追問美國經濟

內容概要

　　中央電視臺經濟頻道黃金節(jié)目“對話”邀請業(yè)界有影響力的、與華爾街曾有過“親密接觸”的親歷者作為主講嘉賓，結合其親身經歷及美國金融危機發(fā)生以來的觀察與思考，從更專業(yè)的角度和更深入的層面對大家關注的美國經濟問題進行深度解讀?！　膶I(yè)的角度梳理前因后果，以經濟的眼光探究來龍去脈?！　＜?、學者和你一起近距離觀察美國經濟，深刻反思金融危機，理性分析未來走勢。

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宋鴻兵：雷曼兄弟破產誰是贏家雷曼兄弟遭遇空前危機雷曼兄弟走到生命盡頭政府不救緣于“潛規(guī)則”借助金融危機大洗牌深思財富蒸發(fā)之謎金巖石：次貸危機后的美國樓市怎樣運行豪宅價格依然堅挺房價竟然跌到1美元樓市抄底須格外慎重美國經濟果真垮了嗎誰是危機的最大受害者黃明：金融衍生品為何大行其道金融衍生品應運而生金融衍生品是把“雙刃劍”來自金融衍生品的誘惑金融衍生品對美國經濟的影響深刻反思金融衍生品李揚：金融危機如何波及大宗商品市場石油市場高度金融化大宗商品市場存在漏洞看透石油價格波動的本質大宗商品與美元的關系爭奪大宗商品定價權祁斌：誰制造了美國經濟的冰山次貸危機僅是冰山一角金融市場一直危機重重《梧桐樹協議》開啟新時代華爾街的“青春”與“成熟”未來經濟之路仍不明晰祁斌：華爾街對美國經濟的貢獻有多大華爾街促成美國崛起美國高科技發(fā)展的關鍵資本市場推動大國博弈充滿機遇的“資本洼地”華爾街應進行適當變革

