20招成功交易策略

內(nèi)容概要

推薦人：
?TheStreet. Com創(chuàng)辦人 James J. Cramer
?政大財(cái)務(wù)管理學(xué)系副教授[美國特許財(cái)務(wù)分析師（CFA）] 吳啟銘博士
?朝陽科技大學(xué)財(cái)務(wù)金融系專任助理教授 顏盟峯博士
[第一屆（93年）財(cái)工盃金隼王投資爭(zhēng)霸賽冠軍團(tuán)隊(duì)指導(dǎo)教授]
運(yùn)用財(cái)務(wù)槓桿效應(yīng)追求超高報(bào)酬的避險(xiǎn)基金，可能是目前投資領(lǐng)域內(nèi)最熱門的話題之一。雖然避險(xiǎn)基金經(jīng)理人透過各種難以想像的策略賺錢，但他們對(duì)於自己操作的方法，往往守口如瓶，不願(yuàn)多談。
本書改變了這一切，透漏20種經(jīng)過明確測(cè)試的交易系統(tǒng)，作者不只詳細(xì)解說系統(tǒng)的內(nèi)容，並闡述相關(guān)系統(tǒng)建構(gòu)的背景與動(dòng)機(jī)。正如著名市場(chǎng)評(píng)論家James J. Cramer所說：「我不相信竟然Altucher會(huì)寫這本書，把十餘種賺錢的方法公諸於世。我很慶幸自己不再屬於避險(xiǎn)基金管理行業(yè)，因?yàn)檫@本書的出版會(huì)讓大家沒戲唱了。」另一位著名技術(shù)分析家Larry Williams對(duì)於本書的評(píng)鑑是：「如果你想知道一些根據(jù)真實(shí)研究而歸納出來的務(wù)實(shí)建議，本書是必讀的經(jīng)典作品?！?br />※本書特色：
◎ 金融市場(chǎng)是一個(gè)商機(jī)無限的地方，本書提供的一些點(diǎn)子，讓投資人發(fā)現(xiàn)隱藏其中的獲利機(jī)會(huì)。
◎ 任何交易系統(tǒng)中沒有無往不利的聖杯，如何運(yùn)用計(jì)巧和避免風(fēng)險(xiǎn)確保獲利，是作者強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)。
◎ 作者喜歡閱讀，也挑選好書與投資人分享，希望在操盤之餘，溫故知新。
推薦序 一
國立政治大學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)系副教授
美國特許財(cái)務(wù)分析師（CFA）
博士
投資策略不外乎投機(jī)、避險(xiǎn)與套利三大策略。所謂投機(jī)策略是指冒風(fēng)險(xiǎn)賺預(yù)期正的報(bào)酬；而避險(xiǎn)則不冒風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然預(yù)期的報(bào)酬等於零；至於套利策略則在不冒風(fēng)險(xiǎn)下賺取正的報(bào)酬，當(dāng)然是最吸引人了。近幾年來，全球的富裕人士的財(cái)富大多往避險(xiǎn)基金（hedge fund）移動(dòng)，但投資人對(duì)避險(xiǎn)卻缺乏深入瞭解。以財(cái)務(wù)理論觀點(diǎn)來看，避險(xiǎn)基金的操作目的，在於避免沒有把握的風(fēng)險(xiǎn)，瑣定有把握的利潤(rùn)，通常是透過放空來規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（或稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)），進(jìn)而瑣定賺取市場(chǎng)無效率的利潤(rùn)。很多策略誇稱是避險(xiǎn)基金策略，其實(shí)仍不離投機(jī)策略本質(zhì)??可能承受了過多風(fēng)險(xiǎn)，卻未必能鎖定利潤(rùn)。
