金融大崩壞之后的世界變局

前言

前言　　筆者作為證券公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，自1980年進(jìn)入公司以來的28年間，一直密切接觸市場。20世紀(jì)80年代的里根經(jīng)濟(jì)學(xué)，1995年以后主張的“強(qiáng)勢的美元符合美國利益”，以及2007年以后的由次貸危機(jī)引發(fā)的世界金融危機(jī)，這些事件都使筆者深切體會到日本一直被美國所左右?！　≡谶@三十幾年間，可以說是新自由主義、新保守主義的全盛時(shí)期，簡直可以說，“沒有新自由主義，就沒有經(jīng)濟(jì)學(xué)家”。然而，由于美國因次貸問題摔了跟頭，法國總統(tǒng)薩科齊在華盛頓金融峰會(G20)即將召開之前的2008年11月13日聲稱“美元已然不再是唯一的基準(zhǔn)貨幣了”?！　⑿伦杂芍髁x權(quán)力化的布什總統(tǒng)，難道不是因?yàn)樵?008年11月14日、15日的金融峰會(G20)上沒能發(fā)揮出他應(yīng)有的指導(dǎo)力，而于2009年1月20日失意地離任的嗎？1964年2月，時(shí)任法國總統(tǒng)的戴高樂發(fā)表了著名演說，強(qiáng)烈批判了美國的金本位外匯體制，并指出該體制是隨后爆發(fā)的英鎊危機(jī)、尼克松沖擊的間接原因?；蛟S薩科齊的發(fā)言可以與之不相上下?！　∨c此同時(shí)，F(xiàn)RB（美國聯(lián)邦儲備委員會）前主席格林斯潘發(fā)出警告：“這次會不會是一場百年一遇的金融危機(jī)呢？”正如他所說，我認(rèn)為現(xiàn)在發(fā)生的事情，已經(jīng)超過了每四年或是每十年發(fā)生一次的循環(huán)現(xiàn)象，是一場可以引起地殼變動(dòng)的巨大變革?！　∵@樣考慮的根據(jù)在于，經(jīng)濟(jì)并不存在于標(biāo)準(zhǔn)教科書里，而是存在于市場（market）里——股票市場、證券市場、外匯市場，以及原油等國際商品交易市場。這四個(gè)市場都顯示著前所未有的價(jià)格變動(dòng)。身處市場的旋渦中，簡直就像是坐過山車一樣，變動(dòng)性（volatility）過高，使得人們常常難以做出判斷，稍微抽身出來看一看，就會看清很多事情。四個(gè)市場發(fā)出的信號到底還只是眼睛看到的現(xiàn)象，在本書中，筆者將以各個(gè)市場為焦點(diǎn)，把點(diǎn)與點(diǎn)相連接，形成平面或立體，通過這樣一種分析方法來揭示隱藏在當(dāng)前發(fā)生的事情背后的變化?！　∵@種方法是否成功，希望各位讀者能給予判斷。本書的結(jié)論在于指出了當(dāng)前爆發(fā)的地殼變動(dòng)是由始于16世紀(jì)的資本主義帶來的，而次貸危機(jī)恰巧就在這個(gè)爆發(fā)的中心。如果結(jié)論成立的話，那么今后的20年、30年將是繼續(xù)動(dòng)蕩的時(shí)代。我們是將這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題看做一次機(jī)會，還是畏手畏腳地暫且擱置，我想這也完全要靠讀者來判斷。

內(nèi)容概要

一場始于次貸危機(jī)，并由“雷曼沖擊波”引爆的世界金融危機(jī)，它意味著美國型“投資銀行”商業(yè)模式的崩潰。美國神話破滅，400年的資本主義神話畫上句號！為什么此次金融危機(jī)雖然給西方“國家”和“國民“造成了極大的傷害，但是“資本”并沒有真正受到損害？世界將走向美國、歐盟、中國三極平衡的多極化格局，還是步入真正的無極時(shí)代？   本書描述這是一個(gè)狗尾（金融經(jīng)濟(jì)）領(lǐng)著狗頭（實(shí)體經(jīng)濟(jì)）跑的顛覆時(shí)代！危機(jī)能否使得全球大格局“改頭換面”？  早就預(yù)見了金融泡沫崩潰的敏銳的經(jīng)濟(jì)學(xué)家水野和夫，深刻剖析此次前所未有的金融危機(jī)的本質(zhì)，以及大崩壞以后，經(jīng)濟(jì)將如何改變?nèi)祟愇磥淼纳睿?   無論未來世界變好還是變壞，經(jīng)濟(jì)是持續(xù)增長還是衰退，你都必須充分掌握全面的知識與常識，用正面、積極、更新的態(tài)度，勇敢面對大崩壞之后的險(xiǎn)惡逆境。    日本實(shí)戰(zhàn)財(cái)經(jīng)專家，對后美國時(shí)代你我生存之道發(fā)出建言。理解更多經(jīng)濟(jì)發(fā)展局勢，加強(qiáng)你的高度生存力，保證你的危機(jī)應(yīng)變能力。這本書的知識，讓你擁有直面金融大崩壞后的世界變局的信心！

作者簡介

水野和夫，三菱UFJ證券公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。1953年生，1980年自早稻田大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所碩士班畢業(yè)，進(jìn)入八千代證券（即三菱UFJ證券）任職。歷經(jīng)金融市場調(diào)查部長、執(zhí)行董事職務(wù)，2005年起擔(dān)任現(xiàn)職。 
