投資生存之戰(zhàn)

內容概要

　　我自己開始嘗試投資是在1921年，當時投資股市還是一個很平淡的職業(yè)，1943年，我開始把股市投資稱作“生存之戰(zhàn)”。事實上，這種類似戰(zhàn)斗的情形早在1929～1932年期間就有很多人親身體驗到了。但現(xiàn)在，股市在我眼里已經成為一場硝煙彌漫的“戰(zhàn)爭”。
　　不管你信不信，總有些人是股市上的贏家，但我們也不得不承認，這樣的人實在是鳳毛麟角。為了讓各位投資者有所借鑒，我在書中對這些成功范例都有描述。事實上，一個成功的投資者能擁有什么最終將取決于其個人能力、擁有的本金、投入的時間、愿意承受的風險和市場環(huán)境的好壞。我相信，在本書中的經驗、想法、指導、方案和原則的指導下，不論各位采取什么樣的具體操作方法，都會獲得成功。
　　再版序
　　本書再版增印，主要有兩個原因:首先，第一版的脫銷以及讀者對該書的長期需求;其
次，各類讀者對該書好評如潮。上一版本的內容基本包括在本書中，幾乎沒有什么變化，而
且此次再版增加了大量新的內容。
　　曾經有一位讀者這樣問我:“書中提到的這些投資理念您自己都實踐過嗎?”我實事求
是地回復他，這些理念都是在我親身實踐后才被撰寫成書的。
　　對每個人而言，不論你是否愿意或者是否意識到，只要你是努力去賺取用于基本支出以
外的錢，那你就自然而然地成為了一名投資者。
　　不論采取什么具體形式，只要是儲存當前購買力以備將來使用的就是投資，一些常見或較為普遍的形式包括現(xiàn)金、政府債券、銀行儲蓄、不動產、大宗商品、各類有價證券、鉆石，以及無論何時何地都能合法投資的黃金等。
　　投資的真正目最基本的就是為了將來之需
儲存自己當前過剩的購買力。舉個簡單的例子，有個人砌一天磚能賺到16美元，假設十天內他存了16美元以備將來投資之用。那么后來的某一天，當他給自己建房子需要雇一個磚匠時，就可以拿出他存下的16美元付給對方當工錢。當然，這只是一種理想的狀況。
　　現(xiàn)實生活中的情況可能有所不同，因為貨幣的價值常常會發(fā)生波動。
　　還是前面那個例子，當幾年后他蓋房子時再花16美元可能就雇不到磚匠了，有可能僅僅需要花上12美元，或者更有可能花上20美元。所以我們不能把這16美元完全當做標準。
　　一般來說，如果把用于未來的物資先行儲存，那是需要支付存儲費和保險費的。但問題是人們在儲存時不僅不想付費，他們甚至希望使用他們存儲物資（現(xiàn)金）的人付給自己利息或股利。假如還有的人擔心會有賠本的風險，那他就希望能得到額外的利潤，或者是高比例的收益形式，或者是潛在的資金回報。
　　綜上所述，問題其實歸結于衡量投資購買力的回報與現(xiàn)金儲蓄的回報孰優(yōu)孰劣，我的看法是應該以實際購買力來衡量。因為你只有賺回足夠多的錢才能彌補因物價上漲而損失的購買力，或者是在物價下跌時能保持較高的現(xiàn)金比例。我之所以這樣認為，是因為當物價上漲時進行投資行為往往會獲利（當然并不是絕對的），而當物價下跌時往往會出現(xiàn)更為嚴重的虧損。
　　我自己開始嘗試投資是在1921年，當時投資股市還是一個很平淡的職業(yè)。然而到了1943年，我開始把股市投資稱作“戰(zhàn)斗”。事實上，這種類似戰(zhàn)斗的情形早在1929～1932年期間很多人就體驗過了。但到了現(xiàn)在
的1957年，股市在我眼里已經成了一場硝煙彌漫的“戰(zhàn)爭”。
　　事實上，那些在投資前就已經系統(tǒng)地從各個角度仔細研究和定義過各種股市風險、目標和機會的投資人，已經成功了至少一半。不管你信不信，總有些人是股市上的贏家，但不得不承認這樣的人實在是鳳毛麟角。為了讓各位投資者有所借鑒，我在書中對這些成功者的范例都有描述。事實上，一個成功的投資者能擁有什么最終將取決于他們個人能力、擁有的本金、投入的時間、愿意承受的風險，以及市場環(huán)境的好
壞。我相信，在本書中的經驗、想法、指導、方案和原則的指導下，不論 各位采取什么樣的具體操作方法，都會獲得成功。
1935年和1936年的早期版本中所闡述的觀點到今天仍然適用。另外，結合近年來投資領域的發(fā)展變化，我又充實了一些卓有成效的新觀點、新方法。此外，我還補充了一些關于當今日趨復雜投資形勢下主流投資策略的討論，以期對讀者有所啟發(fā)。
　　在該書的前幾版中，一些讀者就曾對書中關于投資多樣化的前提提出過異議，并且一直關注著這一問題，實際上這里并不存在矛盾。對于剛入行的投資者來說，多元化的投資是非常必要的，因為這樣可以分散風險，但是那些經驗豐富、擅長抵御風險的投資者更可能在不依賴多樣化投資的情況下獲得成功。
　　杰拉爾德·勒伯

