大崩盤(pán)

前言

　　能夠在中國(guó)內(nèi)地出版這本以次貸風(fēng)暴為主題的圖書(shū)，筆者感到非常榮幸。本書(shū)包括了美國(guó)次貸風(fēng)暴的最新資訊及對(duì)整個(gè)金融危機(jī)的研究，筆者在全球金融風(fēng)暴的背景下，致力于探索中國(guó)的應(yīng)對(duì)之道，并藉此為中國(guó)的投資者尋求趨吉避兇的應(yīng)對(duì)策略?；仡檮傇谙愀鄢霭孢@本書(shū)的時(shí)候，即2008年初，包括財(cái)經(jīng)官員和財(cái)經(jīng)界專才都輕視這場(chǎng)次貸危機(jī)，并且斷定次貸的虧損上限只有2000億美元。起初，投資者、華爾街大戶、美國(guó)財(cái)長(zhǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)主席完全忽視次貸危機(jī)，讓危機(jī)演變成金融風(fēng)暴，跟著是金融海嘯。來(lái)勢(shì)洶洶的金融海嘯令美國(guó)的著名5大投資銀行相繼垮下來(lái)、全球最大的保險(xiǎn)商美國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)和總營(yíng)業(yè)額5萬(wàn)多億美元的房利美和房地美都要美國(guó)政府注資才能免于破產(chǎn)。受到次貸風(fēng)暴引發(fā)的信貸緊縮影響，美國(guó)政府要?jiǎng)佑?000億美元收購(gòu)銀行體系內(nèi)的不良資產(chǎn)，企圖拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)。美國(guó)政府已經(jīng)耗資萬(wàn)億美元，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然有陷入大蕭條的危險(xiǎn)?！　?duì)于很多人來(lái)說(shuō)，實(shí)在不明白為何美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)糟到這個(gè)程度。更加不明白為何傳媒無(wú)法解釋清楚這件事。其實(shí)原因非常簡(jiǎn)單，這件事情根本沒(méi)有多少人理解得清楚?！　〈钨J風(fēng)暴的起因是資本主義的缺陷，即是每個(gè)人都為了個(gè)人利益而做事，不理會(huì)社會(huì)的整體利益。美國(guó)人為了避過(guò)政府的監(jiān)管而采用了私募資金的次貸方式進(jìn)行樓按業(yè)務(wù)。在沒(méi)有法律監(jiān)管之下，濫批的信貸變成了次貸證券，滲入證券市場(chǎng)。另一方面，投入次貸生意的金融機(jī)構(gòu)都想賺大錢(qián)，于是提高杠桿比率令金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)虧損的能力不足。一旦次貸證券出事，金融業(yè)的倒閉潮立即開(kāi)始而且一發(fā)不可收拾?！　”緯?shū)詳細(xì)追蹤了次貸危機(jī)的發(fā)展經(jīng)過(guò)，包括了雷曼兄弟破產(chǎn)、全球各國(guó)央行聯(lián)手救市等最新情況，詳盡論述了次貸風(fēng)暴的原因及其對(duì)世界，特別是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，斷言次貸風(fēng)暴最大的危機(jī)是信貸緊縮。在本書(shū)2008年初的初版中，筆者便準(zhǔn)確地預(yù)言10月股災(zāi)會(huì)令全球損失數(shù)十兆美元。當(dāng)時(shí)，筆者的意見(jiàn)與主流意見(jiàn)有很大差別，得不到認(rèn)同。后來(lái)，事實(shí)證明筆者的預(yù)測(cè)非常準(zhǔn)確，連次貸風(fēng)暴影響下，美國(guó)股市的變化也能一一掌握得到。本書(shū)后來(lái)經(jīng)過(guò)多次修訂，增加了大量最新資訊，是讀者深入了解次貸真相及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響不可多得的讀本?！　∠愀鄣呢?cái)經(jīng)專家只看財(cái)經(jīng)方面的情況，對(duì)復(fù)雜的次貸問(wèn)題缺乏全面了解。次貸風(fēng)暴涉及美國(guó)的社會(huì)文化、借貸風(fēng)氣和企業(yè)管理等多方面因素，單純從財(cái)經(jīng)研究的角度難以看得清楚。筆者在寫(xiě)作這本書(shū)時(shí)已力求包括有關(guān)美國(guó)次貸的所有社會(huì)因素，務(wù)求從多方面討論次貸風(fēng)暴，以讓讀者對(duì)這復(fù)雜的問(wèn)題有全面的理解。　　中國(guó)大陸股市經(jīng)過(guò)一輪急跌之后，對(duì)比高峰期的跌幅已超過(guò)60％，是全球股市的重災(zāi)區(qū)。因?yàn)槊绹?guó)是中國(guó)的最大市場(chǎng)，中國(guó)股市會(huì)受到美國(guó)股市的影響。