  他是繼經(jīng)濟(jì)專家大前研一、勝間和代、辜朝明后，日本最具權(quán)威和公信力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。著作有《人們?yōu)槭裁磿e(cuò)看全球化經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)》等。

書籍目錄

第一章 爆發(fā)自美國的世界金融危機(jī)　連鎖的不安　9月15日“沖擊”理由　對于美國危機(jī)管理能力的懷疑　雙重標(biāo)準(zhǔn)　走投無路的美國　2007年開始高漲的不安情緒　接下來，5家大型投資銀行倒閉第二章 危機(jī)的震源、何謂次貸危機(jī)　格林斯潘的警告　1995年的轉(zhuǎn)折點(diǎn)　對于“國民”、“國家”的危機(jī)　為何是“次貸”　泡沫的構(gòu)造　“證券化商品”的結(jié)構(gòu)　強(qiáng)盜式貸款　風(fēng)險(xiǎn)的隱性化——CDO　又一種新花樣——CDS　“上帝”也舞蹈　中產(chǎn)階級“美夢”的破滅第三章 “美國金融帝國”的誕生　那開始于1968年　“神話”的終結(jié)　不再上升的企業(yè)利潤率　新自由主義的抬頭　IT革命和公允價(jià)值會計(jì)系統(tǒng)　無所不在的“經(jīng)濟(jì)常識”　那時(shí)的日本　“神話”的最成功案例——日本　21世紀(jì)的利率革命　可能實(shí)現(xiàn)的成長劇本　美國是何時(shí)察覺到的呢　“金融帝國”的完成第四章 世界何時(shí)能擺脫大蕭條　從金融業(yè)到汽車三大巨頭　不能確定的不良債權(quán)　何時(shí)停止下降　不良債權(quán)的發(fā)生規(guī)模　美國國民的生活　預(yù)支5年的需要　泡沫也在全球化　第五章 “美國金融帝國”終結(jié)后的世界　“投資銀行”模式的極限　金融政策陷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)　美元中心體制的完結(jié)　“G7高峰會議開始終結(jié)　“金融”的變化　“無極化”的世界　資本將流向何方第六章 日本經(jīng)濟(jì)的生存之路在哪里　日本出口股份公司　日經(jīng)平均股價(jià)大幅下跌的背景　日本的危機(jī)管理能力　26年來最低值的意義　對新自由主義說“不”　“就業(yè)冰河期”還會再來嗎　日元升值的影響　目標(biāo)是新興國的中產(chǎn)階級　所謂必要的中小企業(yè)對策　財(cái)政支出已經(jīng)無效了嗎　工資將會如何　兩極化和安全化　向著真正的全球化前進(jìn)

章節(jié)摘錄

強(qiáng)盜式貸款　　房價(jià)持續(xù)上漲，形勢好的時(shí)候，皆大歡喜，連一直以來難以借到購房資金的低收入人群和移民現(xiàn)在也很容易就能貸到款，擁有一套向往已久的房子了。不論是房地產(chǎn)商，還是充當(dāng)最初的債主的“l(fā)ender”，不論是將房貸證券化的投資銀行，還是購買了CDO的全球各金融機(jī)構(gòu)，大家的腰包都漸漸鼓了起來?！　≌驹阡N售住宅的房產(chǎn)商角度看，面向富裕階層的購房熱興起后，自己的事業(yè)得以擴(kuò)大，業(yè)務(wù)員的隊(duì)伍也壯大了。然而，由于房價(jià)飛漲，抑制了這些人的購買欲望，因此，房產(chǎn)商又將視線投向了新的消費(fèi)人群——次級人群?！　〗Y(jié)果，就出現(xiàn)了一批強(qiáng)行讓次級人群貸款的惡性中介（房貸經(jīng)紀(jì)人）。本來那些用次級房貸購房的人群基本上與年收入只有25000美元的低收入人群是重合的。而且，大部分的人在接受貸款融資的時(shí)候，他們所需償還的信用卡貸款和住房貸款的本金之和就已經(jīng)超過了年收入的一半?，F(xiàn)在，美國國會將這種行為稱為“強(qiáng)盜式貸款”，使其成為被譴責(zé)的對象?！　〗?jīng)紀(jì)人以甜言蜜語誘惑借款人：“即使償還本息額占到收入的一半，也是可以貸款的。”為什么可以這樣說呢？是因?yàn)殡S著房價(jià)上漲，借款人可以用房屋作擔(dān)保（房屋凈值貸款=home equity loan）而獲得下一階段的貸款，這樣就可以償還信用卡貸款了?！　〈送?，還有條件更寬松的次級抵押貸款，居然頭兩年都不需要償還本金，而且是利息很低的房屋貸款。當(dāng)然，兩年過后償還額會猛漲上來，但是那時(shí)的房價(jià)也相應(yīng)上漲了，所以這種情況下以房屋為擔(dān)保接受房產(chǎn)抵押貸款的話，還是償還得起的?！　≡谌f一無法支付貸款的情況下，只要轉(zhuǎn)賣購入的房屋即可。幾年間，如果能夠按時(shí)償還貸款，那么個(gè)人的信用評價(jià)就會上升，到時(shí)原本利息較高的次級房貸就會升級轉(zhuǎn)為“alt-A級抵押貸款”，利息也會相應(yīng)降低?！　姆康禺a(chǎn)商的角度來看，即使借款者因破產(chǎn)無法還貸，也不會造成太大的問題，只要同樣地把房屋賣掉就行了。