作者簡介

　　吉拉爾德·勒伯，1899出生，美國著名E.
F.Hutton公司合伙創(chuàng)始人、華爾街著名交易大師。與華爾街某些知名的價值投資者觀點相反，他認為股市中長期持有某一股票極具風險。他還設立了Gerald
Loeb獎，獎勵每年在金融界表現(xiàn)卓越的記者。
　　勒伯于1921年在舊金山的一家證券公司的證券部開始其職業(yè)生涯，1924年，他遷居紐約，加入E. F.
Hutton公司，1962年成為該公司副董事長。1929年大崩潰，他避免了個人資產損失，并且投資風格因之而大為改變，他對長期持有股票產生懷疑,并在《華爾街日報》、《巴倫》、《福布斯》等報刊上發(fā)觀文章闡述其投資理念?！锻顿Y生存之戰(zhàn)》于1935年問世，僅美國經濟大蕭條期間，其銷量高達20萬冊，勒伯后幾次修訂，該書一直成為經典的金融投資教科書。

書籍目錄

第1章 知識、經驗和天賦必不可少
第2章 投機心態(tài)是必要的
第3章 存在完美的投資嗎
第4章 新手遇到的陷阱
第5章 如何讓投資增值
第6章 投機與投資
第7章 投資者的良好賬目
第8章 為什么不能隨便交易
第9章 證券投資中的“禁忌”
第10章 從企業(yè)報告中要看出什么
第11章 關心“財務信息”的利與弊
第12章 買什么，什么時候買
第13章 正確擇時的重要性
第14章 統(tǒng)計分析、市場趨勢和大眾心理
第15章 價格波動及其他市場行為因素
第16章 技術分析進階
第17章 關于技術面分析市場的進一步論述
第18章 做短線的優(yōu)勢
第19章 “快動股”還是“慢動股”
第20章 買得“好”還是賣得“好”
第21章 優(yōu)秀投資者和投資顧問的素質
第22章 承受損失才能獲利
第23章 賺錢不必先知先覺
第24章 盈利策略
第25章 不停流動的賬戶
第26章 實事求是看債券
第27章 礦業(yè)股的優(yōu)勢
第28章 投資多元化
第29章 在游歷中學習投資
第30章 對投機的思考
第31章 投資與消費
第32章 投資與稅收
第33章 投資與通貨膨脹
第34章 歷史案例
第35章 適合大眾投資理財的方式——基金
第36章 不要奢求廉價管理
第37章 異想天開的投資計劃
第38章 雙倍股利
第39章 投資經理的困境
第40章 不是我賣，而是別人來買
第41章 從市場報告中賺錢
第42章 理想的客戶
第43章 長期盈利
第44章 否極泰來
第45章 什么因素成就了“好”股票
第46章 今天的一美元
第47章 在新股信息中去偽存真
第48章 給新手的忠告
第49章 進一步解讀市場行情
第50章 股權投資的重要性
第51章 冷門股
第52章 更多的雙倍股利
第53章 不要盲目接受
第54章 如何讓你的投資收益最大化

