尋找偉大的企業(yè)

前言

　　一本書要經(jīng)過多少坎坷才能出版？在經(jīng)手《尋找偉大的企業(yè)》一書之前，自從2006年以來，曾經(jīng)策劃出版過“從容投資理財(cái)叢書”、“投資金鑰匙叢書”、“基金經(jīng)理投資筆記叢書”等多套證券類書籍的我，卻未曾料到這本書的出版命運(yùn)會(huì)如此費(fèi)盡周折--出版的周期之長(zhǎng)、聯(lián)絡(luò)的出版社之多、遇到的阻力之大，都超出了我最初的想像。　　還是在2007年10月下旬，我在深圳見到但斌，希望他能幫我推薦“基金經(jīng)理投資筆記叢書”的作者人選之一翟敬勇，他說到翟敬勇有本書要出來，就是專門記錄他2005年以來跑上市公司股東大會(huì)的調(diào)研紀(jì)要，比較有價(jià)值，自己也剛剛給他這本書寫好了序。當(dāng)時(shí)我的心中一動(dòng)，感覺如果兩本書能夠同時(shí)出版的話，也許會(huì)產(chǎn)生比較好的效果：一本客觀記錄股東對(duì)上市公司管理層的種種疑問，一本主觀描述基金經(jīng)理在投資當(dāng)中的思考和感悟。　　就這樣，通過但斌的介紹，我和翟敬勇聯(lián)系上，電話中有一見如故的感覺，并于2008年1月在北京見面。小伙子見面給人的第一印象是人非常踏實(shí)本分，也很謙和，言談舉止比實(shí)際年齡看起來要老成許多，如他自己所說，是一個(gè)堅(jiān)定地以企業(yè)價(jià)值為導(dǎo)向的股權(quán)投資信奉者。　　他自己對(duì)這本書的出版非常自信：當(dāng)前的中國(guó)證券市場(chǎng)需要有這樣一本書：做研究的人可以通過它，如實(shí)了解上市公司2005年以來的行業(yè)發(fā)展變化和經(jīng)營(yíng)環(huán)境變遷；做投資的人可以通過它，客觀了解上市公司高管對(duì)公司經(jīng)營(yíng)行為和未來宏圖展望的信心和評(píng)價(jià)；上市公司高管可以通過它，觀察到自己在股東、投資者眼中的形象與價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

內(nèi)容概要

國(guó)內(nèi)首套以股東大會(huì)調(diào)研為題材的全新一類證券圖書。    覆蓋滬深證券市場(chǎng)數(shù)十家優(yōu)質(zhì)公司，它們當(dāng)中誰最有潛力成為偉大的上市公司？誰最有可能成為中國(guó)的匯豐銀行、可口可樂？誰最有可能使中國(guó)民族品牌走向世界？    無緣親歷股東大會(huì)的普通投資者，可以從中了解或者學(xué)習(xí)職業(yè)投資者怎樣在很短的時(shí)間里，通過什么樣的問題，對(duì)一個(gè)企業(yè)的本質(zhì)作出判斷；也可以從問答環(huán)節(jié)中，體會(huì)到上市公司管理層的核心投資理念和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以及他們對(duì)股東權(quán)益的保護(hù)和尊重態(tài)度。    有助于推動(dòng)并提升中國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)文化的建設(shè)，對(duì)于中小股東建立上市公司股東意識(shí)，行使并維護(hù)股東權(quán)利，有很重要的示范和引導(dǎo)作用。

作者簡(jiǎn)介

翟敬勇，證券從業(yè)經(jīng)歷11年，現(xiàn)為深圳市榕樹投資管理有限公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。
    經(jīng)歷了中國(guó)股市2001年以來的5年熊市和股權(quán)分置改革，開始從技術(shù)分析轉(zhuǎn)為以基本面分析為主的價(jià)值投資，進(jìn)而成為堅(jiān)定的價(jià)值投資者。
    自2003年以來，堅(jiān)持“以企業(yè)價(jià)值為導(dǎo)向的股權(quán)投資”，不間斷地進(jìn)行上市公司實(shí)地調(diào)研，調(diào)研家數(shù)達(dá)200多家，參加各類股東大會(huì)達(dá)300多次。對(duì)部分上市公司基本面有著較深入的了解，致力于尋找中國(guó)優(yōu)秀的上市公司，長(zhǎng)期分享企業(yè)增長(zhǎng)帶來的回報(bào)。

