企業(yè)并購與財務風險管理

內(nèi)容概要

　　《企業(yè)并購與財務風險管理》對企業(yè)并購的基本類型作了簡單介紹，對國內(nèi)外已經(jīng)出現(xiàn)過的幾次并購浪潮進行了回顧，在此基礎上分析了企業(yè)并購的特點、動機，歸納了并購產(chǎn)生的效應；在并購財務風險的分類方面，從并購的基本理論出發(fā)，按照并購過程，將并購的準備階段、實施階段、整合階段的財務風險分解為目標企業(yè)價值評估風險、融資風險、支付風險和整合風險；從風險的不同表現(xiàn)形態(tài)分析了其成因，在此基礎上建立了企業(yè)并購財務風險的評價指標體系，并運用經(jīng)濟數(shù)學的研究方法對企業(yè)并購中的財務風險進行了量化分析與評價。

作者簡介

　　徐永濤，管理學碩士，中國注冊會計師，中國生態(tài)經(jīng)濟學會教育委員會理事，現(xiàn)任教于中南財經(jīng)政法大學。主要從事審計理論與實務、環(huán)境會計等方向的研究，發(fā)表專業(yè)論文20余篇。在高校從教15年，有著豐富的教學經(jīng)驗，出版專業(yè)輔導教材5部。涉獵廣泛，在機械、電子領域有多項成果得到運用，為我國漢字輸入法的演進、《電腦報》的創(chuàng)刊與普及作出了開拓性的貢獻。

書籍目錄

第1章 緒論1.1 并購的概念界定1.1.1 并購的含義1.1.2 并購的類型1.2 企業(yè)并購的歷史回顧1.2.1 西方企業(yè)并購的歷史回顧1.2.2 我國企業(yè)并購的歷史回顧第2章 企業(yè)并購的動因與效應分析2.1 企業(yè)并購的動因2.1.1 追求利潤最大化2.1.2 其他動因2.2 企業(yè)并購的協(xié)同效應2.2.1 經(jīng)營協(xié)同效應2.2.2 財務協(xié)同效應2.2.3 協(xié)同效應與并購溢價的創(chuàng)造2.2.4 負協(xié)同效應第3章 企業(yè)并購財務風險的內(nèi)容與成因3.1 企業(yè)并購風險的界定3.1.1 并購風險的含義3.1.2 并購風險的類別與表現(xiàn)形式3.2 企業(yè)并購財務風險的界定3.2.1 并購財務風險的含義3.2.2 并購財務風險的類別3.3 企業(yè)并購財務風險產(chǎn)生的根本原因3.3.1 過程不確定性3.3.2 信息不對稱性第4章 企業(yè)并購財務風險的形成4.1 目標企業(yè)價值評估風險4.1.1 目標企業(yè)價值評估方法4.1.2 目標企業(yè)價值評估風險的形成4.2 融資風險與支付風險4.2.1 現(xiàn)金支付4.2.2 股票融資4.2.3 賣方融資4.2.4 混合支付4.2.5 債券融資4.2.6 金融機構(gòu)信貸4.2.7 杠桿收購融資4.3 整合期的財務風險4.3.1 并購企業(yè)的財務組織機制風險4.3.2 并購企業(yè)的理財風險4.3.3 企業(yè)財務整合失敗的案例第5章 企業(yè)并購財務風險的識別與計量5.1 企業(yè)并購財務風險的識別5.1.1 并購財務風險識別的對象5.1.2 并購財務風險識別的方法5.2 企業(yè)并購財務風險的計量5.2.1 統(tǒng)計分析方法5.2.2 Z記分法5.2.3 灰色關聯(lián)測評法第6章 企業(yè)并購財務風險的控制6.1 概述6.1.1 并購財務風險控制的含義6.1.2 并購財務風險控制的原則6.1.3 并購財務風險控制的特點6.2 企業(yè)并購財務風險的控制方法6.2.1 并購風險的控制策略6.2.2 并購風險的規(guī)避6.2.3 并購風險的轉(zhuǎn)移6.2.4 并購風險的應對6.3 企業(yè)并購財務風險管理的對策6.3.1 改善信息不對稱狀況6.3.2 對目標企業(yè)價值評估風險的管理6.3.3 對融資風險的管理6.3.4 對整合期財務風險的管理參考文獻

