股市晴雨表

內(nèi)容概要

　　本收不只是道氏理論的藍(lán)本。作者漢密爾頓在許多問題中加入了自己的思想，其中包括市場(chǎng)操縱行為、投機(jī)行為，甚至包括政府的管制等。漢密爾頓在《股市晴雨表》中非常清楚地說明了隱藏在道氏理論背后的基本原則：任何人所了解、希望、相信和預(yù)期的任何事都可以在市場(chǎng)中得到體現(xiàn)；市場(chǎng)中包含三種趨勢(shì)——日常趨勢(shì)、次級(jí)趨勢(shì)和基本趨勢(shì)——只有基本趨勢(shì)才是對(duì)長(zhǎng)期投資者真正有用的；道氏工業(yè)和運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)的運(yùn)動(dòng)是分辨市場(chǎng)未來走趨的關(guān)鍵。不管怎樣，道氏理論已經(jīng)通過了最重要的檢驗(yàn)——時(shí)間的檢驗(yàn)。如果你正準(zhǔn)備認(rèn)真地研究投資活動(dòng)，就必須讓自己“回到未來”，那么請(qǐng)閱讀《股市晴雨表》。

作者簡(jiǎn)介

　　威廉?彼得?漢密爾頓(1867～1929)《華爾街日?qǐng)?bào)》第四位編輯、道氏理論的極力推崇者。1903年，查爾斯?道去世后，漢密爾頓繼續(xù)其研究，他對(duì)道氏理論的解釋，奠定了現(xiàn)代技術(shù)分析的基礎(chǔ)。20多年時(shí)間里，他一直為《華爾街日?qǐng)?bào)》寫作道氏理論文章。道氏理論的形成經(jīng)歷了幾十年。1902年，在查爾斯?道去世以后,威廉?彼得?漢密爾頓和羅伯特?雷亞繼承了道氏理論，并在其后有關(guān)股市的評(píng)論寫作過程中，加以組織與歸納而成為今天我們所見到的理論。他們所著的《股市晴雨表》、《道氏理論》成為后人研究道氏理論的經(jīng)典著作。

書籍目錄

第1章 周期與股市記錄
　周期與詩人
　周期性
　股市需要晴雨表
　道氏理論
　道氏理論的含義
　道瓊斯平均指數(shù)：業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)
　
第2章 電影展示的華爾街
　電影與情節(jié)劇
　小說中的金融家
　高頂禮帽與不自然的面孔
　澄清歷史
　寡婦與孤兒
　道氏理論適用于所有股票市場(chǎng)
　缺乏真實(shí)性的證據(jù)是錯(cuò)誤的
　罪惡對(duì)美德的頌詞
　羅茲與摩根
　并非難以言表
　不可改變
　三一教堂的鐘聲
　
第3章 查爾斯?道及其道氏理論
　不僅僅是個(gè)辦報(bào)紙的人
　道的警示與他的理論
　道氏理論不正確的地方
　杰文斯的恐慌時(shí)期
　道對(duì)美國(guó)商業(yè)危機(jī)的記載
　一次有缺陷的預(yù)測(cè)
　納爾遜關(guān)于投機(jī)交易的著作
　
第4章 適用于投機(jī)交易的道氏理論
　投機(jī)交易中的道理
　一個(gè)有用的定義
　一次成功的預(yù)測(cè)
　“召回”預(yù)言家
　同步化價(jià)格運(yùn)動(dòng)
　必要的知識(shí)
　一篇具有指導(dǎo)意義的評(píng)論文章
　
第5章 華爾街主要的市場(chǎng)波動(dòng)
　平均指數(shù)本身已足夠
　比任何操縱都要強(qiáng)大
　寫在多頭市場(chǎng)期間
　主要趨勢(shì)
　驚人的預(yù)測(cè)
　市場(chǎng)總是正確的
　人們從未感謝過市場(chǎng)
　華爾街，農(nóng)民的朋友
　
第6章 獨(dú)一無二的預(yù)測(cè)能力
　主要走勢(shì)無法被操縱
　金融活動(dòng)中不可能的事
　操縱可能存在之處
　羅杰?W?巴布森的理論
　巴布森先生的圖表
　股市是如何進(jìn)行預(yù)測(cè)的
