直面金融海嘯

內(nèi)容概要

　　《直面金融海嘯》著重探討次貸危機(jī)形成全球金融海嘯的深層次原因，尤其是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)及中國政府、企業(yè)、個(gè)人的影響，是研究美國金融危機(jī)不可多得的參考書籍?！　≡谥袊?，有一則曾經(jīng)改變了許多人消費(fèi)觀念的寓言故事。說是一位美國老太太和中國老太太在天堂相遇。美國老太太說，自己一生都住在大房子里，臨終時(shí)還沒有還清房屋貸款；而中國老太太則說；自己辛苦了一生終于買了套大房子，雖然自己沒福分住，但總算可以留給兒孫了?！　〈钨J危機(jī)的爆發(fā)，讓美國老太太的故事像肥皂泡一樣破滅了。她在天堂里嘆息說，這種寅吃卯糧的借貸消費(fèi)真是害人不淺哪！可憐她的子孫們今后要在銀行賬單中過日子了。

作者簡介

　　嚴(yán)行方，財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)研究專家，原江蘇《服務(wù)導(dǎo)報(bào)》記者、編輯。擅長用最簡單的道理闡述最復(fù)雜的話題。主要著作有《文化經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《解密彩票》、《如何抓住奧運(yùn)商機(jī)》、《小本經(jīng)營如何致富》、《老板是怎樣煉成的》等70多部，其中不乏中國國家圖書獎(jiǎng)、“十一五”國家重點(diǎn)圖書。

