上市公司盈利力生命周期研究

前言

　　本書完稿之時正值恩師董逢谷教授60壽誕。本書傾注了恩師大量的心血，是在恩師精心指導(dǎo)下完成的，特以此書獻給恩師以增添恩師壽辰之喜慶并借以表達學(xué)生無盡的感激之情?！　￡P(guān)于上市公司盈利力的研究較為普遍，同樣關(guān)于產(chǎn)品生命周期的研究也很多，但是關(guān)于這兩個命題的結(jié)合與延伸研究，即以上市公司盈利力生命周期為對象的專門研究卻相當(dāng)罕見。然而，在滬深股市上市公司的現(xiàn)實表現(xiàn)中，公司上市后第1年盈利、第2年持平、第3年虧損的現(xiàn)象時有發(fā)生，因此有必要通過對多年來上市公司年報財務(wù)數(shù)據(jù)的挖掘，發(fā)現(xiàn)上市公司盈利力生命周期規(guī)律，以期采取相應(yīng)對策，使公司的盈利力能持續(xù)發(fā)展，例如通過產(chǎn)品升級、經(jīng)營方向調(diào)整、資本經(jīng)營等。因此，研究上市公司盈利力生命周期同時具有實際意義和理論意義?！　∮捎陉P(guān)于企業(yè)生命周期的研究國內(nèi)外在理論模型研究方面已經(jīng)有較為成熟的成果，關(guān)于這方面的專著也比較多，再構(gòu)建理論模型很難有新的理論突破，如何在前人的基礎(chǔ)上有所創(chuàng)新，關(guān)注如何使已有的生命周期理論變得可以操作，可以運用到管理實踐中去，做一些前人還沒有做的事情，成為本書考慮的重點。首先要另辟蹊徑。本書將以實證研究為主，突破過去多為定性研究的局限，為企業(yè)生命周期的各個階段找到量化界限，賦予企業(yè)生命周期理論如愛迪思理論定量分析研判的新活力。其次，在實證研究方面也要選好切入點。本書企業(yè)范圍更具體，分別以在滬深證券交易所上市的房地產(chǎn)行業(yè)上市公司、在深圳證券交易所上市的中小企業(yè)板上市公司和在滬深證券交易所上市的鋼鐵行業(yè)上市公司為樣本，從企業(yè)盈利力、生命周期進階和重組兼并行為等三個角度，運用統(tǒng)計學(xué)的數(shù)據(jù)分析技術(shù)，針對愛迪思衡量企業(yè)生命周期的指針中的各個階段，進行量化分析。本書結(jié)合實證分析與規(guī)范分析，運用統(tǒng)計描述、非參數(shù)檢驗、相關(guān)分析、回歸分析、聚類分析、主成分分析、因子分析等分析工具來判斷企業(yè)生命周期成長階段。

內(nèi)容概要

　　關(guān)于上市公司盈利力的研究較為普遍，同樣關(guān)于產(chǎn)品生命周期的研究也很多，但是關(guān)于這兩個命題的結(jié)合與延伸研究，即以上市公司盈利力生命周期為對象的專門研究卻相當(dāng)罕見。然而，在滬深股市上市公司的現(xiàn)實表現(xiàn)中，公司上市后第1年盈利、第2年持平、第3年虧損的現(xiàn)象時有發(fā)生，因此有必要通過對多年來上市公司年報財務(wù)數(shù)據(jù)的挖掘，發(fā)現(xiàn)上市公司盈利力生命周期規(guī)律，以期采取相應(yīng)對策，使公司的盈利力能持續(xù)發(fā)展，例如通過產(chǎn)品升級、經(jīng)營方向調(diào)整、資本經(jīng)營等。因此，研究上市公司盈利力生命周期同時具有實際意義和理論意義。

