企業(yè)債的信用風險及其動態(tài)度量

內(nèi)容概要

　　企業(yè)債是有價證券市場上的重要品種，也是涉及公司資本來源結(jié)構(gòu)的必要融資工具。在西方成熟的資本市場中，通過發(fā)行企業(yè)債來募集資金已成為企業(yè)籌資的主要手段，并日益成為世界證券市場中的重要組成部分。自20世紀90年代中期以來，一些新興市場也經(jīng)歷了企業(yè)債發(fā)行的強增長。但對于大多數(shù)新興市場國家而言，企業(yè)債市場的規(guī)模仍然較小，這一點在我國表現(xiàn)得尤其明顯。我國債券市場發(fā)展迅速，規(guī)模不斷增加，但債券市場上國債和金融債發(fā)展較快，企業(yè)債卻始終止步不前，作為公司或企業(yè)融資工具，其作用遠未得到發(fā)揮，企業(yè)債作為企業(yè)在證券市場融資的重要手段，在發(fā)展速度、籌資金額、成交量上卻遠遠落后于股票等融資工具。與歐美等發(fā)達國家相比，反差更是顯著。嚴重的結(jié)構(gòu)不均衡狀態(tài)一直阻礙著債券市場進一步向縱深發(fā)展。中國人民銀行行長周小川在2005年底召開的中國債券市場高峰會上就用“深度昏迷，尚未崛起，明顯滯后，后果嚴重”形象地描述了我國企業(yè)債市場的發(fā)展現(xiàn)況?！　”緯檱H信用風險和信用價差理論的最新動態(tài)、應(yīng)用計量工具揭示我國企業(yè)債信用價差的動態(tài)過程，分析信用價差序列之間的動態(tài)關(guān)系，探尋影響信用價差動態(tài)過程的關(guān)鍵因素變量。主要內(nèi)容包括：債券、企業(yè)債及相關(guān)概念界定；理論模型與相關(guān)文獻評述；主體研究假設(shè)提出與信用價差基本統(tǒng)計分析；信用價差動態(tài)過程的影響因素研究等。

作者簡介

　　女，1978年出生，嘉興學(xué)院經(jīng)濟學(xué)院講師。西安交通大學(xué)經(jīng)濟與金融學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)博士。多年來一直從事金融風險管理和區(qū)域金融方面研究，曾參編《國際金融學(xué)》、《國際貿(mào)易理論、政策與實務(wù)》教材。在《證券市場導(dǎo)報》、《統(tǒng)計與決策》、《未來與發(fā)展》、《西安交通大學(xué)學(xué)報》等報刊、雜志發(fā)表相關(guān)領(lǐng)域?qū)W術(shù)文章數(shù)篇。多次參加相關(guān)領(lǐng)域國際學(xué)術(shù)會議，并參與國家自然科學(xué)基金、國家社科基金、“985工程”資助項目、浙江省教育廳、嘉興市科技局課題等相關(guān)科研項目數(shù)項。

書籍目錄

第1章　緒論1.1　研究背景和研究意義1.2　研究的目標、思路、框架與方法第2章　債券、企業(yè)債及相關(guān)概念界定2.1　債券2.2　債券的收益率2.3　債券的基點價格價值、久期與凸度2.4　債券的信用評級2.5　企業(yè)債2.6　本章小結(jié)第3章　信用、信用風險及信用價差3.1　信用3.2　風險3.3　信用風險3.4　信用價差3.5　本章小結(jié)第4章　理論模型與相關(guān)文獻評述4.1　理論估值模型4.2　信用價差的期限結(jié)構(gòu)4.3　信用價差之謎及其理論解釋4.4　信用價差的決定因素4.5　信用價差的時間序列分析4.6　國內(nèi)相關(guān)研究綜述4.7　本章小結(jié)第5章　主體研究假設(shè)提出與信用價差基本統(tǒng)計分析5.1　理論脈絡(luò)梳理與主體研究假設(shè)提出5.2　我國企業(yè)債市場概況5.3　數(shù)據(jù)描述5.4　信用價差序列5.5　基本統(tǒng)計分析結(jié)果5.6　企業(yè)債信用價差曲線形狀的驗證5.7　本章小結(jié)第6章　信用價差的動態(tài)過程研究6.1　理論基礎(chǔ)6.2　不同期限企業(yè)債信用價差的動態(tài)過程6.3　不同行業(yè)企業(yè)債信用價差的動態(tài)過程6.4　本章小結(jié)第7章　信用價差動態(tài)過程的影響因素研究7.1　假設(shè)建立7.2　數(shù)據(jù)的收集與變量表示7.3　實證分析與結(jié)論7.4　自信息動態(tài)模型與動態(tài)回歸模型預(yù)測能力比較7.5　本章小結(jié)第8章　信用價差時間序列之間的動態(tài)關(guān)系研究8.1　模型介紹8.2　企業(yè)債信用價差之間的相關(guān)性分析8.3　信用價差時間序列的向量自回歸（VAR）模型8.4　信用價差時間序列的脈沖響應(yīng)函數(shù)（IRF）分析8.5　本章小結(jié)第9章　企業(yè)債的信用風險規(guī)避——信用衍生產(chǎn)品9.1　信用衍生產(chǎn)品簡介9.2　信用衍生產(chǎn)品的主要應(yīng)用9.3　信用衍生產(chǎn)品的特征與作用9.4　信用衍生產(chǎn)品市場的監(jiān)管9.5　中國防范信用衍生產(chǎn)品風險的對策9.6　本章小結(jié)第10章　結(jié)論10.1　主要結(jié)論10.2　研究創(chuàng)新點參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　第1章　緒論　　1.1　研究背景和研究意義　　1.1.1　研究背景　　債券是依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限還本付息的有價證券。依據(jù)債券發(fā)行主體的不同，可以分為國債、市政債券和企業(yè)債券（又稱“公司債券”）等。債券發(fā)行后，通常會在二級市場上進行交易，其價格因受到市場因素的影響而不斷發(fā)生變化，從而導(dǎo)致投資回報的波動。企業(yè)債券是有價證券市場上的重要品種，也是涉及公司資本來源結(jié)構(gòu)的必要融資工具。在西方成熟的資本市場中，通過發(fā)行企業(yè)債券來募集資金已成為企業(yè)籌資的主要手段，企業(yè)債券的融資額通常是股票市場的3～10倍，有的國家股票發(fā)行甚至出現(xiàn)負數(shù)，即新發(fā)行的股票比不上退市股票的數(shù)量，且企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模越來越大，甚至超過了國民生產(chǎn)總值。　　20世紀90年代，全球企業(yè)債發(fā)行量迅速擴張。1999年美國公司債券的發(fā)行額突破2 500億美元，達到同期股票發(fā)行量428億美元的5.8倍。2000年美國的證券市場上共有1 592家上市公司發(fā)行公司債券融資，而僅有199家上市公司發(fā)行股票融資。在1999年至2003年問，美國企業(yè)債的年平均發(fā)行量大約為9 000億美元。在歐元區(qū)，年平均發(fā)行量大約為5 500億美元。企業(yè)債券市場已經(jīng)日益成為世界證券市場中的重要組成部分。自20世紀90年代中期以來，一些新興市場也經(jīng)歷了企業(yè)債發(fā)行的強增長。1998年亞洲金融危機后，在新興市場出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟和金融的錯位使得這些國家致力于發(fā)展國內(nèi)債券市場，代替企業(yè)貸款融資。但對于大多數(shù)新興市場國家而言，企業(yè)債市場的規(guī)模仍然較小?！　　?/pre>








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