每天讀一點大師投資學(xué)

前言

　　有的投資者可能稱不上“貪心不足，違背規(guī)律，胡亂決策”，但至少缺乏長期價值投資意識，看重眼前利益，對投機的偏好高于投資本身。甚至很多機構(gòu)投資者，雖然掌握大量資源，并有擁有一批高級證券分析師，在價值分析時也具有足夠的專業(yè)技能客觀分析投資決策方案。但在具體執(zhí)行時，往往又難以嚴(yán)格按照之前的計劃行事，執(zhí)行過程中過多依賴領(lǐng)導(dǎo)的“拍板”。盡管某些領(lǐng)導(dǎo)具有證券行業(yè)多年的投資分析經(jīng)驗，但是不可否認(rèn)，人無完人，沒有人能夠在變化無常的證券領(lǐng)域僅依靠經(jīng)驗就保持不敗。　　市場變化無常，但是價值投資分析已經(jīng)被無數(shù)的事實證明其具有可靠性。短時間的市場波動可能會導(dǎo)致投資者資產(chǎn)的寬幅變化，而經(jīng)過謹(jǐn)慎分析得出的投資決策方法確總能在長期中給投資者帶來可觀的收益。格雷厄姆、索羅斯、奧肖內(nèi)西……本書所介紹的七位投資大師都有其獨到的眼光與始終如一的投資模式。　　本杰明·格雷厄姆可謂投資學(xué)領(lǐng)域的開山鼻祖式人物，其開創(chuàng)了價值投資的基本思路——安全邊際概念，這一概念要求投資者劃定市場可觀的安全范圍，然后根據(jù)自己主觀的方面的風(fēng)險承受能力適當(dāng)縮小或者增大這一范圍的邊際，從而在獲得投資收益的同時滿足自己對于風(fēng)險的追求以及承受能力。　　沃倫.巴菲特?fù)碛袠O為敏銳的市場嗅覺。他似乎總能在人們起初并不看好的投資上獲得豐厚收益。但是，這只是人們看到的表象，巴菲特的事成功，除了機遇之外更依賴于他準(zhǔn)確而穩(wěn)健的市場分析判斷，以及負(fù)有膽識與遠見的金融投資決策。無論在何種市場環(huán)境下，理智與果斷都并不矛盾。巴菲特始終秉持其導(dǎo)師奧肖內(nèi)西.格雷厄姆的安全邊際價值投資準(zhǔn)則，在市場低位中進入，投資于經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績穩(wěn)定增長且分紅殷厚的公司股票。而在市場高漲時，他也并不隨便拋售所持股票，仍是選擇“價值分紅”的策略，以保證長期獲得紅利收益。巴菲特神奇的投資生涯帶給投資人的啟示很多，其任何一項成功的投資決策都足以讓世人頂禮模拜?！　讨巍に髁_斯在投資領(lǐng)域可謂怪才與奇才。他并不循規(guī)蹈矩地遵守投資傳統(tǒng)領(lǐng)域的規(guī)范，并始終游走在投資與投機的邊緣。他始終會利用反身性理論以及抽象路徑的概念指導(dǎo)自己的投資行為，這屬于索羅斯的投資范疇。然而，索羅斯無法將自己完全限制在投資的領(lǐng)域內(nèi)，他青睞利用一切有利資源，并不失時機地發(fā)現(xiàn)市場存在的投機罅隙，在制造出幾次震驚全球的金融危機事件后獲得了“金融大鱷”的稱號。喬治·索羅斯這個名字，充滿了崇拜與憎恨的矛盾沖突?！　〖贰ち_杰斯的投資理念趨于“因地制宜”。所謂“因地制宜”即在不同投資環(huán)境的國家或者市場中投資于最適合該國或市場國情的產(chǎn)品。在發(fā)達國家和發(fā)展中國家中，由于制度、社會、經(jīng)濟以及文化等因素的發(fā)展程度不同，某一種投資品種不可能完全在所有市場中均能夠獲得較好的收益。因此，他主張投資者根據(jù)其所在市場中所具有的特征，“因地制宜”地采取合適的投資方式投資于恰當(dāng)?shù)耐顿Y品種，這樣來換取高額的投資回報?！　≌材匪埂·奧肖內(nèi)西則是忠貞的價值投資的追隨者，并且獲得了巨大的成功。