中級財務(wù)管理

前言

財務(wù)管理在企業(yè)的經(jīng)營活動中扮演著十分重要的角色，財務(wù)管理目標(biāo)的選擇是企業(yè)財務(wù)管理工作的基礎(chǔ)，.也是財務(wù)管理理論研究的基本內(nèi)容。歸納現(xiàn)有的教材和文獻，財務(wù)管理的目標(biāo)主要經(jīng)歷了利潤最大化、股東財富最大化和企業(yè)價值最大化的演變過程。其中，利潤最大化目標(biāo)由于忽視了時間性和不確定性，最早被質(zhì)疑。股東財富最大化目標(biāo)由于僅僅強調(diào)股東利益也備受爭議。似乎解決了利潤最大化和股東財富最大化問題的企業(yè)價值最大化目標(biāo)，由于忽視了價值分配的協(xié)調(diào)機制，無法將內(nèi)部管理創(chuàng)造價值與市場價值評價有效結(jié)合起來，因而將其作為財務(wù)管理目標(biāo)也存在著難以克服的缺陷。通過研究公司價值創(chuàng)造的途徑，我們認為，財務(wù)管理主要是為企業(yè)經(jīng)營中的采購、生產(chǎn)、銷售、售后服務(wù)這一整條價值鏈提供必要的資金和控制服務(wù)，其核心在于價值創(chuàng)造。因此，公司的財務(wù)管理應(yīng)該是基于價值創(chuàng)造活動的管理，是一個以公司財務(wù)管理活動為基本內(nèi)容，以市場價格改變?yōu)榻Y(jié)果的價值管理過程。鑒于傳統(tǒng)目標(biāo)理論的局限性和財務(wù)管理在價值創(chuàng)造中的作用，在本書中，我們構(gòu)建了以價值創(chuàng)造為基點的財務(wù)管理理論體系。我們期望，通過系統(tǒng)梳理和全面介紹基于價值創(chuàng)造的財務(wù)管理活動，使讀者對財務(wù)管理的目標(biāo)與過程有一個全面的了解。本教材共用13章的內(nèi)容來講述基于價值創(chuàng)造的財務(wù)管理，盡管各章都可以作為一個獨立的專題，但仍具有一定的邏輯線索。從邏輯聯(lián)系上講：（1）第1章闡述了本書的總體思想，在討論公司價值理論的基礎(chǔ)上給出了基于價值創(chuàng)造的財務(wù)管理的理論體系，提出了“為誰創(chuàng)造價值”和“如何創(chuàng)造價值”兩個基本問題，它們構(gòu)成了本教材的基本邏輯框架。（2）“為誰創(chuàng)造價值”就是有關(guān)企業(yè)主體的問題，以及不同主體之間的協(xié)同，即公司治理問題，該問題的討論集中在第11章。（3）“如何創(chuàng)造價值”主要包括三部分。一是動態(tài)的創(chuàng)值流程，如戰(zhàn)略財務(wù)分析、項目投資管理、融資管理、財務(wù)預(yù)算、風(fēng)險控制、內(nèi)部控制，分別在第2章、第3章、第6章、第7章、第9章和第12章進行了討論；二是創(chuàng)值的工具，如金融工具創(chuàng)新和績效評價，分別在第4章、第5章和第13章進行了討論；三是財務(wù)管理的拓展，包括范圍擴展（如第10章國際財務(wù)管理）和主體的拓展（如第8章資本運作，把股東作為理財主體）。

內(nèi)容概要

　　《中級財務(wù)管理》用13章的內(nèi)容來講述基于價值創(chuàng)造的財務(wù)管理，盡管各章都可以作為一個獨立的專題，但仍具有一定的邏輯線索。從邏輯聯(lián)系上講：（1）第1章闡述了《中級財務(wù)管理》的總體思想，在討論公司價值理論的基礎(chǔ)上給出了基于價值創(chuàng)造的財務(wù)管理的理論體系，提出了“為誰創(chuàng)造價值”和“如何創(chuàng)造價值”兩個基本問題，它們構(gòu)成了本教材的基本邏輯框架。（2）“為誰創(chuàng)造價值”就是有關(guān)企業(yè)主體的問題，以及不同主體之間的協(xié)同，即公司治理問題，該問題的討論集中在第11章。（3）“如何創(chuàng)造價值”主要包括三部分。一是動態(tài)的創(chuàng)值流程，如戰(zhàn)略財務(wù)分析、項目投資管理、融資管理、財務(wù)預(yù)算、風(fēng)險控制、內(nèi)部控制，分別在第2章、第3章、第6章、第7章、第9章和第12章進行了討論；二是創(chuàng)值的工具，如金融工具創(chuàng)新和績效評價，分別在第4章、第5章和第13章進行了討論；三是財務(wù)管理的拓展，包括范圍擴展（如第10章國際財務(wù)管理）和主體的拓展（如第8章資本運作，把股東作為理財主體）。