　真正的晴雨表
　被高估了的周期
　秩序是宇宙的首要法則
　
第7章 操縱行為與專業(yè)性交易行為
　真實(shí)的表現(xiàn)
　一個(gè)當(dāng)前的例子
　亨利?H?羅杰斯和他的評(píng)論家們
　投機(jī)者的推理
　道的明確定義
　優(yōu)秀的輸家
　糟糕的輸家
　拒絕與杰伊?古爾德合伙
　聰明的交易員
　鍋爐上的標(biāo)度盤
　
第8章 股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)
　交易員與賭徒
　欲加之罪，何患無辭
　場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商與買賣價(jià)差
　利用顧客資金買空賣空
　頗為滿意的老客戶
　不要求也不提供辯解
　職業(yè)交易員的有限影響
　賣空是必要的，也是有益的
　上市要求的保護(hù)
　聯(lián)邦政府的介入
　真正的內(nèi)部改革
　
第9章 晴雨表中有“水分”
　摻水的勞動(dòng)
　擠出水分
　股票收益與所得稅
　高度分散的股權(quán)
　“估定價(jià)格”與市場(chǎng)價(jià)格
　摻水股票的迷信
　價(jià)值投資
　拉塞爾?塞奇的故事
　價(jià)值與平均指數(shù)
　一次謹(jǐn)慎卻正確的預(yù)測(cè)
　一次被證實(shí)了的多頭市場(chǎng)
　對(duì)道氏理論的澄清
　
第10章 “海面上升起了一縷云朵，就像人的一只手”：1906年
　舊金山大地震
　最好還是稱它為一場(chǎng)火災(zāi)
　對(duì)股市的影響
　困難中作出的正確預(yù)測(cè)
　災(zāi)難的嚴(yán)重性
　多頭市場(chǎng)期間下跌走勢(shì)后的反彈
　根據(jù)平均指數(shù)做出的推斷一直都是正確的
　一次空頭市場(chǎng)的開端
　繁榮時(shí)期
　一些影響空頭市場(chǎng)形成的因素
　一個(gè)異常的貨幣市場(chǎng)
　比一個(gè)人的手還要小
　致命性的政治干預(yù)
　
第11章 無懈可擊的周期
　我們自己的周期理論
　周期理論的基礎(chǔ)
　不吻合的日期
　迷失在不斷的變化之中
　它們相等嗎
　我們需要商業(yè)病理學(xué)
　聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的保障
　教育老師
　這條物理定律適用嗎
　無法計(jì)算的幅度與持續(xù)期
　騙人的伎倆
　告密者與內(nèi)部知情人
　值得信賴的指南
　
第12章 預(yù)測(cè)多頭市場(chǎng)：1908～1909年
　公正客觀的評(píng)論文章
　探查到一次空頭波動(dòng)的尾端
　自我調(diào)整的晴雨表
　正確得太早
　一次勇敢的預(yù)測(cè)
　回顧股市崩盤
　一次被辨認(rèn)出的多頭市場(chǎng)
　拒絕“輕浮”的復(fù)蘇
　交易量的關(guān)聯(lián)性
　不帶偏見的想法
　一次不正確的猜測(cè)
　平均指數(shù)必須相互映證
　堅(jiān)持本書的主題
　
第13章 股市次級(jí)波動(dòng)的本質(zhì)與作用
　怎樣判斷轉(zhuǎn)折點(diǎn)
　流星多過恒星
　專家的優(yōu)勢(shì)
　將專家分等級(jí)
　樂觀的華爾街
　詹姆斯?R.基恩
　艾迪生?坎馬克
　賣空商品
　股市晴雨表如何自我調(diào)整
　并非好得難以置信
　
第14章 1909年及歷史的缺陷
　不平衡的等式
　不充分的前提
　最優(yōu)秀的人知道得也很少
　不必要的精確
　1909年的雙重頂
　充分預(yù)告了的股票看漲行情
　對(duì)批評(píng)家的批判
　過于簡(jiǎn)單的記錄
　歷史記錄如何發(fā)生了錯(cuò)誤