書籍目錄

序言前言食品飲料上市公司調(diào)研?。ㄒ唬┵F州茅臺(tái)（600519）    貴州茅臺(tái)2004年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2005年6月）      貴州茅臺(tái)2005年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年5月）      貴州茅臺(tái)2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年6月）  ?。ǘ┪寮Z液（000858）      五糧液調(diào)研報(bào)告（2005年9月）  ?。ㄈo州老窖（000568）      瀘州老窖調(diào)研報(bào)告（2005年9月）　（四）張?jiān)（000869）      張?jiān)５谝淮闻R時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2005年7月）      張?jiān)８櫿{(diào)研紀(jì)要（2005年12月）      去張?jiān)５母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手煙臺(tái)長(zhǎng)城調(diào)研紀(jì)要（2005年12月）      張?jiān)５谝淮闻R時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年12月）      去張?jiān)８?jìng)爭(zhēng)對(duì)手（長(zhǎng)城）的大股東中國(guó)食品調(diào)研紀(jì)要（2007年3月）    張?jiān)?006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年4月）  ?。ㄎ澹┣鄭u啤酒（600600）      青島啤酒調(diào)研紀(jì)要（2005年7月）      青島啤酒2007年第一次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年12月）　（六）伊利股份（600887）      伊利股份2005年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年3月）    伊利股份2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年5月）金融上市公司調(diào)研?。ㄒ唬┱猩蹄y行（600036）      招商銀行2004年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2005年5月）    招商銀行臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2005年9月）    招商銀行股權(quán)分置股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年1月）    招商銀行深圳分行調(diào)研紀(jì)要（2006年2月）    招商銀行2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年4月）    招商銀行2005年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年5月）    招商銀行2006年第三次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年8月）    招商銀行2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年6月）?。ǘ┟裆y行（600016）      民生銀行2005年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年3月）?。ㄈ┢职l(fā)銀行（600000）    浦發(fā)銀行調(diào)研訪談紀(jì)要（2005年4月）  ?。ㄋ模┤A夏銀行（600015）    華夏銀行2005年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年3月）?。ㄎ澹┲袊?guó)平安（601318）    平安保險(xiǎn)調(diào)研紀(jì)要（2006年1月）      平安保險(xiǎn)2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年11月）    平安保險(xiǎn)2007年第一次臨時(shí)股東會(huì)議調(diào)研紀(jì)要（2007年3月）    中國(guó)平安2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年6月）    中國(guó)平安2008年第一次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2008年3月）房地產(chǎn)上市公司調(diào)研?。ㄒ唬┤f科A（000002）      萬科2005年中期業(yè)績(jī)推介會(huì)調(diào)研紀(jì)要，（2005年8月）    萬科調(diào)研跟蹤報(bào)告（2005年8月）    萬科2005年第一次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2005年l2月）    萬科2005年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年5月）    萬科2006年第一次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年8月）    萬科2006年業(yè)績(jī)深圳推介會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年3月）    萬科2006年業(yè)績(jī)北京推介會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年3月）    萬科2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年4月）    萬科增發(fā)推介會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年8月）    萬科2007年中期業(yè)績(jī)推介會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年8月）    萬科2007年第一次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年9月）?。ǘ┤A僑城A（000069）      華僑城調(diào)研紀(jì)要（2005年8月）    華僑城臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2005年8月）    華僑城2005年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年4月）    華僑城2006年第一次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年6月）    華僑城2006年第三次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年10月）    華僑城2007年第一次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年1月）    華僑城2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年5月）    華僑城2007年第二次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年11月）　（三）招商地產(chǎn)（000024）      招商地產(chǎn)股權(quán)分置股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年1月）    招商地產(chǎn)實(shí)地調(diào)研紀(jì)要（2006年6月）    招商地產(chǎn)2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年4月）    招商地產(chǎn)臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年12月）?。ㄋ模┙鸬丶瘓F(tuán)（600383）      金地集團(tuán)2005年中期業(yè)績(jī)推介會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2005年8月）    金地集團(tuán)2006年第一次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年2月）    金地集團(tuán)股權(quán)分置股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年7月）    金地集團(tuán)2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年3月）?。ㄎ澹┙鹑诮郑?00402）      金融街調(diào)研紀(jì)要（2006年3月）    金融街2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年11月）　（六）中糧地產(chǎn)（000031）      中糧地產(chǎn)2006年第三次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年10月）    中糧地產(chǎn)2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年3月）?。ㄆ撸┍＠禺a(chǎn)（600048）      保利地產(chǎn)2005年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年3月）　（八）萬通地產(chǎn)（600246）      萬通地產(chǎn)北京調(diào)研紀(jì)要（2007年3月）  ?。ň牛冀ㄔO(shè)（600533）      棲霞建設(shè)2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年4月）能源公用事業(yè)上市公司調(diào)研?。ㄒ唬╅L(zhǎng)江電力（600900）      長(zhǎng)江電力2007年第一次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年3月）    長(zhǎng)江電力2007年第三次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年9月）　（二）粵電力A（000539）      粵電力調(diào)研紀(jì)要（2006年6月）    粵電力2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)紀(jì)要（2006年9月）    粵電力2007年第一次臨時(shí)股東大會(huì)紀(jì)要（2007年2月）?。ㄈ┦讋?chuàng)股份（600008）      首創(chuàng)股份調(diào)研紀(jì)要（2005年5月）    首創(chuàng)股份跟蹤調(diào)研紀(jì)要（2006年4月）?。ㄋ模┥虾C(jī)場(chǎng)（600009）          上海機(jī)場(chǎng)調(diào)研紀(jì)要之一（2005年4月）    上海機(jī)場(chǎng)調(diào)研紀(jì)要之二（2005年4月）    上海機(jī)場(chǎng)調(diào)研紀(jì)要之三（2005年4月）    上海機(jī)場(chǎng)2005年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年6月）    上海機(jī)場(chǎng)2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要．（2007年6月）　（五）白云機(jī)場(chǎng)（600004）      白云機(jī)場(chǎng)調(diào)研報(bào)告（2005年11月）?。┥钲跈C(jī)場(chǎng)（000089）      深圳機(jī)場(chǎng)調(diào)研紀(jì)要（2006年3月）?。ㄆ撸┩钔ǜ咚伲?00012）      皖通高速調(diào)研紀(jì)要（2005年10月）?。ò耍┲性咚伲?00020）      中原高速2005年第二次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2005年10月）醫(yī)藥上市公司調(diào)研　（一）同仁堂（600085）      同仁堂2004年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2005年5月）    同仁堂股權(quán)分置股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2005年11月）    同仁堂2005年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年5月）?。ǘ┰颇习姿帲?00538）      云南白藥2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年8月）    云南白藥2007年第一次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年12月）　（三）天士力（600535）      天士力調(diào)研紀(jì)要（2005年5月）?。ㄋ模〇|阿阿膠（000423）          東阿阿膠調(diào)研紀(jì)要（2005年7月）    東阿阿膠股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2007年11月）　（五）廣州藥業(yè)（600332）      廣州藥業(yè)調(diào)研報(bào)告（2005年11月）?。┨靿铮?00161）  　　天壇生物調(diào)研紀(jì)要（2005年11月）精細(xì)化工上市公司調(diào)研　煙臺(tái)萬華（600309）    　煙臺(tái)萬華2004年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2005年3月）    　煙臺(tái)萬華2005年第一次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2005年12月）附錄　投資是一項(xiàng)系統(tǒng)化的工程　堅(jiān)持以企業(yè)價(jià)值為導(dǎo)向的股權(quán)投資　價(jià)值投資哲學(xué)和心理因素分析　投資與中庸之道