書籍目錄

第一章 金融監(jiān)管體系百密一疏金融監(jiān)管最重要的是透明度美國監(jiān)管體系偏偏缺少透明度美元作為硬通貨是靠不住的美聯(lián)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)本身就有胎里毛病胎里毛病時(shí)不時(shí)就會(huì)發(fā)作一下金融巫師們投機(jī)鉆營手段多五大投資銀行頃刻問全軍覆沒商業(yè)銀行和信托機(jī)構(gòu)厄運(yùn)連連美國金融生病，全球央行吃藥第二章 金融衍生產(chǎn)品居心叵測金融衍生產(chǎn)品本是用來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的杠桿、cDs、次貸之間的三角戀cDS和CD0合力把雷曼推向懸崖MBs債券讓雷曼公司遭滅頂之災(zāi)金融衍生產(chǎn)品缺乏支持必然出問題盲目追求虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮怎么行投資銀行杠桿屢屢遭濫用法律監(jiān)管不嚴(yán)放縱衍生產(chǎn)品做壞事位高權(quán)重的房利美和房地美第三章 次貸危機(jī)令欲望變魔鬼一夜之間爆得盛名的次貸危機(jī)年年寅吃卯糧怎能不出問題嘴硬骨頭酥的貝爾斯登終于倒下雷曼公司成也次貸，敗也次貸雷曼公司被勒令自行了斷的背后經(jīng)濟(jì)形態(tài)和自由競爭的不道德國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的橋梁共振效應(yīng)次貸危機(jī)傳導(dǎo)到中國的路徑最困難的經(jīng)濟(jì)階段正在到來第四章 海嘯聲中全球哀鴻遍野這次海嘯與1929年大蕭條有一比全球金融業(yè)至少損失幾萬億美元冰島國家破產(chǎn)，總統(tǒng)呼吁捕魚為食巴基斯坦被認(rèn)為是第二個(gè)冰島韓國有可能成為第三個(gè)冰島英國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入60年來最低迷時(shí)期外資依賴度越高的國家越難過全球只有極少數(shù)國家是安全島金融海嘯有可能引發(fā)戰(zhàn)爭第五章 美國政府奮力重拳出擊穩(wěn)定金融秩序，禁止做空股票針對(duì)貨幣市場建立臨時(shí)保障為貨幣市場基金提供強(qiáng)力支持推出7000億美元讓全球買單組建實(shí)體接收不良信貸資產(chǎn)美國國際集團(tuán)意外獲救金融監(jiān)管游戲規(guī)則被改寫臨時(shí)實(shí)行銀行部分國有化裸泳者依然要艱難地裸泳第六章 各國政府聯(lián)手抱團(tuán)取暖同床異夢卻不得不聯(lián)合救市英國的救市方案亮點(diǎn)最多法國總統(tǒng)薩科齊救市最積極德國為所有銀行存款兜底澳大利亞金融穩(wěn)定壓倒一切日本源源不斷向銀行緊急輸血俄羅斯竭盡全力推出組合拳中國政府救市遇到兩難境地中國成為國際對(duì)沖基金避風(fēng)港第七章 全球經(jīng)濟(jì)格局重新排位7000億美元法案治標(biāo)不治本美國金融霸權(quán)地位受動(dòng)搖美國經(jīng)濟(jì)受傷后不再一枝獨(dú)大全球金融格局從此發(fā)生改變?nèi)蚪鹑谑袌鲞M(jìn)一步細(xì)分歐洲經(jīng)濟(jì)下降趨勢最明顯新興市場國家發(fā)展后勁足加拿大因銀行體系健全而受益中國金融開始真正走向世界第八章 中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型勢在必行中國金融業(yè)在海嘯中躲過一劫經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的最佳時(shí)機(jī)已到擴(kuò)大內(nèi)需，做好自己的事減輕企業(yè)和個(gè)人稅賦藏富于民增強(qiáng)金融系統(tǒng)的排毒功能加快金融開放，繼續(xù)控制風(fēng)險(xiǎn)尋找金融效率和安全平衡點(diǎn)堅(jiān)定地走有中國特色的發(fā)展道路第九章 企業(yè)發(fā)展強(qiáng)調(diào)順勢而為海嘯過后美元必定會(huì)貶值別擔(dān)心中國發(fā)生次貸危機(jī)尋求政府支持盡快擺脫困境未雨綢繆，調(diào)整出口導(dǎo)向主動(dòng)出擊更能抓住機(jī)遇轉(zhuǎn)向新興市場國家尋求商機(jī)把危機(jī)當(dāng)商機(jī)才是聰明人靜觀其變也是一種策略第十章 個(gè)人投資務(wù)必獨(dú)善其身學(xué)會(huì)判斷行業(yè)景氣指數(shù)迎合金融社會(huì)主義潮流看清資本主義的本質(zhì)玩意保存實(shí)力，避免被裸捐出去不因貪婪去投資金融衍生品個(gè)人創(chuàng)業(yè)有10大注意事項(xiàng)境外投資理財(cái)最好敬而遠(yuǎn)之全球股市暴跌有應(yīng)對(duì)之策

