信用衍生工具與風(fēng)險(xiǎn)管理

前言

　　提高中國(guó)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量是當(dāng)前金融改革的核心任務(wù)，而金融改革所面臨的困境是，如何構(gòu)建金融體系的市場(chǎng)化運(yùn)行環(huán)境，以有效提高銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量。我們無(wú)從將中國(guó)銀行業(yè)二十多年的發(fā)展與經(jīng)歷三四百年自然演進(jìn)的歐美金融體系處處銜接，但是，作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)金融業(yè)有可能利用后發(fā)性優(yōu)勢(shì)，從先行國(guó)家經(jīng)歷的諸多問(wèn)題中獲得啟示，慎重地吸取經(jīng)驗(yàn)，減少摸索時(shí)間，降低學(xué)習(xí)成本，在相對(duì)短的時(shí)間內(nèi)構(gòu)建具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代金融體系。　　制定中國(guó)金融改革策略的出發(fā)點(diǎn)可以概括為如何解決以下三個(gè)問(wèn)題：　?。?）在變革與發(fā)展的時(shí)代，如何與時(shí)俱進(jìn)，利用金融創(chuàng)新理念和技術(shù)推動(dòng)我國(guó)金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展？　?。?）在金融結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融體系完善的進(jìn)程中，如何揚(yáng)長(zhǎng)避短，發(fā)揮現(xiàn)有的以銀行為主體的金融體系優(yōu)勢(shì)，縮短變革期，降低金融改革成本？　　（3）在日益動(dòng)蕩的國(guó)際金融環(huán)境和日趨激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，如何迅速提升金融服務(wù)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)建有效率的金融服務(wù)體系，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā)展？　　目前，解決中國(guó)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)管理問(wèn)題的一些實(shí)踐做法或改革建議，大致可以歸結(jié)為兩類：一類是針對(duì)中國(guó)銀行自身的公司治理機(jī)制，通過(guò)建立與激勵(lì)相容的結(jié)構(gòu)和完善信貸業(yè)務(wù)管理規(guī)則，降低放貸業(yè)務(wù)在經(jīng)營(yíng)和管理環(huán)節(jié)的各種操作性風(fēng)險(xiǎn)損失，如以公司制形式、發(fā)行股票和債券等方式改變銀行的內(nèi)部管理特征；另一類是針對(duì)中國(guó)整體金融結(jié)構(gòu)改革，通過(guò)發(fā)展資本市場(chǎng)的替代性基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，如以股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展和壯大來(lái)改變企業(yè)融資結(jié)構(gòu)安排，進(jìn)而改變銀行放貸業(yè)務(wù)的外部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)特征?！　》治鲞@一政策框架，不難得出以下結(jié)論：這些措施的首要關(guān)注點(diǎn)都是解決中國(guó)問(wèn)題，即在特定的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，中國(guó)的銀行業(yè)如何通過(guò)改善組織、制度架構(gòu)來(lái)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和提高績(jī)效。然而，關(guān)于“信貸資產(chǎn)管理”本身，其歷史演進(jìn)框架和技術(shù)特征，特別是作為管理技術(shù)所特有的創(chuàng)新性因素對(duì)中國(guó)信貸資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題的形成和影響，政策研究或?qū)W術(shù)探討卻少有涉及，更不必說(shuō)從技術(shù)角度，甚至用技術(shù)創(chuàng)新方法提供解決現(xiàn)實(shí)困境的可選擇策略和低成本方案。由于信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理工作僅停留在外部制度層面，缺乏在技術(shù)性層面上的培育和系統(tǒng)構(gòu)建，導(dǎo)致中國(guó)銀行業(yè)管理信貸資產(chǎn)的技術(shù)特征與國(guó)際領(lǐng)先的行業(yè)做法存在巨大差距，而這種管理技術(shù)上的局限性也成為現(xiàn)階段中國(guó)銀行體系信貸資產(chǎn)管理低效和銀行改革進(jìn)程成效不顯著的重要因素。　　