不確定環(huán)境下資本結(jié)構(gòu)相關(guān)問題研究

內(nèi)容概要

資本結(jié)構(gòu)理論是當(dāng)今金融經(jīng)濟(jì)學(xué)及財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)和前沿。自莫迪利亞尼與米勒提出著名的MM無(wú)關(guān)論以來(lái)，對(duì)這一問題的研究已持續(xù)了40 年，但仍未找到滿意的債務(wù)理論。許多金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)MM定理的假設(shè)從多角度進(jìn)行了檢驗(yàn)和修正，然而系統(tǒng)深入地探討引入風(fēng)險(xiǎn)與不確定性對(duì)投資決策與資本結(jié)構(gòu)的影響，目前尚不多見。本書利用資本資產(chǎn)定價(jià)理論、期權(quán)定價(jià)理論及更廣泛意義的相機(jī)權(quán)益分析技術(shù)，對(duì)引入風(fēng)險(xiǎn)與不確定性后資本成本、投資決策、資本結(jié)構(gòu)的變化進(jìn)行了系統(tǒng)的研究；運(yùn)用博弈思想，分析了破產(chǎn)機(jī)制對(duì)企業(yè)內(nèi)部人的相機(jī)性治理，較深入地研究了國(guó)有企業(yè)高負(fù)債的成因、化解對(duì)策?！　”緯闹饕獌?nèi)容與結(jié)果為；　　首先研究了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本成本、投資決策的影響?！　　腼L(fēng)險(xiǎn)后，資本成本的CAPM、OPM重新描述。借助于CAPN對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的處理，給出了CAPM關(guān)于資本成本的新的表達(dá)式，得到了股權(quán)資本盧系數(shù)與無(wú)負(fù)債企業(yè)股權(quán)資本B系數(shù)之間的關(guān)系式；在指出股權(quán)與債務(wù)的期權(quán)特征后，運(yùn)用OPM與Melton給出的連續(xù)時(shí)間CAPM，分別給出了股權(quán)資本成本與風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)資本成本的數(shù)學(xué)表達(dá)式，分別說明了股權(quán)資本成本、風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)資本成本與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系?！　　腼L(fēng)險(xiǎn)后，投資決策的常用方法——凈現(xiàn)值法的改進(jìn)。由于風(fēng)險(xiǎn)資本項(xiàng)目（全部股權(quán)融資）每年的現(xiàn)金流量會(huì)發(fā)生波動(dòng)，本書運(yùn)用CAPM及確定性等價(jià)收入，推導(dǎo)出一個(gè)改進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)資本項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值公式；在此基礎(chǔ)上，加入融資決策，考慮引入債務(wù)資本后的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，導(dǎo)出了負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值計(jì)算公式，與MM及；Miles—Ezzell分別給出的兩個(gè)公式相比，此公式的應(yīng)用范圍更廣，限制條件更少，為風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資評(píng)估提供了新的理論依據(jù)?！　∑浯窝芯苛嗽谟呻S機(jī)微分方程表達(dá)的企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的動(dòng)態(tài)不確定性下，通過公司債務(wù)估值，尋求最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決定要素。　　——包含破產(chǎn)成本的公司風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)估值研究。運(yùn)用相機(jī)權(quán)益定價(jià)和隨機(jī)計(jì)算方法，導(dǎo)出了一個(gè)包含破產(chǎn)成本的公司風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)估值公式，該公式能說明投資策略、股利策略對(duì)風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)價(jià)值的影響，是對(duì)Black&C0x給出的公式的重大改進(jìn)?！　　兓旌霞娌?duì)公司債務(wù)價(jià)值影響分析。運(yùn)用包含破產(chǎn)成本的公司債務(wù)估值公式，探討了純混合兼并是否能改進(jìn)企業(yè)債務(wù)狀況，分析了不同情況下不同的結(jié)論。　　——不確定條件下的資本結(jié)構(gòu)研究。運(yùn)用包含破產(chǎn)成本的公司債務(wù)估值公式，結(jié)合資本結(jié)構(gòu)的平衡理論或調(diào)整凈現(xiàn)值法及相機(jī)權(quán)益分析技術(shù)，得到了內(nèi)生破產(chǎn)點(diǎn)、公司總價(jià)值、債務(wù)價(jià)值及股權(quán)價(jià)值的數(shù)學(xué)表達(dá)式；研究了資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整過程中股權(quán)與債券持有者的利益變化及相應(yīng)策略；探討了企業(yè)最大債務(wù)融資能力，給出了最大債務(wù)融資能力Dmax（V）的數(shù)學(xué)表達(dá)式；導(dǎo)出了最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)所對(duì)應(yīng)的企業(yè)總價(jià)值、債務(wù)價(jià)值、股權(quán)價(jià)值的數(shù)學(xué)表達(dá)式及最優(yōu)負(fù)債比率L*的數(shù)學(xué)表達(dá)式，發(fā)現(xiàn)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)僅依賴企業(yè)投資政策、股利政策、破產(chǎn)成本、所得稅稅率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率五個(gè)要素，該發(fā)現(xiàn)能更充分反映資本結(jié)構(gòu)決策的機(jī)理，使資本結(jié)構(gòu)研究具有更大的現(xiàn)實(shí)意義。通過數(shù)據(jù)模擬，揭示出資本結(jié)構(gòu)研究中的一些重要結(jié)論，如高科技企業(yè)有很低的負(fù)債率?！　≡俅卫孟嚓P(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)影響因素。并通過對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)特征的觀察，引用了大量的數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行實(shí)證分析，采用定量與定性分析的方法，基于產(chǎn)品與要素市場(chǎng)模型研究了不同行業(yè)的公司資本結(jié)構(gòu)，并得出不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在差異及3％左右的這種差異可以由行業(yè)變量解釋，進(jìn)一步考察高耐用消費(fèi)品行業(yè)，認(rèn)為在我國(guó)高耐用消費(fèi)品企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)已經(jīng)具有信號(hào)作用?！　∽詈筇接懥藝?guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策中的問題，通過博弈分析，指出破產(chǎn)機(jī)制作為對(duì)企業(yè)內(nèi)部人的相機(jī)性治理手段的重要性，運(yùn)用本書的分析結(jié)果就化解國(guó)有企業(yè)不良債務(wù)提出了一些可能對(duì)策。