他所主導(dǎo)的“經(jīng)驗型+精確型”投資決策方式，成為后來投資者所借鑒的最重要理論，在后人的不斷發(fā)展下，這一投資理論得到了發(fā)揚光大，其可操作性也越來越大。隨著精確型分析所包含的指標(biāo)越來越精細(xì)化，這一理論的實用性大為增加，成為價值分析的主要依據(jù)。　　范·K·撒普傳承了行為金融學(xué)的精髓，他始終認(rèn)為任何人在投資中都很難完全擺脫自己內(nèi)心的影響。由于人的心理總是充斥著主觀沖動，因此金融投資這種被人操作的行為必定也充滿了主觀與沖動。學(xué)會利用這種心理，那么這個投資者便能因為其他人更多的不理性和沖動而獲得超額報酬；不會利用這種心理，那么投資者只能做眾多非理性投資者中的一員，而失去獲益的機會?！　×_伯特·希勒創(chuàng)立了非理性繁榮理論。與前面幾位投資家的立場有點差別的是，前面幾位投資家都十分重視理論對于實際投資操作的指導(dǎo)性，但希勒更希望從投資市場中總結(jié)問題，診斷市場的問題。因此，與其他人相比，希勒更趨近于一位學(xué)者，一位能夠超脫于市場束縛，更加客觀分析現(xiàn)實的中立者?！　“⑸とR維特，他雖然在人生的前一段時間中算得上是一個投資者，但介紹他的更大意義在于，讓我們認(rèn)識一個“宏觀投資家”，這里的“宏觀”是說他將自己的努力“投資”于為廣大的散戶投資者的謀福利這個偉大的“事業(yè)”上了。這個人對宏觀投資環(huán)境的努力讓更多的微觀投資者保護了自己的權(quán)利和利益。　　……　　在日益完善的金融體制以及日趨激烈的市場競爭情況下，比別人多一份理性、比常人多一份價值分析理念或許是在這個市場上長期立足并獲得長期收益的最佳途徑。中國廣大的中小投資者應(yīng)該逐漸形成這種價值為導(dǎo)向的投資模式，應(yīng)該逐漸拋棄過去那種主觀懵懂的投機模式。這樣才能具有“高人一等”的投資能力，在波動中的金融市場生存下去。

內(nèi)容概要

隨著中國資本市場的壯大，“窮者越窮、富者越富”的馬太效應(yīng)日益彰顯，投資技巧已經(jīng)成為致富的基本功?！　〉鞣酵顿Y大師的著作繁多，且晦澀難懂，讓廣大中國投資者望而生畏，《每天讀一點大師投資學(xué)》深入淺出，讓大家只讀一本書就掌握本杰明•格雷厄姆、沃倫.巴菲特、喬治•索羅斯、吉姆•羅杰斯、詹姆斯•P•奧肖內(nèi)西、范•K•撒普、羅伯特•希勒、阿瑟•萊維特八位投資大師的投資經(jīng)驗，輕輕松松掌握投資精髓?！　≈袊顿Y者還面臨一個問題，那就是中國資本市場起步晚，制度不完善，運用西方投資大師的理論需要結(jié)合中國實際，作者在這方面也給出了操作建議?！　≈孕南Ｍ緯艹蔀槟\用大師投資智慧的起點。

作者簡介

周夏，北師大金融學(xué)碩士，師從著名學(xué)者鐘偉。
　　具備經(jīng)濟、金融、財務(wù)、管理、城市規(guī)劃等復(fù)合知識背景，并活學(xué)活用，從事房地產(chǎn)投資測算與項目資金的融資工作。
　　寫作本書，幫你站在大師的肩膀上，做最有價值的投資！

書籍目錄

第一章  “華爾街教父”本杰明•格雷厄姆 　第一節(jié) 投機失敗后誕生的投資大師 影響三代華爾街投資者 　　從張貼交易信息做起：“美國夢”驅(qū)使下的本杰明早期從業(yè)生涯 　　早年的格雷厄姆是挖掘內(nèi)幕信息的狂熱機會主義份子 　　“薩幅輪胎事件”：偉大的投資家開始走向成熟 　　本杰明•格雷厄姆的投資哲學(xué)——對華爾街的饋贈 　第二節(jié)：只有真正的投資者能夠獲得長期收益 　　投機者在長期中必然失敗 　　高風(fēng)險與高利潤并沒有直接的聯(lián)系 　　以懷疑的態(tài)度去了解你想投資的企業(yè) 　　定力很重要：短期下跌不能阻擋好股票的長期增長 　　進攻型投資者和防御性投資者怎樣進行投資組合 　　關(guān)注公司的股利政策 　第三節(jié) 安全邊際：投資法是基本功 　　什么叫真正的“投資”？ 　　