財務(wù)金融案例

前言

　　“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。”自20世紀80年代以來，“隨著世界經(jīng)濟一體化進程的加快，金融市場的變化和金融工具的創(chuàng)新日新月異，金融市場對經(jīng)濟的影響力日益突出。在此背景下，我國市場經(jīng)濟體制韻逐漸完善和社會經(jīng)濟的迅速發(fā)展，企業(yè)成長環(huán)境色大為改善，市場環(huán)境日臻好轉(zhuǎn)，其理財環(huán)境大為寬松，財務(wù)活動已開始全面融人金融市場和金融中介。一門新的專門研究企業(yè)金融活動的、涵蓋范圍更廣的、適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟和企業(yè)管理的學科——財務(wù)金融學應(yīng)運而生，以彌補現(xiàn)有財務(wù)管理學對現(xiàn)代金融環(huán)境的不適應(yīng)。與傳統(tǒng)的財務(wù)管理學相比，財務(wù)金融學將企業(yè)價值創(chuàng)造的視角延伸到了金融市場和金融中介，突破了傳統(tǒng)財務(wù)管理學中企業(yè)價值創(chuàng)造的分析框架和企業(yè)邊界，從而較為全面、系統(tǒng)、動態(tài)地考察了企業(yè)價值的源泉?！　‖F(xiàn)代市場經(jīng)濟中的企業(yè)并不是一個完全獨立的經(jīng)濟實體，其生產(chǎn)經(jīng)營活動是在一定的社會經(jīng)濟環(huán)境中，特別是在一定的金融市場環(huán)境中進行的：宏觀和微觀經(jīng)濟環(huán)境的不確定性使企業(yè)面臨各種風險，如利率、匯率及重要原材料價格的劇烈波動，為了有效地規(guī)避和解決這些不確定因素，企業(yè)必須有效地利用金融市場和金融中介。市場經(jīng)濟的實質(zhì)是貨幣化的經(jīng)濟，金融手段全面介入經(jīng)濟的運行，金融活動牽導著商品的生產(chǎn)、交換和生產(chǎn)要素的重組，發(fā)達的金融市場在市場體系中居主導地位。這就決定了金融市場和金融中介對企業(yè)資金的籌措、運用的社會化具有重大的影響，它使企業(yè)的財務(wù)活動從企業(yè)內(nèi)部擴展到企業(yè)外部，與金融市場和金融中介交融在一起，并動態(tài)地聯(lián)系在一起。因此，探討企業(yè)如何通過金融市場、金融中介，利用金融工具進行風險管理，對于解釋企業(yè)價值來源問題以及如何進行企業(yè)價值最大化創(chuàng)造的現(xiàn)實途徑尤為重要?！　咐龖?yīng)用于教學，通過教師講授，組織學生討論、撰寫案例分析報告、教師歸納總結(jié)等過程來實行教學目的的方法，稱為案例教學法。案例教學法源于美國哈佛大學商學院，其特點是：精選現(xiàn)實中經(jīng)典案例，通過案例分析、角色模擬、專題討論等啟發(fā)式教學方法，引導學生積極思考、認真總結(jié)，將抽象的理論融于實務(wù)操作。與傳統(tǒng)教學重理論輕實務(wù)、重傳授輕參與相比，案例教學法是一種具有啟發(fā)性、實踐性、提高學生決策能力和綜合素質(zhì)的新型的教學方法。案例教學的實質(zhì)是理論與實踐的一種平衡。案例教學通常是從“例”到“理”，即引導學生運用案例，經(jīng)過“問”與“答”，群體思維撞擊，得到正確的知識，通過“說”與“練”等不同的演練方式，。使知識得以鞏固，在“用”與“評”的過程中進一步尋找知識形成規(guī)律，發(fā)現(xiàn)基本概念并運用掌握的規(guī)律和概念去解決實際問題，它改變了傳統(tǒng)教學中的以本為本，從概念到概念的注入式教學方式。因此，案例教學法成為高等教育改革的一個亮點?！　∝攧?wù)金融學作為一門實踐性非常強的學科，從現(xiàn)實企業(yè)的金融活動案例中總結(jié)經(jīng)驗和教訓，使財經(jīng)管理類各專業(yè)的教學和科研更符合我國企業(yè)理財實踐，為企業(yè)提供方法論指導。

