股指期貨基礎(chǔ)教程

前言

　　經(jīng)過多年深化改革和不斷擴(kuò)大對(duì)外開放，我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，資本市場迎來了重要的發(fā)展機(jī)遇期。隨著國務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的貫徹落實(shí)，以及各項(xiàng)改革發(fā)展工作的不斷深入，資本市場發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化：規(guī)模明顯擴(kuò)大，功能有效發(fā)揮，運(yùn)行規(guī)范性與運(yùn)行質(zhì)量大幅提高，逐步呈現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用，為資本市場的創(chuàng)新發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！　》e極穩(wěn)妥地發(fā)展股指期貨等金融期貨市場，既是資本市場進(jìn)一步深入發(fā)展的客觀需要，也是市場各類投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切要求，對(duì)完善市場結(jié)構(gòu)、豐富交易品種、加快金融體制改革、增強(qiáng)國民經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力具有重要意義。從全球經(jīng)驗(yàn)來看，股指期貨的突出作用和根本生命力在于：為市場提供了保值避險(xiǎn)的工具，增加了做空交易機(jī)制，使股票市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能被有效分割、轉(zhuǎn)移和再吸收，從而為市場提供風(fēng)險(xiǎn)出口，在日常波動(dòng)中化解市場風(fēng)險(xiǎn)，在動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)中維持金融平衡，增強(qiáng)市場整體的彈性和靈活性，促進(jìn)市場實(shí)現(xiàn)健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。股指期貨推出后，還將產(chǎn)生創(chuàng)新示范效應(yīng)，引發(fā)系列金融創(chuàng)新，不斷豐富金融產(chǎn)品，增強(qiáng)市場機(jī)構(gòu)差異化競爭活力，開啟金融市場自主創(chuàng)新的新時(shí)代，促使金融產(chǎn)品多元化、投資策略多樣化。

內(nèi)容概要

　　《股指期貨基礎(chǔ)教程》是多位具有豐富期貨理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的業(yè)內(nèi)知名專家撰寫而成的，既是一本適合廣大投資者學(xué)習(xí)股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)的入門讀物，也是一本適合專業(yè)人士掌握合約規(guī)則和交易技能的進(jìn)階讀物，內(nèi)容翔實(shí)、客觀、準(zhǔn)確，語言淺顯、流暢、生動(dòng)，是您不可錯(cuò)過的權(quán)威教材?！　榱诉M(jìn)一步推進(jìn)投資者教育工作，中國金融期貨交易所組織編寫了“金融期貨投資者教育叢書”。這套書面對(duì)的是廣大普通投資者，力求以內(nèi)容詳盡、深入淺出、生動(dòng)活潑、通俗易懂為特色，重點(diǎn)宣傳“一個(gè)有足夠知識(shí)準(zhǔn)備的投資者，才是真正受保護(hù)的投資者”的理念。其主要內(nèi)容：一是向廣大投資者介紹金融期貨基礎(chǔ)知識(shí)和基本操作；二是幫助投資者認(rèn)識(shí)金融期貨的風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力；三是探討金融期貨市場發(fā)展過程中的熱點(diǎn)問題；四是加強(qiáng)投資者的自我保護(hù)能力。相信《股指期貨基礎(chǔ)教程》的出版，能夠給廣大投資者提供必要的信息和有益的借鑒，從而對(duì)我國股指期貨市場的發(fā)展起到良好的推動(dòng)作用。

書籍目錄

