專業(yè)投機(jī)原理 期貨篇

內(nèi)容概要

　　事情總是這樣，人們總是忘記了過去。過去20年來，投資報(bào)告和所謂的專家一直在預(yù)測黃金或石油的大牛市，現(xiàn)在他們則得意洋洋地說：“作者早就告訴你了”。但是他們的信徒和跟隨者沒有意識到，如果你一而再再而三地做同樣的預(yù)測，它總有一天會實(shí)現(xiàn)的——就像一只停止走動的鐘，它在24小時(shí)之內(nèi)有2次是準(zhǔn)的。不幸的是，那些長期相信專家的人們，過去幾十年來虧了不少錢，即使他們現(xiàn)在還能拿出一些錢來賺錢，那也只是把過去虧的錢賺一小部分回來而已。
　　雖然長期而言，期貨市場是可以賺錢的，但是作者發(fā)現(xiàn)，投資大眾總是在虧錢，無法賺錢。期貨市場看起來是有周期性的，但是如果除去生產(chǎn)商和大規(guī)模的專業(yè)投機(jī)者，投資大眾則會被市場一次又一次地傷害。就像互聯(lián)網(wǎng)股票的繁榮和破裂、生物科技股票的繁榮和破裂、之前無數(shù)的泡沫——直到郁金香狂熱——這些投機(jī)行為導(dǎo)致很多人吃了苦果子。
　　作者對本書的構(gòu)思越多，作者就越覺得本書有價(jià)值。第一，作者可以在本書中用簡單的術(shù)語解釋市場是如何運(yùn)作的，作者想消除未知的神秘和被人誤解的不確定性。投資者，尤其是小散戶，他們學(xué)到的東西越多，他們就越不會受投資顧問的影響，就不會再相信投資顧問兜售的投資報(bào)告或“暴利”方法。第二，作者可以揭穿一些期貨神話，揭露各種交易軟件的真相。讓作者吃驚的是，同樣的概念，總是炒了又炒，雖然短期有效，但長期而言，專家們還是讓大量的客戶虧損了，于是又去開發(fā)新的客戶。如果你能透徹理解，你就會發(fā)現(xiàn)期貨交易并沒有那么復(fù)雜——不會比德州撲克復(fù)雜。期貨和德州撲克的原理很相似——有統(tǒng)計(jì)學(xué)上的勝率時(shí)就下注，沒有勝率就不下注。實(shí)際上，從任何方面來說，期貨都要比期權(quán)簡單。期貨有保證金制度和杠桿制度，只要能保證不把“投入的”保證金虧掉，期貨交易其實(shí)是很簡單的。比如：
　　可以做空，不必真的去借股票。
　　因?yàn)槿虻碾娮邮袌雒刻煜群箝_市，所以很多品種可以在多個(gè)市場24小時(shí)交易。
　　總是有貨幣市場對應(yīng)著期貨價(jià)格，所以，期貨和很多證券不同，期貨價(jià)格必須跟很多現(xiàn)實(shí)因素結(jié)合起來。
　　從個(gè)人的角度來說，期貨比較容易理解。幾乎每個(gè)人都知道一磅白糖的價(jià)格或一加侖汽油的價(jià)格。但對于普通投資者來說，跨國公司的復(fù)合年收益，或珠寶連鎖公司年復(fù)一年的銷量是很難理解的。
　　也許更重要的是，期貨交易是當(dāng)日結(jié)算的。如果倉位對你有利，不管你是否平倉，你已經(jīng)賺錢了。同理，虧損也是立刻兌現(xiàn)的。這就迫使投資者不停地評估自己倉位的合理性。如果股票投資者有“作者要等它漲上來”的思想，那么一般結(jié)果就是持有的股票跌到了幾美元，甚至更低，唯一的好處就是在年底賣掉時(shí)不必繳稅。期貨投資者則不敢這么做（否則會虧光）。
