突破金融危機(jī)

前言

　　弗朗索瓦·沙奈　　我們以十分滿意和高興的心情向中國(guó)讀者介紹這部由七位世界金融問(wèn)題專家和教授集體完成的著作。該書(shū)譯成中文并在中國(guó)出版令我們感到萬(wàn)分榮幸。在此，我們謹(jǐn)向所有倡議和最終完成這一工作的人們深表謝忱。　　本書(shū)是凱恩斯學(xué)派、調(diào)節(jié)學(xué)派和馬克思學(xué)派作者之間對(duì)話的成果。大部分章節(jié)為法國(guó)作者撰寫(xiě)，來(lái)自紐約的羅伯特·古特曼教授也參加了本書(shū)的編撰，因?yàn)樗?，讀者得以更準(zhǔn)確地判斷美國(guó)在金融全球化和金融危機(jī)過(guò)程中的作用?！　≡谥形陌媲把灾校紫群?jiǎn)要說(shuō)明我們對(duì)馬克思《資本論》第三卷中一些內(nèi)容的思考，這些內(nèi)容鮮為人知，但具有重要的理論指導(dǎo)意義。之后，我們通過(guò)對(duì)新興國(guó)家（它們?cè)谫Y本貨幣增值方面被認(rèn)定確實(shí)具有“吸引力”）融人一體化過(guò)程的分析，揭示金融全球化與金融危機(jī)的物質(zhì)原動(dòng)力。我們還將論述金融一體化帶來(lái)的種種危險(xiǎn)。最后，對(duì)1997—1998年經(jīng)濟(jì)危機(jī)和國(guó)際金融方面的教訓(xùn)提出我們的看法。本書(shū)的作者自1996年出版該書(shū)以來(lái)仍未間斷有關(guān)問(wèn)題的討論，下面的許多思想皆出自這些討論?！　墓爬系母呃J資本到現(xiàn)代金融資本　　《資本論》第三卷第五篇（第21章至第36章）研究了利率與企業(yè)利潤(rùn)對(duì)利潤(rùn)的分割問(wèn)題，我們從中可以發(fā)現(xiàn)分析金融問(wèn)題的理論線索。在這些章節(jié)中，馬克思對(duì)有關(guān)問(wèn)題（我們認(rèn)為這些問(wèn)題自20世紀(jì)70年代起已發(fā)生某些形式的變化）作出了一個(gè)概括的說(shuō)明。熟悉馬克思理論的人都知道，馬克思在第36章開(kāi)頭回顧說(shuō)“生息資本或高利貸資本……和它的孿生兄弟商人資本一樣，是洪水期前的資本形式”（《資本論》第三卷第671頁(yè)）。中國(guó)在革命前也曾長(zhǎng)期和痛苦地經(jīng)歷過(guò)這類高利貸資本以及與之相聯(lián)系的商業(yè)資本的發(fā)展。然而，人們不大了解的是馬克思在這段引言的后面所作的分析。他認(rèn)為，貨幣資本在由產(chǎn)業(yè)資本而不是由它自己的推動(dòng)完成了資本積累階段之后，便建立起一系列機(jī)構(gòu)，成功地顯示了自己的“自治”，即面對(duì)作為生產(chǎn)價(jià)值和剩余價(jià)值唯一源泉的資本的自治。由于這種自治，貨幣資本取得了一種獲取金融收益（利息和紅利）的能力，當(dāng)然這種收益的本質(zhì)不過(guò)是對(duì)利潤(rùn)的分割，也就是對(duì)價(jià)值和剩余價(jià)值的分割?！　≡凇顿Y本論》第一、二卷中馬克思確認(rèn)了這樣的事實(shí)，“產(chǎn)業(yè)資本是唯一的這樣一種資本存在方式，在這種存在方式中，資本的職能不僅是占有剩余價(jià)值或剩余產(chǎn)品，而且同時(shí)創(chuàng)造剩余價(jià)值或剩余產(chǎn)品”（《資本論》第二卷第66頁(yè)）。正因?yàn)槿绱?，產(chǎn)業(yè)資本可以優(yōu)越于貨幣資本和商業(yè)資本，并使貨幣和商業(yè)資本成為資本的“職能機(jī)構(gòu)”或特殊營(yíng)業(yè)部門(mén)的承擔(dān)者。然而這種居高只是暫時(shí)的，因?yàn)樨泿刨Y本能夠獲得一種驚人的能力來(lái)重新證明自己在產(chǎn)業(yè)資本面前的自治，甚至能夠迫使后者不得不接受某些自己的特殊規(guī)則。帶來(lái)金融收益的貨幣資本的自治有著多方面的根據(jù)，但許多馬克思主義者由于局限于對(duì)資本“生產(chǎn)性”的某種解釋，幾乎完全忽視了它們的存在。這種自治的第一位的、也是最基本的根據(jù)與貨幣的性質(zhì)和地位相聯(lián)系。在《資本論》第二卷同一章節(jié)的稍后部分，馬克思在提出產(chǎn)業(yè)資本的居高地位假說(shuō)之后，就作出了這樣一種警示性的說(shuō)明：“正因?yàn)閮r(jià)值的貨幣形態(tài)是價(jià)值的獨(dú)立的可以捉摸的表現(xiàn)形式，所以，以實(shí)在貨幣為起點(diǎn)和終點(diǎn)的流通形式G……G，最明白地表示出資本主義生產(chǎn)的動(dòng)機(jī)就是賺錢(qián)。