投資項目決策前沿問題研究

前言

　　早在五年前，就想寫一本關于《投資項目決策前沿問題研究》的書，并已擬好了寫作提綱，甚至已寫出了一章，但囿于工作繁忙，甚或是懶惰，而沒有最終完成?！　⊥顿Y項目決策包括決策程序、制度和方法等方面的問題。決策程序包括理論上的程序和政府（機構）限定的程序。從理論上講，決策程序包括確定預期目標、擬訂若干個有價值的方案、用科學的方法比選方案和確定最終實施方案等。政府（機構）限定的程序是各國政府或國際經濟組織規(guī)定的投資者決策項目所應該履行的報批程序，如我國政府2004年前實行的報批項目建議書、可行性研究報告和開工報告的投資項目審批制度。政府（機構）限定的決策程序在各個國家是不同的，如西方經濟發(fā)達國家比較寬松，充分地體現了市場化和法制化，我國強調的則是行政干預。對于國際經濟組織而言，其所限定的程序也是不盡相同的，如聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織與世界銀行所限定的投資項目決策程序就有比較大的差異。聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織把項目周期分為投資前時期、投資時期和生產時期。其中，投資前時期包括投資機會的選定（機會研究）、項目方案分析、項目初步選擇和項目規(guī)劃設計（初步可行性研究和可行性研究）、項目評估與投資決策。世界銀行則把項目周期劃分為六個階段，即項目選定、項目準備（主要任務是進行可行性研究）、項目評估、項目談判、項目執(zhí)行（績效評價）和項目總結評價（項目后評價）等。英國海外開發(fā)署則把項目周期劃分為八個階段，即立項階段、可行性研究階段、資金承諾和談判階段、設計階段、實施階段、運營階段、監(jiān)督管理階段和后評價階段。

內容概要

本書共分9章，對投資、投資項目和投資項目決策做了明確的界定，并對投資項目決策的一般程序和政府限定的程序進行了介紹，還包括了可行性研究與項目評估理論和方法的產生背景、完善過程進行了梳理等內容，可供相關研究的讀者閱讀學習。

書籍目錄

1  投資與投資決策　1.1 投資　1.2 投資項目　1.3 投資決策2  可行性研究與項目評估的產生和發(fā)展　2.1 可行性研究與項目評估產生的背景　2.2 可行性研究和項目評估理論、方法體系的發(fā)展與完善　2.3 可行性研究和項目評估在我國的應用　2.4 投資體制改革與可行性研究和項目評估的趨向3  投資項目決策體制改革研究　3.1 投資項目審批制　3.2 投資項目核準制　3.3 投資項目決策體制進—步改革的方向4  有效生產規(guī)模選擇的理論與方法研究　4.1 規(guī)模經濟理論　4.2 生產規(guī)模的制約和決定因素　4.3 確定生產規(guī)模的方法5  投資項目融資方式改革研究　5.1 傳統(tǒng)的融資方式——公司融資　5.2 新的融資方式——項目融資　5.3 項目融資的主要模式6  投資項目經濟分析的理論和方法研究　6.1 經濟分析概述　6.2 經濟分析基本原理　6.3 費用和效益的鑒別與度量　6.4 價格調整　6.5 經濟分析指標　6.6 費用一效果分析7  新投資體制下政府項目經濟評價方法研究　7.1 相關概念的研究　7.2 政府投資建設項目的理論基礎　7.3 政府投資項目的特點及分類　7.4 政府投資項目經濟評價的目的　7.5 政府投資項目財務分析　7.6 政府投資項目經濟分析　7.7 政府投資項目宏觀經濟影響分析和社會效果評價　7.8 政府投資項目風險分析8  政府投資項目科學決策問題研究　8.1 研究的理論基礎　8.2 政府投資項目決策失誤的成因　8.3 提高政府投資項目科學決策水平的對策建議9  實物期權法在投資決策中的應用　9.1 實物期權理論的提出　9.2 實物期權理論應用于投資決策的具體方法　9.3 投資決策中應用實物期權理論的意義　9.4 應用實物期權法應注意及尚待解決的問題　9.5 實物期權理論方法的研究進展　9.6 總結主要參考文獻

