金融建模

內(nèi)容概要

《金融建?！芬粫枋龅哪Ｐ桶ü善迸c債券期權(quán)、奇異期權(quán)、投資級(jí)債券、高收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券，抵押貸款證券、信用衍生產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)債務(wù)，以及經(jīng)濟(jì)周期模型與公司模型。它還講述了這些模型在公司金融中的應(yīng)用，并把模型與會(huì)計(jì)公允價(jià)值、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、低流動(dòng)性工具的資產(chǎn)/負(fù)債管理聯(lián)系在一起。每章都從實(shí)務(wù)界面臨的問題入手，再從金融模型角度找到該問題的解決方案。　　本書面向衍生產(chǎn)品、投資學(xué)、公司金融及風(fēng)險(xiǎn)管理等專業(yè)的本科生與研究生，同時(shí)也適臺(tái)于精算師、風(fēng)險(xiǎn)管理師、會(huì)計(jì)師以及投資銀行經(jīng)理等實(shí)務(wù)界人士。對于各類讀者而言，該書將金融專業(yè)各知識(shí)點(diǎn)整合在一起，而不僅是獨(dú)立的章節(jié)。

書籍目錄

譯者序序言致謝第一部分 衍生產(chǎn)品定價(jià)　1 緒論：先進(jìn)流貼現(xiàn)法　2 股票市場：資本資產(chǎn)定價(jià)模型　3 債券市場：債權(quán)模型　4 股票期權(quán)：Black-Scholes模型　5 利率衍生產(chǎn)品：利率模型　6 隱含的波動(dòng)率平面：模型校準(zhǔn)　7 奇異期權(quán)：Bellman最優(yōu)、過濾模型和多因素模型第二部分 公司債務(wù)　8 投資級(jí)公司債券評估：期權(quán)調(diào)整利差　9 垃圾債券：結(jié)構(gòu)化模型　10 可轉(zhuǎn)換債券、MBS/CMO及其他債券：行為模型　11 金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債：期權(quán)調(diào)整的要求價(jià)差第三部分 公司財(cái)務(wù)　12 企業(yè)價(jià)值評估：商業(yè)模型　13 企業(yè)戰(zhàn)略價(jià)值：實(shí)物期權(quán)　14 優(yōu)化公司財(cái)務(wù)決策：公司模型　15 風(fēng)險(xiǎn)管理　16 金融機(jī)構(gòu)：金融模型的應(yīng)用　17 結(jié)構(gòu)化金融：外匯模型　18 總結(jié)性想法　19 技術(shù)難題：市場模型和二叉樹模型符號(hào)術(shù)語表專用名詞術(shù)語表

