中級(jí)金融理論

內(nèi)容概要

　　《中級(jí)金融理論（第2版）》是在原版的基礎(chǔ)上修訂而成的，在本版中作者強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)代金融學(xué)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值的關(guān)注：《中級(jí)金融理論》的重點(diǎn)在于資產(chǎn)定價(jià)。修訂后的第二章明確了這一重點(diǎn)，但資產(chǎn)定價(jià)并非代表現(xiàn)代金融學(xué)的全部。全書從結(jié)構(gòu)上分為五部分，并在各章節(jié)之間形成新的順序，其目的是對(duì)基于均衡原理的估值方法和基于套利行為考慮的估值方法進(jìn)行更明確的區(qū)分。另外，還對(duì)Arrow-Debreu定價(jià)模型重新進(jìn)行了處理，以便清楚地看到它如何協(xié)調(diào)這兩種方法。最后，增加了名為“長(zhǎng)期組合資產(chǎn)管理”的一章，內(nèi)容針對(duì)當(dāng)代證券管理者有關(guān)的最新發(fā)展。 該書可供各大專院校作為教材使用，也可供從事相關(guān)工作的人員作為參考用書使用。

書籍目錄

第一篇 導(dǎo)言第1章 金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)的作用1.1 金融：時(shí)間維度（time dimension）1.2 非同步性：風(fēng)險(xiǎn)維度（risk dimension）1.3 金融系統(tǒng)的篩選和監(jiān)控功能1.4 金融體系與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.5 金融中介和商業(yè)周期1.6 金融市場(chǎng)與社會(huì)福利1.7 總結(jié)練習(xí)題參考文獻(xiàn)補(bǔ)充閱讀附錄 對(duì)一般均衡理論的介紹第2章 資產(chǎn)定價(jià)的挑戰(zhàn)：本書概覽2.1 金融理論的主要問題2.2 風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)：各種論證2.3 兩個(gè)主要方法：均衡與套利2.4 此非金融全部！2.5 結(jié)論參考文獻(xiàn)第二篇 對(duì)金融資產(chǎn)的需求第3章 風(fēng)險(xiǎn)條件下的決策3.1 引言3.2 在風(fēng)險(xiǎn)前景問的選擇：初探3.3 確定性條件下的選擇理論：前奏3.4 不確定條件下的選擇理論：入門3.5 期望效用理論3.6 期望效用理論有多強(qiáng)的約束性？Allais悖論3.7 VNM期望效用表達(dá)式的推廣3.8 結(jié)論練習(xí)題參考文獻(xiàn)第4章 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)厭惡的度量4.1 引言4.2 風(fēng)險(xiǎn)厭惡的度量4.3 風(fēng)險(xiǎn)厭惡度量的解釋4.4 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和確定性等值4.5 估計(jì)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平4.6 隨機(jī)占優(yōu)的概念4.7 保持均值不變的擴(kuò)展4.8 結(jié)論練習(xí)題參考文獻(xiàn)附錄 定理4.2的證明第5章 風(fēng)險(xiǎn)厭惡與投資決策（上）5.1 引言5.2 風(fēng)險(xiǎn)厭惡與組合資產(chǎn)配置：無風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)5.3 組合投資結(jié)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡和財(cái)富5.4 風(fēng)險(xiǎn)中性投資者的特例5.5 風(fēng)險(xiǎn)厭惡和風(fēng)險(xiǎn)組合資產(chǎn)構(gòu)成5.6 風(fēng)險(xiǎn)厭惡和儲(chǔ)蓄行為5.7 分離風(fēng)險(xiǎn)與時(shí)間偏好5.8 結(jié)論練習(xí)題參考文獻(xiàn)第6章 風(fēng)險(xiǎn)厭惡和投資決策：現(xiàn)代組合資產(chǎn)理論（下）6.1 引言6.2 對(duì)效用函數(shù)更進(jìn)一步的討論6.3 對(duì)均值-方差空間中的機(jī)會(huì)集的描述：分散化的收益與有效邊界6.4 最優(yōu)組合資產(chǎn)：分離定理6.5 結(jié)論練習(xí)題參考文獻(xiàn)附錄6.1 二次效用函數(shù)或正態(tài)分布收益的無差異曲線附錄6.2 有效邊界的形狀、兩種資產(chǎn)、備擇假說附錄6.3 構(gòu)造有效邊界第三篇 均衡定價(jià)第7章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）7.1 引言7.2 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的傳統(tǒng)方法7.3 運(yùn)用CAPM模型給風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流估價(jià)7.4 組合資產(chǎn)邊界的數(shù)學(xué)模型：多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)且不存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情形7.5 有效組合資產(chǎn)的特征（不存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情形）7.6 