多年的銀行從業(yè)經(jīng)歷以及在境外的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和學(xué)習(xí)經(jīng)歷使我深刻體會(huì)到中外銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的差異性，從而希望通過(guò)系統(tǒng)的研究，從技術(shù)層面理解基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的差異、經(jīng)營(yíng)理念的局限或束縛對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)在信貸管理策略選擇和技術(shù)操作層面上的影響，探討信貸資產(chǎn)管理領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于解決中國(guó)信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題和構(gòu)建銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的潛在優(yōu)勢(shì)和現(xiàn)實(shí)可行性?！　「母镩_(kāi)放二十余年來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)迅速發(fā)展壯大，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體銀行體系多達(dá)三四百年的自然演進(jìn)發(fā)展相比，銀行內(nèi)部治理機(jī)制和金融運(yùn)行基礎(chǔ)環(huán)境都有待時(shí)日加以完善，但變革和創(chuàng)新始終是加快這一進(jìn)程和迎接國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的惟一選擇。20世紀(jì)90年代后期，以信用衍生工具和結(jié)構(gòu)金融技術(shù)支持的銀行業(yè)信貸資產(chǎn)組合管理，成為歐美金融界特別是銀行業(yè)構(gòu)建銀行體系風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制和信貸資產(chǎn)管理市場(chǎng)化環(huán)境最重要的金融創(chuàng)新，由金融創(chuàng)新引導(dǎo)信貸資產(chǎn)管理領(lǐng)域革命，也為解決中國(guó)銀行業(yè)的信貸資產(chǎn)管理問(wèn)題帶來(lái)新的啟示。因此，我將信用衍生工具支持的管理技術(shù)創(chuàng)新作為主要研究?jī)?nèi)容，解析信用衍生工具諸方面，論證基于信用衍生工具的銀行業(yè)信貸資產(chǎn)管理對(duì)于引導(dǎo)中國(guó)金融體系主導(dǎo)力量解決當(dāng)前金融改革困境的潛在機(jī)遇?！　〗?0年來(lái)，衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)的產(chǎn)生和迅速發(fā)展帶來(lái)了全球金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化。特別是20世紀(jì)90年代后期以來(lái)，衍生金融工具的應(yīng)用進(jìn)一步擴(kuò)展到為基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)和對(duì)沖交易機(jī)會(huì)，即基于信用衍生工具轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的方式、信用衍生品和內(nèi)含信用衍生結(jié)構(gòu)的合成票據(jù)，成為亞洲金融危機(jī)之后衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)增長(zhǎng)最快的交易產(chǎn)品?！　∵^(guò)去，銀行無(wú)法對(duì)其所持有的資產(chǎn)進(jìn)行積極的管理，不能根據(jù)需要賣出一筆貸款，也沒(méi)有貸款回購(gòu)市場(chǎng)，更不可能在不脫離某項(xiàng)放貸業(yè)務(wù)的情況下賣出該業(yè)務(wù)的部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。由于信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行信貸資產(chǎn)的主要風(fēng)險(xiǎn)，信用衍生品交易成為國(guó)際銀行業(yè)領(lǐng)先者積極管理信貸資產(chǎn)組合的主要途徑，信用衍生工具所帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方式使所有的交易參與者獲得了越來(lái)越強(qiáng)的流動(dòng)性，能夠改變甚至扭轉(zhuǎn)原有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)／收益特征，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合優(yōu)化管理。　　