財(cái)富預(yù)言

內(nèi)容概要

對(duì)股票進(jìn)行估值是一項(xiàng)復(fù)雜的工作，因?yàn)榘l(fā)行股票的公司本身就非常復(fù)雜。一個(gè)公司的財(cái)富變化，包括股票財(cái)產(chǎn)等，取決于一系列廣泛的要素。這些要素包括市場(chǎng)需求、競(jìng)爭(zhēng)、法規(guī)、技術(shù)、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及管理技巧等。所以，如果你對(duì)股票投資感興趣，就需要找到一些方法，從在市場(chǎng)上交易的成千上萬(wàn)種股票中選擇合適你投資的。    這聽上去很有難度，但事實(shí)上并沒(méi)有你想象中那么難。從公司向股東發(fā)布的年報(bào)中獲得公司對(duì)自身及其股票的看法，這是一條最便捷和有效的路，而這些年報(bào)通常在公司網(wǎng)站上就可以獲得?；蛘吣憧梢詾g覽公司遞交給證監(jiān)會(huì)的包含更多細(xì)節(jié)，更少修飾的年報(bào)。你也可以從專門從事股票估值的投資分析師那里獲得更專業(yè)的觀點(diǎn)，也就是要看他們做出來(lái)的分析報(bào)告。分析報(bào)告能夠幫你確認(rèn)對(duì)某只股票前景的看法，或者引導(dǎo)你關(guān)注一些憑你自己可能發(fā)現(xiàn)不了的細(xì)節(jié)。    通常情況下，分析師跟蹤往往在某一行業(yè)中的一些公司。分析師的工作就是要知道這些公司里里外外，并針對(duì)它們的股票提供客觀準(zhǔn)確的建議。分析師必須要調(diào)查公司的財(cái)政狀況是否穩(wěn)健，公司是否有增加未來(lái)收益的可能，在它自身的行業(yè)中它如何和其他同行競(jìng)爭(zhēng)，以及其目前的價(jià)格是否值得購(gòu)買。

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引導(dǎo)投資之路(代序)——揭開股票研究神秘的面紗發(fā)現(xiàn)中國(guó)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)者——證券分析師的使命與責(zé)任“水晶球”的內(nèi)涵——《證券市場(chǎng)周刊》與中國(guó)頂級(jí)分析師分析師們的發(fā)現(xiàn)：20lO年度“30金股”第一部分  新一輪經(jīng)濟(jì)周期下的宏觀研判  盛衰相繼——2010～2011年中國(guó)證券市場(chǎng)投資策略  再平衡消費(fèi)也能進(jìn)攻——新經(jīng)濟(jì)周期中的投資風(fēng)格轉(zhuǎn)移第二部分  利率變動(dòng)周期中的敏感行業(yè)  房地產(chǎn)：政策重拳遏制需求  銀行業(yè)：政策不確定性影響行業(yè)估值  利率周期中的銀行股  保險(xiǎn)業(yè)：把握貨幣周期里的時(shí)間鐘第三部分  新景氣周期下的行業(yè)機(jī)會(huì)  農(nóng)林牧漁：個(gè)股機(jī)會(huì)大于行業(yè)機(jī)會(huì)  石化業(yè)：油價(jià)高位運(yùn)行市場(chǎng)受益經(jīng)濟(jì)恢復(fù)  有色金屬：持續(xù)上漲后關(guān)注供需變數(shù)  航空機(jī)場(chǎng)業(yè)：國(guó)內(nèi)景氣與國(guó)際復(fù)蘇疊加  公路鐵路業(yè)：攻守兼?zhèn)? 航運(yùn)業(yè)：追隨景氣分化  港口業(yè)：出口與內(nèi)需雙輪驅(qū)動(dòng)  紡織業(yè)：內(nèi)銷強(qiáng)勢(shì)可期產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型正當(dāng)時(shí)  電信服務(wù)&通信設(shè)備：競(jìng)爭(zhēng)3G收獲期運(yùn)營(yíng)商設(shè)備商行情迥異  建筑業(yè)：“四大金剛”與“三劍客”  煤炭業(yè)：看漲煤價(jià)關(guān)注整合重組  鋼鐵業(yè)：值得期待的“春天”  汽車業(yè)：銷售超預(yù)期產(chǎn)能偏緊堪虞  電力行業(yè)：上半年看成長(zhǎng)下半年觀煤價(jià)  水泥行業(yè)：產(chǎn)能過(guò)剩下的投資突圍  醫(yī)藥行業(yè)：行業(yè)大洗牌從防御走向進(jìn)攻  造紙印刷：確定利空博弈不確定利好  計(jì)算機(jī)：增長(zhǎng)基礎(chǔ)穩(wěn)固盈利前景樂(lè)觀  機(jī)械行業(yè)：放眼全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移和中國(guó)工業(yè)化第四部分  消費(fèi)驅(qū)動(dòng)下的行業(yè)機(jī)會(huì)  零售業(yè)：估值“不便宜”后繼續(xù)看好誰(shuí)  食品飲料行業(yè)：消費(fèi)再升級(jí)結(jié)構(gòu)再平衡  旅游業(yè)：雙輪驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)  文化傳播業(yè)：網(wǎng)絡(luò)價(jià)值被低估  U型反轉(zhuǎn)跡象初現(xiàn)  第五部分創(chuàng)新概念  證券業(yè)：短期區(qū)間交易為主長(zhǎng)期布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)  電力設(shè)備及新能源：傳統(tǒng)設(shè)備趨平淡低碳相關(guān)仍可投