生產(chǎn)過(guò)程只是為了賺錢(qián)而不可缺少的中間環(huán)節(jié)，只是為了賺錢(qián)而必須干的倒霉事。因此，一切資本主義生產(chǎn)方式的國(guó)家，都周期性地患上一種狂想病，企圖不用生產(chǎn)過(guò)程作媒介而賺到錢(qián)?！保ā顿Y本論》第二卷第68頁(yè)）　　這種“狂想病”可以從階段性的病狀（它與周期上升期的結(jié)束階段相聯(lián)系）變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性的病狀。從19世紀(jì)末到1930年大危機(jī)和第二次世界大戰(zhàn)的整個(gè)歷史時(shí)期情形就是如此（列寧曾揭示了這一時(shí)期的主要特征）。從20世紀(jì)70年代末以來(lái)，這種“狂想病”又發(fā)展到一個(gè)新的水平。這種從階段性到結(jié)構(gòu)性的病變，一般是在部分純利潤(rùn)開(kāi)始結(jié)晶并在利息的形式下變得自主的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)的，而這一結(jié)晶過(guò)程的起點(diǎn)總是發(fā)生在產(chǎn)業(yè)資本形式的資本積累放緩、利潤(rùn)不再投入創(chuàng)造價(jià)值和剩余價(jià)值的領(lǐng)域的時(shí)候，此外，這種結(jié)晶過(guò)程還必須以金融資本家階級(jí)把貨幣資本的自主化作為目的或主要目的而建立特殊機(jī)構(gòu)為前提。這些機(jī)構(gòu)包括所有大銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)（如今天的養(yǎng)老基金和集體金融投資機(jī)構(gòu)等互助基金），這些機(jī)構(gòu)也包括那些向金融投資者提供流動(dòng)資金保證的二級(jí)證券市場(chǎng)。這樣，“貨幣資本家階級(jí)是作為一種特殊的資本家，貨幣資本是作為一種獨(dú)立的資本，利息是作為一個(gè)與這種特別資本相適應(yīng)的獨(dú)立的剩余價(jià)值形式，來(lái)同產(chǎn)業(yè)資本家相對(duì)立的?！薄皬馁|(zhì)的方面來(lái)看，利息是資本的單純所有權(quán)所提供的剩余價(jià)值……雖然資本的所有者一直處在再生產(chǎn)過(guò)程之外；因此，是資本在和自己的過(guò)程相分離的情況下提供的剩余價(jià)值?！保ā顿Y本論》第三卷第423頁(yè)）　　馬克思在《資本論》第三卷第24章還進(jìn)一步詳細(xì)說(shuō)明，與這種發(fā)展相聯(lián)系的是資本主義生產(chǎn)方式的拜物教水平達(dá)到了最高程度。生息資本是通過(guò)G—G韻簡(jiǎn)化公式增值的，這就提供了一種表象：貨幣產(chǎn)生貨幣，價(jià)值產(chǎn)生價(jià)值。接下來(lái)，馬克思指出，“盡管利息只是利潤(rùn)，即執(zhí)行職能的資本家從工人身上榨取的剩余價(jià)值的一部分，現(xiàn)在它卻反過(guò)來(lái)表現(xiàn)為資本的真正果實(shí)，表現(xiàn)為某種本原的東西，而現(xiàn)在轉(zhuǎn)化為企業(yè)主收入形式的利潤(rùn)，卻表現(xiàn)為只是在再生產(chǎn)過(guò)程中附加進(jìn)來(lái)、增添進(jìn)來(lái)的東西。在這里，資本的拜物教形態(tài)和資本拜物教的觀念已經(jīng)完成?！保ā顿Y本論》第三卷第442頁(yè)）　　在這個(gè)拜物教的面紗后面其實(shí)隱藏著極為確定的現(xiàn)實(shí)過(guò)程，即貨幣資本逐漸地對(duì)投資部門(mén)方向和節(jié)奏實(shí)現(xiàn)控制，尤其決定性地改變著收入分配的結(jié)構(gòu)。這種變化更有利于享有金融企業(yè)收益、利息和紅利的食利者。這個(gè)過(guò)程不僅出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)，而且還擴(kuò)張到國(guó)際范圍，因?yàn)閲?guó)家之間資源的流動(dòng)往往給每個(gè)國(guó)家內(nèi)部由股票和債券市場(chǎng)控制的各社會(huì)階級(jí)和階層之間財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)移造成影響，這正是“金融全球化”的目的。