章節(jié)摘錄

　　第1章 知識、經驗和天賦必不可少　　我深信，天下最難的事情莫過于在華爾街能夠持續(xù)公允地盈利，而比它更困難的就是學會如何持續(xù)盈利的方法。學校和教科書僅僅為我們提供了一些理論認識。盡管我們經常能聽到一些個人和少數機構投資者已經通過股市獲得了巨大成功，但據我所知，他們誰也不能為廣大投資者提供一個可供復  制的成功模式?！　∧切┕墒胁锁B炒股的目的多半是為了輕松、快速地獲取高額利潤，或者只是想找到一個安全的避風港。他們在投資時會更注重于行動而忽視“思考”，并且常常對來自他人及交易者的友善建議置若罔聞。并且，他們通常無法辨別自己的獲利究竟是來自機遇，還是憑借自己的知識獲得的穩(wěn)定收益?！　∵@些將會導致一個結果：他們經常是在“賣出”而不是根據自己的決策來買入，并且往往會成為欺詐手段的受害者?！　嵺`出真知，這就是一些人能夠盈利的原因，而缺少實踐，往往就會導致失敗。在股市上，知識往往意味著信息和解讀市場預期的能力。但除此之外，要想在股市中獲利，還需要更多的“天賦”和“眼光”。如果一個投資者具備投資天賦的話，即便他沒有進行過太多的研究和實踐，也會在資本運作上取得成功。　　在大學里，一個工程學專業(yè)的大學生會學到關于壓力和張力的理論，畢業(yè)之后，他們在工作中也往往會用到這些理論，因為這都是工程學的基本理論。盡管，對一個給定的問題會有很多種解法，而且某些人能夠運用更為敏捷或巧妙的解決問題，但是那些巧妙的方法也往往都是源于大學時學到的最基本的原理。　　但對于股市而言，實際情況卻并非如此，因為股市中沒有一個普適的真理，12位專家會有12種不同的看法。而且如果市場行情發(fā)生了變化，他們的觀點往往也可能隨之改變。另外，現(xiàn)實中存在許多影響股票市場價值的因素。　　事實上，股票市場價值只有部分是由資產負債表和利潤表所體現(xiàn)，而更多的則是受到投資者的期望值和擔憂的心理所影響。例如投資者的貪婪和野心、上帝的旨意、創(chuàng)造和發(fā)現(xiàn)、財務困境和壓力、天氣、流行趨勢及不計其數的其他因素--這些都可能影響股票的市場價值?！　《?，一只股票在某個固定時刻的價格可能成為它未來價格走勢的潛在影響因素。因此，那些持續(xù)處于低點的股價可能使得持股人紛紛拋售它，并嚇退那些潛在投資者，但也有可能引來套利的抄底者。同樣，位于高點的股  價也有可能對未來的行情產生影響?！　∮心男C構或個人能夠保證投資永遠成功呢？有多少人能夠連續(xù)保持他們的成功記錄？面對物價持續(xù)上漲的趨勢，放棄當前的購買力轉而進行投資，誰又能擔保在經過相當漫長而且形勢復雜多變的若干年后一定就能獲得可觀的回報呢？誠然，總會有少數投資者所向披靡，但這就好像運動守恒定律一樣，少數的成功者是建立在大量失利者之上的，因此這些成功的例子往往可以忽略不計?！　栴}是，許多投資者只不過是一些普通人，與行業(yè)內的佼佼者相差甚遠，但他們認為自己很容易獲得成功，憑借和股票經紀人的幾分鐘短暫聊天，或者接待了債券銷售人員的拜訪，甚至只向那些所謂的“咨詢機構”繳納了一點兒咨詢費，他們就認為自己已經無往不能，開始雄心勃勃地決定自己買入或讓別人賣給他一些股票了。如果這些人在第一次交易中嘗到了點甜頭，他們也許就會暗暗心想：原來自己是如此聰明，或者認為華爾街的游戲原來如此簡單。于是他們就開始更多的交易。可是如果在第一次交易賠了錢，他們就會心想：既然能這么快把錢賠進去，也一定可以以同樣快的速度把錢賺回  來！這些冒失的投資者通常對股票經紀人、債券推銷人員和咨詢師的情況幾乎一無所知，包括他們的從業(yè)經驗、操盤業(yè)績，以及未來可能會發(fā)生的無數種可能性，都只是了解了一個大概，而關鍵在于，上述任何一個因素都可能  導致這些投資者投資失敗?！　∫虼耍瑹o論從哪個角度看，沒有什么事情比在華爾街上獲得成功更困難?！　