章節(jié)摘錄

　　11.1 資產(chǎn)負(fù)債表分析——賬面價(jià)值　　金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表中可以找到負(fù)債項(xiàng)目。本章所說的負(fù)債指的是金融機(jī)構(gòu)作為其業(yè)務(wù)的一部分所出售的金融產(chǎn)品，這是一種為他們的投資活動(dòng)借錢的方法。我們只關(guān)注有現(xiàn)金流的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目，而不關(guān)注會(huì)計(jì)中的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，如遞延銷售成本。遞延銷售成本是推遲確認(rèn)銷售費(fèi)用的會(huì)計(jì)方法，不屬于本章關(guān)注的實(shí)際發(fā)生現(xiàn)金流的項(xiàng)目。我們將不討論債券、公司債務(wù)憑證和其他形式的資本市場籌資工具。這些項(xiàng)目的討論請見其他資本市場證券的章節(jié)?！　「鶕?jù)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)，這些負(fù)債項(xiàng)目的價(jià)值由公司年度（或季度）財(cái)務(wù)報(bào)告中的資產(chǎn)負(fù)債表上的賬面價(jià)值所表示。賬面價(jià)值度量了歷史攤銷成本，卻不能反映瞬息萬變的資本市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。　　例如，銀行的核心賬目（活期儲(chǔ)蓄賬戶和貨幣市場賬戶）是根據(jù)銀行的存款數(shù)量來定價(jià)的。錢被存到銀行中然后被貸出去時(shí)，銀行的負(fù)債和貸款項(xiàng)目增長了相同的數(shù)量。然而如果利率大幅下降，這兩個(gè)項(xiàng)目在資產(chǎn)負(fù)債表上的賬面價(jià)值都不會(huì)下降。而且如果資本市場中存在“安全投資轉(zhuǎn)移”現(xiàn)象，即由于信用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致貼現(xiàn)率上升時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表中的賬面價(jià)值仍然保持不變?！　∵@種情形在保險(xiǎn)公司也一樣。在一般保險(xiǎn)（通常指財(cái)產(chǎn)和傷亡保險(xiǎn)）中，售出的保險(xiǎn)是基于賬面價(jià)值以未來損失準(zhǔn)備金的形式被報(bào)告的。收繳和投資的保險(xiǎn)金被報(bào)告為資產(chǎn)。我們將在本章稍后討論這些計(jì)算的細(xì)節(jié)。實(shí)際上，保險(xiǎn)精算師估計(jì)可能的損失。然后他們計(jì)算這些估計(jì)損失的現(xiàn)值。通常使用的貼現(xiàn)率為零，因此，現(xiàn)值就是沒有被貨幣的時(shí)間價(jià)值貼現(xiàn)的估計(jì)值?！　垭U(xiǎn)公司對于負(fù)債的財(cái)務(wù)公開的處理與普通保險(xiǎn)公司類似，但是壽險(xiǎn)公司在現(xiàn)值計(jì)算的處理過程中通常使用不為零的貼現(xiàn)率。在一份保單被出售之后，保險(xiǎn)金就被投資，這項(xiàng)投資被報(bào)告為一項(xiàng)資產(chǎn)。保險(xiǎn)公司將他們負(fù)債的現(xiàn)值減去未來保險(xiǎn)金的現(xiàn)值作為準(zhǔn)備金。根據(jù)行業(yè)指導(dǎo)方針，準(zhǔn)備金被計(jì)算，并根據(jù)貼現(xiàn)率和產(chǎn)品的其他方面而調(diào)整。但是這些指導(dǎo)方針并不要求反映市場對于現(xiàn)值的觀點(diǎn)。關(guān)于貼現(xiàn)率的指導(dǎo)方針并不根據(jù)市場情況而持續(xù)調(diào)整?！　∫苍S有人會(huì)說，如果金融機(jī)構(gòu)可以被看作與制造企業(yè)和公用事業(yè)公司一樣地進(jìn)行業(yè)務(wù)，那么對于金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表上金融合約的這種賬面價(jià)值處理就是合理的。金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)被認(rèn)為像工廠和發(fā)電站一樣生產(chǎn)產(chǎn)品，獲取收入。它們的負(fù)債使得它們能夠?yàn)榧娌①Y產(chǎn)融資。如果攤銷賬面價(jià)值是穩(wěn)定的，并且接近于其經(jīng)濟(jì)價(jià)值，那么賬面價(jià)值方法保證了在各個(gè)市場部門之間報(bào)告的標(biāo)準(zhǔn)化和財(cái)務(wù)分析的可比性?！　〉?，最近幾年，在金融服務(wù)部門發(fā)生了很大的變化。隨著資本市場、銀行和保險(xiǎn)公司的發(fā)展，它們的客戶都被緊密聯(lián)系于債券市場、股票市場和衍生品市場。這些市場都變得更加不穩(wěn)定了。因此，這些金融機(jī)構(gòu)的籌資成本和投資收益都有很高的市場波動(dòng)性，影響著它們的收益率。通常，賬面價(jià)值不再能反映資產(chǎn)負(fù)債表的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。金融部門現(xiàn)在面臨著怎樣去報(bào)告它們資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目價(jià)值的挑戰(zhàn)。　　……

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