盡管資源流動(dòng)表現(xiàn)為貨幣和對(duì)金融投資的回報(bào)形式，但無(wú)論如何這是“實(shí)際”資源的轉(zhuǎn)移?！　∪蚧c金融危機(jī)：當(dāng)代帝國(guó)主義的表現(xiàn)形式　　今天，“金融全球化”是“資本全球化”的支柱，正如我們后面的分析指出的，也是資本全球化的致命弱點(diǎn)?！百Y本全球化”在我們看來(lái)不過(guò)是帝國(guó)主義的當(dāng)代表現(xiàn)形式。資本全球化的一個(gè)重要基礎(chǔ)是戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期高速發(fā)展，這種高速發(fā)展并不是什么奇跡，而是各種歷史因素綜合作用的產(chǎn)物，其中諸多因素又與作為帝國(guó)主義核心的軍國(guó)主義有著相當(dāng)緊密的聯(lián)系。一方面，美國(guó)只是在參與戰(zhàn)爭(zhēng)和發(fā)展軍工生產(chǎn)之后才擺脫了1929年危機(jī)的陰影；另一方面，正是帝國(guó)主義戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)歐洲和亞洲造成的大規(guī)模毀滅，才創(chuàng)造了戰(zhàn)后符合高利潤(rùn)率積累要求的新市場(chǎng)。當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)的破壞效應(yīng)開(kāi)始減弱時(shí)，美國(guó)于1950一1952年建立了龐大的軍工體系。從此，軍工成為美國(guó)一切高工藝技術(shù)的源泉，成為調(diào)節(jié)需求的工具和為大工業(yè)集團(tuán)獲取利益提供持續(xù)援助的手段?！　?zhàn)后經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期高速發(fā)展在重新刺激積累的同時(shí)，也使資本再次啟動(dòng)了國(guó)際擴(kuò)張和集中與積聚的空前過(guò)程。但值得指出的是，如果沒(méi)有1979—1981年由撒切爾夫人和里根總統(tǒng)開(kāi)始實(shí)施的自由化、放寬金融管制和私有化經(jīng)濟(jì)政策，“資本全球化”也是不可能的，因?yàn)槭沁@些政策的實(shí)施使資本在工業(yè)化國(guó)家成功地打破了自1945年至70年代末以來(lái)束縛和制約資本活動(dòng)的大部分羈絆和屏障。貨幣在資本主義生產(chǎn)方式中占據(jù)的決定性地位又使自由化和放寬金融管制政策具有了戰(zhàn)略特征和后果?！　‰S著新自由主義政策的實(shí)施，最集中形式的資本（以工業(yè)為主的金融資本或“純”金融投資資本）的活動(dòng)領(lǐng)域和統(tǒng)治空間擴(kuò)展到全球的大部分地區(qū)，在所有有形的商品領(lǐng)域中，跨國(guó)工業(yè)集團(tuán)都承擔(dān)了建立世界資本主義政治和社會(huì)統(tǒng)治的責(zé)任。　　然而，主導(dǎo)今天整個(gè)資本積累運(yùn)動(dòng)的并不是這些跨國(guó)集團(tuán)，而是經(jīng)過(guò)20年發(fā)展變化的、各種以食利性金融資本為基礎(chǔ)的機(jī)構(gòu)，它們不論在收入的分配還是在投資節(jié)奏上，或是在工薪就業(yè)水平和條件方面，都可以通過(guò)操縱金融市場(chǎng)活動(dòng)而起著決定性作用?！　∵@類機(jī)構(gòu)包括各種銀行，并且尤其包括那些被稱為機(jī)構(gòu)投資者的組織：保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、集體金融投資公司以及為散戶服務(wù)的資產(chǎn)高度集中的管理機(jī)構(gòu)（互助基金），后者往往是大的國(guó)際銀行或保險(xiǎn)公司的信用分支機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)操縱交易市場(chǎng)而成為工業(yè)集團(tuán)的所有者，它們是一種特殊類型的股東所有者，其金融收益戰(zhàn)略與工業(yè)投資的需求毫不相干，而且它們以極其粗暴的方式提高剩余價(jià)值率和獲取剩余價(jià)值?！　≡谝越鹑谡贾鲗?dǎo)地位的積累過(guò)程中，就業(yè)水平成為一種關(guān)鍵性“調(diào)節(jié)變量”。在金融統(tǒng)治下，工業(yè)管理的核心詞是“減員增效”和“結(jié)構(gòu)重組”。