總序 劉鴻儒第一章 股指期貨基礎(chǔ)一、期貨市場的演變及其創(chuàng)新二、股指期貨的發(fā)展歷程三、股指期貨特點(diǎn)四、股指期貨與常見證券品種的區(qū)別五、股指期貨的功能與作用第二章 滬深股指期貨合約一、合約標(biāo)的二、合約其他條款三、合約手續(xù)費(fèi)第三章 股指期貨交易流程與規(guī)則解釋一、規(guī)則體系二、會(huì)員構(gòu)成三、交易流程

章節(jié)摘錄

　　第一章 股指期貨基礎(chǔ)　　一、期貨市場的演變及其創(chuàng)新　　在認(rèn)識(shí)股指期貨之前，我們首先要了解什么是期貨。所謂期貨，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物也就是期貨合約對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，可以是某種實(shí)物商品，如銅或原油；也可以是某種金融資產(chǎn)，如外匯或債券；還可以是某個(gè)金融指標(biāo)，如三月期銀行同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)?！　o論是商品期貨還是金融期貨，最基本的功能就是讓價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)變成可以交易的產(chǎn)品，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)且滿足不同投資者偏好的目的。套期保值者可以用它來回避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)偏好者也可以用它來獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤?！　∪鐖D所示，最早出現(xiàn)的期貨是商品期貨?，F(xiàn)代商品期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥，產(chǎn)生背景是當(dāng)時(shí)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)巨大，糧食供求矛盾突出。1848年由82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT），它早期只是一個(gè)商會(huì)，1851年引用了遠(yuǎn)期合同，直到1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化的合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，真正意義的期貨交易才誕生。芝加哥商業(yè)交易所（CME）成立于1919年。英國的倫敦交易所正式成立于1876年，19世紀(jì)中期，英國成為世界上最大的金屬錫和銅的生產(chǎn)國，由于價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很大，1876年12月，300名金屬商人發(fā)起成立了倫敦金屬有限公司，到1987年7月更新為倫敦金屬交易所（1ME），這是目前全球最大的金屬期貨交易市場。從1848年CBOT的誕生算起，至今，期貨市場發(fā)展已經(jīng)經(jīng)歷了一個(gè)半世紀(jì)的歷程，上市品種繁多，主要涉及到農(nóng)產(chǎn)品、金屬和能源以及金融期貨?！　?0世紀(jì)70年代初，隨著以美元為主的布雷頓森林體系解體后，固定匯率被浮動(dòng)利率所取代，利率管制也逐漸取消，匯率、利率波動(dòng)頻繁劇烈，在這種背景下，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，1972年5月芝加哥商業(yè)交易所推出了外匯期貨，1975年10月芝加哥期貨交易所推出了國民抵押協(xié)會(huì)債券期貨，成為世界上第一個(gè)利率期貨合約，1977年8月美國長期國債在CBOT上市交易，成為最主要的金融期貨品種之一。1982年美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發(fā)了價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約，開創(chuàng)了股指期貨交易的先河。