企業(yè)債的信用風(fēng)險(xiǎn)及其動(dòng)態(tài)度量

內(nèi)容概要

　　企業(yè)債是有價(jià)證券市場(chǎng)上的重要品種，也是涉及公司資本來(lái)源結(jié)構(gòu)的必要融資工具。在西方成熟的資本市場(chǎng)中，通過(guò)發(fā)行企業(yè)債來(lái)募集資金已成為企業(yè)籌資的主要手段，并日益成為世界證券市場(chǎng)中的重要組成部分。自20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，一些新興市場(chǎng)也經(jīng)歷了企業(yè)債發(fā)行的強(qiáng)增長(zhǎng)。但對(duì)于大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家而言，企業(yè)債市場(chǎng)的規(guī)模仍然較小，這一點(diǎn)在我國(guó)表現(xiàn)得尤其明顯。我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，規(guī)模不斷增加，但債券市場(chǎng)上國(guó)債和金融債發(fā)展較快，企業(yè)債卻始終止步不前，作為公司或企業(yè)融資工具，其作用遠(yuǎn)未得到發(fā)揮，企業(yè)債作為企業(yè)在證券市場(chǎng)融資的重要手段，在發(fā)展速度、籌資金額、成交量上卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票等融資工具。與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，反差更是顯著。嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)不均衡狀態(tài)一直阻礙著債券市場(chǎng)進(jìn)一步向縱深發(fā)展。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在2005年底召開的中國(guó)債券市場(chǎng)高峰會(huì)上就用“深度昏迷，尚未崛起，明顯滯后，后果嚴(yán)重”形象地描述了我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)況?！　”緯檱?guó)際信用風(fēng)險(xiǎn)和信用價(jià)差理論的最新動(dòng)態(tài)、應(yīng)用計(jì)量工具揭示我國(guó)企業(yè)債信用價(jià)差的動(dòng)態(tài)過(guò)程，分析信用價(jià)差序列之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，探尋影響信用價(jià)差動(dòng)態(tài)過(guò)程的關(guān)鍵因素變量。主要內(nèi)容包括：債券、企業(yè)債及相關(guān)概念界定；理論模型與相關(guān)文獻(xiàn)評(píng)述；主體研究假設(shè)提出與信用價(jià)差基本統(tǒng)計(jì)分析；信用價(jià)差動(dòng)態(tài)過(guò)程的影響因素研究等。

作者簡(jiǎn)介

　　女，1978年出生，嘉興學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師。西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。多年來(lái)一直從事金融風(fēng)險(xiǎn)管理和區(qū)域金融方面研究，曾參編《國(guó)際金融學(xué)》、《國(guó)際貿(mào)易理論、政策與實(shí)務(wù)》教材。在《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》、《統(tǒng)計(jì)與決策》、《未來(lái)與發(fā)展》、《西安交通大學(xué)學(xué)報(bào)》等報(bào)刊、雜志發(fā)表相關(guān)領(lǐng)域?qū)W術(shù)文章數(shù)篇。多次參加相關(guān)領(lǐng)域國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議，并參與國(guó)家自然科學(xué)基金、國(guó)家社科基金、“985工程”資助項(xiàng)目、浙江省教育廳、嘉興市科技局課題等相關(guān)科研項(xiàng)目數(shù)項(xiàng)。