加工業(yè)以及受上市大企業(yè)制約的服務(wù)業(yè)中的就業(yè)遭到破壞，成為“新資本主義”的結(jié)構(gòu)性特征。在美國(guó)，來(lái)自全球的資金支持著其經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這里傳統(tǒng)就業(yè)機(jī)會(huì)的減少因大量臨時(shí)性和流動(dòng)性極強(qiáng)的勞動(dòng)就業(yè)的出現(xiàn)而得到補(bǔ)償，因此，美國(guó)工薪者如今不得不接受這樣一種觀念：平均每四年換一個(gè)雇主，無(wú)期限的勞動(dòng)合同已成為過(guò)去。在歐洲，大量失業(yè)已成為嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題，而專業(yè)水平較低或一般的年輕人就業(yè)面臨嚴(yán)重困難，與這種現(xiàn)象相聯(lián)系出現(xiàn)了新的社會(huì)不穩(wěn)定?！　　　　懊绹?guó)的奇跡”還能持續(xù)多久？　　第三個(gè)可以表明自1999年2月出現(xiàn)過(guò)渡性平靜的世界形勢(shì)特點(diǎn)的原因是與最終控制了亞洲危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制的種種機(jī)制和政策有關(guān)的，這些機(jī)制和政策全部建立在近年來(lái)美國(guó)出現(xiàn)的特殊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式上。　　美國(guó)的以及一定意義上歐洲的金融市場(chǎng)，包括股票和債券市場(chǎng)，給那些從亞洲撤回的金融資本提供了投資機(jī)會(huì)。如果說(shuō)許多國(guó)際性銀行，首先是日本銀行蒙受了巨額虧損的話，那么其他金融投資者則在離開(kāi)這個(gè)地區(qū)時(shí)腰纏萬(wàn)貫，賺了一大筆錢(qián)，他們撤向華爾街和歐洲金融中心的直接原因是股市證券價(jià)格上揚(yáng)，這一上揚(yáng)時(shí)期是在長(zhǎng)期資本管理公司因美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)，避免了破產(chǎn)危險(xiǎn)之后開(kāi)始的。由于仍在美聯(lián)儲(chǔ)控制下調(diào)低短期利率的支持，這種救助得以進(jìn)行并使華爾街股價(jià)在1998年9—10月間關(guān)鍵的幾周里得以維系。然而，正是這些背景條件和股市的行情使股市泡沫空前膨脹。在美聯(lián)儲(chǔ)所給的信號(hào)刺激下。美國(guó)銀行體系開(kāi)始大規(guī)模創(chuàng)造借貸。美國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄率變成了負(fù)值。消費(fèi)與經(jīng)常性可支配收入（其中20％來(lái)自于金融收益）的關(guān)系已達(dá)到103％?！　∵@種雙重的機(jī)制使美國(guó)在1999年（此前數(shù)年中在更大程度上）扮演了被人們譏諷為“最終消費(fèi)者”的角色。從世界各地源源不斷流向這里的資金，其目的都在于向華爾街投資以獲取股市帶來(lái)的意外收獲，正是這些巨額資金填補(bǔ)了美國(guó)外貿(mào)經(jīng)常項(xiàng)目總是極高水平的貿(mào)易赤字；另一方面，居民的家庭債務(wù)則以人為的方式造成了一種有支付能力的需求，使美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總量和很大一部分世界供給找到了出路。華爾街超高的股市行情是這一機(jī)制的核心。而家庭可支配的部分收入（這份收入現(xiàn)在是實(shí)際的。但它又是建立在虛擬資本的所有權(quán)基礎(chǔ)上的，一旦出現(xiàn)危機(jī)就會(huì)化為烏有）以及它們的借貸能力（因?yàn)樗鼈兺怯媒鹑谫Y產(chǎn)作為銀行借貸的擔(dān)保的）都依賴于股市行情的這一變量。　　在經(jīng)常性的外國(guó)投資資本流的壓力下行情持續(xù)的上漲運(yùn)動(dòng)對(duì)相關(guān)的企業(yè)形成了過(guò)大的壓力，以天文數(shù)字般上漲的行情繼續(xù)使紅利收入與股價(jià)的比率（即價(jià)格一收入比率）降低，該比率是投資者計(jì)算投資收益率所使用的一個(gè)代表性指標(biāo)，因?yàn)槿藗兪歉鶕?jù)自己所持有的股票獲得分配收益的。