推導(dǎo)零-貝塔資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Zero-Beta CAPM）的背景知識(shí)：零協(xié)方差組合資產(chǎn)的含義7.7 零-貝塔資本資產(chǎn)定價(jià)模型7.8 標(biāo)準(zhǔn)的CAPM7.9 結(jié)論練習(xí)題參考文獻(xiàn)附錄7.1 CAPM關(guān)系的證明附錄7.2 組合資產(chǎn)邊界的數(shù)學(xué)推導(dǎo)：一個(gè)例子第8章 阿羅-德布魯定價(jià)（上）8.1 引言8.2 設(shè)定：一個(gè)阿羅一德布魯經(jīng)濟(jì)8.3 舉例說明競(jìng)爭(zhēng)性均衡和帕累托最優(yōu)8.4 帕累托最優(yōu)和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)8.5 實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)配置：在可能存在市場(chǎng)失靈的情況下8.6 結(jié)論練習(xí)題參考文獻(xiàn)第9章 消費(fèi)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CCAPM）9.1 引言9.2 典型代理人假設(shè)和均衡的含義9.3 一個(gè)交換（稟賦）經(jīng)濟(jì)9.4 用CCAPM定價(jià)或有狀態(tài)的A-D權(quán)益9.5 檢驗(yàn)CCAPM：股權(quán)溢價(jià)之謎9.6 榆驗(yàn)CCAPM：Hansen-Jagannathan邊界9.7 一些擴(kuò)展9.8 結(jié)論練習(xí)題參考文獻(xiàn)附錄9.1 有增長(zhǎng)的CCAPM的解附錄9.2 對(duì)數(shù)正態(tài)分布的一些性質(zhì)第四篇 套利定價(jià)第10章 阿羅-德布魯定價(jià)（下）10.1 引言10.2 市場(chǎng)完全性和復(fù)合證券1O.3 在無風(fēng)險(xiǎn)世界里構(gòu)造狀態(tài)/或有債權(quán)價(jià)格：推導(dǎo)期限結(jié)構(gòu)10.4 價(jià)值可加定理10.5 運(yùn)用期權(quán)來完善市場(chǎng)：理論情況10.6 合成狀態(tài)或有債權(quán)：第一逼近10.7 從期權(quán)價(jià)格中復(fù)原Arrow-Debreu價(jià)格：通論10.8 在多個(gè)時(shí)期情況下的ArlOW-Debreu定價(jià)10.9 結(jié)論練習(xí)題參考文獻(xiàn)附錄 遠(yuǎn)期價(jià)格和遠(yuǎn)期利率第11章 鞅測(cè)度（上）11.1 引言11.2 條件設(shè)置及直覺11.3 標(biāo)注，定義和基本結(jié)果11.4 唯一性11.5 不完備性11.6 均衡與無套利機(jī)會(huì)11.7 應(yīng)用：最終財(cái)富的預(yù)期效用最大化11.8 結(jié)論參考文獻(xiàn)附錄11.1 求解股票與債券經(jīng)濟(jì)，類似于僅交易狀態(tài)權(quán)益的阿羅-德布魯經(jīng)濟(jì)附錄11.2 命題11.6第二部分的證明第12章 鞅測(cè)度（下）12.1 引言12.2 無限期經(jīng)濟(jì)的離散時(shí)間情形：一個(gè)CCAPM設(shè)定12.3 在CCAPM中的風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)12.4 衍生品估價(jià)的二叉樹模型12.5 連續(xù)時(shí)間：對(duì)Black-Scholes公式的介紹12.6 Dybvig的動(dòng)態(tài)交易策略估價(jià)方法12.7 結(jié)論練習(xí)題參考文獻(xiàn)附錄 用多期貼現(xiàn)債券的期限結(jié)構(gòu)貼現(xiàn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)中性估價(jià)第13章 套利定價(jià)理論13.1 引言13.2 因素模型13.3 APT：表述和證明13.4 多因素模型和APT13.5 對(duì)股票或組合資產(chǎn)選擇上APT的優(yōu)勢(shì)13.6 結(jié)論練習(xí)題參考文獻(xiàn)第五篇 擴(kuò)展第14章 長(zhǎng)期組合資產(chǎn)管理14.1 引言14.2 短視解法14.3 無風(fēng)險(xiǎn)利率的變化14.4 股票收益的長(zhǎng)期行為14.5 背景風(fēng)險(xiǎn)：勞動(dòng)收入對(duì)資產(chǎn)組合選擇的影響14.6 一個(gè)重要的告誡14.7 另一個(gè)背景風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)14.8 結(jié)論參考文獻(xiàn)第15章 不完備市場(chǎng)中的金融結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值15.1 引言15.2 金融結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值15.3 ArrOW-Debreu和Modigliani-Miller15.4 賣空的作用15.5 金融與增長(zhǎng)15.6 結(jié)論練習(xí)題參考文獻(xiàn)附錄 15.5節(jié)案例中的或有債權(quán)交易的詳解第16章 不同信息條件下的金融均衡16.1 引言16.2 關(guān)于向上傾斜的需求曲線的可能性16.3 理性預(yù)期均衡REE的一個(gè)例子：同質(zhì)信息16.4 對(duì)REE的充分揭示：一個(gè)例子16.5 有效市場(chǎng)假說練習(xí)題參考文獻(xiàn)附錄 對(duì)具有正態(tài)分布的貝葉斯更新

