公司財(cái)務(wù)危機(jī)與破產(chǎn)

內(nèi)容概要

　　上一版的《公司財(cái)務(wù)危機(jī)與破產(chǎn)》被很多人視為是這一領(lǐng)域內(nèi)最具權(quán)威性的財(cái)務(wù)書。自從1993年其出版以來，公司危機(jī)與破產(chǎn)領(lǐng)域，包括相關(guān)的高收益?zhèn)臀C(jī)債務(wù)交易市場(chǎng)都得到了發(fā)展，并發(fā)生了很大的變化．目前，毫無疑問，破產(chǎn)已經(jīng)成為一項(xiàng)重大的業(yè)務(wù)，在過去的幾十年中，不論專業(yè)人士還是理論界都對(duì)這一現(xiàn)象及圍繞這一現(xiàn)象產(chǎn)生的各項(xiàng)活動(dòng)產(chǎn)生了越來越多的興趣。　　在本次更新再版的《公司財(cái)務(wù)危機(jī)與破產(chǎn)》（第三版）中，信貸和公司破產(chǎn)專家愛德華·I.奧爾特曼和伊迪絲·霍奇基斯更新并擴(kuò)展了對(duì)公司財(cái)務(wù)危機(jī)與破產(chǎn)以及相關(guān)的高收益?zhèn)臀C(jī)債務(wù)交易市場(chǎng)內(nèi)容的探討。除對(duì)破產(chǎn)和信用分析的實(shí)證和描述方面進(jìn)行了擴(kuò)展以外，第三版還提供了對(duì)破產(chǎn)成本、信用違約預(yù)測(cè)、破產(chǎn)和危機(jī)重組及破產(chǎn)公司重組后業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的技術(shù)發(fā)展水平的分析和研究?！　　豆矩?cái)務(wù)危機(jī)與破產(chǎn)》（第三版）分為兩大部分：第一部分集中介紹了有助于理解公司重組過程的許多問題；第二部分探討了為公司財(cái)務(wù)危機(jī)分類和預(yù)測(cè)所建立的各種模型的發(fā)展及含義。

作者簡(jiǎn)介

　　愛德華·L奧爾特曼（Edward L Altman）是紐約大學(xué)Stem商學(xué)院MaxL Heine金融學(xué)教授，紐約大學(xué)所羅門中心（NYU Salomon Center）信用和固定收益研究項(xiàng)目（Credit and Fixed Income Research Program）主任?！　W爾特曼博士在公司破產(chǎn)、高收益?zhèn)⑽C(jī)債務(wù)和信用風(fēng)險(xiǎn)分析方面是一名國(guó)際知名的專家。l984年，由于其對(duì)公司危機(jī)預(yù)測(cè)模型及公司財(cái)務(wù)重組過程所做出的貢獻(xiàn)，他被巴黎Hautes Etudes Commerciales Foundation授予學(xué)術(shù)桂冠；1985年，由于他對(duì)違約率和高收益公司債務(wù)所做出的貢獻(xiàn)，他被財(cái)務(wù)分析師聯(lián)盟（Financial Analysts Federation）載入Graham and Dodd名冊(cè)（Graham and Dodd Scroll）。