想要知道中國(guó)股市日后的發(fā)展，必須了解美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)況，不能單純從中國(guó)的角度去看中國(guó)股市。這本書(shū)的內(nèi)容均是筆者在美國(guó)實(shí)地考察而后編寫(xiě)，絕對(duì)不是那些對(duì)美國(guó)情況一知半解而胡亂猜測(cè)的作品可以相題并論?！　∵@本書(shū)可以讓有興趣深入了解和分析次貸風(fēng)暴及美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況的人接觸很多有用的資料。大部分?jǐn)?shù)據(jù)都是獨(dú)有的第一手?jǐn)?shù)據(jù)，不是從傳媒那里東抄西拼來(lái)的東西?！　≡诖?，再次感謝中國(guó)內(nèi)地讀者和出版社的支持?！　钚l(wèi)隆

內(nèi)容概要

暴風(fēng)雨還沒(méi)過(guò)去，一顆接著一顆次貸未爆彈才正要點(diǎn)燃。    石油大漲、全球通膨、股市重挫、經(jīng)濟(jì)狂泄、銀行倒閉、歐美央行止不了血，次貸風(fēng)暴的威力可說(shuō)是一次比一次強(qiáng)勁，即使過(guò)了1年仍然沒(méi)有退去的跡象。    事實(shí)上，這只是全球大蕭條的前奏，更嚴(yán)重的世界經(jīng)濟(jì)崩盤(pán)危機(jī)才正要開(kāi)始……為了讓中國(guó)投資人看清美國(guó)次貸危機(jī)的真相，把握它對(duì)世界經(jīng)濟(jì)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，為中國(guó)投資人提供決策與參考，作者楊衛(wèi)隆特地跨海與中國(guó)內(nèi)地讀者分享第一手信息。    作者通過(guò)大量的資料分析，科學(xué)預(yù)測(cè)世界及中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向，為中國(guó)投資者謀求趨吉避兇之道，為隨時(shí)可能出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)做好準(zhǔn)備。

作者簡(jiǎn)介

楊衛(wèi)隆，1958年生于香港。畢業(yè)于美國(guó)加州薩克拉門(mén)托城市大學(xué)，并在加州大學(xué)戴維斯分校的校外進(jìn)修部修畢法律輔助員課程，以及取得在加州從事法律輔助員工作的資格，目前長(zhǎng)居美國(guó)。 
曾于香港一家國(guó)際投資公司工作6年，工作之余在多家出版社擔(dān)任翻譯工作。
　　作者前作《次按風(fēng)暴高清面目》、《次按風(fēng)暴最壞面目》、《次貸扭曲的世界》等，榮登香港各大書(shū)局金融叢書(shū)暢銷榜，其中《次貸扭曲的世界》為臺(tái)灣及中國(guó)內(nèi)地出版社引進(jìn)版權(quán)，是位暢銷財(cái)經(jīng)書(shū)作者。 
　　作者被譽(yù)為具有國(guó)際影響力的民間經(jīng)濟(jì)學(xué)者。

書(shū)籍目錄

序引子次貸。一場(chǎng)世紀(jì)大陰謀？美國(guó)次貸危機(jī)示意圖其一：扭轉(zhuǎn)美國(guó)貿(mào)易逆差其二：賺取軍費(fèi)其三：總統(tǒng)獨(dú)攬大權(quán)的陰謀其四：地產(chǎn)商和按揭商的陰謀第一篇　崩盤(pán)前夕，次貸來(lái)襲　第一章　次貸危機(jī)的背景　　一、美國(guó)次貸的陷阱　　二、傳媒的責(zé)任 　　三、政客的責(zé)任 　　四、次貸由低賃借貸發(fā)展至無(wú)憑借貸　　五、次貸背后的政治因素 　　六、次貸背后的社會(huì)環(huán)境因素　　七、次貸危機(jī)和面子問(wèn)題 　第二章　次貸危機(jī)的發(fā)展　　一、次貸危機(jī)是龐大信貸泡沫的冰山一角　　二、次貸危機(jī)對(duì)股市的影響　　三、房利美與房地美股價(jià)大跌 　　四、雷曼兄弟破產(chǎn)，AIG告急 　　五、日本情況和巴基斯坦危局 　　六、冰島面臨國(guó)家破產(chǎn) 　　七、韓國(guó)：下一個(gè)“冰島” 　　八、全球聯(lián)合救市 　第三章　美國(guó)金融巨頭主管因次貸下臺(tái)　　一、花旗董事局主席辭職　　二、美國(guó)最大報(bào)稅代理遭到重創(chuàng) 　　三、德國(guó)銀行主管被革職 　　四、次貸抵押受益人的會(huì)計(jì)及管理公司呈辭 　　五、新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn) 　　六、美林證券最慘重的虧損 　　七、瑞銀虧損34億美元 　　八、貝爾斯登和摩根士丹利亦遭殃 　　九、次貸也有得益者 　第四章　對(duì)沖基金、基金與次貸風(fēng)暴　　一、貝爾斯登被對(duì)沖基金逼至末路 　　二、由一宗騙案談起　　三、對(duì)沖基金如何賺大錢(qián) 　　