20招成功交易策略

內容概要

推薦人：
?TheStreet. Com創(chuàng)辦人 James J. Cramer
?政大財務管理學系副教授[美國特許財務分析師（CFA）] 吳啟銘博士
?朝陽科技大學財務金融系專任助理教授 顏盟峯博士
[第一屆（93年）財工盃金隼王投資爭霸賽冠軍團隊指導教授]
運用財務槓桿效應追求超高報酬的避險基金，可能是目前投資領域內最熱門的話題之一。雖然避險基金經理人透過各種難以想像的策略賺錢，但他們對於自己操作的方法，往往守口如瓶，不願多談。
本書改變了這一切，透漏20種經過明確測試的交易系統，作者不只詳細解說系統的內容，並闡述相關系統建構的背景與動機。正如著名市場評論家James J. Cramer所說：「我不相信竟然Altucher會寫這本書，把十餘種賺錢的方法公諸於世。我很慶幸自己不再屬於避險基金管理行業(yè)，因為這本書的出版會讓大家沒戲唱了?！沽硪晃恢夹g分析家Larry Williams對於本書的評鑑是：「如果你想知道一些根據真實研究而歸納出來的務實建議，本書是必讀的經典作品?！?br />※本書特色：
◎ 金融市場是一個商機無限的地方，本書提供的一些點子，讓投資人發(fā)現隱藏其中的獲利機會。
◎ 任何交易系統中沒有無往不利的聖杯，如何運用計巧和避免風險確保獲利，是作者強調的重點。
◎ 作者喜歡閱讀，也挑選好書與投資人分享，希望在操盤之餘，溫故知新。
推薦序 一
國立政治大學財務管理學系副教授
美國特許財務分析師（CFA）
博士
投資策略不外乎投機、避險與套利三大策略。所謂投機策略是指冒風險賺預期正的報酬；而避險則不冒風險，當然預期的報酬等於零；至於套利策略則在不冒風險下賺取正的報酬，當然是最吸引人了。近幾年來，全球的富裕人士的財富大多往避險基金（hedge fund）移動，但投資人對避險卻缺乏深入瞭解。以財務理論觀點來看，避險基金的操作目的，在於避免沒有把握的風險，瑣定有把握的利潤，通常是透過放空來規(guī)避系統風險（或稱市場風險），進而瑣定賺取市場無效率的利潤。很多策略誇稱是避險基金策略，其實仍不離投機策略本質??可能承受了過多風險，卻未必能鎖定利潤。
交易策略的本質在於利用市場的無效率現象，避免金融資金價格會傾向漲過頭或跌過頭；也可能會漲不足或是跌不夠，交易者深信隨時間經過，這種無效率會消失，進而交易會獲利了結。市場無效率現象有許多，《20招成功交易策略》一書主要集中在價格的可能變動過度或不足的現象，至於造成市場無效率現象的原因有可能是：一、資訊不足；二、知識不夠；三、交易制度不完整；四、投資人心理面。尤其是最後一點，是行為財務學近年來熱門的研究領域。
《20招成功交易策略》的特色大致可概分如下：
一、集中在交易策略，尤其是技術分析指標的引用，相對的，著重於基本面的買入持有策略。而本書強調的是市場回歸平均特性與順勢而為特性。
二、強調各交易策略的具體性與可驗證性，如本書所說：「每件事都須經測試」，書中利用統計標準差判斷價位乖離正常價位，是經過眾多實例測試的結果。
依本人分類，《20招成功交易策略》的交易策略可分為三大類：
一、技術指標交易策略：如填補缺口、價格跳動指標、200天移動平均屬之。
二、價差策略：QQQ／SPY價差、相對Fed模型、極限可轉換套利屬之。
三、歷日異常交易策略：月底與季末、選擇權到期日、星期三反轉等。
投資人可選擇有興趣的策略鑽研之，當然！避險基金交易策略不止上述三大類，然而交易策略可能因很多人使用而失靈，本人深信一個成功的交易策略有賴於不斷的實驗、可解釋的理論，以及不斷的檢討與修正，才得以逐漸形成?！?0招成功交易策略》提供了不少很好的點子，供有志於交易成功致富的人仿效、學習。
推薦序二
朝陽科技大學財務金融系專任助理教授
第一屆（93年）財工盃金隼王投資爭霸賽冠軍團隊指導教授
顏盟峯博士