注意“安全邊際”的人才才是真正的投資者 　　防御型投資者的幾個基本投資原則 　　四個“商業(yè)原則”——有效體現(xiàn)“安全邊際”的投資精髓 　第四節(jié) 中國投資者該向格雷厄姆學(xué)些什么 　　一、投機者必然失敗 　　二、我們要作一個理性的投資者 第二章  “股神”沃倫•巴菲特 　第一節(jié) 沃倫•巴菲特是怎樣逐步成為投資大師的 　　從小就愛記數(shù)據(jù)　　第一次投資股票賺了5美元　　師從格雷厄姆，開公司 　　熱心公益 　第二節(jié) 沃倫•巴菲特的投資精華 　第三節(jié) 沃倫•巴菲特對全球的影響 　　不僅僅是投資家：巴菲特的慈善事業(yè) 　　巴菲特在中國的投資與慈善 第三章“金融大鱷”喬治•索羅斯 　第一節(jié) “金融大鱷”喬治•索羅斯浮出水面 　　納粹的追捕教會索羅斯怎樣做投資 　　紐約：冒險份子索羅斯的神奇舞臺 　　全世界最想揍的人——“金融大鱷”索羅斯 　第二節(jié)  反身理論：非理性投資未必是地獄 　　索羅斯不相信傳統(tǒng)經(jīng)濟理論 　　索羅斯對反身性理論的成功實踐 　　“量子基金”的輝煌業(yè)績　　“量子基金”鐘愛匯率投機 　第三節(jié) 索羅斯式匯率投機差點在香港得手 　　索羅斯式外匯投機：泰國金融危機的導(dǎo)火索　　中國的應(yīng)對之道 　　東南亞金融危機對中國的影響 第四章  “旅行投資家”羅杰斯 　第一節(jié)  吉姆•羅杰斯：一邊旅行，一邊投資　　吉姆•羅杰斯考察了上百國　　投資英國的石油與茶葉公司 　　意大利和法國：外債、通貨膨脹和老齡化　　中國是值得投資的 　　韓國：旅游業(yè)和與女性相關(guān)的產(chǎn)業(yè)　　只購買了一只印度股票 　　美國的貿(mào)易保護帶來惡果 　　購買了投資品還要學(xué)會管理他們 　第二節(jié) 羅杰斯的七條投資法則 　　法則一：特別勤奮 　　法則二：獨立思考 　　法則三：別進商學(xué)院 　　法則四：絕不賠錢 　　法則五：價值投資 　　法則六：等待催化因素的出現(xiàn) 　　法則七：袖手不管 　第三節(jié) 21世紀(jì)是中國的世紀(jì)：羅杰斯啟示錄 　　羅杰斯投資買中國B股　　我們從羅杰斯那里學(xué)到了什么 第五章 “理性投資家”詹姆斯•P•奧肖內(nèi)西 　第一節(jié) 詹姆斯•P•奧肖內(nèi)西：分析數(shù)據(jù)、獲取財富 　　投資不能帶有感情色彩　　對錯誤投資方法的批判 　　奧肖內(nèi)西的7個基本投資建議：不要追求意義，要追求實用 　第二節(jié)  精確型投資決策的五大關(guān)鍵指標(biāo) 　　小規(guī)模市值股票和巨型股票都不是最佳選擇　　市盈率是區(qū)別股票優(yōu)劣的法寶 　　市值—賬面比（市賬比）是衡量價格的更好標(biāo)準(zhǔn) 　　價格-現(xiàn)金流比率（價現(xiàn)比）：良好的現(xiàn)金流價值體現(xiàn)指標(biāo) 　　價格對銷售額比率（價銷比）——價值比率之王 　第三節(jié)  不賭運氣：奧肖內(nèi)西對中國投資者的啟示 　　中國大盤股與小市值股票收益率對比 　　賣大盤股是上策 第六章 “交易心理學(xué)大師” 撒普 　第一節(jié) 范•K•撒普：手執(zhí)圣杯的投資大師 　　在市場中準(zhǔn)確定位自己：尋找自己的圣杯 　　