四、渣打集團(tuán)壯士斷臂的啟示 　　五、貨幣市場(chǎng)基金的啟示　　六、華爾街大戶炮制的法蘭西大閘蟹 　第五章　伊朗核武危機(jī)為次貸風(fēng)暴增添變量　　一、由汽油價(jià)格看伊朗核武危機(jī) 　　二、伊朗核武危機(jī)間接影響證券市場(chǎng)   第二篇　次貸的原因及本質(zhì)    　第六章　人類史上最嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫　　一、美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題 　　二、資產(chǎn)泡沫 　　三、房產(chǎn)泡沫引起的股市泡沫 　　四、金融業(yè)一禍連一禍 　第七章　次貸風(fēng)暴是華爾街大戶高層闖的禍　　一、由笨蛋CEO抗辯看CEOv 　　二、華爾街大戶高層的智慧 　　三、大戶高層玩弄期權(quán)公式 　　四、銀行家的短售故事　　五、過(guò)分高估財(cái)經(jīng)界高層的能力　　六、貝爾斯登的經(jīng)濟(jì)慘劇 　　七、其他投資銀行亦陷倒閉邊緣 　第八章　涉及次貸的各方實(shí)情　　一、苦主的真實(shí)情況     　　二、次貸經(jīng)紀(jì)的壓力  　　三、貸款公司推動(dòng)次貸畸形發(fā)展 　　四、美國(guó)政府監(jiān)管不力  　　五、荒謬的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)  　　六、證券業(yè)數(shù)據(jù)分析和公布數(shù)據(jù)混亂　第九章　次貸危機(jī)產(chǎn)生的文化根源 　　一、次貸風(fēng)暴根源在美國(guó)文化  　　二、美國(guó)人的理財(cái)文化        　　三、美國(guó)人的法治精神  　　四、美國(guó)的種族問(wèn)題  　　五、美國(guó)的企業(yè)文化      　　六、引發(fā)信換危機(jī)    　第十章　次貸的法律責(zé)任問(wèn)題　　一、貸款經(jīng)紀(jì)的法律責(zé)任 　　二、抵押債務(wù)證券的悲劇  　　三、次貸官司潮已經(jīng)開(kāi)始  第三篇　次貸風(fēng)暴引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)崩盤(pán)？　第十一章　次貸危機(jī)的結(jié)局　　一、美國(guó)利率將何去何從  　　二、美國(guó)樓市將會(huì)如何  　　三、次貸危機(jī)受到美國(guó)大選的影響 　　四、抵押債務(wù)證券三大風(fēng)險(xiǎn)  　　五、房市沖擊令市政府瀕臨破產(chǎn)  　　六、銀行面臨破產(chǎn)  　　七、次貸沖擊令消費(fèi)疲弱  　　八、失業(yè)率急升  　　九、美元下跌激發(fā)通脹  　第十二章　美國(guó)的“秋官效應(yīng)”逐步實(shí)現(xiàn)　　一、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大跌至600點(diǎn)  　　二、次貸虧損去了哪里 　　三、市面實(shí)際景況  　第十三章　美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最壞情況是停滯性通脹　　一、滯脹是什么  　　二、國(guó)家對(duì)停滯性通脹的抵抗力  　　三、美國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整  　　四、美國(guó)是否步入停滯性通脹或經(jīng)濟(jì)衰退  　　五、美國(guó)停滯性通脹會(huì)禍及全球  　　六、停滯性通脹憂慮令美元繼續(xù)貶值及升息  　　七、停滯性通脹的憂慮  　第十四章　信貸緊縮　　一、人們對(duì)次貸危機(jī)的錯(cuò)誤理解  　　二、股票市場(chǎng)的全新考驗(yàn) 　　三、新的證券市場(chǎng) 　　四、信貸將會(huì)如何收縮  　第十五章　次貸風(fēng)暴與日本　　一、日本金融業(yè)在次貸風(fēng)暴下的情況  　　二、日本經(jīng)濟(jì)大國(guó)地位受次貸影響  　　三、次貸風(fēng)暴對(duì)日元匯價(jià)的影響  　　四、日元或成資金避難所  　第十六章　次貸危機(jī)的后果預(yù)測(cè)與教訓(xùn)　　一、2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況預(yù)測(cè) 　　二、次貸危機(jī)是否不可預(yù)見(jiàn)  　　三、次貸的個(gè)案 　　四、7000億美元救市方案的疑惑  第四篇　危機(jī)下的中國(guó)策略　第十七章　中國(guó)與次貸風(fēng)暴　　一、中資次貸羅生門(mén)  　　二、次貸針對(duì)中資？  　　