作者簡(jiǎn)介

　　曹國(guó)華，1987年2月生，安徽宣城人，重慶大學(xué)管理學(xué)博士、副教授、碩士生導(dǎo)師，重慶大學(xué)金融系系主任。1989年畢業(yè)于安徽師范大學(xué)數(shù)學(xué)系，獲理學(xué)學(xué)士，1992年畢業(yè)于四川大學(xué)數(shù)學(xué)系，獲數(shù)學(xué)專業(yè)碩士，研究方向?yàn)殡S機(jī)分析；1999年在重慶大學(xué)獲管理學(xué)士學(xué)位；1995年9月至1996年1月在清華次學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院進(jìn)修經(jīng)濟(jì)學(xué)；2000年被提升為副教授。主要從事證券投資、金融工程、數(shù)量經(jīng)濟(jì)等方面的研究，在國(guó)內(nèi)重要學(xué)術(shù)刊物《中國(guó)管理科學(xué)》、《系統(tǒng)工程學(xué)報(bào)》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》、《管理工程學(xué)報(bào)勢(shì)》、《預(yù)測(cè)》等發(fā)表了學(xué)術(shù)論文三十余篇，完成多項(xiàng)國(guó)家級(jí)、省部級(jí)課題與橫向課題研究，2005年10月獲得國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目批準(zhǔn)《可轉(zhuǎn)換債券融資與項(xiàng)目柔性投資的互動(dòng)機(jī)理研究》（項(xiàng)目編號(hào)70s71089）。