　商業(yè)記錄到底在哪里
　誰為薛西斯一世融資
　中世紀(jì)的銀行是怎樣的
　信用證有多新
　社會(huì)主義者的錯(cuò)誤論斷
　一次保守卻可靠的預(yù)測(cè)
　股市晴雨表不斷增長(zhǎng)的有效性
　
第15章 一條曲線與一個(gè)實(shí)例：1914年
　一個(gè)定義
　預(yù)測(cè)戰(zhàn)爭(zhēng)
　“線”的定義
　究竟發(fā)生了什么
　與交易量之間的關(guān)系
　如何判別多頭市場(chǎng)
　晴雨表的局限性
　投機(jī)交易的必要性與作用
　困難但卻公正
　誰創(chuàng)造了市場(chǎng)
　投機(jī)交易的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)
　感 情
　
第16章 一個(gè)可以反證規(guī)律的例外
　一些必要的歷史知識(shí)
　受到削弱的晴雨表
　一個(gè)重要的區(qū)別
　一個(gè)適于外行人的定義
　政府擔(dān)保的影響
　平均指數(shù)怎樣產(chǎn)生分歧
　《阿爾澤特-康明斯法案》
　出售“無管制”
　完全不同的性質(zhì)
　判斷力與幽默感
　我們的素材幾乎都是現(xiàn)代的
　
第17章 最好的證明：1917年
　戰(zhàn)爭(zhēng)前景的不確定性
　如果當(dāng)年是德軍獲勝
　英國(guó)國(guó)債
　美國(guó)的債務(wù)
　“摻水的勞動(dòng)”是什么意思
　為低質(zhì)工作買單
　次級(jí)膨脹及之后的情況
　晴雨表不容置疑的特性
　預(yù)測(cè)戰(zhàn)爭(zhēng)
　
第18章 管制對(duì)鐵路公司造成的影響
　具有預(yù)測(cè)功能的圖表
　基本走勢(shì)大于主要波動(dòng)
　羅斯福與鐵路
　發(fā)展停滯
　人類愚蠢行為的周期
　考克西大軍
　10年的繁榮期
　“葉舒?zhèn)惻制饋碇缶瓦^河拆橋”
　對(duì)公眾觀點(diǎn)的再次思考
　罷免林肯
　為政府的干涉付出代價(jià)
　立法使每一個(gè)人變得貧窮
　
第19章 對(duì)市場(chǎng)操縱的研究：1900～1901年
　在罪惡中被孕育
　聯(lián)合銅業(yè)公司
　股票發(fā)行期間基恩的角色
　美國(guó)鋼鐵公司股票與聯(lián)合銅業(yè)公司股票的區(qū)別
　初期的市場(chǎng)操縱
　基恩的第一次出場(chǎng)
　主要多頭波動(dòng)成就了什么
　基恩的第二幕
　基恩的最后一次發(fā)行活動(dòng)
　公眾的繁榮
　他們自己的謊言
　石油與驕傲自大的頭腦
　這件事中得到的教訓(xùn)
　不良報(bào)道的手段
　總有一個(gè)原因，總有一些新聞
　真實(shí)的新聞可以保護(hù)公眾利益
　
第20章 結(jié)論：1910～1914年
　投機(jī)交易的預(yù)測(cè)價(jià)值
　知道何時(shí)該停下來的預(yù)言家
　預(yù)測(cè)小波動(dòng)，也預(yù)測(cè)大波動(dòng)
　周期在什么情況下有用
　萎縮的交易量及其含義
　壓制鐵路的發(fā)展
　工業(yè)中的政治
　塔夫脫繼承的政策
　我們自愿戴上的鐐銬
　一種真實(shí)的心理狀態(tài)
　改革還是革命
　一項(xiàng)障礙及其影響
　
第21章 一如既往的正確：1922～1925年
　插圖中的一條曲線
　一些成功的預(yù)測(cè)
　一次次級(jí)折返走勢(shì)
　一次短暫的下跌走勢(shì)
　稅收的影響
　一次新的多頭市場(chǎng)
　改造后的技術(shù)條件
　晴雨表的跡象
　
第22章 對(duì)投機(jī)商的一些思考
　并非是場(chǎng)賭博
　晴雨表提供的真正保護(hù)
　投機(jī)交易與賭博
　挑選股票