三、好消息不一定可靠  　　四、人民幣匯價(jià)變動(dòng)  　第十八章　風(fēng)暴下中國(guó)投資者的應(yīng)對(duì)策略　　一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新形勢(shì)  　　二、經(jīng)濟(jì)情況改變軍事形勢(shì)  　　三、中國(guó)投資者的應(yīng)對(duì)策略  　　四、中國(guó)投資者可以考慮避免的行業(yè)　　五、中國(guó)投資者可以考慮的投資方向　第十九章　如何在美國(guó)房市中抄底　　一、美國(guó)的房市糟成怎樣  　　二、美國(guó)房市的實(shí)況     　　三、降息對(duì)美國(guó)房市的影響  　　四、美國(guó)房市的展望  　　五、中國(guó)人到美國(guó)買(mǎi)房子的趨勢(shì) 　　六、計(jì)算房屋價(jià)值 　　七、到美國(guó)買(mǎi)物業(yè)或者土地　第二十章　香港股民和次貸風(fēng)暴隱藏的風(fēng)險(xiǎn)　　一、紅籌股神話變笑話  　　二、崇尚跑贏大市的高風(fēng)險(xiǎn)投資 　　三、投資者忽視次貸風(fēng)暴  　　四、信貸收縮引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退  　　五、發(fā)放壞消息造市  　　六、2008年愚人節(jié)的啟示 　第二十一章　港元的去向　　一、人民幣匯改后的香港聯(lián)系匯率  　　二、次貸風(fēng)暴有機(jī)會(huì)令港匯與美匯脫鉤 　　三、美元匯價(jià)和利率帶來(lái)的危機(jī) 　第二十二章　次貸之火燒遍全球　　一、美國(guó)是東亞地區(qū)的最大市場(chǎng) 　　二、保護(hù)主義抬頭 　　三、美元匯率和股市波動(dòng)  　　四、經(jīng)濟(jì)大蕭條的疑惑  附錄1  美國(guó)次貸危機(jī)大事記附錄2  次貸名詞解讀附錄3  次貸危機(jī)花名冊(cè)附錄4  次貸誤解Q＆A  附錄5  次貸風(fēng)暴之小說(shuō)版

章節(jié)摘錄

　　第一章 次貸危機(jī)的背景　　這次是信貸史上前所未見(jiàn)的最大泡沫?！　　狟eel and H01dings董事長(zhǎng)吉姆?羅杰斯（Jim Rogers）　　一、美國(guó)次貸的陷阱　　利息轉(zhuǎn)變成購(gòu)屋陷阱　　根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，美國(guó)的銀行最優(yōu)惠利率由2002年12月的9.5％高點(diǎn)連番下調(diào)至2003年7月的4％低點(diǎn)。當(dāng)時(shí)的股市、房市非常熱絡(luò)，銀根充裕。即使沒(méi)有現(xiàn)金或者足夠收入的人，一樣可以買(mǎi)樓置產(chǎn)。因?yàn)槔食掷m(xù)向下，當(dāng)時(shí)買(mǎi)房子的人普遍傾向于浮息貸款。地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)和房貸經(jīng)紀(jì)都預(yù)言利息會(huì)一直保持在低位，因此采用浮息次貸最為劃算?！　〔贿^(guò)，其實(shí)他們都錯(cuò)了，到了2006年7月利率已經(jīng)上調(diào)至8.25％。很多次貸置產(chǎn)者在毫無(wú)防備的情況下被提高還款金額，而且一波接著一波。他們沒(méi)有能力繼續(xù)供款或者失去繼續(xù)供款的意愿。法拍問(wèn)題開(kāi)始變得嚴(yán)重。2007年7月，美國(guó)的法拍屋危機(jī)波及全球股市?！　∶绹?guó)的次貸抵押受益人　　美國(guó)的主要次貸貸出方在這次收屋潮中首當(dāng)其沖，紛紛宣布破產(chǎn)。例如：美國(guó)的主要次貸貸款機(jī)構(gòu)——新世紀(jì)金融公司由于斷供嚴(yán)重，股槧在紐約交易所暫停買(mǎi)賣(mài)。美國(guó)第五大投資銀行與主要證券交易公司貝爾斯登（Bear Stearns）亦成為次貸的犧牲者。85年歷史的貝爾斯登在美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)保300億美元資產(chǎn)的情況下，被摩根通賤價(jià)收購(gòu)，成為華爾街第一家倒下的投資銀行。2008年10月初，美國(guó)銀行的分析師在提供給客戶的報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)為貝爾斯登擔(dān)保的資產(chǎn)會(huì)為美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)最多60億美元的虧損。虧損主要來(lái)自該等資產(chǎn)中的交替性A文件，即次貸或者準(zhǔn)次貸樓按。　　有些貸款機(jī)構(gòu)更被指責(zé)積極鼓勵(lì)借款人在申請(qǐng)貸款時(shí)虛報(bào)收入。虛報(bào)收入已是申請(qǐng)房貸者人所皆知的事情。估計(jì)會(huì)有很多因鼓勵(lì)借款人虛報(bào)收入的檢控相繼出現(xiàn)。