自由現(xiàn)金流量專(zhuān)題研究

前言

　　我們正處在一個(gè)更加關(guān)注現(xiàn)金流量的時(shí)代。這次始于美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的全球性金融危機(jī)雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，但它不但沒(méi)有超越反而更印證了“現(xiàn)金為王”的重要理念。自1986年美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家Michael Jensen提出自由現(xiàn)金流量的代理成本理論之后，眾多財(cái)務(wù)學(xué)者蜂擁而至，多角度探討自由現(xiàn)金流量的代理成本問(wèn)題。實(shí)踐的強(qiáng)烈呼喚和理論的創(chuàng)新發(fā)展使得自由現(xiàn)金流量逐漸成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的核心理論之一?！　〗陙?lái)，干勝道教授及其團(tuán)隊(duì)持續(xù)致力于自由現(xiàn)金流量的研究。2006年主持了國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“基于自由現(xiàn)金流量的我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)變化研究”；2008年出版了這一項(xiàng)目的階段性研究成果——《中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)變化研究——基于自由現(xiàn)金流量理論的分析》，該書(shū)重點(diǎn)研究了自由現(xiàn)金流量與業(yè)績(jī)變化的關(guān)系問(wèn)題?，F(xiàn)在呈現(xiàn)給讀者的這部新著《自由現(xiàn)金流量專(zhuān)題研究》，是他主持的國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目的總結(jié)性成果?！　⌒轮o密結(jié)合中國(guó)上市公司實(shí)際，按照自由現(xiàn)金流量的理論、動(dòng)因、應(yīng)用及效果的邏輯關(guān)系，以規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚摲治龊突跀?shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)，系統(tǒng)研究了自由現(xiàn)金流量的基本理論、自由現(xiàn)金流量與公司治理、自由現(xiàn)金流量與大股東掏空、自由現(xiàn)金流量與并購(gòu)行為、自由現(xiàn)金流量與業(yè)績(jī)變化、壟斷企業(yè)的自由現(xiàn)金流量等六個(gè)重大理論和實(shí)踐問(wèn)題，這些問(wèn)題之間既相對(duì)獨(dú)立，又渾然一體，處處閃耀著創(chuàng)新的光芒?！　∫皇窍到y(tǒng)梳理了自由現(xiàn)金流量的概念，提出了自由現(xiàn)金存量、自由現(xiàn)金增量等新概念，分析了自由現(xiàn)金流量在我國(guó)的特殊存在形態(tài)——隨意性非經(jīng)營(yíng)支出，從而對(duì)漢克爾的隨意性支出的分類(lèi)作了新的詮釋和發(fā)展。

內(nèi)容概要

　　《自由現(xiàn)金流量專(zhuān)題研究》緊密結(jié)合中國(guó)上市公司實(shí)際，按照自由現(xiàn)金流量的理論、動(dòng)因、應(yīng)用及效果的邏輯關(guān)系，以規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚摲治龊突跀?shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)，系統(tǒng)研究了自由現(xiàn)金流量的基本理論、自由現(xiàn)金流量與公司治理、自由現(xiàn)金流量與大股東掏空、自由現(xiàn)金流量與并購(gòu)行為、自由現(xiàn)金流量與業(yè)績(jī)變化、壟斷企業(yè)的自由現(xiàn)金流量等六個(gè)重大理論和實(shí)踐問(wèn)題，這些問(wèn)題之間既相對(duì)獨(dú)立，又渾然一體，處處閃耀著創(chuàng)新的光芒。

作者簡(jiǎn)介

　　干勝道，男，漢族，1967年生，安徽天長(zhǎng)人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，四川大學(xué)工商管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。兼任中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)理事、四川省會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)理事、中國(guó)民主建國(guó)會(huì)中央委員、四川省政協(xié)委員、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)博士生導(dǎo)師等職，曾任上市公司成發(fā)科技和西藏礦業(yè)獨(dú)立董事，現(xiàn)任通威股份有限公司獨(dú)立董事。

書(shū)籍目錄

1 自由現(xiàn)金流量的基本理論1.1 自由現(xiàn)金流量的起源與發(fā)展1.2 自由現(xiàn)金流量的概念梳理1.3 自由現(xiàn)金流量問(wèn)題在中國(guó)上市公司中的體現(xiàn)2 自由現(xiàn)金流量與公司治理2.1 公司治理概述2.2 自由現(xiàn)金流量與公司治理的關(guān)系2.3 自由現(xiàn)金流量與公司治理的實(shí)證研究3 自由現(xiàn)金流量與大股東掏空3.1 掏空的基本理論及與自由現(xiàn)金流量的關(guān)系3.2 大股東掏空各種現(xiàn)金流量的案例3.3 大股東掏空的影響因素與后果3.4 遏制大股東掏空的對(duì)策附錄1 我國(guó)有關(guān)防止掏空行為的法規(guī)附錄2 2005年度二十大掏空公司排行榜4 自由現(xiàn)金流量與并購(gòu)行為4.1 并購(gòu)的基本理論4.2 基于自由現(xiàn)金流量的并購(gòu)與被并購(gòu)4.3 自由現(xiàn)金流量與并購(gòu)行為：基于中國(guó)上市公司的實(shí)證研究5 自由現(xiàn)金流量與業(yè)績(jī)變化5.1 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的基本理論5.2 自由現(xiàn)金流量、隨意性支出與業(yè)績(jī)變化的關(guān)系5.3 自由現(xiàn)金流量與企業(yè)業(yè)績(jī)的實(shí)證研究6 壟斷企業(yè)的自由現(xiàn)金流量6.1 壟斷及其利弊6.2 壟斷企業(yè)與自由現(xiàn)金流量的關(guān)系6.3 壟斷企業(yè)與自由現(xiàn)金流量的實(shí)證研究：基于中國(guó)上市公司的分析主要參考文獻(xiàn)附錄 課題執(zhí)行期間成果目錄