此后，這個(gè)比率很低，現(xiàn)在僅為2％，而在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期（最近的40年）內(nèi)其平均值則為4.8％。實(shí)際上，十年以來(lái)紅利收入當(dāng)然有一個(gè)增長(zhǎng)，在投資者所謂“企業(yè)治理”的壓力下，其比率已達(dá)到了純利潤(rùn)的20％，但股市價(jià)格卻以更高的比率上漲。我們進(jìn)入了一個(gè)前所未有的新時(shí)期，在這個(gè)時(shí)期，與美國(guó)國(guó)庫(kù)券相關(guān)的利率（人們認(rèn)為這是可靠的價(jià)值）明顯地高于股票金融資產(chǎn)的價(jià)格一收入比率（大致為6％），而后一種資產(chǎn)具有無(wú)限高的風(fēng)險(xiǎn)?！　∫恍┙?jīng)濟(jì)學(xué)家為所謂的“新時(shí)代”拍手叫好，并且總是建議發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家都接受這樣的時(shí)代，我們現(xiàn)在看到了這一時(shí)代的真實(shí)基礎(chǔ)，實(shí)際上沒(méi)有任何其他國(guó)家能夠接受這種制度，因?yàn)檫@個(gè)制度建立在美元的特殊作用上，建立在靠聯(lián)邦債務(wù)和金融資產(chǎn)收益的美國(guó)金融市場(chǎng)獨(dú)有的特征上，建立在美國(guó)債券特點(diǎn)上（沒(méi)有任何一位投資者對(duì)美國(guó)國(guó)債的價(jià)值表示懷疑）。然而這種“增長(zhǎng)制度”也將面對(duì)美國(guó)自己的局限，因?yàn)樗⒃诠墒袃?nèi)的自行增值上，而與美國(guó)的或世界的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)條件沒(méi)有絲毫聯(lián)系。石油價(jià)格的上升已經(jīng)令美聯(lián)儲(chǔ)感到極大擔(dān)憂。最近兩年，多虧世界價(jià)格下降，金融資產(chǎn)的膨脹才沒(méi)有影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)，至少價(jià)格下降的結(jié)束只涉及某種戰(zhàn)略產(chǎn)品，這些因素將促使通脹不斷發(fā)展，直至國(guó)債的證券持有者要求美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行某種干預(yù)，以使利率得到提高，利率一旦上揚(yáng)就有可能引發(fā)一場(chǎng)股市風(fēng)暴。然而任何經(jīng)濟(jì)或政治事件引發(fā)的股市風(fēng)暴都有可能在地球的任何地方發(fā)生。　　本書(shū)所有讀者都應(yīng)高度重視可能出現(xiàn)的世界危機(jī)及其災(zāi)難，并為中國(guó)和世界人民——工人、雇員和農(nóng)民——的共同利益而斗爭(zhēng)！

內(nèi)容概要

美國(guó)1929—1933年金融經(jīng)濟(jì)大危機(jī)、1987華爾街股市風(fēng)暴、1990—1991年金融沖毒；歐洲1996年金融大崩潰；日本1990—1991年嚴(yán)重金融動(dòng)蕩；拉美多個(gè)國(guó)家整個(gè)80年代大蕭條；墨西哥1994—1995年比索大貶值；1997年7月東南亞危機(jī)風(fēng)暴；1998年8月俄羅斯金融崩潰等等。    以世界銀行原高級(jí)顧問(wèn)沙奈領(lǐng)銜的歐美7位著名的金融大師詳細(xì)全面地分析了上述大危機(jī)的緣由、發(fā)展經(jīng)過(guò)并提出了相應(yīng)的對(duì)策（政策）。    更難能可貴的是作者根據(jù)自己的研究，科學(xué)的預(yù)測(cè)了最近美國(guó)發(fā)生的金融危機(jī)。

書(shū)籍目錄

