CFA學(xué)習(xí)精要

前言

行人擁有選擇是否要執(zhí)行這種期權(quán)的債券的價(jià)格一般低于不含任何期權(quán)的獨(dú)立債券：①贖回期權(quán)給予債券發(fā)行人提前贖回債券的權(quán)利。有關(guān)贖回期權(quán)的特征，本章后續(xù)有介紹。②大多數(shù)分期償還貸款中都包含提前償付期權(quán)。如抵押分期貸款，汽車貸款等等。提前償付期權(quán)使債券發(fā)行人可以提前償付所有或部分借款或債券而不受處罰。提前償付的原因有很多，如借款人用低利率貸款取代舊的較高利率的貸款或房屋擁有者轉(zhuǎn)讓房屋，提前償還住房抵押貸款。③加速償債基金期權(quán)賦予債券發(fā)行人償付超出償債基金條款約定金額的還款額，直至一個(gè)約定的最高額度。④利率上限限制浮動(dòng)利率債券的利率上限。其利率上限一般以某一短期利率如LIBOR或T-biH利率為參考。債券中的嵌入期權(quán)會(huì)影響債券的價(jià)格。以可贖回期權(quán)為例，如果期權(quán)被執(zhí)行，那么期權(quán)將提供給發(fā)行人在債券到期前來(lái)贖回債券的權(quán)利，這將制約債券市場(chǎng)價(jià)格的上漲空間，增加投資者的交易成本，從而降低投資者的投資收益率。債券持有人擁有賣方期權(quán)或者轉(zhuǎn)換期權(quán)時(shí)，如果持有人執(zhí)行期權(quán)，將會(huì)把債券轉(zhuǎn)換為具有更高價(jià)值的資產(chǎn)。除了影響債券的價(jià)值，嵌人期權(quán)還會(huì)影響債券價(jià)格對(duì)利率變化的彈性。一、CFA：全球金融第一考。頂級(jí)金融人才的象征CFA即為“注冊(cè)金融分析師”（Charered Financial Analyst），是由美國(guó)CFA@協(xié)會(huì)（其前身為美國(guó)投資管理與研究協(xié)會(huì)，即AIMR）所授予的、全球公認(rèn)的、體現(xiàn)金融從業(yè)人員專業(yè)能力和道德操守的一種職業(yè)資格稱號(hào)。CFA考試于1964年在美國(guó)首次舉行，經(jīng)過(guò)40多年的發(fā)展，現(xiàn)已成為全球規(guī)模最大、要求最嚴(yán)的金融職業(yè)資格考試。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，目前全球CFA的報(bào)考人數(shù)每年為10萬(wàn)人左右，且呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其考生遍布全球120多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在全球金融行業(yè)具有極為廣泛的影響。正因?yàn)槿绱?，CFA考試被譽(yù)為“全球金融第一考”。二、CFA在中國(guó)：近年來(lái)快速升溫，報(bào)考人數(shù)迅猛增加我國(guó)最早于1996年引入CFA考試，最初幾年，該項(xiàng)考試并未受到國(guó)人的重視。但近年來(lái)，隨著金融改革和金融開(kāi)放的發(fā)展，我國(guó)對(duì)高端金融人才的需求日益增加，CFA考試在國(guó)內(nèi)迅速升溫，報(bào)考人數(shù)也隨之迅速增加。CFA考試涉及的內(nèi)容廣、難度高。但目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上還沒(méi)有相關(guān)的CFA@復(fù)習(xí)資料，國(guó)內(nèi)考生主要通過(guò)一些中介機(jī)構(gòu)購(gòu)買國(guó)外資料，如英文Notes等，這些國(guó)外資料存在如下兩方面的不足：（1）價(jià)格太高。國(guó)外資料的售價(jià)大多在300—500美元，再加上關(guān)稅、郵寄費(fèi)、代理費(fèi)等，其費(fèi)用更高；（2）不利于中國(guó)考生學(xué)習(xí)。國(guó)外資料為全英文編寫(xiě)，由于語(yǔ)言上的差異，國(guó)內(nèi)考生閱讀起來(lái)較為吃力，復(fù)習(xí)效率較低。因此，國(guó)外的復(fù)習(xí)資料并不太適合國(guó)內(nèi)考生?？梢?jiàn)，一方面，我國(guó)CFA@考試日益升溫，國(guó)內(nèi)考生對(duì)CFA@學(xué)習(xí)資料的需求迅速增加，而另一方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上還沒(méi)有合適的圖書(shū)。因此，編寫(xiě)和出版一套適合國(guó)內(nèi)考生使用的CFA@輔導(dǎo)資料是一件很有意義的事情。