書籍目錄

第一章 總論第一節(jié) 上市公司盈利力生命周期研究的意義一、上市公司盈利力生命周期研究的切入點及意義二、本課題研究目標(biāo)及其相互間的關(guān)系三、本課題研究的數(shù)據(jù)條件四、上市公司盈利力生命周期研究的背景第二節(jié) 上市公司盈利力生命周期研究相關(guān)文獻綜述一、國外生命周期研究現(xiàn)狀二、國內(nèi)生命周期研究現(xiàn)狀三、國外關(guān)于企業(yè)盈利力的研究狀況四、國內(nèi)關(guān)于企業(yè)盈利力的研究狀況第二節(jié) 企業(yè)生命周期理論的評價及定性認(rèn)識一、企業(yè)生命周期理論的評價二、生命周期各階段的定性認(rèn)識第二章 中小企業(yè)板上市公司盈利力生命周期研究第一節(jié) 中小企業(yè)板上市公司盈利力生命周期基本理論綜述一、中小企業(yè)的界定二、中小企業(yè)生命周期內(nèi)涵及模型三、盈利能力與企業(yè)生命周期四、中小企業(yè)板及中小企業(yè)板上市企業(yè)的生命周期定位第二節(jié) 我國中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展遇到的主要困境一、我國中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀二、我國中小企業(yè)特點三、中小企業(yè)延續(xù)生命周期過程中存在的突出問題第三節(jié) 中小企業(yè)盈利力影響因素實證分析一、研究思路二、盈利能力影響因素的實證檢驗三、中小企業(yè)盈利能力影響因素實證分析的經(jīng)濟意義第四節(jié) 盈利能力與銷售能力的實證分析一、盈利能力與銷售能力呈不相關(guān)關(guān)系二、銷售能力影響因素的實證分析三、尋找處于成長期跨人盛年期轉(zhuǎn)折點的企業(yè)第五節(jié) 中小企業(yè)生命周期健康延續(xù)的對策研究建議一、完善公司治理結(jié)構(gòu)二、積極拓展企業(yè)融資渠道三、經(jīng)營者與中小企業(yè)的成長互動四、提高企業(yè)核心競爭力第六節(jié) 中小企業(yè)成功案例：奇瑞——自主創(chuàng)新的旗幟一、奇瑞從創(chuàng)建以來一直秉承自主自強、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的企業(yè)精神二、奇瑞公司自主開發(fā)成功有強大的自身實力作支撐三、奇瑞闖出了一條中國人自主研發(fā)并掌握核心技術(shù)、具有中國人自己的獨立品牌的發(fā)展模式四、奇瑞制定了自己的自主創(chuàng)新的新策略第二章 附錄Ⅰ：本章實證研究所引用數(shù)據(jù)第二章 附錄Ⅱ：萬得資訊(wind資訊)簡介第三章 分行業(yè)上市公司盈利力周期研究第一節(jié) 識別企業(yè)生命周期各階段的指標(biāo)體系的建立一、企業(yè)財務(wù)狀況二、人力資本三、市場競爭能力四、技術(shù)創(chuàng)新能力五、公司治理結(jié)構(gòu)第二節(jié) 上市公司盈利力周期指標(biāo)體系一、主營業(yè)務(wù)收入二、凈利潤三、每股現(xiàn)金流量四、每股收益五、每股銷售額六、凈資產(chǎn)收益率七、每股凈資產(chǎn)八、銷售毛利率九、主營業(yè)務(wù)利潤率第三節(jié) 模型的設(shè)計一、企業(yè)評價方法及權(quán)重確定方法綜述二、模型的設(shè)計第四節(jié) 房地產(chǎn)行業(yè)的實證分析一、房地產(chǎn)行業(yè)的背景介紹二、樣本的選取及數(shù)據(jù)來源三、滬深股市房地產(chǎn)行業(yè)上市公司實證分析第五節(jié) 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司盈利力周期分析與結(jié)論第六節(jié) 本章研究的局限性第三章 附錄三：本章實證研究所引用數(shù)據(jù)第四章 企業(yè)生命周期與資產(chǎn)重組第一節(jié) 資產(chǎn)重組簡介一、資產(chǎn)重組的定義二、資產(chǎn)重組的分類三、資產(chǎn)重組的動機第二節(jié) 資產(chǎn)重組對于企業(yè)生命周期的意義第三節(jié) 衰退期企業(yè)盈利特征分析一、凈資產(chǎn)收益率二、資產(chǎn)報酬率三、每股收益四、主營業(yè)務(wù)利潤率五、凈利潤六、每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量七、主營收入現(xiàn)金含量八、現(xiàn)金營運指數(shù)第四節(jié) 鋼鐵行業(yè)實證分析一、樣本選擇以及數(shù)據(jù)來源二、鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)重組的現(xiàn)狀三、鋼鐵行業(yè)所處階段分析四、衰退期企業(yè)的判定第五節(jié) 衰退期企業(yè)兼并重組前后績效分析第六節(jié) 衰退期鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)重組后績效不理想原因分析及部分成功案例原因分析一、重組后效率不高的原因分析二、資產(chǎn)重組成功的案例分析——大冶特鋼第四章 附錄I：本章實證研究所引用數(shù)據(jù)參考文獻

