波動法則

內(nèi)容概要

潮起潮落，世事在不變與變化的規(guī)律中更替前進(jìn)。自然界已經(jīng)有兩套成熟的理論用來解釋太陽系甚至是整個宇宙的運(yùn)行；人類活動中也摸索出了名目繁多但確有其事的各種社會法則。可以幫助我們更加清晰地認(rèn)識自己。然而與此同時，我們還是在不斷地遇到難題和困惑。正如股票市場一樣，價格波動的因素一個個被總結(jié)，又一個個被市場廢棄；最終投資者手中掌握了各類股票操作的方法技巧，而這些方法技巧的科學(xué)程度和有效性卻無法得到保證。    如上描述是對現(xiàn)行大部分研究結(jié)論的客觀評價。形象的比喻是：人類的所有探索都類似“瞎子摸象”的過程。盡管我們在心理上一直秉著完整科學(xué)的工作態(tài)度，但在技術(shù)上還是無法改變“長期無知”的局面。因此在許多時候。研究人員必須跳出已有的框架，以一種超越、徹底的眼光來看待這些事物及其運(yùn)行。股票分析當(dāng)然也是其中之一。    眾所周知，在華爾街100年歷程中出版了各種各樣的股票書籍，但是成功的經(jīng)驗總是難以傳承。直到今日，對股票價值分析作出真實貢獻(xiàn)的僅有以本杰明·格雷厄姆為代表的少數(shù)幾個；而列股價動態(tài)分析作出真實貢獻(xiàn)的更是寥寥無幾。原因是前者的研究處于可控的范疇，而后者的研究處手不可控的范疇。概而言之：由于證券定價的不確定性，我們始終沒有全面的：去總結(jié)和把握關(guān)于股價波動的根本性因素。本書正在試圖打破這個僵屆，以最科學(xué)、最徹底、最真實的邏輯來剖析這個問題，給市場和投資者作出一個全新的解釋。    市場中關(guān)于股票的書籍現(xiàn)在太多分為兩類：傳統(tǒng)概念的教材和盈利模型的介紹。但是現(xiàn)實的情況是：經(jīng)久不變的簡單規(guī)律不存在；傳統(tǒng)的基礎(chǔ)知識又不受用。針對這種矛盾，本書選擇了一個折衷的寫作方案：首先以理論推導(dǎo)的方式高屋建瓴分析股價波動成因；其次在客觀真實的環(huán)境下尋找可行臺適的操作機(jī)會。因此這是一套理論與實踐結(jié)合成體系的權(quán)威教材，投資者可以自己根據(jù)這樣的一個參考程序進(jìn)行合理的股票分析。    最后：這也是國內(nèi)外第一本從物體與運(yùn)動的角度出發(fā)對股票進(jìn)行科學(xué)的受力分析的著作，其對波動規(guī)律的認(rèn)識和把握遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過簡單的基本面和技術(shù)面分析，或能成為經(jīng)受住歷史考驗而不衰的真正經(jīng)典；同時本書提出的博弈觀點也為未來的股票分析方向打開了一個全新的突破口。從這一點來說，本書在股票分析的專項研究上已經(jīng)可以超越一酉年前的傳統(tǒng)理論。

作者簡介

吳杰：次定論者，畢業(yè)子西南財經(jīng)大學(xué)（SWUFE）金融兼投資經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，高級證券分析師。具備豐富的資本運(yùn)作理論學(xué)識和獨特的市場知覺；股市博弈論倡導(dǎo)者，獨創(chuàng)半反向心理法則，對普通投資者及冀金融交易產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。同時在國內(nèi)屬首批股票多因素分析專家，傳承經(jīng)典并簡化一套全面的公司基本面分析方法。發(fā)表和參與發(fā)表《私募基金在中國的發(fā)展》、《基金重倉股分析》、《全國上市公司地區(qū)分析》等文章，系全國。各大財經(jīng)刊物及網(wǎng)站的知名作家、投資顧向?，F(xiàn)任聯(lián)合證券總部資深研究員。