　關(guān)于保證金
　小交易商和大交易商
　引用一段道的話
　避開不活躍的股票
　對(duì)統(tǒng)一證券交易所的一點(diǎn)評(píng)論
　對(duì)賣空的一點(diǎn)看法
　在次級(jí)折返期間買入股票
　賠錢的方法
　另一種賠錢的方法
　“那些非猶太人是從哪得到財(cái)富的”
　最后一點(diǎn)想法
　
第23章 道瓊斯平均指數(shù)記錄
　鐵路股票
　計(jì)算方法
　工業(yè)股票
　所有報(bào)價(jià)都以美元為基礎(chǔ)

章節(jié)摘錄

　　第1章　周期與股市記錄　　英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·斯坦利·杰文斯是個(gè)性格率直的人，他的作品也頗具可讀性。他曾經(jīng)提出過一個(gè)理論，認(rèn)為商業(yè)恐慌與太陽黑子之間有著緊密的聯(lián)系。  為了證明這一點(diǎn)，他列舉出了從17世紀(jì)開始的一系列數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)恐慌與太陽黑子之間的確存在著明顯的一致性。但由于當(dāng)時(shí)缺乏關(guān)于太陽黑子數(shù)目的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，所以很自然地，他便低估了兩個(gè)世紀(jì)之前那場(chǎng)十分嚴(yán)峻的商業(yè)緊縮。1905年初，我在《紐約時(shí)報(bào)》上對(duì)杰文斯的理論發(fā)表評(píng)論時(shí)曾經(jīng)說過，雖然華爾街打心眼里相信恐慌與繁榮都存在著周期性，但他們并不關(guān)心太陽黑子的數(shù)目。人年輕的時(shí)候常常是魯莽而輕率的。也許如果當(dāng)時(shí)我換種表達(dá)方式，說  成“就像總統(tǒng)選舉與這一年是閏年之間的巧合一樣，這種偶然的周期性巧合并不能說明任何問題”，或許這樣聽起來會(huì)更禮貌一些?！　≈芷谂c詩人　　許多經(jīng)濟(jì)學(xué)教師、樸實(shí)的商人以及謙遜的學(xué)生都相信世間存在著“輪回”。  我們不需要了解愛因斯坦的相對(duì)論就能夠知道，在道德的發(fā)展歷程中，世界不可能是以一種直線型的方式在前進(jìn)，那種運(yùn)動(dòng)方式至少應(yīng)該類似于我們的衛(wèi)星圍繞著太陽運(yùn)動(dòng)時(shí)產(chǎn)生的曲線軌跡一般。顯然，詩人們是相信周期理論的。著名詩人拜倫的作品《恰爾德·哈羅德游記》中有這樣一段非常精彩的段落，表現(xiàn)了他的周期思想： 這就是人類所有傳說的真諦，這一切不過是過往的重演；  先是自由，再是榮耀；當(dāng)這些逝去后，財(cái)富、罪惡、墮落、野蠻便接踵而至，歷史的長(zhǎng)卷雖然卷帙浩繁，其實(shí)不過一頁紙的內(nèi)容恐慌與繁榮似乎的確有著自己的周期性。任何了解近代史的人都能夠列舉出  那些發(fā)生恐慌的日子--1837年、1857年、1866年（倫敦的奧弗蘭-戈?duì)柲峥只牛?873年、1884年、1893年、1907年、1920年（通貨緊縮）。我們從中可以看出，恐慌之間的間隔是在變化的，從10年到40年不等，并且呈現(xiàn)出不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。在接下來的章節(jié)中，我們將會(huì)對(duì)周期理論進(jìn)行分析，并檢驗(yàn)其是否真的具有實(shí)用性?！　≈芷谛浴　≈芷诶碚摰膶?shí)用基礎(chǔ)，其實(shí)是一種基于人性本身的假設(shè)。