章節(jié)摘錄

　　第一章 金融監(jiān)管體系百密一疏　　金融監(jiān)管最重要的是透明度　　世界各國金融史表明，任何一場金融危機(jī)的爆發(fā)，都表明這個(gè)系統(tǒng)本身存在著薄弱環(huán)節(jié)，或者干脆就是漏洞百出。就像一個(gè)人生病，就表明他的身體機(jī)能在某方面出了問題一樣。俗話說“籬笆扎得緊，野狗鉆不進(jìn)”、“蒼蠅不叮無縫的蛋”，說的都是這個(gè)道理?！　?007年年初開始醞釀，8月正式爆發(fā)，目前仍在進(jìn)程中的這次金融海嘯，再次暴露出美國金融體制固有的弱點(diǎn)以及金融監(jiān)管體系問題多多，表明美元根本無法繼續(xù)充當(dāng)全球“硬通貨”的重任?！　『翢o疑問，金融監(jiān)管最重要的是透明度。如果暗箱操作或者變相暗箱操作，其風(fēng)險(xiǎn)就可想而知了，爆發(fā)金融海嘯是遲早的事。　　美國政府雖然對(duì)金融海嘯的爆發(fā)作出了迅速反應(yīng)，陸續(xù)推出了向市場注資、接管問題金融機(jī)構(gòu)、禁止做空金融類股票、推出高達(dá)7000億美元的緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案，但毋庸置疑，這些措施都只能暫時(shí)穩(wěn)定金融市場的情緒，無法從根本上解決美國金融體系中存在的一系列問題，更木用說解決全球金融體系中存在的問題了?！　〗鹑诒O(jiān)管最重要的是提高透明度，這一點(diǎn)已成共識(shí)。2006年12月，英國金融監(jiān)管局主席麥卡錫要求對(duì)沖基金經(jīng)理們給投資者更多機(jī)會(huì)，以便用來審視基金條款及評(píng)估方式、明確披露贖回條款，增加對(duì)沖基金的透明度，防止金融危機(jī)爆發(fā)。2007年8月美國爆發(fā)金融海嘯后，法國總統(tǒng)尼古拉·薩科齊馬上警告說，大國領(lǐng)導(dǎo)人如果不采取促進(jìn)金融市場透明度、推出監(jiān)管措施，金融危機(jī)必將重復(fù)發(fā)生。　　但這次金融海嘯到底還是“重復(fù)發(fā)生”了。它從次貸危機(jī)開始，體現(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)長期繁榮背后各種市場風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)。解決問題的關(guān)鍵措施很多，其中很重要的一條，就是要提高金融監(jiān)管體系的透明度?！　【科湓蛟谟冢环矫?，由金融衍生產(chǎn)品代表的表外業(yè)務(wù)，各國中央銀行對(duì)其監(jiān)管都比較寬松，很容易出亂子。另一方面，金融衍生產(chǎn)品的交易大多在柜臺(tái)交易市場進(jìn)行，與股票市場相比，它的信息披露制度又很不完善。　　而令人見怪不怪的是，在各種金融創(chuàng)新工具中，金融機(jī)構(gòu)都把金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)造過程看做是商業(yè)機(jī)密，這樣，就使得這種信息披露制度的不完善，變成了一件可以“原諒”的事?！　≡偌由细鞣N金融衍生產(chǎn)品本身非常復(fù)雜，即使專業(yè)投資者對(duì)此也感覺眼花繚亂，普通投資者要想搞清楚其中的原委，困難程度就可想而知了。對(duì)于中國讀者來說，許多人根本就是聞所未聞?！　『翢o疑問，只有探索新的金融市場信息披露制度、提高金融產(chǎn)品和金融市場透明度，使得金融衍生產(chǎn)品的交易規(guī)則、投資風(fēng)險(xiǎn)在普通投資者心目中有一個(gè)清醒認(rèn)識(shí)，才能談得上“監(jiān)管”兩個(gè)字?！　】陀^地說，各種金融衍生產(chǎn)品在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等方面具有的基本功能是不可抹殺的。但由于包括次級(jí)抵押貸款證券在內(nèi)的衍生產(chǎn)品，都是實(shí)行場外交易的一系列非常復(fù)雜的產(chǎn)品，所以顯而易見，如果缺乏完整的信息披露和透明度，對(duì)其監(jiān)管沒有場內(nèi)交易產(chǎn)品那么嚴(yán)格，就必然要出問題?！　》催^來說，與場外交易相比，場內(nèi)衍生產(chǎn)品的市場定價(jià)更規(guī)范?！　【科湓蛟谟?，場內(nèi)衍生產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)比較簡單，多數(shù)屬于標(biāo)準(zhǔn)化合約，集中報(bào)價(jià)的方式也會(huì)使得其定價(jià)更加規(guī)范，估值公允，并且流動(dòng)性好，信息披露要求嚴(yán)格。相比之下，場外衍生產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜多樣，一般屬于非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，只能通過雙方直接協(xié)商簽訂合約?！　