近代上海華商證券市場研究

內(nèi)容概要

《近代上海華商證券市場研究》通過綜合運用歷史學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)理論及研究方法，對近代上海華商證券市場及其管理體制以及演變作一全面而深入的論述，從而總結(jié)其成敗得失，為中國近代經(jīng)濟(jì)史，特別是金融史的研究以及推動當(dāng)代我國證券市場的健康發(fā)展和逐步走向成熟，提供必要的歷史借鑒。近代證券市場的建立不僅是實現(xiàn)資本主義近代化過程中的一個重要標(biāo)志，而且是近代化在更高層次上的體現(xiàn)。近代上海華商證券市場是舊中國持續(xù)時間最長、規(guī)模最大、最典型的證券市場，它是近代上海金融市場的重要組成部分之一，亦是中國經(jīng)濟(jì)、社會資本主義近代化歷程中的重要里程碑。
本著作和其他相關(guān)成果比較，在于較為完整系統(tǒng)地梳理了近代上海華商證券市場發(fā)展演變的歷史進(jìn)程以及市場的管理體制，全文共分為五章。
首先，在第一章中對近代上海華商證券市場歷史演進(jìn)進(jìn)行了探討，在補充、完善前人研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步總結(jié)歸納出上海華商證券市場歷史演進(jìn)的三個特點（與一般西方國家資本主義證券市場相比較）：
1．發(fā)展道路的曲折性。通常情況下，在經(jīng)濟(jì)近代化的進(jìn)程中，一個國家或地區(qū)的證券市場應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)證券（包括企業(yè)股票與債券）與政府公債的統(tǒng)一，而且以產(chǎn)業(yè)證券始終居于證券市場的主體地位，而近代上海的華商證券市場卻恰恰相反，從股票交易市場開始產(chǎn)生，到發(fā)達(dá)的政府債券市場，再發(fā)展到企業(yè)股票市場，并且在長時期里以政府公債居主導(dǎo)地位。
2．市場結(jié)構(gòu)的不完整性。完備的有組織的證券市場，應(yīng)該包括兩個部分：一是證券的發(fā)行，二是證券的流通交易。上海華商證券市場并不是一個完整意義上的發(fā)行與流通交易統(tǒng)一的證券市場，只是一個二級交易市場，證券發(fā)行市場并未真正建立。
3．財政性與投機性并存，由此導(dǎo)致對工商業(yè)融資功能低下且不穩(wěn)定。近代上海華商證券市場是一個財政性很強的證券市場，對近代中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展沒有起到應(yīng)有的融資作用，它離真正經(jīng)濟(jì)意義上的資本市場還有一段距離。
其次，從第二章到第五章，試圖通過歷史學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)的結(jié)合，分別從政府的證券監(jiān)管、債券市場的管理、股票市場的管理與證券行業(yè)的自律管理等不同角度對近代上海華商證券市場管理進(jìn)行全方位研究，有關(guān)這部分內(nèi)容，過去的研究成果基本上未有涉獵，主要是自己的創(chuàng)新性嘗試研究。通過以上各章的研究得出如下結(jié)論：
1．由于市場結(jié)構(gòu)的不完善，證券市場管理的體制也相應(yīng)不健全。所形成的市場管理組織體系，主要都針對二級證券交易市場，對于證券的一級發(fā)行市場，其管理則相對混亂。
2．政府監(jiān)管體制屬于財政依附型。無論是北洋政府時期，還是國民政府時期，擬或是抗戰(zhàn)八年的淪陷時期，政府對整個上海的證券監(jiān)管基本上以財政部為主體具體實施管理，由于政府公債庫券是證券市場的主要品種，且政府財政需求帶有剛性，由此，20世紀(jì)20-30年代在證券市場上居于核心地位，而財政部則是絕大部分公債庫券的發(fā)行者，可見政府既是證券一級市場的參與者，又是證券市場的監(jiān)管者，扮演著雙重角色，這樣，實質(zhì)上對政府公債的發(fā)行根本無從監(jiān)管，致使近代中國的公債濫發(fā)難以節(jié)制。這種體制也是造成政府對證券市場監(jiān)管最終失靈的重要原因。
3．證券行業(yè)自律管理規(guī)章與實際運作相背離。證券交易所是最基本的自律管理機構(gòu)，其基本職能就是促進(jìn)有價證券價格的合理形成和有價證券的流通，因此，證券交易所必須防止證券買賣的過度投機和價格操縱等不規(guī)范交易，并對違反證券交易規(guī)則的經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行處罰，整個近代上海各證券交易所也分別制定有相應(yīng)的自律規(guī)章，然而，在實際運作中，卻并沒有真正做到自律。

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