衍生產(chǎn)品概論

前言

　　金融衍生產(chǎn)品問題正在成為大學(xué)教育中的熱門課程，也是中國金融體系市場化改革進(jìn)程中的熱點(diǎn)問題。為了滿足大學(xué)本科和MBA教育的教材需要，近年來國內(nèi)林林總總地出版了多本涉及此問題的教材（如各種《金融工程學(xué)》）。但似乎仍沒有能夠滿足規(guī)范的教學(xué)過程對教材的需求。究其原因，現(xiàn)有教材在處理理論性與實(shí)踐性、主體教材與輔助教材的關(guān)系上均或多或少地存在一些缺憾，結(jié)果教師和學(xué)生在使用過程中常常遇到手足無措的情形?！　≈荡酥H，在東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社的大力推動(dòng)下，我們十分榮幸地將美國資深金融專家羅伯特·A．斯特朗博士的《衍生產(chǎn)品概論》翻譯過來并推薦給各位讀者。相信此書的出版將對推動(dòng)國內(nèi)大學(xué)金融學(xué)教育和金融衍生產(chǎn)品方面相關(guān)課程和教材建設(shè)產(chǎn)生積極的影響?！　∥覀冋J(rèn)為，此教材與國內(nèi)現(xiàn)有相關(guān)教材相比，具有以下特點(diǎn)：　　第一，理論性與實(shí)踐性有機(jī)結(jié)合。金融衍生產(chǎn)品課程是一個(gè)實(shí)踐性非常強(qiáng)的課程，由于國內(nèi)金融衍生產(chǎn)品實(shí)踐的缺乏，國內(nèi)作者在寫作相關(guān)教材時(shí)，很難真正領(lǐng)悟其真諦。而本書作者在擔(dān)任大學(xué)教職的同時(shí)，長期從事金融衍生產(chǎn)品的決策和管理工作，具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和教學(xué)經(jīng)驗(yàn)。作者將大量案例濃縮在教材中，對教師和學(xué)生深人理解金融衍生產(chǎn)品實(shí)踐無疑是有著巨大裨益的。　　第二，作者在內(nèi)容安排方面著眼于不同讀者，特別是將有關(guān)衍生產(chǎn)品定價(jià)的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)進(jìn)行了直觀的表述，將其中較深?yuàn)W的內(nèi)容放在附錄中，這些處理大大增強(qiáng)了教材的可讀性和適用性。　　第三，作者在本書中設(shè)計(jì)了各種各樣作為補(bǔ)充閱讀的欄目，比如“交易策略”和“今日衍生產(chǎn)品”等。這些欄目應(yīng)用各種實(shí)例，生動(dòng)地說明了如何巧妙地運(yùn)用衍生產(chǎn)品去達(dá)到投機(jī)、獲利或風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。這些案例在以往的教科書中并不常見，但在實(shí)踐中卻被廣泛應(yīng)用。這些實(shí)例或增加了其出現(xiàn)章節(jié)的課文覆蓋面，或鞏固了書中早先提及的概念。

內(nèi)容概要

　　《衍生產(chǎn)品概論（第2版）》對期權(quán)、期貨、互換以及利率期權(quán)市場進(jìn)行了詳細(xì)的介紹，講述了衍生產(chǎn)品定價(jià)的基本原理?！堆苌a(chǎn)品概論（第2版）》最大特點(diǎn)是把理論和實(shí)踐很好地結(jié)合起來，作者把從投機(jī)者和套期保值者那兒觀察到的大量的應(yīng)用實(shí)例包括在《衍生產(chǎn)品概論（第2版）》當(dāng)中，這對深入理解金融衍生產(chǎn)品實(shí)踐有著巨大裨益。同時(shí)設(shè)計(jì)了各種欄目，生動(dòng)地說明了如何運(yùn)用衍生產(chǎn)品去達(dá)到投機(jī)、獲利或風(fēng)險(xiǎn)管理的目的?！　　堆苌a(chǎn)品概論（第2版）》是適用于金融學(xué)專業(yè)大學(xué)本科和研究生教育的極富價(jià)值的教材，對于經(jīng)濟(jì)管理類相關(guān)專業(yè)學(xué)生和社會各界讀者，如果希望了解金融衍生產(chǎn)品的相關(guān)知識，《衍生產(chǎn)品概論（第2版）》也將提供非常有意義的幫助。