那時(shí)，房價(jià)應(yīng)該還在上漲吧，這樣，從2004年起激增的次級房貸在新增房貸中占據(jù)了兩成，在那之前只有不到一成?！　《@一切都是以房價(jià)不斷上漲為前提的。在次貸劇增的2004年之后又過了兩年，到了2006年，上文中提及的那些頭兩年不用償還貸款本金的人，此時(shí)必須開始償還本金了。果然不出所料，拖延支付利息，無力償還，瀕臨破產(chǎn)的情況開始出現(xiàn)了，而且，出售房屋的人也開始增多?！　∵€有一個(gè)新情況就是利息的上升。次貸劇增的2004年，還處于超低利息時(shí)代，政策利息FF利率只有1%。從2004年6月開始，政策利息連續(xù)上調(diào)，在10個(gè)主要城市的房價(jià)都已達(dá)頂峰的2006年6月初，F(xiàn)F利率已上升至50%，到了6月底更是調(diào)高至525%。在從2004年開始借次貸的人中，有一部分人已經(jīng)像前文所述的那樣開始重新考慮第三年的利息條件了。這時(shí)恰巧遇到2006年政策利息大幅上調(diào)，相應(yīng)地房貸利息也隨之大幅上漲，這就造成了還不起貸款的人越來越多了。到了2006年秋，房價(jià)開始下跌，房地產(chǎn)商為了盡快賣光積壓在手頭的房屋，開始以更低的價(jià)格拋售。而此時(shí)，以購買的房屋為次貸擔(dān)保，用來貼補(bǔ)支付費(fèi)用的房地產(chǎn)抵押貸款，也被取消了。這樣一來，越來越多的人想把手頭的房子賣掉，造成了房價(jià)的進(jìn)一步下跌，最終住房泡沫破滅了?！吧系邸币参璧浮　∫?guī)避風(fēng)險(xiǎn)的難度，可以這樣解釋，一兩家投資公司要想規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是可以的，但是如果一個(gè)國家或是整個(gè)世界都坐上了一條船，那就不能稱其為規(guī)避了。正因?yàn)橛械娜丝礉q未來的房價(jià)，而有的人看跌，所以市場上喜好風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的人均衡存在，證券化商品才能發(fā)揮它的作用。然而，當(dāng)所有的人都認(rèn)為房價(jià)會上漲時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)整體就會失去平衡。　　為了防止這種現(xiàn)象的產(chǎn)生就要使用金融政策，這也是FRB的職責(zé)。當(dāng)時(shí)在任的、人稱“金融之神”的FRB前主席格林斯潘在他的回憶錄《混亂的年代(The Age of Turbulence)》中這樣寫道：“民主主義的社會是無法抑制住房價(jià)上漲的?！比绻@句話出自政治家口中尚能理解,但是，政府因?yàn)椴荒芸刂平鹑谡呔筒蛔寚衩裰鬟x擇，而任命脫離政治的專家為央行行長即FRB主席，并給予其權(quán)限，要求他做出對大局的判斷就讓人難以理解了?！　‘?dāng)所有人都沉迷于泡沫帶來的刺激的時(shí)候，F(xiàn)RB主席應(yīng)當(dāng)及時(shí)阻止。我認(rèn)為正因?yàn)榫哂胁槐蝗魏稳俗笥遥行ЯΦ丶皶r(shí)阻止現(xiàn)狀的能力，才能坐上這把椅子。如果將不具有這種能力歸結(jié)到民主主義的頭上，這個(gè)FRB主席還有什么存在價(jià)值呢？　　思考一下為什么做不到這一點(diǎn)，我想是與基于新自由主義思考方法的市場原理主義相聯(lián)系的原因。如果人們都堅(jiān)信資本、國家以及國民真的是結(jié)合在一起共同發(fā)展的一個(gè)古老的資本主義童話（應(yīng)該叫做“神話”吧）的話，那么當(dāng)政府宣布要停止泡沫經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，人們可能都會聽從。FRB的作用就像是在聚會上大家玩得正起勁兒的時(shí)候，突然說一句“聚會到此為止吧”，并迅速地拿走盛著潘趣酒的大酒杯——威廉姆?馬?。?951年—1970年的19年間任FRB主席）這樣描述FRB的職責(zé)。因?yàn)橐郧坝写頇?quán)威的政府和FRB主席，所以大家達(dá)成了某種默契，即只要遵照他們說的去做，就會對自己有益。但是，金融經(jīng)濟(jì)的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資本的力量一旦增強(qiáng)，那些擁有資本的人就考慮要擴(kuò)大利潤，于是資本家（即股東）與沒有什么資本的人之間的利害關(guān)系就不再一致了。即使是格林斯潘，也沒能阻止泡沫的擴(kuò)大。他說過：“只要泡沫不崩潰，是不知道那是泡沫的?！辈⑶覕嘌缘溃词姑靼啄蔷褪桥菽?，在現(xiàn)代的“民主主義社會里也不存在那種能夠接受造成嚴(yán)重的景氣倒退政策的有權(quán)人士”。他因?yàn)闆]能阻止泡沫，反倒被投資家們推崇為神，因?yàn)槭聦?shí)上他始終代表著資本家的利益，自然就成了資本之神。  操縱實(shí)體經(jīng)濟(jì)　　憑借著“美國金融帝國”，金融資產(chǎn)反復(fù)膨脹，擴(kuò)大到可以操縱實(shí)體經(jīng)濟(jì)的程度。