信用衍生品市場(chǎng)的發(fā)展不僅推動(dòng)了銀行業(yè)積極管理信貸資產(chǎn)組合的進(jìn)程，近幾年來(lái)，使用結(jié)構(gòu)化金融技術(shù)將這類合成資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的方式成為轉(zhuǎn)移信貸資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)的新方法，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行內(nèi)含信用衍生結(jié)構(gòu)的合成票據(jù)，與信貸資產(chǎn)關(guān)聯(lián)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入了資本市場(chǎng)交易渠道，同時(shí)，以銀行貸款為參照資產(chǎn)的合成票據(jù)作為資本市場(chǎng)的新型證券，改善了資本市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)的有效擴(kuò)容。在信用衍生工具應(yīng)用的高級(jí)階段，內(nèi)含信用衍生結(jié)構(gòu)的合成票據(jù)／合成資產(chǎn)成為全球金融市場(chǎng)的新型投資產(chǎn)品，不僅改善了資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)組合構(gòu)成，也極大地?cái)U(kuò)展了市場(chǎng)的深度和廣度，提高了金融體系的運(yùn)行效率，這正是信用衍生品市場(chǎng)在全球金融市場(chǎng)低迷時(shí)期能以短短幾年時(shí)間迅速發(fā)展并取得業(yè)界廣泛認(rèn)同的內(nèi)在原因?！　』谛庞醚苌ぞ叩膭?chuàng)新型金融交易結(jié)構(gòu)，提高了金融機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)的靈活性，擴(kuò)展了金融市場(chǎng)的深度和廣度，促進(jìn)了金融體系風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的形成，金融服務(wù)業(yè)的效率不斷提高。特別是2001年下半年國(guó)際金融市場(chǎng)遭受一系列重大風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊后，進(jìn)一步激發(fā)了金融市場(chǎng)參與者管理金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在需求，結(jié)構(gòu)金融交易和信用衍生品交易成為金融業(yè)領(lǐng)先者實(shí)施積極組合管理策略的重要途徑?！　‖F(xiàn)階段，信用衍生工具帶來(lái)的技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新局限于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融活動(dòng)范圍，金融創(chuàng)新潛在的巨大動(dòng)力還沒(méi)有為大多數(shù)資本市場(chǎng)相對(duì)落后國(guó)家的金融從業(yè)者和金融管理當(dāng)局所認(rèn)知或認(rèn)同，更不必說(shuō)制定相應(yīng)的推動(dòng)政策了。本書(shū)從信貸資產(chǎn)管理技術(shù)的角度分析了信貸資產(chǎn)管理的發(fā)展進(jìn)程，著眼于管理技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于信貸資產(chǎn)管理約束環(huán)境的作用，將對(duì)中國(guó)銀行業(yè)信貸管理問(wèn)題的認(rèn)識(shí)和關(guān)于解決問(wèn)題的可選擇解決方案，進(jìn)一步擴(kuò)展到“如何改變銀行信貸資產(chǎn)管理的約束環(huán)境”這一技術(shù)性范疇，通過(guò)對(duì)銀行信貸資產(chǎn)管理約束環(huán)境的分析、對(duì)信用衍生工具諸方面的理論和實(shí)證分析，以及分析信用衍生工具在金融體系發(fā)展進(jìn)程中的作用等三部分內(nèi)容，系統(tǒng)地理解中外銀行業(yè)在信貸資產(chǎn)管理技術(shù)方面的巨大差距，認(rèn)識(shí)中國(guó)銀行業(yè)在信貸資產(chǎn)管理領(lǐng)域存在的問(wèn)題，以及金融創(chuàng)新對(duì)于金融發(fā)展落后的國(guó)家的潛在發(fā)展契機(jī)?！　”緯?shū)以“信貸資產(chǎn)管理”為中心，結(jié)合了“風(fēng)險(xiǎn)管理”和“金融創(chuàng)新”在金融理論方面的研究成果和在實(shí)務(wù)方面的創(chuàng)新操作技術(shù)，從基本理論文獻(xiàn)的梳理、技術(shù)方法、銀行內(nèi)部管理框架和外部市場(chǎng)環(huán)境等多個(gè)層次進(jìn)行全面而卓有成效的研究。