超越人性

前言

　　時光荏苒，二十年，彈指一揮間。　　2010年，中國資本市場即將迎來二十周年生日。我們慶幸這個偉大的時代，感恩我們偉大的祖國。過去的二十年，股海沉浮，飽經歷練，一代代資本大佬折戟沉沙，雖然一路坎坷，一路曲折，但資本市場呈現(xiàn)出的波浪式前進螺旋式上升的發(fā)展軌跡猶如滾滾洪流，由嗷嗷待哺的幼兒成長為日漸成熟的青年。而今，中國資本市場已經發(fā)生了翻天覆地的變化，多層次資本市場體系日漸完善，投資融資功能進一步健全，機構投資者力量進一步壯大，價值投資理念深入人心，中國資本市場正勃發(fā)出無限生機，已悄然成為世界資本市場的重要一極?！　∽鳛橹袊Y本市場的第一代投資者，大霄經歷的中國資本市場的起起伏伏，也正是中國資本市場二十年發(fā)展的縮影。他能從一個早期市場參與者逐漸成長為一名資深的專業(yè)研究人員，其中有其勤奮好學之故，也跟其愛崗敬業(yè)有關。他對資本市場恭謙、敬畏的態(tài)度，對資本市場的鉆研、對策略和宏觀經濟的研究方法和研究思路，是值得廣大投資者特別是無法與機構相抗衡的中小散戶學習和借鑒的?！　〈笙龅挠^點，往常均散見于各家報章、電臺、屏幕之間，鮮有成文成集。

內容概要

資本市場起起伏伏，其間錯綜復雜，但烈火現(xiàn)真金。手撫本書，墨香沁人心脾，書中不乏真知灼見。本書中所收錄的文章雖只是滄海一粟，但從事后市場運行的軌跡看，大霄可謂是“千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金”，而正是這種鍥而不舍、辛勤鉆研的精神，使他成為媒體和投資者追逐的“明星”?？v覽全書，雖是觀點的整理和收集，但卻并非簡單羅列，而是緊緊圍繞中國證券市場大發(fā)展背景下的牛熊交替這一主線，分析其在大時代、大背景下通過市場現(xiàn)象如何精準把握宏觀經濟走向和市場大勢，更蘊含著大霄多年的投資哲學及方法論，是值得廣大投資者閱讀和珍藏的。

作者簡介

李大霄，現(xiàn)任莢大證券研究所所長，曾獲中國證券業(yè)協(xié)會多個獎項。他堅持客觀、真實與獨立性，不受權威與商業(yè)利益所左右，多次成功預測市場。因此受到人民日報、新華社、CCTV、中圖證券報等權威媒體及各大知名網站的追蹤采訪他的主要觀點有：2005年中期建議“播種”，2006年提出“不拔青苗”。2007年號召“摘熟蘋果”，2008年呼吁“保護勝利果實”，2009年判斷股票將帶來希望，2010年建言融冰之旅需要堅持。
賈肖明，資深財經記者，財經專欄作家，經濟學碩士，國際財務策劃師、英國財務會計師；“南方財富大講堂”策劃人兼主持人、2006年中國金融新聞年度人物、HKRFP協(xié)會廣東區(qū)理事。深圳衛(wèi)視、廣州電視臺財經節(jié)目嘉賓。具有豐富的投資理財理論和實踐經驗。

書籍目錄

序自序第一部分 市場永遠是正確的  市場的信號燈  當利好累積到一定的時候  從“試驗田”到必要性  股權分置改革的利好  合力驅動苦盡甘來  走“?！钡臈l件  市場上漲需要基礎  也談產業(yè)整合第二部分 股市是一個大考場  客觀看待利空因素  一半是火焰，一半是海水  存銀行不如買銀行？  學會主動適應資本市場  牛市和熊市的回憶  股市是一個大考場  關于QDII  多數人正確還是少數？  港股淘金別忘歷史第三部分 風險控制更加重要  風險控制更加重要  最瘋狂的時候，一定要把股票賣給別人  高估值的七大隱憂  秋收了，摘熟蘋果  A股長期估值頂部已經形成  決定行情的力量在哪里？  防御工具首選現(xiàn)金  過度追捧銀行股的風險  過度追捧航空股的風險第四部分 比誰具有淡定從容的心態(tài)  牛市的支撐點  賭經濟還是賭政策？  擴大流通股比重影響深遠  “新興加轉軌”市場仍存四大問題  耐心，耐心，再耐心  此3000不同彼3000  在控制風險前提下  把握市場機會  長期資金與穩(wěn)定機制更重要  加大分紅到底是利好還是利空？  A股穩(wěn)定取決于全球金融和國內經濟回穩(wěn)  6124的回憶  在股票低迷時家庭支持尤為重要第五部分 巴菲特永遠是投資之神  增加股票配置比較合理  低估值帶來的希望  投資股票，我們來算一筆賬  怎樣正確選擇和理解股票評論  A股市場穩(wěn)定的基礎  巴菲特永遠是投資之神  牛市到了——中國股票率先走強五大原因  創(chuàng)業(yè)板要開了，如何是好？  大發(fā)展，大機遇  站上年線如何看？  勇敢些，去迎接希望  融冰之路注定曲折  恐懼踏空還是恐懼套牢？  學會分析各項現(xiàn)行指標  機會大？還是風險大？  百年難求的價格，現(xiàn)在出現(xiàn)了……  到底誰比較準確？  談談IP0對市場的影響  堅持，是有底氣的  理性面對市場傳聞  一家之言  6124需要淡泊，1664需要勇氣，現(xiàn)在需要堅持  創(chuàng)業(yè)板二三事第六部分 散戶投資的藝術  題材股，鍍金的石頭!  內幕交易釀惡果  割肉與止損  股神與大師  股民“三戒”  判斷拐點的藝術  來自熊市的思考  洼地尋金  學巴菲特，投資轉債  投資外因：政策與流動性第七部分 媒體聚焦  李大霄：“本土”分析師眼中的2009年  熊市初期  賣方分析師才是真英雄后記