書籍目錄

第1章 基于價值創(chuàng)造的財務(wù)管理學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例1.1 財務(wù)管理傳統(tǒng)目標(biāo)評價1.2 財務(wù)價值理論的演進1.基于價值創(chuàng)造的財務(wù)管理理論和優(yōu)勢關(guān)鍵概念一覽表第2章 戰(zhàn)略財務(wù)報表分析學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例2.1 戰(zhàn)略財務(wù)報表分析和價值創(chuàng)造2.2 行業(yè)戰(zhàn)略分析2.3 會計分析2.4 財務(wù)分析2.5 前景分析關(guān)鍵概念一覽表第3章 項目投資管理學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例3.1 項目投資決策概述3.2 現(xiàn)金流量分析及方法運用3.3 風(fēng)險條件下的資本預(yù)算3.4 實物期權(quán)在投資決策中的應(yīng)用關(guān)鍵概念一覽表第4章 債券學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例4.1 債券知識概述4.2 債券的價格4.3 債券的收益率4.4 收益率曲線4.5 久期4.6 債券組合的管理關(guān)鍵概念一覽表課后作業(yè)第5章 期權(quán)和期貨學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例5.1 期權(quán)合約介紹5.2 期權(quán)組合的策略5.3 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的平價關(guān)系5.4 期權(quán)價值的影響因素5.5 二項式定價模型5.6 布萊克－舒爾斯期權(quán)定價公式5.7 期貨市場的基礎(chǔ)知識5.8 期貨的應(yīng)用：投機和套期保值5.9 期貨合約的定價5.10 差和最小方差套期保值比率關(guān)鍵概念一覽表課后作業(yè)第6章 融資管理學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例6.1 融資理論6.2 我國企業(yè)融資現(xiàn)狀6.3 企業(yè)生命周期與籌資政策6.4 項目融資6.5 籌資產(chǎn)品創(chuàng)新關(guān)鍵概念一覽表第7章 財務(wù)預(yù)算學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例7.1 財務(wù)預(yù)算概述7.2 財務(wù)預(yù)算的編制7.3 財務(wù)預(yù)算的日常管理7.4 現(xiàn)金預(yù)算的編制7.5 財務(wù)預(yù)算報表關(guān)鍵概念一覽表第8章 資本動作學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例8.1 資本運作概述8.2 兼并與收購8.3 目標(biāo)企業(yè)的價值評估8.4 資產(chǎn)重組關(guān)鍵概念一覽表第9章 財務(wù)預(yù)警學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例9.1 財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)危機9.2 財務(wù)預(yù)警的含義、特征和機制9.3 財務(wù)風(fēng)險的測度9.4 財務(wù)預(yù)警的技術(shù)方法關(guān)鍵概念一覽表第10章 國際財務(wù)管理學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例10.1 外匯與國際經(jīng)營風(fēng)險10.2 國際融資管理10.3 國際投資管理關(guān)鍵概念一覽表附錄10A 貨幣／非貨幣法和現(xiàn)行匯率法折算財務(wù)報表第11章 公司治理學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例11.1 公司治理概述11.2 內(nèi)部治理機制11.3 外部治理機制11.4 公司治理與價值創(chuàng)造關(guān)鍵概念一覽表第12章 內(nèi)部控制學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例12.1 內(nèi)部控制概論12.2 內(nèi)部控制的要素12.3 內(nèi)部控制的措施12.4 內(nèi)部控制的設(shè)計與評價關(guān)鍵概念一覽表第13章 績效評價學(xué)習(xí)目的與要求教學(xué)重點與難點引導(dǎo)性案例13.1 績效評價概念與功能13.2 我國績效評價發(fā)展現(xiàn)狀與展望13.3 績效評價方法評析13.4 平衡計分卡13.5 經(jīng)濟增加值(EVA)13.6 關(guān)鍵績效指標(biāo)法(KPI)關(guān)鍵概念一覽表主要參考文獻