這一假設(shè)認(rèn)為，繁榮將會(huì)使人們做出無節(jié)制的極端行為，之后人們對(duì)極端行為所造成的惡果的懊悔就帶來了相應(yīng)的蕭條時(shí)期。在恐慌的黑暗日子之后，勞動(dòng)者會(huì)對(duì)其獲得的任何收入心懷感激，并且從微薄的收入中開始緩慢地進(jìn)行積蓄。而且這時(shí)的資本將會(huì)滿足于微小的利潤(rùn)與快速的回報(bào)，這就將催生重新調(diào)整的時(shí)期，例如在1893年恐慌之后大部分美國(guó)鐵路的重組就是一個(gè)很好的例子?，F(xiàn)在，我們已經(jīng)了解到，如果收入超過了支出，貨幣發(fā)生貶值，那么社會(huì)中就會(huì)立刻興起投機(jī)風(fēng)氣。這樣我們便從一個(gè)毫無生機(jī)的蕭條商業(yè)時(shí)代，進(jìn)入了一個(gè)交易活躍的時(shí)代。這將會(huì)逐漸發(fā)展成為一段投機(jī)泛濫的時(shí)期，此時(shí)社會(huì)中會(huì)伴隨著出現(xiàn)高利息率、膨脹的工資  及其他熟悉的征兆。在一段美好的年景之后，緊繃的循環(huán)之鏈便到了其最薄弱的環(huán)節(jié)。隨后將出現(xiàn)像1907發(fā)生的那樣經(jīng)濟(jì)崩塌。首先從股票市場(chǎng)與商品價(jià)格上表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)蕭條的征兆，接著會(huì)出現(xiàn)大范圍的失業(yè)現(xiàn)象，及銀行存款大幅上升的狀況，而且此時(shí)任何資金都不會(huì)流入投機(jī)活動(dòng)?！　」墒行枰缬瓯怼　≌?qǐng)?jiān)俅巫x讀拜倫的詩，讓我們看看這些詩句是否能帶來一些啟發(fā)。有人認(rèn)為，如果我們不能帶著一絲詩人的想象力去思考的話，那么對(duì)于商業(yè)的討論還有什么價(jià)值呢？然而，遺憾的是，正是這過多的想象才帶來了一次又一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。所以說，我們所需要的是沒有情感、客觀的晴雨表：價(jià)格指數(shù)與價(jià)格平均數(shù)，讓它們來告訴我們現(xiàn)在正在發(fā)生的情況以及未來可能出現(xiàn)的趨勢(shì)。在所有這些晴雨表中，股票交易所記錄的股價(jià)平均數(shù)是最公正、最客觀的，因而也是最好的指標(biāo)。雖然指數(shù)的構(gòu)成在不斷變化，早期時(shí)候構(gòu)成指數(shù)的證券數(shù)量也比較少，但是道瓊斯通訊社卻持續(xù)記錄了30余年的股價(jià)平均數(shù)?！　⊙凶x這些數(shù)據(jù)是一種行之有效的股市制勝法寶，雖然它有時(shí)會(huì)讓樂觀者與悲觀者都感到不愉快。這就仿佛我們看到天空中并沒有一絲云，而晴雨表卻告訴我們壞天氣即將到來一樣。但是我們要明白，如果真的等到暴風(fēng)雨降臨時(shí)，才采取行動(dòng)，那就太遲了。在過去的很多年里，我一直在雜志、刊物上討論著這些平均指數(shù)，驗(yàn)證由《華爾街日?qǐng)?bào)》的創(chuàng)始者查爾斯·道所提出的理論。也許現(xiàn)在說  這種股價(jià)變動(dòng)分析是如何行之有效還有點(diǎn)倉促，我們會(huì)通過下面的討論來向讀者  詳細(xì)說明這一點(diǎn)?！　〉朗侠碚摗　〉朗侠碚摰幕驹砥鋵?shí)很簡(jiǎn)單。查爾斯·道指出，在股票市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)過程中，同時(shí)存在著三種趨勢(shì)。其中最重要的趨勢(shì)，我們稱之為“主要趨勢(shì)”。