資本流動(dòng)性沖擊、金融危機(jī)與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)

內(nèi)容概要

20世紀(jì)70年代以來(lái)國(guó)際資本頻繁流動(dòng)已成為世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)顯著特征，資本的跨國(guó)流動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要影響，特別是通過(guò)提高生產(chǎn)要素的配置效率提高了各國(guó)福利，同時(shí)也帶來(lái)了相應(yīng)的負(fù)面影響。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)一體化和金融全球化等變化趨勢(shì)共同改變了貨幣政策實(shí)施所依賴的整個(gè)金融環(huán)境，在宏觀層面上卻給政府當(dāng)局制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策帶來(lái)了困惑，各國(guó)貨幣政策的有效性、獨(dú)立性受到?jīng)_擊。當(dāng)今資本流動(dòng)性已成為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的因素，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)貨幣政策的制定也把資本流動(dòng)性作為主要變量來(lái)考慮，以保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

作者簡(jiǎn)介

徐琤，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，華東理工大學(xué)商學(xué)院副教授。主要從事國(guó)際金融、金融制度、金融市場(chǎng)研究。曾主持了上海哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目、上海市決策咨詢等多項(xiàng)課題研究項(xiàng)目，先后在《管理世界》、《學(xué)術(shù)月刊》、《社會(huì)科學(xué)》和《文匯報(bào)》等刊物上公開(kāi)發(fā)表學(xué)術(shù)論文40余篇。

