CFA學(xué)習(xí)精要

前言

行人擁有選擇是否要執(zhí)行這種期權(quán)的債券的價格一般低于不含任何期權(quán)的獨立債券：①贖回期權(quán)給予債券發(fā)行人提前贖回債券的權(quán)利。有關(guān)贖回期權(quán)的特征，本章后續(xù)有介紹。②大多數(shù)分期償還貸款中都包含提前償付期權(quán)。如抵押分期貸款，汽車貸款等等。提前償付期權(quán)使債券發(fā)行人可以提前償付所有或部分借款或債券而不受處罰。提前償付的原因有很多，如借款人用低利率貸款取代舊的較高利率的貸款或房屋擁有者轉(zhuǎn)讓房屋，提前償還住房抵押貸款。③加速償債基金期權(quán)賦予債券發(fā)行人償付超出償債基金條款約定金額的還款額，直至一個約定的最高額度。④利率上限限制浮動利率債券的利率上限。其利率上限一般以某一短期利率如LIBOR或T-biH利率為參考。債券中的嵌入期權(quán)會影響債券的價格。以可贖回期權(quán)為例，如果期權(quán)被執(zhí)行，那么期權(quán)將提供給發(fā)行人在債券到期前來贖回債券的權(quán)利，這將制約債券市場價格的上漲空間，增加投資者的交易成本，從而降低投資者的投資收益率。債券持有人擁有賣方期權(quán)或者轉(zhuǎn)換期權(quán)時，如果持有人執(zhí)行期權(quán)，將會把債券轉(zhuǎn)換為具有更高價值的資產(chǎn)。除了影響債券的價值，嵌人期權(quán)還會影響債券價格對利率變化的彈性。一、CFA：全球金融第一考。頂級金融人才的象征CFA即為“注冊金融分析師”（Charered Financial Analyst），是由美國CFA@協(xié)會（其前身為美國投資管理與研究協(xié)會，即AIMR）所授予的、全球公認的、體現(xiàn)金融從業(yè)人員專業(yè)能力和道德操守的一種職業(yè)資格稱號。CFA考試于1964年在美國首次舉行，經(jīng)過40多年的發(fā)展，現(xiàn)已成為全球規(guī)模最大、要求最嚴的金融職業(yè)資格考試。據(jù)初步統(tǒng)計，目前全球CFA的報考人數(shù)每年為10萬人左右，且呈快速增長態(tài)勢，其考生遍布全球120多個國家和地區(qū)，在全球金融行業(yè)具有極為廣泛的影響。正因為如此，CFA考試被譽為“全球金融第一考”。二、CFA在中國：近年來快速升溫，報考人數(shù)迅猛增加我國最早于1996年引入CFA考試，最初幾年，該項考試并未受到國人的重視。但近年來，隨著金融改革和金融開放的發(fā)展，我國對高端金融人才的需求日益增加，CFA考試在國內(nèi)迅速升溫，報考人數(shù)也隨之迅速增加。CFA考試涉及的內(nèi)容廣、難度高。但目前國內(nèi)市場上還沒有相關(guān)的CFA@復(fù)習(xí)資料，國內(nèi)考生主要通過一些中介機構(gòu)購買國外資料，如英文Notes等，這些國外資料存在如下兩方面的不足：（1）價格太高。國外資料的售價大多在300—500美元，再加上關(guān)稅、郵寄費、代理費等，其費用更高；（2）不利于中國考生學(xué)習(xí)。國外資料為全英文編寫，由于語言上的差異，國內(nèi)考生閱讀起來較為吃力，復(fù)習(xí)效率較低。因此，國外的復(fù)習(xí)資料并不太適合國內(nèi)考生?？梢姡环矫?，我國CFA@考試日益升溫，國內(nèi)考生對CFA@學(xué)習(xí)資料的需求迅速增加，而另一方面，國內(nèi)市場上還沒有合適的圖書。因此，編寫和出版一套適合國內(nèi)考生使用的CFA@輔導(dǎo)資料是一件很有意義的事情。