章節(jié)摘錄

　?、谫Y本市場風險。市場風險是指資本市場本身構(gòu)成缺陷對并購行為產(chǎn)生的不確定性、企業(yè)對市場的認識不足以及難以適應市場變化所產(chǎn)生的風險。由于企業(yè)間的并購涉及目標企業(yè)資產(chǎn)與負債的轉(zhuǎn)移，所以需要對目標企業(yè)的資產(chǎn)、負債進行評估。目前，由于我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)，尤其是國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)不夠清晰，產(chǎn)權(quán)市場中介作用微弱，評估方法、評估參數(shù)和評估標準不同，評估數(shù)據(jù)尚未完全建立，評估技術尚不成熟，可能導致評估價格和收購成本相對于并購企業(yè)的價值過高。　?、鄯娠L險。并購者如果違反法律并且被追究法律責任而造成經(jīng)濟損失及其社會影響，可能遠遠超過并購者在并購活動實施后所能獲取的商業(yè)利潤與企業(yè)形象。并購時的法律風險主要體現(xiàn)在兩個方面：一是來自并購方面的若干法律規(guī)定，如并購程序中的數(shù)量限制和公告義務、關聯(lián)機構(gòu)的直接和間接并購行為、連續(xù)購買的時間限制、收購要約的規(guī)范及收購價格、并購過程中的信息披露等，一旦違反這些規(guī)定，不僅可能被行政處罰，還可能被判定并購行為無效，甚至承擔各種民事賠償責任，并陷入曠日持久的訴訟；二是來自市場管理方面的若干規(guī)定，如在并購過程中因違反市場準入限制和反不正當競爭法等有關法律規(guī)定而招致訴訟或遭受失敗。各國對并購均有相應的法律規(guī)定，如市場準入限制和反不正當競爭法等，如果操作不當，就會招致訴訟或遭受失敗。例如，2006年8月31日，蘇泊爾集團臨時股東大會通過了《關于蘇泊爾與法國SEB進行戰(zhàn)略合作》的議案，這次并購遭到了來自同行企業(yè)的強烈反對，愛仕達聯(lián)合雙喜等5家企業(yè)在北京成立反“蘇”聯(lián)盟，并向中國五金制品協(xié)會及商務部、工商總局、發(fā)改委、證監(jiān)會、外管局等發(fā)出集體反對“蘇泊爾并購案”的聲明，稱如果SEB絕對控股蘇泊爾、壟斷國內(nèi)市場，將對社會、行業(yè)及廣大消費者造成嚴重負面影響，呼吁主管部門立即對該并購案進行反壟斷審查?！　、苷袨轱L險。政府部門利用法律賦予的并購管理權(quán)限，過于看重本地區(qū)、本部門的短期利益及自身的權(quán)利、地位和政績，在行使并購管理權(quán)限時可能不予批準，或利用行政權(quán)力搞“拉郎配”式的強行并購，等等。社會保障制度不健全、職工身份轉(zhuǎn)換和不同的行政隸屬關系，導致并購方在簽署相關協(xié)議及辦理相應的劃轉(zhuǎn)手續(xù)時，存在著一定的困難和不確定性；各種并購優(yōu)惠政策的推出及落實也與政府息息相關。在我國，“企業(yè)作為名義上的并購主體，在實施并購戰(zhàn)略時，并沒有完全按照市場經(jīng)濟規(guī)律辦事，出現(xiàn)了大量的非理性行為，并由此帶來了嚴重的副作用--大量并購的失敗。”①　　（2）決策風險　　決策風險是指收購方作出收購的戰(zhàn)略決策時所出現(xiàn)的方向性的錯誤。最常見的是由并購的目標行業(yè)選擇不當、并購的時機選擇不當、并購的路線選擇不當?shù)纫蛩卦斐傻摹！　。?）信息不對稱風險　　信息不對稱風險是并購中最常見和影響最大的風險，是指企業(yè)在并購的過程中對收購方的了解與目標公司的股東和管理層相比，可能存在嚴重的不對等問題，從而給并購帶來的不確定因素。具體表現(xiàn)在：對企業(yè)真實的贏利狀況可能缺乏深入了解，對企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量可能缺乏深入了解，等等。　　……

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