章節(jié)摘錄

　　食品飲料上市公司調(diào)研　　（一）貴州茅臺(tái)（600519）　　時(shí)間：2005年6月29日（星期三）。　　地點(diǎn)：貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)茅臺(tái)集團(tuán)22樓會(huì)議室。　　管理層：董事長(zhǎng)袁仁國(guó)（簡(jiǎn)稱袁）、董事季克良（簡(jiǎn)稱季）、總經(jīng)理喬洪、副總經(jīng)理譚偉利（簡(jiǎn)稱譚）、財(cái)務(wù)總監(jiān)譚定華、董事會(huì)秘書樊寧屏、監(jiān)事會(huì)主席劉和鳴、集團(tuán)副總戴傳典（簡(jiǎn)稱戴）。　　會(huì)議主題：討論2004年公司經(jīng)營(yíng)情況，以及公司的利潤(rùn)分配方案?！　」芾韺雍凸蓶|交流紀(jì)要　　問：未來外部環(huán)境的變化對(duì)公司發(fā)展的影響如何？　　季：未來對(duì)茅臺(tái)發(fā)展不利的因素有：（1）廉政風(fēng)暴的影響；（2）私家車數(shù)量的增長(zhǎng)（3）兩極分化的加劇。對(duì)茅臺(tái)發(fā)展有利的因素：（1）加入WTO商貿(mào)活動(dòng)的快速增長(zhǎng)；（2）居民收入水平的提升，我們要做到讓普通的中國(guó)人1個(gè)月的工資可以買1瓶茅臺(tái)酒；（3）中國(guó)具有龐大的人口基數(shù)，就算在中國(guó)1億城市家庭中，1年1家喝1瓶茅臺(tái)，1年就可以喝1億瓶。（調(diào)研者注：1億瓶就是5萬噸酒，目前茅臺(tái)只能供應(yīng)7000多噸高度酒。）　　問：公司2005年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)如何？　　季：我們產(chǎn)能的銷售擴(kuò)張已經(jīng)開始體現(xiàn)，恰好2005年又有兩個(gè)春節(jié)（調(diào)研者注：白酒的銷售一般在春節(jié)前一個(gè)月），1季度銷售大幅增長(zhǎng)，估計(jì)4季度的銷售也將大幅增長(zhǎng)。2004年我們投入了一條新的灌裝生產(chǎn)線，生產(chǎn)瓶頸得到了解決?！　枺汗?004年扣除老酒的消費(fèi)稅返還，公司實(shí)際的消費(fèi)稅是16％，五糧液是10％，為何公司的消費(fèi)稅要比五糧液要高？　　譚：我們購買完集團(tuán)的老酒總計(jì)5028噸，所有退稅全部返還，2003年返還7000多萬元，2004年返還1.2億元，2005年還有5000多萬元返還。對(duì)于這一塊，我們基本上是交多少返還多少。　　我們的產(chǎn)品銷售和老酒返還的稅收是兩個(gè)不同的概念。我們目前執(zhí)行的是25％的消費(fèi)稅（銷售給銷售公司），銷售公司再賣給其他公司就沒有消費(fèi)稅了，只有增值稅了。至于五糧液的情況，我們不太清楚?！　≡何已a(bǔ)充一點(diǎn)，糧食白酒都是25％的消費(fèi)稅，很多企業(yè)為了避稅，都通過建立銷售公司降低稅收。五糧液年銷售10萬噸酒，但他大部分都是酒精勾兌酒（用薯干釀制），薯干的稅收比糧食低得多，所以他的稅收就低；另外，五糧液的銷售產(chǎn)品還有糖、藥、飲料等，這些產(chǎn)品的稅收很低，所以綜合起來，他的稅收就比我們要低?！　枺簭膬r(jià)稅1以課稅對(duì)象的價(jià)值或價(jià)格形式為標(biāo)準(zhǔn)，按一定比例計(jì)算征收的各種稅。我國(guó)的大多數(shù)稅種如產(chǎn)品稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅、房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅等，都屬從價(jià)稅。我國(guó)酒類的消費(fèi)稅采取從價(jià)（根據(jù)價(jià)格征收）、從量（根據(jù)產(chǎn)量征收）的雙重模式。2006年4月1日起財(cái)政部對(duì)消費(fèi)稅作重大調(diào)整。新的消費(fèi)稅取消糧食白酒和薯類白酒的差別稅率，改為20％的統(tǒng)一從價(jià)稅率，從量稅不變。在此之前，從價(jià)稅比例為15％（薯類白酒）和25％（糧食白酒），從量稅為每斤0.5元1對(duì)公司的影響大不大？　　