承蒙寰宇出版公司陳志鏗總經理邀請，讓本人有此榮幸為《20招成功交易策略》一書作序。長久以來，寰宇出版公司在專業(yè)的證券投資領域出版了不少國內外經典之作，使得從事證券投資的專業(yè)經理人或散戶投資人受益匪淺。因此本人在此鼓勵寰宇出版公司繼續(xù)將國內外最新投資理財書籍引介給國內投資大眾。因為如同《20招成功交易策略》作者在其第20招中列出一系列參考書籍一樣，在金融投資的領域中，若想持續(xù)成功，端賴不斷充實新知，創(chuàng)新交易策略和操作邏輯。
就如美國著名市場評論家James Cramer所說：「這本書公開了美國金融市場上十餘種賺錢的方法，讓其他操盤作手沒戲唱了?！棺髡逬ames Altucher是華爾街聞人，其操盤方式是金融市場上人人想學習，並且照本演出的，因此本書的出版曾被作者所屬公司的合夥人們反對。雖然美國金融市場與臺灣存在些許差異，然而萬變不離其宗，書中諸多操盤方式仍值得投資大眾深思與應用。因此建議投資人，不妨以臺灣目前金融市場角度看待書中的操盤方式，藉以學習借鏡，以提升操作績效。
接到此書時，雖然公務繁忙，但因書中所介紹的某些程式交易邏輯似曾相識，所以便抽空將全書讀畢。對於作者無私的分享其操盤方法，深感敬佩。雖然書名是《20招成功交易策略》，但實際操盤策略只有18招。第19招著重在投資人心理面，解釋了為何作者認為一些傳統的技術分析技巧不再適用，然而作者書中所指涉的金融市場是在美國，況且某種過去有效的技術分析技巧若失去效用，常是因太多人使用它，使得它變成了反指標，而非本身的邏輯錯誤。第20招則是好書推薦，如同前述，希望提升投資人思考與借助前人經驗，提升獲利。
至於這18招的精髓在於利用股價或指數的「回歸均值」，以及在恐慌性的殺盤後常有短暫的反彈隨之而來...等特性，設計出諸如第5招、第16招包寧傑帶狀系統，以及第1招、第13招和第16招等的類似搶反彈系統。作者利用回測歷史績效的科學方法提供佐證，這也是本人在課堂上提供給學生的訓練之一：測試績效，並研究程式交易系統參數的可行性。特別是作者在書中提到curve-fitting一詞，意指使用太複雜的系統，雖然歷史績效不錯，但參數卻不合理，或因分析到未來不太可能再發(fā)生的歷史資料特徵，使得未來的績效極可能不如從前，這是目前從事程式交易系統的投資人所必須面對的課題。其中本人最喜歡的是第2招＜單邊配對交易＞(其所使用的邏輯和包寧傑帶狀相同)，此策略和價差交易最大的不同在於只做單邊，所以一旦方向作對，報酬會是價差交易的兩倍。不過做錯邊時，所承受的風險亦是兩倍。
最後，本人在此感謝陳總經理提供寰宇出版的新書樣書，作為本人授課的參考教材，本人獲益斐淺。本人亦深信投資人若想踏入證券技術分析的世界，從閱讀寰宇出版公司出版的證券投資相關專業(yè)書籍著手，會是最好的開始。
顏盟峯 2005年12月20日於臺中
目　錄
推薦序 吳啟銘 博士 5
推薦序 顏盟峯 博士 8
謝 辭 11
前 言 15
第1招 吃飯傢伙：跳空缺口 19
第2招 針對QQQ∕SPY價差，進行單邊配對交易 45
第3招 買進破產股票 75
第4招 價格跳動指標 81
第5招 帶狀區(qū)間操作 97
第6招 廉價股操作 111
第7招 行動遲緩的烏龜 119
第8招 QQQ崩跌系統 137
第9招 相對Fed模型(以及其他殖利率相關模型) 155
第10招 股價指數刪除成份股 167
第11招 二百天移動平均：想知道又不好意思問的知識 185
第12招 月底與季末 195
第13招 跌幅10%：恐慌初級課程 205
第14招 運用選擇權到期日 213
第15招 極限可轉換套利系統 225
第16招 包寧傑帶狀當日沖銷系統 235
第17招 一切都是以4為基準（4是神奇數字） 251
第18招 星期三反轉 267
第19招 什麼沒用？ 289
第20招 閱讀清單 299
前 言
當筆者第一次告訴我的投資人與夥伴們，我準備寫一本書，他們都覺得很不高興。其中一位投資人本身也是避險基金經理人，很不能接受與大家共享我們的研究結果。我的合夥人之一，看了我寫的一些樣本技巧之後，說他會搜購所有市面上的書，然後放火燒掉。閱讀投資方面的書籍時，往往心中會產生一個疑問：如果相關系統真的那麼好，為什麼不利用它們直接印鈔票就好了？為什麼還要花功夫出版呢？