章節(jié)摘錄

　　1.1.2 自由現(xiàn)金流量的起源：現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和理論淵源　　邁克爾·詹森在財(cái)務(wù)研究領(lǐng)域無(wú)疑是貢獻(xiàn)最大、影響最深遠(yuǎn)的學(xué)者之一。我們所討論的自由現(xiàn)金流量問(wèn)題正是起源于他當(dāng)初對(duì)現(xiàn)實(shí)的反思?！　?0世紀(jì)80年代初，美國(guó)的石油、煙草、食品、廣告等行業(yè)經(jīng)歷了成熟階段，囤積了大量的現(xiàn)金。這些行業(yè)的優(yōu)良業(yè)績(jī)樹(shù)立了管理者在企業(yè)中的威望。相對(duì)而言，企業(yè)股東的權(quán)力機(jī)構(gòu)——董事會(huì)的監(jiān)控力度較弱，難以有效地發(fā)揮對(duì)管理者的制約作用，無(wú)力迫使這些企業(yè)的管理層把自由現(xiàn)金返還給股東。管理層手中有了閑錢(qián)，自然出手闊綽，大量地投資于零售、制造等行業(yè)。然而，花樣繁多的多元化和轟轟烈烈的收購(gòu)活動(dòng)中不乏失敗的案例。詹森在研究石油行業(yè)大規(guī)模的對(duì)外并購(gòu)時(shí)認(rèn)為，“可能是由于運(yùn)氣不佳和管理層缺乏石油行業(yè)之外的專(zhuān)業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，此后的事實(shí)證明，這些收購(gòu)變成過(guò)去十年內(nèi)最不成功的收購(gòu)”。　　現(xiàn)實(shí)促使人們?cè)谑兴妓?，也促進(jìn)學(xué)者們對(duì)公司管理層的財(cái)務(wù)決策行為進(jìn)行深入的研究。　　1976年，詹森和麥克林以其發(fā)表在《財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)刊》上的代表作《企業(yè)理論：管理行為、代理成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu)》為標(biāo)志建立了代理成本學(xué)說(shuō)。該學(xué)說(shuō)融合了產(chǎn)權(quán)理論、代理理論、財(cái)務(wù)理論，系統(tǒng)地分析了經(jīng)濟(jì)人假設(shè)下和信息不對(duì)稱(chēng)條件下的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題。代理成本理論是代理理論在公司理財(cái)學(xué)上的應(yīng)用和發(fā)展，被列為現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)理論的基本理論之一，也為自由現(xiàn)金流量理論提供了經(jīng)濟(jì)學(xué)上的理論詮釋?！　〈黻P(guān)系是指委托人與代表委托人開(kāi)展工作的代理人之間存在的或明或暗的契約。

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　干勝道教授思維活躍，勇于創(chuàng)新，在眾多財(cái)務(wù)問(wèn)題上形成了獨(dú)到的、自成體系的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，受到學(xué)界廣泛關(guān)注。這部新書(shū)將產(chǎn)生于西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的自由現(xiàn)金流量理論進(jìn)行了中國(guó)化改造，取得了良好的效果。相信本書(shū)的出版對(duì)豐富和發(fā)展現(xiàn)金管理理論，調(diào)整所有者與經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)關(guān)系具有重要的理論意義和實(shí)際價(jià)值。　　——中國(guó)人民大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師 宋?！　「蓜俚澜淌谠?0世紀(jì)90年代提出了所有者財(cái)務(wù)理論，開(kāi)創(chuàng)了財(cái)務(wù)分層理論研究新領(lǐng)域。本書(shū)是其站在所有者角度思考上市公司財(cái)務(wù)問(wèn)題的新成果，是所有者財(cái)務(wù)理論的新發(fā)展。本書(shū)對(duì)讀者深刻理解上市公司財(cái)務(wù)背后的所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的財(cái)務(wù)沖突具有很好的啟發(fā)作用，對(duì)上市公司控制自由現(xiàn)金流量的負(fù)面效應(yīng)有重要的應(yīng)用價(jià)值?！　　暇┐髮W(xué)商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師 馮巧根　　干勝道教授以規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚摲治龊突跀?shù)據(jù)的實(shí)證研究，系統(tǒng)研究了自由現(xiàn)金流量的基本理論、自由現(xiàn)金流量與掏空及公司治理等理論與實(shí)踐問(wèn)題，具有科學(xué)性、創(chuàng)新性和前沿性。該書(shū)體系完整，學(xué)術(shù)規(guī)范，研究方法先進(jìn)，對(duì)我國(guó)上市公司的所有者加強(qiáng)自由現(xiàn)金流量監(jiān)控、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展具有重要的學(xué)術(shù)價(jià)值和實(shí)踐意義?！　　吣洗髮W(xué)教授、博士生導(dǎo)師 宋獻(xiàn)中

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