波動(dòng)法則

內(nèi)容概要

潮起潮落，世事在不變與變化的規(guī)律中更替前進(jìn)。自然界已經(jīng)有兩套成熟的理論用來(lái)解釋太陽(yáng)系甚至是整個(gè)宇宙的運(yùn)行；人類活動(dòng)中也摸索出了名目繁多但確有其事的各種社會(huì)法則。可以幫助我們更加清晰地認(rèn)識(shí)自己。然而與此同時(shí)，我們還是在不斷地遇到難題和困惑。正如股票市場(chǎng)一樣，價(jià)格波動(dòng)的因素一個(gè)個(gè)被總結(jié)，又一個(gè)個(gè)被市場(chǎng)廢棄；最終投資者手中掌握了各類股票操作的方法技巧，而這些方法技巧的科學(xué)程度和有效性卻無(wú)法得到保證。    如上描述是對(duì)現(xiàn)行大部分研究結(jié)論的客觀評(píng)價(jià)。形象的比喻是：人類的所有探索都類似“瞎子摸象”的過(guò)程。盡管我們?cè)谛睦砩弦恢北暾茖W(xué)的工作態(tài)度，但在技術(shù)上還是無(wú)法改變“長(zhǎng)期無(wú)知”的局面。因此在許多時(shí)候。研究人員必須跳出已有的框架，以一種超越、徹底的眼光來(lái)看待這些事物及其運(yùn)行。股票分析當(dāng)然也是其中之一。    眾所周知，在華爾街100年歷程中出版了各種各樣的股票書籍，但是成功的經(jīng)驗(yàn)總是難以傳承。直到今日，對(duì)股票價(jià)值分析作出真實(shí)貢獻(xiàn)的僅有以本杰明·格雷厄姆為代表的少數(shù)幾個(gè)；而列股價(jià)動(dòng)態(tài)分析作出真實(shí)貢獻(xiàn)的更是寥寥無(wú)幾。原因是前者的研究處于可控的范疇，而后者的研究處手不可控的范疇。概而言之：由于證券定價(jià)的不確定性，我們始終沒(méi)有全面的：去總結(jié)和把握關(guān)于股價(jià)波動(dòng)的根本性因素。本書正在試圖打破這個(gè)僵屆，以最科學(xué)、最徹底、最真實(shí)的邏輯來(lái)剖析這個(gè)問(wèn)題，給市場(chǎng)和投資者作出一個(gè)全新的解釋。    市場(chǎng)中關(guān)于股票的書籍現(xiàn)在太多分為兩類：傳統(tǒng)概念的教材和盈利模型的介紹。但是現(xiàn)實(shí)的情況是：經(jīng)久不變的簡(jiǎn)單規(guī)律不存在；傳統(tǒng)的基礎(chǔ)知識(shí)又不受用。針對(duì)這種矛盾，本書選擇了一個(gè)折衷的寫作方案：首先以理論推導(dǎo)的方式高屋建瓴分析股價(jià)波動(dòng)成因；其次在客觀真實(shí)的環(huán)境下尋找可行臺(tái)適的操作機(jī)會(huì)。因此這是一套理論與實(shí)踐結(jié)合成體系的權(quán)威教材，投資者可以自己根據(jù)這樣的一個(gè)參考程序進(jìn)行合理的股票分析。    最后：這也是國(guó)內(nèi)外第一本從物體與運(yùn)動(dòng)的角度出發(fā)對(duì)股票進(jìn)行科學(xué)的受力分析的著作，其對(duì)波動(dòng)規(guī)律的認(rèn)識(shí)和把握遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)簡(jiǎn)單的基本面和技術(shù)面分析，或能成為經(jīng)受住歷史考驗(yàn)而不衰的真正經(jīng)典；同時(shí)本書提出的博弈觀點(diǎn)也為未來(lái)的股票分析方向打開(kāi)了一個(gè)全新的突破口。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，本書在股票分析的專項(xiàng)研究上已經(jīng)可以超越一酉年前的傳統(tǒng)理論。