全書(shū)分為三個(gè)部分：首先利用歸納法將中外歷史經(jīng)驗(yàn)高度壓縮，概括出銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)演進(jìn)框架，在這一框架中使處于不同發(fā)展階段的各國(guó)銀行體系有了相互比較的幅度與層次，進(jìn)而在實(shí)證研究和應(yīng)用性研究階段，以技術(shù)視角觀察各種信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的實(shí)際效果，并分析基于信用衍生工具的信貸資產(chǎn)管理技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于解決問(wèn)題的諸多有利因素和現(xiàn)實(shí)可行性，從而通過(guò)管理技術(shù)創(chuàng)新改善銀行信貸資產(chǎn)管理約束環(huán)境，通過(guò)建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制提高銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力與金融資源配置效率，增進(jìn)以銀行為主體的整個(gè)金融體系效率?！　「鞑糠值倪壿嫿Y(jié)構(gòu)如下：　　第一部分是關(guān)于銀行貸款基礎(chǔ)環(huán)境的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，對(duì)于銀行信貸資產(chǎn)管理約束環(huán)境的客觀性認(rèn)識(shí)，是突破傳統(tǒng)上局限于銀行內(nèi)部管理政策解決問(wèn)題、在更廣泛的范圍內(nèi)尋求解決途徑的基礎(chǔ)，關(guān)于約束環(huán)境的刻畫(huà)，為第二部分論證信用衍生工具適應(yīng)和改善約束環(huán)境的諸多優(yōu)勢(shì)奠定了理論基礎(chǔ)?！　〉诙糠窒到y(tǒng)地論證了信用衍生產(chǎn)品在銀行貸款組合管理中的具體運(yùn)用方法、產(chǎn)品構(gòu)造、定價(jià)機(jī)制、交易方參與動(dòng)機(jī)、市場(chǎng)基礎(chǔ)狀況等方面，由此驗(yàn)證了“基于信用衍生工具的信貸資產(chǎn)管理”是積極管理銀行信貸資產(chǎn)組合的有效途徑，這也是第三部分以信用衍生工具解釋金融體系演化的實(shí)證基礎(chǔ)。　　第三部分首先歸納了信用衍生工具和信用衍生品市場(chǎng)建立風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制、提高金融效率的作用；然后，結(jié)合第一部分提出的約束環(huán)境，以及第二部分關(guān)于信用衍生工具諸方面的技術(shù)演示、理論刻畫(huà)和趨勢(shì)分析，將研究結(jié)論用于設(shè)計(jì)“以信用衍生工具驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新性金融結(jié)構(gòu)方案”，來(lái)解決銀行基金融體系問(wèn)題，并對(duì)解決中國(guó)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題進(jìn)行情景分析?！　⊥ㄟ^(guò)對(duì)基于信用衍生工具的銀行業(yè)信貸資產(chǎn)管理的理論研究和實(shí)證分析，本書(shū)提出以下一些觀點(diǎn)理解現(xiàn)代銀行業(yè)信貸資產(chǎn)管理：　　第一，銀行提高風(fēng)險(xiǎn)配置效率的基本方法，就是運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具適應(yīng)、改造和完善信貸資產(chǎn)所處的環(huán)境，管理方法的技術(shù)創(chuàng)新改變了信貸資產(chǎn)管理的約束環(huán)境，并提供了更多的選擇和低成本方案。根據(jù)管理方法的技術(shù)特征，銀行信貸資產(chǎn)管理可以劃分為三個(gè)發(fā)展層次，即對(duì)單一貸款的傳統(tǒng)信用分析、實(shí)施組合管理降低放貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和采用動(dòng)態(tài)管理方法改變信貸組合風(fēng)險(xiǎn)特征三個(gè)層面。　　第二，現(xiàn)代銀行業(yè)改變信貸資產(chǎn)管理約束環(huán)境的管理技術(shù)創(chuàng)新有二：貸款證券化和信用衍生工具。兩者的根本區(qū)別在于：前者以信貸資產(chǎn)的真實(shí)轉(zhuǎn)移過(guò)程轉(zhuǎn)移了信用風(fēng)險(xiǎn)，也改變了銀行資產(chǎn)負(fù)債表，而后者是表外交易，僅轉(zhuǎn)移信貸資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，卻不轉(zhuǎn)移貸款的法定權(quán)益。這種差異使得銀行在推行信用衍生工具時(shí)遇到的現(xiàn)行法律框架障礙和金融交易成本問(wèn)題遠(yuǎn)低于貸款證券化，成為歐美銀行業(yè)近年來(lái)迅速推廣信用衍生工具以管理信貸資產(chǎn)的重要原因。　　