解讀股東價(jià)值

內(nèi)容概要

　　每個(gè)企業(yè)都有許多信息，但是當(dāng)你需要它時(shí)，你能否取得合適的信息？Executive Briefings公司關(guān)注傳遞可操作的信息，為經(jīng)理們精心設(shè)計(jì)要詢問的正確問題，做出正確的決策，并采取正確的行動(dòng)。你的企業(yè)無論遇到何種機(jī)遇和挑戰(zhàn)，Executive Briefings公司都會(huì)給你估計(jì)形勢(shì)的洞察和實(shí)施變革的工具?，F(xiàn)有六個(gè)方面感興趣的主題：　　財(cái)務(wù)　　我們財(cái)務(wù)的主題是要解決你必須控制的主題和技術(shù)，確保你的理財(cái)函數(shù)能最大化價(jià)值和最小化風(fēng)險(xiǎn)——在當(dāng)今日益競(jìng)爭(zhēng)的波動(dòng)不定的環(huán)境中生存這是非常重要的。題目包括：財(cái)務(wù)主管的作用，理財(cái)職能的變化，公司執(zhí)行官的風(fēng)險(xiǎn)管理，社會(huì)和環(huán)境會(huì)計(jì)學(xué)?！　‰娮由虅?wù)：因特網(wǎng)正在使國(guó)際商務(wù)發(fā)生革命，你必須知道如何駕馭企業(yè)的方方面面網(wǎng)絡(luò)的能量。題目包括：電子商務(wù)和法律，電子商標(biāo)盈利性的樂觀前景，網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)營(yíng)銷，用電子商務(wù)創(chuàng)造價(jià)值。　　戰(zhàn)略和方向：當(dāng)今競(jìng)爭(zhēng)性的商業(yè)環(huán)境需要?jiǎng)?chuàng)新方法和新的思想。面對(duì)新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，公司必須能夠有效地做出反應(yīng)并做出聲明決斷，以便能在極佳的位置上利用所有的商業(yè)機(jī)會(huì)。題目包括：公司層面的風(fēng)險(xiǎn)管理，商業(yè)盡職調(diào)查，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，了解企業(yè)。　　管理精英：這些題目探討了當(dāng)前和正出現(xiàn)在管理議程中的事項(xiàng)，將權(quán)威的研究和實(shí)踐的相關(guān)問題結(jié)合在一起，使你能確定最好的行為。選用一流商學(xué)院和咨詢公司的研究發(fā)現(xiàn)包括：格蘭費(fèi)爾的管理學(xué)院，阿希雷奇戰(zhàn)略管理中心。　　員工與表現(xiàn)：在當(dāng)今快速更新的知識(shí)經(jīng)濟(jì)中，員工是關(guān)鍵的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。吸收好的員工，發(fā)展和利用他們的能力是所有的關(guān)鍵。通過下面的題目找出最大限度的用好你的員工的方法：測(cè)算和管理員工的表現(xiàn)，測(cè)算和改進(jìn)員工的動(dòng)機(jī)?！　∈袌?chǎng)營(yíng)銷與消費(fèi)者關(guān)系：要使你能在日趨擁擠的市場(chǎng)上脫穎而出，市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略的各個(gè)方面必須有一個(gè)清楚的定義和高度效率。最成功的公司是那些采用傳統(tǒng)和新的市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略完全整合的方法的企業(yè)。這一方面也有些有用的審計(jì)技巧，包括：源于網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)者關(guān)系管理的利潤(rùn)，商標(biāo)管理審計(jì)，網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)營(yíng)銷，消費(fèi)者關(guān)系管理。

