中國(guó)貨幣化進(jìn)程中人民幣匯率傳遞研究

內(nèi)容概要

貨幣方面的變動(dòng)，常常是經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的重要根源。經(jīng)濟(jì)貨幣化是一個(gè)必然趨勢(shì)，中國(guó)貨幣供給量不斷增長(zhǎng)主要是兩個(gè)原因：一是經(jīng)濟(jì)的貨幣化過(guò)程需要不斷注入貨幣增量，二是貨幣總量擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)主體的貨幣需求形成機(jī)制密切相關(guān)。貨幣擴(kuò)張是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中不可避免的結(jié)果，1994年匯改以來(lái)，外匯儲(chǔ)備的迅速增長(zhǎng)加大了控制貨幣供應(yīng)量的壓力。    匯率問(wèn)題一直是世界經(jīng)濟(jì)中的熱點(diǎn)問(wèn)題，在經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)下，各國(guó)只有實(shí)行合理的匯率制度，制定恰當(dāng)?shù)膮R率政策，才可能實(shí)現(xiàn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡與外部均衡。    本書各章的結(jié)構(gòu)如下：    第一章討論短期與長(zhǎng)期中匯率、貨幣、價(jià)格與產(chǎn)出之間的關(guān)系，按照從貨幣到價(jià)格，再到匯率，匯率傳遞的線索，為全書具體內(nèi)容的展開構(gòu)建了一個(gè)分析框架。    圍繞貨幣在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用，存在著許多爭(zhēng)論。充分發(fā)揮貨幣的職能作用，是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展的重要條件之一。貨幣有其自身的規(guī)律，并且貨幣對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生作用，貨幣影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)的渠道包括技術(shù)沖擊與生產(chǎn)率變動(dòng)等。貨幣與產(chǎn)出水平之間的關(guān)系一直是經(jīng)濟(jì)理論的核心組成部分，歷來(lái)是爭(zhēng)論不休的話題。匯率與產(chǎn)出之間也存在密切的關(guān)系，匯率影響產(chǎn)出的一個(gè)關(guān)鍵渠道是凈出口，出口被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的催化劑。       第二章從共性與個(gè)性的角度分析中國(guó)的貨幣化進(jìn)程，將貨幣化的一般過(guò)程與中國(guó)實(shí)際結(jié)合起來(lái)，分析在貨幣化進(jìn)程中貨幣政策該怎么做？人民幣匯率又有什么作為？貿(mào)易方面的反應(yīng)又將怎樣？    中國(guó)的貨幣增長(zhǎng)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中具有內(nèi)生性，據(jù)謝平(1996)分析，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革較為成功有兩個(gè)重要因素，其一是保持了較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，其二是沒(méi)有發(fā)生東歐國(guó)家那樣的持續(xù)的高通貨膨脹，而根本原因在于中國(guó)的貨幣化過(guò)程。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的貨幣化過(guò)程導(dǎo)致超速的貨幣供應(yīng)，使政府得到了巨額的貨幣發(fā)行收入；這些貨幣發(fā)行收入在改革的進(jìn)程中提供了一種利益補(bǔ)償機(jī)制，因此貨幣化過(guò)程提供了無(wú)通貨膨脹情況下維持改革速度的有利條件。經(jīng)濟(jì)改革本身需要付出巨大成本，這種成本在改革初期沒(méi)有相應(yīng)的收益來(lái)抵補(bǔ)，往往要用貨幣投放來(lái)支付，因此存在通貨膨脹的可能。改革初期經(jīng)濟(jì)的低貨幣化狀態(tài)使制度變遷過(guò)程得以與經(jīng)濟(jì)的貨幣化過(guò)程同步推進(jìn)，從而避免了通貨膨脹陷阱的困擾。    第三章探討貨幣政策中的貨幣與匯率傳導(dǎo)機(jī)制，探討在貨幣政策非中性的前提下的傳導(dǎo)機(jī)制。貨幣政策能夠多方面地影響宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，研究貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，是提高貨幣政策有效性和減少貨幣政策作用時(shí)滯的必要途徑。本章按照1993年以來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的四個(gè)階段，具體分析了我國(guó)貨幣政策的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。    對(duì)我國(guó)1996-2008年間的匯率傳導(dǎo)途徑的計(jì)量分析表明，貨幣政策對(duì)匯率的影響顯著，而匯率對(duì)物價(jià)以及產(chǎn)出的影響不顯著。然后對(duì)美國(guó)的情況進(jìn)行了分析，并進(jìn)行了中美的對(duì)比分析。貨幣政策匯率傳導(dǎo)途徑能夠拓寬貨幣政策作用渠道，減少貨幣政策傳導(dǎo)時(shí)滯。在開放經(jīng)濟(jì)中可以將匯率傳遞程度作為貨幣政策的作用目標(biāo)，從而提高貨幣政策的有效性。    第四章對(duì)中國(guó)出口行業(yè)不完全匯率傳遞進(jìn)行實(shí)證研究。中國(guó)是一個(gè)對(duì)外貿(mào)易依存度很高的發(fā)展中國(guó)家，出口作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要途徑，受到匯率變動(dòng)及匯率傳遞很大的影響，包括出口商品的國(guó)際定價(jià)等問(wèn)題。    