上市公司資產(chǎn)重組績效研究

內(nèi)容概要

　　首先介紹了資產(chǎn)重組的相關(guān)理論，系統(tǒng)地歸納了資產(chǎn)重組的內(nèi)涵，界定了研究范疇。然后基于市場模型，對中國上市公司重組后的長期超額收益進(jìn)行了研究。在界定了中國上市公司的重組方式后，對不同重組方式的資產(chǎn)重組績效進(jìn)行了實(shí)證分析。在全樣本實(shí)證研究基礎(chǔ)上，進(jìn)一步從理論和實(shí)證上對控制權(quán)轉(zhuǎn)移的動機(jī)及內(nèi)在機(jī)理進(jìn)行了深入的剖析?！　≡趯χ袊鲜泄镜馁Y產(chǎn)重組的總體情況進(jìn)行了多角度的深入分析之后，再以資產(chǎn)重組的兩種特例即公司并購重組績效和ST公司重組績效為研究對象分別進(jìn)行了實(shí)證研究?！　∽詈螅趯χ袊壳暗南嚓P(guān)法規(guī)進(jìn)行簡要評述及資產(chǎn)重組交易中違法違規(guī)行為進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)學(xué)分析之后，提出了完善中國資產(chǎn)重組交易市場的政策建議。

作者簡介

雷輝，男，1967年出生，湖南長沙人。管理學(xué)博士、副教授、碩士生導(dǎo)師?，F(xiàn)任湖南大學(xué)工商管理學(xué)院投資理財系主任，兼任湖南省技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理現(xiàn)代化研究會理事。
    主要研究領(lǐng)域?yàn)槠髽I(yè)資本運(yùn)營與投資決策。主持湖南省自然科學(xué)基金項(xiàng)目一項(xiàng)，湖南省社會科學(xué)基金項(xiàng)目一項(xiàng)，湖南省社會科學(xué)聯(lián)合會基金項(xiàng)目一項(xiàng)。作為主要研究人員參與國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目四項(xiàng)，部、省級縱向課題六項(xiàng)，其中獲國家級二等獎一項(xiàng)，省級一等獎一項(xiàng)及省級其他獎項(xiàng)若干。發(fā)表研究論文20余篇。同時，積極為企業(yè)服務(wù)，主持企業(yè)橫向課題四項(xiàng)，參與企業(yè)橫向課題10項(xiàng)。