像之前圖2-1中顯示的一樣，2007年10月，全球存款加上股票時(shí)價(jià)總額和債券發(fā)行余額之后的金融資產(chǎn)額達(dá)到了實(shí)物資產(chǎn)（名義GDP）的35倍，1995年是22倍，全球化進(jìn)程開始前的1990年為18倍。　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)常識，金融經(jīng)濟(jì)是從屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，比如說，一般認(rèn)為股價(jià)（金融經(jīng)濟(jì)）的動(dòng)向是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)向決定的。但是，由于金融資產(chǎn)的急速膨脹，這一常識被顛覆，變成了金融經(jīng)濟(jì)操縱實(shí)體經(jīng)濟(jì)了?！　τ诠蓛r(jià)的下跌，金融政策當(dāng)局屢次反復(fù)表明經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)條件沒有問題，有資格說這種話的是1994年以前的世界。到了1995年以后，金融經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大本身就可以使世界經(jīng)濟(jì)繁榮起來，相反的像現(xiàn)在這樣金融資產(chǎn)價(jià)格一下跌，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就陷入蕭條，股價(jià)的下跌導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件的惡化。　　1968年以后，特別是1995年以來，經(jīng)濟(jì)常識屢次被推翻。比如“金融經(jīng)濟(jì)從屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，還有“通脹能夠治愈所有創(chuàng)傷”，“儲蓄率越高的國家增長率也越高”也都被推翻了。進(jìn)入21世紀(jì)后的日本，雖然處于通貨緊縮的情況下，但是經(jīng)濟(jì)卻在復(fù)蘇，另一方面，為了誘導(dǎo)通脹，使經(jīng)濟(jì)繁榮而實(shí)行的擴(kuò)大貨幣供給卻幾乎沒有發(fā)揮效果。由于實(shí)現(xiàn)了資本的完全移動(dòng)，“貨幣供給的增加引起通貨膨脹”的常識也不再適用了。此次，儲蓄率位居全球第一的日本，正如大家所了解的那樣，一直持續(xù)低增長?！　　吧裨挕弊叩搅吮M頭，隨著1995年之后美國金融帝國的誕生，世界經(jīng)濟(jì)的規(guī)則已經(jīng)發(fā)生了巨大變化。日本過去實(shí)行的遵照舊經(jīng)濟(jì)法則的政策，早已不適用了。但是，另一方面，次貸危機(jī)的發(fā)生和緊隨其后的世界金融危機(jī)，甚至連美國金融帝國制造的常識也動(dòng)搖了。走下主角位子的美國　　自1995年出現(xiàn)的“美國投資銀行股份公司”或“美國金融帝國”，為了吸引資金流入美國，向外國投資家提供了時(shí)常能獲得高額回報(bào)的證券化商品。住房泡沫破滅以后，如果不創(chuàng)造一個(gè)能夠替代與次貸相關(guān)的證券化商品，而且只要向美國投資就能盈利的項(xiàng)目的話，那么就像先前所說的一樣，每月就拿不到必需的915億美元，“美國投資銀行股份公司”的模式就會從底部崩潰了?！　?008年7月、8月，外國投資家連續(xù)兩個(gè)月從“美國投資銀行股份公司”中撤資。美國財(cái)政部從1977年起開始對內(nèi)對外公布證券投資數(shù)據(jù)，連著兩個(gè)月外國人從美國撤資的情況在過去只有4次。再考慮到這次9月、10月股價(jià)大幅下跌，可以說“美國投資銀行股份公司”已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月陷入最大的危機(jī)之中了。日本在2003年度參與購買328000億日元的美元時(shí)，從結(jié)果來看是幫助了美國，但是與此同時(shí)也誘發(fā)了日元貶值，這是因?yàn)槿毡颈旧硪脖е鴶[脫通貨緊縮的目的?！　〉?，正如我之后將要說明的，如果今后金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)向著平衡的方向發(fā)展的話，投資家就會對亞洲各國進(jìn)行實(shí)物投資，無論如何也不會想到去幫助已經(jīng)不再是“世界的最后買家”的美國了。美國也就不會再成為引導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)下一輪景氣恢復(fù)的主角了?！　≡?jīng)擔(dān)任布什政權(quán)顧問的對外關(guān)系委員會主席理查德?N?哈斯說，“今后，世界將迎來無極化(non-polarity)的時(shí)代”。