袁：從價(jià)稅對(duì)我們的影響不大?！　枺耗壳肮镜匿N售情況怎么樣？　　袁：我們?cè)谌珖?guó)分了28個(gè)片區(qū)，而五糧液只有8個(gè)片區(qū)。我們的市場(chǎng)有重點(diǎn)市場(chǎng)、潛在市場(chǎng)和一般市場(chǎng)。2005年繼續(xù)實(shí)施“六個(gè)營(yíng)銷戰(zhàn)略”，即誠信營(yíng)銷、服務(wù)營(yíng)銷、工程營(yíng)銷、個(gè)性營(yíng)銷、文化營(yíng)銷、感情營(yíng)銷，加大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的拓展和管理。2004年加大了四川和安徽的市場(chǎng)拓展，下一步要提高重點(diǎn)市場(chǎng)的滲透。四川市場(chǎng)年增長(zhǎng)率在10％一15％，安徽也保持在10％以上的增長(zhǎng)。我們茅臺(tái)酒是唯一的集綠色有機(jī)食品、原產(chǎn)地域產(chǎn)品于一身的蒸餾酒?！　枺耗芊癜衙┡_(tái)酒的釀制過程及生產(chǎn)周期介紹一下？　　季：茅臺(tái)酒的制作是這樣的：制曲40天，陳曲6個(gè)月，投料后要9次蒸煮、8次加曲、堆積發(fā)酵、7次取酒，最后出酒需要1年；然后，儲(chǔ)藏、勾兌需要3年時(shí)間；裝瓶后還需要儲(chǔ)放1年。整個(gè)生產(chǎn)銷售周期歷時(shí)5年左右?！　∶┡_(tái)酒目前由醬香、窖底香、醇甜香3種香型組成。在1960年前，我們國(guó)家還沒有區(qū)分香型，評(píng)酒方法比較簡(jiǎn)單、粗糙；周總理非常重視茅臺(tái)的發(fā)展，派了工作隊(duì)進(jìn)駐茅臺(tái)。在1975年的第三次評(píng)酒會(huì)上，我們介紹了勾兌白酒的工藝和經(jīng)驗(yàn)。勾兌既是技術(shù)，又是藝術(shù)。為了保證茅臺(tái)酒的品質(zhì)，我們把不同香型、不同濃度的酒進(jìn)行勾兌，而且一直是用純糧固態(tài)發(fā)酵的方法進(jìn)行勾兌。這個(gè)工作我們幾十年如一日，始終放在生產(chǎn)的重點(diǎn)位置?！　枺赫?qǐng)介紹一下公司的品牌、營(yíng)銷定位?！　≡何覀兊钠放贫ㄎ皇蔷G色有機(jī)、蒸餾酒、國(guó)酒。我們的產(chǎn)能在2003年達(dá)到1萬噸，2004年達(dá)到1.15萬噸，2005年達(dá)到1.2萬噸?！　?duì)于營(yíng)銷定位：我們的53度產(chǎn)品主要是銷售給成功、富貴人士；而茅臺(tái)王子酒、迎賓酒等是大眾型?！　∩嫌紊a(chǎn)的酒能否和目前保持一致的品質(zhì)還是未知數(shù)，異地生產(chǎn)已經(jīng)試過很多次，在遵義、內(nèi)蒙等很多地方都嘗試過，均以失敗而告終。茅臺(tái)酒的生產(chǎn)需要用本地的土質(zhì)、本地的高梁、本地的水，還有本地的氣候?？梢哉f，公司的發(fā)展絕對(duì)沒有問題，公司的問題主要是人事的變動(dòng)?！　⊥顿Y亮點(diǎn)　　產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，銷售量穩(wěn)步上升；　　公司走高端路線，推出年份酒，提升贏利空間；　　未來3年，凈利潤(rùn)保持30％以上的增長(zhǎng)；　　庫存酒面臨價(jià)值重估，提升凈資產(chǎn)值；　　股改進(jìn)一步提升公司投資價(jià)值?！　〉跃从隆　?005年6月30日　　貴州茅臺(tái)2005年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要（2006年5月）　　本次大會(huì)看點(diǎn)　　1.茅臺(tái)分紅率偏低的原因?！　?.茅臺(tái)為何不通過配股或者增發(fā)進(jìn)行再融資的考慮?！　?.系列酒中如迎賓酒、王子酒的經(jīng)營(yíng)模式?！　?.茅臺(tái)與五糧液營(yíng)銷模式的不同之處?！　?.直銷酒店的銷售模式及戰(zhàn)略考慮?！　?.茅臺(tái)酒價(jià)格比五糧液酒市場(chǎng)價(jià)格低的歷史淵源及漲價(jià)趨勢(shì)?！　?.茅臺(tái)定位到底是奢侈品還是快速消費(fèi)品?！　?.茅臺(tái)酒的香型分類及銷售策略?！　?.如何處理和渠道商如麥德龍的利益之爭(zhēng)?！　?0.