交易策略的本質(zhì)在於利用市場(chǎng)的無效率現(xiàn)象，避免金融資金價(jià)格會(huì)傾向漲過頭或跌過頭；也可能會(huì)漲不足或是跌不夠，交易者深信隨時(shí)間經(jīng)過，這種無效率會(huì)消失，進(jìn)而交易會(huì)獲利了結(jié)。市場(chǎng)無效率現(xiàn)象有許多，《20招成功交易策略》一書主要集中在價(jià)格的可能變動(dòng)過度或不足的現(xiàn)象，至於造成市場(chǎng)無效率現(xiàn)象的原因有可能是：一、資訊不足；二、知識(shí)不夠；三、交易制度不完整；四、投資人心理面。尤其是最後一點(diǎn)，是行為財(cái)務(wù)學(xué)近年來熱門的研究領(lǐng)域。
《20招成功交易策略》的特色大致可概分如下：
一、集中在交易策略，尤其是技術(shù)分析指標(biāo)的引用，相對(duì)的，著重於基本面的買入持有策略。而本書強(qiáng)調(diào)的是市場(chǎng)回歸平均特性與順勢(shì)而為特性。
二、強(qiáng)調(diào)各交易策略的具體性與可驗(yàn)證性，如本書所說：「每件事都須經(jīng)測(cè)試」，書中利用統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)差判斷價(jià)位乖離正常價(jià)位，是經(jīng)過眾多實(shí)例測(cè)試的結(jié)果。
依本人分類，《20招成功交易策略》的交易策略可分為三大類：
一、技術(shù)指標(biāo)交易策略：如填補(bǔ)缺口、價(jià)格跳動(dòng)指標(biāo)、200天移動(dòng)平均屬之。
二、價(jià)差策略：QQQ／SPY價(jià)差、相對(duì)Fed模型、極限可轉(zhuǎn)換套利屬之。
三、歷日異常交易策略：月底與季末、選擇權(quán)到期日、星期三反轉(zhuǎn)等。
投資人可選擇有興趣的策略鑽研之，當(dāng)然！避險(xiǎn)基金交易策略不止上述三大類，然而交易策略可能因很多人使用而失靈，本人深信一個(gè)成功的交易策略有賴於不斷的實(shí)驗(yàn)、可解釋的理論，以及不斷的檢討與修正，才得以逐漸形成?！?0招成功交易策略》提供了不少很好的點(diǎn)子，供有志於交易成功致富的人仿效、學(xué)習(xí)。
推薦序二
朝陽科技大學(xué)財(cái)務(wù)金融系專任助理教授
第一屆（93年）財(cái)工盃金隼王投資爭(zhēng)霸賽冠軍團(tuán)隊(duì)指導(dǎo)教授
顏盟峯博士
承蒙寰宇出版公司陳志鏗總經(jīng)理邀請(qǐng)，讓本人有此榮幸為《20招成功交易策略》一書作序。長(zhǎng)久以來，寰宇出版公司在專業(yè)的證券投資領(lǐng)域出版了不少國內(nèi)外經(jīng)典之作，使得從事證券投資的專業(yè)經(jīng)理人或散戶投資人受益匪淺。因此本人在此鼓勵(lì)寰宇出版公司繼續(xù)將國內(nèi)外最新投資理財(cái)書籍引介給國內(nèi)投資大眾。因?yàn)槿缤?0招成功交易策略》作者在其第20招中列出一系列參考書籍一樣，在金融投資的領(lǐng)域中，若想持續(xù)成功，端賴不斷充實(shí)新知，創(chuàng)新交易策略和操作邏輯。