中文版前言　從古老的高利貸資本到現(xiàn)代金融資本　全球化與金融危機(jī)：當(dāng)代帝國(guó)主義的表現(xiàn)形式　貨幣資本向全球擴(kuò)張的原動(dòng)力　緣由與對(duì)策：金融全球化中國(guó)家自主權(quán)的喪失　預(yù)測(cè)：嚴(yán)重危機(jī)是否已經(jīng)避免？　“美國(guó)的奇跡”還能持續(xù)多久？第一章  總序言　全球化的深入發(fā)展及其特點(diǎn)　書(shū)中各章的相互聯(lián)系　金融自由化和全球化的三個(gè)階段　目前的傳導(dǎo)機(jī)制是否不可逆轉(zhuǎn)？第二章  國(guó)際貨幣的不穩(wěn)定性　匯率理論　國(guó)際貨幣關(guān)系分析：金融與政治　調(diào)整與改革的建議第三章  國(guó)際金融資本的變化　信用貨幣與滯脹　信用貨幣自由化　利率：調(diào)節(jié)機(jī)制　虛擬資本的統(tǒng)治地位　走向新的貨幣制度第四章  國(guó)際金融的危機(jī)與不平衡性　自由主義政策應(yīng)負(fù)的責(zé)任　80年代向自由主義的轉(zhuǎn)變　公共赤字增長(zhǎng)與金融全球化　國(guó)際金融走上投機(jī)的歧途　受金融自由化制約的生產(chǎn)性積累　對(duì)策：重新調(diào)整公共政策方向第五章  工業(yè)企業(yè)集團(tuán)在經(jīng)濟(jì)金融化中的地位　金融資本中心：大企業(yè)集團(tuán)　財(cái)務(wù)的集中管理及其意義　外匯市場(chǎng)對(duì)工業(yè)集團(tuán)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇　80年代法國(guó)企業(yè)集團(tuán)金融投資的上升勢(shì)頭　金融資產(chǎn)增長(zhǎng)與生產(chǎn)性投資：金融資產(chǎn)模式論　今日金融：與其說(shuō)是支撐物不如說(shuō)是寄生物　工業(yè)集團(tuán)被“金融市場(chǎng)”看作收益資產(chǎn)　結(jié)論第六章  英美養(yǎng)老基金與集體投資基金　在金融全球化中的作用　英美養(yǎng)老基金的特征與增長(zhǎng)勢(shì)頭　互助基金與其他機(jī)構(gòu)投資者　基金的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與英美資本主義　英美養(yǎng)老與投資基金的投機(jī)活動(dòng)，國(guó)際金融的不穩(wěn)定性與競(jìng)爭(zhēng)　英美機(jī)構(gòu)投資，企業(yè)治理與世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)力　結(jié)論第七章  排斥性的金融化：拉美國(guó)家的教訓(xùn)　自由化與“金融抑制”　從自由化到“金融抑制”　金融化與勞動(dòng)彈性　結(jié)論第八章  金融全球化與體系的脆弱性　資本主義特定環(huán)境下固有的金融沖擊　積累金融化與“不完善”全球化體制具有的特殊體系風(fēng)險(xiǎn)　機(jī)構(gòu)投資，股市暴跌與最終貸款人的行為：1987年紐約　銀行脆弱化與金融領(lǐng)域出現(xiàn)的危機(jī)現(xiàn)象　1994—1995年墨西哥危機(jī)　結(jié)論第九章  在金融占統(tǒng)治地位的積累制度下危機(jī)的　特征及其向世界傳導(dǎo)的機(jī)制　一、金融體系脆弱性與積累制度　二、亞洲危機(jī)與危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)機(jī)制參考書(shū)目人名對(duì)照表譯后記

章節(jié)摘錄

　　自80年代初的通貨膨脹隨著大幅度貨幣緊縮而得到抑制以來(lái)，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行似乎采取了一項(xiàng)更穩(wěn)健的貨幣政策。美國(guó)央行雖然繼續(xù)實(shí)行高利率政策，以保證有節(jié)制的通貨膨脹趨勢(shì)，但是每當(dāng)經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)又都不得不放松這一政策。在關(guān)鍵時(shí)刻，如1985年世界原材料市場(chǎng)價(jià)格下跌，1987年股市暴跌，以及在1990一1991年金融蕭條時(shí)期，美國(guó)銀行業(yè)60年來(lái)第一次被迫面對(duì)嚴(yán)重系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)條件的時(shí)候，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行都利用大大降低利率的方法，成功地戰(zhàn)勝了因負(fù)債造成的極具潛在危險(xiǎn)的通貨緊縮惡化勢(shì)頭。德國(guó)和日本的情況相反，這兩個(gè)國(guó)家都擁有中心貨幣，但其經(jīng)濟(jì)非常依賴國(guó)際貿(mào)易，這就使控制匯率重要得多，而美國(guó)不需要真正關(guān)心美元的浮動(dòng)。