投資成功的六因素 　　成功六因素重要性的打雪仗比喻 　第二節(jié) 幫你開發(fā)適合自己的投資系統(tǒng) 　　設(shè)計你的目標(biāo)——目標(biāo)是系統(tǒng)的關(guān)鍵部分　　設(shè)置的利用 　　該出手時就出手——時機的選擇 　　該放手時就放手——離市 　　頭寸調(diào)整 　第三節(jié) 撒普的投資理論對中國投資者的啟示 　　我們要尋找到自己的圣杯 　　平衡心態(tài) 　　做一個優(yōu)秀的貨幣管理者 　　投資系統(tǒng)是我們賺錢的武器 　　目標(biāo)是成功的序曲 　　行動可以拉近夢想與現(xiàn)實的距離 　　學(xué)會保護自己的資本 　　合理做出投資決策 第七章  “泡沫預(yù)言家”希勒 　第一節(jié)  學(xué)院出身的羅伯特•希勒的研究成果 　第二節(jié) 非理性繁榮理論的核心——導(dǎo)致投機性泡沫的因素 　　美國泡沫史 　　美國股票市場的歷史回顧 　　美國房地產(chǎn)市場的歷史回顧 　　投資泡沫到底是怎么產(chǎn)生的 　第三節(jié)  非理性繁榮理論對中國投資環(huán)境者的啟示 　　關(guān)于中國的股市和樓市 　　正確認(rèn)識能夠?qū)е峦稒C性泡沫的因素 第八章 “宏觀投資家”阿瑟•萊維特 　第一節(jié) 阿瑟•萊維特：美國證交會主席 　　預(yù)言安然公司丑聞 　　偉大的使命 　第二節(jié) 散戶利益至上 　　中小規(guī)模投資不需要經(jīng)紀(jì)人 　　不要輕信分析師 　　一定要直接看公司給證交會的年度財務(wù)報表 　第三節(jié) 萊維特“散戶至上”對中國投資者的啟示

章節(jié)摘錄

　　早年的格雷厄姆是挖掘內(nèi)幕信息的狂熱機會主義份子　　成為證券分析師，使得本杰明有了更多的機會接觸到普通人無法觸及的公司內(nèi)幕信息。20世紀(jì)初的公司財務(wù)信息披露制度并非如當(dāng)今這樣嚴(yán)格與完善，通過會計作假，公司很容易隱匿自己的不良信息而放大有利信息。普通投資者對這些內(nèi)幕信息缺乏必要的獲取渠道，因此一旦能夠得到這些信息，就如同在賭博中“出千”一樣更容易賺取多于其他投資者的超額利潤?！　⊥ㄟ^公開渠道挖掘公司故意隱瞞的信息，他為紐伯格—亨德森—勞伯公司賺取了大量利潤。本杰明逐漸成為了公司老板高效的賺錢機器，他似乎擁有那種與生俱來的天分，能夠比其他人更全面而迅速地找到某個公司潛藏的內(nèi)幕消息，并且總能及時準(zhǔn)確地針對這些信息進行決策，收益頗豐。老板的賞識和工作上的成功給本杰明帶來了極大的自負(fù)感，他認(rèn)為自己已經(jīng)具有足夠的能力來駕馭證券市場的風(fēng)浪，而在風(fēng)浪中始終安全承載他的便是自己對內(nèi)幕信息的挖掘和分析能力?！　≡谝淮尉茣?，一個名叫特里？阿維莫奇的朋友私下鼓動氣盛至極的本杰明成立自己的投資基金，利用職務(wù)之便將這些內(nèi)幕信息運用于該基金的投資理財上。朋友甚至主動示好，表示愿意將自己的部分資產(chǎn)投入本杰明的投資基金，并承諾所得收益以一定比例支付給本杰明作為投資理財?shù)膽?yīng)得報酬。　　早已躍躍欲試的本杰明當(dāng)然經(jīng)不起這樣的游說與勸說，酒會結(jié)束后第二天，他便立即決定成立自己的投資基金。他將自己幾年來辛苦工作賺來的積蓄幾乎全部投入其中，并聯(lián)合幾位朋友一起，挽起袖子準(zhǔn)備大干一場，堅信自己的智慧足以為自己帶來更加可觀的收益。