∵@樣，就不得不增加了投資者的認(rèn)知難度，同時(shí)也使得產(chǎn)品流動(dòng)性不高，反過來導(dǎo)致產(chǎn)品估值難以做到準(zhǔn)確?！　★@而易見，金融衍生產(chǎn)品屬于后者即場外衍生產(chǎn)品，它的監(jiān)管環(huán)境寬松、信用風(fēng)險(xiǎn)很高?！　榱诉M(jìn)一步降低這種投資風(fēng)險(xiǎn)，交易雙方通常會(huì)采用信用擔(dān)?；虮ＷC金擔(dān)保履約的方式，可是這同樣無法化解風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在投資者認(rèn)知不足、信息披露不規(guī)范的背景下更難做到?！　〗鹑诤[的爆發(fā)，不得不引發(fā)廣大投資者對(duì)股指期貨等交易方式投資風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。而實(shí)際上，股指期貨是在交易所內(nèi)集中交易的場內(nèi)衍生產(chǎn)品，與次級(jí)債券抵押、信用違約互換產(chǎn)品等相比有著很大的不同。所以，投資者對(duì)此不必過分擔(dān)憂?！　默F(xiàn)實(shí)來看，目前世界各國的股指期貨交易所，一般來說風(fēng)險(xiǎn)管理體系如價(jià)格限制制度、保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、強(qiáng)行平倉、持倉限制、大戶報(bào)告制度等，都比較規(guī)范、完備，投資者大可不必成為驚弓之鳥?！　?duì)于政府來說，通過規(guī)范信息披露，從金融衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、規(guī)則制度、投資者教育等方面做好充分準(zhǔn)備，會(huì)把金融衍生產(chǎn)品的各種功能發(fā)揮到最好、把各種弊端降低到最低；對(duì)于投資者來說，由于金融衍生產(chǎn)品專業(yè)性要求較強(qiáng)，并不是誰都可以參加的，所以要量力而行，不必非參加不可?！　〗鹑诤[警示錄　　金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)注定具有較強(qiáng)的專業(yè)性，投資者對(duì)此往往認(rèn)知不足。在這種情況下，金融衍生產(chǎn)品的信息透明度不容易提高，會(huì)給金融監(jiān)管帶來難度，而這又必然會(huì)給爆發(fā)金融海嘯埋下伏筆?！　∶绹O(jiān)管體系偏偏缺少透明度　　一方面，金融監(jiān)管體系最需要提高透明度，這是金融衍生產(chǎn)品的固有特點(diǎn)決定的；另一方面，美國金融監(jiān)管體系又偏偏缺少透明度。兩者結(jié)合，就意味著這次金融海嘯的爆發(fā)在某種意義上具有必然性?！　∶绹壳暗慕鹑隗w系，存在著嚴(yán)重的監(jiān)管重疊和一定程度的監(jiān)管缺位。雖然這兩大問題在全球各國普遍存在，但是在美國尤其突出?！　∵@是因?yàn)?，美國現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系基本上是1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后逐步形成的——針對(duì)存款類金融機(jī)構(gòu)，美國有5家聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各州監(jiān)管機(jī)構(gòu)；針對(duì)不吸收公眾存款的專業(yè)貸款公司和大量的金融衍生產(chǎn)品，則沒有任何監(jiān)管機(jī)構(gòu)；針對(duì)保險(xiǎn)公司，缺乏全國統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在這種情況下，相應(yīng)的信息披露離“完善”的目標(biāo)就相去甚遠(yuǎn)了。　　美國1999年通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，雖然提出了功能監(jiān)管概念，并且也授權(quán)美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)對(duì)金融控股公司實(shí)行傘形監(jiān)管，但實(shí)際上仍然保留了由各監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券、期貨、保險(xiǎn)、銀行業(yè)分別監(jiān)管的格局?！　∮绕渲档靡惶岬氖?，對(duì)于跨市場、跨行業(yè)的交叉性金融工具如次級(jí)抵押貸款等如何監(jiān)管，并沒有提出任何要求。這種監(jiān)管空白和信息不透明，恰恰是爆發(fā)這次金融海嘯的重要原因之一?！　