大崩盤

前言

　　能夠在中國內(nèi)地出版這本以次貸風(fēng)暴為主題的圖書，筆者感到非常榮幸。本書包括了美國次貸風(fēng)暴的最新資訊及對整個金融危機的研究，筆者在全球金融風(fēng)暴的背景下，致力于探索中國的應(yīng)對之道，并藉此為中國的投資者尋求趨吉避兇的應(yīng)對策略?；仡檮傇谙愀鄢霭孢@本書的時候，即2008年初，包括財經(jīng)官員和財經(jīng)界專才都輕視這場次貸危機，并且斷定次貸的虧損上限只有2000億美元。起初，投資者、華爾街大戶、美國財長和美聯(lián)儲主席完全忽視次貸危機，讓危機演變成金融風(fēng)暴，跟著是金融海嘯。來勢洶洶的金融海嘯令美國的著名5大投資銀行相繼垮下來、全球最大的保險商美國保險集團(tuán)和總營業(yè)額5萬多億美元的房利美和房地美都要美國政府注資才能免于破產(chǎn)。受到次貸風(fēng)暴引發(fā)的信貸緊縮影響，美國政府要動用7000億美元收購銀行體系內(nèi)的不良資產(chǎn)，企圖拯救美國經(jīng)濟。美國政府已經(jīng)耗資萬億美元，但是美國經(jīng)濟仍然有陷入大蕭條的危險。　　對于很多人來說，實在不明白為何美國經(jīng)濟會糟到這個程度。更加不明白為何傳媒無法解釋清楚這件事。其實原因非常簡單，這件事情根本沒有多少人理解得清楚?！　〈钨J風(fēng)暴的起因是資本主義的缺陷，即是每個人都為了個人利益而做事，不理會社會的整體利益。美國人為了避過政府的監(jiān)管而采用了私募資金的次貸方式進(jìn)行樓按業(yè)務(wù)。在沒有法律監(jiān)管之下，濫批的信貸變成了次貸證券，滲入證券市場。另一方面，投入次貸生意的金融機構(gòu)都想賺大錢，于是提高杠桿比率令金融機構(gòu)承擔(dān)虧損的能力不足。一旦次貸證券出事，金融業(yè)的倒閉潮立即開始而且一發(fā)不可收拾。　　本書詳細(xì)追蹤了次貸危機的發(fā)展經(jīng)過，包括了雷曼兄弟破產(chǎn)、全球各國央行聯(lián)手救市等最新情況，詳盡論述了次貸風(fēng)暴的原因及其對世界，特別是對中國經(jīng)濟的影響，斷言次貸風(fēng)暴最大的危機是信貸緊縮。在本書2008年初的初版中，筆者便準(zhǔn)確地預(yù)言10月股災(zāi)會令全球損失數(shù)十兆美元。當(dāng)時，筆者的意見與主流意見有很大差別，得不到認(rèn)同。后來，事實證明筆者的預(yù)測非常準(zhǔn)確，連次貸風(fēng)暴影響下，美國股市的變化也能一一掌握得到。本書后來經(jīng)過多次修訂，增加了大量最新資訊，是讀者深入了解次貸真相及其對全球經(jīng)濟的影響不可多得的讀本?！　∠愀鄣呢斀?jīng)專家只看財經(jīng)方面的情況，對復(fù)雜的次貸問題缺乏全面了解。次貸風(fēng)暴涉及美國的社會文化、借貸風(fēng)氣和企業(yè)管理等多方面因素，單純從財經(jīng)研究的角度難以看得清楚。筆者在寫作這本書時已力求包括有關(guān)美國次貸的所有社會因素，務(wù)求從多方面討論次貸風(fēng)暴，以讓讀者對這復(fù)雜的問題有全面的理解。　　中國大陸股市經(jīng)過一輪急跌之后，對比高峰期的跌幅已超過60％，是全球股市的重災(zāi)區(qū)。因為美國是中國的最大市場，中國股市會受到美國股市的影響。想要知道中國股市日后的發(fā)展，必須了解美國經(jīng)濟實況，不能單純從中國的角度去看中國股市。這本書的內(nèi)容均是筆者在美國實地考察而后編寫，絕對不是那些對美國情況一知半解而胡亂猜測的作品可以相題并論?！　∵@本書可以讓有興趣深入了解和分析次貸風(fēng)暴及美國經(jīng)濟情況的人接觸很多有用的資料。大部分?jǐn)?shù)據(jù)都是獨有的第一手?jǐn)?shù)據(jù)，不是從傳媒那里東抄西拼來的東西?！　≡诖?，再次感謝中國內(nèi)地讀者和出版社的支持?！　钚l(wèi)隆