　　期貨不會像公司那樣破產(chǎn)。但是因?yàn)樗鼈兙哂兄芷谛?，你的交易系統(tǒng)必須是多空通吃的，以保證收益比短期債券多。比如，在1930年，每蒲式耳玉米的價(jià)格是0.80美元，當(dāng)作者寫到這里的時(shí)候玉米價(jià)格是每蒲式耳3.68美元。77年來，它的復(fù)合收益只有2%。過去37年中，玉米的價(jià)格幾乎在每蒲式耳1.50美元——5.50美元之間（除了90年代中期現(xiàn)貨價(jià)格有個(gè)上影線），75%的時(shí)間是2.50美元（請看圖1），難道這個(gè)價(jià)格是公允價(jià)值？
　　有無數(shù)的書在討論為何投資者總是一而再再而三地失敗，但作者認(rèn)為關(guān)于這個(gè)話題最好的書早就出版了，那就是查爾斯?麥凱在1841年出版的經(jīng)典《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》。任何想在金融市場謀生（或長期穩(wěn)定賺錢）的人都應(yīng)該閱讀它，理解它，并消化它。
　　對于長期虧損的讀者，本書后半部分會告訴你原因。作者開發(fā)了一個(gè)指標(biāo)，叫標(biāo)準(zhǔn)普爾多樣化趨勢指標(biāo)（張軼注：本書中的指標(biāo)基本上都是指交易系統(tǒng)，請讀者特別留意。從后文來看，作者的這個(gè)指標(biāo)掛靠了標(biāo)準(zhǔn)普爾公司，所以名字前面加上了“標(biāo)準(zhǔn)普爾”字樣，但本質(zhì)上和標(biāo)準(zhǔn)普爾沒什么關(guān)系，故后面采用英文縮寫DTI），這個(gè)工具可以捕捉到期貨市場的價(jià)格波動、升水和貼水。這個(gè)指標(biāo)不是叫你在單一的市場投機(jī)，而是用系統(tǒng)原則做投資組合。另外，作者在設(shè)計(jì)它的時(shí)候考慮到了投資品種之間的相關(guān)性，品種之間要負(fù)相關(guān)性，或零相關(guān)性。它能產(chǎn)生持續(xù)收益（1年賺93%），同時(shí)波動小（6%），資金曲線的回撤小，而不是高波動高收益。你會不會覺得“太好而不真實(shí)”？正如作者所說的，期貨天生就具有周期性，所以作者的經(jīng)驗(yàn)告訴作者，最好的目標(biāo)就是盡量抓住每個(gè)市場主趨勢的大部分，同時(shí)要把風(fēng)險(xiǎn)控制在最低。要想長期賺錢，想辦法消除情緒影響和個(gè)人判斷也是很關(guān)鍵的因素。作者個(gè)人認(rèn)為，DTI實(shí)現(xiàn)了這些目標(biāo)，在作者知道的所有系統(tǒng)中，它是最成功的。
　　無論你是否在你的投資交易系統(tǒng)中使用DTI指標(biāo)，無論你是否用它開發(fā)你的交易思想或軟件，作者相信你會發(fā)現(xiàn)DTI背后的思想是有啟發(fā)性的，有價(jià)值的。一旦你知道什么方法沒用，什么方法有用，你就會在期貨市場生存并致富。