作者簡(jiǎn)介

吳杰：次定論者，畢業(yè)子西南財(cái)經(jīng)大學(xué)（SWUFE）金融兼投資經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，高級(jí)證券分析師。具備豐富的資本運(yùn)作理論學(xué)識(shí)和獨(dú)特的市場(chǎng)知覺(jué)；股市博弈論倡導(dǎo)者，獨(dú)創(chuàng)半反向心理法則，對(duì)普通投資者及冀金融交易產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。同時(shí)在國(guó)內(nèi)屬首批股票多因素分析專家，傳承經(jīng)典并簡(jiǎn)化一套全面的公司基本面分析方法。發(fā)表和參與發(fā)表《私募基金在中國(guó)的發(fā)展》、《基金重倉(cāng)股分析》、《全國(guó)上市公司地區(qū)分析》等文章，系全國(guó)。各大財(cái)經(jīng)刊物及網(wǎng)站的知名作家、投資顧向?，F(xiàn)任聯(lián)合證券總部資深研究員。

書籍目錄

第一部分 導(dǎo)言：炒股需要學(xué)習(xí)什么方法第二部分 股價(jià)波動(dòng)的形成——心理力博弈  第一章 從力作用到股票分析  第二章 不確定力與預(yù)期心理  第三章 股票投資分析的過(guò)程  第四章 必不可少的提前壘  第五章 博弈選擇的要素：波動(dòng)因子、投資者本身第三部分 成功的隱性要素：投資行為  第六章 投資的品質(zhì)第四部分 安全性保障：市場(chǎng)戰(zhàn)略  第七章 1990—2005年的大盤歷史：市場(chǎng)規(guī)律  第八章 大盤的格局  第九章 板塊的意義與要素羅列第五部分 博弈主體：基礎(chǔ)定價(jià)的必要程序  第十章 價(jià)值評(píng)判的條款與誤區(qū)  第十一章 結(jié)論與濃縮圖：定價(jià)的程序  第十二章 基本面調(diào)研的目標(biāo)  第十三章 華爾街教父的價(jià)值經(jīng)典  第十四章 有關(guān)基本面的特殊分析第六部分 技術(shù)修正的博弈效果  第十五章 普通投資者的有效工具  第十六章 博弈之半反向方案  第十七章 從形態(tài)半反向到指標(biāo)半反向  第十八章 技術(shù)綜合篇第七部分 股票操作要素之經(jīng)驗(yàn)積累  第十九章 綜合選股的經(jīng)驗(yàn)  第二十章 特殊股票的特殊分析  第二十一章 股票的莊性  第二十二章 一些常用的經(jīng)驗(yàn)法則附錄一：中國(guó)特色的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析附錄二：萬(wàn)物定律結(jié)束語(yǔ)：永恒的矛盾

