應對國際金融危機

內容概要

美國次級債危機來勢兇猛，一年多的時間，不僅導致美國經濟進入疲軟周期，而且使全球經濟劇烈震蕩，各國政府紛紛采取措施拯救本國市場。中國與美國有著密切的外貿往來，美國金融危機勢必影響中國經濟增長。如何讓中國平穩(wěn)地避開這場世界經濟浩劫，是目前政府面臨的最緊迫的任務。中國房地產行業(yè)作為國民經濟的支柱產業(yè)，其發(fā)展路徑一直備受爭議，而在這次由次級債引發(fā)的全球經濟危機中，中國房地產行業(yè)是因此沉淪下去還是帶動整個經濟發(fā)展，更是國人關注的焦點。    本書由六章組成。第一章、第二章概括了當前中國房地產市場發(fā)展的背景。第一章介紹了此次金融危機爆發(fā)、蔓延的情況，講述了美國房地產市場爆發(fā)次級債危機再發(fā)展到全球金融危機最后演變成世界經濟危機的原因、過程、傳導機制，以及各國政府目前所采取的救市方略。第二章從房地產泡沫和經濟危機兩個角度，分析了世界上典型的房地產泡沫破滅案例和歷史上的經濟危機爆發(fā)周期。第三章詳細介紹了中國房地產市場的狀況。首先，介紹了中國房地產市場發(fā)展的歷程。其次，將中、美房地產市場進行對比，可以看出中國的特殊國情使得房地產金融的發(fā)展程度、資金來源的穩(wěn)定性、對社會和經濟的貢獻等方面都與美國不同。中國的房地產市場雖然也受到了金融危機的影響，但是其基本面是堅挺的，不易受到沖擊，因此在中國不會爆發(fā)另一場次級債危機。最后，從房地產行業(yè)各環(huán)節(jié)、中國主要城市房地產市場情況橫縱兩條線索，介紹了全球金融危機目前對中國房地產市場的影響。第四章重點分析房地產市場在中國的重要作用。中國房地產市場是中國經濟的重要支柱，它可以帶動上下游行業(yè)的生產、銷售，拉動投資和消費，促進城市化進程加快，解決就業(yè)，穩(wěn)定金融，解決居民住房保障問題。面對這一次金融危機，中國房地產市場更是刺激內需的“發(fā)動機”，是中國轉變經濟增長模式，實現經濟更快、更好、可持續(xù)發(fā)展所不可缺少的動力。第五章提出在金融危機背景下中國房地產市場的發(fā)展策略。首先分析了此次金融危機究竟對中國房地產市場會產生多大的影響，以及中國房地產市場應該從美國次級債事件中得到哪些警示。然后，從房地產市場的土地制度、稅收政策、金融市場、中介市場四個方面分析各自存在的問題并提出改革方案。第六章著重強調要發(fā)揮中國房地產的住房保障作用。

書籍目錄

第一章　美國次貸危機引發(fā)全球金融危機  第一節(jié)　美國次貸危機：產生、發(fā)展與蔓延    一、美國次貸危機產生的背景及原因    二、美國次貸危機的發(fā)展與蔓延  第二節(jié)　  美國次貸危機一全球金融危機一全球經濟危機  　一、次貸危機已經深入發(fā)展成全球金融危機  　二、全球金融危機是否還在向全球經濟危機發(fā)展  第三節(jié)　美國政府：在恐慌中救市  　一、美國救市的措施  　二、美國救市達到理想效果了嗎　第四節(jié)　各國政府：在噩夢中驚醒  　一、史無前例的聯合行動——各國集體降息救市  　二、歐洲各國各顯神通  　三、亞洲各國（或地區(qū)）奮力反抗  　四、中國積極應對經濟下滑風險第二章　危機中的房地產市場  第一節(jié)　美國房地產市場泡沫：次貸危機的導火索  　一、歷史上的美國房地產泡沫  　二、本次房地產泡沫的誕生　第二節(jié)　典型房地產泡沫事件  　一、日本房地產泡沫——歷史上影響最大的一次房地產泡沫事件  　二、泰國房地產泡沫——金融過度自由化的惡果  　三、中國20世紀90年代初的房地產泡沫——瘋狂投機的年代  第三節(jié)　典型的經濟（金融）危機  　一、第一次世界性經濟危機  　二、1929—1933年世界經濟危機　　三、東南亞金融危機第三章　中國房地產市場的昨天與今天　第四章　中國房地產市場：刺激內需的“發(fā)動機”第五章　金融海嘯了，中國房地產市場前途預測第六章　構建住房保障體系：為房地產市場的發(fā)展減震參考文獻

章節(jié)摘錄

　　（2）金融創(chuàng)新過度，次貸衍生工具層出不窮　　次貸的證券化過程是從住房抵押貸款支持債券（RMBS）起步的。對于一般基金來說，對應于同一資產組合，一只基金（Fund）所發(fā)行的基金債券是完全相同的，即基金債券投資者所承擔的風險和享受的收益完全相同。與一般基金不同，盡管所對應的是同一資產池（由大量次貸構成），SPV發(fā)行的RMBS卻有不同等級。RMBS的等級是根據約定的現金分配規(guī)則確定的。投資者可以選擇購買同一RMBS的不同等級，從而獲得不同回報和承擔不同風險。假設某一RMBS的價值是8000萬美元，作為這一R：MBS基礎的8000萬美元住房抵押貸款可能會出現部分或全部違約?？梢约僭O存在四種違約情況：第一種是有2000萬美元住房抵押貸款違約；第二種是有4000萬美元違約；第三種是有6000萬美元違約；第四種是8000萬美元全部違約。對應這四種情況，RMBS可以被分為四個等級：股權級、C級、B級和A級。投資者可以選擇持有任何一個等級的同一RMBS。當出現第一個2000萬美元住房抵押貸款違約時，股權級債券持有者承擔全部這2000萬美元損失；當出現第二個2000萬美元違約時，C級債券持有者承擔這2000萬美元的損失；當出現第三個2000萬美元違約時，B級債券持有者承擔第三個2000萬美元的損失；當最后的2000萬美元違約時，A級債券持有者承擔相應損失。股權級債券持有者承擔的風險最高（最先承擔違約風險），因而股權級債券回報率也最高。相反，A級債券持有者承擔的風險最低，因而A級債券回報率最低。在實踐中，住房抵押貸款證券化后產生的RMBS分為優(yōu)先級、中間級和股權級，三者占的比例分別約為80％、10％和10％。而RMBS各部分（段，Tranches）的等級要由評級機構確定。不同投資者有不同風險偏好。有些投資者愿意首先承擔損失以換取高回報，而另一些投資者則寧愿取得較低收益，而不愿冒較大風險。RMBS的分級滿足了不同風險偏好投資者的需要，因而使RMBS受到投資者的追捧。事實上，養(yǎng)老金和保險公司是RMBS高段級的購買者，而對沖基金則往往愿意持有回報較高但風險也較高的RMBS低段級。這樣，通過證券化，住房抵押貸款金融機構就把發(fā)放次貸的風險轉移給了RMBS的購買者。

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　　《應對國際金融危機：中國房地產市場的生存與發(fā)展》美國次貸危機來勢兇猛；全球經濟劇烈震蕩；各國政府紛紛采取措施拯救本國市場；中國房地產行業(yè)如何應對；借鑒經驗，吸取教訓，思考中國房地產行業(yè)未來的發(fā)展方向和道路。

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