自1994年匯率并軌后，匯率在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用越發(fā)重要，匯率變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致進(jìn)出口商品價(jià)格變動(dòng)，進(jìn)而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)水平產(chǎn)生影響。本章通過(guò)實(shí)證回答了中國(guó)匯率傳遞的程度這個(gè)問(wèn)題。選取中國(guó)比較有代表性的出口行業(yè)——家電行業(yè)，驗(yàn)證了中國(guó)出口行業(yè)確實(shí)是存在不完全傳遞情況，并具體研究了中國(guó)不完全匯率傳遞的主要原因。    僅分析匯率傳遞系數(shù)的大小是不夠的，第五章討論在匯率傳遞程度上理論與現(xiàn)實(shí)的明顯沖突，對(duì)影響匯率傳遞程度的因素進(jìn)行較全面的回顧。    匯率傳遞理論的理論基礎(chǔ)在現(xiàn)實(shí)中很難滿足，諸多學(xué)者從不同角度探討匯率傳遞不完全的原因，代表性的觀點(diǎn)主要有靜態(tài)的市場(chǎng)不完全和產(chǎn)業(yè)組織理論，認(rèn)為匯率不完全傳遞是由于世界市場(chǎng)的不完全競(jìng)爭(zhēng)；從動(dòng)態(tài)供給角度分析的沉沒(méi)成本理論，強(qiáng)調(diào)供給因素對(duì)匯率傳遞的影響，考察企業(yè)進(jìn)入和退出決策；從動(dòng)態(tài)需求方面考慮的市場(chǎng)份額理論以及生產(chǎn)全球化理論等，強(qiáng)調(diào)了需求因素對(duì)匯率傳遞的作用。在國(guó)際定價(jià)策略方面，本章分析了企業(yè)采購(gòu)策略、品牌價(jià)值等因素對(duì)匯率傳遞程度的影響。    第六章討論人民幣匯率傳遞對(duì)中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)的影響，出口商品結(jié)構(gòu)可以反映一個(gè)經(jīng)濟(jì)地域與其他經(jīng)濟(jì)地域進(jìn)行貿(mào)易中的比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，體現(xiàn)該經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際分工中的地位。    匯率傳遞通過(guò)三種機(jī)制影響出口商品結(jié)構(gòu)。在商品價(jià)格方面，推導(dǎo)了匯率對(duì)進(jìn)、出口價(jià)格和國(guó)內(nèi)消費(fèi)價(jià)格的傳遞系數(shù)；在貿(mào)易條件方面，介紹了匯率在不同貿(mào)易條件變動(dòng)中的作用；在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力方面，介紹了匯率作為重要因素之一如何影響國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。本章分別測(cè)算出匯率對(duì)我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品和資本密集型產(chǎn)品出口額的彈性，發(fā)現(xiàn)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的影響大于資本密集型產(chǎn)品，長(zhǎng)期內(nèi)這將會(huì)影響我國(guó)的出口商品結(jié)構(gòu)。    第七章談匯率傳遞的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)，從促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度來(lái)分析經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，防范匯率危機(jī)，并給出相應(yīng)的政策建議。    實(shí)證分析表明，我國(guó)的匯率傳導(dǎo)途徑與美國(guó)存在較大差異，我國(guó)的匯率傳導(dǎo)途徑不暢。本章從應(yīng)對(duì)需求沖擊和供給沖擊兩方面分析了貨幣政策匯率傳導(dǎo)途徑將如何發(fā)揮作用。為充分發(fā)揮貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的作用，提高貨幣政策的有效性，應(yīng)完善人民幣匯率形成機(jī)制，提升人民幣的國(guó)際地位。此外，為優(yōu)化貿(mào)易地位，我們應(yīng)該調(diào)整出口結(jié)構(gòu)，通過(guò)政策扶持增強(qiáng)企業(yè)的定價(jià)能力，改善貿(mào)易條件、提升出口商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)施戰(zhàn)略貿(mào)易政策等。    本書有兩個(gè)鮮明的特色：    一是注重對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)——出口的分析，我國(guó)是出口拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)，人民幣匯率對(duì)出口以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用巨大。作者具體分析了中國(guó)出口行業(yè)的匯率傳遞程度，及人民幣匯率不完全傳遞對(duì)中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)的影響。    二是注重對(duì)中國(guó)和美國(guó)之間進(jìn)行對(duì)比分析。本書對(duì)貨幣政策匯率傳導(dǎo)途徑的三大環(huán)節(jié)進(jìn)行了中美對(duì)比分析，研究美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，以期找到貨幣政策傳導(dǎo)途徑在開放經(jīng)濟(jì)中的發(fā)展趨勢(shì)。文章還對(duì)中美兩國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了對(duì)比，并提出了旨在優(yōu)化我國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)的對(duì)策。    不完全匯率傳遞對(duì)許多問(wèn)題的分析都有意義，它將影響到經(jīng)濟(jì)沖擊的國(guó)際傳遞，有助于預(yù)測(cè)真實(shí)匯率的波動(dòng)及進(jìn)行國(guó)際貨幣政策的福利分析，因此對(duì)不完全匯率傳遞效應(yīng)的全面分析還需要我們更加深入的研究。