可見，連政權(quán)核心人物都意識到美國已經(jīng)不是世界的中心了?！　W巴馬新政權(quán)與此前的新自由主義政權(quán)不同，雖說還沒有發(fā)展到門羅主義的地步，但是其所采取的政策可以說也相當(dāng)保守了。我認(rèn)為美國已經(jīng)不能在其他國家面前發(fā)揮其領(lǐng)導(dǎo)才能了?！　∶绹F(xiàn)在面臨的最重要的課題是重整國內(nèi)市場，但是如果沒有資金從海外流入，這一課題就難以解決。因?yàn)閲駮虼讼鳒p消費(fèi)，不得不降低生活水平。這樣一來，經(jīng)濟(jì)增長就無望，奧巴馬新政權(quán)肯定會苦惱于尋找合適的對策。在接下來奧巴馬總統(tǒng)的4年任期中，即2009年到2012年的GDP增長預(yù)期為年平均負(fù)06%?？梢韵胂蟮玫奖恢挟a(chǎn)階級寄予重新振興經(jīng)濟(jì)之厚望的新總統(tǒng)奧巴馬，在邁向第二個(gè)任期的道路上將有多么坎坷?！敖鹑凇钡淖兓　〗鹑诘男问浇窈髮⒂锌赡馨l(fā)生巨大改變。投資銀行的作用在2008年創(chuàng)造出100兆美元新的金融資產(chǎn)時(shí)幾乎已經(jīng)消失了。美國五大投資銀行除去破產(chǎn)的雷曼兄弟以外，其余的都在FRB的管轄下重生為商業(yè)銀行，開始新的發(fā)展道路。　　即使投資銀行僥幸存活了下來，今后在世界經(jīng)濟(jì)中也不會發(fā)揮重要的作用。因?yàn)榇饲暗慕鹑谧杂苫?、放寬限制的趨勢已?jīng)告一段落。只是，政府如果采取阻止資金流動(dòng)的管理規(guī)定的話，就會引起信用緊縮。恐怕，今后將采取對策，把對沖基金的杠桿也控制在與商業(yè)銀行相同的125倍程度。2007年10月以后，世界金融資產(chǎn)縮減了20兆美元以上的階段，信用緊縮已經(jīng)發(fā)生了。所以通過限制杠桿，應(yīng)該不會引起太大的負(fù)面效應(yīng)。另一方面，為了讓資本持續(xù)流動(dòng)，資本可以跨越國境自由流通，從而推進(jìn)了全球化的進(jìn)程。　　此次金融危機(jī)雖然給國家和國民造成了傷害，但是資本并沒有真正受到損害?？梢哉f現(xiàn)在正是尋找今后的資本投資方向的階段?！　≌缜拔乃?，從1995年起到現(xiàn)在增加的金融資產(chǎn)還剩下100兆美元。1995年為64兆美元的金融資產(chǎn)到頂峰時(shí)期達(dá)到了187兆美元，之后由于金融危機(jī)損失了 20兆美元，現(xiàn)在為167兆美元。換言之，除去損失的部分仍然增加了100兆美元，即約1京日元?！　∵@其中的一部分是2004年后以犧牲美國的次貸階層為代價(jià)積累起來的資產(chǎn)。姑且不去問這種做法是好是壞，事實(shí)上還是為世界留下了100兆美元的金融資產(chǎn)?！　≠Y本最先流向的地方是有著30億人需要實(shí)現(xiàn)近代化，成為中產(chǎn)階級的BRICs等國家吧。接下來要考慮的就是對新能源的投資。因?yàn)槿绻晦D(zhuǎn)向脫化石能源的話，那么這30億人就無法成為中產(chǎn)階級了。一味地依賴石油，只會使得發(fā)展勢頭強(qiáng)勁的新興國家經(jīng)濟(jì)受到環(huán)境制約，從而變得困難起來?！　±茁鼪_擊之后的大方向不是讓資產(chǎn)在金融市場上增加，而是要利用新興市場的實(shí)物資產(chǎn)來增加。　　中產(chǎn)階級產(chǎn)生后，會購買耐用消費(fèi)品，這時(shí)就會使用到分期付款。平均每戶收入為5000美元的人群是沒有必要采用杠桿來購買電視機(jī)的。要讓大家用月供的方式購買電視，就必須建立一個(gè)可以籌集到這部分資金并且能夠回收的體系，而這并不需要投資銀行，商業(yè)銀行就可以操作了?！　∑匠?0年版的《貿(mào)易白皮書》指出，可支配收入（每戶）達(dá)到5001美元的水平后，消費(fèi)的范圍就會從必需品向非必需品轉(zhuǎn)移。如果只看BRICs各國，2006年度，中產(chǎn)階級的人數(shù)就已經(jīng)達(dá)到了23000萬人。因?yàn)?000年還只有12000萬人，所以可以看出這6年來幾乎翻了一番。今后，新興國家也要面臨經(jīng)濟(jì)不景氣，就算6年有點(diǎn)勉強(qiáng)，但是經(jīng)過10年之后，收入超過5001美元的家庭人數(shù)將再增加2億多人。將這部分人群的收入換算成人均GDP的話，以4人家庭為單位約為1800美元，以3人家庭為單位相當(dāng)于2400美元。而中國確實(shí)已經(jīng)超過了這個(gè)水平?！　≡谶@些新興國家之中，出現(xiàn)了一些收入以年率10%的速度增長的國家，這些國家的貸款利率即使達(dá)到10%也能夠支付得起。借款達(dá)到與收入等額的水平，也償還得起10%的利息。如果收入的一半用來償還債務(wù)，那么還可以用收入增加的部分購買其他商品。只不過，考慮到要償還本金，假設(shè)貸款利率為7%，若是購買需要花費(fèi)與年收入相等金額的汽車，要支付20%的首付，就不得不因此降低頭一年的生活水平，2年之后，就幾乎可以用收入增長的部分來支付本息了?！　