章節(jié)摘錄

　　宋鴻兵：雷曼兄弟破產誰是贏家　　雷曼兄弟遭遇空前危機　　宋鴻兵：我們可以看到道瓊斯100的股指曲線，其實雷曼兄弟公司的發(fā)展壯大，跟道瓊斯股票市場和金融市場的發(fā)展變化是密切相關的。1907年的危機它安然度過，1929年的大危機它也安然度過，包括后續(xù)的這種蕭條都沒有把它打倒，比如說1929年大衰退，雷曼兄弟所遭受的損失也是比較大的，但是由于當時的掌門人菲利浦·雷曼是個極端保守的人，雷曼兄弟沒冒太大風險，因而挺了過來。大家只知道菲利浦·雷曼在經營方面比較保守，實際上他更是一個藝術品的收藏家，他特別喜歡收藏藝術品，這種天性和愛好，在某種意義上可能影響了他對投資的判斷。他喜歡求穩(wěn)，求穩(wěn)的人不愿使用過于高位杠桿、過于冒險的投資工具，更看好長遠的投資價值，這是導致雷曼兄弟在1929年沒有遭受毀滅性打擊的原因，雖然雷曼兄弟也受到很大程度的損失，但不像其他很多金融機構，在1929年已經倒了。1929年的大衰退對所有金融機構而言，應該是一次最嚴峻的考驗，能夠熬過1929年的公司基本都挺過了后續(xù)的歷次危機。1958年的危機、1974年的衰退，相對而言，程度都比1929年的危機輕很多，真正比較嚴重的一次挑戰(zhàn)出現在2001年，就是“9·11”事件?！?·11”事件是恐怖分子的飛機直接撞上了大樓，當時這個大樓里面有很多金融機構，雷曼兄弟公司整個交易中心就在三樓。整個樓垮下來之后，交易中心立刻灰飛煙滅，交易中心實際上是運作的核心平臺，失去交易中心，整個公司資產運作會受到嚴重損失，從這個意義來講，雷曼兄弟肯定受到了不小的沖擊，但從它的基礎設施建設、內部團隊管理以及應對的手段來看，我覺得雷曼兄弟很有效地控制了這次風險。它的備用系統(tǒng)在48小時之內立刻啟動，很快將所有的交易全部轉移過去，所以沒有造成太大的損失。這次跟歷次不一樣的是，雷曼兄弟公司正好是整個按揭抵押貸款這個創(chuàng)新領域中的領頭羊，它是這個創(chuàng)新領域中走得最遠的一個，也是各種金融衍生品用得最多的一個。到2007年次貸危機爆發(fā)的時候，雷曼縣弟公司的資產負債表上已經有7380億美元的金融衍生品，問題已經逐漸顯露出來了，實際上它真正的危機出現在2007年。2008年9月15日，雷曼兄弟公司申請破產保護，結束了自己158年的傳奇經歷。我們可以看到，這次危機的確在很大程度上跟歷次危機不一樣。2008年這次金融海嘯，竟把雷曼兄弟公司這樣一家158年歷史的老公司打倒了，而且可能再也沒有機會翻身。這次金融危機，我覺得跟歷次危機最大的不同在于，這次金融危機的核心是一場美元危機，是一場重大的經濟結構調整。而雷曼兄弟公司正是在處理這個重大調整的時候，沒有看準方向，判斷失誤，最后導致自己倒閉?！　±茁值茏叩缴M頭　　宋鴻兵：雷曼兄弟公司出現厄運始于今年的3月份，就是貝爾斯登出事的時候，當時它動用了大筆資金收購貝爾斯登的一些爛賬，最后導致自己的負債高達6130億美元。雷曼兄弟公司的資產規(guī)模4倍于貝爾斯登，所以在這個過程中，雷曼兄弟公司實際上做了一個非常錯誤的判斷，它錯誤地估計了形勢，覺得次貸危機不是一個太大的問題，不會拖延時間太長，會得到有效的控制，這是它的一個嚴重的、戰(zhàn)略性的錯誤。隨著9月7日美國政府接管“兩房”，雷曼兄弟公司的問題逐漸暴露了出來，比如說9月9日，雷曼兄弟公司的股票幾乎夭折。在這個過程中，華爾街曝出了關于雷曼兄弟各種各樣的謠言。這是非常有意思的一件事，因為歷史上出現各次危機的時候，幾乎都是謠言在先，危機在后。幾乎是在半年前，當貝爾斯登出現危機的時候，也是謠言在先，被擠兌在后。當時是3月11日，華爾街出現了大量的謠言，說貝爾斯登的財務狀況非常糟，現金流不夠。其實當時貝爾斯登情況是不錯的，雷曼兄弟公司當時情況也還可以，但是這個謠言從哪兒出來的呢？這就有不同的版本了?！度A爾街日報》和美國一些媒體正逐漸披露這個問題，就是在3月10日左右，高盛公司內部的一些電子郵件已經建議他們的很多交易員停止跟雷曼兄弟公司進行交易，這個事情通過電子郵件的形式，在整個圈子里散布開來，致使很多人產生了恐懼心理，覺得雷曼兄弟公司可能要出問題。一旦大家產生懷疑，很快就會有人到你這個銀行來擠兌，這個時候對雷曼兄弟公司造成了極為嚴重的資金壓力。投資銀行自己沒有儲蓄的功能，只是幫客戶管理資產，因此特別怕資金贖回。當大量資金贖回的時候，它的經營就會陷入嚴重的危機。9月9日、9月10日這兩天，雷曼兄弟公司的股價幾乎打了一個對折。從這點來看，謠言的殺傷力是非常強的，謠言最后導致了大規(guī)模的投資人取款，迫使雷曼兄弟公司不得不變賣很多資產，來換取現金，還客戶的錢，因此加速了雷曼兄弟公司股票的下跌。　　