這些虛報(bào)收入是購(gòu)屋陷阱，因?yàn)楣┛钊吮緛?lái)就無(wú)力供款。只要房?jī)r(jià)一旦不再上升，最終的結(jié)局就是房屋被沒(méi)收拍賣(mài)?！　〈钨J危機(jī)的背景　　美國(guó)參議院金融委員會(huì)（Senate Banking，HouSing，and UrbanAffairs Commi ttee）主席克里斯?達(dá)德（Chri S Dodd）2007年10月3日公開(kāi)指責(zé)次貸貸出方的掠奪式放款，以及政府對(duì)次貸毫無(wú)監(jiān)管?！　≡谠撐瘑T會(huì)的聆訊中，兩位有誠(chéng)意及負(fù)責(zé)任的供款人出席作供。他們是杜雷斯?金斯（Delores King）及艾美·云寶（Amy Womble）。兩人都在不知情之下被騙采用高成本和高費(fèi)用貸款，因而導(dǎo)致陷入斷供收樓的邊緣?！　∥瘑T會(huì)指出，次貸危機(jī)由只顧濫收費(fèi)用的貸款系統(tǒng)引起，貸款系統(tǒng)完全妄顧借款人的還款能力。在大多數(shù)情況下，借款人都是無(wú)力還款。很多置產(chǎn)者就是被該等掠奪性放款人拉入無(wú)法負(fù)擔(dān)的房貸。所謂掠奪性放款（Predatory Lending），目的并不是協(xié)助借款人置產(chǎn)，而是企圖榨取借款人手續(xù)費(fèi)、罰款及令借款人繳不出房貸，最終傾家蕩產(chǎn)。證券公司批出貸款時(shí)不審查借款人的還款能力。他們甚至做出種族歧視的放款行為。政府坐視不理、地產(chǎn)代理故意高估房屋價(jià)值，再加上房貸經(jīng)紀(jì)誤導(dǎo)購(gòu)屋者，令這群狼狽為奸的商人能夠在房貸市場(chǎng)上“大開(kāi)殺戒”?！　》N族歧視　　種族歧視的放款行為令很多黑人、南美裔人和其他少數(shù)族裔置產(chǎn)者承擔(dān)不必要的次貸風(fēng)險(xiǎn)。他們本來(lái)可以得到風(fēng)險(xiǎn)較低的普通優(yōu)惠貸款，但是最終因?yàn)榻杩钊说牟环ㄐ袨槎鴫櫲氪钨J陷阱?！　《?、傳媒的責(zé)任　　傳媒報(bào)導(dǎo)不盡不實(shí)　　美國(guó)傳媒雖然經(jīng)常報(bào)導(dǎo)次貸的新聞，但是每次關(guān)于次貸危機(jī)的新聞報(bào)導(dǎo)都只是十?dāng)?shù)秒。這個(gè)復(fù)雜難懂的話題，涉及經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)狀況、文化和金融制度，誰(shuí)會(huì)明白那是怎么回事？要是傳媒能及早警告美國(guó)市民，危機(jī)可能沒(méi)有那么嚴(yán)重，甚至得以避免?！　∶绹?guó)傳媒集中報(bào)導(dǎo)伊拉克新聞　　美國(guó)傳媒集中報(bào)導(dǎo)伊拉克新聞的背后，次貸危機(jī)逐漸形成。電視新聞報(bào)導(dǎo)每天都在點(diǎn)算美軍在伊拉克的傷亡，不停報(bào)導(dǎo)伊拉克平民的慘況，也因?yàn)槊刻觳粩嗷胤胚@場(chǎng)遠(yuǎn)在中東的戰(zhàn)爭(zhēng)，卻忽略了本土的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。到了危機(jī)顯現(xiàn)時(shí)，大部分傳媒只是輕描淡寫(xiě)，讓民眾覺(jué)得那又不是什么大不了的事情?！　∶绹?guó)報(bào)紙雜志只著眼大紅人　　報(bào)紙雜志本來(lái)是向市民講解次貸危機(jī)的重要渠道，可惜大家只著眼大紅人的瑣事，例如：某某明星的婚外情、某某歌手節(jié)食等等。即使報(bào)導(dǎo)次貸危機(jī)亦只是斷章取義，徒然令人誤解?！　』ヂ?lián)網(wǎng)報(bào)導(dǎo)不受重視　　最詳盡的報(bào)導(dǎo)主要來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)。有些網(wǎng)站，一例如：維基百科（Wikipedia）都有詳盡的報(bào)導(dǎo)，而且中肯。可惜，網(wǎng)民很少細(xì)看這些報(bào)導(dǎo)或者數(shù)據(jù)?！　∪⒄偷呢?zé)任　　美國(guó)政客過(guò)分重視伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)　　和傳媒一樣，美國(guó)政客的焦點(diǎn)都集中在伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)上。每一兩個(gè)星期，美國(guó)國(guó)會(huì)議員，主要是民主黨議員，將伊拉克撤軍法案交到國(guó)會(huì)。一次又一次遭到國(guó)會(huì)否決，一次又一次提出沒(méi)有變更的撤軍法案。試想，撤軍一事關(guān)乎國(guó)家安全和世界和平，在此大是大非的議題上，各位國(guó)會(huì)議員應(yīng)當(dāng)盡心盡力作出最好的決定。