內(nèi)容概要

暴風(fēng)雨還沒過去，一顆接著一顆次貸未爆彈才正要點燃。    石油大漲、全球通膨、股市重挫、經(jīng)濟狂泄、銀行倒閉、歐美央行止不了血，次貸風(fēng)暴的威力可說是一次比一次強勁，即使過了1年仍然沒有退去的跡象。    事實上，這只是全球大蕭條的前奏，更嚴(yán)重的世界經(jīng)濟崩盤危機才正要開始……為了讓中國投資人看清美國次貸危機的真相，把握它對世界經(jīng)濟及中國經(jīng)濟的影響，為中國投資人提供決策與參考，作者楊衛(wèi)隆特地跨海與中國內(nèi)地讀者分享第一手信息。    作者通過大量的資料分析，科學(xué)預(yù)測世界及中國經(jīng)濟走向，為中國投資者謀求趨吉避兇之道，為隨時可能出現(xiàn)的投資機會做好準(zhǔn)備。

作者簡介

楊衛(wèi)隆，1958年生于香港。畢業(yè)于美國加州薩克拉門托城市大學(xué)，并在加州大學(xué)戴維斯分校的校外進(jìn)修部修畢法律輔助員課程，以及取得在加州從事法律輔助員工作的資格，目前長居美國。 
曾于香港一家國際投資公司工作6年，工作之余在多家出版社擔(dān)任翻譯工作。
　　作者前作《次按風(fēng)暴高清面目》、《次按風(fēng)暴最壞面目》、《次貸扭曲的世界》等，榮登香港各大書局金融叢書暢銷榜，其中《次貸扭曲的世界》為臺灣及中國內(nèi)地出版社引進(jìn)版權(quán)，是位暢銷財經(jīng)書作者。 
　　作者被譽為具有國際影響力的民間經(jīng)濟學(xué)者。

書籍目錄

序引子次貸。一場世紀(jì)大陰謀？美國次貸危機示意圖其一：扭轉(zhuǎn)美國貿(mào)易逆差其二：賺取軍費其三：總統(tǒng)獨攬大權(quán)的陰謀其四：地產(chǎn)商和按揭商的陰謀第一篇　崩盤前夕，次貸來襲　第一章　次貸危機的背景　　一、美國次貸的陷阱　　二、傳媒的責(zé)任 　　三、政客的責(zé)任 　　四、次貸由低賃借貸發(fā)展至無憑借貸　　五、次貸背后的政治因素 　　六、次貸背后的社會環(huán)境因素　　七、次貸危機和面子問題 　第二章　次貸危機的發(fā)展　　一、次貸危機是龐大信貸泡沫的冰山一角　　二、次貸危機對股市的影響　　三、房利美與房地美股價大跌 　　四、雷曼兄弟破產(chǎn)，AIG告急 　　五、日本情況和巴基斯坦危局 　　六、冰島面臨國家破產(chǎn) 　　七、韓國：下一個“冰島” 　　八、全球聯(lián)合救市 　第三章　美國金融巨頭主管因次貸下臺　　一、花旗董事局主席辭職　　二、美國最大報稅代理遭到重創(chuàng) 　　三、德國銀行主管被革職 　　四、次貸抵押受益人的會計及管理公司呈辭 　　五、新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn) 　　六、美林證券最慘重的虧損 　　七、瑞銀虧損34億美元 　　八、貝爾斯登和摩根士丹利亦遭殃 　　九、次貸也有得益者 　第四章　對沖基金、基金與次貸風(fēng)暴　　一、貝爾斯登被對沖基金逼至末路 　　二、由一宗騙案談起　　三、對沖基金如何賺大錢 　　四、渣打集團(tuán)壯士斷臂的啟示 　　五、貨幣市場基金的啟示　　六、華爾街大戶炮制的法蘭西大閘蟹 　第五章　伊朗核武危機為次貸風(fēng)暴增添變量　　一、由汽油價格看伊朗核武危機 　　二、伊朗核武危機間接影響證券市場   第二篇　次貸的原因及本質(zhì)    　第六章　人類史上最嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫　　一、美國的債務(wù)問題 　　二、資產(chǎn)泡沫 　　三、房產(chǎn)泡沫引起的股市泡沫 　　