自1985年以后，美元對(duì)馬克和日元長(zhǎng)期的持續(xù)性下滑，始終伴隨著對(duì)拉美貨幣以及美國(guó)其他主要貿(mào)易伙伴的再評(píng)估，這些都表明了美國(guó)“勢(shì)力范圍”內(nèi)部美元的穩(wěn)固地位。只有當(dāng)美元對(duì)其他兩種中心貨幣下跌程度過(guò)大時(shí)（1987、1994一1995年），或者當(dāng)用來(lái)支持美國(guó)嚴(yán)重財(cái)政和貿(mào)易赤字所必需的外來(lái)資本驟然減少的時(shí)候，美國(guó)才會(huì)首先考慮匯率（1989年）?！　〖词姑缆?lián)儲(chǔ)似乎有效地治理了這些矛盾，我們只需深入研究一下就不難看出美國(guó)貨幣政策所遇到的嚴(yán)重漩渦。瀏覽一下聯(lián)儲(chǔ)各地分行的刊物就可以看出，銀行家們已經(jīng)意識(shí)到，在占傳統(tǒng)地位的信用貨幣業(yè)已國(guó)際化、且在很大程度上已經(jīng)私有化的時(shí)代，傳統(tǒng)藥方已失去意義，不論是凱恩斯的理論（低利率），還是貨幣主義理論（穩(wěn)定的貨幣供應(yīng)），負(fù)責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)政策方針的委員會(huì)所制定的各種新目標(biāo)，主要是在實(shí)際利率結(jié)構(gòu)和名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值上做文章。另外，貨幣政策工具也失去了它們的效力，特別是在受央行監(jiān)控的法定儲(chǔ)備問(wèn)題上，情況尤其是這樣：法定儲(chǔ)備直線下滑，非銀行機(jī)構(gòu)紛紛貼現(xiàn)，清理外匯交易市場(chǎng)困難重重，銀行信貸相對(duì)于其他不太規(guī)范的信貸渠道來(lái)說(shuō)已失去民心。　　這些困難反映了因向新的貨幣形式過(guò)渡而提出的一個(gè)更廣泛的問(wèn)題，電子貨幣的廣泛傳播威脅著央行對(duì)支付體系的有效控制，而這種控制卻是央行能否管理貨幣的關(guān)鍵所在。面對(duì)這種威脅，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行利用它交易量最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，清除那些擁有國(guó)家級(jí)市場(chǎng)潛力的私人競(jìng)爭(zhēng)者，同時(shí)把更小一些的票據(jù)交換所，主要是地區(qū)一級(jí)的以及一些業(yè)已信息化的資金轉(zhuǎn)戶網(wǎng)絡(luò)支付體系并聯(lián)到自己的體系中來(lái)。當(dāng)銀行在關(guān)門(mén)的時(shí)候沒(méi)有資金來(lái)補(bǔ)充流量時(shí)，央行也可盡力把道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題限制在支付體系之內(nèi)，限制銀行在透支上的自動(dòng)方便條件，并且對(duì)銀行越來(lái)越大的補(bǔ)償流量作出規(guī)定。不過(guò)央行對(duì)國(guó)際銀行之間支付體系的監(jiān)控是比較軟弱的（盡管最近美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的方便條件已經(jīng)擴(kuò)展到了它的參加者），或者說(shuō)一點(diǎn)監(jiān)控都沒(méi)有。這就說(shuō)明為什么人們對(duì)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行有關(guān)歐洲外匯多國(guó)條例和境外證券交易明顯地表示出極大的興趣（考利甘，1987a，1987b）。隨著英特網(wǎng)上信息貨幣的到來(lái)，美國(guó)中央銀行很快就要面對(duì)更大的挑戰(zhàn)?！　∥艺J(rèn)為，分析到底，只有建立由國(guó)際貨幣權(quán)力機(jī)構(gòu)治理的世界支付體系，才能迎接電子貨幣的挑戰(zhàn)，否則嶄露頭腳的新的貨幣形式就會(huì)在局限性很大的國(guó)際私人銀行網(wǎng)絡(luò)中循環(huán)，因而使管理難度更大。這種新的支付體系還有一個(gè)好處，正如前面提到的，它可以為某種超國(guó)家信用貨幣的出現(xiàn)提供方便，如果這種貨幣能比較好地建立起來(lái)，就能填補(bǔ)國(guó)家貨幣作為國(guó)際貨幣在結(jié)構(gòu)上的欠缺。