此時的本杰明已經(jīng)完全成為了一個狂熱的機會主義份子，或許他不懂得中國“驕兵必敗”的道理，等在他前面的是其一輩子證券從業(yè)生涯中最大的一次失敗，而正是這次失敗讓本杰明的投資理念形成了根本的轉(zhuǎn)變，甚至在今天仍能夠指導(dǎo)真正的理性投資者分析形勢，以致從中獲利?；蛟S這場失敗對于本杰明，對于當(dāng)今的金融投資者們并不是一件壞事。　　沃倫？巴菲特的投資精華　　要投資那些始終把股東利益放在首位的企業(yè)　　巴菲特總是青睞那些經(jīng)營穩(wěn)健、講究誠信、分紅回報高的企業(yè)，以最大限度地避免股價波動，確保投資的保值和增值。而對于總想利用配股、增發(fā)等途徑榨取投資者血汗的企業(yè)一概拒之門外。 　　巴菲特的這種投資方法充分證明他不是一個投機份子，而是實實在在的投資家。在他的眼中，經(jīng)營穩(wěn)健且分紅回報高的企業(yè)說明其具有長期的增長性，而不是短期的曇花一現(xiàn)。所謂價值投資，就是要在長期中得到高于市場平均水平的收益，巴菲特從來不看重短期的浮虧盈損，只有長期增長的股票才是他投資的首選?！　∫顿Y資源壟斷型行業(yè)　　從巴菲特的投資構(gòu)成來看，道路、橋梁、煤炭、電力等資源壟斷型企業(yè)占了相當(dāng)份額，這類企業(yè)一般是外資入市購并的首選，同時獨特的行業(yè)優(yōu)勢也能確保效益的平穩(wěn)。壟斷性企業(yè)往往掌握了社會或者行業(yè)中的關(guān)鍵資源，并且具有對政策影響極強的抵抗能力，因此其往往也能在短期的經(jīng)濟下行運行中獨善其身，而在經(jīng)濟上行中，又能夠因為資源的優(yōu)勢而獲得比市場平均水平更高的盈利水平?！　√貏e是在新興市場中，巴菲特的這種投資理念更是屢試不爽。當(dāng)巴菲特涉足中國市場時，他首先選擇了中石油，看重其在中國的絕對壟斷地位；清倉中石油后，他又瞄準(zhǔn)了令許多人“大跌眼鏡”的比亞迪汽車，看似非壟斷的民企，但是比亞迪卻擁有在汽車電池領(lǐng)域的絕對權(quán)威，此時巴菲特看中了比亞迪在未來新能源汽車領(lǐng)域的壟斷優(yōu)勢……“壟斷才能賺錢”，盡管巴菲特憎惡壟斷，但壟斷企業(yè)股票卻永遠是他眼中的“肥肉”?！　∫顿Y易了解、前景看好的企業(yè)　　巴菲特認(rèn)為凡是投資的股票必須是自己了如指掌，并且是具有較好行業(yè)前景的企業(yè)。不熟悉、前途莫測的企業(yè)即使被說得天花亂墜也毫不動心。巴菲特投資可口可樂的案例便是對此的最好證明。作為全球最大的可樂生產(chǎn)廠商，可口可樂在具有壟斷優(yōu)勢的同時，還在不斷開辟新興市場，并且不斷并購其他種類飲料的生產(chǎn)企業(yè)，具有極好的發(fā)展前景。另一方面，可口可樂作為具有百年歷史的上市企業(yè)，其財務(wù)狀況等信息公開途徑十分順暢，這也便于巴菲特對其信息的及時迅速掌握，做到“心中有數(shù)，投資有理”。　　不要貪婪　　1969年整個華爾街進入了投機的瘋狂階段，面對連創(chuàng)新高的股市，巴菲特卻在手中股票漲到20%的時候就非常冷靜地悉數(shù)全拋。當(dāng)時很多人都認(rèn)為巴菲特瘋了，眼看大好的賺錢機會而輕易放棄，甚至很多人都嘲笑巴菲特是不是已經(jīng)過時，已經(jīng)不具備投資的基本素質(zhì)。但是，隨后的金融風(fēng)波席卷而來，那些追高的投機份子紛紛在股市狂跌的風(fēng)暴中敗下陣來。而巴菲特，由于及時退出，不但在之前的股市上漲中獲得了豐厚的利潤，還能在蕭條時穩(wěn)穩(wěn)掌握住自己的命運，將財富早早放進自己的口袋中。這次的順利退出也為巴菲特今后在金融帝國的大肆擴張奠定了良好的基礎(chǔ)?！　