章節(jié)摘錄

　?。ㄋ模读_伯特莫里斯聯(lián)合公司年度報告研究》中的盈利能力分析　　《羅伯特莫里斯聯(lián)合公司年度報告研究》對美國的350家的不同行業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進行研究分析。它主要對績效影響較大的16個財務(wù)指標(biāo)結(jié)合歷史5年數(shù)據(jù)進行分析，這些指標(biāo)為：流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款回收期、存貨周轉(zhuǎn)率、銷售成本／應(yīng)付賬款、已獲利息倍數(shù)、負(fù)債比率、稅前利潤／有形資產(chǎn)凈值、資產(chǎn)報酬率、銷售額／固定資產(chǎn)凈值、同定資產(chǎn)／資產(chǎn)總值等?！　。ㄎ澹对u價排序投資服務(wù)》中的盈利能力分析　　《評價排序投資服務(wù)》對1 700個公司就行業(yè)總的獲利能力及投資數(shù)據(jù)進行評價排序，它分析的指標(biāo)如下：每股銷售額、每股現(xiàn)金流量、每股收益、每股宣告股利、每股資本性支出、年平均價格收益比、年平均股利率、銷售額、營業(yè)毛利率、凈利潤、凈利潤率、長期債務(wù)、總資本收益率、資本凈值收益率、股利發(fā)放率等。　?。﹣啔v山大·沃爾的沃爾法　　亞歷山大·沃爾在他《財務(wù)比率分析》與《信用晴雨表》中第一次提出了綜合評價法，也即后人所稱沃爾法。在沃爾法中，沃爾把若干個財務(wù)指標(biāo)用線性關(guān)系聯(lián)系起來，以此評價企業(yè)的整體財務(wù)績效，他選用的財務(wù)指標(biāo)有7個，分別是：流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)／固定資產(chǎn)、銷售成本／存貨、銷售額／應(yīng)收賬款、銷售額／固定資產(chǎn)以及銷售額／凈資產(chǎn)，主要涉及償債能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力、盈利能力，他分別給定其在總評加總中的比重，總和為100分。然后確定標(biāo)準(zhǔn)比例，將被評價的企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)值進行比較，評出每項指標(biāo)的得分，最后加計所有指標(biāo)的總得分?！　∥譅柕姆椒ǖ闹饕觞c是其無法在理論上解釋為何要用這7個指標(biāo)來評價企業(yè)盈利能力的綜合狀況，更無法解釋各個指標(biāo)所占比重的合理性。盡管沃爾的方法在理論上還有待證明，但它在使用的時候比起一些在理論上相當(dāng)完善的數(shù)學(xué)模型更為有效，還在實踐中廣泛應(yīng)用著。

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