章節(jié)摘錄

插圖：2.2.3 識別公司戰(zhàn)略要從眾多的競爭者中脫穎而出，公司必須制定有效的經(jīng)營戰(zhàn)略，但是行業(yè)的經(jīng)濟特征會影響公司制定這些戰(zhàn)略的靈活性。在某些情況下，公司會持續(xù)地創(chuàng)造競爭優(yōu)勢：規(guī)模和品牌為可口可樂公司贏得了持續(xù)的競爭優(yōu)勢，盡管百事可樂公司也有類似的優(yōu)勢；家庭娛樂的聲譽則為迪斯尼公司贏得了持續(xù)的優(yōu)勢。然而在許多行業(yè)中，公司的產(chǎn)品和創(chuàng)意會被迅速復(fù)制。例如，計算機軟件和硬件行業(yè)，炸雞、比薩餅、漢堡包連鎖店以及金融服務(wù)業(yè)。另外，公司會通過首先引入相應(yīng)的概念或創(chuàng)意（被稱為領(lǐng)先進入優(yōu)勢）或通過不斷投資于產(chǎn)品開發(fā)，來保持在某一行業(yè)中的領(lǐng)先地位。各行各業(yè)的公司都會面臨一系列的戰(zhàn)略選擇，做出一個公司產(chǎn)品及其特征的框架可以幫助分析人員更好地考察公司的戰(zhàn)略選擇。①產(chǎn)品和服務(wù)的性質(zhì)公司是在針對特定的細分市場創(chuàng)造獨特的產(chǎn)品和服務(wù)，從而達到相對較高的利潤率（產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略），還是提供無差異產(chǎn)品獲取較低的利潤率，從而提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為回報（成本領(lǐng)先戰(zhàn)略）？可口可樂公司在飲料行業(yè)進行廣泛的經(jīng)營和競爭，包括提供軟飲料、果汁、瓶裝水和運動飲料，但其主要產(chǎn)品是軟飲料。盡管我們不能確定其產(chǎn)品與競爭對手是類似還是不同，但是由于品牌認知度和分銷渠道占有方面的差異，在某種程度上可以說，可口可樂公司是在出售一種差異化的產(chǎn)品。②在價值鏈中的一體化程度公司是追求縱向一體化戰(zhàn)略，參與價值鏈過程中所有的階段，還是只選擇價值鏈中幾個特定的階段？就生產(chǎn)而言，公司是要自己進行所有的生產(chǎn)過程（例如，鋼鐵生產(chǎn)），還是要外包所有的生產(chǎn)過程（在運動鞋類的生產(chǎn)中較為常見），又或是將零部件的生產(chǎn)加工外包，而公司進行組裝（在汽車行業(yè)和計算機硬件行業(yè)中較為普遍）？就分銷而言，公司是自己直接控制分銷功能，還是依靠外部資源進行分銷？例如，wendy's快餐公司控制其大部分的餐館店面，而麥當(dāng)勞公司則基本依賴于獨立的特許經(jīng)營店來開展業(yè)務(wù)（外包）。計算機硬件生產(chǎn)廠家最近都放棄了通過自己的銷售人員進行銷售，而采用使用各種各樣的間接銷售商進行銷售的方式，比如增值零售商和系統(tǒng)集成商，事實上已經(jīng)將分銷從內(nèi)部職能轉(zhuǎn)為外部職能?？煽诳蓸饭局铝τ谛庐a(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)以及產(chǎn)品的推銷，而同時允許分裝廠生產(chǎn)和銷售軟飲料產(chǎn)品。假設(shè)保持產(chǎn)品的質(zhì)量以及分銷渠道的效率和效果是可口可樂公司成功的關(guān)鍵，人們就會產(chǎn)生疑問：為什么可口可樂公司會將這些職能通過外包交給外部的公司？可口可樂公司的解釋是，分裝廠會與可口可樂公司一樣起到監(jiān)督作用，以確保公司的財務(wù)力量和經(jīng)營業(yè)績，由此在可口可樂公司與其分裝廠之間形成緊密的經(jīng)營關(guān)系。

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