作者簡(jiǎn)介

鄭平，男，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士，研究方向?yàn)閰R率、國(guó)際金融、國(guó)際投融資等。2005年4月至6月，赴柏林經(jīng)濟(jì)學(xué)院參加“歐亞鏈”聯(lián)合教學(xué)項(xiàng)目，為其研究生講授《中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)》。曾就職于金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)任教于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融舉院。

書籍目錄

第一章 貨幣、價(jià)格與匯率傳遞  一、開放經(jīng)濟(jì)中的貨幣積極性    （一）貨幣性質(zhì)的再認(rèn)識(shí)    （二）貨幣主義    （三）貨幣增長(zhǎng)理論  二、價(jià)格與相對(duì)價(jià)格    （一）價(jià)格    （二）相對(duì)價(jià)格  三、從匯率變動(dòng)到匯率傳遞    （一）匯率變動(dòng)    （二）匯率傳遞    （三）新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的匯率傳遞問(wèn)題  四、貨幣與產(chǎn)出的關(guān)系    （一）金融創(chuàng)新會(huì)弱化貨幣與產(chǎn)出的關(guān)聯(lián)    （二）貨幣需求的預(yù)防動(dòng)機(jī)增強(qiáng)    （三）收入分配差距不斷擴(kuò)大  五、匯率與產(chǎn)出之間的關(guān)系    （一）匯率對(duì)產(chǎn)出構(gòu)成項(xiàng)——國(guó)際貿(mào)易的影響    （二）進(jìn)出口以及投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用    （三）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的模型構(gòu)建第二章 中國(guó)的貨幣化進(jìn)程  一、貨幣化的含義    （一）交易貨幣化過(guò)程    （二）貨幣化與金融化    （三）貨幣廣泛化與貨幣深化  二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣化進(jìn)程    （一）貨幣金融系統(tǒng)的作用分析    （二）中國(guó)貨幣化過(guò)程的分解    （三）我國(guó)貨幣化進(jìn)程的特征  三、貨幣化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的政策含義    （一）對(duì)中國(guó)貨幣化程度的分析    （二）貨幣需求的變化    （三）M2／GDP長(zhǎng)期上升的經(jīng)濟(jì)成因    （四）后貨幣化時(shí)期的金融困境  四、貨幣化對(duì)貨幣政策的影響    （一）貨幣的供求結(jié)構(gòu)    （二）鑄幣稅與貨幣擴(kuò)張    （三）貨幣政策的現(xiàn)實(shí)選擇  五、推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化向高層次演進(jìn)的選擇    （一）適度發(fā)展貨幣外金融工具，拉動(dòng)貨幣結(jié)構(gòu)升級(jí)    （二）貫徹市場(chǎng)準(zhǔn)入原則，大力發(fā)展非國(guó)有金融    （三）實(shí)施科學(xué)的宏觀金融監(jiān)管，保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化平穩(wěn)地向經(jīng)濟(jì)金融化演進(jìn)    （四）大力發(fā)展農(nóng)村市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，為提高貨幣化程度奠定雄厚的基礎(chǔ)第三章 貨幣政策中的匯率與匯率傳遞  一、中國(guó)貨幣政策的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)    （一）1993-1997貨幣政策效應(yīng)分析    （二）1997-2002貨幣政策效應(yīng)分析    （三）2003-2006貨幣政策效應(yīng)分析    （四）2007年以來(lái)的貨幣政策效應(yīng)分析  二、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制        ……第四章 匯率傳遞程度：中國(guó)出口行業(yè)案例第五章 匯率傳遞不完全的影響因素第六章 匯率傳遞對(duì)中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)的影響第七章 匯率傳遞與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)參考文獻(xiàn)后記

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