四、金融業(yè)一禍連一禍 　第七章　次貸風(fēng)暴是華爾街大戶高層闖的禍　　一、由笨蛋CEO抗辯看CEOv 　　二、華爾街大戶高層的智慧 　　三、大戶高層玩弄期權(quán)公式 　　四、銀行家的短售故事　　五、過分高估財經(jīng)界高層的能力　　六、貝爾斯登的經(jīng)濟慘劇 　　七、其他投資銀行亦陷倒閉邊緣 　第八章　涉及次貸的各方實情　　一、苦主的真實情況     　　二、次貸經(jīng)紀(jì)的壓力  　　三、貸款公司推動次貸畸形發(fā)展 　　四、美國政府監(jiān)管不力  　　五、荒謬的評級機構(gòu)  　　六、證券業(yè)數(shù)據(jù)分析和公布數(shù)據(jù)混亂　第九章　次貸危機產(chǎn)生的文化根源 　　一、次貸風(fēng)暴根源在美國文化  　　二、美國人的理財文化        　　三、美國人的法治精神  　　四、美國的種族問題  　　五、美國的企業(yè)文化      　　六、引發(fā)信換危機    　第十章　次貸的法律責(zé)任問題　　一、貸款經(jīng)紀(jì)的法律責(zé)任 　　二、抵押債務(wù)證券的悲劇  　　三、次貸官司潮已經(jīng)開始  第三篇　次貸風(fēng)暴引發(fā)全球經(jīng)濟崩盤？　第十一章　次貸危機的結(jié)局　　一、美國利率將何去何從  　　二、美國樓市將會如何  　　三、次貸危機受到美國大選的影響 　　四、抵押債務(wù)證券三大風(fēng)險  　　五、房市沖擊令市政府瀕臨破產(chǎn)  　　六、銀行面臨破產(chǎn)  　　七、次貸沖擊令消費疲弱  　　八、失業(yè)率急升  　　九、美元下跌激發(fā)通脹  　第十二章　美國的“秋官效應(yīng)”逐步實現(xiàn)　　一、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大跌至600點  　　二、次貸虧損去了哪里 　　三、市面實際景況  　第十三章　美國經(jīng)濟的最壞情況是停滯性通脹　　一、滯脹是什么  　　二、國家對停滯性通脹的抵抗力  　　三、美國經(jīng)濟的調(diào)整  　　四、美國是否步入停滯性通脹或經(jīng)濟衰退  　　五、美國停滯性通脹會禍及全球  　　六、停滯性通脹憂慮令美元繼續(xù)貶值及升息  　　七、停滯性通脹的憂慮  　第十四章　信貸緊縮　　一、人們對次貸危機的錯誤理解  　　二、股票市場的全新考驗 　　三、新的證券市場 　　四、信貸將會如何收縮  　第十五章　次貸風(fēng)暴與日本　　一、日本金融業(yè)在次貸風(fēng)暴下的情況  　　二、日本經(jīng)濟大國地位受次貸影響  　　三、次貸風(fēng)暴對日元匯價的影響  　　四、日元或成資金避難所  　第十六章　次貸危機的后果預(yù)測與教訓(xùn)　　一、2009年中國經(jīng)濟情況預(yù)測 　　二、次貸危機是否不可預(yù)見  　　三、次貸的個案 　　四、7000億美元救市方案的疑惑  第四篇　危機下的中國策略　第十七章　中國與次貸風(fēng)暴　　一、中資次貸羅生門  　　二、次貸針對中資？  　　三、好消息不一定可靠  　　四、人民幣匯價變動  　第十八章　風(fēng)暴下中國投資者的應(yīng)對策略　　一、中國經(jīng)濟的新形勢  　　二、經(jīng)濟情況改變軍事形勢  　　三、中國投資者的應(yīng)對策略  　　四、中國投資者可以考慮避免的行業(yè)　　五、中國投資者可以考慮的投資方向　第十九章　如何在美國房市中抄底　　一、美國的房市糟成怎樣  　　二、美國房市的實況     　　三、降息對美國房市的影響  　　四、美國房市的展望  　　五、中國人到美國買房子的趨勢 　　六、計算房屋價值 　　七、到美國買物業(yè)或者土地　