企業(yè)境外上市動機

內(nèi)容概要

　　在中國，企業(yè)境外上市融資已成為日益重要的金融現(xiàn)象，一些特大型國有企業(yè)陸續(xù)在境外上市（比如：中國電信、中國石化、中國人壽等）、特別是正在醞釀中的國有商業(yè)銀行的境外上市，引發(fā)了眾多證券業(yè)內(nèi)和理論界人士的強烈關注。但是，中國企業(yè)境外上市動機和合理性還遠未得到充分論證，在2001、2002年爭論激烈的“海歸股”和中國存托憑證 （CDR）問題，以及不久前關于優(yōu)良企業(yè)海外上市對國內(nèi)股票市場是否不利的爭議，很大程度上反映出人們在這個問題上的認識分歧。此外，理論界對境外上市利益的研究一般性議論多，定量分析和提出事實依據(jù)少，不能說不是一種缺憾。這種研究狀況與我國企業(yè)境外上市歷史短、公司數(shù)目不多、資料數(shù)據(jù)缺乏有關。但是，企業(yè)境外上市現(xiàn)實的發(fā)展已迫切要求理論研究盡快跟進并應該有所超前?！　」竞Ｍ馍鲜袆訖C十分復雜，總的來說可分為兩類：一是財務動機，即海外上市可降低資本成本，或者更容易獲得資本。二是商業(yè)動機，海外上市可以提高公司在供應商、雇員和顧客中的聲譽，加強公司在行業(yè)中的競爭地位?！　「鶕?jù)公司財務原理，管理層在進行上市決策時最關心的是境外上市對股東財富的影響，他們用股票價格效應作為衡量股東財富的主要指標。許多研究者考查了境外上市對股票價格的影響?？偟膩碚f，現(xiàn)有的證據(jù)表明，境外上市公司的股票在上市之前和上市后短時間內(nèi)價格顯著上升，說明境外上市會導致股東財富增長（Karolyi，1998）。境外上市的確有許多潛在的財務利益。但是，這些利益的實現(xiàn)是有條件的，我們看到，不同的理論假說中都隱含一些特定的前提，換個角度來思考，這些理論向我們揭示了什么樣的公司適合境外上市。綜合上述假說，一般而言，符合下列條件的公司最有可能從境外上市中獲益：（1）處在投資障礙很高的市場中（與國際資本市場分割）。（2）擁有好的投資機會和成長前景，但國內(nèi)融資有困難。（3）具有吸引外國投資者的潛力，但在國際資本市場的知名度不夠。（4）公司治理不完善，但愿意通過境外亡市承諾加強公司治理，接受更高標準的信息披露和投資者保護。

作者簡介

　　胡國暉，女，1968年生于湖北武漢。1992年和2006年先后在武漢大學獲得經(jīng)濟碩士和博士學位?，F(xiàn)為武漢理工大學金融系主任、副教授。在多種學術期刊上發(fā)表論文30多篇。出版教材5部，研究涉及國際金融管理、資本市場與證券投資，金融機構管理等領域。

書籍目錄

第一章　導論一、問題的提出二、研究意義三、相關概念的界定四、研究方法五、主要內(nèi)容和學術創(chuàng)新第二章　世界范圍的企業(yè)境外上市現(xiàn)象分析一、股票市場國際化與企業(yè)境外上市發(fā)展二、企業(yè)境外上市程序和規(guī)則三、美國存托憑證（ADR）的由來及發(fā)展第三章　企業(yè)境外上市動機研究的理論基礎、主要假說和經(jīng)驗證據(jù)一、研究企業(yè)境外上市動機的理論基礎二、企業(yè)境外上市動機的各種理論假說和經(jīng)驗證據(jù)評述三、國際文獻中的重要實證結(jié)論第四章　中國企業(yè)境外上市發(fā)展歷程及主要特征一、中國企業(yè)境外上市的起步——買殼上市二、中國企業(yè)境外上市歷程：以中國香港和美國上市為線索三、中國企業(yè)境外上市發(fā)展的主要特征第五章　中國企業(yè)境外上市的成本收益分析一、企業(yè)境外上市的收益二、企業(yè)境外上市的成本三、企業(yè)上市成本與收益的實證分析意義四、關于中國企業(yè)境外上市動機的爭議第六章　中國企業(yè)境外上市動機的實證研究：以ADR為例一、中國ADR項目概況二、中國ADR的發(fā)行定價及后市表現(xiàn)研究三、ADR公司為什么要回歸國內(nèi)市場四、對中國企業(yè)境外上市特殊性的解釋第七章　中國企業(yè)境外上市動態(tài)、展望與建議參考文獻后記

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