章節(jié)摘錄

　　發(fā)現(xiàn)中國(guó)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)者——證券分析師的使命與責(zé)任　　駱祖斌　　股票、貨幣和大宗商品交易出現(xiàn)以來(lái)，投資者就在尋找戰(zhàn)勝市場(chǎng)、創(chuàng)造高于平均水平回報(bào)的方法。急功近利的投資者勤奮于打探各種內(nèi)部或小道消息，并熱衷于期待這些消息瞬時(shí)釋放出財(cái)富，而成熟的投資者自然羞于與這樣的行為為伍，他們?cè)噲D從權(quán)威渠道獲得更具可信力的資訊。目前，內(nèi)地賣方分析師正在越來(lái)越多的場(chǎng)合和時(shí)機(jī)，擔(dān)當(dāng)證券市場(chǎng)可靠信息源的角色?！　∵@是《證券市場(chǎng)周刊》推出2007年度“水晶球獎(jiǎng)”賣方分析師排名的動(dòng)力和緣由。我們的調(diào)研團(tuán)隊(duì)自2007年9月以來(lái)即奔波于全國(guó)各地，并獲得了眾多買方基金經(jīng)理的支持和認(rèn)可。我們和買方機(jī)構(gòu)有一個(gè)共同的目標(biāo)：發(fā)現(xiàn)內(nèi)地證券市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)者?！　】煽啃畔⒃础　∵M(jìn)入這份排名的，無(wú)疑是目前內(nèi)地證券市場(chǎng)賣方分析師中的集大成者，而33位各研究方向和行業(yè)排名第一的“水晶球獎(jiǎng)”分析師，有不少更是過(guò)去一年來(lái)在機(jī)構(gòu)、上市公司和個(gè)人投資者中間深具話語(yǔ)權(quán)的“明星”。他們的話語(yǔ)權(quán)更透過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)關(guān)注殷切的各類媒體得以遠(yuǎn)遠(yuǎn)放大。我們的調(diào)研結(jié)果也表明，這些人的研究確實(shí)已令投資者受益，他們推薦的股票組合取得了遠(yuǎn)超過(guò)指數(shù)的收益率?！　『昧?，跟著歡呼吧，我們?cè)陔s志的一個(gè)專題里還推出了“水晶球獎(jiǎng)”分析師的A股投資指南。如果這些賣方分析師的研究能一以貫之地保持過(guò)去的水準(zhǔn)，那么，正在看這本?？哪悖涀?，手里將翻過(guò)的那幾頁(yè)好比是金做的?！　〉覀?nèi)砸嵵馗嬲]你：據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)?！　∫龑?dǎo)投資自是善舉，而我們推出賣方分析師排名，其實(shí)更想清楚、更執(zhí)著一念的是：投資內(nèi)地證券市場(chǎng)應(yīng)該依據(jù)什么邏輯？說(shuō)“牛市人人都是股神”，基本上是句玩笑。我們想通過(guò)研究賣方分析師的研究，得到些關(guān)于市場(chǎng)運(yùn)行的基本邏輯?！　∫阅壳皟?nèi)地證券研究的現(xiàn)狀，認(rèn)識(shí)這樣的邏輯，好像并不容易?！　∨c其簡(jiǎn)單“翻牌”，不如精確“選擇”　　“誰(shuí)與爭(zhēng)鋒”、“王者歸來(lái)”、“鷹之重生”、“絕代雙驕”、“前無(wú)古人、后無(wú)來(lái)者”，……不要誤會(huì)，這里跟你講述的不是武俠小說(shuō)中的細(xì)節(jié)，它們是2007年從各種渠道流入作者郵箱的2 000余份研究報(bào)告中非常吸引人的標(biāo)題的一部分。　　在另外的一些標(biāo)題里，“寡頭”、“航母”、“騰飛”、“夢(mèng)想模式”、“隱形冠軍”、“強(qiáng)勢(shì)龍頭”，……“存在重估機(jī)會(huì)”、“上調(diào)目標(biāo)價(jià)格”、“維持買入評(píng)級(jí)”、“加入強(qiáng)力買入名單”等等，俯拾皆是。甚至還有這樣的表述：“它的好已經(jīng)讓我無(wú)話可說(shuō)”……　　這些標(biāo)題有一些出自與上述獲獎(jiǎng)分析師中同一家機(jī)構(gòu)，這些標(biāo)題下的報(bào)告不少亦在市場(chǎng)上廣獲傳播?！　∈袌?chǎng)幾經(jīng)起落，無(wú)從知曉這些語(yǔ)氣絕對(duì)、不容置疑的判斷，對(duì)投資者影響幾多？而簡(jiǎn)單地從邏輯和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕嵌扔^察，絕對(duì)，從來(lái)意味著偏頗。