賭金者

內(nèi)容概要

　　《賭金者》兩位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、前美聯(lián)儲(chǔ)副主席與華爾街最成功的套利交易者共同演繹金融市場(chǎng)有史以來最扣人心弦的悲劇性故事。20世紀(jì)90年代中期，美國(guó)華爾街出現(xiàn)了一個(gè)令人神迷目眩的長(zhǎng)期資本基金，在短短4年中，其獲得了285%的離奇收益率，締造了華爾街神話。然而，在其出色交易員的過度操縱之下，長(zhǎng)期資本基金在僅兩個(gè)月之內(nèi)又輸?shù)袅?5億美元，走向了萬(wàn)劫不復(fù)之地。

作者簡(jiǎn)介

作者：(美)羅格·洛溫斯坦 譯者：孟立慧羅格·洛溫斯坦 《華爾街日?qǐng)?bào)》著名財(cái)經(jīng)記者，暢銷書《巴菲特：一個(gè)美國(guó)資本家的成長(zhǎng)》(Buffet:The Making of an American Capitalist)的作者。1989年至1991年，在《華爾街日?qǐng)?bào)》開辟《傾聽華爾街》股市專欄：1995年至1997年期間，在該報(bào)開設(shè)《價(jià)值本質(zhì)》專欄。洛溫斯坦現(xiàn)為Smart Money雜志專欄作者，并曾為《紐約時(shí)報(bào)》、《新共和報(bào)》等多家雜志主持過專欄寫作。

書籍目錄

作者致謝導(dǎo)言投機(jī)天才麥利威瑟對(duì)沖基金旗開得勝常勝將軍欲取欲求耀眼的諾貝爾獎(jiǎng)“中央銀行”墜落深淵推波助瀾聯(lián)儲(chǔ)在行動(dòng)大結(jié)局附錄一  主要人物姓名英中文對(duì)照表 附錄二  主要機(jī)構(gòu)名稱英中文對(duì)照表