第二十章　香港股民和次貸風(fēng)暴隱藏的風(fēng)險　　一、紅籌股神話變笑話  　　二、崇尚跑贏大市的高風(fēng)險投資 　　三、投資者忽視次貸風(fēng)暴  　　四、信貸收縮引發(fā)經(jīng)濟衰退  　　五、發(fā)放壞消息造市  　　六、2008年愚人節(jié)的啟示 　第二十一章　港元的去向　　一、人民幣匯改后的香港聯(lián)系匯率  　　二、次貸風(fēng)暴有機會令港匯與美匯脫鉤 　　三、美元匯價和利率帶來的危機 　第二十二章　次貸之火燒遍全球　　一、美國是東亞地區(qū)的最大市場 　　二、保護(hù)主義抬頭 　　三、美元匯率和股市波動  　　四、經(jīng)濟大蕭條的疑惑  附錄1  美國次貸危機大事記附錄2  次貸名詞解讀附錄3  次貸危機花名冊附錄4  次貸誤解Q＆A  附錄5  次貸風(fēng)暴之小說版

章節(jié)摘錄

　　第一章 次貸危機的背景　　這次是信貸史上前所未見的最大泡沫?！　　狟eel and H01dings董事長吉姆?羅杰斯（Jim Rogers）　　一、美國次貸的陷阱　　利息轉(zhuǎn)變成購屋陷阱　　根據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，美國的銀行最優(yōu)惠利率由2002年12月的9.5％高點連番下調(diào)至2003年7月的4％低點。當(dāng)時的股市、房市非常熱絡(luò)，銀根充裕。即使沒有現(xiàn)金或者足夠收入的人，一樣可以買樓置產(chǎn)。因為利率持續(xù)向下，當(dāng)時買房子的人普遍傾向于浮息貸款。地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)和房貸經(jīng)紀(jì)都預(yù)言利息會一直保持在低位，因此采用浮息次貸最為劃算。　　不過，其實他們都錯了，到了2006年7月利率已經(jīng)上調(diào)至8.25％。很多次貸置產(chǎn)者在毫無防備的情況下被提高還款金額，而且一波接著一波。他們沒有能力繼續(xù)供款或者失去繼續(xù)供款的意愿。法拍問題開始變得嚴(yán)重。2007年7月，美國的法拍屋危機波及全球股市?！　∶绹拇钨J抵押受益人　　美國的主要次貸貸出方在這次收屋潮中首當(dāng)其沖，紛紛宣布破產(chǎn)。例如：美國的主要次貸貸款機構(gòu)——新世紀(jì)金融公司由于斷供嚴(yán)重，股槧在紐約交易所暫停買賣。美國第五大投資銀行與主要證券交易公司貝爾斯登（Bear Stearns）亦成為次貸的犧牲者。85年歷史的貝爾斯登在美聯(lián)儲擔(dān)保300億美元資產(chǎn)的情況下，被摩根通賤價收購，成為華爾街第一家倒下的投資銀行。2008年10月初，美國銀行的分析師在提供給客戶的報告中指出，美聯(lián)儲為貝爾斯登擔(dān)保的資產(chǎn)會為美聯(lián)儲帶來最多60億美元的虧損。虧損主要來自該等資產(chǎn)中的交替性A文件，即次貸或者準(zhǔn)次貸樓按?！　∮行┵J款機構(gòu)更被指責(zé)積極鼓勵借款人在申請貸款時虛報收入。虛報收入已是申請房貸者人所皆知的事情。估計會有很多因鼓勵借款人虛報收入的檢控相繼出現(xiàn)。這些虛報收入是購屋陷阱，因為供款人本來就無力供款。只要房價一旦不再上升，最終的結(jié)局就是房屋被沒收拍賣。　　次貸危機的背景　　美國參議院金融委員會（Senate Banking，HouSing，and UrbanAffairs Commi ttee）主席克里斯?達(dá)德（Chri S Dodd）2007年10月3日公開指責(zé)次貸貸出方的掠奪式放款，以及政府對次貸毫無監(jiān)管?！　≡谠撐瘑T會的聆訊中，兩位有誠意及負(fù)責(zé)任的供款人出席作供。他們是杜雷斯?