金融期貨出現(xiàn)后，期貨市場發(fā)生了翻天覆地的變化，經(jīng)過20年發(fā)展，國際市場上金融期貨已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，外匯、利率、股指期貨成為金融期貨市場上的當(dāng)家品種?！　≡谖覈唐菲谪浀陌l(fā)展已經(jīng)有17年的歷史，幾乎與股票市場同時(shí)誕生。雖然有過許多波折，但其為生產(chǎn)者、消費(fèi)者提供套期保值服務(wù)的功能正發(fā)揮著越來越重要的作用，特別是近年來中國高速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工業(yè)化進(jìn)程對(duì)原材料的巨大需求，爭取逐步掌握大宗商品的定價(jià)，均事關(guān)中國和平崛起、長遠(yuǎn)發(fā)展和國計(jì)民生。期貨正是不可或缺的工具，發(fā)展期貨市場具有重大戰(zhàn)略意義?！　⊥瑯樱S著我國金融行業(yè)的對(duì)外開放及股票市場的飛速發(fā)展，對(duì)金融避險(xiǎn)工具的需求與日俱增，金融期貨的產(chǎn)生是市場發(fā)展的內(nèi)在需要。股指期貨就是其中非常重要的一環(huán)。　　二、股指期貨的發(fā)展歷程　　1。股指期貨的產(chǎn)生　　股指期貨是資本市場高度發(fā)展的產(chǎn)物，是規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。在20世紀(jì)70年代石油危機(jī)之后，西方國家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了劇烈的動(dòng)蕩和嚴(yán)重的滯脹。1981年以后，里根政府把治理通貨膨脹作為美國經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)，采取緊縮性貨幣政策，控制貨幣供應(yīng)，導(dǎo)致利率大幅度上升和劇烈波動(dòng)。圖1。2中可以看到，從1977年5月開始，美國聯(lián)邦基金隔夜利率從5％開始上升，到了1980年初接近15％。從1980年到1983年期間，聯(lián)邦基金隔夜利率不僅最高接近20％，而且出現(xiàn)大幅度波動(dòng)。利率的提高和波動(dòng)使美國股票市場受到沉重的打擊，為了減輕股票價(jià)格大幅波動(dòng)給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)，恢復(fù)市場信心，確保美國股票市場的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展，開發(fā)新的能夠規(guī)避股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的金融工具勢(shì)在必行，股指期貨就是在這樣的背景下產(chǎn)生并快速發(fā)展起來?！　≡缭?977年10月，美國堪薩斯交易所在經(jīng)過充分的研究和分析之后就已經(jīng)向美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）提交了推出股指期貨合約交易的申請(qǐng)，在申請(qǐng)中該交易所擬以道瓊斯工業(yè)股票指數(shù)作為標(biāo)的物。最初美國商品期貨交易委員會(huì)沒有批準(zhǔn)美國堪薩斯期貨交易所的申請(qǐng)，原因主要在于：一方面作為一種全新的金融衍生品，很多人心存疑慮，需要時(shí)間來接受這種金融創(chuàng)新；另一方面當(dāng)時(shí)的金融衍生產(chǎn)品在美國受到多個(gè)部門的管理，有管理權(quán)限重疊的問題，股指期貨的推出會(huì)涉及到各相關(guān)管理部門，在沒有理清管理權(quán)問題之前，美國商品期貨交易委員會(huì)沒有立即對(duì)美國堪薩斯期貨交易所的申請(qǐng)進(jìn)行批準(zhǔn)。同時(shí)道瓊斯公司也不同意以道瓊斯指數(shù)作為股指期貨的標(biāo)的指數(shù)，認(rèn)為股指期貨純粹是一種賭博的工具，并為此將堪薩斯交易所告上法庭，致使美國堪薩斯交易所轉(zhuǎn)而同阿諾德伯納德公司（Arno1dBernhard&Company）合作，以該公司的價(jià)值線指數(shù)作為基礎(chǔ)交易工具。直到1982年，新任商品交易委員會(huì)主席菲利浦？M？約翰遜和新任證券交易委員會(huì)主席約翰？夏德達(dá)成協(xié)議，明確規(guī)定股指期貨合約的管轄權(quán)屬于商品交易委員會(huì)，才為股指的上市掃清了障礙。