內(nèi)容概要

《CFA學(xué)習(xí)精要（Level 1）4公司財務(wù)、衍生產(chǎn)品投資、其他金融產(chǎn)品投資（第2版）》是CFA考試（Level I）輔導(dǎo)系列圖書的第4冊，包括CFA考試大綱所規(guī)定的第11、16、17學(xué)習(xí)單元（Study Session）的知識和內(nèi)容，即公司財務(wù)、衍生產(chǎn)品投資和其他金融產(chǎn)品投資?！禖FA學(xué)習(xí)精要(Level 1)4公司財務(wù)、衍生產(chǎn)品投資、其他金融產(chǎn)品投資(第2版))》完全根據(jù)CFA協(xié)會公布的學(xué)習(xí)指南（Study Guide）編寫，涵蓋第11、16、17學(xué)習(xí)單元的全部考點，內(nèi)容詳實、完整；同時，考慮到中國考生學(xué)習(xí)全英文教材和資料具有一定的困難，因此，《CFA學(xué)習(xí)精要（Level 1）4公司財務(wù)、衍生產(chǎn)品投資、其他金融產(chǎn)品投資（第2版）》采用英漢結(jié)合方式編寫，這樣，讀者不但可以顯著提高學(xué)習(xí)效率，還可以很好地學(xué)習(xí)專業(yè)英語和專業(yè)詞匯，從而有效適應(yīng)CFA考試內(nèi)容廣、全英文的特點。此外，每章后面還附有相應(yīng)的強化習(xí)題及解析，其中強化習(xí)題包括學(xué)習(xí)指南（Study Guide）所要求的指定閱讀材料中的課后習(xí)題、以前年度的部分考試真題（或樣題）以及模擬試題三個部分。通過強化習(xí)題，讀者可以進一步鞏固學(xué)習(xí)效果。

書籍目錄

Study Session 11 公司財務(wù)  一、學(xué)習(xí)任務(wù)  二、學(xué)習(xí)精要    44.資本預(yù)算    45.資本成本    46.營運資本管理    47.財務(wù)報表分析    48.上市公司公司治理Study Session 17 衍生產(chǎn)品投資  一、學(xué)習(xí)任務(wù)  二、學(xué)習(xí)精要    67.衍生品市場和衍生工具    68.遠期市場和遠期合約    69.期貨市場和期貨合約    70.期權(quán)市場和期權(quán)合約    71.互換市場和期權(quán)合約    72.風險管理應(yīng)用：期權(quán)策略Study Session 18 其他金融產(chǎn)品投資  一、學(xué)習(xí)任務(wù)  二、學(xué)習(xí)精要    73.其他投資    74.商品投資

章節(jié)摘錄

插圖：1．利率期權(quán)所謂利率期權(quán)是指以某種市場利率，如LIBOR、Euribor為基礎(chǔ)工具和交易對象的期權(quán)合約。與一般期權(quán)相比，利率期權(quán)較為抽象，其含義較難理解。下面通過解釋與利率期權(quán)相關(guān)的幾個術(shù)語的方式，來說明利率期權(quán)的定義和特征：（1）名義本金額（notional principal）是指交易雙方在協(xié)議中所確定的合約規(guī)模，即要進行交易的資金數(shù)額。之所以稱為“名義本金額”，是因為雙方并不進行實際的資金借貸和轉(zhuǎn)移，它只是雙方用以計算盈虧的本金數(shù)額。（2）基礎(chǔ)利率（underlying rate）也稱之為參照利率（reference rate），是利率期權(quán)的交易對象，相當于股票期權(quán)中的基礎(chǔ)股票或者債券期權(quán)中的基礎(chǔ)債券等。目前，在國際金融市場上，利率期權(quán)的基礎(chǔ)利率主要包括L,IBOR、Euribor等。（3）執(zhí)行利率（exercise rate）是指交易雙方在利率期權(quán)合約中所確定的，在期權(quán)到期日進行盈虧結(jié)算的基礎(chǔ)利率水平。執(zhí)行利率相當于一般期權(quán)中的執(zhí)行價格。期權(quán)是指交易一方（期權(quán)買方）向另一方（期權(quán)賣方）支付一定費用之后，由前者所獲得的在合約到期日或者在合約到期之前，按約定價格向后者買人或賣出一定數(shù)量特定資產(chǎn)的權(quán)利。如果將該定義應(yīng)用于利率期權(quán)，那么，“特定資產(chǎn)”即為基礎(chǔ)利率（如L,IBOR、Euribor等），“約定價格”即為執(zhí)行利率，“一定數(shù)量”即為名義本金額。與一般期權(quán)類似，根據(jù)所賦予權(quán)利的不同，利率期權(quán)也分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；根據(jù)執(zhí)行方式的不同，利率期權(quán)也分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)兩種，但是，在現(xiàn)實市場中，絕大多數(shù)利率期權(quán)均為歐式期權(quán)。

編輯推薦

《CFA學(xué)習(xí)精要(Level 1)4公司財務(wù)、衍生產(chǎn)品投資、其他金融產(chǎn)品投資(第2版))》特別適合參加CFA一級考試的中國考生，同時，對于各類金融、投資、經(jīng)濟、管理等領(lǐng)域的專業(yè)人員以及相關(guān)專業(yè)的高年級學(xué)生也有很高的參考價值。

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