近代上海華商證券市場(chǎng)研究

內(nèi)容概要

《近代上海華商證券市場(chǎng)研究》通過(guò)綜合運(yùn)用歷史學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)理論及研究方法，對(duì)近代上海華商證券市場(chǎng)及其管理體制以及演變作一全面而深入的論述，從而總結(jié)其成敗得失，為中國(guó)近代經(jīng)濟(jì)史，特別是金融史的研究以及推動(dòng)當(dāng)代我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展和逐步走向成熟，提供必要的歷史借鑒。近代證券市場(chǎng)的建立不僅是實(shí)現(xiàn)資本主義近代化過(guò)程中的一個(gè)重要標(biāo)志，而且是近代化在更高層次上的體現(xiàn)。近代上海華商證券市場(chǎng)是舊中國(guó)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、規(guī)模最大、最典型的證券市場(chǎng)，它是近代上海金融市場(chǎng)的重要組成部分之一，亦是中國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)資本主義近代化歷程中的重要里程碑。
本著作和其他相關(guān)成果比較，在于較為完整系統(tǒng)地梳理了近代上海華商證券市場(chǎng)發(fā)展演變的歷史進(jìn)程以及市場(chǎng)的管理體制，全文共分為五章。
首先，在第一章中對(duì)近代上海華商證券市場(chǎng)歷史演進(jìn)進(jìn)行了探討，在補(bǔ)充、完善前人研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步總結(jié)歸納出上海華商證券市場(chǎng)歷史演進(jìn)的三個(gè)特點(diǎn)（與一般西方國(guó)家資本主義證券市場(chǎng)相比較）：
1．發(fā)展道路的曲折性。通常情況下，在經(jīng)濟(jì)近代化的進(jìn)程中，一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的證券市場(chǎng)應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)證券（包括企業(yè)股票與債券）與政府公債的統(tǒng)一，而且以產(chǎn)業(yè)證券始終居于證券市場(chǎng)的主體地位，而近代上海的華商證券市場(chǎng)卻恰恰相反，從股票交易市場(chǎng)開(kāi)始產(chǎn)生，到發(fā)達(dá)的政府債券市場(chǎng)，再發(fā)展到企業(yè)股票市場(chǎng)，并且在長(zhǎng)時(shí)期里以政府公債居主導(dǎo)地位。
2．市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不完整性。完備的有組織的證券市場(chǎng)，應(yīng)該包括兩個(gè)部分：一是證券的發(fā)行，二是證券的流通交易。上海華商證券市場(chǎng)并不是一個(gè)完整意義上的發(fā)行與流通交易統(tǒng)一的證券市場(chǎng)，只是一個(gè)二級(jí)交易市場(chǎng)，證券發(fā)行市場(chǎng)并未真正建立。
3．財(cái)政性與投機(jī)性并存，由此導(dǎo)致對(duì)工商業(yè)融資功能低下且不穩(wěn)定。近代上海華商證券市場(chǎng)是一個(gè)財(cái)政性很強(qiáng)的證券市場(chǎng)，對(duì)近代中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展沒(méi)有起到應(yīng)有的融資作用，它離真正經(jīng)濟(jì)意義上的資本市場(chǎng)還有一段距離。
其次，從第二章到第五章，試圖通過(guò)歷史學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)的結(jié)合，分別從政府的證券監(jiān)管、債券市場(chǎng)的管理、股票市場(chǎng)的管理與證券行業(yè)的自律管理等不同角度對(duì)近代上海華商證券市場(chǎng)管理進(jìn)行全方位研究，有關(guān)這部分內(nèi)容，過(guò)去的研究成果基本上未有涉獵，主要是自己的創(chuàng)新性嘗試研究。通過(guò)以上各章的研究得出如下結(jié)論：
1．由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不完善，證券市場(chǎng)管理的體制也相應(yīng)不健全。所形成的市場(chǎng)管理組織體系，主要都針對(duì)二級(jí)證券交易市場(chǎng)，對(duì)于證券的一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)，其管理則相對(duì)混亂。
2．政府監(jiān)管體制屬于財(cái)政依附型。無(wú)論是北洋政府時(shí)期，還是國(guó)民政府時(shí)期，擬或是抗戰(zhàn)八年的淪陷時(shí)期，政府對(duì)整個(gè)上海的證券監(jiān)管基本上以財(cái)政部為主體具體實(shí)施管理，由于政府公債庫(kù)券是證券市場(chǎng)的主要品種，且政府財(cái)政需求帶有剛性，由此，20世紀(jì)20-30年代在證券市場(chǎng)上居于核心地位，而財(cái)政部則是絕大部分公債庫(kù)券的發(fā)行者，可見(jiàn)政府既是證券一級(jí)市場(chǎng)的參與者，又是證券市場(chǎng)的監(jiān)管者，扮演著雙重角色，這樣，實(shí)質(zhì)上對(duì)政府公債的發(fā)行根本無(wú)從監(jiān)管，致使近代中國(guó)的公債濫發(fā)難以節(jié)制。這種體制也是造成政府對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管最終失靈的重要原因。
3．證券行業(yè)自律管理規(guī)章與實(shí)際運(yùn)作相背離。證券交易所是最基本的自律管理機(jī)構(gòu)，其基本職能就是促進(jìn)有價(jià)證券價(jià)格的合理形成和有價(jià)證券的流通，因此，證券交易所必須防止證券買(mǎi)賣(mài)的過(guò)度投機(jī)和價(jià)格操縱等不規(guī)范交易，并對(duì)違反證券交易規(guī)則的經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行處罰，整個(gè)近代上海各證券交易所也分別制定有相應(yīng)的自律規(guī)章，然而，在實(shí)際運(yùn)作中，卻并沒(méi)有真正做到自律。

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