1982年2月16日，堪薩斯交易所推出股指期貨的報(bào)告終于獲準(zhǔn)通過。1982年2月24曰堪薩斯交易所推出了第一份股指期貨合約——價(jià)值線綜合平均指數(shù)期貨。交易一開市就很活躍，當(dāng)天成交近1800張合約。芝加哥商業(yè)交易所在1982年4月也推出了以S&P500股票指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨合約，開市當(dāng)日交易量就達(dá)到3963張。1984年，股指期貨合約的交易量已占美國期貨市場所有期貨合約交易量的20％以上?！　?。股指期貨的發(fā)展　　和美國的情況相似，其他國家也經(jīng)歷了利率上漲且影響股市的過程。如圖1。3所示，從20世紀(jì)70年代開始到90年代初，英國利率水平高企并且波動(dòng)頻繁。從1973年到1979年總的趨勢(shì)是加息，這輪加息的最高點(diǎn)出現(xiàn)在1979年11月17日，利率達(dá)到了17％，1979到1984年利率回落并在1984年3月觸及階段性低點(diǎn)后重新開始加息的進(jìn)程，一直到1985年1月28日達(dá)到次高13。875％。如圖1。4所示，德國的利率水平在1973年以后也開始大幅波動(dòng)，直至1975年底。從1975年到1979年相對(duì)穩(wěn)定，但是從1979年到1981年9月德國經(jīng)歷了一個(gè)明顯的加息過程，利率最高達(dá)到了12％，隨后到1983年，利率又開始向下波動(dòng)。匯率和利率的波動(dòng)造成了20世紀(jì)80年代主要發(fā)達(dá)國家股票市場價(jià)格的頻繁波動(dòng)?！　∮捎诠芍钙谪浀耐瞥瞿軌?yàn)榻鹑谑袌鎏峁╋L(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，順應(yīng)了市場管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的要求，加上美國的示范效應(yīng)，主要發(fā)達(dá)國家在20世紀(jì)80、90年代陸續(xù)開設(shè)了股指期貨，1984年5月英國推出了金融時(shí)報(bào)100指數(shù)期貨，1988年9月日本推出了日經(jīng)225指數(shù)期貨，1990年9月德國推出了DAX指數(shù)期貨?！　⌒屡d市場從20世紀(jì)90年代后期以來也開設(shè)了股指期貨，1996年5月韓國推出了KOSPI200指數(shù)期貨，1998年7月中國臺(tái)灣推出了臺(tái)股指數(shù)期貨，2000年6月印度推出了S&PCNX90指數(shù)期貨?！　?。股指期貨的自我完善　　股指期貨的發(fā)展歷程并不是一帆風(fēng)順的，1987年的全球股災(zāi)是股指期貨發(fā)展歷史當(dāng)中的低谷。在另一方面，股災(zāi)之后，美國和中國香港等國家和地區(qū)采取了有效措施，完善了股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，反而為股指期貨的進(jìn)一步發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！　?987年10月19日，道瓊斯指數(shù)和芝加哥商業(yè)交易所的S&P500指數(shù)期貨均出現(xiàn)了暴跌，對(duì)投資者和市場本身都產(chǎn)生了極大的影響。與此同時(shí)，全球股市也出現(xiàn)了不同程度的大跌，其中以中國香港的反應(yīng)最為劇烈。10月19日香港恒生指數(shù)下跌11。1％，恒生指數(shù)期貨當(dāng)月到期合約下跌361點(diǎn)。20日，香港聯(lián)合交易所董事局宣布停市4天（10月20～23曰）。26日開市即出現(xiàn)了猛烈拋盤，當(dāng)天恒生指數(shù)大跌33％。恒生指數(shù)期貨當(dāng)月到期合約大跌1554點(diǎn)，跌幅達(dá)44％，創(chuàng)歷史跌幅最大記錄?！　￡P(guān)于1987年全球股災(zāi)的原因當(dāng)時(shí)有幾種觀點(diǎn)。部分觀點(diǎn)認(rèn)為股指期貨是造成股災(zāi)的主要原因，其中最具代表性的是《布雷迪報(bào)告》。