證券投資分析

前言

　　《2008年證券業(yè)從業(yè)資格考試應(yīng)試指導(dǎo)叢書》的修訂，在編寫組全體成員的共同努力下已經(jīng)完成。本次修訂所依據(jù)的是由中國證券業(yè)協(xié)會組織編寫、由中國財政經(jīng)濟(jì)出版社出版的2008年《證券業(yè)從業(yè)資格考試統(tǒng)編教材》?！　∠衩磕甑慕滩男抻喒ぷ饕粯?，今年出版的統(tǒng)編教材補充了一些新的法規(guī)和政策制度，本應(yīng)試指導(dǎo)叢書根據(jù)統(tǒng)編教材的變化進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整和修訂。上海財經(jīng)大學(xué)證券期貨學(xué)院參與編寫的教師，都具有長年教學(xué)和科研工作的積累，熟知證券業(yè)的每一項業(yè)務(wù)，能夠很快適應(yīng)已經(jīng)改變了的教材內(nèi)容，并在較短的時間內(nèi)，克服一切困難，完成了新應(yīng)試指導(dǎo)叢書的修訂工作?！　「鶕?jù)教材體系及其從業(yè)人員復(fù)習(xí)和考試的需要，本年新修訂的《應(yīng)試指導(dǎo)叢書》仍然分為《證券市場基礎(chǔ)知識》、《證券發(fā)行與承銷》、《證券交易》、《證券投資分析》和《證券投資基金》五個分冊?！　∶績缘木帉戵w例總體上與去年保持一致。每章包含三個部分：第一部分為考試大綱，主要目的是便于應(yīng)試人員復(fù)習(xí)時對照。第二部分是教材的要點提示，有利于復(fù)習(xí)者盡快抓住復(fù)習(xí)重點，提高復(fù)習(xí)效率。第三部分是復(fù)習(xí)題和參考答案，復(fù)習(xí)題分為單項選擇題、多項選擇題、判斷題和計算題四種題型。這部分是考生自學(xué)復(fù)習(xí)和考試訓(xùn)練的重點內(nèi)容。像上年一樣，本年的應(yīng)試指導(dǎo)叢書修訂除了在內(nèi)容上做了修改補充以外，我們還對教材中的難點、重點進(jìn)行了解析，以方便考生對教材內(nèi)容和考試要點的充分理解?！　榱颂岣呖忌膽?yīng)試實戰(zhàn)能力，方便考生復(fù)習(xí)迎考，本叢書每一分冊配備了“模擬試題庫”光盤。該光盤插入電腦即可自動運行，并按正式考試的題型、題量隨機(jī)生成模擬試卷。系統(tǒng)采用了與正式考試類似的仿真界面，考生可通過上機(jī)答題，熟悉機(jī)考環(huán)境，提高應(yīng)試能力。

內(nèi)容概要

本書內(nèi)容包括證券投資分析概述、有價證券的投資價值分析、證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析、證券投資技術(shù)分析、證券組合管理理論、證券分析師的自律性組織和職業(yè)規(guī)范八章。

書籍目錄

前言 第一章  證券投資分析概述  一、本章大綱  二、要點提示  三、復(fù)習(xí)題及參考答案    （一）單項選擇題    （二）多項選擇題    （三）判斷題第二章  有價證券的投資價值分析  一、本章大綱  二、要點提示  三、復(fù)習(xí)題及參考答案    （一）單項選擇題    （二）多項選擇題    （三）判斷題第三章  證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析  一、本章大綱  二、要點提示  三、復(fù)習(xí)題及參考答案    （一）單項選擇題    （二）多項選擇題    （三）判斷題第四章  行業(yè)分析  一、本章大綱  二、要點提示  三、復(fù)習(xí)題及參考答案    （一）單項選擇題    （二）多項選擇題    （三）判斷題第五章  公司分析  一、本章大綱  二、要點提示  三、復(fù)習(xí)題及參考答案    （一）單項選擇題    （二）多項選擇題    （三）判斷題第六章  證券投資技術(shù)分析  一、本章大綱  二、要點提示  三、復(fù)習(xí)題及參考答案    （一）單項選擇題    （二）多項選擇題    （三）判斷題第七章  證券組合管理理論  一、本章大綱  二、要點提示  三、復(fù)習(xí)題及參考答案    （一）單項選擇題    （二）多項選擇題    （三）判斷題第八章  證券分析師的自律性組織和職業(yè)規(guī)范  一、本章大綱  二、要點提示  三、復(fù)習(xí)題及參考答案    （一）單項選擇題    （二）多項選擇題    （三）判斷題模擬試卷（A卷）及參考答案模擬試卷（B卷）及參考答案