關於前述問題，筆者有幾個答案。首先，編寫本書的過程中，我學到很多新東西。雖然多年來我一直使用其中某些系統，但是每種系統都偶爾會出現一些值得注意的新細節(jié)或新技巧。雖然我屬於系統性交易者，但仍然不相信任何人可以憑藉著幾套黑盒子系統，就能夠無憂無慮的印鈔票。任何交易系統都需要持續(xù)研究與發(fā)展，探索新的運用方法，捨棄一些不當的技巧。舉例來說，本書整理過程中，對於某些系統所做的新調整，過去幾個月來幫筆者賺了不少錢??如果我不是鑽研其中，原本無法幫自己或投資人賺這些錢的。系統發(fā)展與金融交易是持續(xù)演變的程序。系統交易者之所以能夠成功，憑藉的就是這種持續(xù)演進的程序，而不是交易系統本身。
另外，如果具備嚴格的交易紀律，本書介紹的系統與型態(tài)雖然能夠帶來成功，但我也認為這些東西都只是做為進一步研究的踏腳石而已。金融市場是一個龐然大物，隱藏著無數缺乏效率的賺錢機會?？墒?，這些賺錢機會都會持續(xù)變化。我認為本書提供的一些點子，是各位進一步搜尋市場缺乏效率現象的起點，而讀者能夠取得的真正成功，是當各位能夠自行辨識市場缺乏效率的現象。
除此之外，我喜歡與其他研究者、交易者、系統發(fā)展者或同好們，彼此切磋交易知識與操作技巧。一般來說，我不相信與別人分享交易系統，會導致該系統的操作績效變差。每年都有數以兆計的資金投入金融市場；某些人相信順勢操作，有些人採用逆勢操作，共同基金採用買進-持有策略，當日沖銷者憑著直覺操作，市場上有無數不同類型的交易者與系統。不論你採用哪種系統或方法，市場上隨時都有人很樂意當你的交易對手。與一些同好們分享我的構想，我也同時可以汲取他們的想法?！赣惺┯?，才有收穫」的說法也適用於此。
最後，筆者喜歡寫作，喜歡別人閱讀我寫的東西。
至於筆者如何運用本書討論的技巧的問題，我相信沒有任何交易系統可以被視為是無往不利的市場「聖杯」，就如同投資人不能期待單支股票能夠讓他們致富一樣。很多長期投資人與避險基金經理人都強調風險分散的概念，但分散風險應該運用於不相關股票或系統。由一系列交易系統構成的組合，其任何特定系統的成功，都完全不仰賴其他系統的成功，這是緩和交易帳戶淨值波動的最有效辦法。
本書討論的每套系統，幾乎都是建構在一套稱為「財富研究站」（Wealth Lab）的套裝軟體模擬程序上。我強烈推薦這套軟體，各位可以在www.wealth-lab.com網站找到這套軟體，同時還配備巴斯卡之類的語言，可以針對股價指數或一籃股票測試交易系統。如果使用者遇到任何問題，可以聯絡該網站技術支援單位，其反應速度很快；如果投資人想要發(fā)展自己的系統，不妨由該網站的論壇著手。
各位務必要記住一點，交易系統測試與研究，雖然需要採用嚴格的科學方法，但交易畢竟還涉及到藝術成份。換言之，不要太相信你所看到的「事實」。某套系統經過500次測試，結果500次都成功，這並不代表系統發(fā)展者沒有採用曲線套入技巧（curve fit；譯按：根據市場資料設定系統規(guī)則或參數）。對於你所嘗試過的每套系統，不妨考慮：這套系統之所以有效的理由何在？哪方面的群眾心理或行為會導致如此結果？
唯有當市場存在缺乏效率現象，才會出現勝算偏高的交易機會。由於隨時都有無數絕頂精明的人不斷嘗試尋找這些缺乏效率機會，所以當機會發(fā)生時，往往很快就會消失?？墒牵心承┛少Y運用的缺乏效率現象，它們長期以來始終存在，這也是驅使投資人與賭徒們在世界金融市場追逐的根本動力：貪婪與恐懼。務必牢記這項事實，才能避免無謂的挖掘資料與曲線套入，甚至最終能找到自己適用的交易系統。

作者簡介

James Altucher
康乃爾大學電腦科學畢，卡內基美隆大學電腦科學研究所。莎普威資本公司（Subway Capital）合夥人，這是一家專門操作特殊狀況套利交易及統計相關短期策略的避險基金的公司。閒暇之餘，也經常幫TheStreet.com、Street Insight與Street View撰寫文章。

圖書封面

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