除非法案有重大變更，否則議員的立場(chǎng)都不會(huì)改變。民主黨人不甘心，竟然勒令議員24小時(shí)在國(guó)會(huì)連續(xù)辯論撤軍法案，反戰(zhàn)歌手在全國(guó)各地馬拉松進(jìn)行歌唱接力……最后仍是得不到通過(guò)的響應(yīng)。政客在此撤軍法案上投入精神時(shí)間的同時(shí)，錯(cuò)過(guò)了解決次貸危機(jī)的重要時(shí)機(jī)?！　∶绹?guó)的大企業(yè)家　　政客和大企業(yè)是同一路人。次貸是大生意，而且是越做越大的賺錢(qián)生意。政客為了討好企業(yè)，沒(méi)有人肯挺身而出說(shuō)句公道話。甚至有些政客呼吁政府不要干預(yù)市場(chǎng)，讓市場(chǎng)自由運(yùn)作，換句話說(shuō)就是讓大企業(yè)為所欲為。若非政客的協(xié)助，次貸危機(jī)也不會(huì)發(fā)展到如此程度。　　四、次貸由低憑借貸發(fā)展至無(wú)憑借貸　　次貸證券化與全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)管理的貸款　　香港的房屋貸款和美國(guó)的有很大差別。　　香港的貸款是由銀行、財(cái)務(wù)公司的貸款、貸款部主任審批。銀行受到銀監(jiān)處監(jiān)管，7成貸款是法定，買(mǎi)房子的人一定要有能力支付3成房?jī)r(jià)和雜費(fèi)，除此之外，更要有足夠繳息證明或者擔(dān)保。銀行或者財(cái)務(wù)公司的貸款部或者貸款部主任不能隨意批出貸款，相信大家都很熟悉，在此情況之下，不存在次貸風(fēng)險(xiǎn)。香港的房貸抵押受益人（抵押權(quán)人）通常是銀行?！　∶绹?guó)的情況有些不同，美國(guó)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)申請(qǐng)借貸的人進(jìn)行信貸評(píng)等（Credit Score），分?jǐn)?shù)范圍是300至820，得分620以下便算是信貸不良，很難得到一般的優(yōu)惠利率信貸。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)人有四分之一屬于信貸評(píng)等不良，即620分以下。信貸不良的人通常無(wú)法得到銀行貸款?！　∵@些人想借錢(qián)就要嘗試條件和利息都較差的次貸（Sub-primeLoan）?！　∑鸪?，次貸對(duì)象只為白雇人士、繳息不穩(wěn)定的人，例如為演員等提供貸款，次貸貸款條件原本相當(dāng)嚴(yán)格。但是，1998年開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)減息和放寬銀根，由于銀根充裕，市場(chǎng)對(duì)信貸證券（是證券化的債務(wù)，有別于擁有實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的證券）有龐大需求。財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)通過(guò)貸款經(jīng)紀(jì)和車(chē)行積極尋找需要借錢(qián)的人，然后將錢(qián)借出去，換成證券上市。到了2007年年初，美國(guó)市場(chǎng)上未了結(jié)的證券化債務(wù)達(dá)到28兆美元，是10年前的2倍以上。很多這類證券的背后只有以次貸為主的欠單，股票市場(chǎng)上出現(xiàn)擔(dān)保債務(wù)憑證、CLO、CMO、RMBS、CMBS等證券，全部都是拿著一大堆借據(jù)上市的東西。一旦欠債人無(wú)力還款，這些證券就等同廢紙?！　√^(guò)銀行審查和政府管理的無(wú)法無(wú)天貸款方式　　美國(guó)的次貸并不動(dòng)用銀行系統(tǒng)的資金進(jìn)行放款活動(dòng)?！　徍舜钨J的人并非銀行的貸款部主任而是房貸經(jīng)紀(jì)。房貸經(jīng)紀(jì)直接與承接房貸的證券行聯(lián)絡(luò)及辦手續(xù)，過(guò)程中并無(wú)政府監(jiān)管。加州有貸款經(jīng)紀(jì)發(fā)牌制度，其它州則較為寬松或者全無(wú)監(jiān)管。全美國(guó)只是加州有法律要求房貸經(jīng)紀(jì)保障客戶即借款人的利益。在加州以外地方，房貸經(jīng)紀(jì)可以濫收費(fèi)用，甚至提供不合適或者不適用的貸款。加州的最高法院于1979年的案例曾指出房貸經(jīng)紀(jì)需要維護(hù)客戶利益，這案例成為普通法的一部分，適用于加州法院?！　≡囅?，審批房貸的人沒(méi)有政府監(jiān)管、沒(méi)有發(fā)牌制度、沒(méi)有保障客戶的責(zé)任，放款的證券機(jī)構(gòu)情況也是差不多，這些機(jī)構(gòu)沒(méi)有責(zé)任申報(bào)問(wèn)題貸款，收屋程序亦滿是漏洞?！　〖词广y行進(jìn)行次貸交易，銀行也只是在轉(zhuǎn)移房貸給證券公司時(shí)動(dòng)用名為倉(cāng)　　這是筆者看到的地產(chǎn)貸款商廣告，原載于2007年12月15日《星島日?qǐng)?bào)》美西版。