固定收益證券分析

前言

　　隨著金融工程學(xué)在我國(guó)的興起，近年我國(guó)出版了不少金融工程方面的專著，但對(duì)于固定收益證券這一金融工程學(xué)的基礎(chǔ)學(xué)科，到目前還缺乏適合高年級(jí)本科生和碩士研究生使用的書。雖然出了一些翻譯的著作，但結(jié)合我國(guó)實(shí)際不夠；而另一些百科全書式的、以我國(guó)實(shí)際為基礎(chǔ)的書，又缺乏對(duì)西方分析方法和技術(shù)的引進(jìn)。有一些理論方面的書，卻缺少對(duì)究竟如何操作，尤其是詳細(xì)的方法和途徑的討論；即使有一些這方面的討論，卻又顯得不夠全面，或者只停留在文字上，沒(méi)有相應(yīng)的電子表格或應(yīng)用程序。這些不足，極大地限制了這一學(xué)科的普及和發(fā)展。正是這些不足使我萌發(fā)了撰寫本書的念頭。

內(nèi)容概要

本書的總體框架主要參考了Frank J.Fabozzi(2000)為CFA考試學(xué)員編著的《固定收益證券分析》。除了在基本框架上的改變外，所有的示例部分，書中所涉及的概念和知識(shí)，已根據(jù)近年該領(lǐng)域的新發(fā)展作了更新。書中增加了對(duì)我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)和我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的討論。書中的所有較為復(fù)雜的計(jì)算過(guò)程，本書全部附有相應(yīng)的電子表格或應(yīng)用程序及每一章的幻燈片及習(xí)題參考答案。全書內(nèi)容主要包括固定收益證券的基本特征、貨幣的時(shí)間價(jià)值與利率、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)、債券利差、嵌期相對(duì)論債券定價(jià)等。