作者簡介

　　羅伯特·A.斯特朗博士，CFA　　羅伯特·A.斯特朗是緬因州大學(xué)投資教育部的基金會教授以及緬因州大學(xué)金融學(xué)教授。他在美國西點(diǎn)軍事學(xué)校獲得了工程學(xué)學(xué)士學(xué)位，在波士頓大學(xué)獲得了工商管理碩士學(xué)位，在佩恩州大學(xué)獲得了金融學(xué)博士學(xué)位。他同時(shí)也是緬因州海上高等學(xué)院以及哈佛大學(xué)的客座教授。1997—1999年曾任哈佛大學(xué)夏季經(jīng)濟(jì)學(xué)項(xiàng)目的副主管。他是持有特許注冊證書的金融分析師。　　斯特朗博士的咨詢業(yè)務(wù)集中在風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)評估上。向他咨詢過的機(jī)構(gòu)團(tuán)體包括：東緬因州保健公司、班格爾水電公司、緬因州大眾服務(wù)公司、大西洋能源公司、緬因州警察局、緬因州森林服務(wù)部等。他曾做過芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）、芝加哥商品交易所（CBOT）以及美國證券交易所的協(xié)商會發(fā)言人?！　‖F(xiàn)今，他的研究方向主要集中在投資者資產(chǎn)分配上。從《金融期刊》與《證券組合管理期刊》到交易類期刊《投資與養(yǎng)老金》和《期貨》都刊登過他的文章。他在2002年出版發(fā)行了他的第四本書《衍生產(chǎn)品概論》的第二版。　　斯特朗博士是東北經(jīng)貿(mào)協(xié)會、班格爾扶輪社、波士頓證券分析師協(xié)會緬因州分會的前任主席，班格爾儲蓄銀行、班格爾儲蓄銀行基金、東緬因州慈善集團(tuán)、James W.Sewall公司的董事會成員，班格爾證券公司及一家全業(yè)零售經(jīng)紀(jì)公司的董事會主席。此外，他還是緬因州警察局榮譽(yù)上尉。

書籍目錄

第1章 緒論1．1 序言1．2 衍生產(chǎn)品的種類1．3 衍生產(chǎn)品的參與者1．4 衍生產(chǎn)品的用途1．5 有效研究衍生產(chǎn)品附錄1A第2章 股票期權(quán)的基本原理2．1 什么是期權(quán)，它們從何而來2．2 期權(quán)為何是一種好想法2．3 期權(quán)在哪里交易，如何交易2．4 期權(quán)費(fèi)2．5 期權(quán)的收益與損失第3章 基本期權(quán)策略：有抵補(bǔ)的看漲期權(quán)和有擔(dān)保的看跌期權(quán)3．1 利用期權(quán)套期保值3．2 用期權(quán)獲得收益3．3 穩(wěn)定的股票頭寸的損益圖3．4 轉(zhuǎn)好市況第4章 期權(quán)組合與價(jià)差4．1 組合期權(quán)4．2 價(jià)差4．3 非標(biāo)準(zhǔn)價(jià)差4．4 其他策略4．5 保證金要求4．6 評價(jià)價(jià)差第5章 期權(quán)的定價(jià)5．1 期權(quán)定價(jià)的簡要?dú)v史5．2 套利與期權(quán)定價(jià)5．3 直觀布萊克一斯科爾斯模型第6章 布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型6．1 布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型6．2 用歷史數(shù)據(jù)計(jì)算布萊克一斯科爾斯價(jià)格6．3 隱含波動(dòng)率6．4 用布萊克一斯科爾斯模型解看跌期權(quán)期權(quán)費(fèi)第7章 期權(quán)的希臘字母7．1 主要的期權(quán)定價(jià)導(dǎo)數(shù)7．2 其他導(dǎo)數(shù)7．3 德爾塔中性7．4 兩個(gè)市場：走向與震蕩7．5 動(dòng)態(tài)套期保值第8章 期貨市場的基本原理8．1 期貨合約的概念8．2 市場的技術(shù)性細(xì)節(jié)8．3 市場參與者8．4 清算過程8．5 期貨合約定價(jià)的基本原理8．6 商品期貨價(jià)差第9章 股票指數(shù)期貨9．1 股票指數(shù)及其期貨合約9．2 股票指數(shù)期貨的用途9．3 用股票指數(shù)期貨套期保值第10章 外匯期貨10．1 外匯風(fēng)險(xiǎn)10．2 遠(yuǎn)期匯率10．3 外匯期貨10．4 風(fēng)險(xiǎn)的處理第11章 利率期貨的基本原理11．1 利率期貨11．2 短期國債、歐洲美元及其期貨合約11．3 用歐洲美元期貨套期保值11．4 長期國債及其期貨合約11．5 利率期貨合約的定價(jià)11．6 用利率期貨獲得價(jià)差第12章 期貨合約與投資組合管理12．1 風(fēng)險(xiǎn)免疫的概念12．2 用期貨改變資產(chǎn)配置第13章 互換和利率期權(quán)13．1 利率互換13．2 外幣互換13．3 交叉互換13．4 利率期權(quán)第14章 互換定價(jià)14．1 直觀互換定價(jià)14．2 確定互換價(jià)格14．3 離市互換定價(jià)14．4 互換的套期保值14．5 貨幣互換定價(jià)第15章 其他衍生資產(chǎn)15．1 期貨期權(quán)15．2 期貨期權(quán)的定價(jià)15．3 認(rèn)股權(quán)證15．4 其他衍生資產(chǎn)第16章 金融工程和風(fēng)險(xiǎn)管理16．1 金融工程16．2 風(fēng)險(xiǎn)管理第17章 當(dāng)代問題研究17．1 長期資本管理公司17．2 風(fēng)險(xiǎn)值17．3 新產(chǎn)品的開發(fā)17．4 程序交易17．5 財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則133號（FAs133）術(shù)語表