∵@樣想來的話，以擁有10億人口，增長率為1%的發(fā)達(dá)國家為投資對象的話，只能獲得極低的回報(bào)。但是，如果在BRICs投資的話，人口規(guī)模一下子就變成了30億，如果依舊以人均7%的回報(bào)率計(jì)算的話，就可以期待獲得比投資發(fā)達(dá)國家高出20倍的實(shí)物回報(bào)?！　∧敲?，世界經(jīng)濟(jì)就會從金融投資轉(zhuǎn)向?qū)嵨锿顿Y，開始第二回合。如果假定發(fā)展中國家整體以平均7%的年率發(fā)展的話，那么10年后GDP就約為現(xiàn)在的2倍。假設(shè)近代化將持續(xù)20年左右，那么這個(gè)數(shù)值將會再翻一番?！　‖F(xiàn)在，從顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)的名義GDP來看，相對于發(fā)達(dá)國家整體40兆美元的規(guī)模，發(fā)展中國家整體只有20兆美元，假設(shè)這其中的10兆美元在10年后翻倍增長到20兆美元，20年后增長到40兆美元。另外的10兆美元，發(fā)展中國家用20年時(shí)間翻一番變成20兆美元，那么加起來就有60兆美元。而發(fā)達(dá)國家這一邊維持每年1%的增長速度，20年后名義GDP達(dá)60兆美元。那么，如果快的話發(fā)展中國家整體僅用20年就可以達(dá)到現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家整體的規(guī)模，最終帶來地位的逆轉(zhuǎn)。發(fā)展中國家在達(dá)到60兆美元的階段，與發(fā)達(dá)國家合計(jì)能使名義GDP達(dá)到120兆美元時(shí)，這樣就與剛才的167兆美元金融資產(chǎn)形成14比1的比例了?！　‘?dāng)然，到那時(shí)由于金融資產(chǎn)也流向了發(fā)展中國家，增長額有可能達(dá)到200兆美元。在這種情況下，金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的比例就是17比1了，回到了接近于1995年的22比1的水平?？梢灶A(yù)測在未來20年間，隨著新興國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)膨脹，金融經(jīng)濟(jì)將會恢復(fù)到與實(shí)體經(jīng)濟(jì)平衡的水平。　　從這一點(diǎn)也可以清楚地看出G7終結(jié)，世界向著無極化發(fā)展的潮流?！盁o極化”的世界　　當(dāng)前新興的資本主義讓人們看到了它與過去400年間奉行的資本主義迥然不同的地方。今后，以BRICs為主導(dǎo)的新興國將帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！　〉?，這些國家能否在政治上也做領(lǐng)頭羊呢？這就另當(dāng)別論了。雖說是無極化世界，但是BRICs是否立即就能取代美國的地位，這還有待考量。只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)能力達(dá)到甚至超過發(fā)達(dá)國家水平時(shí)，才有可能發(fā)揮政治力量。所以說中國和印度短期之內(nèi)還不可能超過美國和日本。　　如果是“多極化”的情況，那么考慮美國、歐盟、中國的三極化平衡狀態(tài)就可以了吧。當(dāng)“無極化”真的得以實(shí)現(xiàn)的時(shí)候，我們甚至都不知道哪個(gè)國家在發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。美國處于雖然政治軍事力量強(qiáng)大，但在經(jīng)濟(jì)方面卻心有余而力不足的狀態(tài)。當(dāng)然，光有軍事實(shí)力是無法解決任何問題的。雖然到越南戰(zhàn)爭之前，一直延續(xù)著以武力打開市場的這種東印度公司式的想法，但是自1995年起，就不再依靠武力了，隨著金融自由化的發(fā)展，市場開始走向一體化，武力的作用逐漸減弱。如果考慮行使武力的話，那才真要加速美國財(cái)政的衰落了。資本將流向何方　　由美國支配的全球化市場和今后無極化時(shí)代的全球化市場全然不同。此前的全球化呈現(xiàn)出“美國投資股份公司”、“美國金融帝國”的形式，然而今后的全球化由誰主宰卻不得而知?！　?shí)物投資和金融投資不同，不是以1天或是1周為單位短期變動(dòng)。因此，投資家們?yōu)榱藢ふ业礁挥形Φ耐顿Y國，要經(jīng)過反復(fù)摸索。到底是中國，是印度，還是印度尼西亞、越南，今后將會由資金來挑選投資方向。　　如果是一定程度上較為長期的投資的話，那么資本家在選擇投資目標(biāo)的時(shí)候，就會把政治是否穩(wěn)定作為一個(gè)要素來考慮。如果政治穩(wěn)定，且發(fā)展較快的話，就基本可以期待高收益率了?！　倪@一層面來講，還很難說BRICs政治穩(wěn)定。如果是之前以金融資本為中心的投資的話，政治不穩(wěn)定，就可以立即撤走資本。但是，如果是實(shí)物資本的話，投資的工廠一旦被接管，就直接變成了損失?！　