作者簡(jiǎn)介

　　艾倫·華納是一位資深注冊(cè)會(huì)計(jì)師，前埃斯瑞奇管理學(xué)院研究部負(fù)責(zé)人，也是管理培訓(xùn)合伙人公司（MTP）的發(fā)起人之一。他已在《時(shí)代周刊》、《今日管理》、《人事管理》以及所有主要的會(huì)計(jì)期刊上撰寫了內(nèi)容廣泛的涉及財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理和力資源管理的文章。近些年來，他的研究重點(diǎn)集中在獨(dú)一無二的三部曲系列書上，這些書都是以小說的形式將晦澀難懂的主體轉(zhuǎn)化成通俗易懂和便于運(yùn)用的內(nèi)容?！　“＠锷ず诶谞柺且幻?cè)會(huì)計(jì)師，具有庫(kù)佩斯·林布雷公司的從業(yè)資格。他于1995年加盟并從事管理培訓(xùn)，最近她已成為一名自由擇業(yè)者。　　管理培訓(xùn)合伙人公司由三名埃斯瑞奇管理學(xué)院的高級(jí)職員發(fā)起于1987年，現(xiàn)已迅速成為英聯(lián)幫國(guó)家最大的高級(jí)管理培訓(xùn)基地之一。　　MTP設(shè)計(jì)和輸出的特別培訓(xùn)方案主要集中在三個(gè)核心領(lǐng)域：業(yè)務(wù)，市場(chǎng)營(yíng)銷/市場(chǎng)戰(zhàn)略，行為技能。合作人公司擁有一大批藍(lán)籌客戶，如Unilever公司，英國(guó)鐵路公司，英國(guó)石油公司，布特斯（Boots）公司，擁有17名全職教師，他們都是管理實(shí)踐方面的專家。

書籍目錄

圖表目景/1前言/1縮寫詞目景/1第一章　財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法更為寬泛的背景/1WYMIWYG——所算即為所得/3WYMIWYG對(duì)于股東價(jià)值測(cè)算方法的含義/4股東價(jià)值的創(chuàng)造/5運(yùn)用股東價(jià)值方程式評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)行為存在的同題/6一個(gè)完整而均衡的行為估算體系的益處/8第二章　企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的測(cè)算方法/15財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)/17關(guān)鍵的操作測(cè)算方法/19資本使用收益率的分解/25現(xiàn)金流量分析——一個(gè)營(yíng)運(yùn)的視角/28第三章　股東比率/31來源于公開財(cái)務(wù)報(bào)表的比率/33來源于股市信息的比率/36調(diào)整的影響/41現(xiàn)金流量/43第四章　經(jīng)濟(jì)附加值/47何謂經(jīng)濟(jì)附加值？/50如何推導(dǎo)經(jīng)濟(jì)附加值？/50獲得經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的其他調(diào)整方式/53可理解性與可信性問題/55資本成本的計(jì)算/56對(duì)經(jīng)濟(jì)附加值爭(zhēng)論的總結(jié)/59實(shí)際的和增長(zhǎng)的EVA/62第五章　在公司層面上測(cè)算股東價(jià)值的其他方法/65市場(chǎng)附加值/67股票計(jì)價(jià)基礎(chǔ)/69股東總收益率的概念/71上市公司高管層人員的注意事項(xiàng)/76股東總收益率（TSR）與經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）之間的聯(lián)系/77第六章　股東價(jià)值測(cè)算方法在企業(yè)的分解/79觀值與終值的計(jì)算/83實(shí)現(xiàn)預(yù)期的價(jià)值創(chuàng)造/85企業(yè)總收益率框架的運(yùn)用/86舊方法與新方法的聯(lián)系/88Unilever公司——企業(yè)總收益率的運(yùn)用的一個(gè)案例分析/88第七章　投資的現(xiàn)金流收益率/99如何計(jì)算投資的現(xiàn)金流收益率（CFROI）/102企業(yè)價(jià)值/105改變思維方式/108從核算到管理/109第八章　價(jià)值基礎(chǔ)管理/111何謂價(jià)值基礎(chǔ)管理？/113階段1——理解價(jià)值創(chuàng)造114階段2——價(jià)值基礎(chǔ)行為測(cè)算方法/116階段3——溝通與交流/122股東價(jià)值法的缺陷/124股東價(jià)值法的優(yōu)點(diǎn)/125兩個(gè)案例分析——成功的案例和失敗的案例/126附　錄　使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流技術(shù)評(píng)價(jià)股東價(jià)值/133現(xiàn)值的概念/133股東總收益率（TSR）/136參考文獻(xiàn)/139

