自由現(xiàn)金流量專題研究

前言

　　我們正處在一個更加關(guān)注現(xiàn)金流量的時代。這次始于美國次級債危機的全球性金融危機雖然遠遠超出了我們的知識和經(jīng)驗，但它不但沒有超越反而更印證了“現(xiàn)金為王”的重要理念。自1986年美國財務(wù)學家Michael Jensen提出自由現(xiàn)金流量的代理成本理論之后，眾多財務(wù)學者蜂擁而至，多角度探討自由現(xiàn)金流量的代理成本問題。實踐的強烈呼喚和理論的創(chuàng)新發(fā)展使得自由現(xiàn)金流量逐漸成為現(xiàn)代財務(wù)學的核心理論之一?！　〗陙?，干勝道教授及其團隊持續(xù)致力于自由現(xiàn)金流量的研究。2006年主持了國家自然科學基金項目“基于自由現(xiàn)金流量的我國上市公司業(yè)績變化研究”；2008年出版了這一項目的階段性研究成果——《中國上市公司業(yè)績變化研究——基于自由現(xiàn)金流量理論的分析》，該書重點研究了自由現(xiàn)金流量與業(yè)績變化的關(guān)系問題?，F(xiàn)在呈現(xiàn)給讀者的這部新著《自由現(xiàn)金流量專題研究》，是他主持的國家自然科學基金項目的總結(jié)性成果?！　⌒轮o密結(jié)合中國上市公司實際，按照自由現(xiàn)金流量的理論、動因、應(yīng)用及效果的邏輯關(guān)系，以規(guī)范嚴謹?shù)睦碚摲治龊突跀?shù)據(jù)的實證檢驗，系統(tǒng)研究了自由現(xiàn)金流量的基本理論、自由現(xiàn)金流量與公司治理、自由現(xiàn)金流量與大股東掏空、自由現(xiàn)金流量與并購行為、自由現(xiàn)金流量與業(yè)績變化、壟斷企業(yè)的自由現(xiàn)金流量等六個重大理論和實踐問題，這些問題之間既相對獨立，又渾然一體，處處閃耀著創(chuàng)新的光芒?！　∫皇窍到y(tǒng)梳理了自由現(xiàn)金流量的概念，提出了自由現(xiàn)金存量、自由現(xiàn)金增量等新概念，分析了自由現(xiàn)金流量在我國的特殊存在形態(tài)——隨意性非經(jīng)營支出，從而對漢克爾的隨意性支出的分類作了新的詮釋和發(fā)展。

內(nèi)容概要

　　《自由現(xiàn)金流量專題研究》緊密結(jié)合中國上市公司實際，按照自由現(xiàn)金流量的理論、動因、應(yīng)用及效果的邏輯關(guān)系，以規(guī)范嚴謹?shù)睦碚摲治龊突跀?shù)據(jù)的實證檢驗，系統(tǒng)研究了自由現(xiàn)金流量的基本理論、自由現(xiàn)金流量與公司治理、自由現(xiàn)金流量與大股東掏空、自由現(xiàn)金流量與并購行為、自由現(xiàn)金流量與業(yè)績變化、壟斷企業(yè)的自由現(xiàn)金流量等六個重大理論和實踐問題，這些問題之間既相對獨立，又渾然一體，處處閃耀著創(chuàng)新的光芒。

作者簡介

　　干勝道，男，漢族，1967年生，安徽天長人，經(jīng)濟學博士，四川大學工商管理學院教授、博士生導師。兼任中國會計學會理事、四川省會計學會常務(wù)理事、中國民主建國會中央委員、四川省政協(xié)委員、西南財經(jīng)大學會計學博士生導師等職，曾任上市公司成發(fā)科技和西藏礦業(yè)獨立董事，現(xiàn)任通威股份有限公司獨立董事。

書籍目錄

1 自由現(xiàn)金流量的基本理論1.1 自由現(xiàn)金流量的起源與發(fā)展1.2 自由現(xiàn)金流量的概念梳理1.3 自由現(xiàn)金流量問題在中國上市公司中的體現(xiàn)2 自由現(xiàn)金流量與公司治理2.1 公司治理概述2.2 自由現(xiàn)金流量與公司治理的關(guān)系2.3 自由現(xiàn)金流量與公司治理的實證研究3 自由現(xiàn)金流量與大股東掏空3.1 掏空的基本理論及與自由現(xiàn)金流量的關(guān)系3.2 大股東掏空各種現(xiàn)金流量的案例3.3 大股東掏空的影響因素與后果3.4 遏制大股東掏空的對策附錄1 我國有關(guān)防止掏空行為的法規(guī)附錄2 2005年度二十大掏空公司排行榜4 自由現(xiàn)金流量與并購行為4.1 并購的基本理論4.2 基于自由現(xiàn)金流量的并購與被并購4.3 自由現(xiàn)金流量與并購行為：基于中國上市公司的實證研究5 自由現(xiàn)金流量與業(yè)績變化5.1 業(yè)績評價的基本理論5.2 自由現(xiàn)金流量、隨意性支出與業(yè)績變化的關(guān)系5.3 自由現(xiàn)金流量與企業(yè)業(yè)績的實證研究6 壟斷企業(yè)的自由現(xiàn)金流量6.1 壟斷及其利弊6.2 壟斷企業(yè)與自由現(xiàn)金流量的關(guān)系6.3 壟斷企業(yè)與自由現(xiàn)金流量的實證研究：基于中國上市公司的分析主要參考文獻附錄 課題執(zhí)行期間成果目錄