這些絕對(duì)的判斷，或許可以因應(yīng)投資者“急需”的——“升或跌”、“紅或綠”的翻牌需求，但它們是否能完善我們對(duì)于一家上市公司的正確認(rèn)知，并有助我們認(rèn)清整體市場(chǎng)運(yùn)行的真實(shí)狀況？難有解讀。　　看來(lái)，作為聯(lián)接上市公司與投資者之間的“橋梁”，目前不少證券分析師搭建的“結(jié)構(gòu)”，仍待穩(wěn)固?！　∥覀兊恼{(diào)研顯示，2007年，33位排名“水晶球獎(jiǎng)”第一的賣方分析師每年實(shí)地調(diào)研的上市公司為10～12家，每家平均歷時(shí)僅為2～3天。不及他們?nèi)セ鸸韭费莸拇螖?shù)頻繁?！　』蛟S有些分析師更喜歡把精力放在與上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)或投資者關(guān)系部門保持密切的關(guān)系上，也不排除有些分析師與沒(méi)有進(jìn)取心的記者一樣，喜歡重復(fù)已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)。我們都知道，正面報(bào)道往往讓股票平均跑贏大市，而負(fù)面報(bào)道則相反。一般人都傾向于認(rèn)為已經(jīng)發(fā)生的事情會(huì)依慣性持續(xù)下去，而事實(shí)上往往并不如是?！　〉?，還好的是，目前大多數(shù)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鰩?，正在與大量分散的數(shù)據(jù)、信息和交易紀(jì)錄做斗爭(zhēng)，并嘗試用自然科學(xué)的經(jīng)典工具來(lái)描述股市現(xiàn)象背后的規(guī)律。他們是“水晶球獎(jiǎng)”分析師的基礎(chǔ)?！　∨c各種信誓旦旦的單一判斷不同，他們提供更多精確的假設(shè)和更多選擇的可能。金融世界是人與人之間的游戲，其中的金融變量當(dāng)然并不能普適，所以，有時(shí)候更多精確的假設(shè)和更多選擇的可能，反而更可信?！　∥覀円沧⒁獾?，在“水晶球獎(jiǎng)”獲獎(jiǎng)分析師中，基金經(jīng)理評(píng)分加總具絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的分析師仍在少數(shù)。而具領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的他們，恰恰是不輕言“是”的一些忝列其中。他們中的代表，有安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文等等。　　幾年前，在代表一家平面媒體與高善文對(duì)話時(shí)，我就期待著可以從這個(gè)人那里獲得關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的簡(jiǎn)潔的“是非”、“黑白”判斷。許多媒體通常喜歡這樣的腔調(diào)，而且他們大都借口讀者喜歡來(lái)掩飾自己思考的貧乏和空洞。　　當(dāng)然，這樣的企圖，在高善文那里并未得逞。　　以簡(jiǎn)單分析框架和邏輯演繹的“資產(chǎn)重估”，過(guò)去兩年來(lái)，一直是認(rèn)識(shí)中國(guó)市場(chǎng)頗具說(shuō)服力的理論之一。這也印證了用自然科學(xué)中的經(jīng)典工具分析中國(guó)市場(chǎng)的有效性。　　過(guò)去幾年中，在各位金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)出身的證券分析師的勤勉之下，我們得以一再熟識(shí)DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)）、NAV（凈資產(chǎn)價(jià)值）、PEG（市盈增長(zhǎng)比率）等眾多估值方法……　　僅以PEG來(lái)說(shuō)，這個(gè)從市盈率（PE）衍生出來(lái)的比率，由股票的未來(lái)市盈率除以每股盈余（EPS）的未來(lái)增長(zhǎng)率預(yù)估得出。粗略而言，PEG值越低，股價(jià)遭低估的可能性越大。但PEG值的分子與分母均涉及對(duì)未來(lái)盈利增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，出錯(cuò)的可能較大。金融詞典告訴我們，計(jì)算PEG值所需的預(yù)估值，一般取市場(chǎng)平均預(yù)估（consensus estimates），即追蹤公司業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)收集的多位分析師的預(yù)測(cè)所得到的預(yù)估平均值或中值。