和法國(guó)干邑世家的合作進(jìn)展及戰(zhàn)略考慮?！　?1.對(duì)專賣店的選址定位考慮?！　r(shí)間：2006年5月11日（星期四）?！　〉攸c(diǎn)：貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)貴州茅臺(tái)股份有限公司會(huì)議室?！　」芾韺樱憾麻L(zhǎng)袁仁國(guó)（簡(jiǎn)稱袁）、總經(jīng)理喬洪（簡(jiǎn)稱喬）、副總經(jīng)理呂仁懷、財(cái)務(wù)總監(jiān)譚定華（簡(jiǎn)稱譚）、董事會(huì)秘書樊寧屏?！　?huì)議主題：討論2005年公司經(jīng)營(yíng)情況，以及公司的利潤(rùn)分配方案。　　管理層和股東交流紀(jì)要　　問：公司的管理層激勵(lì)何時(shí)實(shí)施？　　袁：管理層激勵(lì)需要先通過股改。股改完成以后，由貴州省國(guó)資委決定，之后再實(shí)施。至于如何實(shí)施激勵(lì)是由國(guó)資委決定。　　問：公司的分紅率只有30％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于老窖的70％，全興的90％，公司是如何考慮的？　　喬：我們承諾每年的分紅率不低于30％。我們目前1000噸的生產(chǎn)能力需要4億元的投資。自從上市以來，我們一直是堅(jiān)持每年1000噸的產(chǎn)能擴(kuò)張。而市場(chǎng)的需求在不斷地加大，每年1000噸的產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)的需求。我們從2006年開始計(jì)劃擴(kuò)增產(chǎn)能2000噸，需要投資大概要八九個(gè)億元，而我們的生產(chǎn)銷售周期是5年。所以我們?cè)诒仨毐ＷC質(zhì)量的前提下，每年的投資規(guī)模都比較大?！　∥覀兊耐顿Y基本上都是自有資金，沒有再從市場(chǎng)上籌集資金，分紅率也一直保持穩(wěn)定?，F(xiàn)在茅臺(tái)處于快速發(fā)展期，而其他酒廠都有閑置資產(chǎn)，比如五糧液就有30％的閑置資產(chǎn)，他們沒有發(fā)展，自然會(huì)有較高的分紅。而我們每年要新增八九個(gè)億的投資，所以我們的分紅要兼顧發(fā)展的需要。2006年新增的800多噸銷量，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠市場(chǎng)需求的。　　袁：我補(bǔ)充一點(diǎn)。我們是在堅(jiān)持保證質(zhì)量的前提下去銷售，不挖老窖，不用新酒。我們不能因?yàn)槭袌?chǎng)需求旺盛，就不考慮質(zhì)量。我們必須保證質(zhì)量，充分考慮市場(chǎng)的需求，將在2006--2011年加快生產(chǎn)步伐?！　枺簩?duì)于公司不斷擴(kuò)張的產(chǎn)能，是否能夠考慮以配股或者增發(fā)的方式進(jìn)行？　　喬：再融資的考核標(biāo)準(zhǔn)之一是公司的銀行貸款要達(dá)到一定的額度，我們基本上沒有銀行借款，所以不能再融資?！　枺耗芊駥?duì)公司系列酒中，比如迎賓酒、王子酒的經(jīng)營(yíng)模式介紹一下？　　喬：大家談的系列酒主要是我們?cè)?002年收購了距離我們50千米遠(yuǎn)的習(xí)酒。當(dāng)時(shí)收購的時(shí)候，他就有5000噸的生產(chǎn)能力。系列酒的儲(chǔ)存時(shí)間比較短，我們認(rèn)為其發(fā)展是有空間的?！　∮幸稽c(diǎn)需要說明，我們發(fā)展系列酒并不是需要重新定位，而是考慮到我們的發(fā)展，迎賓、王子酒保持了30％~40％的增長(zhǎng)。如果論單品來衡量，我們的高度茅臺(tái)市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到了第一，超過了五糧液，而單品不管是銷售量還是銷售收入，都超過了五糧液?！　∥覀儍蓚€(gè)公司的差距就在于系列酒。茅臺(tái)酒2005年銷售總共1.5萬多噸，而五糧液酒達(dá)到23萬噸。五糧液的系列酒多而雜，既有經(jīng)銷商又有自有品牌，我們發(fā)展系列酒只準(zhǔn)備發(fā)展6個(gè)系列，而且都是不帶“茅臺(tái)”字樣的酒。2005年開發(fā)了一個(gè)，2006年還準(zhǔn)備開發(fā)2個(gè)，而不會(huì)走五糧液的老路。