應(yīng)對合格境外機(jī)構(gòu)投資者

內(nèi)容概要

引進(jìn)合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QnI）是對外開放和吸引外資方針的延續(xù)與拓展，這無疑為中國資本市場注入了新鮮血液，給市場帶來活力，同時(shí)作為成熟市場代表的境外機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入也增強(qiáng)了廣大國內(nèi)中小投資者的投資信心，并有助于營造價(jià)值投資理念和理性投資的市場氛圍，抑制境外投機(jī)性游資對本國經(jīng)濟(jì)的沖擊，這對我國證券市場的中長期發(fā)展具有重大的影響。    由于中國的證券市場是“新興+轉(zhuǎn)軌”的市場，證券市場政策法制環(huán)境面臨一系列挑戰(zhàn)。由于一些歷史原因，初生就存在著許多政策、法規(guī)、體制等方面的缺漏，并由這些缺漏衍生出許多不規(guī)范的問題，如引入QFⅡ機(jī)制存在著潛在風(fēng)險(xiǎn)、多層次的資本市場體系發(fā)展滯后、處于轉(zhuǎn)型期的證券市場法律法規(guī)體系不健全、市場監(jiān)管法則缺失、投資者合法權(quán)益保護(hù)機(jī)制亟待完善等等。這些問題不是一開始就能解決的，因?yàn)檫@是制度缺陷所造成的。因此，在引入QFⅡ的過程中，如何通過建立和完善制度，從源頭上切斷不規(guī)范問題的發(fā)生，進(jìn)而解決存量的不規(guī)范問題，是我們當(dāng)前所面臨的重要課題。而制度的建設(shè)和完善不僅需要經(jīng)驗(yàn)的積累，而且還要有時(shí)間和相應(yīng)的條件。    基于以上的思考，本課題既從經(jīng)濟(jì)學(xué)，更從國際法的視角，將QFⅡ機(jī)制下如何完善我國證券市場的法制環(huán)境進(jìn)行了系統(tǒng)的研究和分析，并作了科學(xué)的切實(shí)可行的構(gòu)想，諸如如何規(guī)范制度建設(shè)，盡快填補(bǔ)法律盲點(diǎn)，包括法律機(jī)制、管理體制、市場參與者的行為規(guī)范等，從而加快實(shí)現(xiàn)我國證券市場的運(yùn)行規(guī)則與國際接軌，以最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)證券市場的全面國際化。本課題突破了此前學(xué)術(shù)著作對QFⅡ制度的研究往往只側(cè)重其管理學(xué)層面的對策探析，某種程度上，走出了該制度所面臨的大量的法律問題又無法應(yīng)對的尷尬境地。    全文除結(jié)束語和附錄外，共分七章，其主要內(nèi)容如下：    第一章，緒論。這部分是本課題的基礎(chǔ)。首先，筆者對QFⅡ的概念及其原理、操作流程作了簡要的論述。其次，詳細(xì)論述了實(shí)行QFⅡ?qū)ξ覈C券市場的中長期影響。最后，闡明了本書的研究目的，即在于針對當(dāng)前我國證券市場政策法制環(huán)境面臨的一系列挑戰(zhàn)，如何應(yīng)對QFⅡ的對策。    第二章，QFⅡ的誕生歷程。本章通過QFⅡ進(jìn)軍中國全程回放，闡述了我國QFIl誕生的背景、動(dòng)因和整個(gè)過程，并就QFⅡ在一年來的有關(guān)額度、投資、收獲、效應(yīng)及其制度補(bǔ)漏等方面作了一個(gè)簡要的回顧。    第三章，解析我國QFⅡ的基本框架和制度設(shè)計(jì)。從其基本框架和制度設(shè)計(jì)來看，這種合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度，既借鑒了海外一些新興市場的成功經(jīng)驗(yàn)，又充分考慮到我國證券市場“新興+轉(zhuǎn)軌”的特殊國情?？梢哉f很好地堅(jiān)持了“整體設(shè)計(jì)、循序漸進(jìn)、穩(wěn)步展開”的漸進(jìn)開放模式，真正利用了QFⅡ向外資漸進(jìn)開放過程中保持市場各方面平穩(wěn)過渡的制度創(chuàng)新優(yōu)勢。在目前人民幣資本項(xiàng)目尚未開放的背景下，通過特定的QFⅡ制度開放市場不僅有助于我們解決證券市場開放中的核心問題——貨幣進(jìn)出問題，也    向證券市場國際化的方向邁出了決定性的第一步。在這方面，以我國臺(tái)灣地區(qū)為代表的海外周邊市場的成功經(jīng)驗(yàn)給我國的證券市場提供了有益的借鑒。    第四章，QFⅡ與證券市場結(jié)構(gòu)性變革。在當(dāng)前人民幣資本項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換的形勢下，在中國的資本市場上引進(jìn)QFⅡ?qū)ψC券市場的發(fā)展意義深遠(yuǎn)。它有利于促進(jìn)我國證券市場盡快走向國際化，并對證券市場帶來結(jié)構(gòu)性變革：一是投資者結(jié)構(gòu)的變革；二是資金結(jié)構(gòu)的變革；三是投資理念的變革；四是投資策略的變革；五是上市公司經(jīng)營理念的變革。    第五章，我國實(shí)施QFⅡ的漏解析。這是本課題的重點(diǎn)。首先分析了當(dāng)前影響外資積極性的市場缺陷，意味著吸引“合格”機(jī)構(gòu)投資者有一定的難度。本章系統(tǒng)闡述了當(dāng)前我國實(shí)施QFⅡ存在的問題：一是引入QFⅡ機(jī)制存在著潛在風(fēng)險(xiǎn)；二是多層次的資本市場體系發(fā)展滯后；三是處于轉(zhuǎn)型期的證券市場法律法規(guī)體系不健全；四是市場監(jiān)管法則缺失；五是投資者合法權(quán)益保護(hù)機(jī)制亟待完善。    第六章，熱點(diǎn)聚集：QFⅡ機(jī)制下完善我國證券市場法制環(huán)境的構(gòu)想。這也是本課題的重點(diǎn)之一。QFⅡ?qū)τ谖覈C券市場發(fā)展的積極作用是顯而易見的，但是，作為投資者是以獲得收益為最終目的的，因此，如何應(yīng)對影響QFⅡ預(yù)期的政策法制缺漏和當(dāng)前我國實(shí)施QFⅡ所存在的一系列問題作者提出卓有成效的對策和建議：其一，建立完備規(guī)范的證券法律法規(guī)體系；其二，規(guī)范市場監(jiān)管法則；其三，發(fā)展多層次的資本市場體系；其四，完善投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制。    第七章，證券間接持有跨境的法律適用。這是本課題的難點(diǎn)，也是本課題研究的主要目的之一。當(dāng)今絕大多數(shù)交易活躍的證券都通過中間人系統(tǒng)持有，QFⅡ制度的實(shí)施就屬于這種情況。世界上的絕大多數(shù)證券市場都采用了間接持有系統(tǒng)。在該系統(tǒng)下，投資者與發(fā)行人之間不再是直接關(guān)系，他們之間有一層或多層中間人。證券的權(quán)益通過關(guān)系鏈上的多層簿記記錄。權(quán)益過戶通常反映在簿記系統(tǒng)上，而不牽涉任何形式的實(shí)物券轉(zhuǎn)移。該系統(tǒng)符合全球化市場的需要，它降低了處理和交收的成本，降低了在直接持有系統(tǒng)內(nèi)存在的失竊、遺失、偽造等的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)僅通過改變中間人簿記記錄來過戶證券權(quán)益使證券權(quán)益不管是在境內(nèi)還是跨境都可以得到快速、有效的分配。