金斯（Delores King）及艾美·云寶（Amy Womble）。兩人都在不知情之下被騙采用高成本和高費用貸款，因而導(dǎo)致陷入斷供收樓的邊緣?！　∥瘑T會指出，次貸危機由只顧濫收費用的貸款系統(tǒng)引起，貸款系統(tǒng)完全妄顧借款人的還款能力。在大多數(shù)情況下，借款人都是無力還款。很多置產(chǎn)者就是被該等掠奪性放款人拉入無法負(fù)擔(dān)的房貸。所謂掠奪性放款（Predatory Lending），目的并不是協(xié)助借款人置產(chǎn)，而是企圖榨取借款人手續(xù)費、罰款及令借款人繳不出房貸，最終傾家蕩產(chǎn)。證券公司批出貸款時不審查借款人的還款能力。他們甚至做出種族歧視的放款行為。政府坐視不理、地產(chǎn)代理故意高估房屋價值，再加上房貸經(jīng)紀(jì)誤導(dǎo)購屋者，令這群狼狽為奸的商人能夠在房貸市場上“大開殺戒”?！　》N族歧視　　種族歧視的放款行為令很多黑人、南美裔人和其他少數(shù)族裔置產(chǎn)者承擔(dān)不必要的次貸風(fēng)險。他們本來可以得到風(fēng)險較低的普通優(yōu)惠貸款，但是最終因為借款人的不法行為而墮入次貸陷阱。　　二、傳媒的責(zé)任　　傳媒報導(dǎo)不盡不實　　美國傳媒雖然經(jīng)常報導(dǎo)次貸的新聞，但是每次關(guān)于次貸危機的新聞報導(dǎo)都只是十?dāng)?shù)秒。這個復(fù)雜難懂的話題，涉及經(jīng)濟、政治、社會狀況、文化和金融制度，誰會明白那是怎么回事？要是傳媒能及早警告美國市民，危機可能沒有那么嚴(yán)重，甚至得以避免。　　美國傳媒集中報導(dǎo)伊拉克新聞　　美國傳媒集中報導(dǎo)伊拉克新聞的背后，次貸危機逐漸形成。電視新聞報導(dǎo)每天都在點算美軍在伊拉克的傷亡，不停報導(dǎo)伊拉克平民的慘況，也因為每天不斷回放這場遠(yuǎn)在中東的戰(zhàn)爭，卻忽略了本土的經(jīng)濟危機。到了危機顯現(xiàn)時，大部分傳媒只是輕描淡寫，讓民眾覺得那又不是什么大不了的事情?！　∶绹鴪蠹堧s志只著眼大紅人　　報紙雜志本來是向市民講解次貸危機的重要渠道，可惜大家只著眼大紅人的瑣事，例如：某某明星的婚外情、某某歌手節(jié)食等等。即使報導(dǎo)次貸危機亦只是斷章取義，徒然令人誤解。　　互聯(lián)網(wǎng)報導(dǎo)不受重視　　最詳盡的報導(dǎo)主要來自互聯(lián)網(wǎng)。有些網(wǎng)站，一例如：維基百科（Wikipedia）都有詳盡的報導(dǎo)，而且中肯?？上?，網(wǎng)民很少細(xì)看這些報導(dǎo)或者數(shù)據(jù)。　　三、政客的責(zé)任　　美國政客過分重視伊拉克戰(zhàn)爭　　和傳媒一樣，美國政客的焦點都集中在伊拉克戰(zhàn)爭上。每一兩個星期，美國國會議員，主要是民主黨議員，將伊拉克撤軍法案交到國會。一次又一次遭到國會否決，一次又一次提出沒有變更的撤軍法案。試想，撤軍一事關(guān)乎國家安全和世界和平，在此大是大非的議題上，各位國會議員應(yīng)當(dāng)盡心盡力作出最好的決定。除非法案有重大變更，否則議員的立場都不會改變。民主黨人不甘心，竟然勒令議員24小時在國會連續(xù)辯論撤軍法案，反戰(zhàn)歌手在全國各地馬拉松進(jìn)行歌唱接力……最后仍是得不到通過的響應(yīng)。政客在此撤軍法案上投入精神時間的同時，錯過了解決次貸危機的重要時機?！　∶绹拇笃髽I(yè)家　　政客和大企業(yè)是同一路人。次貸是大生意，而且是越做越大的賺錢生意。政客為了討好企業(yè)，沒有人肯挺身而出說句公道話。甚至有些政客呼吁政府不要干預(yù)市場，讓市場自由運作，換句話說就是讓大企業(yè)為所欲為。若非政客的協(xié)助，次貸危機也不會發(fā)展到如此程度?！　