編輯推薦

　　投資者一直在尋找戰(zhàn)勝市場(chǎng)，創(chuàng)造高于平均水平回報(bào)的方法。急功近利的投資者勤奮于打探各種內(nèi)部或小道消息，并熱衷于期待這些消息瞬時(shí)釋放出財(cái)富，而成熟的投資者自然羞于與這樣的行為為伍，他們?cè)噲D從權(quán)威渠道獲得更具可信力的資訊。賣方分析師正在越來(lái)越多的場(chǎng)合和時(shí)機(jī)，擔(dān)當(dāng)證券市場(chǎng)可靠信息源的角色?！　“残抛C券、中信證券、海通證券、中金公司、長(zhǎng)江證券、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安、中銀國(guó)際……　　代表中國(guó)證券分析師超一流水準(zhǔn)的研究團(tuán)隊(duì)為您的投資提供專業(yè)意見。　　2009年度“30金股”指數(shù)漲幅達(dá)到了101.24%，超過(guò)大盤近40個(gè)百分點(diǎn)。2010年度“30金股”再度揭曉，投資者可以來(lái)分享“水晶球獎(jiǎng)”冠軍分析師們的投資智慧，把握2010-2011年的跨睥度投資機(jī)會(huì)?！　≈袊?guó)頂級(jí)證券分析師傾情鉅獻(xiàn)，全方們解讀行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

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