我們就6個(gè)品牌，實(shí)行個(gè)性化營(yíng)銷?！　〔贿^，大家要注意，系列酒畢竟不是茅臺(tái)酒，他沒有茅臺(tái)酒的文化底蘊(yùn)，沒有茅臺(tái)的忠實(shí)消費(fèi)群，消費(fèi)市場(chǎng)需要培育、需要營(yíng)銷，而且新創(chuàng)的品牌需要時(shí)間培育，贏利需要時(shí)間。比如我們2005年借著神六控股的“神州”酒控股50％，經(jīng)營(yíng)就不太好。我們也嘗試學(xué)習(xí)五糧液進(jìn)行品牌買斷的方式，不過，我們就這6個(gè)品牌，而我國(guó)的白酒區(qū)域性還是比較強(qiáng)的?，F(xiàn)在發(fā)展這6個(gè)品牌，就是充分考慮了各個(gè)地方的消費(fèi)特性，而進(jìn)行的有針對(duì)性、區(qū)域性的開發(fā)?！　枺汗局变N酒店的銷售模式是怎樣的？　　喬：未來的消費(fèi)市場(chǎng)還是集中于大超市、大賣場(chǎng)。我們考慮建立茅臺(tái)專柜，這樣對(duì)于我們的形象宣傳比較有利，同時(shí)也有利于系列酒的銷售。對(duì)于直銷酒店，我們考慮由經(jīng)銷商去做，經(jīng)營(yíng)的主體就是經(jīng)銷商。為了保證渠道來源，我們對(duì)于經(jīng)銷商的酒店銷售還是要監(jiān)管的?！　∧壳白鼍频瓴惶菀踪嶅X，雖然酒店又是消費(fèi)的主要場(chǎng)地，但酒店的主要麻煩是拖單、跑單、進(jìn)場(chǎng)費(fèi)等，另外還有酒店的提成。比如在浙江的一些酒店，他們承諾年銷售300萬元，但是酒店要提成12％。我們茅臺(tái)酒的價(jià)格透明度高，經(jīng)銷商的利潤(rùn)空間比較小，公司正在考慮經(jīng)銷商的利益，打算給予適當(dāng)優(yōu)惠。我們這樣做畢竟是想通過終端的銷售起到示范性的作用。進(jìn)酒店和賣場(chǎng)，茅臺(tái)和五糧液是不需要繳納進(jìn)場(chǎng)費(fèi)的?！　枺汗镜膬r(jià)格消費(fèi)體系是如何考慮的？為什么不能超過五糧液的價(jià)格？　　喬：我們的市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)比五糧液晚，另外，假冒偽劣、香型障礙等，都對(duì)我們的價(jià)格產(chǎn)生了一定的影響。不過，市場(chǎng)的價(jià)格是由供求關(guān)系決定，原來的終端銷售價(jià)格比五糧液相差80元。但是，2006年提價(jià)后，現(xiàn)在3個(gè)城市的終端銷售價(jià)格比五糧液高，其余的相差也就只有10元左右。我們相信，到2006年春節(jié)，茅臺(tái)在我國(guó)70％的城市銷售終端的價(jià)格將會(huì)超過五糧液。對(duì)于目前五糧液的低價(jià)酒的提價(jià)行為，我們不知道是好還是壞，還需要觀察。就拿五糧液的低價(jià)酒尖莊來說，現(xiàn)在賣3.5元，提價(jià)后5元，而低端消費(fèi)者非常在意價(jià)格。尖莊提價(jià)后，消費(fèi)者會(huì)算賬，5元買尖莊還不如再加1元或者2元，買皖酒王等地方品牌的酒。　　問：公司的法定公益金不再計(jì)提，公司如何處理以前的公益金？　　譚：我們的法定公益金只有5000多萬元，都將轉(zhuǎn)到盈余公積金。　　問：茅臺(tái)酒的最終定位是奢侈品還是快速消費(fèi)品？　　喬：我們茅臺(tái)走的是高端化的路線，陳年酒系列的推出，確立了我們第一高價(jià)酒的地位。當(dāng)前，市場(chǎng)的需求和供給已經(jīng)嚴(yán)重失衡，現(xiàn)在嚴(yán)重供不應(yīng)求，我們認(rèn)為這對(duì)于提升茅臺(tái)的形象起到了較好的作用。胡錦濤總書記招待連戰(zhàn)的茅臺(tái)酒就是20世紀(jì)50年代的茅臺(tái)酒（編者注：2006年4月16日，胡錦濤總書記在人民大會(huì)堂會(huì)見了參加兩岸經(jīng)貿(mào)論壇的中國(guó)國(guó)民黨榮譽(yù)主席連戰(zhàn)。這是兩人在2005年4月會(huì)談后再次會(huì)面）?！　?duì)于價(jià)格的提升，我們認(rèn)為提升價(jià)格是要講科學(xué)方法的。五糧液2003年提價(jià)失誤給我們提供了較好樣本。