書籍目錄

第1章  導(dǎo)論  §1.1  問題的提出  §1.2  中國上市公司資產(chǎn)重組現(xiàn)狀分析  §1.3　公司重組理論評析  §1.4　公司重組績效的動態(tài)研究與文獻(xiàn)綜述  §1.5  本書主要研究內(nèi)容和創(chuàng)新工作第2章  企業(yè)并購動因分析  §2.1  問題的提出  §2.2　兩方企業(yè)并購動因分析  §2.3  中同企業(yè)并購動因分析第3章  上市公司資產(chǎn)重組的長期超額收益實(shí)證研究  §3.1　研究假設(shè)與設(shè)計(jì)  §3.2　樣本選擇原則  §3.3　實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果第4章  不同控股方式對資產(chǎn)重組績效的影響  §4.1  不同控股方式的資產(chǎn)重組樣本的統(tǒng)計(jì)分析  §4.2　實(shí)證研究結(jié)果  §4.3  控制權(quán)轉(zhuǎn)移型資產(chǎn)重組效率不高的原因分析第5章  不同重組模式的資產(chǎn)重組績效評價  §5.1  中國上市公司資產(chǎn)重組的模式分析  §5.2　不同重組方式的資產(chǎn)重組統(tǒng)計(jì)性分析  §5.3  基于長期超額收益率的不同資產(chǎn)重組方式績效研究第6章　控制權(quán)轉(zhuǎn)移的動機(jī)及內(nèi)在機(jī)理  §6.1  已有的有關(guān)控制權(quán)轉(zhuǎn)移方面研究的總結(jié)  §6.2　控制權(quán)轉(zhuǎn)移的作用機(jī)理的理論分析  §6.3  中國控制權(quán)轉(zhuǎn)移的作用機(jī)理分析  §6.4　控制權(quán)溢價的實(shí)證研究第7章  上市公司并購績效分析  §7.1　企業(yè)并購的研究現(xiàn)狀  §7.2　企業(yè)并購方式研究  §7.3　企業(yè)并購的長期超額收益實(shí)證研究第8章  股權(quán)結(jié)構(gòu)及并購方式對并購績效的影響  §8.1　影響因素概述  §8.2　股權(quán)結(jié)構(gòu)  §8.3　企業(yè)并購方式第9章  企業(yè)并購與企業(yè)價值分析  §9.1  企業(yè)價值  §9.2　實(shí)證分析  §9.3　實(shí)證結(jié)果第10章　特別處理公司重組績效  §10.1　財務(wù)困境的相關(guān)文獻(xiàn)綜述及啟示  §10.2　特別處理相關(guān)制度概況及ST公司現(xiàn)狀分析  §10.3　ST公司重組市場績效的實(shí)證研究  §10.4　ST公司重組經(jīng)營績效的實(shí)證研究  §10.5　重組后ST公司摘帽情況統(tǒng)計(jì)分析第11章  第一大股東變更對重組績效的影晌  §11.1　市場績效的分類對比研究  §11.2　經(jīng)營績效的分類對比研究  §11.3　成因分析  §11.4　分類研究結(jié)果的分析第12章  對中國上市公司資產(chǎn)重組的政策建議  §12.1  資產(chǎn)重組交易中違法違規(guī)行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析  §12.2　制定上市公司資產(chǎn)重組交易監(jiān)管辦法的原則  §12.3　完善中國資產(chǎn)重組交易市場的政策建議第13章  結(jié)論  §13.1  實(shí)證結(jié)果  §13.2　本研究的不足之處附錄參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　第6章　　控制權(quán)轉(zhuǎn)移的動機(jī)及內(nèi)在機(jī)理　　通過對1999年及2000年所有控制權(quán)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)重組型上市公司的資料進(jìn)行分析，得出的結(jié)論是，總體上上市公司通過控制權(quán)轉(zhuǎn)移型的資產(chǎn)重組并沒有獲得良好的回報。那么，為什么有這么多家的公司熱衷于進(jìn)行控制權(quán)的轉(zhuǎn)移？除了前部分分析的重組的動因外，對于在位控制權(quán)人來講，是否還有更加深層次N內(nèi)在運(yùn)作機(jī)理呢？這就是本章所要分析的內(nèi)容。　　目前進(jìn)行控制權(quán)轉(zhuǎn)移型的資產(chǎn)重組的大部分是國有企業(yè)，在國有企業(yè)制度中就存在一個企業(yè)的所有者與企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營權(quán)的利益沖突問題。企業(yè)的所有者作為委托人，委托企業(yè)的經(jīng)營者經(jīng)營企業(yè)，經(jīng)營者作為代理人實(shí)際掌握企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營，在實(shí)際運(yùn)作過程中，委托人和代理人作為獨(dú)立的利益主體，兩者的利益通常是不一致的。通常股東的利益體現(xiàn)在企業(yè)利潤最大化，用企業(yè)理論的術(shù)語來說就是“剩余”最大化，指的是所有者對企業(yè)收入在扣除所有固定的合同支付（包括原材料成本、固定的工資、利息等）之后的余額要求權(quán)。這種剩余索取權(quán)是不確定的，只有在支付了固定的成本以后才能獲得。所以，所有人要求作為自己利益的代理人即管理者應(yīng)該最大限度地降低這種固定成本支出，保證剩余最大化。但作為代理人的管理者卻不會自然而然地采取措施最大化所有人的利益，因?yàn)樗凶陨淼睦嫒∠?，這種利益取向表現(xiàn)為：　?。?）在職消費(fèi)。管理者可以通過某些費(fèi)用的支出獲得滿足，如汽車、辦公室以及其他自主決定的資金消費(fèi)，這部分消費(fèi)作為管理費(fèi)用減少了所有者的利潤，卻增加了管理者的效用。　?。?）經(jīng)營者有擴(kuò)大公司規(guī)模的沖動。因?yàn)楣疽?guī)模的擴(kuò)大能夠提供更多的職位，使管理層獲得提升的機(jī)會更大；公司規(guī)模的擴(kuò)大可以使管理者因?yàn)閾?dān)任公司領(lǐng)導(dǎo)獲得某些社會利益。 　　……?

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