】紤]一下以中國大陸、韓國、中國臺灣為中心的東亞的情況，IMF預(yù)計(jì)韓國2008年人均GDP可能超過2萬美元，中國臺灣也達(dá)到了16000美元的水平，因此今后可能不會再維持較高的增長率了。因?yàn)楫?dāng)人均GDP處于5000美元以下時(shí)，較為容易保持7%—8%的高增長率。實(shí)際上，人均GDP只有2500美元的中國在擺脫這次的全球同時(shí)蕭條后，會有望呈現(xiàn)7%—10%的增長率?！　∪毡镜睦右材苊黠@說明這一點(diǎn)。換算成現(xiàn)在的價(jià)值，即通脹調(diào)整后，如果以購買力平價(jià)計(jì)算的美元（1990年國際美元）來評價(jià)的話，日本在開始高速增長的1956年，人均GDP為2900美元，相當(dāng)于平均每戶收入為5000美元的水平。到了這一階段后，中產(chǎn)階級開始產(chǎn)生，掀起購買耐用消費(fèi)品的熱潮。因此，投資盛行的前提是平均每戶收入超過5000美元，并且政治穩(wěn)定。　　中東國家土耳其的人均GDP達(dá)6100美元，大大超過了每戶收入5000美元的基準(zhǔn)。土耳其希望加入歐盟，但是如果成為歐盟的一員，那么基督教文明和伊斯蘭文明就會在土耳其融合，歐元就有可能奪走美元的主導(dǎo)地位?！　W盟在政治方面是最穩(wěn)定的，現(xiàn)在憑借其擁有4億人口的巨大市場，已經(jīng)超過了美國的名義GDP。如果土耳其也加入進(jìn)來的話，就會拉近與中東諸國的關(guān)系，歐盟諸國也能更加容易地獲取資源。只不過，在土耳其還有很多聲音反對加入歐盟，所以這一希望還不能很快實(shí)現(xiàn)。但是，可以說繼美國之后最有可能成為世界領(lǐng)導(dǎo)的就是歐盟了。　　全球化使得順應(yīng)潮流的國家和落后于潮流的國家之間產(chǎn)生了巨大差距。舉個(gè)例子來說，非洲有許多國家擁有寶貴的資源，可以以此為原材料搭上全球化的順風(fēng)車。但是，由于這些國家大多政治體制不穩(wěn)定，成了阻礙發(fā)展的障礙。這些落后于全球化的國家應(yīng)該怎么辦呢？調(diào)整南北差距的問題將會作為今后的一大課題浮出水面。　　另一方面，在政府類基金（SWF）中，也可預(yù)見到中東及中國的SWF會由金融經(jīng)濟(jì)向?qū)嵨锝?jīng)濟(jì)方向流動(dòng)，并且這一變化已經(jīng)開始了?！　W美的金融業(yè)界通過存款的流向掌握了大量亞洲中產(chǎn)階級的信息，如誰買了什么，什么時(shí)候開始支付汽車貸款。如果考慮以前文中提到的分期付款為中心開展業(yè)務(wù)的話，那么耐用消費(fèi)品的動(dòng)向等中產(chǎn)階級信息就變得非常寶貴?！　”热?，在亞洲網(wǎng)點(diǎn)分布最廣的莫過于經(jīng)歷了殖民地時(shí)代，總部設(shè)在英國的香港上海銀行（HSBC）了。中東的SWF向HSBC出資，恐怕是考慮到要以某種形式與那些隨著亞洲近代化發(fā)展，中產(chǎn)階級不斷壯大的國家相互聯(lián)系吧。　　中國的SWF可能也是出于這種目的，而向歐美的銀行出資的吧。因?yàn)闅W美的銀行比中國四大銀行還擁有更多的印度以及印度尼西亞的中產(chǎn)階級信息?！?/pre>


后記
后記　　次貸危機(jī)和新自由主義切斷了資本—國家—國民的三者聯(lián)盟關(guān)系，或許會因此被歷史所銘記。在近代資本主義的大旗下，相信“神話”會讓許多人成為中產(chǎn)階級，但是這在2008年將很有可能畫上句號。與此同時(shí)，“主權(quán)國家的時(shí)代”也將走向盡頭，“資本的帝國”的時(shí)代大幕也將落下。1995年以后，由于實(shí)現(xiàn)了國際資本的完全移動(dòng)性，資本相對于國家處于更有優(yōu)勢的地位?！　∶绹e著新自由主義的大旗，推動(dòng)著時(shí)代的車輪，從以“國民”（中產(chǎn)階級）為中心的資本主義轉(zhuǎn)到了以“資本”為中心的資本主義，其主角是美國的五大投資銀行。2008年9月，這五家投資銀行全部消失了。因?yàn)槊绹慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)本身就是“投資銀行”，所以在此時(shí)，意味著美國從主角的位子上走了下來。從2008年7月開始，世界的投資家紛紛從美國“投資銀行”帝國撤資，可以說這是自美國“投資銀行”帝國建立以來，第一次遭遇的擠兌風(fēng)暴。　　歷史教訓(xùn)告訴我們，一個(gè)人是無法主宰歷史的舞臺的。在16世紀(jì)的大航海時(shí)代，打開從中世紀(jì)到近世、近代的時(shí)代之門的是西班牙帝國。盡管如此，西班牙時(shí)代還只是比賽的上半場，到了下半場荷蘭、英國、法國、德國等主權(quán)國家就取代了西班牙，跳出來主宰世界了。這上半場和下半場的分界就是1557年菲利普二世的財(cái)政破產(chǎn)宣言?！　?543年南美波托西銀山的發(fā)現(xiàn)，使得查理五世從無到有，獲得了大量資金，于是同時(shí)和與西班牙接壤的5個(gè)國家開戰(zhàn)，結(jié)果因?yàn)檫^度地耗費(fèi)了資金，其子菲利普二世不得不為其善后。