該報(bào)告認(rèn)為，1987年10月的股市崩潰，股指期貨不僅沒有發(fā)揮出規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的功能，反而表現(xiàn)出比股票現(xiàn)貨市場更劇烈的波動(dòng)。為了避免股價(jià)下跌，機(jī)構(gòu)投資者在期貨市場上賣出股指期貨，期貨價(jià)格的下跌又繼續(xù)引發(fā)股票現(xiàn)貨價(jià)格下跌。這個(gè)過程多次重復(fù)，使股價(jià)的運(yùn)行軌跡如同一條下瀉的瀑布，如此循環(huán)最終導(dǎo)致股市崩潰。、　　而很多學(xué)者對(duì)此表示出不同的意見，他們認(rèn)為股災(zāi)不是期貨市場首先引起的，是在期貨市場和股票市場同時(shí)出現(xiàn)的。由于紐約股市堆積了大量賣單沒有及時(shí)處理，行情顯示滯后于股指期貨，但在市場大眾眼中看到的是股指期貨價(jià)格下跌早于股票市場。　　與之同時(shí)，當(dāng)時(shí)的港英當(dāng)局成立“證券檢討委員會(huì)”，完成了《戴維森報(bào)告》，認(rèn)為香港金融市場問題主要是風(fēng)險(xiǎn)管理不善和信貸控制過寬，而非恒指期貨本身。　　后來，美國國會(huì)專門組織了一個(gè)調(diào)查組進(jìn)行了長期調(diào)查。調(diào)查小組認(rèn)為，股指期貨交易成本低，信息反應(yīng)速度快，投資者在得知新的市場信息后更愿意首先在期貨市場交易，不能由此斷定股指期貨就是1987年股災(zāi)的誘因?！　?987年的股災(zāi)后，市場管理者充分認(rèn)識(shí)到股指期貨的“雙刃劍”作用。加強(qiáng)了對(duì)整個(gè)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和制度規(guī)范，出臺(tái)了許多防范股市大跌的應(yīng)對(duì)措施，進(jìn)一步完善了金融市場運(yùn)行機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。不僅確保了金融期貨市場的繁榮，更為整個(gè)金融市場的規(guī)范與平穩(wěn)運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！　　?7股災(zāi)”后，美國市場采取了措施，引入了熔斷機(jī)制，防止價(jià)格的過度波動(dòng)。另外，還采取了制定股指期貨合約的漲跌停板限制、提高保證金比例或者額度以及限制程式交易（ProgramTrading）等措施?！　∠愀坩槍?duì)1987年股災(zāi)暴露出的問題采取了針對(duì)性措施，對(duì)股市、期市進(jìn)行了大規(guī)模的適應(yīng)性改造，進(jìn)一步完善了監(jiān)管體制，成立了新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)；理順了交易和結(jié)算的關(guān)系，加強(qiáng)了交易所自我風(fēng)險(xiǎn)管理，包括引入漲跌停板制度；實(shí)施三層次結(jié)算，結(jié)算期延長到3天（T+3）；采用市場持倉限額；動(dòng)態(tài)調(diào)整保證金比例；加強(qiáng)對(duì)會(huì)員的管理，分離客戶賬戶與經(jīng)紀(jì)賬戶；加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育等方面?！　∮纱?，市場信心逐步得到恢復(fù)，恒指期貨的交易量出現(xiàn)恢復(fù)性增長，成為亞太地區(qū)交易最活躍的衍生產(chǎn)品之一?！　?。股指期貨的現(xiàn)狀　　進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，有關(guān)股指期貨的爭議逐漸消失，股指期貨設(shè)計(jì)、規(guī)章制度和風(fēng)險(xiǎn)控制不斷得到完善，投資者的投資行為也更加理性，股指期貨市場規(guī)模增長迅速?！　。?）股指期貨是全球交易最活躍的金融期貨。如圖1。5所示，2006年，股指期貨占金融期貨成交量的41％左右（按成交手?jǐn)?shù)計(jì)），是當(dāng)今最活躍的期貨交易品種?！　。?）股指期貨市場規(guī)模增長迅速。如圖1。6所示，2000～2006年，股指期貨及期權(quán)年交易量由6。788億張合約，增長到44。54億張合約，6年增長了5。56倍?！　⊥冢瑐€(gè)股期貨及期權(quán)由9。697億張合約，增長到28。76億張合約，6年增長1。