提價(jià)的效果是好還是壞，需要市場(chǎng)檢驗(yàn)，提價(jià)必須考慮經(jīng)銷商的利益，必須要經(jīng)銷商賺錢，還必須要得到消費(fèi)者的認(rèn)可和適應(yīng)。比如我們春節(jié)后提價(jià)，等到再到春節(jié)時(shí)，消費(fèi)者經(jīng)過一年的適應(yīng)也就接受了我們的漲價(jià)。我們也不能因?yàn)楣┣笫Ш?，而進(jìn)行不顧消費(fèi)者感情的提價(jià)?！　≡何覀兊哪攴菥片F(xiàn)在市場(chǎng)炒作得比較厲害。有些地方把1980年的茅臺(tái)，從我們的出廠價(jià)每瓶2.8萬元炒到了每瓶4萬元，15年的茅臺(tái)，從每瓶900多元炒到每瓶1500元?！　枺汗镜木频南阈褪侨绾蝿澐值?？　　袁：我們股份公司是以銷售醬香型為主，集團(tuán)有紅酒、啤酒、濃香型酒系列。至于大家提到的銷售價(jià)格，我們從1997年開始銷售價(jià)格降價(jià)，銷售價(jià)格由198元降到了168元。從那以后，我們的銷售價(jià)格一直低于五糧液。我們的銷售策略主要體現(xiàn)在誠信經(jīng)營(yíng)，要讓消費(fèi)者覺得消費(fèi)茅臺(tái)酒物有所值。現(xiàn)在全國(guó)有4萬多家酒廠，2005年銷量達(dá)到320萬噸，而銷售主要向名牌酒集中。有一些企業(yè)的酒的銷售價(jià)格雖然提了，但過不了兩年就又下來了，而茅臺(tái)的價(jià)格從1997年以后穩(wěn)步上漲?！　枺耗芊窠o年份酒進(jìn)行定位？年份酒的銷量如何？　　喬：我們計(jì)劃2010年產(chǎn)能達(dá)到2萬噸，，銷量達(dá)到1萬噸~1.2萬噸。年份酒的出廠，需要根據(jù)老酒的量，根據(jù)可持續(xù)發(fā)展、科學(xué)發(fā)展、長(zhǎng)期發(fā)展的原則而決定。為了長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，公司會(huì)統(tǒng)籌考慮，在確保質(zhì)量的前提下銷售年份酒。我們不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)需求旺盛而不顧質(zhì)量進(jìn)行銷售?！　枺汗竞望湹慢埖匿N售糾紛如何處理（編者注：指麥德龍被“停售”茅臺(tái)酒事件。2005年國(guó)慶以后，在麥德龍超市的促銷商品中，茅臺(tái)酒的售價(jià)為285元，甚至還出現(xiàn)了276元的超低價(jià)。而按當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)。53度500毫升茅臺(tái)酒的價(jià)格一般是328元或338元。有經(jīng)銷商坦言，麥德龍的茅臺(tái)酒促銷價(jià)格已接近出廠價(jià)。這樣的價(jià)格不僅破壞了茅臺(tái)的高端形象，還打亂了一些區(qū)域市場(chǎng)的整體價(jià)格體系，引起了很多經(jīng)銷商和銷售人員的不滿?；谝陨戏N種原因，2005年年底，茅臺(tái)酒廠作出了對(duì)麥德龍斷貨的決定，禁止自己的經(jīng)銷商向麥德龍供貨）？公司以后如何處理和渠道商的利益之爭(zhēng)？　　喬：商場(chǎng)和超市是將來銷售終端的主導(dǎo)力量，而商場(chǎng)、超市為了利益競(jìng)爭(zhēng)的手段有很多種，其中，價(jià)格戰(zhàn)往往是最主要的競(jìng)爭(zhēng)武器之一，名牌產(chǎn)品又是他們打價(jià)格戰(zhàn)的首選。麥德龍采用一個(gè)單品一個(gè)價(jià)格的銷售模式，而采購又是統(tǒng)一一家采購。他們的主要采購渠道來自我們的山東和上海的經(jīng)銷商，而我國(guó)茅臺(tái)酒在不同地方的銷售價(jià)格不同，麥德龍的銷售價(jià)格是全國(guó)一個(gè)價(jià)，所以，他的銷售在價(jià)格低的地方就沒有競(jìng)爭(zhēng)力。他采取低成本的銷售對(duì)公司的產(chǎn)品形象有一定的負(fù)面影響，不過影響不大，主要是因?yàn)樗扇?huì)員制的方式進(jìn)行銷售，另外2005年只賣了100多噸。當(dāng)我們得知之后，就通知我們的經(jīng)銷商斷了他的貨，逼迫他重新坐到談判桌上。2006年，家樂福已經(jīng)和我們簽約，麥德龍也將和我們簽，這對(duì)于我們系列酒的銷售較為有利，也維護(hù)了銷售體系。