書籍目錄

第一章 緒論　一、QFⅡ的概念及其原理　二、QFⅡ投資交易操作流程　三、實(shí)行QFⅡ制度對我國證券市場的中長期影響　四、研究QFⅡ的目的和意義第二章 QFⅡ的誕生歷程　一、QFII進(jìn)軍中國全程回放　二、引入QFⅡ周年回顧第三章 解讀我國QFⅡ的基本框架和制度設(shè)計(jì)　一、周邊地區(qū)QFⅡ制度實(shí)施的經(jīng)驗(yàn)　二、QFⅡ給發(fā)展中國家和地區(qū)帶來了什么　三、我國QFⅡ制度的實(shí)施特點(diǎn)　四、修改《暫行辦法》的必要性　五、QFⅡ所涉法律關(guān)系第四章 QFⅡ與證券市場結(jié)構(gòu)性變革　一、投資者結(jié)構(gòu)的變革　二、資金結(jié)構(gòu)的變革　三、投資理念的變革　四、投資策略的變革　五、上市公司經(jīng)營理念的變革第五章 我國實(shí)施QFⅡ制度的市場缺漏解析　一、我國引進(jìn)QFⅡ機(jī)制的潛在風(fēng)險(xiǎn)　二、資本市場體系發(fā)展滯后　三、處于轉(zhuǎn)型期的證券市場法律法規(guī)體系不健全　四、市場監(jiān)管法則缺失　五、投資者合法權(quán)益保護(hù)機(jī)制亟待完善第六章 熱點(diǎn)聚焦：QFⅡ機(jī)制下完善我國證券市場法制環(huán)境的構(gòu)想　一、建立完備規(guī)范的證券法律法規(guī)體系　二、發(fā)展多層次的資本市場體系　三、規(guī)范證券市場監(jiān)管法則　四、完善投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制第七章 證券間接持有跨境的法律適用　一、間接（多級(jí)持有系統(tǒng)）　二、跨境間接持有證券權(quán)利的國內(nèi)法模式解析　三、證券權(quán)益問題的法律適用結(jié)論致謝附件一 合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法附件二 上海證券交易所合格境外機(jī)構(gòu)投資者證券交易實(shí)施細(xì)則附件三 深圳證券交易所合格境外機(jī)構(gòu)投資者證券交易實(shí)施細(xì)則主要參考文獻(xiàn)

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