〔灰L(fēng)　　2000年，全世界股市出現(xiàn)了所謂的網(wǎng)絡(luò)概念股，巴菲特卻稱自己不懂高科技，沒法投資。跟1969年一樣，許多人都認(rèn)為巴菲特已經(jīng)步入老年，甚至“老不開化”，這種想法在網(wǎng)絡(luò)泡沫時期似乎成為了人們對巴菲特的主流評價。但是巴菲特還是在輿論的壓力中挺了過來，他還是一如既往地堅持自己的投資原則，絕對不碰自己不熟悉的領(lǐng)域，也絕不跟風(fēng)?！　∫荒旰?，上帝再次眷顧了巴菲特。一場席卷全球的高科技網(wǎng)絡(luò)股股災(zāi)隨即降臨?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫破滅的危機波及全球的各個角落，但是巴菲特從未觸碰這一當(dāng)初人人青睞的“肥肉”，因此這場危機對于處在危機三線的他并未造成太大影響，在其他身處一線的跟風(fēng)投機份子相比，巴菲特的損失可謂微乎其微?！　〔灰稒C　　巴菲特常說的一句口頭禪是：擁有一只股票，期待它下個早晨就上漲是十分愚蠢的。正是堅持自己“不要投機”的信條，巴菲特才能真正稱得上一位名副其實的投資家。讀過前文的讀者肯定已經(jīng)能夠明確地區(qū)分“投資”與“投機”的區(qū)別了，那些只注重短期利益，盲目追高的投機份子永遠也只能分到股市上漲的殘羹冷炙，而這還是他們最幸運的時候。而幸運之所以能夠稱之為幸運，就是因為其很少出現(xiàn)。在長期中，幸運出現(xiàn)的頻率總是很低的，因此投機份子想獲得高額回報甚至不賠不賺都是一件極為艱難的事情。巴菲特的經(jīng)典投資案例一次又一次證明，只有理性的投資才是獲益的“王道”。　　把雞蛋放在一個籃子里 　　現(xiàn)在大家的理財意識越來越強，許多人認(rèn)為“不要把所有雞蛋放在同一個籃子里”，這樣即使某種金融資產(chǎn)發(fā)生較大風(fēng)險，也不會全軍覆沒。但巴菲特卻認(rèn)為，投資者應(yīng)該像馬克？吐溫建議的那樣，把所有雞蛋放在同一個籃子里，然后小心地看好它。 　　從表面看巴菲特似乎和大家發(fā)生了分歧，其實雙方都沒有錯。因為理財訣竅沒有放之四海皆準(zhǔn)的真理。比如巴菲特是國際公認(rèn)的“股神”，自然有信心重倉持有少量股票。而我們普通投資者由于自身精力和知識的局限，很難對投資對象有專業(yè)深入的研究，此時分散投資不失為明智之舉。另外，巴菲特集中投資的策略基于集中調(diào)研、集中決策。在時間和資源有限的情況下，決策次數(shù)多的成功率自然比投資決策少的要低，就好像獨生子女總比多子女家庭所受的照顧多一些，長得也壯一些一樣。 　　生意不熟不做 　　中國有句古話叫：“生意不熟不做”。巴菲特有一個習(xí)慣，不熟的股票不做，所以他永遠只買一些傳統(tǒng)行業(yè)的股票，而不去碰那些高科技股。2000年初，網(wǎng)絡(luò)股高潮的時候，巴菲特卻沒有購買。那時大家一致認(rèn)為他已經(jīng)落后了，但是現(xiàn)在回頭一看，網(wǎng)絡(luò)泡沫埋葬的是一批瘋狂的投機家，巴菲特再一次展現(xiàn)了其穩(wěn)健的投資大師風(fēng)采，成為最大的贏家。 　　這個例子告訴我們，在做任何一項投資前都要仔細(xì)調(diào)研，自己沒有了解透、想明白前不要倉促決策。比如現(xiàn)在大家都認(rèn)為存款利率太低，應(yīng)該想辦法投資。股市不景氣，許多人就想炒郵票、炒外匯、炒期貨、進行房產(chǎn)投資甚至投資“小黃魚”。其實這些渠道的風(fēng)險都不見得比股市低，操作難度還比股市大。所以自己在沒有把握前，把錢放在儲蓄中倒比盲目投資安全些。 　　長期投資 　　有人曾做過統(tǒng)計，巴菲特對每一只股票的投資沒有少過8年的。