書籍目錄

摘要Abstract緒論　1. 選題的背景與意義　2. 本書的結(jié)構(gòu)與研究方法　3. 本書的主要工作及其貢獻(xiàn)第一章 資本結(jié)構(gòu)基本理論及其研究進(jìn)展　1.1 企業(yè)組織類型與目標(biāo)　　1.1.1 企業(yè)組織類型　　1.1.2 公司的目標(biāo)及爭(zhēng)論　1.2 資本結(jié)構(gòu)的有關(guān)概念　　1.2.1 融資來(lái)源　　1.2.2 資本結(jié)構(gòu)的定義及國(guó)際比較　　1.2.3 代理成本與破產(chǎn)成本　　1.2.4 其他資本結(jié)構(gòu)的決定要素　1.3 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論　　1.3.1 MM理論　　1.3.2 資本結(jié)構(gòu)的平衡理論　　1.3.3 資本結(jié)構(gòu)的代理成本理論　　1.3.4 資本結(jié)構(gòu)的非對(duì)稱信息理論　　1.3.5 資本結(jié)構(gòu)的公司控制權(quán)理論　　1.3.6 資本結(jié)構(gòu)理論的最新發(fā)展　　1.3.7 資本結(jié)構(gòu)理論的簡(jiǎn)單回顧與思考第二章 引入風(fēng)險(xiǎn)后的資本成本與投資決策研究　2.1 投資決策與資本成本　　2.1.1 投資決策的標(biāo)準(zhǔn)　　2.1.2 資本成本的定義　2.2 引入風(fēng)險(xiǎn)后的資本成本　　2.2.1 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與資本成本：CAPM的處理　　2.2.2 風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)下的資本成本：0PM的處理　2.3 風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值法研究　　2.3.1 風(fēng)險(xiǎn)資本項(xiàng)目的凈現(xiàn)值法研究　　2.3.2 引入債務(wù)資本的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值法研究　2.4 負(fù)稅盾效應(yīng)與股權(quán)稀釋權(quán)衡下的企業(yè)融資行為分析　　2.4.1 無(wú)負(fù)債企業(yè)的融資權(quán)衡模型　　2.4.2 負(fù)債企業(yè)的融資權(quán)衡模型第三章 風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)估值與不確定環(huán)境下的資本結(jié)構(gòu)研究　3.1 概述　3.2 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)債務(wù)估值研究　　3.2.1 無(wú)破產(chǎn)成本的風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)估值　　3.2.2 有破產(chǎn)成本的風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)估值研究　　3.2.3 純混合兼并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)價(jià)值的影響分析　3.3 不確定環(huán)境下的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)研究　　3.3.1 不確定企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值與企業(yè)總價(jià)值　　3.3.2 內(nèi)生破產(chǎn)點(diǎn)的確定　　3.3.3 資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整　　3.3.4 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定　3.4 本章小結(jié).第四章 我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證分析第五章 國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究結(jié)論參考文獻(xiàn)后記

編輯推薦

　　本書利用資本資產(chǎn)定價(jià)理論、期權(quán)定價(jià)理論及更廣泛意義的相機(jī)權(quán)益分析技術(shù)，對(duì)引入風(fēng)險(xiǎn)與不確定性后資本成本、投資決策、資本結(jié)構(gòu)的變化進(jìn)行了系統(tǒng)的研究；運(yùn)用博弈思想，分析了破產(chǎn)機(jī)制對(duì)企業(yè)內(nèi)部人的相機(jī)性治理，較深入地研究了國(guó)有企業(yè)高負(fù)債的成因、化解對(duì)策。

圖書封面

圖書標(biāo)簽Tags

無(wú)

評(píng)論、評(píng)分、閱讀與下載

---

    不確定環(huán)境下資本結(jié)構(gòu)相關(guān)問題研究 PDF格式下載

---