第三，基于信用衍生工具的銀行業(yè)信貸資產(chǎn)管理，將交易機(jī)制引入風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程，以信用衍生工具和結(jié)構(gòu)化金融技術(shù)，建立分離信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)并將之引入市場(chǎng)交易的市場(chǎng)化安排，成為銀行轉(zhuǎn)移貸款信用風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)積極信貸組合管理策略的重要金融創(chuàng)新?！　∵M(jìn)一步地，基于信用衍生工具的銀行業(yè)信貸資產(chǎn)管理也給金融改革和增進(jìn)以銀行為主體的整個(gè)金融體系效率帶來(lái)諸多政策啟示?！　〉谒模瑥你y行體系變革看，銀行經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)金融中介業(yè)務(wù)并持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的行業(yè)慣例正在變化之中，現(xiàn)代銀行業(yè)大量介入分離、重組、分銷金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的金融活動(dòng)，運(yùn)用信用衍生工具將中介業(yè)務(wù)集中的風(fēng)險(xiǎn)在更廣泛的投資者范圍內(nèi)分散成為行業(yè)領(lǐng)先者倡導(dǎo)的新做法，領(lǐng)導(dǎo)了現(xiàn)代銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念革命?！　〉谖澹瑥耐苿?dòng)金融市場(chǎng)建設(shè)的進(jìn)程看，在信用衍生工具應(yīng)用的高級(jí)階段，內(nèi)含信用衍生結(jié)構(gòu)的合成票據(jù)、合成資產(chǎn)也成為全球金融市場(chǎng)的新型投資產(chǎn)品，不僅改善了資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)組合構(gòu)成，也極大地?cái)U(kuò)展了市場(chǎng)的深度和廣度，提高了金融體系的運(yùn)行效率?！　〉诹?，從金融體系發(fā)展看，推廣信用衍生品交易是銀行金融中介發(fā)揮其金融體系主體地位和運(yùn)用龐大的信貸資產(chǎn)推進(jìn)金融市場(chǎng)建設(shè)、解決金融發(fā)展結(jié)構(gòu)性障礙的核心內(nèi)容，以信用衍生工具驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新金融結(jié)構(gòu)正在演化成為現(xiàn)代金融體系格局的重要組成部分，現(xiàn)代金融體系逐漸形成以銀行為主體、以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的多層次金融服務(wù)體系?！　”緯?shū)關(guān)于信貸資產(chǎn)管理的理論分析和實(shí)證研究在研究體系、研究方法、實(shí)證數(shù)據(jù)和研究結(jié)論上都有所突破和創(chuàng)新，系統(tǒng)地收集和整理了國(guó)內(nèi)外有關(guān)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面的最新研究成果和實(shí)踐資料，從信貸資產(chǎn)管理技術(shù)層面探討銀行如何適應(yīng)或改變信貸資產(chǎn)管理面臨的約束環(huán)境，提高信貸資產(chǎn)組合收益水平。關(guān)于信用衍生工具的應(yīng)用，本書(shū)深入分析了近年來(lái)創(chuàng)新金融工具在全球金融體系的運(yùn)用情況，提出了銀行基金融體系信貸資產(chǎn)管理的理論分析框架和金融結(jié)構(gòu)安排，解析了“基于信用衍生工具的信貸資產(chǎn)管理”對(duì)于解決中國(guó)金融改革困境的潛在優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)第一部專門(mén)探討以信用衍生產(chǎn)品機(jī)制提高商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平的研究成果，也是運(yùn)用金融創(chuàng)新理論和借鑒先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)解決中國(guó)金融問(wèn)題的重要探索，對(duì)于解決中國(guó)銀行信貸資產(chǎn)管理問(wèn)題、構(gòu)建銀行體系市場(chǎng)化運(yùn)行環(huán)境、提供金融結(jié)構(gòu)改革策略選擇等金融改革現(xiàn)實(shí)問(wèn)題有較高的參考價(jià)值?！　?004年3月定稿時(shí)，國(guó)際互換和衍生品協(xié)會(huì)（ISDA）公布了2003年全球信用衍生品交易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，超過(guò)3萬(wàn)億美元的交易額比2002年度增長(zhǎng)了50％。以美國(guó)為例：排名前7位的大銀行在衍生品交易中的市場(chǎng)份額已超過(guò)96％。