除非各國(guó)央行能夠有效地監(jiān)控境外和信息化體系的資金周轉(zhuǎn)情況，否則它們的貨幣政策和作為最終貸款人進(jìn)行干預(yù)的能力就會(huì)削弱。依此類推，人們也可以說(shuō)，這樣一種監(jiān)控對(duì)于金融條例發(fā)揮良好的作用也是必要的。官方國(guó)際支付機(jī)制的存在得以對(duì)新的銀行規(guī)章進(jìn)行測(cè)定，這些規(guī)章的目的在于在整個(gè)世界抵制虛擬資本的過(guò)度增長(zhǎng)和減少高利率。規(guī)章也可以包括對(duì)資本流量和交易兩頭的外匯交易實(shí)行監(jiān)控，對(duì)信貸進(jìn)行選擇性監(jiān)控，對(duì)儲(chǔ)備和風(fēng)險(xiǎn)造成的差異利潤(rùn)余額規(guī)定條件（此外，最近在根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)方面以及在已使用的資本方面又提出了要求），為影響銀行價(jià)格戰(zhàn)略進(jìn)行道德上的鼓勵(lì)，或者世界范圍內(nèi)對(duì)投機(jī)性游資的流動(dòng)實(shí)行稅收?！　”Ｊ刂髁x者們肯定要說(shuō)，這樣的建議無(wú)非是一種沒(méi)有道理的倒退，又回到政府嚴(yán)格管制的時(shí)期，這可能給市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的出色成就造成損害。然而，這樣一種立場(chǎng)建立在一般貨幣理論的騙人概念上，就是說(shuō)貨幣是一種商品。但貨幣不僅僅是商品；它是一種社會(huì)制度，貨幣管理不能只留給私人經(jīng)濟(jì)主體，也不能只服務(wù)于他們的利潤(rùn)動(dòng)機(jī)。它的公共財(cái)產(chǎn)方面，如正確地制度化造幣，無(wú)障礙的流通，穩(wěn)定的價(jià)值等，都需要國(guó)家在很大程度上的管理。鑒于貨幣形式和它對(duì)金融資本與工業(yè)資本之間關(guān)系的影響不斷變化的性質(zhì)，如果國(guó)家的管理是建立在一種新的世界支付體系基礎(chǔ)上，這種管理會(huì)組織得更好?！　≡谥鸩浇⑵鹨环N持續(xù)了十年的新的貨幣制度之后，我們正在接近一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻。金融資本的演變——對(duì)金融資本放寬管制，它的信息化和全球化——最終形成了一種新生電子貨幣形式與過(guò)時(shí)的代表貨幣管制格局之間的矛盾，從而要求必須向前跨越質(zhì)的一步，因此政策負(fù)責(zé)人在設(shè)想貨幣和銀行活動(dòng)的方式上應(yīng)有所突破。近期的幾次不穩(wěn)定，特別是1992一1993年的歐洲貨幣危機(jī)和1994-1995年的墨西哥比索危機(jī)相當(dāng)清楚地展示出，正在成形的多元外匯體系以及它對(duì)虛擬資本邏輯的屈從（因而歸根結(jié)底是不穩(wěn)定的）所掩蓋的危險(xiǎn)。遺憾的是，政策決策者們只是在危機(jī)嚴(yán)重到現(xiàn)存管制機(jī)制和理論信仰不足以幫助他們同危機(jī)的蔓延作斗爭(zhēng)時(shí)，才迫不得已進(jìn)行一些基礎(chǔ)改革。由于目前占統(tǒng)治地位的觀念是“任其發(fā)展”，因此，要推動(dòng)政策決策者為新的貨幣制度采取協(xié)調(diào)行動(dòng)，以建立起世界電子貨幣的公共財(cái)產(chǎn)和私人商品之間的正確平衡關(guān)系，是很不容易的?！　　?/pre>




編輯推薦
　　世界銀行原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沙奈為本書(shū)撰文破解危機(jī)！ 《突破金融危機(jī)-金融危機(jī)緣由與對(duì)策》是一本西方學(xué)者系統(tǒng)地研究、闡述金融危機(jī)和全球化問(wèn)題的有代表性的著作。是凱恩斯學(xué)派、調(diào)節(jié)學(xué)派和馬克思學(xué)派作者之間對(duì)話的成果。大部分章節(jié)為法國(guó)作者撰寫(xiě)，來(lái)自紐約的羅伯特·古特曼教授也參加了本書(shū)的編撰，因?yàn)樗?，讀者得以更準(zhǔn)確地判斷美國(guó)在金融全球化和金融危機(jī)過(guò)程中的作用。





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