CFA學習精要

前言

　　行人擁有選擇是否要執(zhí)行這種期權的債券的價格一般低于不含任何期權的獨立債券：①贖回期權給予債券發(fā)行人提前贖回債券的權利。有關贖回期權的特征，本章后續(xù)有介紹。②大多數(shù)分期償還貸款中都包含提前償付期權。如抵押分期貸款，汽車貸款等等。提前償付期權使債券發(fā)行人可以提前償付所有或部分借款或債券而不受處罰。提前償付的原因有很多，如借款人用低利率貸款取代舊的較高利率的貸款或房屋擁有者轉(zhuǎn)讓房屋，提前償還住房抵押貸款。③加速償債基金期權賦予債券發(fā)行人償付超出償債基金條款約定金額的還款額，直至一個約定的最高額度。④利率上限限制浮動利率債券的利率上限。其利率上限一般以某一短期利率如LIBOR或T-biH利率為參考。債券中的嵌入期權會影響債券的價格。以可贖回期權為例，如果期權被執(zhí)行，那么期權將提供給發(fā)行人在債券到期前來贖回債券的權利，這將制約債券市場價格的上漲空間，增加投資者的交易成本，從而降低投資者的投資收益率。債券持有人擁有賣方期權或者轉(zhuǎn)換期權時，如果持有人執(zhí)行期權，將會把債券轉(zhuǎn)換為具有更高價值的資產(chǎn)。除了影響債券的價值，嵌人期權還會影響債券價格對利率變化的彈性?！　∫弧FA：全球金融第一考。頂級金融人才的象征　　CFA即為“注冊金融分析師”（Charered Financial Analyst），是由美國CFA@協(xié)會（其前身為美國投資管理與研究協(xié)會，即AIMR）所授予的、全球公認的、體現(xiàn)金融從業(yè)人員專業(yè)能力和道德操守的一種職業(yè)資格稱號?！　FA考試于1964年在美國首次舉行，經(jīng)過40多年的發(fā)展，現(xiàn)已成為全球規(guī)模最大、要求最嚴的金融職業(yè)資格考試。據(jù)初步統(tǒng)計，目前全球CFA的報考人數(shù)每年為10萬人左右，且呈快速增長態(tài)勢，其考生遍布全球120多個國家和地區(qū)，在全球金融行業(yè)具有極為廣泛的影響。正因為如此，CFA考試被譽為“全球金融第一考”?！　《?、CFA在中國：近年來快速升溫，報考人數(shù)迅猛增加　　我國最早于1996年引入CFA考試，最初幾年，該項考試并未受到國人的重視。但近年來，隨著金融改革和金融開放的發(fā)展，我國對高端金融人才的需求日益增加，CFA考試在國內(nèi)迅速升溫，報考人數(shù)也隨之迅速增加。　　CFA考試涉及的內(nèi)容廣、難度高。但目前國內(nèi)市場上還沒有相關的CFA@復習資料，國內(nèi)考生主要通過一些中介機構購買國外資料，如英文Notes等，這些國外資料存在如下兩方面的不足：（1）價格太高。國外資料的售價大多在300—500美元，再加上關稅、郵寄費、代理費等，其費用更高；（2）不利于中國考生學習。國外資料為全英文編寫，由于語言上的差異，國內(nèi)考生閱讀起來較為吃力，復習效率較低。因此，國外的復習資料并不太適合國內(nèi)考生。　　可見，一方面，我國CFA@考試日益升溫，國內(nèi)考生對CFA@學習資料的需求迅速增加，而另一方面，國內(nèi)市場上還沒有合適的圖書。因此，編寫和出版一套適合國內(nèi)考生使用的CFA@輔導資料是一件很有意義的事情。