內(nèi)容概要

《CFA學(xué)習(xí)精要（Level 1）4公司財(cái)務(wù)、衍生產(chǎn)品投資、其他金融產(chǎn)品投資（第2版）》是CFA考試（Level I）輔導(dǎo)系列圖書(shū)的第4冊(cè)，包括CFA考試大綱所規(guī)定的第11、16、17學(xué)習(xí)單元（Study Session）的知識(shí)和內(nèi)容，即公司財(cái)務(wù)、衍生產(chǎn)品投資和其他金融產(chǎn)品投資?！禖FA學(xué)習(xí)精要(Level 1)4公司財(cái)務(wù)、衍生產(chǎn)品投資、其他金融產(chǎn)品投資(第2版))》完全根據(jù)CFA協(xié)會(huì)公布的學(xué)習(xí)指南（Study Guide）編寫(xiě)，涵蓋第11、16、17學(xué)習(xí)單元的全部考點(diǎn)，內(nèi)容詳實(shí)、完整；同時(shí)，考慮到中國(guó)考生學(xué)習(xí)全英文教材和資料具有一定的困難，因此，《CFA學(xué)習(xí)精要（Level 1）4公司財(cái)務(wù)、衍生產(chǎn)品投資、其他金融產(chǎn)品投資（第2版）》采用英漢結(jié)合方式編寫(xiě)，這樣，讀者不但可以顯著提高學(xué)習(xí)效率，還可以很好地學(xué)習(xí)專業(yè)英語(yǔ)和專業(yè)詞匯，從而有效適應(yīng)CFA考試內(nèi)容廣、全英文的特點(diǎn)。此外，每章后面還附有相應(yīng)的強(qiáng)化習(xí)題及解析，其中強(qiáng)化習(xí)題包括學(xué)習(xí)指南（Study Guide）所要求的指定閱讀材料中的課后習(xí)題、以前年度的部分考試真題（或樣題）以及模擬試題三個(gè)部分。通過(guò)強(qiáng)化習(xí)題，讀者可以進(jìn)一步鞏固學(xué)習(xí)效果。

書(shū)籍目錄

Study Session 11 公司財(cái)務(wù)  一、學(xué)習(xí)任務(wù)  二、學(xué)習(xí)精要    44.資本預(yù)算    45.資本成本    46.營(yíng)運(yùn)資本管理    47.財(cái)務(wù)報(bào)表分析    48.上市公司公司治理Study Session 17 衍生產(chǎn)品投資  一、學(xué)習(xí)任務(wù)  二、學(xué)習(xí)精要    67.衍生品市場(chǎng)和衍生工具    68.遠(yuǎn)期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期合約    69.期貨市場(chǎng)和期貨合約    70.期權(quán)市場(chǎng)和期權(quán)合約    71.互換市場(chǎng)和期權(quán)合約    72.風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)用：期權(quán)策略Study Session 18 其他金融產(chǎn)品投資  一、學(xué)習(xí)任務(wù)  二、學(xué)習(xí)精要    73.其他投資    74.商品投資

章節(jié)摘錄

插圖：1．利率期權(quán)所謂利率期權(quán)是指以某種市場(chǎng)利率，如LIBOR、Euribor為基礎(chǔ)工具和交易對(duì)象的期權(quán)合約。與一般期權(quán)相比，利率期權(quán)較為抽象，其含義較難理解。下面通過(guò)解釋與利率期權(quán)相關(guān)的幾個(gè)術(shù)語(yǔ)的方式，來(lái)說(shuō)明利率期權(quán)的定義和特征：（1）名義本金額（notional principal）是指交易雙方在協(xié)議中所確定的合約規(guī)模，即要進(jìn)行交易的資金數(shù)額。之所以稱為“名義本金額”，是因?yàn)殡p方并不進(jìn)行實(shí)際的資金借貸和轉(zhuǎn)移，它只是雙方用以計(jì)算盈虧的本金數(shù)額。（2）基礎(chǔ)利率（underlying rate）也稱之為參照利率（reference rate），是利率期權(quán)的交易對(duì)象，相當(dāng)于股票期權(quán)中的基礎(chǔ)股票或者債券期權(quán)中的基礎(chǔ)債券等。目前，在國(guó)際金融市場(chǎng)上，利率期權(quán)的基礎(chǔ)利率主要包括L,IBOR、Euribor等。（3）執(zhí)行利率（exercise rate）是指交易雙方在利率期權(quán)合約中所確定的，在期權(quán)到期日進(jìn)行盈虧結(jié)算的基礎(chǔ)利率水平。執(zhí)行利率相當(dāng)于一般期權(quán)中的執(zhí)行價(jià)格。期權(quán)是指交易一方（期權(quán)買方）向另一方（期權(quán)賣方）支付一定費(fèi)用之后，由前者所獲得的在合約到期日或者在合約到期之前，按約定價(jià)格向后者買人或賣出一定數(shù)量特定資產(chǎn)的權(quán)利。如果將該定義應(yīng)用于利率期權(quán)，那么，“特定資產(chǎn)”即為基礎(chǔ)利率（如L,IBOR、Euribor等），“約定價(jià)格”即為執(zhí)行利率，“一定數(shù)量”即為名義本金額。與一般期權(quán)類似，根據(jù)所賦予權(quán)利的不同，利率期權(quán)也分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；根據(jù)執(zhí)行方式的不同，利率期權(quán)也分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)兩種，但是，在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中，絕大多數(shù)利率期權(quán)均為歐式期權(quán)。

編輯推薦

《CFA學(xué)習(xí)精要(Level 1)4公司財(cái)務(wù)、衍生產(chǎn)品投資、其他金融產(chǎn)品投資(第2版))》特別適合參加CFA一級(jí)考試的中國(guó)考生，同時(shí)，對(duì)于各類金融、投資、經(jīng)濟(jì)、管理等領(lǐng)域的專業(yè)人員以及相關(guān)專業(yè)的高年級(jí)學(xué)生也有很高的參考價(jià)值。

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