10月份，書(shū)稿付梓之際，ISDA公布了2004年上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，信用衍生品交易在衍生品交易中的份額已超過(guò)3％。更新數(shù)據(jù)的同時(shí)，我也希望自己在今后的工作和學(xué)習(xí)中，繼續(xù)關(guān)注這一領(lǐng)域的最新進(jìn)展，更加深入地研究中外銀行業(yè)在信貸資產(chǎn)管理技術(shù)領(lǐng)域的差異性，在實(shí)務(wù)操作層面和政策層面為提高中國(guó)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)管理能力提出一些有見(jiàn)地的建議。希望本書(shū)的研究成果能夠較為系統(tǒng)地對(duì)信用衍生工具和信貸資產(chǎn)組合管理理念做一理論推介，讓更多的中國(guó)金融界同仁了解以信用衍生工具構(gòu)建中國(guó)銀行體系市場(chǎng)化運(yùn)行環(huán)境的潛在優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而積極地參與和推動(dòng)相關(guān)的政策研究和實(shí)踐活動(dòng)?！　≡趯?xiě)作過(guò)程中，我的博士生導(dǎo)師王國(guó)剛研究員在百忙之中悉心指導(dǎo)，他對(duì)于中國(guó)金融發(fā)展的信念和金融創(chuàng)新的熱忱給與我許多力量和勇氣，使研究成果在創(chuàng)新性和實(shí)用性方面有較大突破，圓滿地實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)；在定稿過(guò)程中，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)王洛林研究員、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所李揚(yáng)研究員和王松奇研究員、中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社李茂生研究員、中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定局謝平研究員、中國(guó)人民大學(xué)王傳綸教授、衛(wèi)興華教授和張杰教授，以及中央財(cái)經(jīng)大學(xué)王廣謙教授和李建教授提出的指導(dǎo)意見(jiàn)，更使得定稿彰優(yōu)顯俊。為學(xué)問(wèn)道固然是一己的勉力與執(zhí)著，求索之間，恩師和前輩的開(kāi)誨誘掖帶給我許多啟示和鼓勵(lì)，恩惠無(wú)以回報(bào)，惟將感激之心化做踏踏實(shí)實(shí)的耕耘，以求為中國(guó)金融發(fā)展盡綿薄之力。

內(nèi)容概要

　　提高中國(guó)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量是當(dāng)前金融改革的核心任務(wù)，金融改革所面臨的困境是：如何構(gòu)建金融體系的市場(chǎng)化運(yùn)行環(huán)境，有效提高銀行信貸資產(chǎn)管理。本書(shū)以”信貸資產(chǎn)管理”為中心，結(jié)合”風(fēng)險(xiǎn)管理”和“金融創(chuàng)新”在金融理論方面的研究成果和在實(shí)務(wù)方面的創(chuàng)新操作技術(shù)，從基本理論文獻(xiàn)的輸理，技術(shù)方法、銀行內(nèi)部管理框架和外部市場(chǎng)環(huán)境等多個(gè)層次進(jìn)行全面而卓有成效的研究。全書(shū)分為三部分：首先．利用歸納法將中外歷史經(jīng)驗(yàn)高度壓縮，概括出銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)演進(jìn)框架．在這一框架中對(duì)處于不同發(fā)展階段的各國(guó)銀行體系進(jìn)行相互比較．進(jìn)而在實(shí)證研究與應(yīng)用性研究階段．以技術(shù)視角觀察各種信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的實(shí)際效果．并分析基于信用衍生工具的信貸資產(chǎn)管理技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于解決問(wèn)題的諸多有利因素和現(xiàn)實(shí)可行性．從而通過(guò)管理技術(shù)創(chuàng)新改善銀行信貸資產(chǎn)管理約束環(huán)境，通過(guò)建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制提高銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力與金融資源配置效率，增進(jìn)以銀行為主體的整個(gè)金融體系效率。

作者簡(jiǎn)介