內(nèi)容概要

本書是CFA考試（Level I）輔導系列圖書的第5冊，包括CFA考試大綱所規(guī)定的第12～15學習單元（Study Session）的知識和內(nèi)容，即權益證券投資（證券市場）、權益證券投資（行業(yè)與公司分析）、固定收益證券投資（基本概念）以及固定收益證券投資（分析與估值）。    本書完全根據(jù)CFA協(xié)會公布的學習指南（Study Guide）編寫，涵蓋第12～15學習單元的全部考點，內(nèi)容詳實、完整；同時，考慮到中國考生學習全英文教材和資料具有一定的困難，因此，本書采用英漢結合方式編寫，這樣，讀者不但可以顯著提高學習效率，還可以很好地學習專業(yè)英語和專業(yè)詞匯，從而有效適應CFA考試內(nèi)容廣、全英文的特點。    此外，每章后面還附有相應的強化習題及解析，其中強化習題包括學習指南（Study Guide）所要求的指定閱讀材料中的課后習題、以前年度的部分考試真題（或樣題）以及模擬試題三個部分，這樣，通過強化習題，讀者可以進一步鞏固學習效果。     本書特別適合參加CFA一級考試的中國考生，同時，對于各類金融、投資、經(jīng)濟、管理等領域的專業(yè)人員以及相關專業(yè)的高年級學生也有很高的參考價值。

書籍目錄

Study Session 12 權益證券投資：證券市場　一、學習任務　二、學習要求　三、學習精要　　52.證券市場的組織和功能　　53.證券市場指數(shù)　　54.有效資本市場　四、證券學預備知識Study Session 13 權益證券投資：行業(yè)與公司分析　一、學習任務　二、學習要求　三、學習精要　　55.證券估價介紹　　56.股票市場分析　　57.行業(yè)分析　　58.權益證券：概念與技術　　59.公司分析與股票估值　　60.技術分析　　61.價格乘數(shù)指標介紹Study Session 14 固定收益證券投資：基本概念　一、學習任務　二、學習要求　三、學習精要　　62.債務證券的特性　　63.與債券投資相關的風險　　64.債券種類與債務工具概述　　65.Study Session 15 固定收益證券投資：分析與估值　一、學習任務　二、學習要求　三、學習精要　　66.債券估值介紹　　67.收益率衡量、即期利率與遠期利率　　68.利率風險衡量方法介紹

章節(jié)摘錄

　?。?）債券持有者可以執(zhí)行的期權　　在以下的例子中，嵌人在各種固定收益證券中的期權是債券持有者可以執(zhí)行的，相對普通的標準債券，它們具有更多的價值：①轉(zhuǎn)換期權賦予債券擁有者將債券轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量債券發(fā)行人股票的權力。這種權力對債券擁有者而言是有價值的。這種轉(zhuǎn)換期權具有普通股的特點，但不完全相同。只是允許將債券轉(zhuǎn)換為股票?！　、诳吹跈嘟o予債券投資者將債券以約定價格提前賣給發(fā)行人的權力。如果債券以面值或接近于面值發(fā)行，則約定價格一般是面值。如果市場利率上升或者發(fā)行人信譽受損使得該債券的市場價值降低，則債券投資者會選擇執(zhí)行此看跌期權，要求發(fā)行人按約定提前購回該債券?！　、邸暗匕濉睘楦永蕚O定一個利率下限。其利率下限一般以短期的uBOR或T-biu利率為參考?！　】傊?，嵌入期權使發(fā)行者擁有以下幾方面權益：a．提前贖回的權力；b．加速償債基金條款；c．提前償付期權；d．利率上限條款。隱含類似期權的債券比一般普通的債券擁有更高的收益率，因為投資者需要一個風險溢價收人?！　《度肫跈嗍雇顿Y者擁有以下幾方面的權益：a．轉(zhuǎn)換條款；b．利率下限條款；c．看跌期權。該類期權的債券比一般普通債券的價格更高，因為投資者可以從期權收益中獲得價格補償?！　∑跈嘟o予了期權發(fā)行人或者持有人一種采取某種行動的權利，同時又有相應的義務，所以它的獲得不是零成本。期權是一種零和博弈，所以，不利的一方往往通過一些方式減小自己的潛在風險。比如，一方的獲益必然會面對另一方的損失。對于債券合約中的嵌入期權來說，如果期權有利于發(fā)行者，投資者必然會要求獲得更高的收益作為補償，這樣將增加發(fā)行者的融資成本；有利于投資者的期權則相反，可以降低發(fā)行者的融資成本。

編輯推薦

　　《CFA學習精要（Level 1）5權益證券投資、固定收益證券投資（第2版））》特別適合參加CFA一級考試的中國考生，同時，對于各類金融、投資、經(jīng)濟、管理等領域的專業(yè)人員以及相關專業(yè)的高年級學生也有很高的參考價值。

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