書籍目錄

1、固定收益證券的基本特征　1.1 引言　1.2 債務(wù)契約條款　1.3 到期條款　1.4 票面價(jià)及美國(guó)媒體上的債券報(bào)價(jià)　1.5 息票利率　　1.5.1 零息債券　　1.5.2 步高債券　　1.5.3 遞延債券　　1.5.4 浮動(dòng)利率債券　　1.5.5 應(yīng)付利息(Accrued Interest)　1.6 償還條款　　1.6.1 贖回權(quán)與再融資條款　　1.6.2 不可贖回與不可再融資　　1.6.3 提前償還　　1.6.4 償債基金　1.7 轉(zhuǎn)換權(quán)與交換權(quán)　1.8 回售權(quán)　1.9 貨幣單位　1.10 嵌式期權(quán)　　1.10.1 發(fā)行人嵌式期權(quán)　　1.10.2 債券持有人嵌式期權(quán)　　1.10.3 嵌式期權(quán)對(duì)債券價(jià)值的影響　1.11 質(zhì)押借款債券投資　　1.11.1 保證金購(gòu)買　　1.11.2 回購(gòu)協(xié)議2、貨幣的時(shí)間價(jià)值與利率　2.1 金融市場(chǎng)常見利率的定義與使用　　2.1.1 實(shí)物利息　　2.1.2 名義利率與實(shí)際利率　　2.1.3 單利、復(fù)利及連續(xù)復(fù)利　　2.1.4 銀行利率　　2.1.5 年度百分比利率　　2.1.6 債券相當(dāng)利率　　2.1.7 貼現(xiàn)利率　　2.1.8 浮動(dòng)利率與倫敦銀行間拆借利率　　2.1.9 遠(yuǎn)期利率　2.2 現(xiàn)金流的定義　　2.2.1 現(xiàn)金流與會(huì)計(jì)利潤(rùn)　　2.2.2 現(xiàn)金流的界定　　2.2.3 現(xiàn)金流的估算　2.3 現(xiàn)值及其計(jì)算　　2.3.1 現(xiàn)金流折現(xiàn)的時(shí)間選擇　　2.3.2 現(xiàn)金流折現(xiàn)的利率選擇　　2.3.3 年金的現(xiàn)值　　2.3.4 年金的終值　2.4 常見收益率及其計(jì)算　　2.4.1 當(dāng)期收益　　2.4.2 內(nèi)含收益　　2.4.3 凈現(xiàn)值及現(xiàn)值/初始投資比率　　2.4.4 持有期收益率　　2.4.5 再投資收益率3、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)　3.1 風(fēng)險(xiǎn)的含義　　3.1.1 風(fēng)險(xiǎn)與損失　　3.1.2 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性　　3.1.3 風(fēng)險(xiǎn)與波動(dòng)性　　3.1.4 風(fēng)險(xiǎn)與可能性　　3.1.5 風(fēng)險(xiǎn)與危險(xiǎn)　　3.1.6 風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)暴露　3.2 金融風(fēng)險(xiǎn)的定義　3.3 金融風(fēng)險(xiǎn)的特征　3.3.1 客觀性　　3.3.2 社會(huì)性　　3.3.3 擴(kuò)散性　　3.3.4 隱蔽性　　3.3.5 擴(kuò)散的加速性　　3.3.6 周期性　　3.3.7 可控性　3.4 債券交易中常見的風(fēng)險(xiǎn)　　3.4.1 利率風(fēng)險(xiǎn)　　3.4.2 收益曲線風(fēng)險(xiǎn)　　3.4.3 信用風(fēng)險(xiǎn)　　3.4.4 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)　　3.4.5 贖回與提前償付風(fēng)險(xiǎn)　　3.4.6 再投資風(fēng)險(xiǎn)　　3.4.7 通貨膨脹或購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)　　3.4.8 價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)　　3.4.9 匯率與貨幣風(fēng)險(xiǎn)　　3.4.10 特定事件風(fēng)險(xiǎn)……4、債券的分類與相關(guān)金融工具5、債券利差6、固定收益證券定價(jià)概論7、收益率、即期得率與遠(yuǎn)期利率8、利率風(fēng)險(xiǎn)9、嵌期權(quán)債券定價(jià)10、抵押貸款與過(guò)手債券11、抵押貸款質(zhì)押債券12、抵押及資產(chǎn)擔(dān)保債券的定價(jià)13、資產(chǎn)擔(dān)保債券14、固定收益證券交易策略15、利率衍生工具16、利率衍生工具定價(jià)17、中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券特征18、中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)19、債券相關(guān)信用分析的一般原理參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　1　固定收益證券的基本特征　　1.1　引言　　固定收益證券最簡(jiǎn)單的形式，是指由某一主體承諾在將來(lái)某一時(shí)間支付特定金額的金融義務(wù)。承諾的主體即證券的發(fā)行人（Issuer），包括企業(yè)如IBM公司、中央及地方政府如財(cái)政部或能源部、某一特定的行政部門或行政部門擔(dān)保的機(jī)構(gòu)如美國(guó)的住房擔(dān)保機(jī)構(gòu)（Fannie Mae）和聯(lián)邦擔(dān)保機(jī)構(gòu)（Freddie Mae）、國(guó)際性的機(jī)構(gòu)如世界銀行等?！　」潭ㄊ找孀C券主要可以分為兩類，即債務(wù)工具和優(yōu)先股。就債務(wù)工具而言，發(fā)行人稱為借款人或債務(wù)人，購(gòu)買債務(wù)工具的一方稱為貸款人或債權(quán)人。債務(wù)到期時(shí)債務(wù)人承諾支付的款項(xiàng)包括兩個(gè)部分，一部分是所借的本金，另一部分是利息。常見的債務(wù)工具包括債券、抵押擔(dān)保債券、資產(chǎn)擔(dān)保債券及銀行貸款等?！　∨c債務(wù)工具體現(xiàn)出的債務(wù)性質(zhì)不同，優(yōu)先股體現(xiàn)的是對(duì)企業(yè)的所有權(quán)。對(duì)優(yōu)先股股東所支付的股息是企業(yè)利潤(rùn)的分配。不同于普通股可以按比例分配企業(yè)利潤(rùn)，優(yōu)先股股東只能按約定的固定紅利率分得企業(yè)利潤(rùn)。但優(yōu)先股股東有優(yōu)先分配企業(yè)利潤(rùn)的權(quán)力，即在給優(yōu)先股股東分配利潤(rùn)之前，普通股股東不能作利潤(rùn)分配。另　　外，在企業(yè)清算時(shí)，優(yōu)先股的股東也有先于普通股股東受償?shù)臋?quán)力。雖然優(yōu)先股有這些權(quán)益性特征，但由于其收益通常是固定的，所以也可作為固定收益證券的一類加以討論?！　≡?0世紀(jì)80年代以前，固定收益證券還只是一種簡(jiǎn)單的投資工具。除非發(fā)行者違約，投資者能確切地知道在什么時(shí)間、收到多少利息和多少本金，且大多數(shù)投資者購(gòu)買債券并一直持有到期。80年代初，整個(gè)景象發(fā)生了改變，固定收益證券變得越來(lái)越復(fù)雜，很多新的變化使人們?cè)絹?lái)越難以確定證券的到期時(shí)間、現(xiàn)金流量以及其他直接關(guān)系投資者利益的事項(xiàng)。其次，投資者群體也出現(xiàn)了明顯的變化，更活躍的機(jī)構(gòu)投資者取代了持有到期的普通投資者成了固定收益證券市場(chǎng)上的主要群體?！　∮捎谏鲜鲎兓?，固定收益證券雖然被稱為“固定收益”證券，其收益已經(jīng)不再是“固定”的了。也就是說(shuō)，在談到固定收益證券這一概念的時(shí)候，要特別注意不能僅僅從字面上去理解，而要注意這一概念本身的發(fā)展過(guò)程及其實(shí)際的、新的含義。

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