章節(jié)摘錄

　　1　投資與投資決策　　1.1　投資　　1.1.1　投資的本質　　投資是指經濟主體為未來獲得收益而現時投入生產要素，以形成資產的一種經濟活動；投資的另一層含義也可解釋為經濟主體為未來獲得收益而現時投入的資金或資本。這些認識與當代西方經濟學家對投資本質的表述大致相似?！　‘斎?，從不同的角度來看，投資的內涵還是存在一定差異的。由中國大百科全書出版社與美國不列顛百科全書公司合作編譯的權威工具書《簡明不列顛百科全書》對投資的解釋是：投資是“指在一定的時期內期望在未來能產生收益而將收益變換成資產的過程”?！叭鐝膫€體的觀點來看，投資可分為生產資料投資和純金融投資。就個體而言，二者均對投資者提供貨幣報酬：但就整體而論，純金融投資僅表現為所有權的轉移，并不構成生產能力的增加；生產資料投資能增加一國經濟生產的能力，它是反映經濟增長的因素”。這里所講的生產資料投資，亦即經濟意義上的投資，即直接投資；純金融投資，亦即金融意義上的投資，即間接投資。保羅·薩繆爾森和威廉·諾德豪斯對投資的解釋是：“投資是一年內一國的建筑物、設備和庫存等資本貨物的增加部分。投資意味著犧牲當前消費以增加未來消費”，“經濟學家將‘投資’（有時稱為實際投資）定義為耐用資本品的生產。而在一般用法上，‘投資’通常是指諸如購買通用汽車公司的股票或去開個存款戶頭這類東西。為了不致混淆，經濟學家將后者稱為金融投資”，“只有當有形的資本品生產發(fā)生時，經濟學家才認為形成投資”。本書所指的投資是直接投資，或者說是實際投資。　　就實際投資或直接投資而言，還有宏觀投資、中觀投資和微觀投資之分。宏觀投資是指整個國民經濟的投資，包括一定時期內全社會的投資規(guī)模、投資方向、投資結構和投資效益等。這些問題是一國政府根據其現有的資源條件、經濟發(fā)展狀況和未來的社會經濟發(fā)展規(guī)劃而進行確定或測算的，屬于宏觀經濟范疇。中觀投資是指一個部門或一個地區(qū)在一定時期內的投資規(guī)模、投資方向、投資結構和投資效益等。作為中觀投資，它是由一個部門或一個地區(qū)根據整個宏觀經濟形勢、該部門或地區(qū)的現有資源條件、經濟優(yōu)勢和未來一定時期的社會經濟發(fā)展規(guī)劃進行確定或測算的，屬于中觀經濟范疇。微觀投資一般是指項目投資，盡管有時項目所包括的范圍比較大，涵蓋一系列項目，包括橫向的項目和縱向的項目（如“上聯(lián)”和“下聯(lián)”項目），但都作為一個投資項目（可以作為一個“綜合體”項目）來考慮?！　?.1.2　投資的作用　　1.1.2.1　投資的宏觀作用　　從宏觀的角度看，投資有以下四個方面的作用：　　（1）影響社會總需求水平，從而在短期內影響產出和就業(yè)水平　　增加投資，會相應地擴大內需，從而增加社會總需求水平；減少投資，會相應地減少內需，從而減少社會總需求水平。從短期來看，產出和就業(yè)水平的變化也由投資水平決定，投資增加，會增加社會的產出水平，同時提供更多的就業(yè)機會。　?。?）促進經濟增長　　投資是推動經濟增長的重要因素，通過投資能夠增加社會的資本積累，提高潛在的生產能力，從而促進長期的經濟增長?！　。?）促進產業(yè)結構優(yōu)化升級　　現在的產業(yè)結構主要是由過去的投資結構決定的，現在的投資結構又在很大程度上決定著未來的產業(yè)結構。通過合理地配置投資資源，形成合理的投資結構，可以促進產業(yè)結構的優(yōu)化升級?！　。?）促進社會各項事業(yè)的發(fā)展　　社會事業(yè)包括教育、科技、文化、衛(wèi)生、體育和環(huán)境保護等，它是增加社會福利所不可缺少的。而發(fā)展任何一項社會事業(yè)，投資是必不可少的，因為增加投資，可以提高社會公共產品的供給，滿足居民對教育、科技、文化、衛(wèi)生、體育和環(huán)境保護等方面的需求。通過合理地配置投資資源，可以促進各項社會事業(yè)的發(fā)展?！　?.1.2.2　投資的微觀作用　　從微觀的角度看，投資有以下三個方面的作用：　?。?）增強投資者的經濟技術實力　　投資者通過投資項目的實施，不但增加了資本積累，而且提高了獲得收益的能力，同時也增強了抵御風險的能力?！　。?）提高投資者的不斷創(chuàng)新能力　　投資者通過自主研發(fā)或購買知識產權，并實施投資項目，實現科技成果的商品化和產業(yè)化，就可以不斷地取得創(chuàng)新利潤或壟斷利潤，從而也使投資者具備長期的經濟發(fā)展實力?！　。?）