章節(jié)摘錄

　　市場(chǎng)附加值的顯著特征是它與經(jīng)濟(jì)附加值的緊密聯(lián)系。這一點(diǎn)已被著名的會(huì)計(jì)理論家所證明，并被廣泛接受，計(jì)算公式是：　　現(xiàn)期市場(chǎng)附加值=未來經(jīng)濟(jì)附加值的現(xiàn)值　　因而公式提供了前面章節(jié)中一個(gè)觀點(diǎn)的特殊的實(shí)用性，這個(gè)觀點(diǎn)是如果一個(gè)企業(yè)要最大化其經(jīng)濟(jì)附加值，它將為股東創(chuàng)造價(jià)值，條件是市場(chǎng)附加值是一個(gè)良好的股東價(jià)值測(cè)算比率。問題是市場(chǎng)附加值同樣也存在第三章所描述的許多傳統(tǒng)的測(cè)算會(huì)計(jì)比率所具有的相同的缺陷。　　這個(gè)問題的原因是市場(chǎng)附加值和傳統(tǒng)的測(cè)算比率一樣只依賴每個(gè)公司的會(huì)計(jì)習(xí)慣。市場(chǎng)資本化數(shù)據(jù)來自于市場(chǎng)價(jià)格因而代表特定時(shí)間的股東價(jià)值，但是股東凈資產(chǎn)是來自于每個(gè)公司的累積的會(huì)計(jì)交易額。　　像經(jīng)濟(jì)附加值一樣，對(duì)一些會(huì)計(jì)記賬方式特別是那些像并購(gòu)商譽(yù)之類的可能會(huì)造成重大差別的科目進(jìn)行調(diào)整是可能的。同樣也可以認(rèn)為假如你改變市場(chǎng)附加值的數(shù)據(jù)來測(cè)算一個(gè)公司的股東價(jià)值而不是采用絕對(duì)數(shù)，那么絕大多數(shù)這類問題都將減少或更容易調(diào)整開來。然而最基本的問題依然存在：市場(chǎng)附加值只不過是一個(gè)類似于會(huì)計(jì)計(jì)量方法和分析師們對(duì)它們進(jìn)行調(diào)整的能力的東西?！　∈袌?chǎng)附加值的另一個(gè)局限是很難作為一個(gè)比較比率使用。無論是總數(shù)還是與前期相比的增長(zhǎng)數(shù)，市場(chǎng)附加值都表達(dá)成絕對(duì)值形式。從宏觀層面上進(jìn)行估計(jì)是很好的，然而對(duì)那些希望從投資組合中比較一定數(shù)額的投資收益的股東來說并沒有多大的幫助。股東希望知道他們得到了多少的收益，如何同其他股票進(jìn)行比較，它同資本成本有何聯(lián)系?！　”M管市場(chǎng)附加值是一個(gè)與股市價(jià)值相聯(lián)系的股票交易核算體系的有益的額外比率，它也不是一個(gè)純粹的現(xiàn)金測(cè)算比率。因而它不能夠根據(jù)第一章的定義——股利和資本增加額總數(shù)——來測(cè)算股東價(jià)值。與其他外部測(cè)算比率相比，它也不能提供一種同經(jīng)濟(jì)附加值更好的聯(lián)系，而這種內(nèi)部和外部的清晰的聯(lián)系是非常重要的。但是我們應(yīng)該進(jìn)一步考察被那些真正重視股東價(jià)值的人們——股東——所看重的真正的股東價(jià)值測(cè)算比率。

編輯推薦

　　本書解釋了股東價(jià)值的概念，總結(jié)了一些企業(yè)運(yùn)用股東價(jià)值估測(cè)方法的切實(shí)可行的策略，以及企業(yè)股東價(jià)值最大化的途徑。你的企業(yè)無論遇到何種機(jī)遇與挑戰(zhàn)，本書都會(huì)給你估計(jì)形勢(shì)的洞察和實(shí)施變革的工具。本書其極具可操作性的特點(diǎn)展示了管理培訓(xùn)合伙人公司能使所有的經(jīng)理們輕松掌握和高效學(xué)習(xí)的技能。

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