書籍目錄

第一部分 導(dǎo)言：炒股需要學(xué)習(xí)什么方法第二部分 股價波動的形成——心理力博弈  第一章 從力作用到股票分析  第二章 不確定力與預(yù)期心理  第三章 股票投資分析的過程  第四章 必不可少的提前壘  第五章 博弈選擇的要素：波動因子、投資者本身第三部分 成功的隱性要素：投資行為  第六章 投資的品質(zhì)第四部分 安全性保障：市場戰(zhàn)略  第七章 1990—2005年的大盤歷史：市場規(guī)律  第八章 大盤的格局  第九章 板塊的意義與要素羅列第五部分 博弈主體：基礎(chǔ)定價的必要程序  第十章 價值評判的條款與誤區(qū)  第十一章 結(jié)論與濃縮圖：定價的程序  第十二章 基本面調(diào)研的目標(biāo)  第十三章 華爾街教父的價值經(jīng)典  第十四章 有關(guān)基本面的特殊分析第六部分 技術(shù)修正的博弈效果  第十五章 普通投資者的有效工具  第十六章 博弈之半反向方案  第十七章 從形態(tài)半反向到指標(biāo)半反向  第十八章 技術(shù)綜合篇第七部分 股票操作要素之經(jīng)驗積累  第十九章 綜合選股的經(jīng)驗  第二十章 特殊股票的特殊分析  第二十一章 股票的莊性  第二十二章 一些常用的經(jīng)驗法則附錄一：中國特色的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析附錄二：萬物定律結(jié)束語：永恒的矛盾