章節(jié)摘錄

書摘如果說，約翰·麥利威瑟在所羅門兄弟公司得到什么秘訣的話，那應(yīng)該就是：千萬(wàn)不要放棄你的損失，直到它轉(zhuǎn)變?yōu)槟愕内A利。那么，約翰·麥利威瑟是在什么時(shí)候得到這一秘訣的呢？1979年，一家名叫J.E.艾克斯坦公司的證券自營(yíng)商面臨倒閉。滿面愁容的艾克斯坦來到所羅門兄弟公司，與所羅門兄弟公司的一群人——其中還有幾個(gè)合伙人——見面，當(dāng)時(shí)，年僅31歲、儀表堂堂的交易員約翰·麥利威瑟也在這一群人當(dāng)中?！拔矣幸还P好生意，可惜我自己沒有能力做好它。怎么樣，你們?cè)敢饨邮肿鱿氯幔俊卑怂固归_門見山地說道。    情況是這樣的：艾克斯坦交易的是國(guó)庫(kù)券期貨——所謂國(guó)庫(kù)券期貨，就像它的名字所表示的那樣，是一種在未來某一特定的日子，以某一固定價(jià)格交付美國(guó)國(guó)庫(kù)券的合約。一般來說，國(guó)庫(kù)券期貨的價(jià)格要比正常的現(xiàn)券價(jià)格略低一些。在一筆典型的對(duì)沖交易中，艾克斯坦會(huì)買進(jìn)國(guó)庫(kù)券期貨，賣出現(xiàn)券，然后，等這兩種價(jià)格漸漸地趨于一致。由于大多數(shù)人愿意為未來獲得國(guó)庫(kù)券而付出的價(jià)格和現(xiàn)在立即擁有國(guó)庫(kù)券現(xiàn)券所愿意支付的價(jià)格是一樣的，所以，認(rèn)為現(xiàn)券價(jià)格和期貨價(jià)格最終會(huì)趨于一致的觀點(diǎn)是有道理的。這種交易有一個(gè)訣竅，這一訣竅也就是艾克斯坦、長(zhǎng)期資本基金，以及所有對(duì)沖基金管理入在從事對(duì)沖套利時(shí)所遵循的一項(xiàng)原則。艾克斯坦并不清楚這兩者的價(jià)格究竟是會(huì)上升還是會(huì)下降，事實(shí)上，艾克斯坦根本就不關(guān)心是升還是降，對(duì)他來說，惟一需要關(guān)心的是，國(guó)庫(kù)券期貨和國(guó)庫(kù)券現(xiàn)券之間的相對(duì)價(jià)格會(huì)發(fā)生什么樣的變化。    通過買進(jìn)國(guó)庫(kù)券期貨，拋空國(guó)庫(kù)券現(xiàn)券(賭現(xiàn)券價(jià)格下跌)，艾克斯坦其實(shí)對(duì)兩場(chǎng)賭局都下了注，兩場(chǎng)賭局的結(jié)果正好一正一反。。根據(jù)兩種價(jià)格的上升或下降，他就可以從一場(chǎng)賭局中贏錢，而在另外一場(chǎng)賭局中輸錢。但是，只要相對(duì)比較便宜的資產(chǎn)——期貨——的價(jià)格比現(xiàn)券價(jià)格多漲一點(diǎn)點(diǎn)(或者少跌一點(diǎn)點(diǎn))，艾克斯坦在贏錢賭局上得到的利潤(rùn)，就會(huì)比在輸錢賭局上出現(xiàn)的虧損多很多。這，就是對(duì)沖套利的基本概念。    艾克斯坦用這種方法賭了很多次，通常都獲得了成功。隨著他賺的錢越來越多，他的賭注下得也越來越大。但由于某些原因，在1979年的6月，市場(chǎng)出現(xiàn)了不合邏輯的異動(dòng)：期貨的價(jià)格高過了現(xiàn)券！由于相信市場(chǎng)價(jià)格最終一定會(huì)回歸常態(tài)，所以，艾克斯坦還是下了很大的賭注。但是，他所預(yù)期的期貨與現(xiàn)券價(jià)格將趨于一致的情況并沒有很快出現(xiàn)，相反，兩者之間的價(jià)差越來越大。結(jié)果，艾克斯坦被要求立即增加保證金，否則到期將被強(qiáng)行平倉(cāng)。因此，艾克斯坦急于想把手中的交易作一了結(jié)。    就在這件事情發(fā)生之時(shí)，約翰·麥利威瑟?jiǎng)倓傇谒_門兄弟公司內(nèi)，負(fù)責(zé)成立了一個(gè)套利部門。他一下子就意識(shí)到，艾克斯坦的做法是很有道理的，因?yàn)榛蛟缁蛲?，這兩種價(jià)格一定會(huì)趨于一致。但另一方面，所羅門兄弟公司必須用數(shù)以千萬(wàn)計(jì)美元的自有資金來冒這個(gè)險(xiǎn)，而此時(shí)，所羅門兄弟公司的總資本才2億美元！當(dāng)時(shí)，所羅門兄弟公司的合伙人們都非常緊張，但最后還是決定接手艾克斯坦所有的交易。在接下來的幾個(gè)星期中，期貨和現(xiàn)券的價(jià)差變得越來越大，所羅門兄弟公司的賬面上出現(xiàn)了極其慘重的虧損。當(dāng)時(shí)，在所羅門兄弟公司一位名叫艾倫·法恩的合伙人的辦公室外，有一本專門記錄所羅門兄弟公司自有資金盈虧的賬簿。每天下午，幾乎所有的公司合伙人都會(huì)跑過去看一看，今天又虧了多少。