書籍目錄

第一部分 公司破產(chǎn)的法律、經(jīng)濟(jì)、投資維度以及危機(jī)重組第1章 公司危機(jī)：緒論及統(tǒng)計(jì)背景1.1 破產(chǎn)及重組理論1.2 破產(chǎn)案件1.3 破產(chǎn)行業(yè)的參與者1.4 債務(wù)人1.5 第22章債務(wù)人及破產(chǎn)成功1.6 公司失敗的原因1.7 司法系統(tǒng)附錄1-1 破產(chǎn)公司——負(fù)債10億美元或更多（1970-2005）第2章 破產(chǎn)程序在美國(guó)的發(fā)展及國(guó)際比較2.1 權(quán)益接收2.2 1938年的《錢德勒法案》2.3 1978年的《破產(chǎn)改革法案》2.4 破產(chǎn)的稅收及會(huì)計(jì)問題2.5 破產(chǎn)及喪失清償能力中董事的作用2.6 執(zhí)行債務(wù)人融資2.7 2005年《破產(chǎn)法案》2.8 國(guó)際范圍內(nèi)的破產(chǎn)及不同的破產(chǎn)制度附錄2-1 主要管轄范圍內(nèi)重組和破產(chǎn)問題比較第3章第11章后業(yè)績(jī)3.1第11章案例的結(jié)果3.2 破產(chǎn)后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)3.3 破產(chǎn)后股票業(yè)績(jī)3.4第11章的意義第4章 破產(chǎn)成本4.1 直接成本4.2 間接成本4.3 研究破產(chǎn)成本的意義第5章 危機(jī)公司價(jià)值評(píng)估5.1 評(píng)估方法5.2 采用新起點(diǎn)會(huì)計(jì)原則估計(jì)價(jià)值5.3 清算價(jià)值5.4 概述不同的估計(jì)價(jià)值5.5 破產(chǎn)協(xié)商中估價(jià)的戰(zhàn)略應(yīng)用第6章 公司價(jià)值評(píng)估與公司杠桿重組6.1 公司重組：定義及目標(biāo)6.2 兼并和收購(gòu)6.3 杠桿重組6.4 將資本結(jié)構(gòu)理論與杠桿重組相聯(lián)系6.5 去除杠桿6.6 杠桿重組及價(jià)值——兩起案例6.7 與財(cái)務(wù)理論相聯(lián)系6.8 破產(chǎn)及危機(jī)公司成本6.9 暫時(shí)性負(fù)債的含義6.10 成功的LBOs及債務(wù)支付的實(shí)證數(shù)據(jù)6.11 結(jié)論第7章 高收益?zhèn)袌?chǎng)：投資者及分析師的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬7.1 2004年及過去25年的違約及違約率7.2 違約率及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)7.3 破產(chǎn)7.4 行業(yè)違約7.5 違約時(shí)期7.6 墜落天使違約7.7 違約損失及補(bǔ)償7.8 補(bǔ)償率的相關(guān)結(jié)果7.9 死亡率及損失7.10 各種來源的累積違約率的比較7.11 報(bào)酬率及買賣價(jià)差7.12 新發(fā)行及市場(chǎng)上的其他變化7.13 結(jié)論附錄7-1 季度違約率比較：Altman/NYU-SC與穆迪公司高收益?zhèn)鶆?wù)市場(chǎng)（1990-2004）第8章 危機(jī)證券投資第9章 違約債券和銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)收益業(yè)績(jī)第10章 危機(jī)企業(yè)的公司治理第二部分 公司財(cái)務(wù)危機(jī)分類和預(yù)測(cè)方法及其應(yīng)用第11章 公司信用評(píng)分——無力償還風(fēng)險(xiǎn)模型第12章 一種新興市場(chǎng)公司信用評(píng)分系統(tǒng)第13章 危機(jī)預(yù)測(cè)模型應(yīng)用第14章 危機(jī)預(yù)測(cè)模型：推動(dòng)變化的催化劑——管理財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)第15章 估計(jì)違約債務(wù)補(bǔ)償率參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第1章　公司危機(jī)：緒論及統(tǒng)計(jì)背景　　公司危機(jī)，包括公司破產(chǎn)重組（《破產(chǎn)法案》（Bankruptcy Code）第11章）和清算（第7章）的法律過程，是一個(gè)令人清醒的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，它反映了美國(guó)式公司“死亡”的獨(dú)特性。商業(yè)失靈現(xiàn)象出現(xiàn)在20世紀(jì)70年代，在1980年至1982年的衰退期更為頻繁，并在1989年至l991年期間的大公司破產(chǎn)及違約爆發(fā)期引起了更多的注意，到2001年至2002年公司崩潰和危機(jī)年份得到了空前的關(guān)注。1989年至1991年期間，有34家負(fù)債超過10億美元的公司爭(zhēng)相尋求《破產(chǎn)法案》第11章的保護(hù)，在2001年至2003年的3年間，多到100家所謂的十億美元公司，包括排名前五位的公司，尋求該法案的保護(hù)。　　在大型的破產(chǎn)公司中，排在前三位的是Comeco（566億美元負(fù)債）、WorldCom（460億美元）和Enron（312億美元——實(shí)際上，如果加上其大量的表外負(fù)債，其實(shí)際負(fù)債數(shù)額將是這個(gè)數(shù)字的兩倍，使之成為美國(guó)最大的一宗破產(chǎn)案）。這三家公司中的兩家破產(chǎn)與欺詐有關(guān)（參見第10章對(duì)危機(jī)公司進(jìn)行監(jiān)管的討論）。另外，我們相信，根據(jù)申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)的公司負(fù)債而不是資產(chǎn)來列示和探討破產(chǎn)公司規(guī)模應(yīng)該是更為相關(guān)的。例如，WorldGem賬面上有1040億美元的資產(chǎn)，但在進(jìn)行破產(chǎn)申請(qǐng)時(shí)，其市場(chǎng)價(jià)值還不到這個(gè)數(shù)字的1/5。在破產(chǎn)公司中，對(duì)于其不動(dòng)產(chǎn)以及該公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)價(jià)值的請(qǐng)求權(quán)才是最重要的。我們?cè)诟戒浿辛信e了1970年至2005年間美國(guó)最大的破產(chǎn)公司它們就是所謂的十億美元公司。實(shí)際上，列舉的這228家破產(chǎn)公司中，只有兩家公司的破產(chǎn)是發(fā)生在1970年至1979年這10年中——Penn Central（1970）和W.T.Grant（1975）——而只有21家公司的破產(chǎn)是發(fā)生在20世紀(jì)80年代。1970年至2004年期間發(fā)生的大部分破產(chǎn)案件都發(fā)生在新世紀(jì)的前四年。甚至在對(duì)通貨膨脹進(jìn)行調(diào)整后，我們?nèi)阅馨l(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模已經(jīng)不能成為公司健康與否的標(biāo)志。除非在極少數(shù)情況下，幾乎沒有證據(jù)能夠驗(yàn)證“公司越大越不會(huì)失敗”這句曾經(jīng)的格言。稍后，我們還要就這一問題針對(duì)通用汽車公司（General Motors）和福特公司（Ford）的具體情況進(jìn)行探討?！　?duì)面臨的經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行分類，以及（或者）描述其為解決問題采取的處理方法，不成功公司的含義可以采用很多種不同的方法來進(jìn)行定義。在文獻(xiàn)中通常采用的四個(gè)術(shù)語分別是：失?。╢ailure）、無力償還（insolvency）、違約（default）和破產(chǎn)（bankruptcy）。盡管這些術(shù)語有時(shí)可以相互混用，但在正式應(yīng)用中它們還是有明顯區(qū)別的。　　……