增加投資者的市場競爭能力　　經驗表明，企業(yè)的市場競爭能力不但體現在技術創(chuàng)新上，而且體現在企業(yè)的規(guī)模上。通過實施投資項目，可以擴大投資者的生產規(guī)模，達到規(guī)模經濟，或者增加產品的種類，達到范圍經濟，以在市場競爭中立于不敗之地。　　1.1.3投資的主要決定因素　　根據經濟學原理，投資者只有在預期投資活動能帶來利潤，也即帶來大于投資成本的收益的時候，才會進行投資，因此可以說，收益、成本和預期是投資的三個主要決定因素?！　。?）收益因素　　每一項投資都會增加投資者的收益。投資活動可以是新建一個工廠，也可以是擴大現有工廠的生產規(guī)模（擴建），也可以是對現有工廠進行更新改造。但不論是哪一種形式，投資者都要追求收益的增加。新建工廠和擴建工廠有助于投資者生產和銷售更多的產品，以增加收益；對現有工廠進行更新改造有利于投資者提高產品的市場競爭力，以增加收益?！　。?）成本因素　　決定投資的第二個要素是投資的成本。投資成本包括資本品的價格、借款利息和投資者為其收入所繳納的稅金。資本品的價格是指投資者購買土地、設備及其他資本貨物和建造建筑物所支出的費用。資本品的價格是投資成本中的主要部分，也是投資者。最為關心的成本。投資者進行一項投資活動時，經常需要外部資金的支持，或者向銀行借款，或者在債券市場上發(fā)行債券。但無論是銀行借款，還是發(fā)行債券，都要支付利息。一定時期的利率水平決定投資者的利息成本，從而決定投資支出。政府的稅收也會影響投資的成本，政府運用稅收政策可以直接或間接影響投資行為。當政府鼓勵某些部門或某些項目的發(fā)展時，可以采取稅收減免的優(yōu)惠措施，增加這些部門或這些項目的投資。不同部門、不同項目或不同國家的稅收政策，對于追求利潤最大化的投資者的投資行為都會產生深遠的影響。　?。?）經濟發(fā)展預期　　決定投資的第三個要素是預期和投資者的信心。投資是為了在未來的一定時期取得預期的收益，所以未來經濟發(fā)展預期就顯得非常重要。如果估計未來的經濟不景氣，則投資者的投資欲望就會大大減少；相反，如果認為經濟有可能在近期迅速恢復，則投資者就可能會大規(guī)模地進行投資?！　≌驗樯鲜鰶Q定投資的三個因素，所以“投資決策取決于：①對新投資所生產出產品的需求狀況；②影響投資成本的利率和稅收；③企業(yè)對未來經濟狀況的預期”?！　?.2　投資項目　　1.2.1　投資項目的界定　　在我國，關于投資項目尚無公認的解釋。按照世界銀行的解釋，投資項目是指在規(guī)定的期限內，為完成一項（或一組）開發(fā)目標而規(guī)劃的投資、政策、機構以及其他各方面的綜合體。一個投資項目一般要包括以下全部因素或其中幾個因素：　?。?）具有能用于土建工程和（或）機器設備及安裝等投資的資金：　?。?）具備提供有關工程設計、技術方案、實施施工監(jiān)督、改進操作和維修等業(yè)務能力；　?。?）擁有一個按集中統(tǒng)一原則組織起來的，能協(xié)調各方面關系，促進各類要素合理配置，高效、精干的組織機構；　?。?）改進與項目有關的價格、補貼、稅收和成本回收等方面的政策，使項目能與所屬部門和整個國民經濟的發(fā)展目標協(xié)調一致，并提高項目自身的經濟效益；　　（5）擬定明確的項目目標及項目的具體實施計劃?！　?.2.2投資項目的類型　　根據不同的分類標準，可將投資項目劃分為不同的類型?！　。?）根據項目性質不同，可劃分為基本建設項目和更新改造項目　　基本建設項目，簡稱建設項目，它是指通過增加生產要素的投入，以擴大生產能力（或工程效益）為目的的投資項目。建設項目又可劃分為新建項目、擴建項目、恢復項目和遷建項目等不同的類型?！　「赂脑祉椖渴侵敢孕碌脑O備、廠房、建筑物或其他設施替換原有的部分，或以新技術對原有的技術裝備進行改造的投資項目。建設項目與更新改造項目的主要區(qū)別在于：前者主要屬于固定資產的外延擴大再生產，后者主要屬于固定資產的簡單再生產和以內涵為主的擴大再生產。在現實經濟生活中，某些項目的性質是很難明確劃分的。　　在此項分類中，也可以按項目與企業(yè)原有資產的關系，把投資項目劃分為新建項目和改擴建項目?！　。?）根據項目內容不同，可劃分為工業(yè)投資項目和非工業(yè)投資項目　　工業(yè)投資項目，簡稱工業(yè)項目，即國民經濟中各工業(yè)部門的投資項目，主要包括鋼鐵、有色金屬、煤炭、石油、化學、電力、機械、建材、輕工、紡織等工業(yè)部門的投資項目。

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