章節(jié)摘錄

　　1.1.2 自由現(xiàn)金流量的起源：現(xiàn)實基礎(chǔ)和理論淵源　　邁克爾·詹森在財務(wù)研究領(lǐng)域無疑是貢獻最大、影響最深遠的學者之一。我們所討論的自由現(xiàn)金流量問題正是起源于他當初對現(xiàn)實的反思?！　?0世紀80年代初，美國的石油、煙草、食品、廣告等行業(yè)經(jīng)歷了成熟階段，囤積了大量的現(xiàn)金。這些行業(yè)的優(yōu)良業(yè)績樹立了管理者在企業(yè)中的威望。相對而言，企業(yè)股東的權(quán)力機構(gòu)——董事會的監(jiān)控力度較弱，難以有效地發(fā)揮對管理者的制約作用，無力迫使這些企業(yè)的管理層把自由現(xiàn)金返還給股東。管理層手中有了閑錢，自然出手闊綽，大量地投資于零售、制造等行業(yè)。然而，花樣繁多的多元化和轟轟烈烈的收購活動中不乏失敗的案例。詹森在研究石油行業(yè)大規(guī)模的對外并購時認為，“可能是由于運氣不佳和管理層缺乏石油行業(yè)之外的專業(yè)管理經(jīng)驗，此后的事實證明，這些收購變成過去十年內(nèi)最不成功的收購”?！　‖F(xiàn)實促使人們在失望中思索，也促進學者們對公司管理層的財務(wù)決策行為進行深入的研究。　　1976年，詹森和麥克林以其發(fā)表在《財務(wù)經(jīng)濟學刊》上的代表作《企業(yè)理論：管理行為、代理成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu)》為標志建立了代理成本學說。該學說融合了產(chǎn)權(quán)理論、代理理論、財務(wù)理論，系統(tǒng)地分析了經(jīng)濟人假設(shè)下和信息不對稱條件下的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)問題。代理成本理論是代理理論在公司理財學上的應(yīng)用和發(fā)展，被列為現(xiàn)代公司財務(wù)理論的基本理論之一，也為自由現(xiàn)金流量理論提供了經(jīng)濟學上的理論詮釋?！　〈黻P(guān)系是指委托人與代表委托人開展工作的代理人之間存在的或明或暗的契約。

媒體關(guān)注與評論

　　干勝道教授思維活躍，勇于創(chuàng)新，在眾多財務(wù)問題上形成了獨到的、自成體系的學術(shù)觀點，受到學界廣泛關(guān)注。這部新書將產(chǎn)生于西方發(fā)達資本主義國家的自由現(xiàn)金流量理論進行了中國化改造，取得了良好的效果。相信本書的出版對豐富和發(fā)展現(xiàn)金管理理論，調(diào)整所有者與經(jīng)營者財務(wù)關(guān)系具有重要的理論意義和實際價值?！　　袊嗣翊髮W教授、博士生導師 宋常　　干勝道教授在20世紀90年代提出了所有者財務(wù)理論，開創(chuàng)了財務(wù)分層理論研究新領(lǐng)域。本書是其站在所有者角度思考上市公司財務(wù)問題的新成果，是所有者財務(wù)理論的新發(fā)展。本書對讀者深刻理解上市公司財務(wù)背后的所有者與經(jīng)營者之間的財務(wù)沖突具有很好的啟發(fā)作用，對上市公司控制自由現(xiàn)金流量的負面效應(yīng)有重要的應(yīng)用價值?！　　暇┐髮W商學院教授、博士生導師 馮巧根　　干勝道教授以規(guī)范嚴謹?shù)睦碚摲治龊突跀?shù)據(jù)的實證研究，系統(tǒng)研究了自由現(xiàn)金流量的基本理論、自由現(xiàn)金流量與掏空及公司治理等理論與實踐問題，具有科學性、創(chuàng)新性和前沿性。該書體系完整，學術(shù)規(guī)范，研究方法先進，對我國上市公司的所有者加強自由現(xiàn)金流量監(jiān)控、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、促進可持續(xù)發(fā)展具有重要的學術(shù)價值和實踐意義?！　　吣洗髮W教授、博士生導師 宋獻中

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