章節(jié)摘錄

　　從一個極端走向另一個極端　　自2001年以后的中國股票市場環(huán)境，總體上說是個價值回歸的過程，那　　些在過去僅僅依靠美麗的神話而存在的空中樓閣在一個個倒塌。與此同時，　　一批批不相信現(xiàn)實的機(jī)構(gòu)或者散戶投資者都在這次經(jīng)歷中走向沒落。直到　　2005年，屬于多數(shù)的散戶投資者手中還持有這樣的垃圾股票，他們期待著歷　　史可以重演，但是價值投資的主流似乎是不可抵擋的。在證券類的新聞?wù){(diào)查　　中已經(jīng)有許多投資者對不斷貶值的股權(quán)感到徹底失望；事實上，有許多股票　　也已經(jīng)退市或者接近退市?！　「鶕?jù)2005年上半年的交易所數(shù)據(jù)，滬深兩市共有上市公司接近1500家，　　其中ST類戴帽的股票將近100只，絕大多數(shù)股價在3元以下，有一批股票交易　　價格跌至1元附近，成為“仙股”一族。其中較為典型的如ST托普的10年走　　勢圖，在2000年以前的5年中連續(xù)上升5個波段，最高復(fù)權(quán)價格到達(dá)24.95元(　　前復(fù)權(quán))，而在以后的5年中股價卻是出現(xiàn)大的5次下跌，即使在1元附近也難　　以保證其具備價值。重心的不斷下移。我們摘錄當(dāng)年4月28日上海證券報的　　相關(guān)資料數(shù)據(jù)：　　平均股價：滬深A(yù)股2000年12.32元至12.78元；2001年8.67元至9.21元　??；2002年6.73元至7.18元；2003年6.96元至6.56元；2004年5.73元至5.86元　??；2005年4月底4.78元至4.74元?！　∑骄杏剩簻預(yù)股2000年50.89倍／52.99倍；2001年40·13倍／44　　·31倍；2002年32.17倍／35.66倍；2003年28.32倍／28.53倍；2004年24倍　　左右／25倍左右；2005年4月底22倍左右／17倍左右?！　】傮w來看，有600只左右的股票創(chuàng)歷史新低，剔除次新股以外，如此大　　額數(shù)量的股價回歸證明這一次的大盤調(diào)整不僅僅是對歷史的修正，而是一次　　完完全全的革新。因為我們都知道指數(shù)沒有創(chuàng)新低是因為不斷有新股的能量　　補(bǔ)充。而實際上從市場存量的下跌幅度來看，已經(jīng)差不多回到起點?！　∩厦孢@段文字描述的是行情逆轉(zhuǎn)以來，普通投資者的損失，其中還不包　　括已經(jīng)退市在三板市場的30多只邊緣股票。現(xiàn)在當(dāng)我們痛定思痛，總結(jié)投資　　經(jīng)驗的時候，對指數(shù)和股價下跌作出了清晰的答復(fù)，那就是所謂的“市場正　　在從一個投機(jī)的時代走向一個投資的時代”。這種結(jié)論看來是被用來稱道價　　值投資的非凡意義的，但是經(jīng)過2003年初和2004年初的兩波價值投資熱以后　　，又有一批機(jī)構(gòu)和散戶投資者在高位拿到了“基本面非常優(yōu)良”的股票，而　　到2005年的時候這些股票的價格也有大多數(shù)已經(jīng)面目全非了。鋼鐵股在經(jīng)濟(jì)　　周期還沒有出現(xiàn)衰退之前就已經(jīng)大幅度地回調(diào)，汽車股更是在暫時的行業(yè)低　　谷中變得很不值錢，股價甚至比以前收益數(shù)據(jù)更差的年份還低，許多人開始　　對所謂的價值理念產(chǎn)生懷疑。但如果你要批判價值投資的有效性，同樣有人　　會反駁：大多數(shù)非價值性的股票其價格下跌的幅度更加大，速度也更加快，　　這已經(jīng)是鐵一樣的事實。而且，另外一些價值被推崇的股票價格確實一直維　　持在高位，還有一些連續(xù)走高，比如公路運(yùn)輸與港口航運(yùn)類的股票在當(dāng)時就　　是幸運(yùn)兒。那么，問題到底出在哪里?而且同樣是藍(lán)籌股的這些公司，基本　　面的差距真的需要如此大的價差來區(qū)別嗎?看起來，我們似乎站在了一個尷　　尬的位置，單一的肯定與否定都難以自圓其說。在這里還要講一個事例：曾　　經(jīng)在2004年中國聯(lián)通A股的拉升過程中，一批分析師與研究所的相關(guān)研究員　　一起討論當(dāng)前市場的狀況。當(dāng)中有許多人就聽到關(guān)于國際資本戰(zhàn)略持有中國　　聯(lián)通紅籌股的消息，同時公開市場信息上，關(guān)于中國聯(lián)通內(nèi)地的收益數(shù)據(jù)、　　業(yè)務(wù)發(fā)展數(shù)據(jù)、并購計劃等小道消息也是滿天飛，該公司的發(fā)展前景處于前　　所未有的理想狀態(tài)。事實上，以后的聯(lián)通A股價卻出現(xiàn)了大幅度的下跌，與　　之對應(yīng)的公司業(yè)務(wù)也并沒有出現(xiàn)當(dāng)時預(yù)計的那樣旺盛。其實在類似的交流中　　都應(yīng)該提出一個問題：我們到底是怎樣知道國際資本戰(zhàn)略持有聯(lián)通的，確切　　地說是這個消息怎樣被知道的。因為在這個市場中，大家要切記：所有你看　　到和聽到的東西可能都是人家讓你看到和聽到的。這件事也告訴投資者，基　　本面定價有時候同樣是很脆弱的?！　『苊黠@，市場和普通投資者又在面臨一次新的考驗，同時，我們從投機(jī)　　一個極端走向投資的另一個極端時形成了新的風(fēng)險。在操作中，我們一方面　　強(qiáng)調(diào)公司價值的重要性，并且也在不斷地看到運(yùn)用價值炒股的成功例子；而　　另一方面基本面制造的價值陷阱也是隨處可見。這個矛盾如何解開呢?初步　　給出的建議是這樣的：首先，基本面的運(yùn)用需要有正確的理解，并不是人云　　亦云、隨便定價，所以，第一步必須充分掌握一套公司基本面分析的方法。　　其次，在套用價值定價的過程中，投資者必須明白基本面僅僅是股票上升下　　跌的其中一個要素，即使我們盡其所用也不能包含所有的信息，股價會在其　　他要素的影響下波動，比較熟悉的例子是：主力控盤行為、大盤的系統(tǒng)風(fēng)險　　影響等等。所以，投資者不能把學(xué)習(xí)基本面當(dāng)作是簡單的贏利模式，而只有　　當(dāng)價值這個因素在綜合的股票分析中被適當(dāng)運(yùn)用的時候，可能才有成功的例　　子。股票操作這個行為向來都是復(fù)雜和充滿不確定性的，你不能簡單地使用　　一種方法，也不能簡單地排除一種方法。永遠(yuǎn)記得運(yùn)用多因素來分析一個股　　票是對長期投資的忠告。P2-4

媒體關(guān)注與評論

　　在證券市場中想要長期生存與發(fā)展，從來都不能依靠一時的投機(jī)取巧；只有不斷學(xué)習(xí)新的知識，堅持尋找和使用合理的方法，才能真正做到控制風(fēng)險和穩(wěn)健投資。 本書作者以自己深厚的理論基礎(chǔ)和豐富的實踐經(jīng)驗，深入研究了股價波動的規(guī)律，全面總結(jié)了影響股價波動的真實因素，提出了自己的理念和操作方法。隨著國內(nèi)股權(quán)分置改革的推進(jìn)，中國股市又開始了新一輪價值重估與行情拓展。在股市新的時代和階段，投資者更需要冷靜、理性、修煉。我們向投資者極力推薦《波動法則——半反向博弈》一書，如同作者的愿望一樣：希望給讀者一些啟發(fā)和幫助，以促成各自的經(jīng)典和事業(yè)。

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