此時(shí)，由于“世界體系遭受了挫折”（伊曼努爾?沃勒斯坦語），導(dǎo)致歐洲陷入了長達(dá)20年的蕭條之中?！　∧芘c1557年的西班牙財(cái)政破產(chǎn)宣言相匹敵的就是2008年的美國五大投行的倒閉。1995年以后，美國“投資銀行”帝國構(gòu)建了“讓所有的錢都流向華爾街”的體系，資本家們使金融資產(chǎn)增加了100兆美元。本來，對于存款較少的美國來說，“投資銀行”帝國化真正使得美國的資金實(shí)現(xiàn)了從無到有的變化，然而，在其最終階段卻引發(fā)了次貸危機(jī)。確實(shí)，以美國房貸10兆美元規(guī)模的余額來看13000億美元的次級抵押貸款，它僅僅只占了13%。但是，從次貸危機(jī)發(fā)揮的作用——近代資本主義的主角“中產(chǎn)階級”已宣布放棄自己的主角地位這一點(diǎn)上來看，可以說它是具有象征意義的。因?yàn)樗鼕Z走了將來應(yīng)該成為中產(chǎn)階級的那部分人的夢想?！　∵@樣思考的話，可以說由次貸危機(jī)引發(fā)的“百年一遇的金融危機(jī)”（FRB前主席格林斯潘）使得“世界體系”在16世紀(jì)后又經(jīng)歷了一次挫折，我們嚴(yán)陣以待的未來世界很有可能和2008年以前的世界截然不同?！　〗Y本主義是指工業(yè)化，如果要說在這個(gè)結(jié)構(gòu)下，產(chǎn)生出有深度的中產(chǎn)階級的近代國家的話，最成功的就是日本了。事實(shí)上，“百年一遇的金融危機(jī)”就是“日本出口股份公司”的危機(jī)本身。2008年10月末日經(jīng)平均股指一時(shí)跌破7000日元大關(guān)，令人們開始擔(dān)憂這場危機(jī)了，因?yàn)檫@時(shí)的股價(jià)已經(jīng)回落到1982年的水平?！　【瓦@樣，世界經(jīng)濟(jì)、社會迎來了激蕩的時(shí)代，2008年，剛剛結(jié)束了上半場的比賽，下半場比賽想必會更加激烈。現(xiàn)在只不過是為了讓次貸危機(jī)平靜下來的中場休息?！　》从持@激蕩的時(shí)代的是波動(dòng)的股價(jià)、匯率以及國際商品市場情況。為了能順應(yīng)這個(gè)驟變的時(shí)代，企業(yè)拼命適應(yīng)，因?yàn)檫@關(guān)系著“資本的帝國”的投資家將來判斷成敗與否。因?yàn)橥鈪R匯率也體現(xiàn)了國與國之間通貨的交換比率，所以外匯市場的巨大波動(dòng)也反映了在這個(gè)激蕩的年代，各國的應(yīng)變能力?！　×硪环矫?，有的市場面對這劇烈變動(dòng)的時(shí)代紋絲不動(dòng)，這就是國債市場。日本的十年國債收益率自1997年9月中旬開始一直低于2.0%。這個(gè)水準(zhǔn)在保持了12年之后，在2008年9月刷新了17世紀(jì)“熱那亞的世紀(jì)”時(shí)創(chuàng)下的11年紀(jì)錄。日本的10年國債利率12年內(nèi)一直在2.0%以下徘徊，這象征著“國家的下臺”（蘇珊?斯特蘭奇），也顯示出“神話”的完結(jié)。　　因?yàn)椤吧裨挕痹?970年以前是成立的，所以“大政府”是在發(fā)揮其職能的。然而，面對這次次貸危機(jī)引發(fā)的世紀(jì)性金融危機(jī)，各國卻仿佛在競爭財(cái)政援助規(guī)模的大小?！　⌒屡d國家即使采取大規(guī)模財(cái)政援助，也可以依靠今后的高增長消除財(cái)政赤字，但是發(fā)達(dá)國家即使轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極財(cái)政，我想也得不到預(yù)期的效果。因?yàn)樵诎l(fā)達(dá)國家，“神話”依然沒能復(fù)活。　　在預(yù)測這樣激蕩的時(shí)代還將持續(xù)20年甚至30年的基礎(chǔ)上，每天股價(jià)和市場像是坐過山車一樣上下變動(dòng)，而債券市場卻是風(fēng)平浪靜。我認(rèn)為在弄清楚這兩方面發(fā)出的市場信號的同時(shí)，思考日本應(yīng)有的姿態(tài)是很重要的?！　　　∮?jì)劃撰寫本書的契機(jī)是筆者參加了NHK特別節(jié)目《美國爆發(fā)的世界金融危機(jī)》（2008年10月11日播出）的錄制。日本廣播出版協(xié)會（NHK出版）廣播關(guān)聯(lián)圖書編輯部的內(nèi)藤篤和高井健太郎看了這個(gè)節(jié)目后向我提出了這個(gè)計(jì)劃。尤其是多虧了擔(dān)任編輯業(yè)務(wù)的高井的指導(dǎo)和鼓勵(lì)，本書才得以出版，在此表示感謝?！　　　?                                                            水野和夫　　                                                             2008年11月15日



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