巴菲特曾說：“短期股市的預(yù)測是毒藥，應(yīng)該把它擺在最安全的地方，遠離兒童以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人?！?　　我們所看到的是許多人追漲殺跌，到頭來只是為券商貢獻了手續(xù)費，自己卻是竹籃打水一場空。我們不妨算一個賬，按巴菲特的低限，某只股票持股8年，買進賣出手續(xù)費是1.5%。如果在這8年中，每個月?lián)Q股一次，支出1.5%的費用，一年12個月則支出費用18%，8年不算復(fù)利，靜態(tài)支出也達到144%！不算不知道，一算嚇一跳，魔鬼往往在細(xì)節(jié)之中?！　≠嶅X而不是賠錢 　　這是巴菲特經(jīng)常被引用的一句話：“投資的第一條準(zhǔn)則是不要賠錢；第二條準(zhǔn)則是永遠不要忘記第一條?！耙驗槿绻顿Y一美元，賠了50美分，手上只剩一半的錢，除非有百分之百的收益，否則很難回到起點。 　　巴菲特最大的成就莫過于在1965年到2006年間，歷經(jīng)3個熊市，而他的伯克希爾哈撒韋公司只有一年（2001年）出現(xiàn)虧損。 　　別被收益蒙騙 　　巴菲特更喜歡用股本收益率來衡量企業(yè)的盈利狀況。股本收益率是用公司凈收入除以股東的股本，它衡量的是公司利潤占股東資本的百分比，能夠更有效地反映公司的盈利增長狀況。 　　根據(jù)他的價值投資原則，公司的股本收益率應(yīng)該不低于15%。在巴菲特持有的上市公司股票中，可口可樂的股本收益率超過30%，美國運通公司達到37%。 　　要看未來 　　人們把巴菲特稱為“奧馬哈的先知”，因為他總是有意識地去辨別公司是否有好的發(fā)展前途，能不能在今后25年里繼續(xù)保持成功。巴菲特常說，要透過窗戶向前看，不能看后視鏡。 　　預(yù)測公司未來發(fā)展的一個辦法，是計算公司未來的預(yù)期現(xiàn)金收入在今天值多少錢。這是巴菲特評估公司內(nèi)在價值的辦法。然后他會尋找那些嚴(yán)重偏離這一價值、低價出售的公司。 　　堅持投資能對競爭者構(gòu)成巨大“屏障”的公司 　　預(yù)測未來必定會有風(fēng)險，因此巴菲特偏愛那些能對競爭者構(gòu)成巨大“經(jīng)濟屏障”的公司。這不一定意味著他所投資的公司一定獨占某種產(chǎn)品或某個市場。例如，可口可樂公司從來就不缺競爭對手。但巴菲特總是尋找那些具有長期競爭優(yōu)勢、使他對公司價值的預(yù)測更安全的公司。 　　20世紀(jì)90年代末，巴菲特不愿投資科技股的一個原因就是：他看不出哪個公司具有足夠的長期競爭優(yōu)勢。 　　要賭就賭大的 　　絕大多數(shù)價值投資者天性保守。但巴菲特不是。他投資股市的620億美元集中在45只股票上。他的投資戰(zhàn)略甚至比這個數(shù)字更激進。在他的投資組合中，前10只股票占了投資總量的90%。晨星公司的高級股票分析師賈斯廷富勒說：“這符合巴菲特的投資理念。不要猶豫不定，為什么不把錢投資到你最看好的投資對象上呢？” 　　要有耐心等待 　　如果你在股市里換手，那么可能錯失良機。巴菲特的原則是：不要頻頻換手，直到有好的投資對象才出手。 　　巴菲特常引用傳奇棒球擊球手特德威廉斯的話：“要做一個好的擊球手，你必須有好球可打?！比绻麤]有好的投資對象，那么他寧可持有現(xiàn)金。據(jù)晨星公司統(tǒng)計，現(xiàn)金在伯克希爾哈撒韋公司的投資配比中占18%以上，而大多數(shù)基金公司只有4%的現(xiàn)金。

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