∧切蕚洳粔虺浞郑蛘甙咽虑橄氲锰唵蔚耐顿Y者都注定會血本無歸。既然現(xiàn)實如此，那么我們還能做什么呢？如果這樣一幅暗淡的畫面還有  光明的一面的話，那么光明的一面在哪里呢？我們還有必要去華爾街投資嗎？  投資話題還值得我們去研究嗎？ 其實，在華爾街投資的好處在于每天都有持續(xù)穩(wěn)定的交易量和相對滿意的股票流動性，這里選擇諸如房地產等備選投資方案是不可取的。因為對于大眾投資者來說，股票投資相對便捷，而且成本低廉，其流動性也較高，并且股票投資能在很大程度上保護投資者免受欺詐，交易也相對安全。這些優(yōu)  勢都是房地產等投資方式所不能比的?！　∫虼?，我的建議是：不要一味排斥華爾街，而是要盡力在華爾街上做到最好，要學會識別投資機會與投資陷阱，也不要異想天開認為投資如天上掉餡餅那么簡單。  我們需要遵守股市中的一些基本原則。例如，我首選的股票是那種每天都開盤、并能夠正常買賣的股票。因為一只股票的成交量越大，那么它的股價也就越接近其合理價格，這對于投資者了解某只股票究竟是盈利還是虧損非常重要。同時，這也有助于投資者意識到盈利或減少損失。要知道對于投資者來說，世界上最好的保護措施是能夠低成本的快捷轉移資金?！　≡诠墒欣镔嶅X是很不規(guī)律的。賺錢可能始于交易之初，而且任何情況下都不宜重復買賣。我的目標是告訴人們如何才能盡量規(guī)避股市中的風險和陷阱。我認為，如果在你還沒有更多地了解市場并做好充分準備的話，最好不要盲目投資，否則你可能會陷入危險旋渦乃至難以自拔。在股市上，有的證券經紀人可能為了一己之私而損害投資者的利益，例如，以一個錯誤的價格主動購買股票，來賺取手續(xù)費或是其中的差價。如果你準備充分、頭腦清醒的話，就能大大減少這種損失的可能性，甚至讓那些證券經紀人無法隱瞞實情，或者能夠及早地發(fā)現(xiàn)隱患?！　〖偃缥覀兪孪瓤紤]到應對股市投資風險和陷阱的各種方法后，投資于股  市就是一種讓閑置資金保值和增值的最好方式。因此，就像人生中很多情形一樣，當人們對一種事物了解得越多時，他心中的顧慮也往往越多，在股市也是如此。在現(xiàn)實中，僅有極少數人能夠積蓄數量不菲的財富，極少數人最終能夠成為真正稱職的專業(yè)人士或能夠成就自己一番事業(yè)。而絕大多數人其實都是終日陷于日常瑣碎的事物之中，往往與自己理想中的目標相去甚遠。  我們每個人都需努力做到更好才行，投資如此，做其他任何事情也是如此。一個人正確意識到自己與完美的距離的程度，才能準確衡量出這個人在  華爾街成功的概率大小。所以，我再次提醒每一位投資者，認清股市風險至  關重要，任何一個盲目的入市者在華爾街都會深受其害。  華爾街真的是一個魔幻之地，世界上還沒有其他地方像這里一樣。因為  在這里，人們可以憑借豐富的知識和經驗，就可以迅速聚斂大量財富！　　第2章  投機心態(tài)是必要的　　人們總是會對投資期望過高，誤以為所謂的投資就是要讓自己的錢不停地“運轉”并升值。假如投資像大多數人所想的那樣，只是低買高賣，然后就能賺取大筆盈利，那獲利就是簡單地讓錢復利升值，即“錢生錢”?！　∪绻还P資金以每年6%復利的速度增長，那么12年后它的價值就能翻一番；如果增長速度是每年5%，也只不過花大約14年多一點時間就能增長一倍。已故的花旗銀行總裁弗蘭克·A·范德里普在1933年1月的《星期六  晚報》上的一篇報道中描述了資金復利增值的驚人威力，范德里普指出，假  設富庶的意大利梅第奇家族在600年前拿出10萬美元作為投資基金，又假設  每年的收益率以5%復利遞增，那么到了1933年，這10萬美元將復利增值到令人吃驚的517.1千萬億美元。我們也可以這樣理解，如果將原來投資的那 10萬美元比作一個直徑為22厘米的金球，那么最終增值得到的收益所代表的金球將是全世界黃金貨幣儲備量的4600萬倍！這就是資金復利的魔力！  