∶绹慕鹑诒O(jiān)管體系最初設(shè)想是建立自由銀行制度，可是隨著1929年爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)得到了恢復(fù)和繁榮，與此同時(shí)，金融體系也得到相對(duì)穩(wěn)定，金融監(jiān)管體系得到強(qiáng)化，直到20世紀(jì)80年代后突然放松，這就與爆發(fā)這次金融海嘯不無關(guān)系了。　　2008年5月，美國第五大投資銀行貝爾斯登倒閉后，美國證券交易委員會(huì)主席強(qiáng)烈呼吁提高投資銀行的資本和流動(dòng)性信息透明度、可靠度，他認(rèn)為美國金融機(jī)構(gòu)在這一點(diǎn)上做得很不夠，這就從一個(gè)側(cè)面反映了這種前因后果的關(guān)系。　　那么，本來好好的監(jiān)管體系為什么就突然放松了呢？原因有三：　?、?0世紀(jì)70年代美國發(fā)生的幾次美元危機(jī)，不但導(dǎo)致金融市場以及國際金融市場動(dòng)蕩不安，而且使得商業(yè)銀行在原有的嚴(yán)格監(jiān)管下紛紛面臨生存壓力，叫苦不迭?！　、趤碜試H金融市場的競爭壓力，尤其是日本和歐洲戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和繁榮，對(duì)美國金融業(yè)的海外擴(kuò)張構(gòu)成了嚴(yán)重威脅。　?、圻@時(shí)候經(jīng)濟(jì)理論界的金融觀念發(fā)生了重大變化，用凱恩斯主義已經(jīng)無法解釋一系列新出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)問題。　　這三股力量都認(rèn)為，美國金融市場監(jiān)管過嚴(yán)，已經(jīng)抑制到證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、銀行業(yè)的市場活力和金融創(chuàng)新，于是紛紛要求給金融監(jiān)管體系松綁，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營。在這種背景下，美國政府不得不放松金融管制，把監(jiān)管重點(diǎn)放在提高金融體系效率、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新和自由競爭、加強(qiáng)金融混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)管理上來。1999年11月頒布的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，正式標(biāo)志著分業(yè)經(jīng)營時(shí)代的結(jié)束、混業(yè)經(jīng)營時(shí)代的開始?！　臍v史上看，美國具有殖民地屬性，而且又是移民國家，自由、平等思想十分濃郁，對(duì)中央集權(quán)模式有一種天然恐懼和敵視心態(tài)。這種特性反映在金融體系上，就是它們奉行二元銀行制度、單一銀行制度、銀行控股公司制度3種類型的銀行制度?！　∨c此相適應(yīng)，美國又形成了雙線多頭的金融監(jiān)管體制。例如，美國聯(lián)邦一級(jí)的管理機(jī)構(gòu)有貨幣監(jiān)理署（OCC）、聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（FRS）、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）、證券交易委員會(huì)（SEC）等，50個(gè)州也分別設(shè)有相對(duì)獨(dú)立的金融管理機(jī)構(gòu)?！　　?/pre>



媒體關(guān)注與評(píng)論
　　資本害怕沒有利潤或利潤太少，就像自然界害怕真空一樣，一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?，資本就膽大起來。如果有10％的利潤，它就保證到處被使用；有20％。的利潤，它就活躍起來；有50（I／0的利潤，它就鋌而走險(xiǎn)；為了1 00％，的利潤，它就敢踐踏一切人間法律；有300％，的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險(xiǎn)。如果動(dòng)亂和紛爭能帶來利潤，它就會(huì)鼓動(dòng)動(dòng)亂和紛爭?！　　枴ゑR克思《資本論》　　實(shí)際上，“次貸”是華爾街給“垃圾”取的一個(gè)好聽的名字。人們都知道這次危機(jī)是從次貸開始的。那沒錯(cuò)，但是現(xiàn)在危機(jī)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這一范圍。那些認(rèn)為房價(jià)受挫沒有什么大不了的人錯(cuò)了。事實(shí)證明華爾街——這里的華爾街是指金錢和投資的世界，而不是紐約的那個(gè)地名——的貪婪已經(jīng)和無知結(jié)合在一起了。這里的人制造、買賣和交易連他們自己都不理解的東西?！　　绹稌r(shí)代》周刊封面故事“貪婪的代價(jià)”






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