∷?、次貸由低憑借貸發(fā)展至無憑借貸　　次貸證券化與全無風(fēng)險管理的貸款　　香港的房屋貸款和美國的有很大差別?！　∠愀鄣馁J款是由銀行、財務(wù)公司的貸款、貸款部主任審批。銀行受到銀監(jiān)處監(jiān)管，7成貸款是法定，買房子的人一定要有能力支付3成房價和雜費，除此之外，更要有足夠繳息證明或者擔(dān)保。銀行或者財務(wù)公司的貸款部或者貸款部主任不能隨意批出貸款，相信大家都很熟悉，在此情況之下，不存在次貸風(fēng)險。香港的房貸抵押受益人（抵押權(quán)人）通常是銀行?！　∶绹那闆r有些不同，美國財務(wù)機構(gòu)對申請借貸的人進(jìn)行信貸評等（Credit Score），分?jǐn)?shù)范圍是300至820，得分620以下便算是信貸不良，很難得到一般的優(yōu)惠利率信貸。根據(jù)統(tǒng)計，美國人有四分之一屬于信貸評等不良，即620分以下。信貸不良的人通常無法得到銀行貸款。　　這些人想借錢就要嘗試條件和利息都較差的次貸（Sub-primeLoan）?！　∑鸪酰钨J對象只為白雇人士、繳息不穩(wěn)定的人，例如為演員等提供貸款，次貸貸款條件原本相當(dāng)嚴(yán)格。但是，1998年開始，美聯(lián)儲減息和放寬銀根，由于銀根充裕，市場對信貸證券（是證券化的債務(wù)，有別于擁有實質(zhì)資產(chǎn)的證券）有龐大需求。財務(wù)機構(gòu)通過貸款經(jīng)紀(jì)和車行積極尋找需要借錢的人，然后將錢借出去，換成證券上市。到了2007年年初，美國市場上未了結(jié)的證券化債務(wù)達(dá)到28兆美元，是10年前的2倍以上。很多這類證券的背后只有以次貸為主的欠單，股票市場上出現(xiàn)擔(dān)保債務(wù)憑證、CLO、CMO、RMBS、CMBS等證券，全部都是拿著一大堆借據(jù)上市的東西。一旦欠債人無力還款，這些證券就等同廢紙?！　√^銀行審查和政府管理的無法無天貸款方式　　美國的次貸并不動用銀行系統(tǒng)的資金進(jìn)行放款活動?！　徍舜钨J的人并非銀行的貸款部主任而是房貸經(jīng)紀(jì)。房貸經(jīng)紀(jì)直接與承接房貸的證券行聯(lián)絡(luò)及辦手續(xù)，過程中并無政府監(jiān)管。加州有貸款經(jīng)紀(jì)發(fā)牌制度，其它州則較為寬松或者全無監(jiān)管。全美國只是加州有法律要求房貸經(jīng)紀(jì)保障客戶即借款人的利益。在加州以外地方，房貸經(jīng)紀(jì)可以濫收費用，甚至提供不合適或者不適用的貸款。加州的最高法院于1979年的案例曾指出房貸經(jīng)紀(jì)需要維護(hù)客戶利益，這案例成為普通法的一部分，適用于加州法院?！　≡囅耄瑢徟抠J的人沒有政府監(jiān)管、沒有發(fā)牌制度、沒有保障客戶的責(zé)任，放款的證券機構(gòu)情況也是差不多，這些機構(gòu)沒有責(zé)任申報問題貸款，收屋程序亦滿是漏洞。　　即使銀行進(jìn)行次貸交易，銀行也只是在轉(zhuǎn)移房貸給證券公司時動用名為倉　　這是筆者看到的地產(chǎn)貸款商廣告，原載于2007年12月15日《星島日報》美西版。請細(xì)心看看貸款條件。什么都OK，連沒有綠卡、沒有工作和收入都OK。相信這廣告不是胡說，當(dāng)真是OK?！　煨刨J的短期資金。實質(zhì)上，銀行只是次貸中間人，并非實質(zhì)的次貸承接者。當(dāng)然，有些銀行眼見次貸市場熱烘烘，就成立自己的證券公司承接次貸，或者像香港上海匯豐銀行那樣，收購以承接次貸為主的機構(gòu)，直接投入次貸業(yè)務(wù)。但是原則上，銀行本身并無實質(zhì)承接次貸?！　?jù)了解，即使到了2007年底，次貸危機出現(xiàn)后半年，濫批次貸和亂收回傭的情況仍然存在。　　