就如美國著名市場(chǎng)評(píng)論家James Cramer所說：「這本書公開了美國金融市場(chǎng)上十餘種賺錢的方法，讓其他操盤作手沒戲唱了。」作者James Altucher是華爾街聞人，其操盤方式是金融市場(chǎng)上人人想學(xué)習(xí)，並且照本演出的，因此本書的出版曾被作者所屬公司的合夥人們反對(duì)。雖然美國金融市場(chǎng)與臺(tái)灣存在些許差異，然而萬變不離其宗，書中諸多操盤方式仍值得投資大眾深思與應(yīng)用。因此建議投資人，不妨以臺(tái)灣目前金融市場(chǎng)角度看待書中的操盤方式，藉以學(xué)習(xí)借鏡，以提升操作績(jī)效。
接到此書時(shí)，雖然公務(wù)繁忙，但因書中所介紹的某些程式交易邏輯似曾相識(shí)，所以便抽空將全書讀畢。對(duì)於作者無私的分享其操盤方法，深感敬佩。雖然書名是《20招成功交易策略》，但實(shí)際操盤策略只有18招。第19招著重在投資人心理面，解釋了為何作者認(rèn)為一些傳統(tǒng)的技術(shù)分析技巧不再適用，然而作者書中所指涉的金融市場(chǎng)是在美國，況且某種過去有效的技術(shù)分析技巧若失去效用，常是因太多人使用它，使得它變成了反指標(biāo)，而非本身的邏輯錯(cuò)誤。第20招則是好書推薦，如同前述，希望提升投資人思考與借助前人經(jīng)驗(yàn)，提升獲利。
至於這18招的精髓在於利用股價(jià)或指數(shù)的「回歸均值」，以及在恐慌性的殺盤後常有短暫的反彈隨之而來...等特性，設(shè)計(jì)出諸如第5招、第16招包寧傑帶狀系統(tǒng)，以及第1招、第13招和第16招等的類似搶反彈系統(tǒng)。作者利用回測(cè)歷史績(jī)效的科學(xué)方法提供佐證，這也是本人在課堂上提供給學(xué)生的訓(xùn)練之一：測(cè)試績(jī)效，並研究程式交易系統(tǒng)參數(shù)的可行性。特別是作者在書中提到curve-fitting一詞，意指使用太複雜的系統(tǒng)，雖然歷史績(jī)效不錯(cuò)，但參數(shù)卻不合理，或因分析到未來不太可能再發(fā)生的歷史資料特徵，使得未來的績(jī)效極可能不如從前，這是目前從事程式交易系統(tǒng)的投資人所必須面對(duì)的課題。其中本人最喜歡的是第2招＜單邊配對(duì)交易＞(其所使用的邏輯和包寧傑帶狀相同)，此策略和價(jià)差交易最大的不同在於只做單邊，所以一旦方向作對(duì)，報(bào)酬會(huì)是價(jià)差交易的兩倍。不過做錯(cuò)邊時(shí)，所承受的風(fēng)險(xiǎn)亦是兩倍。
最後，本人在此感謝陳總經(jīng)理提供寰宇出版的新書樣書，作為本人授課的參考教材，本人獲益斐淺。本人亦深信投資人若想踏入證券技術(shù)分析的世界，從閱讀寰宇出版公司出版的證券投資相關(guān)專業(yè)書籍著手，會(huì)是最好的開始。
顏盟峯 2005年12月20日於臺(tái)中
目　錄
推薦序 吳啟銘 博士 5
推薦序 顏盟峯 博士 8
謝 辭 11
前 言 15
第1招 吃飯傢伙：跳空缺口 19
第2招 針對(duì)QQQ∕SPY價(jià)差，進(jìn)行單邊配對(duì)交易 45
第3招 買進(jìn)破產(chǎn)股票 75
第4招 價(jià)格跳動(dòng)指標(biāo) 81
第5招 帶狀區(qū)間操作 97
第6招 廉價(jià)股操作 111
第7招 行動(dòng)遲緩的烏龜 119
第8招 QQQ崩跌系統(tǒng) 137
第9招 相對(duì)Fed模型(以及其他殖利率相關(guān)模型) 155
第10招 股價(jià)指數(shù)刪除成份股 167
第11招 二百天移動(dòng)平均：想知道又不好意思問的知識(shí) 185
第12招 月底與季末 195