但是，約翰·麥利威瑟卻一直非常冷靜地認(rèn)為，這些交易最終一定會(huì)給公司帶來可觀的利潤(rùn)。對(duì)此，所羅門兄弟公司的執(zhí)行合伙人約翰·戈特弗倫德對(duì)麥利威瑟說：“我們都希望如此。不然，你就得滾蛋?！?   事實(shí)證明，約翰·麥利威瑟的堅(jiān)持是正確的。期貨價(jià)格和現(xiàn)券價(jià)格最終趨于了一致，所羅門兄弟公司因此狠狠地賺了一把。在當(dāng)時(shí)那個(gè)年代，從事金融期貨交易的人非常少，但是，約翰·麥利威瑟對(duì)此極為了解。翌年，約翰·麥利威瑟被提升為合伙人，更重要的是，他所在的微不足道的、名稱有點(diǎn)說不清楚的“國(guó)內(nèi)固定收益對(duì)沖套利部”，現(xiàn)在擁有了運(yùn)用所羅門兄弟公司自有資金、自主進(jìn)行對(duì)沖套利交易的完全自由。事實(shí)上，約翰·麥利威瑟找到了他可以畢生為之奮斗的事業(yè)。    約翰·麥利威瑟生于1947年，在芝加哥南部羅斯蘭地區(qū)的小鎮(zhèn)羅斯摩爾長(zhǎng)大成人。這一地區(qū)的大部分居民都是愛爾蘭人后裔，信仰天主教，支持民主黨，是芝加哥市長(zhǎng)理查德·戴利的忠實(shí)支持者。約翰·麥利威瑟的父母有三個(gè)孩子，他們家是一個(gè)大家庭的一部分，約翰·麥利威瑟的父親共有4個(gè)堂兄弟，都住在同一條街上。事實(shí)上，這里幾乎所有的鄰居都屬于同一個(gè)家族，都是親戚，約翰·麥利威瑟認(rèn)識(shí)這里的每一個(gè)人。小鎮(zhèn)的中心是一片籃球場(chǎng)，球場(chǎng)邊有一家專賣蘇打水的商店和一個(gè)教堂，形成了一個(gè)自給自足的天地。羅斯摩爾鎮(zhèn)的東面是伊利諾斯中央鐵路的鐵道線，它的北面有一排紅色的柵欄，柵欄外是一片棄置不用的列車車輛場(chǎng)和幾家廢棄的舊工廠。簡(jiǎn)而言之，這里即便還稱不上是貧民窟，那也絕對(duì)不是一個(gè)富人區(qū)。約翰·麥利威瑟的父親是一名會(huì)計(jì)師，母親則在教育部門工作，是一對(duì)非常嚴(yán)肅的父母親。他們一家住在一棟用肉桂木和土磚建造的磚木房子里，屋前有一片修剪得整整齊齊的草地和一個(gè)小花園。和大部分鄰居的孩子一樣，約翰·麥利威瑟也被父母送進(jìn)了當(dāng)?shù)氐慕虆^(qū)學(xué)校上學(xué)(極少數(shù)沒有這樣做的人家被戲稱為“公立家庭”)。習(xí)慣穿淺藍(lán)色襯衣、打深藍(lán)色領(lǐng)帶的約翰。麥利威瑟先是被送入圣約翰小學(xué)就讀，畢業(yè)后進(jìn)入蒙代爾天主教教會(huì)中學(xué)學(xué)習(xí)，這兩所學(xué)校的老師都由奧古斯丁派教士擔(dān)任，紀(jì)律極為嚴(yán)明。調(diào)皮的男孩子經(jīng)常受到老師們的戒尺懲戒，更搗蛋的，還會(huì)被強(qiáng)制趴在地上上課。約翰·麥利威瑟在如此環(huán)境下，接受了極其嚴(yán)厲的教育，所以，養(yǎng)成了一種近乎天然的秩序感。他的一位理發(fā)師兒子的朋友就回憶道：“我們根本就不敢在學(xué)校胡鬧，因?yàn)槔蠋煏?huì)下狠勁地懲罰我們，那感覺就好像要把你打人十八層地獄一樣?！币虼?，對(duì)羅斯摩爾鎮(zhèn)的年輕人來說，他們的未來只有3種選擇：上大學(xué)、當(dāng)警察、坐牢。所以，約翰·麥利威瑟早就為自己的未來做好了打算，他所有的朋友也全都一樣。    作為一個(gè)聰明絕頂?shù)膶W(xué)生，約翰·麥利威瑟的人緣非常之好，一直順風(fēng)順?biāo)叵蛑晒Φ姆较蜓概?。他曾因?yàn)閿?shù)學(xué)成績(jī)特別突出，獲得過全美榮譽(yù)學(xué)會(huì)獎(jiǎng)——而數(shù)學(xué)，正是一個(gè)債券交易員賴以成功的不二法門?；蛟S，正是由于數(shù)學(xué)具有一種天然的秩序感，一切都感受得到種種嚴(yán)格的限制，所以，約翰·麥利威瑟才會(huì)在其中感到自由自在，因?yàn)榭梢圆挥煤ε滦胁钐ゅe(cuò)，而招來戒尺的伺候。盡管約翰-麥利威瑟有一點(diǎn)點(diǎn)口吃——許多人都對(duì)他的這一特點(diǎn)記憶猶新——但這一點(diǎn)從來也沒有給他日后的發(fā)展帶來什么麻煩。約翰。麥利威瑟是一個(gè)把感情埋藏得很深的人，他把自己所有的感情，都緊緊地包裹起來，深藏在自己的心中。約翰·麥利威瑟是一個(gè)聰明絕頂?shù)娜?，是一個(gè)廣受歡迎的人，但他從來不愿意到處出風(fēng)頭。事實(shí)上，約翰·麥利威瑟恰到好處地表現(xiàn)出來的，僅僅只是一個(gè)普通人。但是，如果約翰·麥利威瑟不是表現(xiàn)出只是一個(gè)普通人的話，那么，他可能早就被打入地獄了?！璓11-13

