金融危機(jī)中的美國(guó)、中國(guó)與世界

前言

　　自去年開(kāi)始，于今年①9月爆發(fā)的美國(guó)金融危機(jī)，是一個(gè)歷史性的當(dāng)下。它已影響到了世界各個(gè)角落的每一個(gè)人。因此，對(duì)于這場(chǎng)金融危機(jī)的解讀突然就具有了緊迫性。本書(shū)即是一次這樣的嘗試。　　對(duì)于當(dāng)代經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象——就其作為資本主義生產(chǎn)方式的現(xiàn)象而言——的解釋?zhuān)荒苁褂萌齻€(gè)范式（規(guī)范經(jīng)濟(jì)學(xué)），它們是馬克思主義、新古典綜合（邊際效用學(xué)派）以及熊彼特經(jīng)濟(jì)學(xué)范式。當(dāng)然，相對(duì)于其他兩種范式，熊彼特范式尚處于規(guī)范建構(gòu)之完善的過(guò)程中?！　∪齻€(gè)范式的重要差異在于對(duì)利潤(rùn)這一現(xiàn)象的解釋。在馬克思那里，資本主義生產(chǎn)方式源于勞動(dòng)力成為商品，貨幣成為資本，資本用于購(gòu)買(mǎi)勞動(dòng)力商品并投入生產(chǎn)，從而勞動(dòng)力的使用創(chuàng)造出超過(guò)其自身價(jià)格（工資）的剩余價(jià)值（并歸屬于資本所有者，所以就是剝削），這就是利潤(rùn)的來(lái)源。在新古典綜合范式中，生產(chǎn)是勞動(dòng)及貨幣化度量的總稱(chēng)為資本的其他資源，即生產(chǎn)要素的運(yùn)用組合，而產(chǎn)出品的價(jià)格由各個(gè)市場(chǎng)上的賣(mài)方（生產(chǎn)者）與買(mǎi)方（消費(fèi)者）按生產(chǎn)者利益最大化與消費(fèi)者效用最大化的方式最終確定。這種在各個(gè)市場(chǎng)（包括生產(chǎn)要素市場(chǎng)）上。

內(nèi)容概要

　　本書(shū)的內(nèi)容包括了對(duì)于危機(jī)的進(jìn)程（主要事件）的記述，綜合了許多有重要參考價(jià)值的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)資料以及對(duì)于本次金融危機(jī)的一些理論性分析與模型構(gòu)造?！　≡诿枋龅膬?nèi)容方面，包括美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)簡(jiǎn)介，自20世紀(jì)30年代以來(lái)美國(guó)政治中對(duì)于住宅政策的一貫主張，美國(guó)房地產(chǎn)按揭貸款流程以及相關(guān)的金融衍生品創(chuàng)新，美國(guó)金融監(jiān)管的歷史沿革簡(jiǎn)介等。　　在說(shuō)明性?xún)?nèi)容方面，包括次貸產(chǎn)生的過(guò)程，次貸如何借助金融衍生工具擴(kuò)散到全球，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)流如何實(shí)現(xiàn)，金融危機(jī)的（明斯基）結(jié)構(gòu)模型以及美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的沖擊等。　　特別地，本書(shū)亦從開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的視角，利用了尼爾•弗格森提出的“中美國(guó)”關(guān)聯(lián)體模型，“中美國(guó)”經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)體中的不平衡貿(mào)易—盯住匯率模型等，對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“泡沫”分析，亦有涉及?！　≡诜治鑫C(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制時(shí)，本書(shū)給出了多重緊縮的說(shuō)明：VaR盯市管理緊縮、流動(dòng)性錯(cuò)配緊縮、伯南克信貸中介成本型緊縮，費(fèi)雪緊縮以及辜朝明提出的資產(chǎn)—負(fù)債表緊縮?！　∑渌矫娴膬?nèi)容包括對(duì)于美元和石油（價(jià)格）問(wèn)題亦有分析，說(shuō)明自金融危機(jī)以來(lái)，美元匯率相對(duì)走強(qiáng)與石油價(jià)格相對(duì)走低是最符合美國(guó)利益的組合?！　”緯?shū)僅在個(gè)別地方使用了少量數(shù)學(xué)工具，對(duì)此，閱讀有困難的讀者完全可以跳過(guò)去。這不會(huì)影響對(duì)于全書(shū)的理解?！　∵@是自全球金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)內(nèi)第一部系統(tǒng)地分析、解讀危機(jī)的理論性著作。　　