例如那場(chǎng)從1900年麥金利重新當(dāng)選為總統(tǒng)時(shí)開始上漲，并且于1902年9月達(dá)到頂峰的多頭市場(chǎng)，雖然期中曾一度遭到因1901年著名的北太平洋鐵路股票逼空戰(zhàn)引發(fā)的股市恐慌的打壓，但也沒有停止上漲的總趨勢(shì)。又如那場(chǎng)從1919年10月開  始下跌，并于1921年6～8月跌至谷底的空頭市場(chǎng)，也可以成為“主要趨勢(shì)”?！　∥覀兛梢钥闯觯?ldquo;主要趨勢(shì)”常常會(huì)持續(xù)一年或者更長(zhǎng)的時(shí)間。與主要趨勢(shì)  同時(shí)發(fā)生的，或者說在主要趨勢(shì)過程中發(fā)生的，是“次要趨勢(shì)”。次要趨勢(shì)的標(biāo)  志是空頭市場(chǎng)中的止跌反彈，或是多頭市場(chǎng)中的劇烈下跌。對(duì)于后者，最鮮明的一個(gè)例子就是1901年5月9日的股市暴跌。不過，處于同樣趨勢(shì)中的股票會(huì)表現(xiàn)出一定的差異。在相似的次要趨勢(shì)中，工業(yè)板塊（鐵路板塊除外）可能比鐵路板塊恢復(fù)得更快些，或者相反，鐵路板塊率先引領(lǐng)走勢(shì)；甚至于在相同的主要  趨勢(shì)中，雖然20只活躍的鐵路股票與20只工業(yè)股票會(huì)呈現(xiàn)相同的波動(dòng)趨勢(shì)，但它們也并不是嚴(yán)格地一一對(duì)應(yīng)著進(jìn)行波動(dòng)。在1919年10月空頭市場(chǎng)開始之前很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，鐵路板塊持續(xù)低迷，相對(duì)工業(yè)板塊來說很不活躍、也不被人們重視，這顯然是因?yàn)楫?dāng)時(shí)鐵路股由政府持有并擔(dān)保，因而處于投機(jī)領(lǐng)域之外，因此無法對(duì)反映投機(jī)買賣的晴雨表施加正常影響。一旦這些鐵路股票重新被允許私  有時(shí)，那么他們將大幅上漲，贏回自身的價(jià)值?！　〉朗侠碚摰暮x　　正如查爾斯·道所說的那樣，日常波動(dòng)是與“主要趨勢(shì)”和“次要趨勢(shì)” 同時(shí)存在的，并且常常貫穿于這兩種趨勢(shì)之中。我在這里必須指出，如果是針對(duì)單只股票進(jìn)行投機(jī)交易的話，那么平均指數(shù)是會(huì)有誤導(dǎo)作用的。設(shè)想一下，如果一位投機(jī)者根據(jù)平均指數(shù)的預(yù)示，認(rèn)為在1901年5月將出現(xiàn)次級(jí)折返走勢(shì)（多頭市場(chǎng)中的股價(jià)下跌現(xiàn)象），并且根據(jù)這一觀點(diǎn)在所有股票中選擇了北太平洋鐵  路股票進(jìn)行賣空，那么將會(huì)出現(xiàn)什么結(jié)果呢？事實(shí)上，一些股票交易員的確做出了這樣的舉動(dòng)。那么可以說，如果他們能在65點(diǎn)時(shí)止損補(bǔ)倉的話，就算是很幸運(yùn)了?！　≡趯?shí)際應(yīng)用過程中，道氏理論發(fā)展出了許多規(guī)律。其中經(jīng)過證實(shí)并被認(rèn)為是最正確的一個(gè)規(guī)律就是：兩種平均指數(shù)是可以相互驗(yàn)證的，當(dāng)它們表現(xiàn)不一致時(shí)，市場(chǎng)上不會(huì)出現(xiàn)“主要趨勢(shì)”，也很少會(huì)出現(xiàn)“次要趨勢(shì)”。仔細(xì)觀察這些平均指數(shù)，我們將會(huì)發(fā)現(xiàn)，有時(shí)在一段時(shí)期內(nèi)，股票價(jià)格只在一個(gè)很小的區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)。