媒體關(guān)注與評(píng)論

書評(píng)與投資相關(guān)的書籍。95％都毫無價(jià)值可言……但過去許多年以來，這一領(lǐng)域中確實(shí)也出現(xiàn)了一些稱得上偉大的著作。我選擇這些書的標(biāo)準(zhǔn)是，對(duì)如何投資有非常重要的真知灼見，并有助于了解資金管理的情感因素，或者加深對(duì)投資人貪婪獸性的理解。我可能一年最多只在我的書架上加一本新書。現(xiàn)在我的書架上，加上了洛溫斯坦先生的這本書……對(duì)于每一個(gè)嚴(yán)肅認(rèn)真的投資者、投資經(jīng)理，以及交易者來說，本書都是一本值得認(rèn)真閱讀的好書……《賭金者一長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM)的升騰與隕落》一書能擴(kuò)大并加深讀者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和理解，是一本非凡而發(fā)人深省的作品。    ——巴頓·M·比格靳·摩根斯坦和資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)            內(nèi)容豐富、表達(dá)清晰……講述金融市場(chǎng)內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)與成功、傲慢與失敗，是一部引人入勝的作品。    ——《紐約時(shí)報(bào)》               洛溫斯坦的筆下是一個(gè)有關(guān)極度貪婪與傲慢的故事……他用自信的手揭開了套利世界的神秘面紗。    ——《商業(yè)周刊》                   一本引人注目的好書……從某種意義上說，長(zhǎng)期資本管理公司的故事帶有強(qiáng)烈的理想化寓言特征……此外，由于該基金長(zhǎng)期以來一直隱藏在神秘之中，所以，它的崛起非常引人注目……而它的隕落也就更加引人入勝。      ——《華盛額郵報(bào)》                              令人信服的深度報(bào)道，非常清晰的敘述評(píng)析……洛溫斯坦先生對(duì)長(zhǎng)期資本管理公司故事的描述，情節(jié)內(nèi)容清新，人物個(gè)性鮮活，而且有極強(qiáng)的戲劇性……他尤其出色地解釋了導(dǎo)致長(zhǎng)期資本管理公司起初獲利豐厚、其后災(zāi)難重重的對(duì)沖套利交易的本質(zhì)。    ——Barron's                  對(duì)長(zhǎng)期資本管理公司所做的一次大盤點(diǎn)：清晰、有趣、睿智而且信息豐富。本書的特點(diǎn)是：敘述充滿戲劇性；對(duì)金融世界的解析非常到位：所涉及的內(nèi)容又非常復(fù)雜。在本書所描述的長(zhǎng)期資本管理公司故事背后，潛藏著和數(shù)理、統(tǒng)計(jì)、社會(huì)情景相關(guān)的許多非常嚴(yán)肅的問題。，至關(guān)重要的是，本書描繪了一幅金融文化的群像圖：控制著絕對(duì)不同尋常的一大筆資金的，事實(shí)上是一群非常普通的人。    ——《華盛頓月刊》

編輯推薦

《賭金者》暢銷書《巴菲特：一個(gè)美國(guó)資本家的成長(zhǎng)》作者再次推出的力作，就對(duì)這一華爾街的歷史變遷進(jìn)行了介紹。長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM)　　一家僅僅存活5年的基金管理公司，卻是迄今為止最有影響的套利基金；　　一度是華爾街備受推崇的明星，最終卻引發(fā)了華爾街歷史上的一場(chǎng)災(zāi)難； 　　一群曾將不確定的世界視為冷血賭局的投機(jī)天才，最終卻輸?shù)靡粩⊥康?；　　一個(gè)有史以來最生動(dòng)的資本市場(chǎng)案例，足以讓投資者、基金管理人和監(jiān)管當(dāng)局沉思。

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