97倍。早在1995年和1996年，全球股指期貨與股票市場成交金額的比率就已經(jīng)高達(dá)95％，甚至96％。這一比率自1997年亞洲金融危機(jī)開始下降，到2000年觸及最低點(diǎn)52％后，于2001年開始回升，2002年就已經(jīng)回到了96％。2002年以來全球股指期貨與股票市場成交金額的比率就一直維持在95％以上，2006年更是達(dá)到106％?！　。?）從各國的情況看，歐美地區(qū)仍占優(yōu)勢(shì)，但亞洲、拉美等新興市場已經(jīng)快速跟進(jìn)。歐美市場股指期貨市場發(fā)展比較成熟。從1995年到2006年，美國股指期貨、期權(quán)年成交量由1。27萬張?jiān)鲩L到8。24萬張，增長了5。5倍。從1995年到2006年，日本股指期貨及期權(quán)年交易量由1758。2萬張合約增長到了7481。9萬張合約，增長了3。26倍。與此同時(shí)，一些新興市場，例如韓國、印度、墨西哥等市場發(fā)展勢(shì)頭迅猛。韓國KOSP1200股指期貨在1996年上市，股指期權(quán)在1997年上市。到了2006年韓國股指期權(quán)年交易量達(dá)到24。o9億張合約，占2006年全球場內(nèi)衍生品交易總量的20％。韓國的KOSP1200股指期權(quán)已經(jīng)成為全球交易量最大的金融衍生品。印度市場近幾年來發(fā)展迅速，自2000年6月12日開設(shè)S&PCNXNifty50股指期貨，幾年之內(nèi)，包括股指期貨和股票期貨在內(nèi)的金融衍生品獲得迅猛發(fā)展。從2001年到2006年印度股指期貨及期權(quán)增長了101。56倍。S&PCNXNifty指數(shù)期貨交易量達(dá)到了7028。63萬張合約。2006年，股票期貨交易量位于全球第一，S&PCNXNifty50股指期貨位列全球第四，印度國家期貨交易所成為2006年全球衍生品交易前20強(qiáng)中的第15位。我國香港地區(qū)1995年以來股指期貨及期權(quán)交易量增長了3。36倍，從1995年到2006年股指期貨和期權(quán)交易量由519。2萬張合約增長到了2266。3萬張合約，增長了336。4％。從1999年到2006年我國臺(tái)灣地區(qū)股指期貨和期權(quán)年交易量由97萬張合約增長到了11343。8萬張合約，增長了115。9倍?！　?006年全球金融市場上交易最為活躍的股指期貨合約分別是美國的E-miniS&P500指數(shù)期貨、印度國家股票交易所的S&PCNXNifty指數(shù)期貨、德國的道瓊斯歐洲股票50指數(shù)（DJEuroSTOXX50）期貨、DAX指數(shù)期貨和韓國的KOSP1200指數(shù)期貨?！　＆P500股票指數(shù)是由美國麥格勞-希爾公司自紐約證交所（NYSE）、美國證交所（ASE）和納斯達(dá)克全國市場（NASDAQNationa1MarketSystem）交易的股票中選出500只大盤股，經(jīng)由市值加權(quán)后所計(jì)算得到的指數(shù)。S&P500指數(shù)期貨是以S&P500指數(shù)為標(biāo)的物的合約，為美國最受投資人認(rèn)可的股價(jià)指數(shù)期貨之一，但由于其合約面值比較高，1998年9月9日，芝加哥商業(yè)交易所又推出了一個(gè)相關(guān)性非常高的E—miniS&P500指數(shù)期貨，進(jìn)一步增加了S&P500合約的普遍性。E—miniS&P500指數(shù)期貨仍是以S&P500指數(shù)為標(biāo)的物，但合約乘數(shù)已由原先250美元下降為50美元，并且E—miniS&P500指數(shù)期貨在G1OBEX電子系統(tǒng)上一天24小時(shí)進(jìn)行交易。E—miniS&P500指數(shù)期貨一經(jīng)推出后深受投資者的歡迎，很快就發(fā)展為芝加哥商業(yè)交易所增長最快的產(chǎn)品之一。2006年E—minis&P500指數(shù)期貨日均交易量超過了100萬手合約，是全球成交量最大的合約之一。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所的最新資料，2007年7月芝加哥商業(yè)交易所E—miniS&P500指數(shù)期貨當(dāng)月日均交易量達(dá)到了260萬手合約，較2006年7月增長了47％。 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