章節(jié)摘錄

　　從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端　　自2001年以后的中國(guó)股票市場(chǎng)環(huán)境，總體上說(shuō)是個(gè)價(jià)值回歸的過(guò)程，那　　些在過(guò)去僅僅依靠美麗的神話而存在的空中樓閣在一個(gè)個(gè)倒塌。與此同時(shí)，　　一批批不相信現(xiàn)實(shí)的機(jī)構(gòu)或者散戶投資者都在這次經(jīng)歷中走向沒(méi)落。直到　　2005年，屬于多數(shù)的散戶投資者手中還持有這樣的垃圾股票，他們期待著歷　　史可以重演，但是價(jià)值投資的主流似乎是不可抵擋的。在證券類的新聞?wù){(diào)查　　中已經(jīng)有許多投資者對(duì)不斷貶值的股權(quán)感到徹底失望；事實(shí)上，有許多股票　　也已經(jīng)退市或者接近退市?！　「鶕?jù)2005年上半年的交易所數(shù)據(jù)，滬深兩市共有上市公司接近1500家，　　其中ST類戴帽的股票將近100只，絕大多數(shù)股價(jià)在3元以下，有一批股票交易　　價(jià)格跌至1元附近，成為“仙股”一族。其中較為典型的如ST托普的10年走　　勢(shì)圖，在2000年以前的5年中連續(xù)上升5個(gè)波段，最高復(fù)權(quán)價(jià)格到達(dá)24.95元(　　前復(fù)權(quán))，而在以后的5年中股價(jià)卻是出現(xiàn)大的5次下跌，即使在1元附近也難　　以保證其具備價(jià)值。重心的不斷下移。我們摘錄當(dāng)年4月28日上海證券報(bào)的　　相關(guān)資料數(shù)據(jù)：　　平均股價(jià)：滬深A(yù)股2000年12.32元至12.78元；2001年8.67元至9.21元　　；2002年6.73元至7.18元；2003年6.96元至6.56元；2004年5.73元至5.86元　??；2005年4月底4.78元至4.74元?！　∑骄杏剩簻預(yù)股2000年50.89倍／52.99倍；2001年40·13倍／44　　·31倍；2002年32.17倍／35.66倍；2003年28.32倍／28.53倍；2004年24倍　　左右／25倍左右；2005年4月底22倍左右／17倍左右?！　】傮w來(lái)看，有600只左右的股票創(chuàng)歷史新低，剔除次新股以外，如此大　　額數(shù)量的股價(jià)回歸證明這一次的大盤調(diào)整不僅僅是對(duì)歷史的修正，而是一次　　完完全全的革新。因?yàn)槲覀兌贾乐笖?shù)沒(méi)有創(chuàng)新低是因?yàn)椴粩嘤行鹿傻哪芰俊　⊙a(bǔ)充。而實(shí)際上從市場(chǎng)存量的下跌幅度來(lái)看，已經(jīng)差不多回到起點(diǎn)?！　∩厦孢@段文字描述的是行情逆轉(zhuǎn)以來(lái)，普通投資者的損失，其中還不包　　括已經(jīng)退市在三板市場(chǎng)的30多只邊緣股票。現(xiàn)在當(dāng)我們痛定思痛，總結(jié)投資　　經(jīng)驗(yàn)的時(shí)候，對(duì)指數(shù)和股價(jià)下跌作出了清晰的答復(fù)，那就是所謂的“市場(chǎng)正　　在從一個(gè)投機(jī)的時(shí)代走向一個(gè)投資的時(shí)代”。這種結(jié)論看來(lái)是被用來(lái)稱道價(jià)　　值投資的非凡意義的，但是經(jīng)過(guò)2003年初和2004年初的兩波價(jià)值投資熱以后　　，又有一批機(jī)構(gòu)和散戶投資者在高位拿到了“基本面非常優(yōu)良”的股票，而　　到2005年的時(shí)候這些股票的價(jià)格也有大多數(shù)已經(jīng)面目全非了。鋼鐵股在經(jīng)濟(jì)　　周期還沒(méi)有出現(xiàn)衰退之前就已經(jīng)大幅度地回調(diào)，汽車股更是在暫時(shí)的行業(yè)低　　谷中變得很不值錢，股價(jià)甚至比以前收益數(shù)據(jù)更差的年份還低，許多人開(kāi)始　　對(duì)所謂的價(jià)值理念產(chǎn)生懷疑。但如果你要批判價(jià)值投資的有效性，同樣有人　　會(huì)反駁：大多數(shù)非價(jià)值性的股票其價(jià)格下跌的幅度更加大，速度也更加快，　　這已經(jīng)是鐵一樣的事實(shí)。而且，另外一些價(jià)值被推崇的股票價(jià)格確實(shí)一直維　　持在高位，還有一些連續(xù)走高，比如公路運(yùn)輸與港口航運(yùn)類的股票在當(dāng)時(shí)就　　是幸運(yùn)兒。那么，問(wèn)題到底出在哪里?而且同樣是藍(lán)籌股的這些公司，基本　　面的差距真的需要如此大的價(jià)差來(lái)區(qū)別嗎?