例如，工業(yè)板塊在70點(diǎn)與74點(diǎn)間震蕩，鐵路板塊在73點(diǎn)與77點(diǎn)間震蕩。技術(shù)分析中稱這樣的現(xiàn)象為“做線”。經(jīng)驗(yàn)告訴我們，“做線”通常暗示著市場(chǎng)正處于股票派發(fā)期或股票累積期。當(dāng)兩種價(jià)格平均指數(shù)躍過了這條線的高點(diǎn)時(shí)，那意味著強(qiáng)勁的多頭市場(chǎng)即將到來，或者也可能意味著空頭市場(chǎng)里次級(jí)反彈即將到來。例如，在1921年，這一現(xiàn)象就暗示了那場(chǎng)一直持續(xù)到1922年的多  頭市場(chǎng)的到來?！　∠鄳?yīng)地，如果兩種價(jià)格平均指數(shù)跌出了低點(diǎn)，那么毫無疑問，股票市場(chǎng)已經(jīng)到了被氣象學(xué)家們稱作“飽和點(diǎn)”的位置，暴風(fēng)雨隨后將至。多頭市場(chǎng)中將出現(xiàn)次級(jí)下跌，或者出現(xiàn)1910年10月那樣的主要下跌趨勢(shì)。1914年股票交易所關(guān)門停業(yè)后，工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)的構(gòu)成股票從12只上升成了20只。這樣一來，平均指數(shù)似乎有些混亂，因?yàn)楣I(yè)板塊中新加入了像通用電氣這樣的股票，這種股票的大幅波動(dòng)將帶動(dòng)工業(yè)板塊波動(dòng)加劇，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過鐵路板塊的波動(dòng)幅度。不過，我們也不必?fù)?dān)心，平均指數(shù)的研究者們研究過這20只股票在歷史上的波動(dòng)情況，發(fā)現(xiàn)其實(shí)他們的波動(dòng)與之前選取的12只股票的波動(dòng)情況一致，甚至每天的波動(dòng)高度都是一致的。　　道瓊斯平均指數(shù)：業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)　　盡管道瓊斯平均指數(shù)遭到廣泛的模仿，但它依然被視為業(yè)內(nèi)的權(quán)威標(biāo)準(zhǔn)。雖然有很多種研讀道瓊斯平均指數(shù)的方法，但是沒有哪一種方法比道氏理論更能經(jīng)得起實(shí)踐的檢驗(yàn)。其他方法的缺陷在于它們考慮了太多貌似很有關(guān)聯(lián)，但實(shí)際上毫不相關(guān)的因素。例如，有人喜歡做出這樣畫蛇添足的嘗試：他們?cè)噲D結(jié)合成交量或商品價(jià)格來研究股票價(jià)格平均指數(shù)。而事實(shí)上，晴雨表本身已經(jīng)反映了能夠影響天氣的一切因素，同樣，股票價(jià)格平均指數(shù)本身也已經(jīng)反映了所有的這些信息。價(jià)格走勢(shì)反映了華爾街的全部智慧，甚至于已經(jīng)反映了華爾街對(duì)于一切未來事件的全部認(rèn)知?！　≡谌A爾街沒有人可以無所不知。據(jù)我所知，在亨利·羅杰斯時(shí)代有一個(gè)被稱作“標(biāo)準(zhǔn)石油集團(tuán)”的組織，它在對(duì)股市的預(yù)測(cè)、在股市上的投資這些方面都曾持續(xù)犯錯(cuò)。獲得所謂的“內(nèi)幕信息”是一回事，而懂得股市會(huì)對(duì)這些信息做出怎樣的反應(yīng)則是另一回事。股票市場(chǎng)反映了所有人知道的所有信息，包括人們的愿望、信念、預(yù)期。