作者簡(jiǎn)介

　　朱小平，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)家，現(xiàn)居上海。

書(shū)籍目錄

1.前言——幾點(diǎn)說(shuō)明2.作為一系列事件的美國(guó)金融危機(jī)——回顧與評(píng)述  附錄：9～10月全球其他救市行動(dòng)一覽袁　美國(guó)救市措施要點(diǎn)3.美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)簡(jiǎn)介以及次級(jí)按揭貸款問(wèn)題4.房貸流程與金融衍生品市場(chǎng)  附錄1：對(duì)CDS產(chǎn)品的兩個(gè)說(shuō)明    附錄2：花旗集團(tuán)的困境與CDOs產(chǎn)品的相關(guān)性  附錄3：美國(guó)三大汽車(chē)公司與CDS    附錄4：巴菲特與CDS    附錄5：次貸金融衍生品創(chuàng)新與評(píng)級(jí)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)  附錄6：“兩房”與抵押貸款證券化發(fā)展的早期情形簡(jiǎn)介5.投資銀行的房貸投資沖動(dòng)——SIVs結(jié)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)、VaR盯市管理與杠桿化　附錄1：關(guān)于VaR盯市管理技術(shù)的補(bǔ)充說(shuō)明　附錄2：分業(yè)還是混業(yè)——美國(guó)金融監(jiān)管的沿革簡(jiǎn)介　附錄3：美國(guó)銀行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)介6.房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)——次貸膨脹的市場(chǎng)條件：美國(guó)的利率變動(dòng)趨勢(shì)　附錄1：居民資產(chǎn)一負(fù)債賬戶(hù)與財(cái)富效應(yīng)　附錄2：金融危機(jī)中的欺詐行為　附錄3：資產(chǎn)定價(jià)簡(jiǎn)介7.實(shí)際次貸膨脹一收縮過(guò)程的若干統(tǒng)計(jì)圖表匯總8.金融危機(jī)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)——危機(jī)演變的進(jìn)程　附錄：伯南克的債務(wù)型通貨緊縮，信貸中介成本提高9.明斯基危機(jī)演化模型——2008年與1929年危機(jī)的異同簡(jiǎn)評(píng)　附錄1：金本位制與危機(jī)　附錄2：泡沫的經(jīng)濟(jì)學(xué)描述——資產(chǎn)定價(jià)的短期模型10.美國(guó)政府對(duì)于金融危機(jī)的處置——保爾森方案與布朗方案的比較　附錄1：美國(guó)信用卡債務(wù)抵押證券化　附錄2：沒(méi)收一信托一出售，克魯格曼關(guān)于處置問(wèn)題銀行的新構(gòu)想11.次貸泡沫化的全球擴(kuò)散與世界經(jīng)濟(jì)環(huán)流圖　附錄：金融危機(jī)與G20會(huì)議簡(jiǎn)介 12.“中美國(guó)”（Chimerica）-G2：中國(guó)與美國(guó)的對(duì)偶——理論分析　附錄：中國(guó)居民資產(chǎn)一負(fù)債表的變動(dòng)示意13.“中美國(guó)”（Chimerica）-G2：經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的對(duì)偶——危機(jī)的對(duì)偶　附錄1：中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體狀況——統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)問(wèn)題　附錄2：亞洲出口型國(guó)家通過(guò)中國(guó)對(duì)美國(guó)的間接出口　附錄3：馬來(lái)西亞消費(fèi)倍率——中國(guó)國(guó)內(nèi)總消費(fèi)能力的國(guó)際比較　附錄4：“中美國(guó)”關(guān)聯(lián)體帶動(dòng)下近年國(guó)際通脹狀況的相似性　附錄5：中國(guó)、美國(guó)失業(yè)狀況的對(duì)偶性　附錄6：關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)失衡與生產(chǎn)能力過(guò)剩、人民幣匯率的其他論述簡(jiǎn)介　附錄7：美國(guó)政府對(duì)外國(guó)持有大額美國(guó)國(guó)債拋售的管理事例14.美元與石油　附錄1：原料商品的價(jià)格波動(dòng)——中國(guó)對(duì)于部分原料商品的長(zhǎng)期進(jìn)口格局　附錄2：美元等同于黃金——布雷頓森林體系是如何被確立的？　附錄3：近年來(lái)美國(guó)美元現(xiàn)鈔發(fā)行量狀況15.資產(chǎn)-負(fù)債表衰退——評(píng)辜朝明對(duì)日本、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的新詮釋　附錄1：歐文·費(fèi)雪債務(wù)型通貨緊縮（及與資產(chǎn)-負(fù)債表衰退的比較）  附錄2：資產(chǎn)-負(fù)債表衰退模型的一個(gè)改進(jìn)16.幾個(gè)其他問(wèn)題17.增補(bǔ)：需求決定論中的兩缺口模型后記

