有效資產管理

內容概要

“最優(yōu)”到底意味著什么？你的投資優(yōu)化程序如何？許多最優(yōu)化投資組合甚至經常不能滿足最基本的投資目標——致使今天的許多資產管理者放棄了標準的優(yōu)化技術而轉向最大化其資產價值的更簡單方法。按照金融專家理查德·米肖的觀點這不是最佳的變化方向。米肖建議投資界不要放棄最優(yōu)化，而要考慮一些現存的、易于使用的方法來提高最優(yōu)化的效率和績效。通過清晰的定義和真實世界的例子，《有效資產管理》一書提出了一些高度符合直覺但又是非常嚴格的新方法，這些方法中對最優(yōu)投資組合的定義將會對投資管理人士、理財顧部、經紀人、基金托管人及所有試圖與最新投資核技術同步的人士具有吸引力。    米肖指出最優(yōu)化傳統(tǒng)概念的問題在于將最優(yōu)化當作一種計算技術。這一廣為接受的理念嚴重限制了典型的投資管理者對最化局限性的理解——并導致他們選擇資優(yōu)的投資組合，這顯然遠未發(fā)揮他們的真實潛力。米肖指出，如果投資管理者逆其道而行之，將最優(yōu)化看作是一種統(tǒng)計估計技術，他們就能減少或消除優(yōu)化技術的很多元效性?！队行зY產管理》將最優(yōu)化作為一種統(tǒng)計方法而非數值計算方法，是系統(tǒng)進行該種處理的第一本指南。    通過吸收自己的原創(chuàng)性研究成果，米肖提出了一種定義投資組合效率的嶄新的、更有效的方法。此外，他識別并闡述了幾種很有用的技術——包括最優(yōu)化組合的統(tǒng)計分析、輸入量估計的改進、投資組合先驗值的定義和使用、預測與歷史數據的整合，以及投資組合修正的檢驗——投資管理者可以用這些技術來提高其最優(yōu)化組合的投資價值。他一般都通過一個簡單的資產配置問題來闡述每種方法的作用，《有效資產管理》這些方法上的細節(jié)為讀者提供了一個方便實用的視解。    通過減少誤差、提高精確度和改善計算結查，米肖在本書中所提出的方法將會對資產管理者和金融理論家把握投資優(yōu)化實踐的進化路徑具有重要的影響力。

書籍目錄

序言 第1章 導論   Ⅰ.馬科維茲有效性   Ⅱ.一種資產管理工具  Ⅲ.傳統(tǒng)的反對意見  Ⅳ.均值—方差優(yōu)化最重要的局限性  Ⅴ.解決均值—方差最優(yōu)化局限性的方法  Ⅵ.技術說明第2章 經典均值—方差優(yōu)化方法    Ⅰ.投資組合的風險和收益  Ⅱ.馬科維茲有效性的定義  Ⅲ.最優(yōu)化的約束條件  Ⅳ.殘差風險—收益有效前沿  Ⅴ.計算方法  Ⅵ.資產配置與股票組合最優(yōu)化  Ⅶ.一個全球資產配置案例  Ⅷ.參照投資組合及其分析  Ⅸ.額外收益的有效邊界附錄：均值—方差有效性的數學表達 第3章傳統(tǒng)的批評及替代方法    Ⅰ.風險的其他度量方法  Ⅱ.效用函數的最優(yōu)化  Ⅲ.多期投資期限  Ⅳ.資產—負債財務規(guī)劃研究  Ⅴ.線性規(guī)劃最優(yōu)化第4章 解讀均值—方差有效性  Ⅰ.均值—方差有效性的基本局限性  Ⅱ.重復Jobson和Korkie的實驗  Ⅲ.Jobson和Korkie分析的含義  Ⅳ.均值—方差有效性的統(tǒng)計特征  Ⅴ.有效前沿的方差  Ⅵ.統(tǒng)計等價區(qū)域  Ⅶ.均值—方差優(yōu)化是實際可用的投資工具嗎  第5章 投資組合評價及均值—方差有效性第6章 投資組合的分析和重新抽樣有效前沿  第7章 投資組合的修正法和置信區(qū)域  第8章 輸入估計和斯坦因估計量  第9章 基準積極資產配置  第10章 投資政策和經濟負債  第11章 收益預測與混合估計  第12章 避免優(yōu)化誤差  后記參考文獻

媒體關注與評論

　　有效的資產管理并不僅僅是一個尋找有吸引力的投資對象的問題。它還需要對資產組合進行結構上的最優(yōu)化。這是因為資產組合的投資行為與對其中的單個資產的投資行為有著顯著的不同。例如，美國股票組合的風險通常只有組合中囊括的股票的平均風險的一半。?　　大多數機構投資者和金融經濟學家都承認有效分散化的投資組合對投資者的好處。對資產組合風險的優(yōu)化管理是現代資產管理的一個必不可少的組成部分。馬科維茨(Markowitz, 1959; 1987)給出了投資組合最優(yōu)化的經典定義。在給定的證券集合所構成的投資組合中，對于給定的風險（方差）水平，如果一個投資組合具有最高的期望（平均）收益，或者等價地說，對于給定的期望收益水平具有最小的風險，它就是有效的。馬科維茨的均值—方差（MV）效率是定義投資組合最優(yōu)化和構建最優(yōu)股票組合與資產配置的一個方便的框架。一些商業(yè)服務機構為計算MV有效的資產組合提供了優(yōu)化的計算工具。

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　　有效的資產管理并不僅僅是一個尋找有吸引力的投資對象的問題。它還需要對資產組合進行結構上的最優(yōu)化。這是因為資產組合的投資行為與對其中的單個資產的投資行為有著顯著的不同。例如，美國股票組合的風險通常只有組合中囊括的股票的平均風險的一半。?　　大多數機構投資者和金融經濟學家都承認有效分散化的投資組合對投資者的好處。對資產組合風險的優(yōu)化管理是現代資產管理的一個必不可少的組成部分。馬科維茨(Markowitz, 1959; 1987)給出了投資組合最優(yōu)化的經典定義。在給定的證券集合所構成的投資組合中，對于給定的風險（方差）水平，如果一個投資組合具有最高的期望（平均）收益，或者等價地說，對于給定的期望收益水平具有最小的風險，它就是有效的。馬科維茨的均值—方差（MV）效率是定義投資組合最優(yōu)化和構建最優(yōu)股票組合與資產配置的一個方便的框架。一些商業(yè)服務機構為計算MV有效的資產組合提供了優(yōu)化的計算工具。

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