書籍目錄

引言導(dǎo)論  第一節(jié) 現(xiàn)實(shí)的困境：資本流動(dòng)性沖擊導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)  第二節(jié) 資本流動(dòng)性波動(dòng)研究的理論和現(xiàn)實(shí)意義  第三節(jié) 研究框架和主要內(nèi)容  第四節(jié) 主要觀點(diǎn)、重點(diǎn)、難點(diǎn)與創(chuàng)新之處第一章 國(guó)際資本流動(dòng)與資本流動(dòng)性相關(guān)理論及文獻(xiàn)梳理  第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)背景：產(chǎn)業(yè)資本和金融資本融合  第二節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)的相關(guān)文獻(xiàn)研究  第三節(jié) 實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的相關(guān)文獻(xiàn)研究  第四節(jié) 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下內(nèi)外均衡相關(guān)理論研究  第五節(jié) 資本流動(dòng)性波動(dòng)的相關(guān)文獻(xiàn)研究  第六節(jié) 幾點(diǎn)評(píng)論第二章 資本流動(dòng)性與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制  第一節(jié) 資本與資本流動(dòng)性  第二節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)趨勢(shì)與資本流動(dòng)性波動(dòng)  第三節(jié) 資本流動(dòng)性的傳導(dǎo)機(jī)制第三章 國(guó)際資本流動(dòng)性波動(dòng)與全球經(jīng)濟(jì)失衡  第一節(jié) 資本流動(dòng)性波動(dòng)的本質(zhì)  第二節(jié) 資本流動(dòng)性波動(dòng)的動(dòng)力：發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的博弈  第三節(jié) 資本流動(dòng)性波動(dòng)制度因素：國(guó)際貨幣體系不對(duì)稱  第四節(jié) 資本流動(dòng)性波動(dòng)的必然結(jié)果：全球經(jīng)濟(jì)失衡第四章 資本流動(dòng)性波動(dòng)與金融危機(jī)  第一節(jié) 資本流動(dòng)性波動(dòng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的影響：強(qiáng)者恒強(qiáng)  第二節(jié) 資本流動(dòng)性波動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響：危機(jī)迭起  第三節(jié) 次貸危機(jī)與世界經(jīng)濟(jì)的非均衡發(fā)展  第四節(jié) 資本流動(dòng)性波動(dòng)與金融危機(jī)的必然聯(lián)系：典型金融危機(jī)分析第五章 中國(guó)資本流動(dòng)性波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期  第一節(jié) 中國(guó)資本流動(dòng)性的基本態(tài)勢(shì)  第二節(jié) 1978年至今：資本流動(dòng)性沖擊與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)  第三節(jié) 中國(guó)資本流動(dòng)性波動(dòng)與政策權(quán)衡第六章 中國(guó)資本流動(dòng)性波動(dòng)內(nèi)在機(jī)理：實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)失衡  第一節(jié) 實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)理論模型  第二節(jié) 中國(guó)貨幣化進(jìn)程與資本流動(dòng)性波動(dòng)  第三節(jié) 實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的沖突：資本流動(dòng)性波動(dòng)第七章 中國(guó)資本流動(dòng)性波動(dòng)的制度第八章 中國(guó)資本流動(dòng)性波動(dòng)外因分析：開(kāi)放經(jīng)濟(jì)與內(nèi)外均衡沖突第九章 中國(guó)應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)性沖擊的戰(zhàn)略思路參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　貨幣發(fā)行國(guó)憑借自身在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的影響力和在國(guó)際貨幣體系中特殊的地位輸出資本流動(dòng)性獲得實(shí)體資源后，又憑借金融實(shí)力，換回本國(guó)流出的資本，如此循環(huán)，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提高本國(guó)居民的消費(fèi)水平和福利效應(yīng)，同時(shí)也形成了國(guó)際資本流動(dòng)性過(guò)剩的循環(huán)?！　?guó)際資本流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的直接后果就是全球資產(chǎn)價(jià)格急劇上漲，出現(xiàn)巨大泡沫，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹。在通貨膨脹預(yù)期之下，由于資本流動(dòng)性過(guò)剩，資金的成本低廉，就在世界范圍內(nèi)涌現(xiàn)出大量的熱錢。大量的熱錢追逐房地產(chǎn)、基礎(chǔ)資源和各種金融資產(chǎn)，形成資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲。而上游資源價(jià)格的上升，必然會(huì)推動(dòng)下游消費(fèi)品價(jià)格的上升。如果在外界因素的刺激下，部分過(guò)剩的資本開(kāi)始追逐消費(fèi)品，就會(huì)引起物價(jià)較快上漲。大量的熱錢瘋狂地追逐金融產(chǎn)品，金融資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)膨脹，導(dǎo)致更多的資本去追逐高收益的金融資產(chǎn)，使金融資產(chǎn)的價(jià)格不斷攀升，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹，經(jīng)濟(jì)泡沫持續(xù)將導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)，泡沫經(jīng)濟(jì)就意味著金融危機(jī)日益增加。金融資產(chǎn)價(jià)格的不斷膨脹導(dǎo)致物價(jià)指數(shù)不斷攀升，通貨膨脹加劇，為了保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，政府必然要進(jìn)行宏觀調(diào)控。為了抑制不斷攀升的物價(jià)，必然運(yùn)用緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，加息成為首選，一旦市場(chǎng)加息，信貸規(guī)模收縮，資金供給減少，在很短的時(shí)間內(nèi)因過(guò)剩的資本推高的金融資產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)暴跌，需要資金的領(lǐng)域無(wú)法變現(xiàn)，資產(chǎn)縮水，原有過(guò)剩的資本也會(huì)被突然抽走，使市場(chǎng)缺乏充裕的資本。當(dāng)市場(chǎng)受到負(fù)面消息沖擊時(shí)，投資者會(huì)根據(jù)這些信息形成對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期，從而采取最有利于自身的投資決策。而投資者之間的相互關(guān)聯(lián)性，會(huì)使個(gè)人預(yù)期通過(guò)“蝴蝶效應(yīng)”放大為集體的行為。集體性的恐慌拋售導(dǎo)致市場(chǎng)的價(jià)格急劇下跌，資本流動(dòng)性驟然消失，最終促成金融危機(jī)的生成。同時(shí)，這種信心的喪失會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中必要的投資、消費(fèi)產(chǎn)生影響，從而將危機(jī)從金融領(lǐng)域擴(kuò)展到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。短時(shí)間，某一國(guó)家的資本從流動(dòng)性過(guò)剩迅速轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性短缺，并快速傳導(dǎo)至全球，就可能迅速演變?yōu)榻鹑谖C(jī)?！　≠Y本流動(dòng)性波動(dòng)已成為導(dǎo)致金融危機(jī)的一個(gè)重要因素。2007年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)，使人們進(jìn)一步關(guān)注資本流動(dòng)性問(wèn)題，而且日益意識(shí)到資本流動(dòng)性波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。美國(guó)次貸危機(jī)是資本流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)，貸危機(jī)演繹為金融危機(jī)就是國(guó)際資本從流動(dòng)性過(guò)剩到流動(dòng)性短缺。

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