章節(jié)摘錄

　?。ㄒ唬┯行袌黾僬f概念　　20世紀(jì)60年代，美國芝加哥大學(xué)財務(wù)學(xué)家尤金?法默提出了著名的有效市場假說理論。只要證券的市場價格充分及時地反映了全部有價值的信息、市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為“有效市場”。有效市場假說表明，在有效率的市場中，投資者所獲得的收益只能是與其承擔(dān)的風(fēng)險相匹配的那部分正常收益，而不會有高出風(fēng)險補償?shù)某~收益。市場達(dá)到有效的重要前提有兩個：其一，投資者必須具有對信息進(jìn)行加工、分析并據(jù)此正確判斷證券價格變動的能力；其二，所有影響證券價格的信息都是自由流動的?！　。ǘ┯行袌龇诸惣捌鋵ψC券分析的意義　　與證券價格有關(guān)的“可知”資料可分為三類：第一類資料包括國內(nèi)及世界經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、公司的所有公開可用的資料，也包括個人、群體所能得到的所有私人的、內(nèi)部的資料；第二類資料則是第一類資料中已公開的部分；第三類資料是第二類資料中的證券市場歷史數(shù)據(jù)。學(xué)術(shù)界一般依證券市場價格對三類不同資料的反映程度，將證券市場區(qū)分為三種類型，即弱式有效市場、半強式有效市場及強式有效市場?！　?．弱式有效市場　　證券價格充分反映了歷史上一系列交易價格和交易量中所隱含的信息，從而投資者不可能通過分析以往價格獲得超額利潤，這樣的市場被稱為弱式有效市場?！　?．半強式有效市場　　證券當(dāng)前價格完全反映所有公開信息，不僅包括證券價格序列信息，還包括有關(guān)公司價值、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策方面的信息。如果市場是半強式有效的，那么僅僅以公開資料為基礎(chǔ)的分析將不能提供任何幫助?！　?．強式有效市場　　證券價格充分、及時地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開信息和內(nèi)幕信息，任何人都不可能通過對公開或內(nèi)幕信息的分析來獲取超額收益，這樣的市場被稱為強式有效市場?！　τ谧C券組合的管理者來說，如果市場是強式有效的，管理者會選擇消極保守的態(tài)度，只求獲得市場平均收益水平；而在弱式有效市場和半強式有效市場中，證券組合的管理者往往是積極進(jìn)取的，在選擇證券和買賣時機(jī)上下大工夫，努力尋找價格偏離價值的證券。　　三、證券投資分析的信息來源　　信息在證券投資分析中起著十分重要的作用，是進(jìn)行證券投資分析的基礎(chǔ)。從信息發(fā)布主體和發(fā)布渠道來看，各種信息主要來源于：　　1．政府部門　　主要包括國務(wù)院、中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部、國家統(tǒng)計局以及國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會?！　?．證券交易所　　3．上市公司　　4．中介機(jī)構(gòu)　　主要包括證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)以及可從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所和律師事務(wù)所、信用評級機(jī)構(gòu)等?！　?．媒體　　媒體是信息發(fā)布的主體之一，同時也是信息發(fā)布的主要渠道?！　?．其他來源　　如實地調(diào)研、專家訪談、市場調(diào)查等渠道，也可通過家庭成員、朋友、鄰居等獲得有關(guān)信息，甚至包括內(nèi)幕信息?！　