第13招 跌幅10%：恐慌初級(jí)課程 205
第14招 運(yùn)用選擇權(quán)到期日 213
第15招 極限可轉(zhuǎn)換套利系統(tǒng) 225
第16招 包寧傑帶狀當(dāng)日沖銷系統(tǒng) 235
第17招 一切都是以4為基準(zhǔn)（4是神奇數(shù)字） 251
第18招 星期三反轉(zhuǎn) 267
第19招 什麼沒用？ 289
第20招 閱讀清單 299
前 言
當(dāng)筆者第一次告訴我的投資人與夥伴們，我準(zhǔn)備寫一本書，他們都覺得很不高興。其中一位投資人本身也是避險(xiǎn)基金經(jīng)理人，很不能接受與大家共享我們的研究結(jié)果。我的合夥人之一，看了我寫的一些樣本技巧之後，說他會(huì)搜購所有市面上的書，然後放火燒掉。閱讀投資方面的書籍時(shí)，往往心中會(huì)產(chǎn)生一個(gè)疑問：如果相關(guān)系統(tǒng)真的那麼好，為什麼不利用它們直接印鈔票就好了？為什麼還要花功夫出版呢？
關(guān)於前述問題，筆者有幾個(gè)答案。首先，編寫本書的過程中，我學(xué)到很多新東西。雖然多年來我一直使用其中某些系統(tǒng)，但是每種系統(tǒng)都偶爾會(huì)出現(xiàn)一些值得注意的新細(xì)節(jié)或新技巧。雖然我屬於系統(tǒng)性交易者，但仍然不相信任何人可以憑藉著幾套黑盒子系統(tǒng)，就能夠無憂無慮的印鈔票。任何交易系統(tǒng)都需要持續(xù)研究與發(fā)展，探索新的運(yùn)用方法，捨棄一些不當(dāng)?shù)募记伞Ｅe例來說，本書整理過程中，對(duì)於某些系統(tǒng)所做的新調(diào)整，過去幾個(gè)月來幫筆者賺了不少錢??如果我不是鑽研其中，原本無法幫自己或投資人賺這些錢的。系統(tǒng)發(fā)展與金融交易是持續(xù)演變的程序。系統(tǒng)交易者之所以能夠成功，憑藉的就是這種持續(xù)演進(jìn)的程序，而不是交易系統(tǒng)本身。
另外，如果具備嚴(yán)格的交易紀(jì)律，本書介紹的系統(tǒng)與型態(tài)雖然能夠帶來成功，但我也認(rèn)為這些東西都只是做為進(jìn)一步研究的踏腳石而已。金融市場(chǎng)是一個(gè)龐然大物，隱藏著無數(shù)缺乏效率的賺錢機(jī)會(huì)?？墒?，這些賺錢機(jī)會(huì)都會(huì)持續(xù)變化。我認(rèn)為本書提供的一些點(diǎn)子，是各位進(jìn)一步搜尋市場(chǎng)缺乏效率現(xiàn)象的起點(diǎn)，而讀者能夠取得的真正成功，是當(dāng)各位能夠自行辨識(shí)市場(chǎng)缺乏效率的現(xiàn)象。
除此之外，我喜歡與其他研究者、交易者、系統(tǒng)發(fā)展者或同好們，彼此切磋交易知識(shí)與操作技巧。一般來說，我不相信與別人分享交易系統(tǒng)，會(huì)導(dǎo)致該系統(tǒng)的操作績(jī)效變差。每年都有數(shù)以兆計(jì)的資金投入金融市場(chǎng)；某些人相信順勢(shì)操作，有些人採用逆勢(shì)操作，共同基金採用買進(jìn)-持有策略，當(dāng)日沖銷者憑著直覺操作，市場(chǎng)上有無數(shù)不同類型的交易者與系統(tǒng)。不論你採用哪種系統(tǒng)或方法，市場(chǎng)上隨時(shí)都有人很樂意當(dāng)你的交易對(duì)手。與一些同好們分享我的構(gòu)想，我也同時(shí)可以汲取他們的想法?！赣惺┯瑁庞惺辗偂沟恼f法也適用於此。
最後，筆者喜歡寫作，喜歡別人閱讀我寫的東西。