看起來(lái)，我們似乎站在了一個(gè)尷　　尬的位置，單一的肯定與否定都難以自圓其說(shuō)。在這里還要講一個(gè)事例：曾　　經(jīng)在2004年中國(guó)聯(lián)通A股的拉升過(guò)程中，一批分析師與研究所的相關(guān)研究員　　一起討論當(dāng)前市場(chǎng)的狀況。當(dāng)中有許多人就聽(tīng)到關(guān)于國(guó)際資本戰(zhàn)略持有中國(guó)　　聯(lián)通紅籌股的消息，同時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)信息上，關(guān)于中國(guó)聯(lián)通內(nèi)地的收益數(shù)據(jù)、　　業(yè)務(wù)發(fā)展數(shù)據(jù)、并購(gòu)計(jì)劃等小道消息也是滿天飛，該公司的發(fā)展前景處于前　　所未有的理想狀態(tài)。事實(shí)上，以后的聯(lián)通A股價(jià)卻出現(xiàn)了大幅度的下跌，與　　之對(duì)應(yīng)的公司業(yè)務(wù)也并沒(méi)有出現(xiàn)當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)的那樣旺盛。其實(shí)在類似的交流中　　都應(yīng)該提出一個(gè)問(wèn)題：我們到底是怎樣知道國(guó)際資本戰(zhàn)略持有聯(lián)通的，確切　　地說(shuō)是這個(gè)消息怎樣被知道的。因?yàn)樵谶@個(gè)市場(chǎng)中，大家要切記：所有你看　　到和聽(tīng)到的東西可能都是人家讓你看到和聽(tīng)到的。這件事也告訴投資者，基　　本面定價(jià)有時(shí)候同樣是很脆弱的。　　很明顯，市場(chǎng)和普通投資者又在面臨一次新的考驗(yàn)，同時(shí)，我們從投機(jī)　　一個(gè)極端走向投資的另一個(gè)極端時(shí)形成了新的風(fēng)險(xiǎn)。在操作中，我們一方面　　強(qiáng)調(diào)公司價(jià)值的重要性，并且也在不斷地看到運(yùn)用價(jià)值炒股的成功例子；而　　另一方面基本面制造的價(jià)值陷阱也是隨處可見(jiàn)。這個(gè)矛盾如何解開(kāi)呢?初步　　給出的建議是這樣的：首先，基本面的運(yùn)用需要有正確的理解，并不是人云　　亦云、隨便定價(jià)，所以，第一步必須充分掌握一套公司基本面分析的方法?！　∑浯?，在套用價(jià)值定價(jià)的過(guò)程中，投資者必須明白基本面僅僅是股票上升下　　跌的其中一個(gè)要素，即使我們盡其所用也不能包含所有的信息，股價(jià)會(huì)在其　　他要素的影響下波動(dòng)，比較熟悉的例子是：主力控盤行為、大盤的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)　　影響等等。所以，投資者不能把學(xué)習(xí)基本面當(dāng)作是簡(jiǎn)單的贏利模式，而只有　　當(dāng)價(jià)值這個(gè)因素在綜合的股票分析中被適當(dāng)運(yùn)用的時(shí)候，可能才有成功的例　　子。股票操作這個(gè)行為向來(lái)都是復(fù)雜和充滿不確定性的，你不能簡(jiǎn)單地使用　　一種方法，也不能簡(jiǎn)單地排除一種方法。永遠(yuǎn)記得運(yùn)用多因素來(lái)分析一個(gè)股　　票是對(duì)長(zhǎng)期投資的忠告。P2-4

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　在證券市場(chǎng)中想要長(zhǎng)期生存與發(fā)展，從來(lái)都不能依靠一時(shí)的投機(jī)取巧；只有不斷學(xué)習(xí)新的知識(shí)，堅(jiān)持尋找和使用合理的方法，才能真正做到控制風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)健投資。 本書作者以自己深厚的理論基礎(chǔ)和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，深入研究了股價(jià)波動(dòng)的規(guī)律，全面總結(jié)了影響股價(jià)波動(dòng)的真實(shí)因素，提出了自己的理念和操作方法。隨著國(guó)內(nèi)股權(quán)分置改革的推進(jìn)，中國(guó)股市又開(kāi)始了新一輪價(jià)值重估與行情拓展。在股市新的時(shí)代和階段，投資者更需要冷靜、理性、修煉。我們向投資者極力推薦《波動(dòng)法則——半反向博弈》一書，如同作者的愿望一樣：希望給讀者一些啟發(fā)和幫助，以促成各自的經(jīng)典和事業(yè)。

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