「鶕?jù)規(guī)定，證券分析師從事面向公眾的證券投資咨詢業(yè)務(wù)時所引用的信息僅限于完整翔實的、公開披露的信息資料，并且不得以虛假信息、內(nèi)幕信息或者市場傳言為依據(jù)向客戶或投資者提供分析、預(yù)測或建議?！　∷?、證券投資理念與策略　?。ㄒ唬┳C券投資理念　　在我國當(dāng)前證券市場中，坐莊式的價值挖掘型投資理念、價值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價值培養(yǎng)型投資理念三者并存。但隨著我國證券市場制度建設(shè)和監(jiān)管的日益完善，機(jī)構(gòu)投資者隊伍的迅速壯大，以價值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價值培養(yǎng)型投資理念為主的理性價值投資將逐步成為主流投資理念?！　?．價值發(fā)現(xiàn)型投資理念　　價值發(fā)現(xiàn)型投資理念是一種風(fēng)險相對分散的市場投資理念，其前提是證券的市場價值是潛在的、客觀的。其所依靠的工具是市場分析和證券基本面的研究，其投資理念確立的主要成本是研究費用。價值發(fā)現(xiàn)型投資理念認(rèn)為：其一，價值發(fā)現(xiàn)是一種投資于市場價值被低估的證券的過程；其二，與行業(yè)發(fā)展及國民經(jīng)濟(jì)增長總體發(fā)展水平有關(guān)聯(lián)的那些證券的價值隨前者增長而增值；其三，國民經(jīng)濟(jì)增長和行業(yè)發(fā)展會將某類具有價值發(fā)現(xiàn)特征的證券的市場價值推高?！　?．價值培養(yǎng)型投資理念　　價值培養(yǎng)型投資理念是一種投資風(fēng)險共擔(dān)型的投資理念。其投資方式有兩種：一種是投資者作為證券的戰(zhàn)略投資者；另一種是眾多投資者參與證券母體的融資行為?！　。ǘ┳C券投資策略　　在上述理性價值投資的理念基礎(chǔ)上，根據(jù)投資者對風(fēng)險收益的不同偏好，投資者的投資策略大致可分為三類：保守穩(wěn)健型、穩(wěn)健成長型和積極成長型。1．保守穩(wěn)健型風(fēng)險承受度最低，安全性是其最主要的考慮因素。投資策略為：（1）投資無風(fēng)險、低收益證券；（2）投資低風(fēng)險、低收益證券。例如企業(yè)債券、金融債券和可轉(zhuǎn)換債券。2．穩(wěn)健成長型通過投資的機(jī)會來獲利，確保足夠長的投資期間。投資策略為：投資中風(fēng)險、中收益證券。例如指數(shù)型投資基金、藍(lán)籌股及高利率、低等級企業(yè)債券。3．積極成長型可以承受投資的短期波動，愿意承擔(dān)高風(fēng)險。投資策略為：投資高風(fēng)險、高收益證券。例如市場相關(guān)性較小的股票?！　　　第二節(jié)證券投資分析主要流派與方法　　一、證券投資分析發(fā)展史簡述　　證券投資分析這一職業(yè)起源于美、英等金融發(fā)達(dá)國家。發(fā)展至今，證券分析師已經(jīng)成為證券市場中一個非常重要的職業(yè)，服務(wù)于企業(yè)、基金管理公司和證券公司等不同的社會部門；分析的對象從微觀的企業(yè)、中觀的產(chǎn)業(yè)到宏觀的國民經(jīng)濟(jì)，從國內(nèi)市場到國際市場；證券投資分析方法從以技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析為主的傳統(tǒng)分析方法發(fā)展到資本資產(chǎn)定價模型、資本資產(chǎn)套利模型等的現(xiàn)代投資分析方法。　　二、證券投資分析的主要流派　　隨著現(xiàn)代投資組合理論的誕生，證券投資分析開始形成了界限分明的四個基本的分析流派，即基本分析流派、技術(shù)分析流派、心理分析流派和學(xué)術(shù)分析流派。各投資分析流派對證券價格波動原因的解釋見表1．1。

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