到了9月10日，富爾德覺得情況已經非常不妙了。當時危機四伏，而雷曼兄弟公司第三季度的財務報表也非常不理想，富爾德當時考慮要分拆，拍賣這個公司。但是他對拍賣又抱有一個比較高的幻想，覺得這個資產很值錢，可以賣一個好價錢，因此錯失了許多良機，包括8月份跟韓國的一次投資談判。由于雷曼兄弟公司對自己的財務狀況過于樂觀，而且一直心存幻想，到了9月11日，其股價已經從年初的66塊錢跌到了4塊2毛2，這樣的話，整個雷曼兄弟公司內部的員工損失了100億美元的紙面上的財富。到了9月12日，整個情況又進一步惡化，恐慌橫掃華爾街，這個時候美聯儲準備介入雷曼兄弟公司的問題。當時召開緊急會議，華爾街的大佬們被召集在一起，探討下一步該怎么辦，雷曼兄弟公司的最高領導人這時卻沒有出席。9月13日，美國銀行和巴克萊銀行，還有其他一些私人股權機構，準備出手收購雷曼兄弟公司，但是由于各種原因，包括美國政府不愿為雷曼兄弟公司進行擔保，導致收購沒有談成。9月14日，大勢已去，甚至連巴克萊銀行也退出了競購，因為英國管理當局堅決反對，主要原因就是沒有美國政府的擔保。巴克萊銀行最后撤出了競購，這時，雷曼兄弟公司已處在破產的邊緣，沒有其他退路了，而它的現金流已經基本上被完全斷截?！　‘敃r的富爾德作為一個悲劇式的英雄，一直在辦公室挺到了最后時刻，到了半夜仍然狂打電話，拿出他的電話本，給每一個他所認識的人不斷地撥電話，看看還有沒有一絲希望。但是很可惜，一直到最后關頭，他也沒有找到救命稻草。9月15日上午，雷曼兄弟公司正式發(fā)出公告，說宣布申請破產保護，結束了自己158年的發(fā)展歷史，也意味著美國投行的一次重大的變革?！　∷硒櫛豪茁值芄酒飘a的客觀原因有一條，也就是格林斯潘所說，這次危機是百年一遇的金融危機，歷史上前所未見，或者說是跟1929年大危機相提并論的一次，雷曼兄弟公司沒有躲過，也是可以理解的。但除此之外還有一些主觀原因，這個主觀原因包括什么呢？包括整個雷曼兄弟公司的高位杠桿運作，當時在華爾街投資銀行領域，大家普遍運用的杠桿是30倍的杠桿，大家都知道30倍杠桿運作情況下，如果資本價格往上走，你可以贏得很高的收益，但是如果資本價格開始往下掉，那么這種高位杠桿會加大你的損失程度。還包括我剛才提到的，富爾德是交易員出身，經驗豐富，善于捕捉時機，但也造成了他剛愎自用，自信心太強，從而導致他聽不進任何人的意見，做出錯誤判斷。比如說在公司內部會議上，只要一開會，富爾德經常敲桌子打板凳，高級管理人員及其他員工的所有意見，他一概不會采納。富爾德一旦決定要做什么事，其他人再怎么勸實際上都沒用，他就是這樣一個很有個性的人，而且非常好斗，號稱華爾街最兇悍的公牛。由于長期以來的交易員出身，富爾德養(yǎng)成了這樣一種性格，導致他運作公司的時候更愿意劍走偏鋒，搞高位杠桿，同時冒很大風險，進入一些非常有危險性的創(chuàng)新領域。比如說，金融衍生品和按揭抵押貸款中的非常有害的次級貸這方面運作，他大力地介入，也正是由于這種介入，導致他前幾年的生意非常好、業(yè)績也非常好，而這種經營業(yè)績，使雷曼兄弟公司曾在2006年獲得美國成就最高的投資銀行這樣一個稱號。　　正是一系列的成功，加重了他敢于冒險和剛愎自用的性格特點，使其在公司處于最后危急關頭的時候，沒有進行有效的調整，導致了更為嚴重的負債。除此之外，他所設計的金融衍生品也出現了巨額虧損。尤其在最后關頭，富爾德還心存幻想，正由于他不肯賤價拍賣手上的各種資產，導致了他喪失了許多好機會。特別是他最后仍然寄希望于美國政府救援，他認為雷曼兄弟公司的規(guī)模足夠大，影響力也足夠大，如果破產的話，對美國金融市場會有很大的沖擊，他斷定美國政府會救他，至少他主觀上有很大的這種期盼，甚至到最后他也想不明白為什么美國政府不來救援。正是由于這種錯誤的期盼，導致了他喪失了許多好機會?！　≌痪染売凇皾撘?guī)則”　　觀眾：宋先生您好，我是來自清華大學經管學院的MBA學生。我想問一下，假如您是雷曼兄弟公司的CEO富爾德，您怎樣做才有可能挽救雷曼兄弟公司？謝謝。　　……

編輯推薦

　　《追問美國經濟》秉承前六期《華爾街風云》的主題和風格，本次“經濟熱點面對面”，對華爾街金融危機爆發(fā)以來的關鍵節(jié)點再做解讀。以“追問美國經濟”為主題，從更專業(yè)的角度梳理危機中各事件間的因果關系、相互影響和關聯程度。近距離觀察審視美國經濟，深入剖析華爾街金融危機對美國經濟及全球經濟的影響，引起人們對金融危機的深刻反思，并探討我們能從中得到怎樣的啟示。

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