美國政府在2007年12月中已宣布立法管制地產(chǎn)貸款商和經(jīng)紀(jì)的廣告?！　》抠J經(jīng)紀(jì)是推動次貸的主力　　筆者來到美國的初期就曾經(jīng)想過當(dāng)房貸經(jīng)紀(jì)，那是賺大錢的行業(yè)。在加州，房貸經(jīng)紀(jì)的年薪收入達(dá)到6萬美元以上，相比一般事務(wù)員萬多元年薪，差距真的很大?！　》抠J經(jīng)紀(jì)只顧賺錢，積極地尋找市場上需要貸款的人。這支41萬人的房貸大軍為美國住宅市場上的炒家提供次貸機會?！　⌒刨J市場競爭激烈，房貸經(jīng)紀(jì)又不受監(jiān)管（加州才有發(fā)牌制度）。他們積極尋找需要次貸的置產(chǎn)者，令次貸質(zhì)量下降。美國的信貸由嚴(yán)格審批改為低憑證核貸（Low Documentation），后來更演變成無憑核貸（No Documentation），即房貸經(jīng)紀(jì)并不要求借款人提供文件證明申請房貸時的聲明屬實。信貸濫用程度可想而知?！　?006年，美國次貸房貸的總金額是6千億美元，占美國總房貸的五分之一。到2007年3月為止，未了結(jié)的次貸達(dá)到1.3兆美元，次貸危機已經(jīng)形成。2007年10月，浮息次貸之中約有16％已經(jīng)有90日沒有繳房貸，或者已進(jìn)入法拍程序?！　∫话阕≌刨J的斷供收樓比率約是1％，次貸被抵押受益人（抵押權(quán)人）收樓的比率高達(dá)20％。2007年已有超過1 00萬人因此而被迫遷離家園，到2008年初更超過200萬人。濫批房貸程度可想而知。　　無憑借貸是拖延次貸風(fēng)暴出現(xiàn)的最后手段　　除了前美聯(lián)儲主席艾倫?格林斯潘（Alan Greenspan）濫用減息和放松銀根的基本因素之外，信貸證券化是加速濫批信貸的罪魁禍?zhǔn)?。美國政府?dāng)然了解情況。到了次貸危機浮現(xiàn)時，政府竟然無視無憑借貸的危險性，反而覺得是拖延次貸風(fēng)暴爆發(fā)的最后手段。要是政府在低憑借貸時插手干預(yù)，相信次貸危機早在三年前已經(jīng)爆出來，情況也不會這么嚴(yán)重。政客想拖延次貸問題的出現(xiàn)，所以對無憑借貸一事置諸不理。在此情況下，炒作房地產(chǎn)的投資客一涌而出，把房市炒得熱乎乎，房貸經(jīng)紀(jì)更是趁機大撈一票?！　∶榔飘a(chǎn)法對破產(chǎn)人的保障與次貸風(fēng)險的關(guān)系　　很多人都認(rèn)為房價會繼續(xù)上升，能夠買樓就盡量買，利用這個房市熱絡(luò)的難得機會豪賭一次。反正輸了不是自己的錢，贏了就入袋平安，反正最差的情況就是付不出房貸或是被法拍，此時大不了宣布破產(chǎn)或者遠(yuǎn)走他州。總之，輸了扔贏了要?！　∥铱催^一個電視節(jié)目，內(nèi)容是講一位年青人如何虛報收入和資產(chǎn)買入幾十項房地產(chǎn)，企圖炒賣圖利。起初，房價上升，大賺一筆，到了房價停滯的時候，手頭上十多間房子全部被查封。當(dāng)時他拿的是12成次貸，除了10成房價之外，還拿到2成房價的物業(yè)維修費用。　　美國的破產(chǎn)法對破產(chǎn)人有很多保障，令借次貸和房市升溫機會豪賭的炒家有恃無恐?！　≡谙愀?，欠錢不還的人會被放款人追債。例如：銀行會找討債公司追收信用卡的未付款項，直至欠款人破產(chǎn)、欠款還清或者達(dá)成重整債務(wù)的協(xié)議為止。在美國，情況完全不同。放款人不會找討債公司收賬，數(shù)目不大的甚至不了了之。因此，很多在美國住了一段時間的人回到香港，滿以為香港和美國一樣，于是沒有重視信用卡欠款，到了討債公司上門討債或者門口出現(xiàn)叫人還債的涂鴉時便嚇了一跳。美國抵押受益人傾向于聯(lián)合起來，建立信貸評級等對付欠債不還的人。