的股市老鳥，你應(yīng)該讀本書。本書融合技術(shù)與基本分析於一爐，且各種資訊源都有即時(shí)更新，而完整的分析流程更可導(dǎo)引及澄清你的思路，及改善你的投資策略。　　技術(shù)分析投資人。即使你從不作基本分析，也不該錯(cuò)過本書，原因是技術(shù)投資人固然有一些是中長(zhǎng)線投資人，但大多數(shù)則為短線投資人，有些人甚至是當(dāng)日交易者。然而股海浩瀚，在為數(shù)達(dá)一萬種以上的上市股票中，你該如何快速?gòu)闹泻Y選出合適的分析對(duì)象是一挑戰(zhàn)性的問題，這種篩選過濾與公司及產(chǎn)業(yè)的基本面有關(guān)，例如你應(yīng)儘量從最有成長(zhǎng)潛力的產(chǎn)業(yè)中挑選最有成長(zhǎng)潛力的股票作為交易對(duì)象。本書第2至5章將協(xié)助你解決以上的難題?！　￠L(zhǎng)短線投資人。當(dāng)市場(chǎng)有方向性（例如上漲或下跌）時(shí)，固然適合作中長(zhǎng)線投資，這時(shí)本書的基本分析內(nèi)涵（6至10章）就符合你的需求。當(dāng)市場(chǎng)沒有方向性（例如股價(jià)在交易範(fàn)圍內(nèi)變動(dòng)）時(shí)則較宜作短線投資（數(shù)天至數(shù)星期但並非當(dāng)日交易），這時(shí)就適合作迅速選股以搶市場(chǎng)時(shí)機(jī)，本書（2至4章）將助你解決迅速選股的難題?！　∮赏顿Y顧問代為操盤的投資人。你可依據(jù)本書理論來檢視投資顧問的推薦股，或已購(gòu)買的股票是否為有（或最具）潛力的績(jī)優(yōu)股，據(jù)此判斷你的代理人的能力，及他是否值得你繼續(xù)委託代為操盤?！　】傊?，不管你　　過去對(duì)股市有無經(jīng)驗(yàn)；　　是中長(zhǎng)線的基本分析或是短線的技術(shù)分析投資人；　　是成長(zhǎng)型或是價(jià)值型投資人　　是自己操盤還是別人代為操盤投資　　只要你不是當(dāng)日交易者，都可以在本書找到你要的珍貴訊息。最重要的是透過本書的理論及資訊，你可以在短期間內(nèi)找到績(jī)優(yōu)股或最佳股而不需倚靠可信度不足的第三者，更不必盲信當(dāng)前美國(guó)境內(nèi)一些投資顧問，為了賣技術(shù)分析軟體或收取訓(xùn)練費(fèi)所吹噓的「每天賺$500交易法」。天下沒有白吃的午餐，你不下一番功夫了解股票而企望從股票市場(chǎng)賺錢，豈非緣木求魚，不僅勞而無功而且有覆舟風(fēng)險(xiǎn)。

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