至於筆者如何運(yùn)用本書討論的技巧的問題，我相信沒有任何交易系統(tǒng)可以被視為是無往不利的市場(chǎng)「聖杯」，就如同投資人不能期待單支股票能夠讓他們致富一樣。很多長(zhǎng)期投資人與避險(xiǎn)基金經(jīng)理人都強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)分散的概念，但分散風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該運(yùn)用於不相關(guān)股票或系統(tǒng)。由一系列交易系統(tǒng)構(gòu)成的組合，其任何特定系統(tǒng)的成功，都完全不仰賴其他系統(tǒng)的成功，這是緩和交易帳戶淨(jìng)值波動(dòng)的最有效辦法。
本書討論的每套系統(tǒng)，幾乎都是建構(gòu)在一套稱為「財(cái)富研究站」（Wealth Lab）的套裝軟體模擬程序上。我強(qiáng)烈推薦這套軟體，各位可以在www.wealth-lab.com網(wǎng)站找到這套軟體，同時(shí)還配備巴斯卡之類的語言，可以針對(duì)股價(jià)指數(shù)或一籃股票測(cè)試交易系統(tǒng)。如果使用者遇到任何問題，可以聯(lián)絡(luò)該網(wǎng)站技術(shù)支援單位，其反應(yīng)速度很快；如果投資人想要發(fā)展自己的系統(tǒng)，不妨由該網(wǎng)站的論壇著手。
各位務(wù)必要記住一點(diǎn)，交易系統(tǒng)測(cè)試與研究，雖然需要採用嚴(yán)格的科學(xué)方法，但交易畢竟還涉及到藝術(shù)成份。換言之，不要太相信你所看到的「事實(shí)」。某套系統(tǒng)經(jīng)過500次測(cè)試，結(jié)果500次都成功，這並不代表系統(tǒng)發(fā)展者沒有採用曲線套入技巧（curve fit；譯按：根據(jù)市場(chǎng)資料設(shè)定系統(tǒng)規(guī)則或參數(shù)）。對(duì)於你所嘗試過的每套系統(tǒng)，不妨考慮：這套系統(tǒng)之所以有效的理由何在？哪方面的群眾心理或行為會(huì)導(dǎo)致如此結(jié)果？
唯有當(dāng)市場(chǎng)存在缺乏效率現(xiàn)象，才會(huì)出現(xiàn)勝算偏高的交易機(jī)會(huì)。由於隨時(shí)都有無數(shù)絕頂精明的人不斷嘗試尋找這些缺乏效率機(jī)會(huì)，所以當(dāng)機(jī)會(huì)發(fā)生時(shí)，往往很快就會(huì)消失?？墒?，有某些可資運(yùn)用的缺乏效率現(xiàn)象，它們長(zhǎng)期以來始終存在，這也是驅(qū)使投資人與賭徒們?cè)谑澜缃鹑谑袌?chǎng)追逐的根本動(dòng)力：貪婪與恐懼。務(wù)必牢記這項(xiàng)事實(shí)，才能避免無謂的挖掘資料與曲線套入，甚至最終能找到自己適用的交易系統(tǒng)。

作者簡(jiǎn)介

James Altucher
康乃爾大學(xué)電腦科學(xué)畢，卡內(nèi)基美隆大學(xué)電腦科學(xué)研究所。莎普威資本公司（Subway Capital）合夥人，這是一家專門操作特殊狀況套利交易及統(tǒng)計(jì)相關(guān)短期策略的避險(xiǎn)基金的公司。閒暇之餘，也經(jīng)常幫TheStreet.com、Street Insight與Street View撰寫文章。

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無

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