章節(jié)摘錄

　　4.房貸流程與金融衍生品市場(chǎng)　　由于金融機(jī)構(gòu)發(fā)放出去的貸款，就是放貸人的一項(xiàng)資產(chǎn)，所以，放貸人按一定的價(jià)格（即貸款資產(chǎn)定價(jià)），是可以將這項(xiàng)資產(chǎn)即貸款賣(mài)出的。貸款的買(mǎi)賣(mài)關(guān)系就構(gòu)成了美國(guó)房地產(chǎn)信貸市場(chǎng)的一個(gè)流程。在這個(gè)流程中，由于運(yùn)用了金融衍生品創(chuàng)新工具，最終導(dǎo)致了次貸泡沫的全球化。　　本節(jié)的內(nèi)容主要予以對(duì)房貸市場(chǎng)的貸款及其證券化衍生產(chǎn)品的買(mǎi)賣(mài)流程加以描述，而將貸款資產(chǎn)的定價(jià)方法的介紹留待下一節(jié)說(shuō)明?！　D給出了第一層級(jí)的房貸流程圖。　　圖中，按箭頭線(xiàn)的順序編號(hào)，約略地表示了作為直接貸款人的貸款經(jīng)紀(jì)人向購(gòu)買(mǎi)者發(fā)放購(gòu)房按揭貸款，并代購(gòu)房者向房產(chǎn)商支付房?jī)r(jià)款（1），房產(chǎn)商將房產(chǎn)移交給購(gòu)房者（2），購(gòu)房者既承擔(dān)按一定年限與利率分期償還的房?jī)r(jià)貸款負(fù)債，從而，向貸款經(jīng)紀(jì)人按期支付本息（3），作為二級(jí)貸款人的有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、兩房、商業(yè)銀行和投資銀行向貸款經(jīng)紀(jì)人按購(gòu)房者逐期還本付息流量序列的（風(fēng)險(xiǎn)）貼現(xiàn)價(jià)值購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)貸款（4），貸款經(jīng)紀(jì)人負(fù)責(zé)將收到的購(gòu)房者逐期歸還的本息轉(zhuǎn)付給二級(jí)貸款人（5）。為保證二級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的安全性，符合條件的房產(chǎn)抵押貸款還可由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)予以保險(xiǎn)（6）。二級(jí)貸款人與直接貸款人之間的房貸交易就構(gòu)成了二級(jí)抵押貸款市場(chǎng)。直接貸款人賣(mài)出貸款后，就可以收回貸款本金還外加一筆傭金。這樣，直接貸款人便可開(kāi)始再次向其他購(gòu)房者放貸。二級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的存在保證了直接貸款人資金的流動(dòng)性，而大量的、自負(fù)盈虧的貸款經(jīng)紀(jì)人（小型公司）的存在，又可以大大節(jié)約二級(jí)貸款人向房貸市場(chǎng)發(fā)放貸款的業(yè)務(wù)成本?！　　?/pre>








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