章節(jié)摘錄

　　股改協(xié)議中，流通速度大量增加在2007年10月，突發(fā)性的增長在2008年，全面性的增長在2009年。2007年全年的解禁股票數量是1240.8億股，按現(xiàn)在的市值計算是28476.4萬億，占11月16號的的流通市值81321萬億的35％，這還沒有考慮龐大的紅籌股的回歸、新股IPO和老股再融資的數額。所以按照股改協(xié)議里流通速度的推斷，高估值最有利的時機出現(xiàn)在2007年10月而不是往后。如果再考慮全流通發(fā)行的股票到期，股票數量就更加龐大，現(xiàn)階段全流通體制下的大股票只發(fā)行2％-3％，掩蓋了大股票的本質，從理論上大股票98％也是擁有和2％的同樣的權利，下階段解禁的非流通股和全流通發(fā)行的未流通股的流通速度加快，這個進程不可逆轉，會有效地促使估值的降低，高估值回歸到合理水平也就不可逆轉?！　±仕綄嵸|性的提高，不容易再提高估值而是相反?！　难胄械目趶胶虲PI的數據可以得出，利率實質性的提高的可能性比下降的可能性要大。雖然短時間利率的變動和股票價格趁勢沒有即時的聯(lián)系，但資本逐利的特性決定了長期的規(guī)律，在利率過分偏低的時候，非常容易引起資產泡沫，在通脹的壓力下利率不得不回到正常的狀態(tài)時，資產泡沫的再度膨脹就失去了存在的基礎。而在一個以年來計算的比較長時間段來觀察，提高后的利率水平不利于資產泡沫的再度膨脹而是相反?！　≠Y產注入只能化解部分風險并不能解決整體高估的現(xiàn)狀?！　∥覀冇幸粋€比較普遍的支持高股價的理由，就是依靠不斷的資產注入來降低市場風險。在市場規(guī)模非常小的時候，市場的高股價也許可以靠不斷的資產注入來化解部分風險。但現(xiàn)在A股市值相當于一半GDP總量的規(guī)模，資產的注入化解部分股票的風險是可行的，但化解整體風險就變得非常困難，因為很難再找到另外兩個GDP總量的資產來進行重組，所以把希望寄托在外力變化的投資就承擔著過大的市場風險，這是可以比較確定的推斷。

媒體關注與評論

　　中國的股市常常會逆經濟周期運行，關鍵在于中國股市的政策市痕跡依然存在。人性對于股市的影響依投資者信心的變化而定，而政策對于信心的影響是直接的。2005年到2009年，可謂中國經濟政策變化最為頻繁的階段?！冻饺诵浴氛鎸嵱涊d了如何順應政策的變化去應對經濟和股市的周期?！　　珖f(xié)委員、中央財經大學證券期貨研究所所長 賀強　　牛頓說：“我可以計算出天體運行的軌跡.卻不能計算出人性的瘋狂?！惫缮癜头铺亟虒覀?，“在別人恐懼的時候。我們要貪婪；在別人貪婪的時候，我們要恐懼”。但是在2007年頂峰和2008年谷底的時候，不少專業(yè)機構也無法走出人性的桎梏.對巴菲特的質疑聲彼時也不絕于耳。李大霄是如何超越人性，號召投資者遵循巴菲特理念以行7讀者可以從本書中找到答案?！　　独碡斨軋蟆分骶?夏日　　巴菲特法投資理念的核心精髓包括價值投資、邊際安全原則、集中投資組合、長期持有股權等。然而。盡管這些精髓為廣大投資界人士所熟知，但像巴菲特一樣獲得成功的人還是鳳毛麟角。其難點在兩個方面.一是對人類本性的理解與超越，二是對投資價值判斷的專業(yè)性?！冻饺诵浴窂娜诵缘慕嵌龋Y合本土實踐試圖探知中國股市的規(guī)律，專業(yè)和非專業(yè)的投資者都值得閱讀?！　　獜V發(fā)基金公司副總經理 朱平

編輯推薦

　　牛頓發(fā)現(xiàn)了萬有引力，但是他說：我會計算天體運行的軌跡，卻計算不了人性的瘋狂。

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