編輯推薦

　　證券從業(yè)經(jīng)歷11年，現(xiàn)為深圳市榕樹投資管理有限公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?！　∥覀兊目谔?hào)是“釀造高品位的生活”，2010年要達(dá)到2萬噸產(chǎn)能，銷售額達(dá)到100億元?！　　F州茅臺(tái)股份有限公司董事長(zhǎng)　袁仁國(guó) （摘自貴州茅臺(tái)2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要）　　未來3年，（葡萄酒）行業(yè)應(yīng)該有15％以上的年增長(zhǎng)率，我們會(huì)比平均水平高一些。　　——張?jiān)９煞萦邢薰径麻L(zhǎng)　孫利強(qiáng)（摘自2006年12月張?jiān)５谝淮闻R時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要）　　對(duì)于一個(gè)高速成長(zhǎng)的企業(yè)來說，融資是必須考慮的問題，但是可以選擇的是融資的方式和時(shí)機(jī)，我們希望采用最合適的方式來融資?！f科股份有限公司總經(jīng)理　郁亮（摘自萬科2007年中期業(yè)績(jī)推介會(huì)調(diào)研紀(jì)要）　　未來五年，我們要再造一個(gè)招商地產(chǎn)。　　——招商地產(chǎn)股份有限公司董事　事長(zhǎng)　孫承銘（摘自招商地產(chǎn)2006年年度股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要）　　我們（華僑城集團(tuán)）的主營(yíng)資產(chǎn)在整體上市以后，集團(tuán)的定位是要做中國(guó)最強(qiáng)的旅游企業(yè)之一，最強(qiáng)的品牌OTC，做旅游地產(chǎn)的行業(yè)領(lǐng)跑者。　——華僑城集團(tuán)首席執(zhí)行官兼總裁　任克雷（摘自華僑城2007年第二次臨時(shí)股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要）　　對(duì)于（東阿）阿膠來說，2006年是轉(zhuǎn)折年，2007年是調(diào)整年，2008年是創(chuàng)新年，2009年是收獲年，2010年是回報(bào)年?！　　獤|阿阿膠公司總結(jié)理　秦玉峰 （摘自2007年11月東阿阿膠股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要）　　經(jīng)歷了中國(guó)股市2001年以來的5年熊市和股權(quán)分置改革，開始從技術(shù)分析轉(zhuǎn)為以基本面分析為主的價(jià)值投資，進(jìn)而成為堅(jiān)定的價(jià)值投資者?！　∽?003年以來，堅(jiān)持“以企業(yè)價(jià)值為導(dǎo)向的股權(quán)投資”，不間斷地進(jìn)行上市公司實(shí)地調(diào)研，調(diào)研家數(shù)達(dá)200多家，參加各類股東大會(huì)達(dá)300多次。對(duì)部分上市公司基本面有著較深入的了解，致力于尋找中國(guó)優(yōu)秀的上市公司，長(zhǎng)期分企業(yè)增長(zhǎng)帶來的回報(bào)。

圖書封面

圖書標(biāo)簽Tags

無

評(píng)論、評(píng)分、閱讀與下載

---

    尋找偉大的企業(yè) PDF格式下載

---