內(nèi)容概要

財務(wù)金融學是指企業(yè)從事金融活動，利用金融市場、金融中介進行企業(yè)價值創(chuàng)造和風險管理的學科。本案例教材是從金融的視角，以企業(yè)財務(wù)金融活動實踐中的經(jīng)典案例來說明企業(yè)財務(wù)金融活動的理念、如何在多變的理財環(huán)境條件下通過金融市場與金融中介進行企業(yè)價值的創(chuàng)造活動、開購重組、內(nèi)部控制與公司治理和風險管理活動，并通過部分案例用企業(yè)理財活動的實踐對企業(yè)財務(wù)金融的理論前沿和發(fā)展趨勢進行詮釋。本教材在選擇案例時慎重提取，遵循三個原則。一是典型性：選擇國內(nèi)具有代表性的案例，以便揭示所學理論。二是真實性：在經(jīng)過調(diào)查的基礎(chǔ)上，從復雜多變的企業(yè)金融活動中，分門別類地選編出具有代表性的實例。使其能夠反映同類事物的一般特性，對學生起到舉一反三、觸類旁通的作用。三是易懂性：選擇的案例既要切合教學主題，義不能過于深奧難懂，盡可能選取貼近日常生活的案例?！　”緯瓤勺鳛樨斀?jīng)、金融證券、管理類本科生教材使用。也可作為該類專業(yè)的研究生參考教材，還可以作為企業(yè)高級管理人員、財務(wù)總監(jiān)、財會人員自學之用以及相關(guān)研究機構(gòu)參考使用。

書籍目錄

第一章 財務(wù)金融學基本觀念  第一節(jié) 大族激光融資與成長  第二節(jié) 匯源不同階段融資策略　第三節(jié) 飛躍深陷資金鏈危機　第四節(jié) 杭蕭鋼構(gòu)還是“虛構(gòu)”　第五節(jié) 華聯(lián)三鑫豪賭PT第二章 財務(wù)金融學的環(huán)境　第一節(jié) 小商品城政策環(huán)境變化　第二節(jié) 深方大資產(chǎn)公允價值計價　第三節(jié) 深南電對賭高盛　第四節(jié) 華為的國際化成長　第五節(jié) 萬科的公司治理第三章 金融市場與金融中介　第一節(jié) 用友金蝶的資本競技　第二節(jié) 格蘭仕擬接受資本市場　第三節(jié) 工商銀行上演全球最大IPO　第四節(jié) 光大銀行為中小企業(yè)融資　第五節(jié) 高盛投資銀行業(yè)務(wù)第四章 籌資與企業(yè)成長　第一節(jié) 阿里巴巴吸引風險投資　第二節(jié) 晨鳴紙業(yè)B++D+H融資　第三節(jié) 長江電力的債券融資　第四節(jié) 特變電工發(fā)行短期融資券　第五節(jié) 中國聯(lián)通的融資租賃第五章 投資與企業(yè)價值　第一節(jié) 雅戈爾的金融資產(chǎn)投資　第二節(jié) 中鋁力拓二次握手　第三節(jié) 國投電力的投資價值分析　第四節(jié) 青龍山莊投資項目分析　第五節(jié) 五糧液“酒后造車”第六章 營運資金管理　第一節(jié) ST春蘭暫停上市的反思　第二節(jié) 西門子財務(wù)公司資金管理　第三節(jié) 四川長虹應(yīng)收賬款管理　第四節(jié) 戴爾公司庫存管理戰(zhàn)略　第五節(jié) M公司信用風險管理第七章 利潤留存與分配　第一節(jié) 用友軟件高現(xiàn)金股利政策　第二節(jié) 佛山照明穩(wěn)定的現(xiàn)金股利　第三節(jié) 萬科多樣化股利政策　第四節(jié) 馳宏鋅鍺股利政策分析　第五節(jié) 伊利股份的股權(quán)激勵第八章 風險防范與管理　第一節(jié) 太平洋建設(shè)的債務(wù)風險　第二節(jié) TL的跨國并購風險　第三節(jié) 中信泰富外匯合約巨虧　第四節(jié) 貝爾斯登的DO風險　第五節(jié) 銅陵有色期貨交易規(guī)避風險第九章 財務(wù)分析與預算　第一節(jié) 仁和藥業(yè)年年報解讀　第二節(jié) 中國石油財務(wù)狀況分析　第三節(jié) 國美并購永樂后財務(wù)指標分析　第四節(jié) 中國石化財務(wù)預算管理　第五節(jié) 中金嶺南全面預算管理第十章 收購，兼并與重組　第一節(jié) 上汽牽手南汽　第二節(jié) 國美曲線并購三聯(lián)商社　第三節(jié) 聯(lián)想并購IBMP業(yè)務(wù)　第四節(jié) 微軟與雅虎并購風波　第五節(jié) 中石油收購PK石油公司第十一章 內(nèi)部控制與財務(wù)治理　第一節(jié) 中航油的失控軌跡　第二節(jié) 法國興業(yè)銀行之劫　第三節(jié) 科龍舞弊與格林柯爾系坍塌　第四節(jié) 伊利曲線MBO事件　第五節(jié) 華通天香財務(wù)舞弊第十二章 財務(wù)金融前沿專題　第一節(jié) 中油國際財務(wù)管理信息化　第二節(jié) 殼牌利益相關(guān)者財務(wù)管理　第三節(jié) 中炬高新納稅籌劃方案　第四節(jié) 中國旺旺移轉(zhuǎn)香港上市　第五節(jié) 阿里巴巴商務(wù)信息流之王后記