要是被美國的放款人列入信貸不良，銀行戶口會被撤消、信用卡會被停用、借貸申請會被拒絕、有些情況下難以找到工作或者租用住宅。這些信貸不良的人有兩個方法解決問題，需要借錢時采用高利息的次貸，再不然就是修復(fù)信貸（Credit Repair）。香港人應(yīng)該對修復(fù)信貸感到陌生，因為香港沒有這回事，信用不良的人要清還欠款或者跟債主聯(lián)絡(luò)達(dá)成還款協(xié)議才能修復(fù)信貸。換句話說，美國是要欠債人主動向債主自首，有別于香港的債主主動向欠債人追收欠款?！　∫话闱闆r下，美國債主不會主動要求欠債人破產(chǎn)。美國的破產(chǎn)法庭是聯(lián)邦破產(chǎn)法院，擁有獨占司法權(quán)處理所有破產(chǎn)案件。舉例，加州有4個聯(lián)邦破產(chǎn)法院管轄區(qū)?！　∶绹膫€人破產(chǎn)法分為第7條和13條。夠資格的申請人只要去圖書館拿個破產(chǎn)申請文件回家填寫，支付一筆不到200美元的法庭費用，就可以上法庭應(yīng)訊，相當(dāng)便利?！　〉?條是直接破產(chǎn)，只是清算個人資產(chǎn)，沒什么大不了。破產(chǎn)人還可保留某些資金和資產(chǎn)，例如：退休保險金，俗稱401K的款項和自用汽車。第13條就更寬松，是針對個別欠款而做出的破產(chǎn)。欠款人可以在法庭訂立還款條件，繼續(xù)擁有已經(jīng)繳不出貸款的房產(chǎn)或者汽車，嚴(yán)格來說，第13條不是正式破產(chǎn)，只是由法院決定的債務(wù)重整。　　破產(chǎn)沒什么大不了　　對于明白破產(chǎn)法而又沒有什么資產(chǎn)的美國人來說，這個賭局的最壞情況只是破產(chǎn)。破產(chǎn)記錄只在信貸上保留十年，沒有什么大不了。　　對香港人來說，被抵押受益人收樓是件慘事，至少損失了頭期款。3成房價的頭期款約合港幣百萬，是很多人的畢生積蓄。除了損失頭期款之外，債主上門討債，無所不用其極，永無寧日，甚至連工作也會因此失去。香港人申請破產(chǎn)，手續(xù)繁復(fù)，費用昂貴，而且后遺癥很多?！　”绕鹣愀勰切├U不出房貸的人，美國的供款人就幸福得多。美國人買屋通常不付頭期款，債主通常不主動追債，即使追債也不會委托討債公司。萬一債主臨門，欠款人亦可以走到法院申請第7條直接破產(chǎn)，從此無債一身輕。要是符合資格，還可以申請第13條破產(chǎn)，阻止抵押受益人收回房屋。即使抵押受益人已經(jīng)拿回房屋也要交還給欠款人?！　∮捎诶U不出房貸的后果在香港是很嚴(yán)重的，因此多數(shù)人都愿意承擔(dān)置產(chǎn)的風(fēng)險。對于美國人來說，繳不起房貸的后果似乎沒有那么嚴(yán)重，誰會放棄這個無本置產(chǎn)發(fā)財、輸打贏要的好機會？一旦發(fā)現(xiàn)到發(fā)財夢沒了，頂多一堆投資客離場而已，完全沒有履行還款責(zé)任的意思。次貸因此一發(fā)不可收拾，承接次貸的證券公司更是泥足深陷。

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　　《大崩盤：次貸扭曲的世界》連續(xù)榮登臺灣金石堂網(wǎng)絡(luò)書店財經(jīng)類暢銷榜　　榮登香港三聯(lián)書店2008年工管類排行榜榜首　　榮登香港出版之門2008年非文學(xué)類暢銷榜　　國際最具影響力的民間經(jīng)濟學(xué)楊衛(wèi)隆最新力作　　金融海嘯：最壞的局面遠(yuǎn)沒有出現(xiàn)　　美國將走向何處？世界如何構(gòu)建新秩序？中國經(jīng)濟的下一站在哪里？國家和國民的趨吉避兇之道在哪里？

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