尹灼，1970年出生，天津人。1991、1998和2004年先后在遼寧大學(xué)和中國(guó)社會(huì)科學(xué)院獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士和經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。2003-2004年獲得國(guó)家留學(xué)基金委資助，在英國(guó)蘭開(kāi)斯特大學(xué)進(jìn)行“銀行信貸資產(chǎn)組合管理”項(xiàng)目研究，博士學(xué)位論文《基于信用衍生工具的銀行業(yè)信貸資產(chǎn)管理》被評(píng)為2004年中國(guó)社會(huì)科學(xué)院優(yōu)秀畢業(yè)論文。
    1991年加入中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行，長(zhǎng)期從事銀行系統(tǒng)外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制和外匯資金管理工作，有豐富的銀行運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)管理與操作風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，具有多年境外學(xué)習(xí)、科研經(jīng)歷，研究領(lǐng)域涉及金融風(fēng)險(xiǎn)管理與金融創(chuàng)新、信用風(fēng)險(xiǎn)管理與銀行信貸資產(chǎn)組合管理、結(jié)構(gòu)化金融與信用衍生工具、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理體系設(shè)計(jì)等。

書(shū)籍目錄

前　言 第一章　導(dǎo)言：理解風(fēng)險(xiǎn)管理與金融創(chuàng)新 　　第一節(jié)　研究背景 　　第二節(jié)　研究方案 　　第三節(jié)　全書(shū)的安排 第二章　銀行貸款的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 　　第一節(jié)　企業(yè)融資結(jié)構(gòu)之謎 　　第二節(jié)　信貸悖論 　　第三節(jié)　銀行業(yè)結(jié)構(gòu)性脆弱 　　第四節(jié)　銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移安排 第三章　銀行貸款組合管理方法：信用衍生產(chǎn)品和相關(guān)選擇 　　第一節(jié)　銀行貸款組合特征　　第二節(jié)　貸款組合管理方法綜論 　　第三節(jié)　再論優(yōu)化貸款組合條件 第四章　信用風(fēng)險(xiǎn)一信用衍生工具估值框架 　　第一節(jié)　信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展概況 　　第二節(jié)　信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的基本框架 　　第三節(jié)　結(jié)論 　　附錄　違約風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性模型：默頓模型  　　附錄　違約風(fēng)險(xiǎn)的密度模型及歸納形式運(yùn)用  　　附錄　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系  第五章　積極銀行信貸資產(chǎn)組合管理 　　第一節(jié)　重塑銀行業(yè)：信貸資產(chǎn)組合管理 　　第二節(jié)　信用衍生品應(yīng)用分析：違約保護(hù)和組合管理 　　第三節(jié)　信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)化安排：信用衍生品結(jié)構(gòu) 　　第四節(jié)　基于信用衍生工具的積極信貸組合風(fēng)險(xiǎn)管理 第六章　信用衍生品市場(chǎng)基礎(chǔ)環(huán)境 　　第一節(jié)　信用衍生品市場(chǎng)狀況 　　第二節(jié)　信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng) 　　第三節(jié)　信用衍生工具與金融穩(wěn)定性 第七章　信用衍生工具應(yīng)用：建立風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制 　　第一節(jié)　銀行業(yè)信貸資產(chǎn)管理概貌 　　第二節(jié)　理解信用衍生工具 　　第三節(jié)　建立風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制 第八章　銀行基金融體系結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)　　第一節(jié)　銀行基金融體系分析 　　第二節(jié)　創(chuàng)新金融結(jié)構(gòu)分析 　　第三節(jié)　銀行基金融結(jié)構(gòu)調(diào)整方案 第九章　情景分析：完善中國(guó)的銀行基金融體系 　　第一節(jié)　中國(guó)金融發(fā)展的約束環(huán)境 　　第二節(jié)　金融改革困境 　　第三節(jié)　基于信用衍生工具的銀行業(yè)信貸資產(chǎn)管理 參考文獻(xiàn)

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