章節(jié)摘錄

　　（三）擴張階段：借手德隆　　創(chuàng)業(yè)者都是缺乏資金的，除非創(chuàng)業(yè)企業(yè)不發(fā)展了。民營企業(yè)家朱新禮也不例外。于是，2001年的時候，朱新禮開始尋找戰(zhàn)略合作伙伴，看上了當時風頭正勁、號稱“產(chǎn)業(yè)整合”的德隆，朱新禮想利用德隆的資本運作能力把匯源做大。最后談判的結(jié)果是，雙方組建了一個新公司——北京匯源飲料食品集團有限公司（以下簡稱北京匯源飲料）。德隆旗下的新疆屯河出價5.1億元現(xiàn)金，按照1.2：1的比例折股為注冊資本4.25億元，占新公司519／6的股權(quán)；匯源以1.58億元現(xiàn)金、7014萬元實物資產(chǎn)、1237萬元土地使用權(quán)以及下屬5個子公司認購了其余的49％的股份。2001年6月，北京匯源飲料公司成立。　　德隆的5.1億元現(xiàn)金，對于當時快速發(fā)展的匯源來講，當然十分解渴。而且，有了這么多的注冊資本，貸款也變得容易起來了，就連設(shè)備供應(yīng)商都開始對匯源大開方便之門，有的設(shè)備供應(yīng)商同意將還款期延期一兩年。匯源充分利用了財務(wù)杠桿，承擔了驚人的資產(chǎn)負債率，因此面臨著較大的資本結(jié)構(gòu)上的風險。在與德隆合資的兩年期間，匯源已經(jīng)完成的一期、二期投資額在20億元人民幣左右，并在國內(nèi)建立、收購了26個大型果汁生產(chǎn)、加工基地，基本完成“大匯源”的全國產(chǎn)業(yè)布局，很多生產(chǎn)線達到國際先進水平。借助德隆的資金支持，匯源迅速完成了對業(yè)界必爭基地的搶點布局，形成了對果汁加工領(lǐng)域上游的相對壟斷性控制。近20億的投資使匯源獲得了全球最先進的設(shè)備，這一切如果單純依賴實業(yè)累積是無法實現(xiàn)的?！　『髞?，德隆資金鏈緊張，朱新禮與德隆的合作也越來越不順暢，只能分手。此后，在朱新禮的多方周旋下，湖北威陵（朱新禮的合作伙伴）出面幫助匯源集團收回新疆屯河持有的北京匯源飲料股權(quán)，收購價格為5.304億元?！　?004年10月8日，湖北威陵以收購價出讓北京匯源飲料51％的股權(quán)，其中50％以5.2億元轉(zhuǎn)讓給匯源集團，19／6的股份以1040萬元轉(zhuǎn)讓給朱新禮。通過過橋收購，朱新禮將匯源集團的核心企業(yè)北京匯源飲料再次掌握在自己手中?！　【凵⒔砸蛸Y金。分手之后，由于擴張期的大量貸款及回購德隆時向銀行貸款兩個億，匯源一時之間背上了沉重的財務(wù)包袱，匯源在2003年下半年面臨著嚴重的資金饑渴。朱新禮不得不再次為匯源的資金后續(xù)補給問題而奔波?！　。ㄋ模┏墒祀A段：聯(lián)姻統(tǒng)一　　這一輪，朱新禮的目標是國際巨頭。朱新禮頻繁地與臺灣統(tǒng)一集團（以下簡稱統(tǒng)一）、可口可樂、百事可樂、法國達能集團等國際飲品巨頭進行接觸，最終朱新禮選中了統(tǒng)一。選中統(tǒng)一至少有4點理由：第一，統(tǒng)一能帶來匯源所需的資金；第二，合資能享受所得稅稅收優(yōu)惠；第三，統(tǒng)一在果汁飲品領(lǐng)域有開發(fā)經(jīng)驗，雙方在產(chǎn)業(yè)鏈和渠道上有整合的可能與需求；第四，統(tǒng)一是中國臺灣企業(yè)，與匯源有相近的文化背景?！　【瓦@樣，匯源集團和臺灣統(tǒng)一集團的合資公司——中國匯源果汁控股有限公司（以下簡稱匯源控股）成立了，注冊資金6.06億美元。統(tǒng)一通過其在開曼的附屬公司投資3030萬美元，占匯源控股5％的股份；匯源集團以其50多條生產(chǎn)線等資產(chǎn)入股占95％股份。同時按照合作協(xié)議，統(tǒng)一或其策略性聯(lián)盟可以增持匯源股份至35％。而后來，統(tǒng)一也確實陸續(xù)支付了1.2億美元以增持。

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