盡管投資看起來非常美好，但它的復雜性遠遠大于以利息或利潤的方式賺錢。要知道，當投資的股票股價下跌時，股票這種投資方式將導致投資人  的財富大幅縮水。因此，假如我們能夠事先預測股價將要下跌，那么將股票  變?yōu)楝F(xiàn)金本身就是一種理想的投資方式?！　〉?，當人們擔心物價將會上漲時，物價往往不僅以遞增的方式，而是以倍增的方式上漲。范德里普先生曾用一個非常形象的例子來描述物價上漲的威力：如果一個投資者于1900年在銀行存儲1000美元，并以復利計算，  那么到了1920年，他將得到2000美元。同時，這20年間物價也在不斷上漲，在1920年，這個投資者若要購買在1900年用1000美元所能買到的同樣多的東西，他需要再花額外的1000美元，共計2000美元才行。　　貨幣購買力的浮動是對資本保值最大的威脅。還有許多其他的因素也影響著資本保值，例如稅收、管制（包括配給制度）、戰(zhàn)爭、新發(fā)明、政治變化和革命爆發(fā)。此外，自然環(huán)境的氣候變化和大眾心理的變化也同樣會對資本保值產生巨大的影響。正因為有上述種種影響，在現(xiàn)實中錢生錢的美好愿望往往很難實現(xiàn)。資本若想保值，必須要付出成本。資本并不能簡單地和租金或利潤畫等號。　　如果一些償債能力超強的機構承諾：在收取一定的年費后，就能讓客戶的資金長期保持一定的購買力。假如這個承諾真的能夠兌現(xiàn)，那么一定會得到無數理性投資者的狂熱追捧，如果他們了解這個機構保持償債能力的真實情況后?！　≡谕顿Y的道路上障礙重重，但有些人通過教育、實踐以及兩者的完美結  合能培養(yǎng)出一種掃除障礙獲得成功的能力。這種人和其他需要資深專業(yè)背景  的各領域中的成功者一樣，都是鳳毛麟角。真正一流的投資者，像陸軍將軍、海軍上將、醫(yī)生、科學家、律師、藝術家、音樂家或者作曲家一樣，都是人類中的佼佼者，這些一流的投資者比普通投資者更善于投資和投機，并能夠屢屢獲利，鮮有敗績。這緣于他們比常人下了更多的時間鉆研，所以才能更出色。　　本章乃至后續(xù)章節(jié)的目標是幫助那些少數意志堅定的人獲得成功，前提是他們必須接受上述觀點。  投資者制定一個非常清晰的目標是非常必要的。而且，目標定得高一點往往更容易成功。此外，目標還必須具有投機性，只有這樣才會相對安全--雖然這看起來似乎自相矛盾。投資首先是獲得股權的一個過程，因此，投資者不應只期待未來的股利，也不應太在意回報方式。　　投資一個項目，其目的在于獲得足夠多的利潤去抵消整個投資過程中的各種損失。這些損失包括：由個人判斷失誤帶來的損失、流通過程中的貨幣貶值、向國家繳納的賦稅，以及一些突發(fā)狀況導致投資失敗帶來的損失?！　∶~解釋會讓閱讀變得索然無味，但我還是不得不對本書提及的一些基本財務術語予以強調明確，因為這些術語會經常出現(xiàn)，而且這也是許多投資問題的基礎。首先，我們將針對如何在資產中保持證券和現(xiàn)金的合理比例進行闡釋。 資本保值就是把當前額外的消費能力儲存起來以備未來所用。這種保值  方式能夠讓消費能力隨時恢復為可用狀態(tài)，但又不會有較大損失?！　母旧险f，“投資”是讓投資者通過收取租金的形式讓別人臨時使用資金的過程。“投機”主要是指通過資本交易，以股利和資本利得或二者結合的形式來  獲利，“投機”不僅可以讓資本的實際購買力保值，甚至還能增值。成功的投資行為就是一場為資金保值增值而進行的戰(zhàn)爭。　　……

媒體關注與評論

　　被譽為“全球10大投資經典”之一的金融教科書　　對于剛入行的投資者來說，多元化投資是非常必要的，這樣可以分散風險；但那些經驗豐富、擅長抵御風險的投資者更可能在不依賴多樣化投資的情況下獲得成功?！　?mdash;—吉拉爾德·勒伯

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