章節(jié)摘錄

　　第一篇 導(dǎo)言　　第1章　金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)的作用　　1.1金融：時(shí)間維度（time dimension）　　為什么我們需要金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)呢？我們選擇回答這個(gè)問題來作為這本金融理論教材的開場(chǎng)白。這樣做，首先我們要接觸一些金融學(xué)中最困難的問題，并引入一些概念，這些概念最終會(huì)進(jìn)一步拓展。在這里我們將為什么需要金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)這一問題作為我們學(xué)習(xí)更具有技術(shù)性的知識(shí)的一個(gè)合適的背景知識(shí)。對(duì)這些更具有技術(shù)性的知識(shí)的學(xué)習(xí)將會(huì)占用我們非常多的時(shí)間。因?yàn)樵谶@里介紹的絕大多數(shù)材料有時(shí)候都顯得很晦澀，但在后面的章節(jié)中將更詳細(xì)地介紹它們，因此我們請(qǐng)求讀者要有耐心。　　一個(gè)金融體系是由一系列的機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)所組成，它們?cè)试S交換合約和提供服務(wù)，其目的是使得經(jīng)濟(jì)代理人（economic agents）的收入流和消費(fèi)流不同步，即讓它們?nèi)鄙傧嗨菩浴Ｊ聦?shí)上，這就是說，金融系統(tǒng)的主要功能就是允許這樣的不同步現(xiàn)象的存在。這一功能有兩個(gè)維度：時(shí)間維度和風(fēng)險(xiǎn)維度。讓我們從時(shí)間維度開始。為什么將消費(fèi)和收入跨時(shí)地分離是有用的呢？?jī)蓚€(gè)理由立即會(huì)出現(xiàn)在腦海中。　　首先并且有些瑣碎的是收入在離散的時(shí)間情況下獲得（比如說一個(gè)月），而與此同時(shí)按照人們的習(xí)慣，消費(fèi)是連續(xù)的（即每天）?！　∑浯?，并且更重要的是，消費(fèi)支出決定了生活水平，絕大多數(shù)人都發(fā)現(xiàn)要逐月逐年地改變他們的生活水平是困難的。這樣就存在對(duì)平穩(wěn)消費(fèi)流的要求，這個(gè)要求即使不是普天之下盡皆如此，也是具有普遍性的。由于它深深地影響著每一個(gè)人，因此這一要求最重要的表現(xiàn)就在于為退休而儲(chǔ)蓄的需要（消費(fèi)小于收入），這樣才能使退休后消費(fèi)流超過收入（動(dòng)用儲(chǔ)蓄）。收入產(chǎn)生的生命周期模式與消費(fèi)支出不是一致的，而后者必須由前者來創(chuàng)造。.對(duì)于較短時(shí)期的情況，同樣的考慮也是適用的。例如，消費(fèi)和收入的季節(jié)性模式也不必具備這樣的一致性。特定的個(gè)體（汽車銷售員，百貨公司銷售員）可能會(huì)經(jīng)歷由于季節(jié)性事件（例如，絕大多數(shù)的新車是在春季和夏季銷售的）所導(dǎo)致的收入波動(dòng)，而他們不希望這一波動(dòng)的效應(yīng)影響到他們的消費(fèi)。同樣，由于經(jīng)營(yíng)周期性波動(dòng)而導(dǎo)致的暫時(shí)性失業(yè)也會(huì)產(chǎn)生這一問題。當(dāng)他們暫時(shí)被解雇而失去了可持續(xù)的收入時(shí)，工人們不希望他們家庭的消費(fèi)大大下降。

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