章節(jié)摘錄

　　第3章　基本期權(quán)策略：有抵補(bǔ)的看漲期權(quán)和有擔(dān)保的看跌期權(quán)　　3.1　利用期權(quán)套期保值　　房主對承擔(dān)房屋失火的全部風(fēng)險(xiǎn)感到不安。對一個(gè)沒有投保的家庭來說這種損失在財(cái)政方面是毀滅性的，因此大多數(shù)房主把這種風(fēng)險(xiǎn)部分或全部轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)公司承擔(dān)了房主所不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，并為此收取一定的保費(fèi)。房主通過購買保險(xiǎn)而套期保值；保險(xiǎn)公司則投機(jī)于這所房子不會失火。值得注意的是雙方都不希望房屋失火?！　”纹跐M時(shí)該保險(xiǎn)終止。保險(xiǎn)公司保留由房主支付的保險(xiǎn)費(fèi)，而如果房主打算繼續(xù)承保以防經(jīng)濟(jì)損失，那么他就需要簽訂一份新的保單（或續(xù)簽原來的保單）。房屋沒有發(fā)生火災(zāi)并不意味著保險(xiǎn)是在浪費(fèi)錢，為房屋投保給家庭帶來了精神上的安寧。這是關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理的很重要的一點(diǎn)：為減少風(fēng)險(xiǎn)而花錢不是一種浪費(fèi)。盡管如此，很多人潛意識里仍然認(rèn)為把錢花在“未用過的”保險(xiǎn)上是徒勞無功的?！　‘?dāng)學(xué)生們開始復(fù)習(xí)備考時(shí)，通常他們會發(fā)現(xiàn)自己很難在套期保值和投機(jī)之間做出抉擇。也許為一個(gè)班提供了一串兒十個(gè)論述題，教師會選出其中的三個(gè)讓學(xué)生回答。作為學(xué)生，你可能會猜測哪三個(gè)問題會被選中。如果你是一個(gè)無畏的（而且不明智的）投機(jī)者，你可以僅學(xué)習(xí)你認(rèn)為會考的那三個(gè)問題而把其他的時(shí)間用于聚會。但是，大多數(shù)學(xué)生會選擇比較保險(xiǎn)的方法，花費(fèi)一些時(shí)間復(fù)習(xí)所有的十個(gè)問題。本例中當(dāng)你分配這十個(gè)問題的學(xué)習(xí)時(shí)間的時(shí)候很明顯帶有一定程度的套期保值/投機(jī)色彩。你可以充分地研究其中的四個(gè)問題而花費(fèi)少量時(shí)間在其他六個(gè)問題上。用這種思考方法，我們現(xiàn)在來看一下看跌期權(quán)和看漲期權(quán)是如何發(fā)揮這種套期保值（保險(xiǎn)）的作用的?！　　?/pre>








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