就像美國(guó)參議員多利弗曾在國(guó)會(huì)里引用《華爾街日?qǐng)?bào)》評(píng)論專欄時(shí)說的那樣，這些信息最終會(huì)通過甄別與篩選，變成股票市場(chǎng)里無情的  判決書?！　〉?章  電影展示的華爾街　　經(jīng)過縝密分析，我們可以證明，經(jīng)過長(zhǎng)年累月的檢驗(yàn)，股市晴雨表是十分精準(zhǔn)的。借助道氏股價(jià)運(yùn)動(dòng)理論，我們可以考察股市中主要的上漲或下跌走勢(shì)，這些主要走勢(shì)持續(xù)的時(shí)間可以從少于一年到多于三年的范圍；我們也可以考察股市反彈或下跌中的次級(jí)干擾因素；還可以考察股市中那些相對(duì)來說不是那么重要卻常常發(fā)生的日常波動(dòng)。我們將會(huì)發(fā)現(xiàn)，所有這些價(jià)格走勢(shì)都是基于華爾街對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)情況的全部了解與認(rèn)識(shí)，股價(jià)走勢(shì)與道德倫理之間毫無關(guān)系，并且股市中的人為操縱也不會(huì)使晴雨表發(fā)生重大的歪曲?！　‰娪芭c情節(jié)劇　　從讀者寄給我的信件來看，人們似乎堅(jiān)定地認(rèn)為股價(jià)波動(dòng)與道德一定是高度相關(guān)，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為華爾街不會(huì)平白無故地被召進(jìn)法院。世界上的每一個(gè)市場(chǎng)都會(huì)發(fā)生偶然性的扭曲市場(chǎng)價(jià)格的丑聞，因此要說股市上那毫無人情味的價(jià)格波動(dòng)與這些丑聞無關(guān)，至少在過去是不能讓人信服的。世界上感情用事的人遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于那些善于思辨的人。盡管我在這里堅(jiān)持認(rèn)為股票市場(chǎng)并沒有任何罪過，但是由于感情用事的人占了絕大多數(shù)，所以世事常常會(huì)向他們做出妥協(xié)。在這里引用美國(guó)前總統(tǒng)格羅夫·克利夫蘭一句很精彩的話“我們面對(duì)的是現(xiàn)實(shí)情況，而不是理論”?！　≡谌藗兊挠∠笾校A爾街是神秘的，似乎有些令人害怕又似乎精彩紛呈，我們常常稱之為“電影中的華爾街”?，F(xiàn)在我們所說的“電影”，其實(shí)以前的意思是指“傳統(tǒng)情景劇”。劇中的人物總是非常雷同。劇中的惡棍和吸血鬼其實(shí)與現(xiàn)實(shí)生活中的事物沒有任何關(guān)聯(lián)。但要想取悅那些批評(píng)家們，劇中人物就必須按照那些批評(píng)家們的想法，至始至終都表演出他們想象中的惡棍與吸血鬼“應(yīng)該”有的樣子。可具有諷刺意義的是，其實(shí)那些批評(píng)家們也從未在現(xiàn)實(shí)生活中見過活  生生的這類角色。很多年前，杰羅姆·K·杰羅姆 ① 曾經(jīng)撰寫過舞臺(tái)劇的規(guī)則。他指出，在英國(guó)話劇舞臺(tái)上，如果丟失了那價(jià)值3先令6便士的結(jié)婚證書，那么婚姻就宣告無效；如果一個(gè)人死亡了，并留有遺囑，那么他的財(cái)產(chǎn)將會(huì)按照遺囑給予遺囑上指明的人；如果他沒有留下遺囑，那么其財(cái)產(chǎn)將會(huì)留給最親近的人?！　≡谀菚r(shí)候，舞臺(tái)上的律師看起來也像生活中真正的律師一般；舞臺(tái)上的偵探看起來就像生活中目光犀利的探長(zhǎng)；但舞臺(tái)上的金融家的形象就很糟糕了，好像是要故意損壞他們形象。　　……

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