書籍目錄

第1章　緒論1.1　研究背景和研究意義1.2　研究的目標(biāo)、思路、框架與方法第2章　債券、企業(yè)債及相關(guān)概念界定2.1　債券2.2　債券的收益率2.3　債券的基點(diǎn)價(jià)格價(jià)值、久期與凸度2.4　債券的信用評(píng)級(jí)2.5　企業(yè)債2.6　本章小結(jié)第3章　信用、信用風(fēng)險(xiǎn)及信用價(jià)差3.1　信用3.2　風(fēng)險(xiǎn)3.3　信用風(fēng)險(xiǎn)3.4　信用價(jià)差3.5　本章小結(jié)第4章　理論模型與相關(guān)文獻(xiàn)評(píng)述4.1　理論估值模型4.2　信用價(jià)差的期限結(jié)構(gòu)4.3　信用價(jià)差之謎及其理論解釋4.4　信用價(jià)差的決定因素4.5　信用價(jià)差的時(shí)間序列分析4.6　國(guó)內(nèi)相關(guān)研究綜述4.7　本章小結(jié)第5章　主體研究假設(shè)提出與信用價(jià)差基本統(tǒng)計(jì)分析5.1　理論脈絡(luò)梳理與主體研究假設(shè)提出5.2　我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)概況5.3　數(shù)據(jù)描述5.4　信用價(jià)差序列5.5　基本統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果5.6　企業(yè)債信用價(jià)差曲線形狀的驗(yàn)證5.7　本章小結(jié)第6章　信用價(jià)差的動(dòng)態(tài)過(guò)程研究6.1　理論基礎(chǔ)6.2　不同期限企業(yè)債信用價(jià)差的動(dòng)態(tài)過(guò)程6.3　不同行業(yè)企業(yè)債信用價(jià)差的動(dòng)態(tài)過(guò)程6.4　本章小結(jié)第7章　信用價(jià)差動(dòng)態(tài)過(guò)程的影響因素研究7.1　假設(shè)建立7.2　數(shù)據(jù)的收集與變量表示7.3　實(shí)證分析與結(jié)論7.4　自信息動(dòng)態(tài)模型與動(dòng)態(tài)回歸模型預(yù)測(cè)能力比較7.5　本章小結(jié)第8章　信用價(jià)差時(shí)間序列之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究8.1　模型介紹8.2　企業(yè)債信用價(jià)差之間的相關(guān)性分析8.3　信用價(jià)差時(shí)間序列的向量自回歸（VAR）模型8.4　信用價(jià)差時(shí)間序列的脈沖響應(yīng)函數(shù)（IRF）分析8.5　本章小結(jié)第9章　企業(yè)債的信用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避——信用衍生產(chǎn)品9.1　信用衍生產(chǎn)品簡(jiǎn)介9.2　信用衍生產(chǎn)品的主要應(yīng)用9.3　信用衍生產(chǎn)品的特征與作用9.4　信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的監(jiān)管9.5　中國(guó)防范信用衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策9.6　本章小結(jié)第10章　結(jié)論10.1　主要結(jié)論10.2　研究創(chuàng)新點(diǎn)參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　第1章　緒論　　1.1　研究背景和研究意義　　1.1.1　研究背景　　債券是依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。依據(jù)債券發(fā)行主體的不同，可以分為國(guó)債、市政債券和企業(yè)債券（又稱“公司債券”）等。債券發(fā)行后，通常會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易，其價(jià)格因受到市場(chǎng)因素的影響而不斷發(fā)生變化，從而導(dǎo)致投資回報(bào)的波動(dòng)。企業(yè)債券是有價(jià)證券市場(chǎng)上的重要品種，也是涉及公司資本來(lái)源結(jié)構(gòu)的必要融資工具。在西方成熟的資本市場(chǎng)中，通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券來(lái)募集資金已成為企業(yè)籌資的主要手段，企業(yè)債券的融資額通常是股票市場(chǎng)的3～10倍，有的國(guó)家股票發(fā)行甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)，即新發(fā)行的股票比不上退市股票的數(shù)量，且企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模越來(lái)越大，甚至超過(guò)了國(guó)民生產(chǎn)總值。　　20世紀(jì)90年代，全球企業(yè)債發(fā)行量迅速擴(kuò)張。1999年美國(guó)公司債券的發(fā)行額突破2 500億美元，達(dá)到同期股票發(fā)行量428億美元的5.8倍。2000年美國(guó)的證券市場(chǎng)上共有1 592家上市公司發(fā)行公司債券融資，而僅有199家上市公司發(fā)行股票融資。在1999年至2003年問(wèn)，美國(guó)企業(yè)債的年平均發(fā)行量大約為9 000億美元。在歐元區(qū)，年平均發(fā)行量大約為5 500億美元。企業(yè)債券市場(chǎng)已經(jīng)日益成為世界證券市場(chǎng)中的重要組成部分。自20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，一些新興市場(chǎng)也經(jīng)歷了企業(yè)債發(fā)行的強(qiáng)增長(zhǎng)。1998年亞洲金融危機(jī)后，在新興市場(chǎng)出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融的錯(cuò)位使得這些國(guó)家致力于發(fā)展國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)，代替企業(yè)貸款融資。但對(duì)于大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家而言，企業(yè)債市場(chǎng)的規(guī)模仍然較小?！　　?/pre>








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