編輯推薦

　　《威立金融經(jīng)典譯叢書·公司財(cái)務(wù)危機(jī)與破產(chǎn)·預(yù)測(cè)并規(guī)避破產(chǎn)，分析與投資危機(jī)債務(wù)》將介紹：目前已經(jīng)有越來越多的人加入到了對(duì)公司財(cái)務(wù)危機(jī)與破產(chǎn)進(jìn)行研究的相關(guān)領(lǐng)域。而其中，作為很多大型公司破產(chǎn)案件的發(fā)生地、公司危機(jī)與破產(chǎn)研究人員聚集地的美國(guó)，不論在公司危機(jī)與破產(chǎn)實(shí)務(wù)方面還是在對(duì)其進(jìn)行理論研究的進(jìn)程中，都起到了不容忽視的重要作用?！锻⒔鹑诮?jīng)典譯叢書·公司財(cái)務(wù)危機(jī)與破產(chǎn)·預(yù)測(cè)并規(guī)避破產(chǎn)，分析與投資危機(jī)債務(wù)》的兩位作者都是美國(guó)知名大學(xué)的教授，長(zhǎng)期從事公司危機(jī)、重組、破產(chǎn)等領(lǐng)域的研究工作，Altman博士還因在公司破產(chǎn)、高收益?zhèn)?、危機(jī)債務(wù)和信用風(fēng)險(xiǎn)分析等方面的出色工作獲得過很多殊榮。兩位作者在本版《公司財(cái)務(wù)危機(jī)與破產(chǎn)》中，詳細(xì)介紹了與公司危機(jī)及破產(chǎn)有關(guān)的法律、經(jīng)濟(jì)、投資及監(jiān)管問題，并且論述了公司財(cái)務(wù)危機(jī)分類和預(yù)測(cè)方法及其具體的應(yīng)用。這些內(nèi)容都對(duì)我國(guó)的公司管理具有非常重要的借鑒意義。

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