請(qǐng)細(xì)心看看貸款條件。什么都OK，連沒(méi)有綠卡、沒(méi)有工作和收入都OK。相信這廣告不是胡說(shuō)，當(dāng)真是OK?！　?kù)信貸的短期資金。實(shí)質(zhì)上，銀行只是次貸中間人，并非實(shí)質(zhì)的次貸承接者。當(dāng)然，有些銀行眼見(jiàn)次貸市場(chǎng)熱烘烘，就成立自己的證券公司承接次貸，或者像香港上海匯豐銀行那樣，收購(gòu)以承接次貸為主的機(jī)構(gòu)，直接投入次貸業(yè)務(wù)。但是原則上，銀行本身并無(wú)實(shí)質(zhì)承接次貸?！　?jù)了解，即使到了2007年底，次貸危機(jī)出現(xiàn)后半年，濫批次貸和亂收回傭的情況仍然存在?！　∶绹?guó)政府在2007年12月中已宣布立法管制地產(chǎn)貸款商和經(jīng)紀(jì)的廣告?！　》抠J經(jīng)紀(jì)是推動(dòng)次貸的主力　　筆者來(lái)到美國(guó)的初期就曾經(jīng)想過(guò)當(dāng)房貸經(jīng)紀(jì)，那是賺大錢(qián)的行業(yè)。在加州，房貸經(jīng)紀(jì)的年薪收入達(dá)到6萬(wàn)美元以上，相比一般事務(wù)員萬(wàn)多元年薪，差距真的很大。　　房貸經(jīng)紀(jì)只顧賺錢(qián)，積極地尋找市場(chǎng)上需要貸款的人。這支41萬(wàn)人的房貸大軍為美國(guó)住宅市場(chǎng)上的炒家提供次貸機(jī)會(huì)?！　⌒刨J市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，房貸經(jīng)紀(jì)又不受監(jiān)管（加州才有發(fā)牌制度）。他們積極尋找需要次貸的置產(chǎn)者，令次貸質(zhì)量下降。美國(guó)的信貸由嚴(yán)格審批改為低憑證核貸（Low Documentation），后來(lái)更演變成無(wú)憑核貸（No Documentation），即房貸經(jīng)紀(jì)并不要求借款人提供文件證明申請(qǐng)房貸時(shí)的聲明屬實(shí)。信貸濫用程度可想而知?！　?006年，美國(guó)次貸房貸的總金額是6千億美元，占美國(guó)總房貸的五分之一。到2007年3月為止，未了結(jié)的次貸達(dá)到1.3兆美元，次貸危機(jī)已經(jīng)形成。2007年10月，浮息次貸之中約有16％已經(jīng)有90日沒(méi)有繳房貸，或者已進(jìn)入法拍程序?！　∫话阕≌刨J的斷供收樓比率約是1％，次貸被抵押受益人（抵押權(quán)人）收樓的比率高達(dá)20％。2007年已有超過(guò)1 00萬(wàn)人因此而被迫遷離家園，到2008年初更超過(guò)200萬(wàn)人。濫批房貸程度可想而知?！　o(wú)憑借貸是拖延次貸風(fēng)暴出現(xiàn)的最后手段　　除了前美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫?格林斯潘（Alan Greenspan）濫用減息和放松銀根的基本因素之外，信貸證券化是加速濫批信貸的罪魁禍?zhǔn)?。美?guó)政府當(dāng)然了解情況。到了次貸危機(jī)浮現(xiàn)時(shí)，政府竟然無(wú)視無(wú)憑借貸的危險(xiǎn)性，反而覺(jué)得是拖延次貸風(fēng)暴爆發(fā)的最后手段。要是政府在低憑借貸時(shí)插手干預(yù)，相信次貸危機(jī)早在三年前已經(jīng)爆出來(lái)，情況也不會(huì)這么嚴(yán)重。政客想拖延次貸問(wèn)題的出現(xiàn)，所以對(duì)無(wú)憑借貸一事置諸不理。在此情況下，炒作房地產(chǎn)的投資客一涌而出，把房市炒得熱乎乎，房貸經(jīng)紀(jì)更是趁機(jī)大撈一票。　　美破產(chǎn)法對(duì)破產(chǎn)人的保障與次貸風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系　　很多人都認(rèn)為房?jī)r(jià)會(huì)繼續(xù)上升，能夠買(mǎi)樓就盡量買(mǎi)，利用這個(gè)房市熱絡(luò)的難得機(jī)會(huì)豪賭一次。反正輸了不是自己的錢(qián)，贏了就入袋平安，反正最差的情況就是付不出房貸或是被法拍，此時(shí)大不了宣布破產(chǎn)或者遠(yuǎn)走他州。總之，輸了扔贏了要?！　∥铱催^(guò)一個(gè)電視節(jié)目，內(nèi)容是講一位年青人如何虛報(bào)收入和資產(chǎn)買(mǎi)入幾十項(xiàng)房地產(chǎn)，企圖炒賣(mài)圖利。起初，房?jī)r(jià)上升，大賺一筆，到了房?jī)r(jià)停滯的時(shí)候，手頭上十多間房子全部被查封。當(dāng)時(shí)他拿的是12成次貸，除了10成房?jī)r(jià)之外，還拿到2成房?jī)r(jià)的物業(yè)維修費(fèi)用?！　