作者簡介

　　維克托·斯波朗迪是專業(yè)的交易者，也是基金經(jīng)理，他在股市、債券市場、期貨市場、商品市場和外匯市場的經(jīng)驗(yàn)超過了40年。他曾經(jīng)獨(dú)立地為喬治·索羅斯、利昂·庫伯曼、艾力克斯·布朗等人做交易。他能準(zhǔn)確地預(yù)測到金融市場何時(shí)下跌并有能力從中賺錢，他以此聞名。
　　暢銷書《新市場奇才》、《超級交易者》、《巴倫周刊》、《華爾街日報(bào)》和《股票和期貨》都提到了斯波朗迪先生。他還上過美國國家廣播公司有線電視臺、有線新聞臺、?？怂古_等電視臺做節(jié)目。斯波朗迪先生通過兩本書詳細(xì)介紹了他的理念——《專業(yè)投機(jī)原理》。另外，他還和阿爾瓦羅·阿梅蒂合寫了一本書叫《災(zāi)難制造者——國家大事》，這是一本關(guān)于華爾街的哲學(xué)小說。
　　目前斯波朗迪先生掌握著幾個(gè)商品工具，并根據(jù)自己的理念開發(fā)了一些產(chǎn)品。他在美國申請到了2項(xiàng)專利，在巴哈馬和澳大利亞分別申請了1項(xiàng)專利，這些專利都是關(guān)于利用期貨杠桿交易的，在減少風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)利用多空機(jī)制賺錢。他開發(fā)了一個(gè)交易系統(tǒng)，叫DTITM，這個(gè)系統(tǒng)是在很多系統(tǒng)的基礎(chǔ)上開發(fā)的。這個(gè)交易系統(tǒng)結(jié)合了一定的原則和投資方法，可以交易交易所的商品期貨和金融期貨，并有效地反映價(jià)格的波動。這個(gè)系統(tǒng)在2002年12月由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司獲得獨(dú)家冠名權(quán)，所以叫做標(biāo)準(zhǔn)普爾DTI。目標(biāo)由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司負(fù)責(zé)開發(fā)、計(jì)算并維護(hù)這個(gè)系統(tǒng)。

書籍目錄

前言
感謝詞
第01章 基礎(chǔ)知識
第02章 你無法通吃天下
第03章 指標(biāo)和工具
第04章 用不用2B 再次討論一個(gè)經(jīng)典的原則
第05章 介紹DTI
第06章 挑戰(zhàn)隨機(jī)漫步理論
第07章 多空期貨交易系統(tǒng)的原理和價(jià)值
第08章 為什么DTI是一個(gè)指標(biāo)
第09章 DTI能獲得核心收益的基本面原因
第10章 DTI收益的特征
第11章 基本面避險(xiǎn)工具
第12章 DTI的子指數(shù)，商品趨勢指標(biāo)和金融趨勢指標(biāo)
后 記
附錄A DTI的原理和運(yùn)用
附錄B 如何解讀測試結(jié)果
附錄C 相關(guān)性統(tǒng)計(jì)數(shù)字

章節(jié)摘錄

　　第01章　基礎(chǔ)知識　　有時(shí)候有些東西看起來是扭曲的，是沒有意義的，但實(shí)際上它有很深刻的含義。我想舉個(gè)例子——引用前美國國防部長唐納德·拉姆斯菲爾德的一句話。他在2002年2月12日國防部的新聞發(fā)布會上說：“眾所周知，有些事是已知的。有些事，我們知道我們知道。我們還知道有些事我們是未知的。也就是說，我們知道有些事是我們所不知道的。還有一些事，我們沒有意識到我們是知道的?！薄　∪绻懵犉饋眍^昏，請?jiān)僮x一次，因?yàn)樗脑捠侵档皿w會的。我再加一條：不知道的未知事件，也就是有些事，我們不知道它們是未知的。這些事不但對戰(zhàn)爭的勝利很關(guān)鍵，對交易的成功也很關(guān)鍵！薩蒂亞吉特·達(dá)斯在《交易者、槍和錢》一書中也這么說——我高度推薦此書——這個(gè)說法對金融衍生品市場也很關(guān)鍵。我認(rèn)為，這個(gè)說法在任何復(fù)雜的智力或金融世界都是有用的！　　要想成功交易，就要重點(diǎn)理解拉姆斯菲爾德談話中的本質(zhì)，尤其是不知道的未知的事件。無所不知是不可能的。你要盡力減少不知道的未知事件的影響——你要承認(rèn)未知時(shí)間是存在的——這是賺錢交易和虧錢交易的區(qū)別?！　≡敿?xì)解釋　　你每天早晨喝咖啡，吃玉米片，喝橙汁，利用銅水管里面的水洗澡，給車裝滿汽油，開車去上班。這些行為都涉及到了特定的商品，美國商品交易所正在交易這些商品期貨。　　……

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