∶绹?guó)的破產(chǎn)法對(duì)破產(chǎn)人有很多保障，令借次貸和房市升溫機(jī)會(huì)豪賭的炒家有恃無(wú)恐?！　≡谙愀郏峰X(qián)不還的人會(huì)被放款人追債。例如：銀行會(huì)找討債公司追收信用卡的未付款項(xiàng)，直至欠款人破產(chǎn)、欠款還清或者達(dá)成重整債務(wù)的協(xié)議為止。在美國(guó)，情況完全不同。放款人不會(huì)找討債公司收賬，數(shù)目不大的甚至不了了之。因此，很多在美國(guó)住了一段時(shí)間的人回到香港，滿以為香港和美國(guó)一樣，于是沒(méi)有重視信用卡欠款，到了討債公司上門(mén)討債或者門(mén)口出現(xiàn)叫人還債的涂鴉時(shí)便嚇了一跳。美國(guó)抵押受益人傾向于聯(lián)合起來(lái)，建立信貸評(píng)級(jí)等對(duì)付欠債不還的人。要是被美國(guó)的放款人列入信貸不良，銀行戶口會(huì)被撤消、信用卡會(huì)被停用、借貸申請(qǐng)會(huì)被拒絕、有些情況下難以找到工作或者租用住宅。這些信貸不良的人有兩個(gè)方法解決問(wèn)題，需要借錢(qián)時(shí)采用高利息的次貸，再不然就是修復(fù)信貸（Credit Repair）。香港人應(yīng)該對(duì)修復(fù)信貸感到陌生，因?yàn)橄愀蹧](méi)有這回事，信用不良的人要清還欠款或者跟債主聯(lián)絡(luò)達(dá)成還款協(xié)議才能修復(fù)信貸。換句話說(shuō)，美國(guó)是要欠債人主動(dòng)向債主自首，有別于香港的債主主動(dòng)向欠債人追收欠款。　　一般情況下，美國(guó)債主不會(huì)主動(dòng)要求欠債人破產(chǎn)。美國(guó)的破產(chǎn)法庭是聯(lián)邦破產(chǎn)法院，擁有獨(dú)占司法權(quán)處理所有破產(chǎn)案件。舉例，加州有4個(gè)聯(lián)邦破產(chǎn)法院管轄區(qū)?！　∶绹?guó)的個(gè)人破產(chǎn)法分為第7條和13條。夠資格的申請(qǐng)人只要去圖書(shū)館拿個(gè)破產(chǎn)申請(qǐng)文件回家填寫(xiě)，支付一筆不到200美元的法庭費(fèi)用，就可以上法庭應(yīng)訊，相當(dāng)便利?！　〉?條是直接破產(chǎn)，只是清算個(gè)人資產(chǎn)，沒(méi)什么大不了。破產(chǎn)人還可保留某些資金和資產(chǎn)，例如：退休保險(xiǎn)金，俗稱401K的款項(xiàng)和自用汽車(chē)。第13條就更寬松，是針對(duì)個(gè)別欠款而做出的破產(chǎn)。欠款人可以在法庭訂立還款條件，繼續(xù)擁有已經(jīng)繳不出貸款的房產(chǎn)或者汽車(chē)，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，第13條不是正式破產(chǎn)，只是由法院決定的債務(wù)重整。　　破產(chǎn)沒(méi)什么大不了　　對(duì)于明白破產(chǎn)法而又沒(méi)有什么資產(chǎn)的美國(guó)人來(lái)說(shuō)，這個(gè)賭局的最壞情況只是破產(chǎn)。破產(chǎn)記錄只在信貸上保留十年，沒(méi)有什么大不了?！　?duì)香港人來(lái)說(shuō)，被抵押受益人收樓是件慘事，至少損失了頭期款。3成房?jī)r(jià)的頭期款約合港幣百萬(wàn)，是很多人的畢生積蓄。除了損失頭期款之外，債主上門(mén)討債，無(wú)所不用其極，永無(wú)寧日，甚至連工作也會(huì)因此失去。香港人申請(qǐng)破產(chǎn)，手續(xù)繁復(fù)，費(fèi)用昂貴，而且后遺癥很多。　　比起香港那些繳不出房貸的人，美國(guó)的供款人就幸福得多。美國(guó)人買(mǎi)屋通常不付頭期款，債主通常不主動(dòng)追債，即使追債也不會(huì)委托討債公司。萬(wàn)一債主臨門(mén)，欠款人亦可以走到法院申請(qǐng)第7條直接破產(chǎn)，從此無(wú)債一身輕。要是符合資格，還可以申請(qǐng)第13條破產(chǎn)，阻止抵押受益人收回房屋。即使抵押受益人已經(jīng)拿回房屋也要交還給欠款人?！　∮捎诶U不出房貸的后果在香港是很?chē)?yán)重的，因此多數(shù)人都愿意承擔(dān)置產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于美國(guó)人來(lái)說(shuō)，繳不起房貸的后果似乎沒(méi)有那么嚴(yán)重，誰(shuí)會(huì)放棄這個(gè)無(wú)本置產(chǎn)發(fā)財(cái)、輸打贏要的好機(jī)會(huì)？一旦發(fā)現(xiàn)到發(fā)財(cái)夢(mèng)沒(méi)了，頂多一堆投資客離場(chǎng)而已，完全沒(méi)有履行還款責(zé)任的意思。次貸因此一發(fā)不可收拾，承接次貸的證券公司更是泥足深陷。

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